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每日操盘必读 7月23日证券市场要闻及简评
http://finance.sina.com.cn 日&08:53 光大证券南京
　　一、政策动态
　　新华社《中央部署改革投资体制》“近日，国务院颁布实施了《国务院关于投资体制改革的决定》。国务院召开电视电话会议，传达了温家宝总理关于投资体制改革的重要批示，部署投资体制改革工作。国务院副总理曾培炎强调，在改革中要注意把握好以下几点：一是改革投资管理制度，确立企业投资主体地位。要按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承
担风险”的原则，落实企业投资自主权。对企业不使用政府投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制。二是完善政府投资体制，提高政府投资的社会效益和效率。三是加强和改善投资宏观调控，促进总量平衡和结构优化。四是加强和改进投资的监督管理，规范和维护投资与建设的市场秩序。”“曾培炎要求，各地方政府和各有关部门要加强对投资体制改革的领导，进一步落实国家宏观调控的政策措施。”
　　一、基本面动态
　　新华社《统计局：上半年实现工业利润5199亿　增长41.6%》“国家统计局消息，上半年，全国工业利润呈较快增长态势，规模以上工业(国有企业和年产品销售收入500万元以上的非国有企业，下同)实现利润5199亿元，比上年同期增长41.6%，增幅比1-5月份回落2.1个百分点。上半年，工业经济效益综合指数160.18，比上年同期提高15.41点。”“上半年，在39个工业大类行业中，有27个行业利润增幅比1-5月份回落。其中，钢铁行业上半年实现利润472亿元，比上年同期增长80.4%，增幅比1-5月份回落22.1个百分点；6月当月利润比5月份下降27%，比4月份下降54%。水泥行业上半年实现利润78亿元，比上年同期增长2.98倍，而1-5月份增幅高达4.97倍；6月当月利润仅增长57.6%。电解铝行业上半年实现利润53亿元，比上年同期增长79.3%；6月当月仅实现利润1.2亿元，同比下降69%，比5月份则下降93%。此外，煤炭、电力、农副食品加工、化工、化纤、专用设备制造等行业利润回落势头也较为明显。”
　　简评：行业性的利润增幅回落，是上述行业的股票走软的根本原因之一。投资人需要注意：“炒股炒的是成长性”。而不仅仅是炒作静态的数据。
　　二、供求关系/资金供应
　　上证报《吴定富要求各保险公司为投资渠道放开作好准备》“中国保监会主席吴定富昨日在此间指出，各保险公司必须为适应投资渠道放开做好充分准备，积极培养相关投资领域的专门人才，加强制度建设和内部管理，切实提高资金运用水平。”
　　上证报《统计显示：今年以来保险资金入市增五成》“中国保险监督管理委员会统计资料显示，截至6月末，保险业资产总额已达10806亿元，较上年末增长18.45%。6月末，我国保险资金运用余额达9731.57亿元，其中，存入银行5193.92亿元，占53.37%；投资于证券投资基金691.9亿元，占7.11%，较上年末增长49.35%，保险资金继续大步入市。”
　　简评：一方面保险资金大步入市，另一方面股指不断下跌。问题是：将保险资金、社保基金等引导到一个不断出问题的股市的话，以及将居民储蓄资金不断引入这个市场的话，是不是一种负责任的行为？这值得反思。归根到底，资金推动型的政策，解决不了股市投资价值的问题，而这恰恰是根本所在。
　　三、供求关系/筹码供应/11家
　　国际金融报《上证指数下跌逾40点
扩容传闻袭扰股市》“受到新股扩容加速的传闻影响，沪深股市在高位震荡两日后，于7月22日出现大幅杀跌现象。上证指数当天下跌40.60点。”“近期市场流传，海外上市的某‘航母股’可能‘海归’内地股市，成为打击市场信心的关键因素。而与此同时，关于周边地区问题的传言再次甚嚣尘上，也成为促使市场下跌的‘帮凶’。”“上市对象为海外大型上市公司，发行规模为百亿量级，年内发行上市等等。”
　　简评：市场跌了，传言就多。不值得作为投资依据。只是传言本身也有杀伤力而已。
　　深圳商报《三公司首发“过会”五公司下周“上会”》“证监会日前公告，该会发审委2004年第54次、55次会议于日召开，会议审核结果如下：云南盐化股份有限公司(首发)、高新张铜股份有限公司(首发)、江苏东源电器股份有限公司(首发)获通过。”“北京巴士股份有限公司(可转债)、大连天歌传媒股份有限公司(首发)以及首创置业股份有限公司(首发)申请未获通过。”“此外，证监会发审委定于日召开2004年第56次、57次工作会议，审核的发行人名单分别为：南京钢铁股份有限公司(增发)、四川新希望农业股份有限公司(配股)、中工国际工程股份有限公司(首发)；合肥城建发展股份有限公司(首发)、苏州固锝电子股份有限公司(首发)。”
　　《达安基因今日发行2200万股A股》“达安基因本次发行价格为每股7.30元，发行市盈率为19.73倍(按2003年每股收益计算)”。《航民股份今日发行A股8500万股》“发行价格为每股7.20元，发行市盈率为18.95倍。”
　　简评：新股加速扩容，股市加速下跌。解铃还需系铃人。
　　四、个股利空汇总
　　上证报《茉织华董事长遭到公开谴责》、《新疆屯河、重庆实业被ST，合金投资遭公开谴责》、《托普软件披露五起诉讼》、深圳特区报《深交所公开谴责合金投资》
　　简评：上市公司违规违法经营，是目前所有投资人的大敌。淘汰大多没有投资价值的股票，缩容精选少数有投资价值的股票、成长型的股票，是未来投资人趋利避害的唯一选择。至于从短期看，叶剑“暴涨暴跌及主力动态监测系统”显示：周四收盘为止向上启动型的股票只有10个，而向下启动型的股票倒有133个。可见短线还是空方力量大。(光大证券南京 叶剑)
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資本运作中融资和投资的财务风险分析与对策研究.pdf 99页
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北方交通大学
硕士学位论文
资本运作中融资和投资的财务风险分析与对策
姓名：杜锐
申请学位级别：硕士
专业：会计学
指导教师：卢继明
之相论文概述本论文的目的是对壅奎运傺体系中的融资和投资进行细致地分析、研究，特别是对财务风险的研究，通过分析给出针对如何降?虾涂刂迫?期货市场的避险作用对于广大投资者来说还很陌生，具体的事例????资、投资风险的相应对策。这方面问题的重要性在于指导企业或个人投资者掌握分析、研究财务风险的方法，通过比较、选择，找出适合不同情况的避险措施，保护财产不受或少受意外事件的侵犯，维持资金使用资本市场作为资本运作的环境，是资金的集散地，资本不同的流动方式形成财务管理意义上的融资和投资。风险与报酬是相伴随的，追求高收益就须承担高风险，但高风险也并非不能回避，被回避的部分是为投资者讲述如何在不同种类投资中利用期货市场规避风险，尤其是套期保值的灵活运用，对于投资者更是一件不可多得的避险利器。在一个安全高效的水平，保障融资或投资项目的顺利进行。非系统性风险。总风险的极限是系统性风险。??????????????????鏻????????．???
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前言????作系统的完善和金融投资工具的不断增多，我们也逐步形成了一套社会国股市出现的“琼民源”、“?苏三山”事件等，无不提醒我们经济对经济造成影响，老牌的资本主义国家也不例外。本文就风险管理作一典型范例分析，能够为这—领域研究起到抛砖引玉的作用，同时也为财预见的收益，切实把资本运用好，以达到投资回报最大化的经??目的。从文章结构上说，基本上是以资本运作的三大环节即融资、投资、经营为主线，以投资论述为重点，其他为辅助，这是鉴于投资中体现的风险管理更为明显和重要。而融资和经营两部分内容，前者渠道较单调，在实务中对投资部分了解较深，结合实际操作的案例较多之故。资本运作，对于西方一些发达国家来说并不陌生，这些国家大都提倡完全竞争，有着上百年的市场经济发展历史，相关的研究分析较为深入、成熟。中国从计划经济走向市场经济为主导的经济模式，是十一届三中全会后才逐步发展起来的，随着改革开放的进一步深入，资本的流动速度只益加快，经济运行表现出前所未有的活力。特别是随着银行运主义市场经济的运作模式。同时我们也看到，亚洲金融危机、美同银行业和投资业的动荡，我繁荣下的风险意识，风险和利润是相伴随的，风险管理的任何缺漏都会探讨是基于目前市场有关专著较少，特别是能够结合实务操作的更为有限，希望通过结合财务特点的风险分析，加之本人在实务操作中的一些务风险分析提供一种理念，在实务操作中对风险控制给予足够重视，并手段不多；后者市场相关论述不少，只作简单介绍。同时也得之于本人可据之操作，充分认识、比较各种投资工具及手段优劣，权衡风险弓可
第—章资本遥作的活化资本通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，第—节资本远作的环窘———瓷本肃场以最大限度地实观增值。这是我国经济经由产品生产转向商品生产，由储蓄者??庇质侵と?蹲收?手中转移到投资者?磁袒甼或政府部门，它们同时又是证券发行者?种械氖谐』?啤Ｔ谙执?谐【?锰跫?拢?逐渐日成少。因此，资本市场主要研究的，也就是货币资本向投资的转化。资本市场的产生，是为了满足政府部门筹集资金以弥补财政收??不足，或是为了满足企业筹集长期资金的需要。资本市场进行融资的方式一般是发行债券或出售股票。通过私募或公募发行的债券和股票丽筹集到的长期资金，经常被称为“风险资本”。这时，资金提供者承担风资本运作就是把企业所拥有的有形、无形存量的资本变为可以增值单一生产型转向生产营运型两次飞跃后的第三次飞跃，是随着社会生产的发展，吸取无数教口?，积累几十年经验基础上才得到的正确认识，也是解决当前众多经济难题的关键和希望所在。资本市场是金融市场的重要组成部分，是提供～种有效地将资金从货币化程度已经很高，金融深化趋势不断得到加强，储蓄向投资转化主要是以货币形式来进行的，实物储蓄?缗┮抵械淖粤糁肿?所占比例在金融市场中进行的融通资金的活动，一般部要借助于一定形式的金融工具来完成，即需要资金的部门或单位发行金融工具，而提供资金的部门或单位则购买金融工具，这样就达
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