如何利用股指期货进行风险管理(07.11.20)
我的图书馆
如何利用股指期货进行风险管理(07.11.20)
&&& 股指期货风险管理策略与股指期货套期保值策略不同。套期保值策略解决的是如何完全规避系统性风险的问题，而风险管理策略则是解决部分规避系统性风险而同时保留部分风险敞口的问题，即对所持有股票组合在一定程度上进行保值。比如，投资者可以对自己的股票价值的30%进行保值，剩余的70%保持股票高风险高收益的特性，也可以对股票价值的一半进行保值，这个比例由投资者自由决定。
&&& 由于国内即将推出的股指期货是针对沪深300指数而设计的，因此，通过股指期货合约只能规避掉市场风险，而不能规避掉投资者所持个股特有的风险，故这里必须引入一个衡量市场风险的指标β（β可以通过取沪深300指数现货走势和投资者的股票组合收益率的时间序列、输入有关的统计模型得到）。在衡量股票组合风险的指标中，有两个比较常用的指标，一个指标是衡量组合系统性风险的β，另一个指标是衡量组合综合风险的标准差σ，总的风险则由系统风险和非系统风险组成。当股票组合充分分散投资以后，β和标准差σ将趋于相等，此时，非系统风险几乎可以忽略不计。股指期货只能用来对冲股票组合的系统风险，也就是β，而不能对冲掉股票组合的非系统风险。也就是说，股指期货可以被用来灵活管理当前所持有的股票组合的风险水平，而这个调控过程是通过调整股票组合的β来实现的。
&&& 下面通过一个例子来说明如何利用股指期货来灵活管理现有股票组合的风险水平。
&&& 某证券公司证券投资部持有市值1亿元人民币的稳健型股票组合（不要求与沪深300成份股完全一致），其系统性风险β为0.8。假设现在中金所仿真交易中的股指期货IF0711合约的系统性风险β为1.1，股指期货价格参照IF0711合约10月29日收盘6，815点计算，沪深300现货当天收于5，508点。现其研发部门预测今后三个月，整个股票市场的发展趋势分别为上涨和下跌两种情景，并提出了相应的风险水平控制建议。下面根据不同情况来说明如何通过股指期货的买卖来实现该风险控制的目标（以下所有具体的计算过程略）。
&&& 上涨情景。依据研发部门股票市场短期内将上涨的预测结果，证券公司投资决策委员会决定将投资组合的β从目前的0.8提高到1.5，以大幅度提高股票收益水平，解决方案是做多买入31份IF0711合约。验证结果如下，假设证券公司研发部门预测准确，沪深300指数随后上涨了5%，现货指数从5，508上涨到5，783点；因为IF0711合约的系统性风险β为1.1，所以IF0711合约将上涨5.5%，从6，815上涨到7，190点。由于股票组合的β为0.8，故股票组合上涨4%。股票组合盈利是400万元（1亿元×4%），股指期货盈利是349万元（31×[7，190-6，815]×300），整个组合盈利是749万元。由此可以算出整个组合收益率是7.49%，目标实现情况是β为7.49%除以5%得1.498，基本实现了公司投资决策委员会决定把β从0.8提高到1.5的目标，微小的误差是由于期货合约份数四舍五入取整造成的。
&&& 下跌情景与上涨情景的原理基本相同，不再赘述。另外需要指出的是，如果公司投资决策委员会决定将组合的β从目前的0.8不是降低到0.5而是降到0，那就意味着这是个要完全套期保值的决定。
&&& 还需要说明的是，我们一般需要使用模型来计算具体需要购买多少份股指期货来实现我们的风险控制目标。模型使用中可能存在的问题是由于β是通过统计技术计算出来的，它存在一定的不稳定性，因此，根据β计算出的结果可能会与实际有偏差。究其原因，一是统计的质量问题，二是期现之间的不完全相关性。因此，在预期收益增大的同时，风险也随之增加；如果大势预测完全错误，将遭受更大损失。
喜欢该文的人也喜欢利用股指期货规避股票交易风险
北京青年报
　　按上半年低点2319点计算，上证指数今年以来下跌了29%，在巨大的系统性风险下，股民在上损失惨重，投资者的避险需求增加，很多投资者把目光转向了刚刚上市三个月的沪深300，但股指期货作为新生事物，其高度专业性使得很多投资者望而却步。
　　那么如何利用股指期货规避股票交易中的风险？上周六的北青财富课堂，邀请到了中国期货业协会特聘讲师、浙江中大期货北京营业部总经理甘卫萍，为投资者讲解股指期货的实战应用及投资策略，解答股指投资中的疑惑。
　　■第一课：什么是套利？
　　股指期货交易，是在股票现货市场发展到一定阶段而出现的。股指期货市场的价格走势以股票现货市场为基础，期货价格与股票现货价格之间具有高度的相关性，但作为一个独立市场，在投资者策略上也有自己的特色。
　　“股指期货推出之后，投资者的投资策略发生重大变化，从原来的买进之后等着股票上升再卖出的单一模式改变为双向投资模式，即股市的上升或下跌均有机会。”甘卫萍说。
　　投资者可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险，也可在预计大盘要大幅上涨时通过买进一定数量的股指期货合约以避免踏空。此外，投资者还可以根据自身的特点选择交易策略。
　　一般来说，股指期货交易策略包括投机、套利、套期保值、资产配置四种。其中，套利是投资者经常运用的交易策略。
　　两个市场之间以及股指期货不同月份的合约之间，其价差经常变化，这就给套利者提供了机会。甘卫萍表示，套利交易的出发点就是追求相对低风险下的价差收益。套利交易原理来自于相关标的产品的价格趋同性。如股指期货合约与股票组合之间，不同月份股指期货合约之间。
　　套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。包括期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。
　　■第二课：如何进行期现套利？
　　“在目前中金所的套利交易中，期现套利比较常用。”甘卫萍进一步解释了期现套利的原理，即利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛的特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。
　　期现套利包括正向套利和反向套利两种。正向套利是指，当期货合约价格高于无套利机会区间上限时，买入股票组合，同时卖出期货合约；待基差收敛后，双向平仓；而反向套利是指当期货合约价格低于无套利机会区间下限时，卖出股票组合，同时买入指数期货；待基差收敛后，双向平仓。
　　套利成本包括交易税费、冲击成本、跟踪误差、资金成本等。
　　当基差小于套利成本，投资者可以进行正向套利；当基差大于套利成本，投资者则进行反向套利；当基差满足平仓条件，即可了结套利头寸并获取收益。
　　如果持有至期货合约到期，基差将归零，也可以获取套利收益。
　　■第三课：套期保值如何应用？
　　此外，参与股指期货的个人及机构都可以利用股指期货对股票投资组合进行保值。例如，目前国内外经济环境复杂，股市表现疲弱，要么割肉，要么套牢。“如果在股指期货卖出与股票组合价值相当的合约，一旦价格继续下跌，在现货市场的亏损可以通过股指期货的盈利得到部分甚至全部的弥补。”甘卫萍强调。
　　举个例子，某投资者在4月16日股指期货上市时已持有一系列股票投资组合，总价值500余万元，并不仅限于沪深300成分股。该投资者担心未来股市下跌，因此计划对自己的股票投资组合做卖出套期保值，于4月16日在IF1005上做空，开仓目标点位是3450。因此，需要在期货市场卖出开仓手数为6手。
　　即开仓手数=股票组合市值×Beta系数÷（开仓点位×每点价值）＝6.02手≈6手
　　如果这位投资者在日结束交易，本次卖出套期保值中，股票组合现货跌幅19.72%，亏损1122550元；IF1005跌幅20.72%，盈利1287000元，不但弥补了现货亏损，还有164450元额外收益。“从套保效果来看，这相当于利用股指期货为股票组合现货买了一份‘意外险’！”甘卫萍总结。
　　■第四课：交易风险有哪些？
　　什么是风险？风险是实际结果与预期结果相背离从而产生损失的一种不确定性。甘卫萍指出股指期货交易主要面临着的风险为：技术系统及通讯系统故障带来的风险，下达交易指令过程中误操作带来的风险，没有止损计划可能出现的意外损失的风险，水平调高可能带来短期资金不足的风险，过量交易带来的风险。如何应对交易风险？甘卫萍指出要注意以下几点：技术保障及应急计划要完备；下单过程要谨慎细致，宁慢一秒，别忙中出错；交易计划要考虑预测失误的可能，拟定止损方案；掌握交易所规则，及时了解保证金变化；切不可过量交易。
　　■第五课：资金有多重要？
　　“由于股指期货交易的高杠杆效应，投资者只要操作得当就可获得超常收益，而良好的资金管理体系大大提高了投资者的生存能力，使投资者能够冷静面对市场的各种风浪，避免因为一次意外而导致期货投资生涯结束。”严格的纪律约束和良好的资金管理体系是参与期货交易必须注意的问题。
　　“日本住友商社的巨额亏损和英国巴林的倒闭都与成功交易员失去自律意识和忽视资金管理有直接关联。股指期货套保和套利交易中一定要考虑到意外的可能性，注意可能的现金流风险。股指期货投机交易要注意单次交易风险及其对整体投资业绩带来的影响。”甘卫萍强调说。
　　股指期货投机目标是在一定风险度下取得可能高的收益。要引入风险准备金的概念，考虑单次交易可能的损失，也就是预测有误导致亏损时可能面临的风险。国际市场上分析，对于激进型账户单次风险低于账户总值4%是相对有效的一种资金管理约束机制。
　　甘卫萍提醒投资者，“在交易计划中除价格预测和时机选择外，要重视资金管理。在资金管理中，首先要确定最大可能承受亏损，然后考虑单次交易风险准备金，最后来倒推计算每次交易可能的开仓规模。”
　　着眼于多次投资带来绝对收益增长，而不是预测准确的次数本身。充分认识到资金管理在股指期货交易中的重要作用，资金管理得好，即使只有40%的看对概率，也能够获取不错的收益；资金管理不好，即使有60%以上的看对概率，最终也将导致亏损。
概念板块行情
领涨概念涨跌幅涨跌家数最大贡献股涨跌幅
金融板块12.3%12/5523.65%
领跌概念涨跌幅涨跌家数最大贡献股涨跌幅
金融板块12.3%12/5523.65%
金融板块12.3%12/5523.65%
流入板块涨跌幅流入资金最大贡献涨跌幅
金融板块12.3%12/5523.65%
流出板块涨跌幅流出资金最大贡献涨跌幅
金融板块12.3%12/5523.65%
金融板块12.3%12/5523.65%
吴琳琳】 （责任编辑：丁锋）
[简介]崇尚中长线波段交易，善于把握股市节奏，每日送出热点个股！
[简介]实盘交割单100%真实发布，连续5年盈利，年平均收益高达40%。
[简介]看大盘最精准最前瞻最直接，对个股非牛不战，出手必攻直击涨停。
关于的相关新闻
资金查询：
板块及时表现：如何运用股指期货进行风险管理
日08:30　&&&作者：默顿
　　随着我国股指产品的渐行渐近，投资者也需要加深对这一产品的认识。许多投资者至今为止仍然认为股指期货仅仅是一种高杠杆的投机工具而已。如果股指期货仅仅是一种投机工具，那怎么解释在全球的股指期货产品发展史上，有些产品深受投资者欢迎，交易量日渐增长，而有些产品却在推出之后，鲜有人问津呢？　　股指期货首先是一种风险管理工具。套期保值功能是股指期货的首要功能，投机与套利只是辅助功能而已。也正是由于此，像S&P500指数期货、Euro DJ-STOXX50指数期货由于标的指数的成份股有大量的投资基金跟踪，这些基金出于保值的需要，频繁地交易相应的指数期货，这两个产品交易量日渐增长。　　那么普通投资者如何运用股指期货进行投资的风险管理呢？首先，投资者要确认所购买的股票是股指期货标的指数的成份股之一。在全球近160多种股指期货产品之中，绝大多数产品的标的指数都是成份指数，只有少数几种产品的标的指数是综合指数，如台湾期交所的台证加权综合指数期货、悉尼期交所的所有普通股指数期货等。相信我国首先推出的指数期货是选择成份股指数作为标的，而不会选择上证综指或深证综指作为交易标的。　　假如首先推出的产品是上证50指数期货，投资者如果想运用这一产品进行股票投资的风险管理，就必须确认所购买的股票是上证50指数的成份股之一。当然，如果投资者所持有的股票不是上证50指数的成份股，也可以使用上证50指数期货进行风险管理，但效果就差多了。　　其次，投资者要会使用一些股票投资软件中的分析指标。这些指标主要有波动率、回报、相关性等。如果投资者持有多种股票组合，要计算股票组合过去一段时间内的波动率及相应回报，计算标的指数过去一段时间内的波动率及相应回报，计算股票组合与标的指数之间的相关性等。只有这样，投资者才能对股票组合与标的指数之间的关系有一个定量的掌握。　　如果投资者计算出股票组合与标的指数的相关系数是0.9，这表明投资者持有的股票组合的波动与上证50指数的波动密切相关。　　在这种情况下，如果投资者预计未来上证50指数要下跌，但由于所持有的股票组合年分红率比较高而不愿卖出，那么投资者就可以卖出适当数量的上证50指数期货，来规避指数下跌导致股票组合同时受累的现象发生。　　第三，投资者需在证券或期货公司专业人士指导下，计算出究竟需卖出多少张指数期货。虽然大多数投资者都知道卖出股指期货来规避市场下跌的系统性风险，但究竟要卖出多少张指数期货才比较适合，大多数投资者自己难以计算出来。在这种情况下，投资者可以通过向所开户的证券或期货公司专业人士咨询。　　最后，投资者还需了解股指期货交易的保证金及每日无负债结算制度。由于股指期货是采用保证金交易及每日无负债结算，投资者如采用卖出股指期货的保值策略，就必须准备适当的资金作为保证金。　　一般情况下，经纪公司有最低的交易保证金要求，假设是股指期货合约价值的10%。如果当时投资者卖出的一张股指期货合约价值为10万元，那么投资者就至少需交1万元作为交易保证金。但仅仅准备这些资金还不够，万一指数没有向投资者预期的方向运行，那么投资者持有卖出头寸的期货合约就会出现损失。　　譬如，指数上涨了2%，投资者就损失了2000元，交易保证金只剩下8000元。经纪公司就会打电话告诉你，需要补2200元保证金，因为此时合约价值为10.2万元了。如果不缴纳保证金，经纪公司就会把持有的头寸进行强制平仓。那么投资者手中就没有保单了，即使未来市场真得下跌，您只能接受股票组合损失的现实了！
[] [] [] []
我来说两句
用户名： 密码：期货的风险规避功能？_百度知道
期货的风险规避功能？
我有更好的答案
股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的途径，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。
你是专业分析师？
不是，之前早前有几年炒货经验，现在主要做现货原油沥青，
现货原油沥青？有人打电话给我让我做原油，我不会就没理会，
那个好做吗？
对我来说是好做的，同样双向交易机制很适合我，利润和资金成本还是相对期货有优势的，建议你去了解看看，没坏处，
我先了解看看
到时要做跟你一起做怎么样？传点经验给我前辈？
多交流探讨
采纳率：100%
为您推荐：
其他类似问题
您可能关注的内容
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。股指期货_中国经济网
&&&&股票指数期货简称股指期货，以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。股指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。
与其它期货合约相比，股票指数期货合约有如下特点：
(1)股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货。长期以来，市场上没有出现单种股票的期货交易，这是因为单种股票不能满足期货交易上市的条件。而且，利用它也难以回避股市波动的系统性风险。而股票指数由于是众多股票价格平均水平的转化形式，在很大程度上可以作为代表股票资产的相对指标。股票指数上升或下降表示股票资本增多或减少，这样，股票指数就具备了成为金融期货的条件。利用股票指数期货合约交易可以消除股市波动所带来的系统性风险。
(2)股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数。目前，由期货交易所开发成功的所有股票指数期货合约都是以权威的股票指数为基础。比如，芝加哥商业交易所的S＆P 500指数期货合约...
&&&&一、选择合适的期货公司
期货公司是投资者和交易所之间的纽带，除交易所自营会员外，所有投资者要从事股指期货交易都必须通过期货公司进行。对投资者来说，寻找期货公司目前有两种渠道，一是通过所在的证券公司，另一种途径是投资者直接找到具有金融期货经纪业务许可证的期货公司。这些期货公司，应具有良好的商誉、规范的运作和安全畅通的交易系统。
&&&&股票指数期货可以用来降低或消除系统性风险。股指期货的套期保值又可分为卖期保值和买期保值。卖期保值是股票持有者(如投资者、承销商、基金经理等)，为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值；买期保值是指准备持有股票的个人或机构(如打算通过认股及兼并另一家企业的公司等)，为避免股份上升而在期货市场买进所进行的保值。
中国经济网版权及免责声明：
1、凡本网注明“来源：中国经济网” 的所有作品，版权均属于中国经济网，未经本网授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的，应在授权范围内使用，并注明“来源：中国经济网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明 “来源：XXX（非中国经济网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。
※ 有关作品版权事宜请联系：010-5、8089}