谁是A股中最伟大和最具有投资价值的公司?三一？平安？
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&——三一重工(600031)
★核心提示一：沪深两市共有上市公司近2000家，真正具备投资价值的不到10%。判断一个企业是否具有投资价值，除了人们常说的一些指标外，最关键的是看它的年复合增长率。根据统计，当一个企业能够连续5年年复合增长率达到25%以上时，你无论何时无论何种价位买进，只要持有2年以上均不会亏本；如果长期持有，恭喜你，你一定发大财了。道理很简单，你赚的是企业增值的部分而不是市场交易中他人亏损的钱。
★核心提示二：沪深两市９０％的公司不具备投资价值，只能进行投机。所谓投机就是短线交易，低买高卖，这跟诸如四人打麻将三人斗地主等形式的赌博没有任何区别，你运气好时赚钱，运气差时亏本，剔除交易成本，长期算下来大多数人是亏本的。这也是中国８０％的股民长期亏损的原因。道理很简单，因为你买的公司自身不能增值，你只能赚交易对手的钱，而你的交易对手自认为比你还聪明还想赚你的钱，所以这是个负和游戏（扣除交易成本），能够赚钱的自然只是少数人。
★核心提示三：永远相信你自已。你要学会反思：你投资股票几年赚钱了吗？A股市场上有近10%的股票在5年期间涨了5倍到15倍，你为什么还会亏损呢？因此，你要好好从自身上寻找原因。告诉你，独立思考是你致胜的第一步。国内９０％以上的机构和基金都是投机者，他们就是一个大一点的散户而已，而且水平较差，他们从来都不是价值发现者和投资者，你靠他们是很难赚到大钱的，所以，你在进行投资时千万不要迷信他们。当然，国内有一些投资高手，他们始终立于不败之地而且发大财，因为他们大多是崇尚价值发现和投资的私募高手。
★信心提示四：具备投资价值的公司在主板、中小板和创业板上都有，你只有细心研究花费一番功夫才能发现，而且要耐心持有才能发大财。目前创业板虽有几只具备投资价值的公司，但股价已严重透支了两三年，大多数创业板公司股价将会在明年初被打回原形，因为那时市场发现他们所谓的成长性只是个传说，正象后来人们发现大多中小板都是乱公司一样。因此，你在寻找具有投资价值公司时一定不要被创业板三个字所迷惑。建议你将更多精力放在主板市场和中小板市场上去寻找发现，因为他们已经经受了检验，而且未来成长可期。
★核心提示五：A股市场上最伟大和最具有投资价值的公司至少具有以下几个核心要素：伟大的领军人物和团队（包括伟大的目标与责任，前瞻性的战略思维，国际化的视野），全球化资源配置，核心竞争力，持续均衡高速增长，给投资者持续丰厚回报。根据这几个要素来看，三一重工无疑是当今Ａ股市场上最伟大和最具有投资价值的企业。这样的判断只代表作者个人观点，而不作为任何投资者任何投资的参考依据。因为，任何人都可以有自已心目中最伟大和最有投资价值的公司及其标准。
让我们看看：
●三一的过去。三一重工专门从事工程机械研发、制造、销售,产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种。三一重工于日发行A股上市。公司的销售收入从上市前的亿元跃升至2009年底的164.96亿元，利润从1.81亿元增长至23.7亿元。公司的市值也从上市初始的37亿元成长为2009年年末市值高达540余亿元的国际化大企业。三一的股价也从上市首日起的收盘价21.3元涨到日的321.41元（复权收盘价）。也就是说，在过去7年内,三一的股价整整涨了15倍多，累计分红额5.82亿余元。请问：在过去7年中投资什么能让我们的资金增长15倍呢？你和你周围的人有谁在过去7年内投资股票挣了15倍呢？
●三一的现在。2010年第一季度，三一实现营业收入71.8亿元,同比增长110.2%;净利润达到9.3亿元,
同比增长170%，每股盈利0.58元。与此同时,公司母公司三一集团今年一季度销售收入突破百亿元大关,较2009年同比增长150%以上。目前三一的主要产品供不应求,公司每天都在开足马力生产,公司的产品销售和企业管理都处于历史最佳状态。公司上半年和全年的业绩将会大大超出市场预期，今年全年每股盈利将会达到2.5元左右。现在三一的股价在27元左右,市盈率不到12倍,不仅远远低于低于历史上机械行业20倍左右市盈率,而且低于港股该行业16倍左右的市盈。三一的合理股价至少应在40元以上。可以讲，三一的价值已被严重低估，是市场上为数不多的几支被严重错杀的好股票，但这不也正是投资者绝佳的买入机会吗？三一为什么会被错杀呢？是因为它未来增长不好吗？不，恰恰相反，三一的未来成长不仅是确定的而且是可持续的可预期的，年三一每股盈利将达到达3.1元、3.8元。告诉你，三一被错杀的唯一原因是：因为它是基金重仓股，而基金和机构从来都是目光短浅者，他们的水平从来就不行，所以错杀啊。反过来说，它不被错杀，你怎能捡到发财的机会呢？当你捡到一支被严重错杀的股票且不快哉？
●三一的未来。今年2月份三一已经完成挖掘机资产的注入，目前公司正启动对集团下属的三一汽车制造有限公司、湖南汽车制造有限公司全部资产及业务的收购，注入汽车起重机和工程车辆等资产。今年5月份公司又刚刚通过了发行H股募资100亿用于扩大产能的议案。从长期来看,
通过技术进步,市场培育,份额提高及开拓海外市场,三一的混凝土机械,履带吊,零部件等业务将保持每年30%以上的增长，而挖掘机、汽车起重机两大产品由于市场空间广阔,仍可保持数年的50%以上的高增长。三一的中期发展目标是,2012年集团销售突破1000亿,进入世界500强，到2015年，集团销售将达到2000亿元。面对2012年"攀千亿"的中期目标,三一正在加速跑。这样的未来增长是何等可期。
●三一的国际化。
日,三一重工在印度普纳投资6000万美元建设工程机械制造基地。日,三一重工印度产业园一期工程建设竣工投产,
标志着三一第三次创业的开始。目前三一已具备了在印度本地生产制造混凝土成套设备的能力，未来几年内,
三一重工印度产业园还将建设6个大型厂房,成为集工程机械研发、制造、销售和服务为一体的大型综合基地。日,
三一重工决定投资2亿美元在巴西圣保罗州建设工程机械制造基地。这些都是非常富有前瞻性的战略举措。印度是仅次于中国的最大发展中国家，这些年来经济高速发展，而基础设施非常落后，巴西将要举办世界杯和奥运会，这两个国家必将进行大规模基础设施建设，三一的投资必将得到丰厚的回报。国内市场的成功经验,有望在印度与巴西重新复制三一"高速发展的进程，海外市场即将成为三一公司高高速发展的新引擎。三一在亚洲、南美洲、北美洲、欧洲的战略布局雏形初显，加上今后将在非洲设厂,三一的海外五大基地就将全部完成，其在全球市场的布局已初步完成，国际化资源配置已然实现。
●三一的创新。创新是三一成长的灵魂和核心竞争力。自1994年三一的第一台混凝土拖泵下线起,这家公司的命运就与创新捆绑在一起，1999年,三一研制出具有自主知识产权的37米臂架泵车,使中国掌握了以前只有德国等少数国家拥有的臂架研制的关键技术，第一台全液压平地机,世界最大吨位挖掘机……等等,
三一凭借自主创新，带来了中国整个工程机械行业的变革,并使得三一与欧美等企业进行正面竞争时逐步占据优势。毫不夸张地说，没有三一就没有今天中国的机械制造业。凭借创新,三一的自主知识产权刷新一项又一项的纪录。到2010年初,三一重工专利累计申请量突破600件,获得专利授权800多项,专利拥有量居国内工程机械行业之首。三一已经成为世界机械工程领域的领跑者。创新是三一实现每年60%左右速度增长的强大推动器。
●三一的承诺。(1):分步骤将现有工程机械产品和业务整合进入上市公司,三一集团不再开发、研制新的工程机械产品,未来新开发的工程机械产品将全部由上市公司三一重工自身培育、孵化,并进行产业化。(2)三一集团承诺于日解禁上市流通的518,126,188股三一重工股份,
自日起自愿继续锁定两年;自日起两年内,若三一重工股票二级市场价格低于日收盘价的两倍(即55.76元/股),三一集团承诺不通过二级市场减持其持有的三一重工股份。(3)2009年底,中国证监会核准公司向梁稳根等10位自然人发行股份以购买三一重机投资有限公司100%股权,梁稳根等10位自然人承诺:自三一重工完成本次发行股份购买资产的股权登记之日起36个月内,
因本次发行而取得的三一重工股份不上市交易或者转让;三一重机有限公司2010年实现净利润不低于4.5亿元、2011年实现净利润不低于5亿元。
三一集团有限公司承诺:自三一重工完成本次发行股份购买资产的股权登记之日起12个月内,
不转让其拥有权益的三一重工股份。请问：国内有哪家上市公司对自已的未来是如此充满信心呢？
●三一掌门人梁稳根语录。让"MADE IN CHINA
"成为代表世界最高品质的产品,是三一的梦想。三一人提出"品质改变世界",
最基本的动因就是要改变中国产品在世界上的低劣形象。一个强大的国家必定是一个制造能力强的国家,一个制造能力强大的国家必定是一个经济国力强大的国家。三一的目标不仅是要完成千亿级的跨越,
还要贡献一个伟大的思想抑或一个备受推崇的模式。如果没有国际化,三一最多就是个大一点的个体户而已。
●工程机械领域前景。（一）目前中国城镇化率水平为45%左右,与发达国家78%和世界平均49%的城镇化水平相比,
还有很大的发展空间。中国的工业化和城市化进程所带来的持续增长的投资规模,以及庞大的基础设施建设工程,为未来中国工程机械行业乃至全球工程机械行业的发展提供了巨大的市场机会。目前地产调控对工程机械领域影响几可忽略不计，工程机械领域在未来3到5年根本不存在过剩一说，反而还有巨大成长空间。（二）中国工程机械的海外市场将主要依靠新兴经济体的增长,印度、中东、拉美的区域市场规模庞大,国内的一些公司将会在这些市场有着巨大的增长空间。（三）未来三到五年，中国工程机械领域一定会诞生一家伟大的世界级企业，而它在A股市场上也将会给投资者以丰厚的回报。这家企业正展现在我们面前，那就是三一重工股份有限公司。让我们拭目以待！
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。来自雪球&#xe6关注 十年股海，一个专业投资者眼中的港股2017 亚洲首富李嘉诚先生说过，每一次新商机的到来，都会造就一批富翁；造就他们的原因是：当别人不理解他在做什么的时候，他理解他在做什么。当别人不明白他在做什么的时候，他明白他在做什么。当别人明白了，他富有了！当别人明白了，他成功了！新商机也称作“风口”，雷军说站在风口上，猪都会飞。古人云“风起于秋萍之末”，风起无机遇，而风吹不起所有人，只有最早发现趋势才能有所斩获。2016年末，人们热议的“港股”，会成为2017年的“风口”吗？带着这个问题，同安投资书友会邀请到了拥有十余年港股专业投资经验的上海益菁汇资产管理有限公司研究总监王艇先生作为111期书友会嘉宾，带大家掘金2017年港股市场。因为工作的关系，王艇曾经常往返于香港与大陆两地。当年正是QQ盛行的时候，出于对腾讯的认可，他第一次涉足港股，谁也没想到迄今已进行了十多年的专业投资，而腾讯的股价更是在12年间狂涨了200多倍，成为真正的价值牛股。王艇说一个市场不是时时都有机会，港股对业绩的追求更趋理性，整体趋势更加明显，对待港股像抱着掘金的心态一样，打开宝库，发现宝藏，但同时更要认识到港股潜在的风险。近年来，随着内地资本市场与投资群体结构发生改变，港股也越来越受到投资者的热议。变化一：人民币汇率人民币对美元汇率贬值是观察中国经济的重要指标。当然自汇改以来，人民币已经放弃了单一盯住美元，从一揽子货币角度来看，全球范围内英镑、欧元、新币、日元都在贬值，人民币的购买力没有失去。那为什么说人民币汇率贬值是影响港股的重要因素呢？我们知道港币的交易体系与美元挂钩，1美元大致7.8港币，当人民币对美元贬值时，人民币也在对港币进行贬值。2016年人民币大跌，许多经济学家预测破七只是时间问题。而港股市场以港币计价，此时买港币或者使用沪港通途径参与港股，投资者就在一定程度上达到了人民币对美元保值的作用。而从货币发行角度来看，中国M2从1995年至今一直处于高速增长状态。数据显示，号称实行无限量宽政策的日本，实际货币超发量也远远低于我国。货币超发，往往使经济体更容易产生投资依赖。伴随国家体量的增加，市场可以吸纳的货币也相应越多。此前，中国GDP增速常年维持在百分之十左右时，容易消化超发货币。而当经济增速出现下滑，过量的M2释放，则会产生溢出效应，造成经济机制的不匹配。最明显的是资产回报率的下降，这也是产生资产荒的核心原因——人们的预期收益与真实资产能够达到水平产生偏差。变化二：高净值人群增长与汇率贬值、货币超发对应的是中国内地高净值人群与高净值家庭可投资产的迅速增长。截至2015年底，中国个人可投资资产总额达到114万亿，中国高净值家庭户数达到224万户。高净值人群可投资产在国民整体占比中稳步上升，贫富差距持续拉大。从高净值人群海外资产配置的比例来看，37%的高净值人群选择进行境外投资，其中超高净值人群境外投资比率达到50%，未来投资者大规模进行海外资产配置已经成为一种趋势。那么，在众多类别的海外资产中，港股有哪些自己独特的优势？为什么众多内地投资机构都跃跃欲试，打算掘金港股，大展身手？简单概括，目前港股有以下四点优势：首先，对于内地投资者而言，在一国两制范围内，港股市场容易理解，比较适合作为海外资产配置的第一站。此外，国家也针对个人投资者，推出了像港股通、沪港通这样非常便捷的投资途径。第三，港币与美元直接挂钩，对冲了人民币汇贬带来的损失。最后，港股市盈率中位数较低，估值相对较低，是价值投资洼地。2016年下半年以来，A股市场仍处于震荡状态。从整年度来看，对A股造成最大影响的也许就是IPO。单从金额来看，2016年中国仍是继香港之后的全球第二大IPO融资地，而对A股产生致命影响的是IPO放宽导致的大量优质企业不愿再被上市公司并购，这削弱了现存相当一部分没有优质资产或自身成长力堪忧上市公司的盈利途径，很多资质不佳的上市公司将会面临估值压力与回调。从趋势上来看，未来一段时间，港股整体指数走强于A股是大概率事件。一是因为港股有内地资金的不断流入，二是港股整体估值偏低，三是A股由于IPO放宽，没有业绩维持能力的公司将面临很大回调。如上图所示，2016年至今创业板跌幅超过32%，上证指数下跌12.4%，港股则上涨了5%。加上汇率变动带来的相对收益，整体而言港股投资收益最佳。此外，港股股息率也高于A股。对于价值投资者，特别是保险资金等看重现金占比的机构而言，非常喜欢具有持续分红能力的港股企业。2016年保险公司不断举牌上市企业，很大原因也是出于标的企业的高股息率。与此同时，日国务院批准的深港通开放，改善了港股的资金供求关系。自沪港通开通以来，南下资金累计3860亿，是北上资金的三倍。而继2015年的5月，耗时一年南下净买入资金1000亿之后，在今年2016年6月份仅用了3个月时间就已完成第二个1000亿目标。2017年、2018年南北流向差距将会进一步扩大，理论上2017年流入香港的资金应该在7000亿到8000亿左右，这相当于每天给港股增加了10%的交易量，效果明显。掘金香港——世界级成长股香港是内地投资者海外配置的第一站，重要原因在于港股中存在大量人们耳熟能详的个股，而理论上我们对这些身边的个股更加熟悉。例如腾讯——一个世界级的成长股。值得关注的是2006年腾讯营收为28亿，净利润为10亿，2015年它的营收是1000亿，净利润是291亿，十年间腾讯的营收与净利润持续增长了30倍，而它的股价收益竟超过百倍。香港市场对盈利持续增长的上市公司给予了非常高的估值反馈。这是港股长期价值投资能带来的复利收益，当然这也不是一个个例。同样作为香港上市企业恒安国际，2006年营收41亿元，净利润7亿，2015年营收 241亿，净利润41亿，十年间持续增长了6倍，而它的股价上涨了110倍。为什么企业估值的增长不是线性的？只能说在一个理性的市场上，想要价值投资：一要买入点位足够低，买在风起时，企业通过持续的成长，营收与利润不断满足市场预期，市场就会给予它越来越高的估值，最终公司的股价增长将远远高于营利水平的增长。而A股整体估值偏高，这样的机会也相对较少。港A大不同差异一：无涨跌幅对于港股而言有三点需要特别注意，其中之一就是港股当日不设涨跌幅限制。港股虽然不设置涨跌幅，但恒生指数没有出现暴涨暴跌，走势仍然相对平稳，出现回调也是对基本面的反应。这种现象最大原因在于投资者的属性差异，港股是机构投资者主导的市场，30%散户，70%是机构投资者，A股则正好相反。差异二：T+0制度港股可以进行T+0操作。而A股是T+1，也就是说当天买入的股票当天不能卖出，而港股当天买当天可卖。这就产生了一些A-H联动策略，当A股一家上市公司宣布重组停牌后，A-H联动中，可以利用港股当日可交易的机会进行套利，这就是交易性的机会。港股除了长期持有的价值投资，关注于它收益、利润的持续增长外，还存在交易性的机会，进行一些低风险的短线交易机会。每个人对短线的把握都不同，机会只给有心人，少数人关注到的地方才存在套利可能。差异三：可做空我们提到港股是海外配置的第一站，对于内地投资者来讲，很多标的我们非常熟悉，但想要获利并非容易，港股也存在陷阱。港股就曾发生过在大股东控盘95%时，股票单日暴跌50%的传奇。这在A股市场很难理解，其中涉及到的就是港股的做空机制。港股和A股不同，港股存在两种账户，一个是现金账户，一个是margin账户，相当于融资账户，而一旦我们开设的是融资账户，券商有权把我们融资账户中的股票抵押出去，就有可能发生融资账户中的股票，在不知情的状况下被券商借走，转而做空了自己所持有的股票。十年港股交易心得港股不是区域性市场，它的整体容量达到35万亿人民币，是整个中国A股市场7成左右。国家推动沪港通、深港通，背后的政治意图非常明显的。货币超发，房地产已经承载了相当大一部分压力，而港股如蓄水池一般，市场大，容量足，是非常好的资本流入地。现如今在香港上市的内地企业数量占整个港股的50%，内地企业市值占60%，内地上市企业日均交易量则占到香港股市的70%。目前唯一合理合法又能够较大资金进行海外投资的就是沪港通和深港通。我们能买到的深港通、沪港通股票一共417只，而这400多只股票占港股市值超过80%，对港股投资者而言已经足够丰富。股票市值限制一定程度避免了老千股的出现，当然还需要注意财务造假问题。就目前港股投资而言，有以下四点可以关注：l
安全边际高买入安全边际高，未来业绩有保证的公司，并长期持有。l
成长性好重点选择高净资产收益率，高分红个股，兼顾高成长性行业。l
分散投资及对冲目前港股整体估值较低，适当进行分散。遇到风险集中时可以适当使用对冲手段。l
AH股联动投资港股与A股市场联动效应越来越明显。AH股上市的公司同股不同价的背后隐藏着大量套利机会，结合国内信息优势，进行市场套利。港股仍然是理性投资、价值投资的市场，港股的估值水平与A股相比明显偏低，未来随着南下资金的涌入，加之港股本身不乏优秀的成长性标的，估值修复将更加明显。机会总是留给有准备的人，在风将起而未起之时提前了解，低位布局，而从目前内地机构投资者的种种表现与市场预期来看，2017年，港股将有所作为。国企上市公司A股与H股分红差异有多大？_网易财经
国企上市公司A股与H股分红差异有多大？
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一段时间以来，市场持续质疑以为代表的与差异问题，如，通过“对146家在上市和134家在香港上市央企及央企控股企业从2001年到2009年分红率水平做了汇总，发现A股央企9年平均分红率20%，而港股央企则达36%。这就是H股10年涨幅6.8倍，A股原地踏步原因之一”，又如，“中石油在内地和香港分红水平相差十倍”等。这些说法在互联网及市场上产生了一定的影响。
为此，我们对相关原始数据及分红情况进行了比较分析，认为两地分红水平略有差距，但差距不大，并且我们认为分红水平差异对股价影响非常有限，并非造成香港与内地股价走势相背的原因，相关说法对此差距有夸大之嫌。中石油在两地的每股分红水平是一致的，但因发行价差异导致投资分红收益率差异较大。
一、关于分红差异问题
我们对国企（央企）A股与H股上市公司分红率有关数据进行了核算，结果如下：
1、A股央企及央企控股上市公司（150家）
年平均分红率计算公式：
所有公司历年总分红/所有公司历年总净利润
结果：22.85%
原始数据来源：WIND
2、H股国企上市公司（134家）
年平均分红率计算公式：
所有公司历年总分红/所有公司历年总净利润
结果：25.87%
原始数据来源：中银国际
3、H股全部上市公司（163家）
年平均分红率计算公式：
所有公司历年总分红/所有公司历年总净利润
结果：26.87%
原始数据来源：中银国际
4、市场人士数据
20%：146家在A股上市公司，2001年到2009年平均分红率。
36%：134家在香港上市央企及央企控股企业，2001年到2009年平均分红率。
从我们的核算结果看，大陆沪深股市150家A股央企及央企控股上市公司年平均分红率为22.85%，与在香港上市134家H股国企上市公司的平均分红率25.87%相比较，仅相差3.02%，差距应属不大。
为避免个别公司权重过大的影响，我们采取了将全部相关分红数据汇总后，计算平均分红率的方法。通过这种方式核算出来的数据，两地分红水平的差距没有那么大。
二、关于股价涨幅问题
至于H股十年涨幅6.8倍，A股原地踏步原因，分红率差异影响应该是较小的。具体分析来看，应包括但不限于以下几方面原因：
（一）两地市场发育程度尚有差距
香港股市运行的大背景是其与西方高度发达和有效的资本市场完全接轨, 其市场环境与转轨时期的我国资本市场有着天壤之别, 而且与股利政策密切相关的税收制度、法律制度和投资者偏好等因素两者也存在较大的差别。
（二）两地经济发展状况不同
2001年香港尚未彻底走出危机的影响，股价偏低。前些年，内地为拉动香港经济而推出的重大举措曾经是一个连接一个，包括CEPA、个人游、人民币业务乃至QDII，尤其是CEPA为香港地区经济恢复和发展发挥了重要积极作用，这可能是影响香港股价从2001年起不断走高的重要原因。
近年，香港在内地经济繁荣拉动下处于稳定发展状态。
（三）A股市场发行溢价高，分红收益率较低
从发行价比较看，H股发行估值水平较低，发行价也低，后市的增长空间就较大；A股发行价高，高市盈率透支了未来增长空间。但从今年以来的A股发行市场表现看，这一趋势正处于回归过程中。
6月7日，原计划在深圳中小板发行上市的新股，成为中国A股历史上第一家中止发行的公司。十分抢手的新股申购在今年二季度曾不断创出中签率新高，连续的破发也使得机构投资者对高价发行的新股不得不反复考量其风险。证监会前主席曾表示，新股破发潮是新股发行体制市场化改革的重大成果，表明A股市场新股发行体制市场化约束的加强，对今后资本市场改革发展具有重大意义。
（四）大陆市场的有效性处于逐渐增强的过程中
我国股市有效性在发展中不断提高，目前比建立初期有所提高，基本上可以认为已经达到弱式有效，但尚未达到半强式有效。
从分红角度看，考察十多年来A股总体情况平均水平，股价走势基本上与分红因素的相关性并不强。A十H两地同时上市的企业，在同样的分红率下，两地股价走势也不相同，故分红率并不能说明问题。
（五）资本市场有待逐步开放
由于内地资本市场还处于不断开放的过程当中，不少国际资本只能通过投资港股来分享中国经济成长，从而推升H股，如巴菲特投资中石油的案例。
年港股平均来看价格低于A股，同样资金可购得更多H股从而获得更多红利，从这个角度来讲H股投资价值更高。
（六）从投资者角度分析，投资理念不同也是原因之一
大陆股民散户多，习惯短炒、买低价股，投资行为短期化，更关注通过二级市场价差来获取资本利得。港人及海外机构投资者侧重长期投资故关注分红，但也担心分红过多影响公司长期发展。从对部分两地上市公司进行调研了解的情况看，分红压力主要来自大股东。
三、中石油海外分红比内地高十倍吗？
（一）是较早赴海外上市的大型国企
中国石油根据1999年临时股东大会决议，并经中国证监会批准，于2000年4月完成股票全球公开发售，以每股1.28港币（每份ADS16.44美元）的价格共发行175.82亿股H股（其中包括4134.52万份ADS）。通过该次发行公司募集资金净额约203.37亿元。
该次H股发行完成后，公司总股本1758.24亿股，H股占公司总股本的10%，中国石油集团持有公司90%股份。公司发行的ADS和H股分别于日和日在纽约证交所和香港联交所上市。2007年10月，公司以每股发行价16.7元发行40亿A股，募集资金662亿元人民币，并于日在上海证券交易所上市。
日，英国《金融时报》发布全球500强企业排名，中国石油首次超过美国埃克森石油公司，成为全球市值最大的企业。
（二）模拟测算2010年投资分红收益率与存款利率接近
公司发布的2010年报数据显示，实现营业收入14,654亿元，同比增长43.8%；利润总额1931亿元，同比上升33.4%；归属于母公司股东的净利润1399亿元，同比增长35.6%；截至2010年末，归属于母公司股东的每股净资产达5.13元，同比增长10.8%；基本每股收益0.76元，同比增长35.6%。
中国石油2010年中期股息为0.1606元，末期股息为0.1836元，合计年股息0.3442元。如果投资者以获取公司红利为目的，以2009年最后一天的收盘价（13.82元/股）为基准简单测算2010年度的收益率，则持股一年的投资收益率为2.49%，接近2010年底时的一年期定期存款利率（2.75%）。但经过中国人民银行五次加息，当前的一年期定期存款利率为3.5%。
（三）市场存在诸多质疑观点
----中石油在美国上市融资总额不过29亿美元，但上市四年，海外分红累积高达119亿美元，每年分红都超过海外投资者的投资额。
----仅2005年，中国石油就向海外投资者派发了总计600多亿元人民币。
----海外和香港H股股东在中石油的千亿利润中大获利好。2007年，中石油回归A股路演，财务总监周明春曾说：“从2000年海外上市至今，公司坚持每年两次分红，累计分红达3055亿元人币，为投资者创造了丰厚的回报，受到国际资本市场的高度认可。”按照这一说法，回归A股的前六年，中国石油平均每年拿出近500亿元进行海外分红。
----2007年中国石油回归A股时，融资额达668亿元人民币，相当于95.4亿美元，是在美融资的2.29倍，但当年，回归A股的中石油派发给股东的分红不到6亿元人民币。
----中石油在内地和香港分红水平相差十倍。
（四）有历史成因，也存在以偏盖全
中国石油无论是在H股的股票还是在A股的股票都是同股同权的，公司在分红比例上完全一视同仁，并没有差别。
关于市场对公司分红的质疑，中国石油副总裁曾表示，海外分红100多亿美元这个数据大体上是没错的。公司在海外上市前些年分红偏高，主要原因在于其上市时承诺每年将45%的利润用于分配，所以分红额较大。2007年发行A股后，公司总股本达到1,830亿股，其中A股占到1,619亿股，H股仅有210.9亿股，虽仍承诺45%的分红率（包括A股），但按比例看，海外分红同步下降。
从2010年度末期股息来看，中国石油实施的分红方案是每股0.18元，在海外（H股）、A股市场的分红金额约为39亿元、295亿元人民币。
2007年中国石油的分红是每股0.15元，“回归A股的中石油派发给股东的分红不到6亿人民币”的说法是按照40亿股新发行的股份计算出来的，而实际分红是面向所有股东。公司上市初期在海外100多亿美元的分红，其母公司中石油集团所获分红收益最大。
（五）从投资回报角度看，投资者收益水平差距较大
中国石油A股市场的发行价为H股市场的十余倍，是多年争议不断的主因。公司海外融资额与分红对比差距较大，也缘于2000年公司在香港上市时的发行价只有1.28港元，市盈率仅10.9倍。
进一步的原因在于我们不掌握定价权。H股定价权存在天然缺陷，港币是非主权货币，须由其挂钩的主权货币代为定价，其中的汇率风险、市场风险必然表现在较低的发行定价当中。中国石油的海外发行无法回避实力雄厚的国际投资者，一港元多的定价自然形成无耐的利益流失。公司的新股首发，市场价值明显被众多海外投资机构所低估。
到2007年，随着众多海外上市公司回归的浪潮，中国石油亦回归A股。公司股票发行属于先H后A模式，在回归A股上市的H股当中，很多公司A股上市前三个月的H股股价，不论市场形势如何都会逐步上升，境外投资者取得收获无风险溢价的巨大空间，中国石油亦未能例外。
2007年9月，公司A股IPO申请将由证监会发审委进行审核的信息公开后，公司H股股价从前期的10港元左右，很快摸高至20港元附近，使得A股发行价最后确定为16.7元，为H股发行价的十多倍，此时，公司价值又被高估。
从上述分析我们可以看到，在中国石油新股发行中，大陆投资者付出比海外投资者高出十倍以上的出价，在同股同权的原则下分配收益时，大陆投资者相对而言所得分红要少得多。由于支付价格过高而所占股本较低，境内投资者希望通过分红收回投入需要几十年乃至上百年左右的时间。
差别较大的发行价，以及成熟资本市场注重现金分红与回报的运行机制成为产生中国石油分红差异的主要原因。（作者：黄明 张冬峰 作者供职于证监会研究中心 本文章内容纯属作者个人观点，不代表供职机构观点，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）
中国证监会研究中心，为中国证监会内设政策研究部门，致力于推动中国资本市场持续健康发展，研究资本市场整体性、战略性、前瞻性和长期性问题，分析国际国内经济金融领域的重大热点、焦点问题及资本市场制度建设的重要理论和实践问题，为资本市场中长期发展规划和监管体制完善等提供研究报告和政策建议。
本文来源：新华网
责任编辑：王晓易_NE0011
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