程序化交易的本质是什么？
作者：伦敦交易员
　　7月31日，证监会发布公告，称证监会相关派出机构、沪深交易所正在对部分具有程序化交易特征的机构和个人进行核查，对频繁申报或频繁撤销申报，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定的24个账户采取了限制交易措施。一时之间众说纷纭谣言四起，将一向颇具神秘色彩的程序化交易推到了风口浪尖。本文中将深度解析“背锅侠”程序化交易的本质，并澄清加之其身的诸多误解。
　　证监会7月31日盘前就程序化交易账户核查情况公告，问答实录如下：
　　问：据了解沪深证券交易所对疑似程序化交易的账户进行了监管问询，并对其中具有异常交易行为特征的账户采取了限制交易措施，请介绍一下相关情况？
　　答：程序化交易具有频繁申报等特征，产生助涨助跌作用，特别是在近期股市大幅波动期间对市场的影响更为明显。为此，证监会相关派出机构、沪深交易所正在对部分具有程序化交易特征的机构和个人进行核查，了解其账户实名制情况、资金来源和交易策略，分析其对市场波动的影响，并将根据核查情况有针对性地完善规则，加强监管。同时，沪深交易所根据《交易规则》，对频繁申报或频繁撤销申报，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定的24个账户采取了限制交易措施。
　　一夜之间，市场上关于程序化交易将被禁止的谣言漫天飞舞，连远在大洋彼岸的同行都向笔者发来询问：Heard program trading will be forbidden in China?（听说中国要禁止程序化交易了？）一时哭笑不得。作为量化投资者，对程序化交易当下所面临的舆论压力可谓感同身受，为其正名简直义不容辞。
　　什么是程序化/量化交易？
　　量化投资就是以数据模型为核心，以程序化交易为手段，以追求绝对收益为目标的一种投资方法。
　　从广义来说，程序化交易就是量化投资；但从狭义来说，程序化交易就是一个交易手段。
　　就国内而言，目前对于程序化交易的定义基本取广义定义，即量化交易。其中量化交易又可以分为三大类：对冲套利类、投机类和高频类。而我们也可以看出，本次被沪深交易所限制交易的账号大多量化交易业务为对冲套利类。
　　程序化交易是证券交易方式的一次重大的创新。传统交易方式下，一次交易中只买卖一种证券，而程序化交易则可以借助计算机系统在一次交易中同时买卖一揽子证券。根据纽约证券交易所 (NYSE) 网站2013年8月份的最新规定，任何一笔同时买卖15只或以上股票的集中性交易都可以视为程序化交易*，在之前的NYSE程序化交易还包括了一揽子股票的总价值需要达到100万美元的条件。(https://www.nyse.com/publicdocs/nyse/markets/nyse/PT122812.pdf)
　　目前，关于程序化交易，学术界和产业界并没有一个统一权威的定义，在国内，通常意义下的程序化交易主要是应用计算机和现代化网络系统，按照预先设置好的交易模型和规则，在模型条件被触发的时候，由计算机瞬间完成组合交易指令，实现自动下单的一种新兴的电子化交易方式。也就是说，国内资本市场对程序化交易的理解，不再如NYSE那样着重突出交易规模和集中性，而只强调交易模型和计算机程序在交易中的重要性。
　　程序化交易不等于恶意做空
　　是程序化交易造就的市场波动吗？答案并非如此，举个例子，罪犯用枪杀人了，是人的问题，还是枪的问题？枪支使得犯罪更加容易了，但枪支本身却不仅无罪而且在善用的时候还能维护社会安定。
　　上半年沪指暴涨，归根结底仍在于杠杆牛。在杠杆资金的推动下，各种利好叠加，贪婪的投资者蜂拥而入，从而造就A股疯狂。有因有果，因此下半年A股下跌则主要因为简单粗暴的去杠杆后，各路资金恐慌性撤出。
　　从体量来看，程序化交易行为也并不足以造就A股波动。目前被限制交易的账号中，不少是收益非常稳定的机构投资者，无论牛熊，业绩都很稳健。同时，被限制交易的几个账号加起来不过几十亿的体量，与掌握几万亿的国家队相比，不可同日而语。
　　此外，程序化交易也不能一刀切的归结为恶意做空。目前来看，只有那种频繁撤单、有意扰动市场的程序化，才能看成是恶意的，而其他的无论是投机，还是套利，都是正常的交易行为而已。
　　举个简单的例子。就像一批人进山打猎，有人用了猎枪，有人用了菜刀。结果那些用菜刀的人，没有打到猎物，还给猎物咬伤了，回来讨伐那个有猎枪的：“你是恶意打猎”，不觉得很可笑吗？
　　去散户化的市场需要程序化交易
　　尽管此次引发投资者对程序化交易的热议，但从未来发展来看，程序化交易几乎不可能从根本上禁止。
　　此前， 一百多年前，慈禧太后严禁照相机：“这个妖孽的东西，照一次掉一次魂，还不给本宫禁了”，但结果大家有目共睹。
　　因此，从底层技术来说，除非交易所回复到100年前的人工坐席方式，只要还允许软件报单，就无法从根本上禁掉程序化交易。
　　同时，目前程序化交易被限制交易的一大根本原因，恐怕还是中国市场散户居多。程序化交易和普通散户的交易相比，就是机关枪对大刀。因为中国的散户太多了，水平太落后了，面对先进的量化投资手段，完全没有阻挡能力。
　　从这个角度上来看，监管层试图通过禁止程序化的方法，来保护落后生产力，就像十年前的传统商业，试图阻挡电子商务一样。
　　未来随着资本市场的发展，去散户化是必然要面对的问题。国际金融市场的历史表明，散户被机构消灭是历史必然的进程。
　　以海外市场的经验来看，实际上养老基金、主权基金、捐赠基金等大机构，都是对冲基金的主力客户，而做量化对冲的机构，才是真正市场的稳定器，才是真正的成熟机构投资人。
　　此外，量化交易也有利于市场有效性提高。海外因为散户已经逐步被逐出市场，更多的机构用量化投资，用对冲市场冲击的方法，它的整个市场有效性会提高，它的整个市场会变得成熟，而量化投资人就是试图找到市场的缺陷和漏洞赚钱，最终也会促进整个市场更加健康有序的发展。
　　量化交易的类别区分
　　从金融工程和量化投资的角度来讲，程序化交易，从交易的频次方面可以分为高频交易和低频交易。按交易目的与动机来划分，程序化交易主要可分为套保、套利、投机等三种。一个具体的投资交易过程，又可以包括交易的决策制定与交易执行方式两个部分。
　　而从监管者的角度，更关注的是程序化交易产生的潜在风险，从风险控制与便于监管的角度，分为如下五类：
　　预测型策略：针对同一种类型的标的物，利用他们的历史表现以及投资者对当前市场情况预测未来走向，包括趋势预测、反转预测、阿尔法预测、价格预测等。
　　自动做市商型策略：与普通做市商一样，自动做市商高频交易者通过向市场提供买卖订单来提供流动性。不同的是，他们与投资者反向操作，起到提供流动性的作用。
　　事件规则型策略：针对市场中的特殊事件以及投资者的特定规则来投资，它包括事件投资和规则投资。
　　套利与套保型策略：就是通过两种或两种以上的不同类型的标的物的价格差异获取收益或套期保值，它包括了跨品种套利、跨市场套利、跨期套利、套利、期现套利、统计套利以及期现套保、期权套保等类型。
　　引发市场跟随型策略：捕获市场动态、引发市场跟随，比如频繁下单/撤单，诱导型。此类策略多数不合规，会被认定为操纵市场。
　　对于程序化交易的常见误解
　　误解一：程序化交易助涨助跌
　　程序化交易只是一种手段。就象软件下单替代了电话委托交易一样，程序化交易加速了价格的形成，但它本身并不会放大涨跌幅（相反地，算法交易作为程序化交易的一部分，其目的就是减少市场冲击），它只是反映了策略师在编写策略时的意图。以国内目前人工交易占交易量的压倒性优势来看，真正助涨助跌的，是“人”的非理性行为。
　　误解二：程序化交易对市场有负面影响（例如，光大乌龙指事件）
　　以极端事件为例，指证程序化交易对市场的负面影响，这原本就是个以偏概全的命题，是将技术上的偶然性事件混淆成程序化的必然性特征，更何况光大事件的起因除了程序缺陷，还涉及风控背后的人为因素。程序化交易在现今市场应用之广泛，早已超出大多数人的想象，例如，交易所的自动撮合系统，也是程序化的应用之一。难道因为单个公司的技术和管理缺陷，就可以否定程序化对市场的功效与作用？
　　误解三：程序化交易导致A股股灾
　　与光大乌龙指和美国闪电崩盘事件不同，本轮A股股灾并非一个单日事件，其事件跨度横跨了6、7两月份，所造成的影响更是不可同日而语。那么问题来了，谁才是真正的罪魁祸首？
　　就在音乐停止的前半年里，国内市场资金面极度宽松，股票供给却十分有限，加上监管手段滞后、市场机制不完善（见表1）、媒体及投资者的非理性等因素，A股的泡沫不断被吹大，上证指数在指数涨跌排行榜上，一路遥遥领先。泡沫破裂后，更多的批评也指向证券监管部门，认为证券监管部门在主动降低市场风险时，对整个形势的判断出现了偏差，在缺乏统筹协调的背景下，盲目去杠杆和救市，仓促应对导致事与愿违。这一切，与程序化何干？
　　表1：中国、美国、香票市场交易机制对比
　　如果难以理解，那就让数字来说话。
　　7月9日，A股意图绝地反击。那一天，两市2879只股票中，A股51%的股票停牌（约1500只停牌，创史上之最），46%的股票涨停，只有3%还能正常交易。何止7月9日那一天，在6月26日以来的大概三周时间里，A股大多数时候都处于癫狂状态，不是大面积涨停，就是大面积跌停（见下图，绿色部分为可交易股票比例）。再加上停牌的公司，在股灾最疯狂的时间里，几乎每天都有半数以上股票无法正常交易。
　　重要的事情说三遍，流动性，流动性，流动性。
　　“最爱你的人是我，你怎么舍得我难过，在我最需要你的时候，没有说一句话就走”――这大概就是交易员和基金经理们内心最真实的写照。无法正常交易，导致A股陷入流动性危机，引发集体性踩踏的恶性循环。在两市超半数股票停牌的情况下，如果基金遭遇赎回，就不得不抛掉未停牌的股票变现，这将进一步加大市场的抛压和恐慌的蔓延。
　　这一切，又与程序化何干？
　　误解四：程序化交易导致了2010年美国闪电崩盘 (Flash Crash)
　　闪电崩盘已过去五年，在此期间，无数互为补充的理论试图解释那几分钟的市场异常。有些人认为是程序化交易导致了该事件，并以此为依据，呼吁市场限制程序化交易。固然，与程序化相关的系统故障和错单是造成闪电崩盘的部分原因，但绝不是唯一的因素，还包括了流动性恶化、恐慌引发跨市场联动、过度抛盘、缺乏冷却机制等等。美国监管当局在第一时间采取了应对措施，至于调查结果，历时五年，尚在进行中。我们将还原日当天，深度解析触发闪电崩盘的非程序化原因。
　　回放5.6
　　日下午2点40分至2点45分的5分钟内，DJIA、S&P 500指数等股票指数跌幅均超过5%，主要指数悉数暴跌至当日最低点（见下图），随后迅速反弹。在2点40分至3点短短20分钟内，涉及300多种证券的20,000多次交易以偏离其2点40分时价值60%以上的幅度被执行，一些股票成交价格甚至低至1美分，或高达10万美元。
　　（1）抛盘沉重，出现流动性危机
　　5月6日开盘，受欧洲债务危机各种利空的政治、经济新闻的影响，市场悲观氛围浓厚，抛盘异常沉重。交易员们开始做空E-Mini S&P 500，成交量比平时成交量激增了五倍，但是买方流动性大幅下降55%。在下午2点45分13秒至2点45分27秒短短15秒之内，高频交易商交易了超过27,000份E-Minis合约，占总交易量的49%，净买入仅仅约200份合约。随后高频交易商退出市场，流动性进一步下降。一些个股同样经受了流动性紧张，苹果股价在2点40分开始的六分钟内下跌了16%。由于苹果是多个股指的成份股，它的下跌拖累了整个市场。
　　（2）系统故障带来的问题
　　随着股票交易量的激增，纽交所Arca（该平台处理着美国大约12%的股票交易量）电子交易系统出现时滞。2点36分59秒，纳斯达克停止向Arca输入订单，芝加哥期权交易所和BATS等交易所也做了同样的事情。定价信息变得非常离谱，交易员们无法对获得的信息产生信任，买卖双方都很难找到交易对手，纷纷退出市场。
　　尽管如此，许多股票和ETF仍然在极不合理的价格上成交。造成这种极端情况的原因是做市商为保持双边连续报价，会使用无成交意向报价 (stub quotes) ，他们从不指望这些报价会被真的执行，但在缺乏买家的5月6日当天，电脑却将自动卖盘指令与这些虚假买盘报价撮合在一起。此时，做市制度崩溃，而股票市场的基本功能──将买家和卖家有序地撮合在一起──也已丧失。
　　（3）跨市场联动形成负反馈环，不同市场螺旋式下跌（见下图，笔者手绘）。除了必要的风险对冲，交易员会因为恐慌心理进行过度抛盘 (over-selling) 。
　　（4）缺乏有效的市场冷却机制。
　　美国国内分为9个证券交易区，设有18个全国性的证券交易所。一方面，各交易所规则不一，导致熔断机制 (circuit breaker) 失效。比如纽交所设有流动性补偿点 (liquidity replenishment points) ，目的是减缓交易，让现场交易员入场来恢复秩序。纳斯达克等其他交易所无此设置，造成“交叉”市场出现，即买单价格高于卖单价格。另一方面，当时美国市场的熔断机制针对指数而非个股，对指数的熔断点设置亦不科学，即使在极端市场行情下也很难触发熔断机制，致使市场深度下跌。
　　由此可见，将闪电崩盘完全归咎于程序化交易是十分片面的，以此推断程序化将给A股带来类似灾难更是无稽之谈。中美两国的市场机制大相径庭，美国金融市场的深度、广度、开放性以及巨大的交易量和资金量都是中国不可比拟的，数十年来经历的挑战和中国相比只多不少，却从来不曾放慢追求技术发展的步伐。积极应对，谨慎调查，不懈创新，这才是闪电崩盘给我们最好的启发。
　　草率行事，抑或掩盖市场弱点？
　　如果依照传言，A股有史以来最大的一次灾难有可能是由某种单一交易方式引起，如此简而化之地引导群体的想象力，往小了看是过于草率，往大了说则是故意引开人们对市场所存在的根本性弱点的关注。如果大洋彼岸的蝴蝶扇动翅膀能够引起一场风暴，那对沿海的村庄而言，应当关注的是那只蝴蝶还是风暴本身？
　　闪电崩盘之后，美国证监会采取了一些应对措施。首先，针对5.6大跌，美国证监会 (SEC) 与金融业监管局 (FINRA) 联合美国多家证券交易机构着手查阅、修正记录并取消无效交易。共有326支证券以及227支ETF被确认为无效交易。SEC于9月10日宣布了新的错单认定标准，并于日起施行。
　　其次，SEC在2010年6月修改熔断机制，开始试行个股熔断机制，当个股在5分钟内波动幅度达到一定范围时将暂停该个股的交易。日，SEC又对原有的熔断机制进一步修订，采取以针对个股的涨跌停板机制和针对市场的全市场熔断机制相结合的方式，当某个个股价格偏离可接受的范围时冻结该个股的交易，另外当市场下跌达到预定比例时冻结市场上所有个股的交易。
　　五年之后，美国司法部和美国商品交易委员会 (CFTC) 才将旷日持久的调查告一段落，宣布因涉嫌多项欺诈以及市场操纵等罪名被捕的期货交易员纳温德?辛格?萨劳 (Navinder Singh Sarao) 是造成闪电崩盘的原因。此举招来了无数资深从业人士的热议，萨劳固然操纵了市场，但司法部将闪电崩盘归罪于他，似乎更有寻找替罪羊以化解民愤的意味。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
08/05 08:4208/05 06:0108/05 05:5308/04 21:4308/04 21:4208/04 21:3008/04 18:3108/04 17:03
期货精品推荐
每日要闻推荐
社区精华推荐
精彩策划推荐
　　【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。股票的本质是什么？_强势股狙击手解读股市本质_百度阅读
扫描二维码查看精彩文章
股票的本质是什么？
强势股狙击手解读股市本质
文章内容加载中...
感谢阅读我的专栏文章，喜欢就打赏吧
打赏0.00元读全文
强势股狙击手解读股市本质股票的本质是什么？ - 知乎有问题，上知乎。知乎作为中文互联网最大的知识分享平台，以「知识连接一切」为愿景，致力于构建一个人人都可以便捷接入的知识分享网络，让人们便捷地与世界分享知识、经验和见解，发现更大的世界。110被浏览<strong class="NumberBoard-itemValue" title="2分享邀请回答454 条评论分享收藏感谢收起2添加评论分享收藏感谢收起你的位置：
& 交易指南 & 正文
基本面分析
技术面分析
股票交易的本质是什么
& & 市场是参与者的行为与意图的副产品。当价格波动或者行情演变时，这些意图也随之改变。因此，我们无法具体掌握下一步市场会如何。交易规则方法股票交易不需要&认知&和刨根问底。股票交易市在熟悉的环境中针对熟悉的信号采取行动。
　　学习股票的交易是需要两个要素。首先就是整理一系列的熟悉的环境以及信号。这并不难掌握就这方面来说，股票交易并不是火箭科学&。第二是要具备在变化莫测的环境中能有效判断心理素质。这一点更难.因为金融交易是一个专属性较强的领域。正确的心态并不容易学习，更何况还有精神状态和自律品格。
　　比如说，日本武士道中国的兵法都是需要特定的心理素质的.这些领域也有老师和学生。这方面的技巧需要特殊的教育方式，有别于我们在学校中学习的方法。仅仅告诉学生需要做什么是不足够的，老师还必须证明给学生看什么是必须完成的。而且他们至少要曾经在所教授的方面有过成功的经验。如果缺乏第一手的知识和经验。老师就无法教授最困难与最重要的部分&正确心态。
　　传授交易的技巧.老师必须选择正确的方法。而同时对于学生来说.需要付出很大的努力和对知识真挚的渴望。我不相信有的人所谓的:&交易是你原本就拥有或者没有的技巧.不可能经过传授来取得。&可是.就如同很多情况一样，你可以试图解释与演练，但你无法强迫任何人做正确的事情。
　　还有一个学习交易的重要方面。不论你的教育过程有多深入.丰富的个人经验还是需要的。必须通过实战才能使交易者养成好的交易习惯。你听过很多次关于止损的知识，你也明白止损有多么的重要。但明白这些并不等于在实际遇到一笔亏损交易的时候你能够采取相应的正确措施。在股票交易的传授中，实战演练是无法替代的一课。
　　在学习的初期阶段往往很困难。因为很难避免发生亏损。必须尽可能地控制亏损程度以及学习止损技巧，因为许多交易者在还未真正开始学习就已经输得精光了。所以，你必须想方设法度过这段艰难的学习期间。
交易指南相关阅读????????????
所载文章、数据等内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。一幅漫画讲透股市交易的本质，看懂的没一个是穷人！_【快资讯】
一幅漫画讲透股市交易的本质，看懂的没一个是穷人！
一幅漫画看清股市交易的本质交易中，赢家与输家的区别凡是进入交易的人不论赢家还是输家，他们都有相同之处：脑子里全部是交易，非常专注于交易，不管盈亏，不管身处何地，在投入的时间和精力都是一样的，在交易方面两者都是极端主义者。但为什么有的会一直在市场里生存下去，而另一类人却亏损收场，我想可能是两类人的生活方式和信念都是走向极端的，所以在市场上进行交易时候都比较全身心的投入到每一笔交易中，但是由于这笔交易一开始可能就是错的，所以会导致一直错下去 的原因吧。输家的一些通病：很多人都幻想着拿100元在市场里可以很快赚到1000甚至是1万，而且是越快越好，追求暴利是他们进入市场的首要理由，他们不希望在场外观望，一心只想进入市场里快速的发家致富，用以他们仅知道哪一点可怜的基础技术技巧或者指标类神马东西进入交易中。而且他们一点也不注重交易策略和资金管理的重要性，在他们眼里交易没有那么多的条条框框，而是关于对与错的游戏，最终结果不是输就是赢。最后就是经历了大幅度的资金缩水之后，他们开始不相信市场上是否真的有人靠交易为生，开始换老师、换市场、换着换着就对市场说拜拜了。赢家的共同之处：他们是属于资金管理和交易策略的技术派，对于每一笔下单都要装上层层的保护罩，因为他们忘不了之前的某笔交易没有止损带来的重大损失。执行力深深刻进他们共同的骨子里。他们坚信自己坚持到最后一定会赚钱，策略是他们的保护环，保护着他们、不让他们做输家的那些蠢事。炒股票的本质是玩概率我们都知道股票的预测是很难的，一般来说没有真正的股神呢，有的话基本都是我们中国的网络上面瞎忽悠的，微博再一刀流量，股神很多就出来了。那么既然这样，特别是中国的股市该怎么投资比较好，有笔者提出炒股用概率学的角度来分析，这个炒股经验还颇有道理。对股市有点经验的投资者都知道股价走势是具有较大随机性的，即便是纯粹的技术派分析人士也承认股价在一定程度上具有随机性，技术派分析鼻祖查尔斯·Ｈ·道也认为日间杂波受人为影响最大、最无意义。并且假如存在可预测的方法，由于所有人作出一致的预测，那么预测本身也会影响股价的波动而导致预测失败。从古今中外公开的资料看也没有人或方法能完全地预测股市走势。以上推理得出股价波动至少在一定程度上是不可测的。其实，股市是一场概率的游戏，不论是基本面分析、技术面分析还是资金管理、心态控制，都是在评估某一次出手的获胜概率，就像战场上将军对一场战争、一次战役的谋划和部署，没有百分百的事情，都是综合评估各方面对我对比，得出一套最有利于自己取胜的作战方案。有些人认为股票的运动是可以预知的，有些说是不可以预知的。这两点都不对，股票游戏是概率的游戏，没有百分之百这回事。股票的盈利预测能做到几成把握？企业基本面的分析能做到几成靠谱？行业基本面的把握能看到多远？财务报表你能相信几成？技术面能看出上涨和下跌到几成把握？不要说资本市场的二手、三手信息，就是企业自己管理层对业务发展和行业动态也做不到精准把握，影响企业发展、行业变化的要素十分复杂，更不要说受此影响的股票定价了。以A股十几年来的发展为例，2005年开启的大牛市，房地产、金融、有色金属、煤炭为代表的实体经济行业代表了中国过去十几年的发展成果，企业盈利大幅度增加，股价上涨是理所当然，可是有谁能够想到股指可以疯狂到6124？在点的行情中，很多人还在忙着割肉，可是有谁会想到两年后他们割肉的股票可是迅速上涨十倍二十倍？6000点之上，国人开始“赶日超印”，打呼上证指数要上8000点，一万点，可是谁又想到一年之后股指就到了1664点？这期间许多股票腰斩再腰斩，高达48元多的中石油，一年后就剩下一个零头，高达68.4元的中国远洋一年后也是剩下一个零头，有谁能够想到预测到？2010年之后“吃药喝酒”的行情，又有多少人认为“医药黄金十年”“白酒穿越周期”？这些人在2013年至今声音何在？股市是一个“复杂多变量”影响下的人类行为综合体，在股市没有什么是百分百的，一切都是在“概率”和“可能性”上进行优化，提高自己的胜率。具体到投资，一个可行的投资计划，不能凭空想像，它必须有理有据。“理”就是数学的概率，如果你每次出手的赢面不超过50%，那么长期下去你必然亏损的局面居多。 “据”在于你知道怎样找临界点，在长期的观察和实践过程中，你知道这些点是出入场的关键点，在这些点操作，你的赢面超出0%，再加上应用“大赚小陪”的思想，你的获胜概率其实远远超出了50%。在企业和行业的基本面分析中也要“有理有据”，这个“理”则是你对企业和行业基本情况的掌握和了解程度，要站在产业的角度内行地看待问题，才能提高认识准确的概率，“据”则是企业和行业发生变化和拐点的时候，有什么蜘丝马迹，是否能够管中窥豹，只有如此才能够提高“据”的可靠性。把握正确的投资之道平常心即道，道法自然，一切都在规律之中，复杂的不是行情，而是人心。交易之道，大道至简，小术无常，惟有用心感悟，身体力行，大胆假设，小心求证。服从趋势，坚守原则，倚仗概率优势。行情总是朝阻力最小的方向行进。个人的资金只是市场这片狂洋大海里的一滴水，市场并不关心我们这些小水滴如何想，大海自有潮流，潮流并不以个人的意志为转移。市场很强大，我们只能顺应它，做一个随波逐流者。不应对抗市场或尝试击败它。趋势来时，应之，随之。无趋势时，观之，待之。善胜者，无智名，无勇功。当无时无刻不在市场里操作的人忙进忙出时，它们在为我们创造机会。市场是博弈场，不犯错的人从经常犯错的人手里攫取利润。盈利需要靠大大小小的很多次利润的积累，不能每一单都有暴利的想法。单边行情可遇不可求，坚持既定的操作原则，最终会以概率的形式收获单边行情。切勿急功近利，控制风险始终是第一原则。赚钱从来不是容易的事，下单持股如履薄冰，小心驶得万年船。交易之道，先为不可胜，以待敌之可胜，胜可知而不可为。没有行情是创造不出行情的，当你想挖掘行情时，一定是风险很大的时候。行情如四季一般循环，春生夏长，秋收冬藏。春天不是创造出来的，春天是时节的周期，是恒古不变的道理。不要总想着在冬天播种，这时候最该休息。时机优先于价位，好的位置不必在意几个价位的得失。交易不是精确的科学，它更像是模糊的艺术。花费精力在追求买在最低点并卖在最高点是徒劳无功的。行情的转折位置是一个区间不是一个点。每一次进场都应想好出场策略。以最小的代价换取有利的位置，一旦行情未按预期发展应想办法尽早退出。需要学会放弃，任何方法都有不适应的行情。能顺应趋势轻松地赚钱时，不会再执着于风险大而且获利有限的小区间。有时你只需暂时停止交易，而不是否定一个方法。用归纳的方法形成系统，这个系统应该具有一定的适用性。成交量是价格之外的另一个界定区间的重要依据。交易最基本的原则是轻仓、顺势、止损和持长。截断亏损，让利润奔跑是每个成功交易者的秘诀。多头市场上，大多数股票可以不必担心暂时的回撤，调整之后会重回升势。做对的单子要拿得住，做到有风使尽帆。任他东南西北风，抱住盈利不放松。利润总是能很好地照顾自己。最低的一档永远是最贵的一档，没有人能经常买到最低点并卖到最高点。做大概率的事，一种方法有80%的概率一单获得50%的利润，另一种方法有20%的概率一单获得100%的利润，我们应该选择前者。人的天性不适合做交易，用盈利培养正确的交易习惯。用正确的下单提升获利信心，用合理的止盈保护超额利润，用合理的止损为下次开仓赢得更好的位置。在心理上追求单次交易的最大利润会损失多次交易的整体利润最大化。卖出是比买入更难的技术。会买的是徒弟，会卖的是师傅。对持仓的处理能力是区分高手和低手的重要标志。重视对亏损单的处理能力。失去控制的单次大亏是对本金和信心的双重打击。最大回撤是对操盘手的重要衡量标准。交易是输家的游戏，善输小错在空头市场中尤为重要。最早的亏损是最便宜的亏损。在一个明显的空头市场，如果因为害怕遭受小的亏损而拒绝出局，迟早会遭受更大的亏损。当持仓亏损时，切忌加码再搏。在不利的区间，多做多错，少做少错，不做不错。你不能诀定盈利却能控制亏损，止盈靠行情，止损靠纪律。做到截断亏损，让亏损消失在萌芽中。无论过去曾经有过多少个100%的盈利，现在只要损失一个100%，你就一无所有了。一个跌停10%的损失需要涨11%才能赚回来，一只股票从20元跌到10元只要跌50%，而从10元涨到20元却要涨100%，资金也是如此。一只处于下降通道中的股票，任何时候卖出都是对的。重仓和大亏会造成心理压力，时间越久越难以下决心离场。陷入困局时先出场一半仓位，以减少心理压力。认识到波段的循环，分清波段的起止，有章有法地进退。学会让资金分批进场。一旦首次进场资金发生亏损，第一原则就是不能加仓。熊市下跌途中，做的是时间不是股票。中小投资者不需要战略建仓，不要相信股评的长期价值投资，那多是给套牢者的自我安慰，而损失的金钱和时间却是实实在在的。明显下跌趋势中，在没有反转之前的价格回升都看作反弹，根本不值得兴奋和参与。有所不为才能有所为。有时什么也不做，就是一种最好的选择。不要担心错失机会，善攻者必善守，善猎者必善等待。等到符合盈亏比的升浪时机出现时再动手。交易之道在于耐心等待。反弹不是底，是底不反弹。底是磨出来的，不要去盲目测底，更不要盲目抄底。没有买不到的股票，明天买与今天买对于趋势交易者来说并没有多大区别。要知道，底部和顶部都是最容易赔大钱的区域。新低与新高都可能是一座大山的半山腰。耐心是一种美德。盈利单要持长扩利。成功的农夫绝不会在播种之后，每隔几分钟就把它们挖起来看看长的怎么样，他们会让谷物发芽，让它们生长。利润是对下单行为的肯定，每次出手都可能是单边的起点。把对亏损的忍耐多拿出一些放在盈利上面。股市如战场，资金就是你的士兵。孤注一掷不可取，尽量保持系统的正常运转。你可以被市场打败，但千万不能被市场消灭。我们来到这个市场是为了赚钱，但是这个市场却不是全自动提款机。进入股市，就是要抢劫那些时刻准备抢劫你的人。永远不要满仓，在不知道电梯是向上还是向下时，最好先踏上一只脚试试。资金管理是战略，技术分析是战术。在每3次交易中，即使有1次交易亏损了，但只要把这次亏损控制在本金的10%以内，用另外2次交易的其中1饮小赚去弥补这次亏损，用1次大赚去扩大利润，长此以往可以画出漂亮的资金曲线。市场如潮人如水，你无法控制市场的走向，所以不需要在自己控制不了的形势中浪费精力和情绪。不要担心市场将出现怎样的变化，要担心的是你将采取怎样的对策回应市场的变化。对策比预测更重要。进场后行情证明你正确你该怎么办，进场后行情证明你错误你该怎么办。每次在盘中的随机决定都是对以前积累的经验的否定。市场具有分形的特性，同一品种在不同周期内可以出现相似的价格形态。市场的博弈又导致不同品种的价格波动具有一定的共性，他们可能在一些位置出现相似的价格形态。由于主力资金的博弈手法的不同以及价格波动性的不同，同一交易系统在不同品种上的应用效果会有差别。符合交易品种的波动秩序的系统更具有盈利能力。胜率与盈亏比决定了你的成绩。进场的准确率并不是最重要的，重要的是当你正确时，你盈利了多少，当你错误时，你亏损了多少。开始交易之前，想想你凭什么赚钱，是否有占优势的系统方法，是否有强大的自控能力，是否有足够的资金支撑你在实现盈利前的试错。最大的风险来自于那些未知数，海底的沉船都有一堆航海图。阳光下没有新鲜事。你现在所遇到的各种市场行情以及操盘心理，自从有交易市场以来就一直存在。成功的秘诀是明显而难以遵守的纪律。清晰地知道哪些行情该回避，哪些行情该抓住，你的利润主要来源于哪些行情。面对诱惑产生的贪心是所有错误的根源。合理的预期能让你更加客观。交易比的不是谁活的惊心动魄，而是比谁活的更长久。要知道，稳定就是暴利。市场从来不缺少明星缺的是寿星。在错误的方向上跑的再快也是徒劳，在错误的方向停止就是前进。知止而有得，一个成熟的方法足以让你笑傲股市。股票和交易不是生活的全部，生活中还有更美好的事情！决定一个炒手交易绩效的最本源因素是什么？是其内在心理结构。内在心理结构决定了人的思维方式和人的行为个性。对于市场交易，正是人的思维方式决定了其分析模式、投资理念，正是人的行为个性决定了其交易方法、操作特点，而分析模式、投资理念、交易方法和操作特点等当然共同决定了其交易结果的好坏。改变交易绩效的最根本办法是什么？是改变内在心理结构并做到“心能转境而不被境所转”。当我们开始真正明白，可能的些许金钱损失，可能的偶尔套牢烦恼，只不过是炒手漫长人生长河中不可避免的小浪花时，我们的性格会更豁达、心境会更开朗，对于价的走势，慢慢地，我们自然会因此具有更开阔的视野，我们会突然发现，我们不再为市场短线的杂波所困绕。如何改变内在的心理结构？先哲们的探索使得改变内在心理结构的法门可谓多如恒河之沙，但我认为，对于职业炒手最现实的选择却主要只有两个：一是要将交易视为整体生活的一部分，规划好自己的生活就能规划好自己的交易，温暖家庭的沐浴、青山绿水间的放浪、老刹古寺里的沉静、自我禅定中的清明，都能净化我们的心灵、保持我们的健康、减缓我们的压力、平衡我们的生活，从而有助于我们的交易；二是要改变我们对待事物的看法，时刻以乐观和感恩的心情看待世界，不同的心性看待同一事物会产生不同的结果，“在牛的眼中鲜花也只是野草”，而以美好乐观心态看世界的炒手，性情一定更豁达，也更有耐心静静等待市场出现有利的时机。“境由心生”，对心灵的追求就是对投机之“道”的追求，有先哲说：“上士闻道，勤而行之；中士闻道，若存若亡；下士闻道，大笑之，不笑不足以为道”，还有先哲说：我们无法与井底之蛙谈论大海，那是因为它未曾离开过自己狭小的生活空间；我们无法与秋蝉谈论冰雪，那是因为它只有短暂的生命；我们无法与骄傲自满的人谈论人生智慧，那是因为他已经关闭了接纳智慧的大门。我还无缘更深刻地体验先哲们的美妙心灵，但作为职业炒手，多年的市场沉浮却使我坚信，内在心理结构是决定交易绩效最本源的因素，就如“工夫在诗外”，决定交易结果的最根本因素也在交易之外。摆脱羁绊，消除妄想，顺其自然，是交易的境界，更是心灵的境界。}