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投资和融资的结合能够提高资产价值吗？——基于台指的分析&&
Can Leveraged Investment Portfolio Raise the Value of Capital？——An Analysis Based on Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index
作　　者：&WU Mei-lian （Institute of Management Science and Engineering, Zhongnan University, Changsha 410000, China） 机构地区：
出　　处：2015年第6期608-612,共5页Journal of Anhui Normal University（Natural Science Edition）摘　　要：本研究以台湾股价指数所代表之市场投资组合为例,来探讨投资人是否能通过融资投资组合来达到资产价值的最大化.利用重复抽样法模拟不同投资期间的报酬率,再进一步求算出不同投资期间的期末资产价值.研究结果显示,无论是在长期或是短期,融资的投资策略对于资产价值会有负面的影响.研究中也发现另一个有趣的结果,当融资的程度愈大,投资的期间愈长,最后会使期末的资产价值产生大幅度的减损,而且在不同的投资期间存在着相同的最适持股比率（70%至80%）.此结果说明,投资人欲最大化其投资收益价值,不只不应该使用融资操作,还应将持股比例维持在此最适比例,剩余比例的资金则投资在无风险资产上.最后,本研究进一步利用风险值分析,研究融资投资组合在特定的期间里每一元的期初投资最大可能损失之金额,其结果可提供投资人做融资投资决策之参考依据.The study explores whether the payoffs of investment portfolio could be maximized by using leverage based on Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index（TAIEX）portfolio.We apply resampling technique to simulate leverage portfolio rates of returns for various investment periods,and further derive their ending payoffs.Our findings show that leverage will bring negative impacts on portfolio payoffs,both in short-term and long-term investment periods.We also find that higher leverage and longer investment periods can together result in significantly worse damage on portfolios ending payoffs.In addition,for different investment periods,there exist approximately identical optimal stock holding rations（70% to 80%）,which maximize the ending payoffs of portfolios.This result implies that investor should not use any leverage to build up their portfolios and even need to maintain 20%to 30% of their capital on risk-free investment.Our empirical study ends up with value-at-risk（VAR）analysis which explores the maximum potential loss of one dollar leveraged portfolio investment for various investment periods.The results could also act as performance benchmarks for leveraged portfolio investment.关 键 词：&&&分 类 号：[]
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相关的机构对象企业财务负责人，需要掌握哪些投融资技巧才能帮企业提升资本价值企业财务负责人，需要掌握哪些投融资技巧才能帮企业提升资本价值智通财税百家号近年来，随着中国多层次资本市场建设的持续推进、资产证券化的不断深入、自贸区建设的全面开放、中国金融改革进程不断加快，给企业带来了大量的机遇。同时，中国社会已进入新金融时代，新三板挂牌家数井喷式增长，融资能力飞跃，交易日趋火爆。实体企业的融资、投资、并购与上市的金融环境和条件正在趋于成熟，金融将成为企业发展不可或缺的重要推力，实业与金融结合的大发展时代已经到来。然而，许多企业并不善于借助金融资本杠杆来推动企业的发展，导致很多企业资金瓶颈无法突破，一些企业现金流长期不足。而部分企业虽拥有大量可用资金却不懂得投资方法，企业内部竞争力不足，有上市梦想也不知从何处开始。有些企业在融资、扩张过程中又急于求成，不注重信用体系建设，又缺少对资本运作技巧和管理工具全面的认识，往往就隐藏着巨大风险。那么企业家和财务负责人在企业的投融资过程中，应该掌握哪些多元化的投融资创新方式与技巧？才能防范企业财务金融风险，提升公司资本价值，打造企业资本核心能力，迅速提高资本运营实操力。首先，要了解当下企业的金融政策与投融资环境了解新常态下的中国经济产业趋势，包括：新兴产业；新兴业态；环保产业；消费行业；现代服务业等。了解中国最新国家金融政策，包括：降杠杆政策推行；信贷结构进一步改善；流动性或延续阶段性平衡；利率低位窄幅波动，回调压力加大。了解中国资本市场与投融资环境，包括：体育产业、健康医疗、教育培训、美业、地产、互联网平台、IT咨询外包、服装、文创商业等。了解转型时期现代企业面临的主要融资问题，包括：没有孵化资本项目布局；没有信用大数据融资能力；公司有资产，没估值；盈利模式单一，难跨越；没有价值管理系统；团队缺少引擎：股权机制；投资人对商业模式没信心；没有项目池，没风控体系；对资本运作、上市认识不足等问题。其次，要了解企业常用的融资工具、融资渠道和模式选择了解企业常用的融资工具，包括：短期融资券、中期票据、定向债、资产支持票据、中小企业集合票据。了解企业常用的融资渠道，包括：专项资金融资：并购基金、投贷联动、产业投资基金；房地产企业融资；金融机构融资；股权融资：上市融资－IPO、上市融资－买壳上市；夹层融资：债权融资、间接融资。了解企业融资模式的选择，包括：BOT融资模式、TOT融资模式、ABS融资模式、PPP模式。最后，要了解融资模式创新、内部资金池与内部银行、低成本融资的途径和方式了解企业融资创新模式，包括：链接——大数据和互动、体验、情感；分享——平台、合作和分配机制；价值——不断创造价值和三种利润的来源；信用——融投放大器、加速器、能量场；时机——大数据整合和盈利关键点。了解内部资金池与内部银行，包括：员工、供应商、客户、同行、商会、协会、政府、银行、产业链、技术、渠道......了解低成本融资的途径和方式，包括：天使基金Angel、创业孵化、政府基金、创业投资、银行融资、投资银行发债、私募、上市融资等。只有掌握了正确的投融资的方法和技巧，企业才能构建自身的金融体系，实现融资模式与盈利模式的突破。为了帮助更多企业提升企业参与资本市场的竞争能力、风险控制能力和财富增值能力；把握中国金融创新发展巨大的商业机会，成为“互联网+”时代下的创新型企业；打造企业资本核心能力；迅速提高资本运营实操力，中才讯特推出《企业多元化投资与融资方式及方法》实操课程。想了解更多关于此课程的信息，请搜索关注“智通财税”微信号，可以观看线上直播视频课程。此系列课程主讲专家许博士创立的《5A资本模式》、《资本亮剑》被众多企业家视为投融资管理的圣经，《大财务系统》咨询体系已服于五百多家企业，被全国各省市国资委、经信委推荐为最值得客户信赖的管理咨询产品。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。智通财税百家号最近更新：简介:实战大咖引路，精讲财会税审，智启财商思维作者最新文章相关文章正在加载，请稍候...
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出　　处：2015年第6期608-612,共5页Journal of Anhui Normal University（Natural Science Edition）摘　　要：本研究以台湾股价指数所代表之市场投资组合为例,来探讨投资人是否能通过融资投资组合来达到资产价值的最大化.利用重复抽样法模拟不同投资期间的报酬率,再进一步求算出不同投资期间的期末资产价值.研究结果显示,无论是在长期或是短期,融资的投资策略对于资产价值会有负面的影响.研究中也发现另一个有趣的结果,当融资的程度愈大,投资的期间愈长,最后会使期末的资产价值产生大幅度的减损,而且在不同的投资期间存在着相同的最适持股比率（70%至80%）.此结果说明,投资人欲最大化其投资收益价值,不只不应该使用融资操作,还应将持股比例维持在此最适比例,剩余比例的资金则投资在无风险资产上.最后,本研究进一步利用风险值分析,研究融资投资组合在特定的期间里每一元的期初投资最大可能损失之金额,其结果可提供投资人做融资投资决策之参考依据.The study explores whether the payoffs of investment portfolio could be maximized by using leverage based on Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index（TAIEX）portfolio.We apply resampling technique to simulate leverage portfolio rates of returns for various investment periods,and further derive their ending payoffs.Our findings show that leverage will bring negative impacts on portfolio payoffs,both in short-term and long-term investment periods.We also find that higher leverage and longer investment periods can together result in significantly worse damage on portfolios ending payoffs.In addition,for different investment periods,there exist approximately identical optimal stock holding rations（70% to 80%）,which maximize the ending payoffs of portfolios.This result implies that investor should not use any leverage to build up their portfolios and even need to maintain 20%to 30% of their capital on risk-free investment.Our empirical study ends up with value-at-risk（VAR）analysis which explores the maximum potential loss of one dollar leveraged portfolio investment for various investment periods.The results could also act as performance benchmarks for leveraged portfolio investment.关 键 词：&&&分 类 号：[]
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相关的机构对象比干投资模式创新受追捧 融资项目核心资产价值突出_网易新闻
比干投资模式创新受追捧 融资项目核心资产价值突出
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比干投资专栏
“市场经济需要各行各业都进行创新，才能做大市场这块蛋糕。”四川比干投资理财信息咨询有限公司（以下简称比干投资）负责人表示，“作为民间金融服务企业，比干投资响应政策号召，正是在积极进行创新，积极开展创业投资企业、股权投资企业与小微企业的项目对接活动，促进创业投资、股权投资资本的投资需求，与小微企业融资需求有机结合。”
寻找拥有优质核心资产价值项目
比干投资的创新理财模式推出后，对项目的筛选非常严格。据比干投资相关负责人表示，针对项目的筛选主要看融资企业的核心资产价值。“第一是看企业所处行业，是朝阳行业还是夕阳行业，是否得到国家相关产业政策的支持，是否具有发展前景；其次看企业核心产品的竞争力，其在所处行业是否为独有或者具有市场竞争力。”他举例说，例如独有的知识产权等也是增加其资产价值的因素之一。“此外，还要看核心资产的变现能力、可控能力是否高。”
据介绍，比干投资引入的合作担保机构为四川省川科投担保有限公司，是川内担保行业的资深担保公司。
创新模式受投资者热捧
“从近期的情况来看，投资理财客户对于我们的创新型投资理财模式非常认可。”据比干投资这位负责人介绍，对于资金需求方来说，这些中小微企业也寻找到了较好的融资方式，“公司热线接到的咨询电话中，除了投资理财客户，也有不少有良好发展前景的企业。”
据介绍，作为“四川省中小企业信用与担保协会”、“四川民间融资与担保联合会”诚信会员单位，比干投资是在工商管理部门注册成立的一家专业金融投资理财信息咨询有限公司，注册资本金1000万元，经营范围有投资理财信息咨询、项目投资、小微企业融资项目咨询等。
笔者了解到，比干投资的主创人员均拥有10年以上金融行业从业经历，具有丰富的投融资经验。据了解，比干投资第二、三期项目即将推出。“我们对于项目方的股权要求非常明晰，同时要求他们控制的资产是极具价值的。”文/张蒙
本文来源：四川新闻网-成都商报
责任编辑：王晓易_NE0011
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　　【摘要】当前世界金融危机对我国企业的经营造成严重冲击，我国企业应从复杂的宏观经济环境分析中，找到发展方向，找到运营节奏，找到运作方法。根据企业现存和潜在的资源，制定相应的业务战略、投资战略和融资战略。 　　【关键词】金融危机；资金链条；融资战略；投资战略 　　当前世界金融危机对我国企业的经营造成严重冲击，保证资金链条安全成为企业关注的第一要务。企业是否要退出、维持或扩大现有业务，是否进行业务转型都要根据资金链安全的需要加以考虑，根据资金链安全的需要及时调整自己的融资战略和投资战略。 　　一、企业融资战略分析　　(一)融资战略是企业的战略核心　　企业经营战略思考的基本内容应包括：第一，企业所经营业务有无安全、顺畅、稳定的现金流；第二，企业投资有无可靠、稳定、满意的收益率；第三，企业所开展的业务过程是否有助于增强和保持潜在的融资能力。就是说，企业的业务、投资和融资是一个有机的整体，而融资作为企业资金链的安全保证是考虑的基本点。只有满足企业业务、投资与融资有机结合的经营运作才能够增加企业价值，才能保证企业在危机中生存、发展。面对危机，企业要认清行业发展趋势，根据自身条件重新给自己定位，确定企业的业务组合、经营节奏、投资方向、融资方式等，力争形成有竞争力的、独特的盈利模式。　　在金融危机中很多企业因资金链条的断裂，失去融资能力而倒下了。残酷的事实告诉我们，企业始终要保有融资能力，要有足够的资金准备以应付发展需要，应付不时之需，确保企业的资金链条不会断裂。企业的融资战略是思考怎样做才能保证吸引投资者的眼球，得到债权人的信任；怎样保证随时拥有股权融资和债权融资的主动权。企业理想的经营状态是：企业的经营业务具有成长性，经营现金流安全稳定；企业的发展、企业的投资效果是可以预期、可以把握的。企业确定业务组合，确定投资项目要得到投资人和债权人认可，企业融资规模和方式也要经投资人和债权人认可。要提高企业的融资能力，相应就必须降低企业的投资风险，稳定企业的经营预期。　　从融资角度看，企业的经营是在做资产，用于匹配负债。企业的投资是做未来的预期收益，用于吸引更多投资。企业做项目的投资活动属于企业的虚拟经济活动。企业的具体生产活动属于实体经营活动。对企业来说，做项目、做上市、做发债、做并购、做资产出售、做贷款等活动均属于虚拟经济活动。虚拟经济也能为企业带来可观的经济效益。在经济低潮期，市场利率低，要积极进行发债融资和发股融资的前期准备；等到经济高潮期，股市市盈率高时，再进行股权融资。这样低成本负债融资，高溢价发股融资；再加上经济低潮期收购兼并，经济高潮期高价抛出资产等资本运作活动能为企业带来可观的经济效益，这就是所谓虚拟经济的效益。 　　面对经济危机，我国中小企业应根据经济周期波动情况，根据企业现实拥有和潜在拥有的资源，根据企业发展阶段和企业经济增长方式，在保证资金链条健康、安全、有效的前提下，制定相应的经营战略。通过战略研究确定企业商业模式的创新，通过战略研究确定应该在哪个市场竞争，应该如何在商业模式和竞争优势等方面取胜，应该如何保证企业业务的可持续成长。　　(二)融资战略目标、方式和节奏　　面对当前的经济衰退局面，企业要制定相应的融资战略以保证资金链条的安全。融资战略的制定必须考虑企业内外环境因素的影响，充分考虑企业具体的资源和经营状况。融资工作应能满足企业运营的基本资金需要；要能维护和拓宽企业现有的融资渠道；应能降低企业的资金成本；应能降低企业的筹资风险；应能提高企业在筹资中的竞争力。 　　面对经济危机，企业应学会过紧日子，学会从企业内部开辟资金来源。要适应市场环境的变化，加强内部管理，节约各项费用，降低利润分配率，提高留存盈余，合理制定和利用折旧计划等以增强积累，减少资金占用，加速资金周转，加强企业内部资金调度，避免资金闲置。中小企业应利用国家目前的各项优惠信贷政策，争取银行贷款并和非银行金融机构建立银企合作关系。 　　对于采取扩张战略的企业来说，现在是进行项目融资的好时机。应积极关注大型基础设施项目和未来具有稳定现金流的投资项目。应考虑使用类似BOT等项目融资方式。资源类开发项目可以考虑用产品偿还负债的融资方式。大型设备投资则应尽量和金融机构合作，考虑使用融资租赁的方式融资。 　　企业要掌握好融资的节奏，经济衰退期进行企业融资的风险相对较小，目前企业应积极开展融资工作。企业做融资的过程，首先是融资的前期过程，是企业对未来发展方向的论证过程、对未来业务组合调整的构思过程，是项目的研究论证、项目报批的过程。现在是大型上市公司发债融资的好时机，应积极采取发行企业债的方式进行融资。大型公司发股票融资还需等待，应进行必要准备。目前世界各国股票市场低迷，股票市盈率低，不是进行股权融资的好时机，2010年后情况应有所变化。 　　二、企业应对危机的投资战略 　　(一)投资战略目标与投资机遇 　　企业投资战略规划的核心是资源配置，其依据是核心竞争能力能否发挥以及运用的强弱，其评判标准采用一系列明确的财务指标和高于其他战略方案的资本报酬率。有扩张能力的企业在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略，积极进行融资，用于增加厂房设备，建立存货，开发新产品。 　　在经济衰退期企业要制定稳妥的投资战略。投资的战略目标首先应是保证企业的融资需要，换句话说是能够引资、融资的项目才是可以投资的项目；投资战略的第二类目标是产业转移目标；投资战略的第三类目标是企业经营一体化目标，即在企业的经营产业链上延伸，建立有保证的销售渠道，掌握关键技术，掌握原材料、能源供应链等；投资战略的第四类目标才是项目的收益性目标、企业的成长性目标、市场地位目标等。 　　目前世界经济处于衰退状态，也是企业难得的投资机遇期。一般来说，现在是进行产业升级的好时机；是调整产业结构的好时机；是进行资产收购的好时机；是进行项目前期运作的好时机。 　　企业投资还包括企业的资产买卖活动。一般而言，在市场资产价格高估的时候卖出企业的资产，即高溢价卖出企业的权益资产，高溢价卖出企业的项目资产，从而收回投资，兑现利润，落袋为安，获利了结。在经济低潮期资产价格普遍低估时要积极去买资产，低成本做项目、买项目、收购企业、进行PE投资、股权投资等。 　　(二)企业的投资要把握节奏，并具有可退出性 　　企业投资的一个战略考虑是，投资的可退出性。投资项目没有绝对的好坏之分，一个投资项目的好坏，往往取决于什么时候进入，什么时候退出。项目做得好，不如项目卖得好。要掌握好投资的节奏，理想的情况是，在经济低潮期启动项目开发，等到项目基本做好的时候，社会经济也进入爬升阶段。这时项目本身已经升值，即使企业自己不去完成项目建设，也会有人愿意高价买走。 　　通常很多投资项目的风险在于投资周期过长，许多大型项目是跨经济周期项目。所以，在经济低潮期低成本启动的项目建设，在经济高潮期项目可能仍在建设过程中，如果项目具有可转让性，在项目已经具有转让的商业价值的时候，企业则面临一个不错的选择，或自己继续投资兴建，或中途转让获利了结。就是说在投资项目前就考虑好如何将其卖掉。投资的可退出性是规避投资风险的重要途径。 　　掌握好企业的发展节奏十分重要，企业发展的节奏要与宏观经济周期和行业发展周期相合拍。那些真正具有核心竞争力，特别是具有周期把控能力、有逆周期经营能力的企业，将更有可能变危机为机遇，自如应对世界金融危机的挑战。 　　当前危机虽未完全过去，但不能过度悲观，当大家都在准备冬眠的时候，就是有心人准备春耕的时候。所谓不能过度悲观是指，不要认为价格还会深幅下跌，不要认为经济复苏遥遥无期，不能过快处理库存，甩卖商品，变卖资产。要准备春耕，就是利用经济调整期，进行产业升级换代，进行自身业务调整。当然也不是盲目扩大规模，而是掌握好节奏，做一些前期开发准备。比如，检修、更新设备，研发新产品，进行项目前期研究，软性投入；准备在以后经济起飞时大干快上。 　　(三)目前可供选择的投资领域 　　我国目前大范围实施产业调整振兴规划，目的在于推进产业结构调整和优化升级，推进企业兼并重组，淘汰落后产能，发展先进生产力。国家鼓励企业技术进步和技术改造，支持企业广泛应用新技术、新工艺、新设备、新材料，调整产品结构，开发适销对路的产品，提高生产经营水平。在这种背景下，装备制造业迎来了难得的机遇期。我国目前比较安全的国内投资领域包括：环保产业，新材料、新能源产业，资源类产业，具有国际先进技术水平的、有国际竞争力的制造业，医药医疗产业，交通、IT通讯产业，金融服务业，连锁商业、服务业，房地产业等。 　　随着发达国家资产价格的下滑，并出现价值低估的情况，国际资产投资应纳入国内企业的视野。但一般传统制造业仍是危险区域，那些将逐步从发达国家向发展中国家转移的一般制造业基本都不是我国企业应接手的产业，不管其价格是否相对较低。那些没有向发展中国家转移倾向的产业，如资源产业、连锁商业服务业，金融服务业等是值得关注的。对世界行业巨头的股权财务投资也是可以考虑的。向区位上接近发达国家的发展中国家转移制造业生产基地，也应是可以考虑的投资方向。此外，就物业投资而言，目前国际发达国家的物业有中短期的投资价值，我国发达地区大城市的物业有中长期的投资价值。 　　综上所述，目前我国企业面临变危机为机遇的发展时期，企业应根据经济环境和自身条件，制定新的经营战略。企业的业务、投资和融资是一个有机的整体，而融资作为企业资金链的安全保证是考虑的基本点。只有满足企业业务、投资与融资有机结合的经营运作才能够增加企业价值，才能保证企业在危机中生存、发展。　　【参考文献】　　[1] 夏萍.企业核心竞争力内涵的再诠释[J].中央财经大学学报，2003(5). 　　[2] 张秀玉.企业战略管理[M].北京大学出版社，2002.责任编辑：小奇
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