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军工股 - 军工股股票最新消息
网友评论已有0条评论如何看待军工板块的中长期投资价值
作者：杨卓 匡胤
　　⊙杨卓 匡胤
　　2015年以来，国防军工板块在A股市场的估值经历了小幅的回调与盘整，当前的估值已经上升至过往三年的新高，对于价值投资来说，似乎不具有较强的安全边际，但笔者认为，从中长期来看，国防军工板块仍然是A股市场在未来的5到10年中为数不多的几个拥有长期投资价值的行业之一，在这个行业中会孕育出大量的投资机会。
　　技术门槛高 行业拥有核心竞争力
　　军工行业在A股市场中是一个非常特殊的行业，行业本身具有极高的技术壁垒，仅此一项就让A股中很多其他行业难以望其项背。不少上市公司具有国家范围内的唯一性与世界范围内的少数性，拥有突出的中长期投资价值。
　　重点关注三条选股主线
　　通过以上分析，我们可以为国防军工股的投资锁定三条主线：一条主线沿着信息战的方向寻找优质的上市公司标的；第二条主线则可以沿着各种武器平台在现代战争中优先使用顺序和武器平台各种部件的重要程度来进行投资标的的筛选；最后还有一条主线可以围绕国防军工板块上市公司的实现能力来挖掘中长期的投资目标。
　　尽管在很多时候，市场对工股的投资价值更多的关注于未来资产重组的潜力与空间，但作为投资来讲，任何情况下，我们仍然不该忘记一家优质公司的成长性和业绩实现能力。在这里需要强调一点，我们认为军工板块的并购重组虽然对于提升公司短时间股价有明显的刺激作用，但作为中长期的二级市场投资，我们不应将目光仅局限于此，仿佛有资产注入预期的军工上市公司才有真正的投资价值。即便是投资者关注的重点是军工业务核心资产的注入，那么要关注相关资产的注入对于上市公司的未来业务发展与竞争力提升是否真正有益。
　　截至日，军工指数1712.66点，市净率达5.25倍，市盈率119倍。从估值上看，显然军工行业不是一个便宜的行业，但笔者认为，这样的行业估值水平有其合理性。例如(,)，作为国家竞争力的优质资产，给予较高的估值是合理的，从发达国家看，研制一款航空发动机最长可达30年，国外公司每年的研发投入均在10亿美元以上，这样具有超高行业门槛、超高技术含量、超高资金门槛、超强政策支持的上市公司，相比较一些互联网行业上市公司的估值水平，给予它们较为充分的估值溢价并无不妥。这样的例子还包括(,)、(,)、(,)等代表国家核心竞争力的上市公司。
　　此外，军工行业并非没有成长性与业绩均突出的上市公司，例如(,)，军用连接器龙头，多年保持20%以上的增长速度，大到航空母舰，小到一支数字化步枪，都需要装备各种各样的信号连接器，连接器使用的多少在某种程度上可以说明一支军队的数字化水平，未来数字化的装备越来越复杂，数字化装备的密度越来越高，军用连接器的使用范围也必将越来越广泛，这种类型的上市公司估值也应当给予充分的估值溢价。此外，(,)与(,)，也是在电磁空间中可以中长期关注的优质标的。
　　在当前的A股板块中，估值的波动性会被迅速放大，这种大范围的估值波动不仅会给趋势性投资者带来逐利机会，也会给强调安全边际的价值投资者带来在相对低估值时的参与可能。笔者认为，从中长期的角度来看，军工行业上市公司的估值中枢将会稳步提升，在未来的十年中将会带给投资者满意的收益水平。
　　（作者单位分别为：光大金控资产管理公司、安信证券）
（责任编辑：HN026）
04/21 12:5904/21 11:0104/20 12:1604/20 10:3404/20 10:3204/20 09:5204/20 01:0604/19 13:32
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注：目前市场是熊市背景，本文仅从行业和个股基础研究角度和各位朋友探讨交流军工股、军工行业的基础逻辑，一家之言，&www.gupiaotouzi.net，不构成任何倾向性投资建议。
2016年中国国防产融年会本周五开始召开，这是军工行业的重大事件，本博将从今天开始插播【2016军工专题研究系列】，将从行业逻辑到企业深度，全方位覆盖。
抛开资本市场的周期波动，从产业和实业的角度来看，我们正站在军工产业变革的风口浪尖里，我坚信军工股的长牛行情还将继续，军工之风还将继续，过去两年只是一个预热和预演，更多的积极因素将在未来陆续兑现。
近年来，我国战略重心从内陆转向海洋，直接带来武器装备需求重点的变化，海军的远洋作战能力与空军的战略投送能力成为当前的建设重点，其标志性装备分别为航空母舰与战略运输机。十八届三中全会决议提出，调整改善军兵种比例，其中也包含了进一步提高海、空军比例的内容。
战略空军定位标志着中国空军发展即将进入崭新阶段，海军未来5
年内将大量装备现代化舰艇，催生数千亿市场，国防信息化领域基础薄弱，建设有望持续提速，未来 10 年市场总规模有望超过 2
万亿元，军工新材料有望成为军工行业新的发力点，或将得到国家规划和专项支持，相关进展有望超预期。
军队建设的重心已经转移到海空军方面，一系列重大科技项目，如航空发动机、北斗导航、军事卫星通信、海防声呐系统、国家信息安全都将迎来重大的发展机遇，这些核心领域将不断得到国家的政策和资金支持，对应到资本市场，都是推动军工板块大发展的利好因素。
结合资本市场来看，上证指数半年多接近腰斩，市场估值中枢不断下移，覆巢之下无完卵，军工股也不能幸免。2015年七月和11月两轮股灾的反弹中，军工表现积极，体现了军工的高弹性，但是11月以来，在市场存量资金博弈下进行的结构性行情中，军工股由于估值高、市值大的特点，持续调整至今。主要代表性股票，如中国卫星、中航飞机等股价处于第一次股灾3373点水平位置，中国重工、中国船舶等股票则跌破3373是的股价水平，目前上证指数调整到2600区域，军工股在调整时间和幅度方面，都具备大幅度反弹的条件。
长期来看，从四到五年的A股周期律角度说，军工产业“十三五”期间仍旧强烈看好。中短期看，大盘处于熊市背景，强势股强势行业，可能随着熊市的蔓延，迎来补跌行情，因此面对行业景气度不断向上的情况下，军工股的操作难度加大。
因此，军工股在“行业向右、市场向左”的矛盾下，操作价值体现在市场中级反弹背景下的高弹性、高收益中，耐心等待大盘中级反弹的到来，叠加中级反弹到军工行业的景气度中是目前最为明智的军工操盘策略。
对于形形色色的诸多军工股，如何分类?不同类型的军工股价值成长来自哪里?如何给军工股估值?怎么样在二级市场操作军工股?对于这四个问题的回答，可以参考“3231”军工股投研体系。
何谓“3231”投研体系?概括起来就是“三种业务类型划分，两种价值成长路径，三种估值方法，一句话操作要诀”。
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TITLE="军工股投资逻辑分析&军工股知识" />
2015年七月中上协发布了国防军工板块以及相关板块的划分方法，公布了66家国防军工板块名单和38家相关板块名单：
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TITLE="军工股投资逻辑分析&军工股知识" />
这样的分类不仅体现了军工板块作为一个群体在A股正式崛起，更为我们投资军工股提供了一个依据，过去军工股都是当做题材炒作，这样的情况今后不复存在了，在实战中我将将军工板块划分为“纯正军工股”、“概念军工股”和“民营军工股”三种类型，作为军工股投研的基础框架，在此基础上，分门别类，建立分析逻辑和估值体系。
从“军品业务占比”将军工股划分为“纯正军工股”“概念军工股”两种，100家相关军工股里面前者站到五分之一，约20家左右，后者五分之四，约80家左右。
“纯正军工股”的代表有中国重工的军船业务，中国卫星的卫星业务，中航飞机的军机业务，国睿科技的军用雷达业务，这类公司的特点是产品和服务直接面向军队和作战单位。
“概念军工股”，多是拥有十大军工集团大股东的背景，存在着说不完的“重组和资产注入”的故事，或者和军工集团有朦胧关联的其他企业，时而宣布“获得军工资质”，时而传言“**注入预期”，这类股票大部分都离不开炒作的宿命，也有通过注入资产成为真正的军工企业的，比如当年的中国船舶，中兵光电(现北方导航)。
从“控股股东背景”来看，军工股可分为“传统军工股”和“民营军工股”。“民营军工股”被市场用“民参军”这个词汇来概括，这个概念是最近几年才有的新词汇，国家逐步开放军品市场对民营资本的限制之后，涌现了很多优秀的民营军工股，这个分支是未来军工股的大亮点，优秀代表有高德红外，四创电子，机器人，海兰信。
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军工股的投资逻辑：寻找改制的排头兵
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日前，华泰证券研究员发表研报认为：“茅台、洋河和五粮液这三瓶酒等于整个军工板块市值”，这一观点引发市场热议。
　　日前，华泰证券研究员发表研报认为：“茅台、洋河和五粮液这三瓶酒等于整个军工板块市值”，这一观点引发市场热议。　　究其原因，军工板块总市值低和军工资产证券化程度较低有直接关系。但这一局面在今年有望得到改善，军工院所分类方案及改制方案有望在年内出台，尤其下半年“十九大”召开，混改依然是经济任务的重头戏，而“国企改革看军工”，将使军工资产证券化进程得以加速，投资者在寻找下一个注入优质资产的“中航黑豹”。　　军工股配得上高估值　　长期以来，军工股的高估值一直是市场讨论的重点，军工股估值普遍高于其他行业。6月15日的数据显示，在申万28个一级行业中，军工股的PE为166.8倍，排名第三。　　对此，温莎资本金融产品副总监李浩认为，军工股高估值的理由包括以下几点：首先，从军品角度看，这一领域的上市公司大多数拥有市场上稀缺的技术，例如中直股份生产的直升飞机、航发科技生产的发动机，都是中国惟一能生产该产品的企业，因此也值得一个相对垄断的估值。　　另外，以航天发动机为例，它被誉为“制造业的明珠”，我国想要成为制造大国、制造强国，必须研发出拥有“中国芯”的发动机。即便长时间没有突破，也一定有更多国家资源投入其中，因此可以给予一个未来发展的估值。更重要的是，最近两年，军队正在换装，对直升飞机等军品有持续稳定的需求，很多军工企业业绩扭亏为盈，也将给曾经虚高的估值辅以业绩支撑。　　其次，从民品角度看，军转民的企业有强大技术优势，只要找到一个民用产品，将技术运用其中，就能快速占领市场。例如中航光电在民品上不断发力，将光电连接器应用在轨道交通、通讯、汽车等领域，其中传输领域的连接器占有率为21%。公司净利润也从2008年上市之初的7662万元提高到了2016年末的7.34亿元，增长了近10倍。由此可见，当军工企业的技术找到民品的载体，就能迅速把技术转为利益；军工企业有丰富的技术资源，缺少的是载体和转化方式，对此，在民品的扩展方面可以给予军工企业高估值。　　再次，从军工企业资产证券化角度看，虽然军工上市企业较多，但军工集团大部分核心资产并没有装入上市企业中，而这些“外围”资产才是我国军工核心技术的“重头戏”。例如去年4月，成飞集成公布收购中航锂电计划，股价在短时间内增长了4倍有余。目前来看，军工资产还有大量资产没有装入上市公司中，假定未来有资产注入的情况发生，可以给予上市公司更高的估值。　　李浩对“三瓶酒等于整个军工行业市值”的看法不能认同，“近几年监管鼓励投资者做价值投资，市场也在向这个风格倾斜，而军工企业毕竟估值较高，且由于军工产品交货周期较长，利润的确定性也相对较差。在目前熊市背景下，估值的不确定性导致军工板块的下杀，但出现下杀不能简单说军工板块等同于三瓶酒。”　　他认为，军工上市公司只是产品下游的制造企业和一些生产方，核心的技术研发等资产都未被打包装进上市公司中，而且有先进技术的科研院所也未被纳入，这从一个侧面也说明军工产业证券化程度较低，未来或有加速的可能。　　从高送转挖掘潜在标的　　我国军工资产证券化率在全世界处于较低水平，国外军工企业资产证券化率的水平达到70%~80%，而在中国则不足30%。　　通过资产证券化，一些技术稍有落后的军工企业，可以尽快推向民用市场；而一些拥有核心技术的军工资产，可以向社会融资，填补军工技术研发的资金缺口。今年年初，军工科研院所分类改革方案已经下发至各大军工集团，军工院所分类方案及转制相关配套政策有望在年内出台，部分科研院所的改制有望率先启动。　　军工集团下属有数百家科研院所，其中包括研发歼-20和载人飞船的航天五院、研发航空发动机控制系统的614所、研究雷达系统的14所……这些科研院所掌握着国内军工的前沿技术，如果通过改制将部分资产注入到上市公司中，将为上市公司带来可观的收益。　　在标的的选择上，有业内人士向《红周刊》记者表示，军民融合已经放开，一些民参军的动作也已经被提上日程，航天系资产证券化率是十大军工集团中最低的一个，航天系科研院所改制或将很快提上日程，那么在具体的标的上应该如何甄别？　　上述业内人士提供了一个选择思路，他认为航天系旗下子公司有两家在去年年报时公布了高送转方案：一个是中航机电10送5，另一个是航天电子10送10。可以看到，在中航机电10送5后，5月11日即停牌筹划重大资产重组。相比之下，中航电子资本优良，每股收益为0.4元，在所有军工企业中收益率位居前列。而在高送转后，大股东拿到资金，或有购买资产的计划。如中国神华去年年报分红590亿元，而其母公司——神华集团持有中国神华73.06%股权，这就是说，590亿元的“红包”，大股东获得了432亿元，这笔巨额资金或将用于煤炭行业并购重组。　　另外，航天电子背后的大股东也和航天五院有着千丝万缕的联系。航天五院研制导弹、无人机、神舟飞船等，旗下有两家上市平台：一是个航天科技，另外一个是航天电子。航天科技的大股东是中国航天科工飞航技术研究院，从属于中央；航天电子的大股东是中国航天时代电子公司，从属于中国航天科技集团公司。相比之下，航天电子和航天五院同属于中国航天科技集团公司，它在航天五院注入资产的平台选择中占有优势。　　对于资产注入的标的选择，李浩认为还有一点可以参考，即上市公司主营业务和科研院所研究方向之间的关联性。如成飞集成最初主营汽车模具，在整合的时候，中航集团把中国工程导弹研究院旗下的公司——中航锂电注入其中，原因是锂电池和汽车之间有关联性，可以相互促进。　　另外，中航动控和614所的整合呼声也很高，中航动控是我国航空发动机控制系统惟一供应商，控制系统业务占公司收入60%以上。614所是公司旗下的的动力控制系统专业研究所，也是中航工业集团下属的惟一航空动力研究所。614所承担着各类军、民用飞机、舰船、导弹以及燃气轮机发电等动力装置控制系统的研发，盈利能力极强。在军工资产证券化和实业单位改制的大背景下，公司未来有望成为614所改制注入平台。　　博重组不如买价值　　军工资产证券化中，每一个集团旗下都有数家上市公司，谁才是下一个“中航黑豹”？资深投资人西点老A认为，或许从持股结构上可以找到一些蛛丝马迹。社保基金的消息较为灵通，市场调研也做的最好，因此，投资者可以追寻社保基金的脚步，如果在季报中发现社保基金在某只“军工资产证券化概念股”上建仓，可以少量跟进。而且从技术指标来看，航天电子最近有吸筹迹象，目前中航机电已经停牌，航天长峰重组已经结束，航天系军工资产证券化箭在弦上。　　与之相反，李浩则更看好在复牌后择机进入，他认为在目前的市场风向下，军工股估值相对较高，押宝的概率低、风险大，容易得不偿失。而在注入资产的消息公布、上市公司复牌后，再加仓进入或许是更好的时机。以中航黑豹为例，2016年8月份收购沈飞集成，股价连续走出18个涨停，从9.3元飙涨到23.4元，翻了2.5倍。开板后，投资者看到如此之高的涨幅，很少有人敢于买入，但事实证明，中航黑豹在开板后继续上涨了近1倍。　　李浩建议投资者花时间研究注入资产的资质、业绩情况等基本面信息。如中航黑豹当时注入了沈飞集团，后者和成飞集成共同被誉为“中国歼击机摇篮”。虽然在发展模式上，沈飞相对落后于成飞，但沈飞生产的歼-15被应用在航母上，因此二者的价值可以做一个类比。中航黑豹开板时的价格是23.4元，总市值为80.7亿元，中航黑豹买进沈飞集团的价格是73亿元，成飞当时的总市值是114.9亿元，沈飞如果对标成飞，股价可以达到37元附近，因此在开板后大概率有上涨空间。　　如果未来重组的资产是垄断性行业，该如何定价？李浩对记者表示，这要从需求角度入手，我国的军品一方面提供给军队，另一方面销往海外。提供给军队的销量要看军队的换装速度，例如今年的换装速度就不及预期，可能会导致一些企业的业绩兑现较为缓慢。销往海外的军工企业如中直股份，它是国内惟一一家将产品卖到海外的直升机制造厂，因此对其股价的定位可以更高一线。　　不过西点老A同时提醒投资者，近期大盘在底部徘徊，军工股的上涨只是反弹而非反转，如果7月份大盘企稳，军工也将迎来一波上涨，军工股历来的特点是：大盘下跌时，这一板块跌幅更深；大盘上涨时，军工股涨幅更高。　　(本文所提股票不作为买入推荐)
(原标题：军工股的投资逻辑：寻找改制的排头兵)
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关注天天基金周末两大消息刺激，军工股行情要来一波？_凤凰财经
周末两大消息刺激，军工股行情要来一波？
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钟恬 莲花财经这个周末发生了两则跟军工股有关的消息：一是中船重工董事张英岱12月9日在参加中国证券市场年会时详述北船军工资产上市计划，业界认为其中信息量很大；二是中国空军例行训练遭日战斗机干扰，中方提
钟恬 莲花财经这个周末发生了两则跟军工股有关的消息：一是中船重工董事张英岱12月9日在参加中国证券市场年会时详述北船军工资产上市计划，业界认为其中信息量很大；二是中国空军例行训练遭日战斗机干扰，中方提出严正交涉。与往年军工股都有一波抢眼行情相比，今年以来军工股表现总体平淡，除部份具有重组、高送转等热门概念的股票外，多数股票跑输大盘。上述两则消息对本周军工股是否形成助推力量还有待观察。不过一些券商认为，有理由对军工板块乐观一些，看多年底及明年的军工行情，建议配置白马龙头品种。军工股今年跑输大盘对于今年以来表现总体平淡军工股来说，这个周末有点不平静。12月9日，中船重工董事张英岱在参加中国证券市场年会时详述了北船军工资产上市计划，表示最近一年中船重工集团上市思路发生创新和调整，不再追求整体上市。现在的思路是集团分成四个产业方向十个产业板块，&今后每个上市板块需要控股型的上市公司&，这一讲话被业界认为&信息量很大&。此外，12月10日上午，中国空军飞机经宫古海峡空域赴西太平洋进行例行性远海训练，日本自卫队出动2架F-15战斗机对中方飞机实施近距离干扰并发射干扰弹。中方对此表示严重关切并提出严正交涉。上述两则消息对本周军工股是否会产生刺激作用还有待观察。与往年军工股都有一波抢眼行情相比，该板块今年缺乏整体性机会。年初至今，军工指数下跌近20%，跑输大盘12个百分点，行业涨幅排名倒数第4。同花顺统计显示，150只军工股中，今年以来涨幅为正的股票仅有33只，所占比例仅为22%；跑赢大盘（跌幅小于8.65%）的有52只，所占比例约35%。涨幅超过20%的股票有10只，其中万泽股份今年累计涨约66%，中电广通的今年涨幅为56%。远程电缆、方大化工的年涨幅均超过40%。此外，宝塔实业、南洋科技、亨通光电、宝色股份、兴森科技及中航机电的今年涨幅也在板块中居前。而板块中跌幅超过30%的有21只，其中秦川机床、通达动力、长城电脑和紫光国芯今年以来跌幅超过40%。综合来看，板块中表现耀眼的股票都具有热门概念，例如宝塔实业及兴森科技具有高送转概念；中电广通因中船重工入主，注入长城电子，意图打造海洋电子信息平台，刺激其走高并于12月8日创出年内新高；南洋科技则因航天十一院入主及彩虹无人机注入，在11月24日复牌后连续七个一字涨停，股价同样于12月8日创年内新高。军工行情有望展开一些券商认为，接下去有理由对军工板块乐观一些，看多年底及明年的军工行情，而军工行情将围绕转型展开，体现为军工集团资产证券化以及民参军公司转型。安信证券认为，今年以来，部分军工企业的军品订单推延，业绩受到了较大影响，其预测，随着军改政策逐步落地，军工企业的业绩将迎来集中释放。华创证券表示，一些具有成长性的龙头上市公司经过一年的估值消化期，市盈率已不再高企，市值水平已经回到一个相对合理的区间。从长远角度看，世界已经走向逆全球化趋势，动荡加剧已是定局。而特朗普上台极有可能改变奥巴马的亚太再平衡战略而走向收缩，对于中国而言将是难得的机遇期，势力范围有望快速扩张。而这势必需要更为强大的国防力量，国防工业的发展时不我待，军工股投资的大逻辑依旧明确，建议在2016年最后的一个月内加大对军工股的配置。广发证券则看好军工行情的两条主线，一是资产证券化，包括军品资产尤其是核心军品资产注入仍是军工集团上市公司的重要看点；科研院所改制有望取得实质性进展，部分军工科研院所有望率先启动改制等，此外，军工集团资产证券化呈现新方式，即央企间业务整合以及上市公司股权在军工集团间划转，未来有可能涌现更多案例。二是民参军概念，由于民参军企业普遍面临壁垒高、天花板低、新产品研发周期不确定等问题，随着民参军上市公司数量持续增长，民参军概念上市公司走势将持续分化，具有核心技术、渠道优势以及并购整合优势的民参军公司有望成为潜在民参军公司龙头。
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