适当降存款准备金率有何影响?
&&&&&&&& 13:34:22&&&&&&&来源： 财界网综合
　　国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议，分析研究一季度经济形势，部署落实2014年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。会议要求加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。　　在经济增长乏力的背景下，定向降低存款准备金率让一些市场人士颇为激动。一位券商宏观分析师分析，3月份广义货币增速回落应该超出了央行的预期，在名为“中性”的货币政策之下，央行可能会加大加快长期流动性的定向投放，对县域农商行和合作银行适当降准，正是货币政策定向发力的开端，预计下一步可能会有更多定向宽松措施出台，再贷款是备选措施之一。　　不过，更多的业内人士认为，对县域涉农银行定向降准，只是金融支农的一项措施，不能视作放松货币政策的举措，也不是后续可能放松货币政策的前兆，市场对此不必过度解读。中央财经大学中国银行(601988，)业研究中心主任郭田勇表示，这一政策主要是为“三农”服务，属于结构性调整，不是新一轮的刺激政策。他说，降准当然可能看做是流动性宽松，但这种宽松是结构性的，主要是为了释放更多流动性投入到经济中的薄弱环节。　　中信证券(600030，)的研究报告认为，目前经济需求较弱，整体通胀水平不高，农产品(000061，)价格也持续低位运行，农民和农业相关产业景气程度较低，此时金融政策鼓励显得尤为重要。涉农贷款财政奖励和降低存准等定向政策，一方面可以降低金融机构对“三农”领域的贷款利率，另一方面也不至于过度投放流动性而对经济产生负面影响。　　民生证券研究院副院长管清友也表示，县域农商行和合作银行降准，并不意味着趋势性宽松形成。他认为，中国版量化宽松不会出现，全面宽松会推升债务率和杠杆率。目前经济增长处于合理区间，政府不会重走老路。此举意味着二季度全面降准的可能性大大降低。实际上，为了支持农村金融机构发展，更好服务“三农”，涉农金融机构一直以来都受到了政策优待，在存款准备金率、存贷比和不良贷款核销等方面享受着政策优惠，比如西部地区的农信社的存款准备金率水平比大型金融机构低6个百分点。　　存准率通常被称为央行货币政策工具中的一剂“烈药”，决定着货币乘数和银行创造派生存款的能力，对货币供应量有着极强的影响力。所以，在市场经济运行成熟的国家，最常用的货币政策工具是公开市场业务，即央行在金融市场公开买卖有价证券，以调控信贷量和货币量的一种政策措施，而一般很少使用存准率工具。　　去年，央行坚持稳中求进的总基调，在推进稳健货币政策的过程中，创新调控思路和方式，保持定力，精准发力，不放松也不收紧，适时适度预调微调。根据流动性形势变化，灵活调整流动性操作的方向和力度，综合运用并适时创新流动性管理工具，有效应对了多种因素引起的短期资金波动。而且，去年前几个月货币信贷和社会融资总量增长偏快的势头得到控制，全年趋近于预期目标，对经济薄弱环节的资金支持力度进一步加大。货币金融环境的基本稳定，促进了经济平稳可持续发展和经济结构调整，使得下半年以后一度趋于上行的通胀形势初步稳定下来，对抑制全社会债务和杠杆水平的过快上升发挥了积极作用。去年末，广义货币供应量M2同比增长13.6%。人民币贷款余额同比增长14.1%，同比多增6879亿元。小微企业、涉农贷款增速均高于各项贷款的平均增速，增量均高于上年。社会融资规模为17.29万亿元，比上年多1.53万亿元。金融机构存贷款利率总体平稳，12月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.20%。总体来看，稳健货币政策取得了较好效果。　　“银根”松动，引发房地产业内关注。“银行流动性的增加，会使得一部分银行按揭贷款流向房地产领域。”365地产研究院院长李智说。近期一些银行重新收紧首套房贷款，首套房贷利率回归基准，一定程度上也和当前整体信贷额度较紧有关。同策咨询研究中心总监张宏伟认为，此次“降准”后，银行会拥有更多的信贷额度，将为差别化信贷政策继续执行提供更多信贷支持。　　不过，业内人士同时指出，在整体调控政策没有松动的背景下，降低存准释放的流动性有多少能进入楼市还是个未知数，总的来说利多较为有限。张宏伟说，由于调控政策仍然偏向“去投资化”，“降准”后房企短期内不会获得融资的直接便利，其资金链较为紧张的状况不可能因此改观。　　今年我国经济遭遇“低开”。根据目前各省区市公布的数据，一季度只有个别省份经济增速超过去年同期，绝大多数地区都出现了不同程度的下降。房地产销售和投资均为内需的重要板块，土地出让金的缩减、经济和财政收入增速的放缓等，将对地方政府带来持续压力，客观上也为调控带来一些不确定性。　　近期，江苏扬州市财政局、市房管局联合发文，对个人购买成品住房进行奖励。奖励政策只针对成品住宅，扬州市政府希望加快本市房产库存消化速度的意愿十分明显。扬州政策引起广泛争议。记者粗略统计发现，从去年下半年以来，超过30个城市先后出台各类楼市“微调政策”，有些被叫停，有些则顺利“落地”。随着调控的持续深入，各方博弈也显著加剧。调控政策不容动摇、放松，但其过程中的关联效应也不容忽视，面临着“软着陆”的任务。　　张宏伟说，目前各地方政府与其找借口出台“救市”政策，不如以“自住需求”为着力点，从政策层面给予自住需求购房者更多支持，“在执行环节中，应严格控制非刚需群体钻空子入市，并考虑这样操作是否有相应的市场风险，其对于市场平稳健康发展是否有益”。　　从目前的市场来看，存款准备金率下调之后更有利于首套房“自住需求”置业者入市。当前，工商银行(601398，)等个别银行之所以收紧首套房贷款，将首套房贷款利率回归基准，一定程度上也和当前整体市场的信贷额度有一定的关系。下调之后，各银行会拥有更多的信贷额度，对于“刺激刚需”的“差别化”信贷政策继续执行提供了政策及实际的信贷额度支持。　　但是，对于开发企业来讲，由于调控政策仍然偏向“去投资化”，开发企业仍然不会在短期内从准备金率下调后获得融资的直接便利，开发企业的资金链较为紧张的状况不可能因为本次下调而改观，开发企业只能想方设法继续关注首套房的“自住需求”，通过对于整体市场调控政策趋势大势来把控整个房地产市场的需求，通过“自住需求”来完成企业资金回笼，在相对艰难的调控环境中实现企业可持续发展。　　准备金率下调之后，可谓是为楼市“刺激刚需”的“差别化”信贷政策出台及执行创造了市场条件。业内专家表示，当前在政府、开发商、购房者市场博弈过程中，各地方政府可以针对自住需求进一步出台“差别化”信贷政策，鼓励自住需求入市，比如对于首套房置业者有一定的税费补贴；对于人才类购房需求给予积极的落户及税费优惠政策；在公积金贷款、商业贷款对于首套房置业者的进一步的定向宽松，降低购房者入市的门槛等。　　伟业我爱我家集团副总裁胡景晖分析表示，在这个时候采取降低银行存款准备金率，主要是基于一季度面临整体经济发展速度的放缓，在物价较为平稳，无忧通胀压力的背景下，需要通过适度释放流动性来刺激经济增长这个大的宏观经济形势下，新一届政府所做出的一个常规的货币调控手段，而并非专门针对房地产市场，更不是为了刺激楼市复苏而单独采取的经济手段。　　胡景晖表示，虽然降低存准率在一定程度上会使得上游的开发贷和下游的按揭贷在资金面上更充裕，有可能会出现一定程度放松，但是，受益程度将十分有限，在当下楼市限购限贷的调控政策和基本原则不发生根本转变的情况下，银行在流动性释放以后对于上游的开发贷和下游的按揭贷仍将有可能采取较为严厉的管控，所以，降低存准率虽然对楼市来说是利好消息，有可能会对楼市的复苏起到一定推动作用，但这一作用将十分有限的。　　招商银行(600036，)总行刘东亮表示：“与到期量相比，正回购的资金规模不算大，应该是央行有意安排资金期限，缓释财政缴款的冲击。”从历史数据来看，每年到财政缴款期，央行的回笼力度都会适当缩小。“受外汇占款增速下降影响，央行通过外汇占款投放的流动性有所收紧，加之经济处于微刺激状态，央行很难继续其偏紧的货币政策。”一位固定收益分析师表示。　　日前，摩根士丹利中国首席经济学家乔虹的调研也显示，年初以来，因为银行资金调配等因素影响，企业融资成本普遍上浮，一些中小企业融资成本则在基准利率基础上上浮20%~30%。野村证券中国首席经济学家张智威认为，长期资本利率不下行在经济增速放缓的背景下是负面因素，而且长期资金成本的降低并不能通过央行的公开市场操作实现，如果经济数据进一步下行，央行降准的可能性将提升。“降准并不仅仅是一个短期操作，这与当前中国面临的系统性金融风险，包括房地产行业下行，以及地方融资平台融资成本高企都紧密相关。”张智威评论称。　　兴业银行(601166，)首席经济学家鲁政委表示所谓此次会议宣布下调对涉农机构的准备金率的说法，是断章取义、不准确的，其只不过是2010年已发布的常规性惠农政策的重申，不意味着立即采取行动；更为重要的是，当前流动性宽松，降准也并非对症之策。对于第一季度GDP增速7.4%，虽然低于7.5%但国务院会议认为没有越出下界，主要原因是调查失业率仍在下降。这意味着，政府在小心谨慎地探测GDP低于7.5%的新下界，从而也意味着政策仍在“保持定力”之中，暂时没有“强刺激”考虑。　　今天出来的公开市场操作也没有显示出货币政策特别放松的意图。具体而言：首先，从会议内容看不准确。本次国务院常务会议总共讨论了四项内容：第一项是分析研究一季度经济形势；第二项是部署落实2014年深化经济体制改革重点任务；第三项是确定金融服务“三农”发展的措施；第四项是决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。　　与法定存款准备金率的相关内容，不是出现第一项对当前经济形势分析中的因而不能视为是因应当前经济形势而立即就要做的，而是出现在第三项确定金融服务“三农”发展措施中的，作为支农的六大“一般性”扶植措施中的第二项提出的：“一要丰富农村金融服务主体。分类推进农村信用社等金融机构改革，培育发展村镇银行，提高民营资本持股比例，鼓励建立农业产业投资基金，整合放大服务“三农”能力。二要加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。三要发展农村普惠金融。……四要加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。……五要培育农村金融市常……六要加大政策支持。”而仔细观察这六大支持措施，要么是无法立即就进入操作的，要么是对此前早已出台的支持政策的重复。　　其次，从行政程序上看，也不准确。作为立即进入操作执行的政策，调整法定存款准备金率的政策发布应当由中国人民银行来进行。由国务院来“直接宣布”调整存款准备金率，是不可能的。而从4月16日和17日上午的情况来看，央行均没有发出调整法定存款准备金率的通知。　　最后，下调存准率并不对症。从当前的经济金融运行情况来看，贷款的需求没有问题，货币市场的利率也较农历新年前大幅下降，流动性状况本身完全不构成对金融机构信贷能力的约束，如果果真要刺激信贷，倒是要考虑i贷存比的调整，ii如何拓宽商业银行资本金补充渠道的问题，iii调整对铁路总公司的集中度监管标准；如果要降低融资成本，那么，更有针对的货币政策，应当适当降低28天正回购利率。对于农村中小金融机构，他们一般贷存比比较低，给定贷款需求存在，贷款的投放更多受到资本充足率水平、和“合意贷款额度”的影响，与流动性几乎没有任何关系。
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Copyright & 2007 - 2017存款准备金率调整不具信号意义
　　今年一季度中国经济增速降至8.1％，已是连续第五个季度回落。有不少声音呼吁货币政策应该继续放松，以防止经济运行失速。由于目前通胀仍处相对高位，不少人建议选择的货币政策工具是调低存款准备金率。
　　作为总需求工具，货币政策理应在经济下滑期间保持宽松状态，近期决策层也在不断强调这一点。此前召开的国务院常务会议指出，要加强总需求管理，及时预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。货币政策要兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险，更加注重满足实体经济发展的合理资金需要。
　　所有的货币政策操作都是围绕着“满足实体经济发展的合理资金需要”展开，满足资金需要的主要途径是增加投放，调低存款准备金率的作用逻辑是改善体系流动性，增加其信贷投放的能力。由于中国长期受制于政策，并不完全掌握货币投放主动权，所以存款准备金率只是作为对冲流动性的工具，而不具有经典意义上的货币政策“巨斧”作用和信号意义。
　　如今情况有所变化，跨境资金流向发生改变，占款增加不再是货币投放的主要途径，流动性短缺时有发生，央行需要考虑调低存款准备金率来增加流动性，但政策选择还是要看具体的流动性状况。央行有关负责人近日表示，调节银行体系流动性要综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作，如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。
　　实际上，自去年底货币政策基调改变以来，央行只下调了一次存款准备金率，其他时间都是通过公开市场操作来调整流动性状况。比如，曾经在对冲过剩流动性过程中发挥重要作用的央行票据已基本退出了舞台，同时央行还根据流动性状况适时进行国债回购操作。
　　是否调低和何时调低存款准备金率，完全取决于银行体系的流动性状况，而根据央行有关负责人近日的表态，目前银行体系流动性处于合理水平。3月末，金融机构达1.8万亿元，备付率2.2％，处于高位水平，银行体系流动性保持充裕状态。二季度到期流动性近8000亿元，流动性供给将继续维持充裕。
　　中国的情况有些特殊，在货币政策之外，还有一个信贷政策，这个政策在逆周期操作中的作用更加明显。简单来说，信贷政策包含三个层面：信贷总量、投放节奏和信贷结构。满足实体经济发展的资金需要，就是要保证一定的信贷投放数量，今年前两个月信贷数量低于预期，很大程度上是因为平台被严格控制。从3月份开始，平台贷款有条件展期，信贷投放开始放量并超过预期。
　　在信贷结构方面，决策层给予了更多的关注。央行表示，对因支持小微企业、“三农”等而存在资金需求的金融机构，将及时提供流动性支持。4月份，央行专项安排增加支农再贷款限额300亿元，用于改革取得明显进展、涉农信贷投放比例较大的农村信用社和村镇银行，以激励和引导其进一步深化改革，支持“三农”和县域经济发展。
　　调整信贷结构另外一个关注重点是小微企业，政府在此方面已出台了很多政策。可以肯定的是，无法依靠总量放松来满足小微企业的融资需求，所以目前的一个工作方向是降低准入门槛，让更多的机构参与提供服务。
贾壮】 （责任编辑：于戈）
　　“钱荒”效应已迫使银行不得不勒紧裤腰带了。
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央行下调存款准备金率0.5个百分点是什么意思意味着什么影响有哪些
15:07:50 来源：网络
导读：中国人民银行决定，自日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内首次全面降准。专家认为，此次降准是一大利好，预计可释放约7000亿元资金，对于改善投资者预期、稳定股市以及...
&&&&&&& 有何影响？
&&&&&&& &&改善预期 利好经济
&&&&&&& &总体而言，降准是一个利好消息，对稳定经济发展有积极的作用。&赵锡军指出，根据测算，此次降准理论上可以释放出7000亿元左右的可贷资金，这个规模是比较大的。
&&&&&&& 赵锡军表示，降准释放出&货币灵活性增加&的信号，有助于改善市场投资者和消费者的心理预期，促进其进行投资和消费；从实体层面来讲，此次释放出7000亿元左右资金，有贷款需求的企业有望及时获得资金支持，从而有助于稳增长，但降准支持实体经济作用的发挥需要一个过程。
&&&&&&& 民生证券研究院执行院长管清友对中新网记者表示，短周期来看，降准有助于配合信用扩张稳增长，上半年尤其是二季度经济下行压力会明显缓解。从风险偏好看，超预期的降准，配合稳增长政策，有助于缓解经济下行风险，提振市场情绪，对股市将产生一定的利好影响。
&&&&&&& 兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，降准可能会给房地产提供进一步的催化剂，加快房地产的去库存。
&&&&&&& 未来走向
&&&&&&& &&将继续实行稳健货币政策
&&&&&&& 此次降准，是否代表着稳健货币政策基调的转向？
&&&&&&& &势在必行的降准如期而至。&摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对中新网记者表示，中国经济转型过程中的&三期叠加&将延续相当长时间，因此不能一直使用短期工具来替代长期工具，央行货币政策的独立性有必要加强，因此降准的必要性依然存在。
&&&&&&& 在赵锡军看来，货币政策稳健的基调没有变化，只是灵活度在增加，这是为了支持经济发展，并不是刺激政策，对此需要清醒认识。
&&&&&&& 需要注意的是，在近日召开的G20(二十国集团)财政部长与央行行长会议上，央行首次明确，人民银行的货币政策处于稳健略偏宽松的状态。
&&&&&&& 央行行长周小川强调，央行将继续实行稳健的货币政策，在利率以及货币政策数量方面的考虑，主要还是要使国内经济更加健康发展，在新常态下确实使得经济发展转向新的增长模式，更加健康，更加可持续，结构更加优化。
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