当前经济企稳，国内保增长、微刺激政策力度不减，房地产、信贷政策不断加码，海外经济复苏态势延续，国内外货币
宽松的环境维持，宏观流动性扩张态势非常显著；在市场流动性方面，海外资金注入明显，沪港通已如箭在弦。在流动性的驱动下，有色金属具有更强的配置价值，给予行业增持评级。
中国有色金属行业已经进入周期谷底位置：行业ROE已经处于过去15年的低点。上行风险来自于出现更普遍的供给收缩行为，以及全球资本流动性的进一步宽松造成商品价格的底部抬升：未来中国如果能够切实落实经济结构调整（最重要的是遏制产能的无序建设），我们预计中国有色金属行业的ROE将在未来3年中出现L型的回升。分品种来看：
稀土、钨等战略优势金属品种将迎行业拐点
当前稀土价格已经处于行业的底部；行业整合加速，大稀土集团15格局已定，大稀土集团整合已进入到跨区域整合阶
段；资源税、收储等行业政策预期升温；磁材需求和海外需求也开始回升。可以预期，在需求回升、行业整合加速、收储等政策推动之下，稀土价格有望反弹，海外企业供应量虽在增加，但盈利水平较差，对稀土价格的冲击有限，稀土行业向上空间将打开。钨海外需求有所复苏，国内有资源税调整政策刺激，钨价有从低位上升的动力。
锌铝供需边际改善
锌市供求逆转已现，锌价低迷，新开矿山有限，而需求增速仍较好，加上14年底至15年陆续会出现老矿枯竭的情况，
供不应求的状况将进一步扩大，锌价将进入新一轮牛市；铝行业，印尼铝矿出口禁令隐患难消，替代来源弥补能力不足，铝土矿价格料将上扬；在海外铝供不应求，LME铝价持续高于国内，为铝材出口企业提供机遇。
铜、黄金基本面不佳 但受益于流动性驱动
铜的供需基本面不佳，大矿投产前景压制铜价，印尼恢复出口铜精矿又对铜供应形成新的压力。黄金价格一直受制于美
国收缩货币和加息的政策前景，及美元指数的上扬。
钛、钽、锗等金属品种在军工有广泛的用途，是军事工业的材料基础。
随着我国在南海、东海与周边国家争端的升级，军事现代化进展的加快，军费开支的稳步增长，及世界政治军事形势的
动荡加剧，军工需求占比较高的有色金属材料将迎来一个发展机遇。同时，一些金属材料也处于行业的底部（如钛）或已从底部回升（如钽价已有所回升），军工需求的爆发为这些品种的需求复苏创造了良好条件。
受益新能源汽车 钕铁硼需求持续增长可期
我们看好新能源汽车产业的高速发展，作为新能源汽车三大核心系统之一永磁同步驱动电机的转子的关键材料，钕铁硼
需求将受益实现高增长；我们预计，在新能源汽车、风力发电、变频空调、汽车自动化等多领域共同拉动下，至2017全球高性能钕铁硼需求CAGR 15%，增长至70000吨。
货币回暖与供给收缩共振
流动性与供给收缩共振，工业金属行情有望持续。工业金属价格普涨，其中有供给收缩的因素，也有货币逐渐宽松的因素。部分子行业是弹性的供给收缩，即前期产品价格低迷造成产能关闭，但随着价格上行产能会逐步恢复。我们认为现阶段处于产能弹性收缩的行业，伴随产品价格上涨相关个股弹性较大。而如印尼矿业出口禁令导致的红土镍矿、铝土矿的中期供给减少（以及可能的锌、钽矿资源），我们理解为中周期里的刚性收缩。相关产品价格的上涨应会随着库存的逐步出清而继续上涨，考虑到供给收缩与货币宽松共振，建议加大配置工业金属比例；电动汽车发展长期利好锂和磁材。
组建大型稀土集团的步伐不断加速
近日，工信部已经对包钢集团、中铝集团、厦门钨业股份有限公司3家企业的大型稀土企业集团组建实施方案予以备案同意，并且在下半年的稀土生产指令性计划等相关政策上给予倾斜支持。这表明政府在加速对大型稀土集团的组建步伐，我们有理由相信余下的3家大型稀土集团的组建方案有望在不久的将来将获得批复。稀土行业正如期迈向大集团统筹的行业格局。
国储局收储将支撑稀土价格
据媒体报道，国储局已于近日启动稀土收储，收储总量约1 万吨。从历史上看，收储对于稀土价格（无论对于中重稀土还是轻稀土）均有提振作用，我们预计本次也不例外，稀土价格有望走高。
在目前稀土价格低位徘徊的背景下，国家接连出台了补贴政策和稀土收储政策，有助于拉动稀土产业链走出底部。在种种政策的推动下，下半年稀土供给有望显著收缩，而且目前成本线对稀土价格有较强支撑，各家企业有可能联合限产保价，我们看好下半年稀土供给收缩带来的产业链机会，而且本次收储政策有可能是稀土价格上涨的临界点，推荐稀土资源股。
金属商品"再金融化"，行情可能扩散至小金属
现阶段有色金属涨幅 显著超于煤炭、钢铁、水泥板块，更多原因在于资金对于金属投资的&再金融化&。在过去2年中，金属价格的下跌很大程度有去金融属性的影响，而目前对应的是阶段性的加金融杠杆。市场应会逐步关注滞涨的金融品种，如中国政府有可能重新出台稀土的新政策，包括提高资源税等，由此投资者关注力或将扩散到稀土、钨、钼、锗等小金属。
我们认为由于行业前期的低迷，以及部分品种的阶段性供给复产迟缓，我们认为有色金属的行情还会持续；同时由于政策的呵护，部分滞涨的小金属价格也有可能回暖。市场资金显著低配金属行业的情况，有可能在本轮上涨中逐步改变。
收储叠加南北稀土大集团建立，显著催化股价上涨，强烈看好五矿稀土（000831）、厦门钨业（600549）、盛和资源（600392）、包钢稀土（600111）等的上行空间。我们认为这背后的驱动力来自去库周期见底和产业政策的推广（收储、严厉打私、兼并重组）。我们认为伴随稀土收储的尘埃落定及确定性的提升集中度的大稀土集团的建立，中重型稀土品种的价格将持续上涨。
基本金属优先关注供给收缩或供需边际改善的品种，如锌市供求逆转已现，锌价将进入新一轮牛市，建议关注铅锌龙头中金岭南（000060）、驰宏锌锗（600497）等；铝行业，铝土矿价格料将上扬，关注有铝土矿资源价值，如中国铝业（601600）、云铝股份（000807）。国外铝供需紧张，LME铝价持续高于国内，为铝材出口企业提供机遇，关注出口业务占比较高的企业，如银邦股份（300337）、明泰铝业（601677）。
把握军工需求对相关金属品种的拉动，重点关注宝钛股份（600456）、西部材料（002149）、东方钽业（000962）、云南锗业（002428）等。
军工材料关注飞机发动机高温合金国产化进程，推荐钢研高钠（300034）、炼石有色（000697）。
稀土永磁的主要稀土原材料成本是氧化镨钕和氧化镝，由于氧化镨钕和氧化镝的收储量占年产量的比重分别高达70%和98%，我们认为氧化镨钕和氧化镝有可能成为稀土中领涨的品种，由于稀土永磁企业大部分备有3个月左右的库存周期，也将显著受益于本轮稀土价格的上涨。我们最看好的标的是宁波韵升（600366）、正海磁材（300224）和中科三环（000970）。
从流动性驱动和有色行业内板块轮动的角度出发，投资者也可关注当前涨幅较低的铜和黄金等金属品种，如铜陵有色（000630），山东黄金（600547）和中金黄金（600489）等。
历史走势上，有色金属是证券市场最牛气的板块，在我们前年2月撰写的《有色金属板块专题研究报告："色舞"才刚刚
开始》中，数据显示有色金属是998、1664两大历史低点以及低点大行情中的"冠军"板块，但自2010年11月创出历史高点后走势就一路下跌，直至去年6月见底反弹至今（历史走势见附图1：有色金属周K线走势图）。
附图1：有色金属指数周K线走势图
从有色金属板块（指数）日线走势看，7月下旬呈现爆发性上升，不到一个月的时间暴涨近20%并在25日突破去年9月形成的短期高点（相当于上证指数去年9月创下的2270高点），技术面形成"底部"突破，趋势上"由熊转牛"，行情一发"不可收拾"，历史上的"强者"再度回归（短期走势见附图2：有色金属日K线走势图）。
附图2：有色金属指数日K线走势图
经过近期的大幅上扬，有色金属技术面已显现超买，获利盘丰厚，随时可能出现筹码兑现或是洗盘调整，因此短线操作上不宜过分追高追涨，等待价格有所回调再逢低吸纳为佳。不过在市场"宣泄情绪"下，走出非常规走势也不是没有可能。
截止军工板块指数日K线走势图
银邦股份（300337）
公司7月26日发布公告称，与中国兵器科学与工程研究院签订了《低成本某型叠层装甲铝合金板材工业化生产合作合同》。业绩拐点预计出现在三季度，产能投放与产品结构优化驱动公司业绩增长。根据公司产能的投产计划，新增产能的释放预计在二季度末逐渐开启。为下半年公司业绩增长创造基础条件。同时，公司也在主动调节自身的产品结构，提升综合毛利水平。伴随公司新产品投放和子公司业务的拓展，公司业绩将会迎来一个较快的增长阶段。
西部资源（600139）
西部资源转型战略坚决而完备，战术清晰而切合实际，上市公司平台优势加上顶尖的技术团队，多个要素的有效结合将保证公司转型新能源汽车产业链的高成功概率；未来随着收购事件的逐步落定，我们判断完备的战略及清晰的战术规划将使西部资源成为新能源汽车产业链主题投资优选标的之一，维持"买入"评级。
锡业股份（000960）
公司收购大股东优质盈利资产华联锌铟75.74%股权，该公司主营业务为锡、锌矿勘探、开采、选矿，主要产品有锌精矿、锡精矿、铜精矿等，其在铟、锡、锌矿等金属矿方面储量丰富。若交易完成，一方面将解决公司与大股东之间同业竞争等问题，同时，更是在资源端做了加法，公司资源储备、盈利能力均大幅提升。
西藏矿业（000762）
虽然目前公司估值仍处高位，但考虑到公司丰富的铬、铜、锂等资源储备，罗布莎铬铁矿探矿获重大突破，未来产能及盈利有望跃升；其坐拥全球最优质盐湖锂资源，若成功扩产则即刻晋升全球锂资源寡头之一，而引入天齐集团有望推动两大锂业巨头的深入合作，为西藏矿业锂业务注入新的力量，维持"增持"评级。
云铝股份（000807）
公司7月26日发布通过定向增发购买股东资产以及配套募集资金的计划。大股东主动剥离与公司相关的同业资产属于合理的资产转让范畴。但在新一届政府积极推动国有企业市场化改革和兼并重组的背景下，这一举措具有更深刻的含义。一方面，预示着国有控股集团有望逐渐脱离资产经营的业务范畴，进一步弱化政府对企业经营的干涉权力，提高经营效率。另一方面，类似的资产剥离和重组有望大范围的开展。我们判断，未来资产重组将不限于控股股东或同一控制条件下的整合，有望在更大范围内进行。
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钴市场坚挺 价格仍处周期内历史高位
&　　属6月、8月先后开启涨势，6月份涨幅9.48%，7月小幅回调，但8月重拾涨势，8月初至今(8月22日)此波涨幅5.88%。截止8月22日国内现货钴均价在423333元/吨，主要生产企业报价也均上调至43万元/吨以上。当前钴价格已处于自2011年生意社监测以来的历史高位。
先后这两波上涨一方面是外盘钴价的上扬，8月10日LME钴报价曾上涨至59000美元/吨，较6月初上涨9%，基本上触及到了年内高位，外盘价格的上涨导致国内生产商对以此结算的进口矿价成本上升预期加强，激活了市场投资投机活力;另一方面是，钴基本面依旧供应偏紧。随着新能源汽车加快发展，政策对高能量密度电池的支持力度不断加大，对钴的需求形成支撑，而钴产能增长有限，对市场良好的预期助推了本轮涨势。
8月22日钴商品指数为152.28，处于周期内的历史新高，较日最低点69.84点上涨了118.04%。(注：周期指至今)。
受惠于钴价提升，钴企业的净利润不断提高。同时由于钴元素相对稀缺，反而促成了高三元电池市场的快速发展。随着金九十的到来，钴市此波涨势有望延续。
特别提示：本信息由相关企业自行提供，真实性未证实，仅供参考。请谨慎采用，风险自负。
|　ICP经营许可证：陕ICP备号 &价格翻倍！有色大牛市又来了？这些品种机会别错过
（央视财经《交易时间》）今年以来，有色板块比较活跃，很多次充当行情的发动机，原因是什么？招商证券有色金属行业首席分析师 刘文平：今年有色大概有三波行情：年初的时候有一波钴价快速上涨，主要由于新能源汽车领域，钴价当时从20万左右，直接大概花2个月时间涨到40万，把整个板块给带动了起来，当时像华友钴业、洛阳钼业、格林美都有很好的表现。第二波是碳酸锂，上市公司产量持续放量，叠加了新能源汽车投资情绪的高涨。现在第三波行情，有点像整体性行情，基本金属包括白马的龙头都在往上涨。上半年整个二级市场对下半年宏观需求比较悲观，但现在发现没那么悲观，有一个预期的修复，这样就会对金属价格有一个正面的影响，对股票估值也会有个正面影响，还有近期大家关注比较多的中报行情，因为有色金属行业价格上涨，对应上市公司盈利是非常好的，同比好几倍的增长。目前有色板块的值处在一个什么水平呢？招商证券有色金属行业首席分析师 刘文平：估值我们一般看两个指标：一个市盈率，大概20倍左右，像2006年、2007年、2009年-2011年有色行业盈利比较好的时候，都是20倍市盈率；再有最重要的PB，市净率，历史上有三个时间段比现在低，一是2014年熊了很长时间，再有就是2008年发生金融危机的时候，还有就是2004年，现在PB大概也就是2倍多一点。在您的研报当中，把有色板块的行情分为四个不同阶段，目前板块处在哪一个阶段呢？招商证券有色金属行业首席分析师 刘文平：第一个阶段我们划的是超跌反弹，有色金属经历那么长时间的熊市，整个行业都在亏损，它会有一个超跌反弹需求，每一次周期起来，第一波都是超跌反弹。第二个阶段：成本推动型，因为这些大宗商品之间是互为成本关系的，如果大宗成本一起反弹，就有成本推动性的上涨。第三个阶段是补库存，因为下跌的时候大家去库存去的比较干净，形成看涨预期后一些实业去补库存，会拉动第三波行情。第四波是确认需求好转，大家看到宏观数据不断好转，信心越来越强，实业就愿意拿更多的库存，整体需求就很好；第五个阶段就是泡沫。现在看来，应该是处于第四个阶段了。有色板块涉及到的品种非常多，如果再细分一下机会，你会怎么排序？招商证券有色金属行业首席分析师
刘文平：从细分行业的供需关系来看，碳酸锂、钴、锌、电解铝、锡、铜以及我们最近一直在关注的石墨电极，这些都是不错的，结合估值来看，当前这个时点可能锌会不错，还有电解铝。您提到石墨电极，为什么会持续关注这个细分品种？招商证券有色金属行业首席分析师 刘文平：这也跟它涨价有关，从4月中旬石墨电极价格开始快速上涨，从不到2万块钱，现在已经涨到7万了，它这种供需关系的紧张，可能会持续到明年上半年，因为它下游的需求主要是电炉炼钢，电炉炼钢现在盈利很好，所以产能投放的积极性和复产的积极性很高，下半年来看还有一大批投产，对石墨电极的需求拉动就很强。从供应端来看，今年很大的一个因素是环保，对生产企业要求很高，所以企业复产远远低于预期，需求量在增加，供给量没增加，所以供需会持续紧张。从下游的成熟程度来看，电炉炼钢的吨钢盈利接近一千块钱了，在历史上也非常高，石墨电极在它成本里占比也就100多块，但如果买不到这100多块钱的石墨电极，你就赚不了那1000块钱。其他提到的有色品种，关注度比较高的有哪些？招商证券有色金属行业首席分析师 刘文平：和新能源汽车相关的品种，比如碳酸锂、钴，它的长期基本面是向好的，可以再持续地做一些波段性机会。钴跟碳酸锂类似，供需关系虽然没有锂好，但它涨价空间可能比锂还要大一点，因为锂现在已经创了历史新高，钴离历史新高还有1倍空间，从情绪上来讲，可能钴价上涨更容易一点。钴本身是一个很小的品种，全球一年也就10万吨的需求量，主要用于做锂电池的正极材料。锌的价格近期也在持续上涨，短期可以关注，但是不是长期行情还需要观察的，主要看需求的预期，比如中国的宏观数据稍微好一点，可能会带动锌做一波很好的行情。铜也是基本面需求在改善，但我判断铜价快速上涨的阶段可能会比较晚，因为现在供应的相对还有弹性，价格上涨可能会有一部分新增的供应量。铝本身的基本面还行，现在又叠加了供给侧改革，这样会对铝的产能造成一个很大的限制，所以铝价也是易涨不易跌的。
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