九鼎投资成新三板PE第一股 挂牌玄机或为转板上市准备　 　 ');PE机构九鼎投资已正式登陆股转系统，成为第一家获批挂牌新三板的私募股权投资机构。根据股转系统公司的批复，九鼎投资在挂牌同时以610元/股的价格定向发行股票579.80万股，融资规模达到35.37亿元。挂牌后的九鼎投资净资产36.4亿元。无论是净资产规模还是公司市值都堪称名符其实的新三板第一股。　　投资界4月23日消息，据今日全国股转系统信息显示，PE机构已正式登陆股转系统，成为第一家获批挂牌新三板的私募股权投资机构。
　　根据股转系统公司的批复，在挂牌同时以610元/股的价格定向发行股票579.80万股，融资规模达到35.37亿元。挂牌后的投资净资产36.4亿元。无论是净资产规模还是公司市值都堪称名符其实的新三板第一股。
　　私募上市究竟为哪般
　　目前，登陆国内资本市场的投资管理机构只有转型为投资机构的鲁信创投，从严格意义讲，投资管理机构在国内资本市场至今还没有首发上市的案例，也正是因为如此，作为国内一线股权投资机构的投资拟挂牌新三板事宜备受市场瞩目。
　　而从全球资本市场上来看，已有众多著名投资管理机构甚至基金实现了公开上市，旗下基金最先于2006年在荷兰阿姆斯特丹证交所成功融资50亿美元，创私募基金上市之先河，随后集团本身于2010年7月在美国纽交所上市； 2007年6月，在纽约证交所上市；阿波罗资产管理公司在2011年3月在纽约纳斯达克上市；2012年5月，登陆纳斯达克。
　　九鼎投资相关人士表示，公司登陆资本市场的原因与海外已上市投资管理机构大同小异，其主要目的有两个，一是通过资本市场的融资渠道充实公司资本金，用于日常运营中普通合伙人对基金的出资，同时为未来的业务扩张奠定更为坚实的资金基础；二是通过成为公众公司对公司管理和信息披露的硬约束，有助于公司进一步塑造和提升品牌价值。
　　　　（公司组织架构）图片来源：公开公开转让说明书
& &母公司挂牌玄机
　　根据九鼎投资的《公开转让说明书》，本次挂牌的主体为北京同创九鼎投资股份有限公司（简称九鼎投资），系（昆吾九鼎）的母公司，本次发行完成后，九鼎投资持有昆吾九鼎98.07%股权。
　　九鼎投资的控股子公司昆吾九鼎成立于2007年，是国内领先的大型私募股权投资机构，从2009年起，公司综合竞争力排名连续5年位居全国十强，其中2011年、2012年连续两年位居"中国私募股权投资机构50强"第一名，获评"中国最佳私募股权投资机构"。日昆吾九鼎获得中国基金业协会颁发的私募基金管理人登记证书，成为可以从事私募投资、股权投资、创业投资等私募基金投资管理业务的机构。
　　报告期内，九鼎投资业务基本通过昆吾九鼎实施，九鼎投资99%以上的营业收入来自于昆吾九鼎。对于本次挂牌主体没有选择昆吾九鼎的原因，《公开转让说明书》专门进行了说明。"根据《合伙企业法》规定，国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。由于昆吾九鼎担任了两支合伙制基金的普通合伙人。因此，如果以昆吾九鼎为申请挂牌的主体，则挂牌主体如果未来申请成为上市公司就存在法律障碍。"因此，此次挂牌也透露出九鼎投资未来仍会谋求成为上市公司。
　　（公司股权架构）图片来源：公开转让说明书
　　业绩曝光
　　九鼎挂牌的信息披露，第一次将通常不公开披露信息的私募机构的真实业绩展现在公众面前。据九鼎投资公开转让说明书披露，截止日，九鼎投资管理基金总规模为264亿元，其中股权基金250亿元，债权基金14亿元。并已在消费、服务、、、材料、装备、新兴、矿业等八大行业，完成投资209个企业，累计投资金额154.3亿元；已经退出24个项目，退出项目的投资金额为11.7亿元，退出金额为27.0亿元，综合IRR为38.1%；目前在管项目185个，该等项目的投资金额142.6亿元，估值为251.0亿元，综合IRR为30.2%。业内人士表示，该估值方法依据的是EVCA(欧洲风险投资协会)发布的"风险基金投资考核准则"，适用于大多数投资基金，对各个项目按所处阶段分别核算并基于一致性和合理性原则。此前曾有媒体披露九鼎投资内部对所投企业30%的复合收益率的内部把控标准在此得以证实。
　　公司财报方面，据审计报告披露，九鼎投资在2011年度、2012年度、月分别实现营业收入2.51亿元、4.37亿元、2.73亿元，净利润698万元、3564万元、4391万元。值得一提的是，虽受到2013年国内IPO暂停的影响，但九鼎投资的营业收入并未出现明显下滑，且净利润依然保持了高速增长。根据2013年预测全年净利润计算，年，九鼎投资的净利润增长了6.55倍。根据股权投资行业的收入曲线特点，在项目退出前，营业收入主要来自于基金管理费收入，随着项目退出获得收益分成，收入曲线斜率会陡增。根据九鼎投资的在管项目规模，预计随着在管的185个项目逐渐退出，公司业绩有望实现爆发式增长。
　　LP踊跃认购九鼎股份
　　记者从参与九鼎投资本次股票发行的投资者方面获悉，参与本次股票发行的投资者大部分为九鼎投资所管理基金的出资人。在具体增资形式上，除4.25亿为现金增资外，大部分LP是以其在九鼎所管理基金的出资份额认购九鼎投资本次发行的股票。在IPO放缓的情况下，此种方案是否为IPO放缓背景下缓解项目IPO退出压力？但九鼎投资认为这一说法不成立。
　　九鼎投资相关人士表示，IPO暂停了较长时间确实对全行业的项目退出都造成了较大的影响，但是股权投资的期限本身就很长，而且对于制度原因造成的项目退出预期延长，LP也都能够理解。LP愿意以其基金份额认购九鼎投资发行的股份，主要还是基于对不同投资标的的收益权衡，尽管九鼎投资本次股票发行价格看上去较高，但比之于收益相对确定的已投项目，LP更愿意持有具有更大发展想象空间的九鼎投资。同样，就九鼎投资而言，本次股票发行严格控制了现金认购的数量，而是更愿意接受LP份额，其本身也是看好自己管理的基金的未来收益。据了解，因为发行规模有限，在基金出资人内部甚至出现了抢购的情况，最后不得不配合公司登陆股转系统的时间安排提前结束发行。
　　对于每股610元的价格，九鼎投资表示，这是基于保守、谨慎的原则，根据九鼎投资管理的资产规模预计未来几年可能实现的盈利能力，由公司和发行对象协商一致的结果，且基本未考虑新的业务领域扩张所可能带来的业绩增量。
　　（十大LP首曝光）公开转让说明书 &图片来源：公开公开转让说明书
　　九鼎的蓝图
　　《公开转让说明书》中九鼎投资披露的发展规划似乎印证了LP的认可和踊跃认购的原因："公司拟强化在私募股权投资领域的优势的同时，适时扩张业务种类。未来主要发展规划如下：1、PE投资板块将在继续坚持成长性参股企业投资的同时，加大并购投资的力度；2、在创投板块将进一步加强专业化，增加早期投资的比例；3、增加债权/夹层投资的品种，扩大债权投资基金管理的规模；4、条件合适时申请牌照开展公募基金管理业务；5、择机开展其他另类资产管理业务，包括地产基金投资管理、不良资产投资管理等；6、择机开展海外投资管理业务等。"
　　据了解，部分规划实际已经在实施并将很快成为现实，证监会官网信息披露显示，3月31日，九鼎投资设立公募基金管理公司的申请已获得证监会受理，九鼎投资也成为国内首家获准设立公募基金管理公司的私募股权投资机构。
　　关于九鼎投资对未来的规划与努力，2011年初，似乎可以在九鼎投资总裁在《经济观察报》组织的60位精英致未来的信中找到答案：
　　"最终我们希望建设一个受人尊敬的公司。要受人尊重，就不仅仅是在竞争中取胜这么简单，这要求我们要有更崇高的理想，更长远的眼光，更宽广的胸怀，更厚重的责任。我们会为实现这个目标奋斗一生。
　　我们这群共同创业的人，大都有理想主义的情怀，书生意气，铁肩道义。能在合适的时候出生在合适的地方，能团结一批志同道合的人在一起，能共同思考国家的前途和未来，能亲密无间的并肩战斗，的确是一件很幸运也是很幸福的事情。这是我们对未来的信仰，也是我们终身的奋斗。"
　　九鼎投资和九鼎人能否实现自己的梦想，甚至成为中国的、、KKR？我们拭目以待。但无论如何，已经成为公众公司的九鼎，今后的一举一动都注定将被置于聚光灯下，关注度无法阻挡。本文为投资界原创，原文：/.shtml 【本文为投资界原创，网页转载须在文首注明来源投资界（微信公众号ID：PEdaily2012）及作者名字。微信转载须在文章评论区联系授权。如不遵守，投资界将向其追究法律责任。】
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A轮 9600万人民币 融资C轮 金额未透露 融资其他轮 20000万人民币 融资天使 金额未透露 融资
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(C)清科集团版权所有京ICP备号-2京公网安备32号公司代码：600053 公司简称：
昆吾控股股份有限公司
2015年年度报告摘要
一 重要提示
1.1 为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网
站等中国证监会指定网站上仔细阅读年度报告全文。
1.2 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，
不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
1.3 公司全体董事出席董事会会议。
1.4 北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
1.5 公司简介
公司股票简况
股票上市交易所
变更前股票简称
上海证券交易所
江西纸业、st江纸、中江地产
联系人和联系方式
董事会秘书
1.6 公司拟以2015年末总股本433,540,800股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含
税），共计派发现金红利108,385,200.00元（含税），占当年实现归属于母公司股东的净利润的
37.83%。公司拟不实施送股和资本公积金转增股本，剩余可分配利润留存下一年度。 该利润
分配预案尚需公司2015年年度股东大会批准。
二 报告期主要业务或产品简介
（一）报告期内公司从事的主要业务
日，公司完成重大资产购买暨关联交易事项，从事私募股权投资管理业务的
昆吾九鼎成为公司的全资子公司。至此，公司形成了房地产业务和私募股权投资管理业务并行发
展的业务模式。
根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司的主营业务之一为房地产开发与经营，
属于“K70房地产业”，主营业务之二为私募股权投资管理业务，属于大类“J金融行业”中的子
类“69其他金融业”。
（二）报告期内公司的经营模式
1、房地产开发与经营业务
2015年，公司房地产业务继续聚焦“紫金城”项目，项目定位为南昌市区核心地段的中高档
住宅物业。公司可售物业为“紫金城”项目三期住宅、车位、底商，出租物业为A栋写字楼。“紫
金城”项目销售模式为公开发售，主要客户定位为本地及外来中高端消费群体。公司在经营理念
上坚持“小步快跑、快速去化”，并以滚动开发等多种手段降低成本，提高开发效益。
2、私募股权投资管理业务
公司全资子公司昆吾九鼎作为一家PE机构，拥有不同于一般实体企业和其他类型金融企业的
商业模式。昆吾九鼎的商业模式可以总结为“融、投、管、退”四个主要阶段，即通过私募方式
向基金出资人募集资金，将募集的资金投资于企业的股权，最终通过股权的增值为基金赚取投资
收益。昆吾九鼎通过向基金收取管理费及管理报酬来获取收入。
经过长时间的探索、实践和积累，昆吾九鼎形成了一整套有关募资、投资、管理、退出的流
程，并由公司各业务部门分工协作，密切配合，完成各项工作。其在管的股权基金多以合伙企业
的组织形式设立，该等合伙企业的普通合伙人主要由昆吾九鼎的下属子公司担任。
（三）报告期内行业情况
1、房地产行业
随着中国经济增速换挡，房地产行业迎来深度调整期。2015年，中国房地产市场呈现出进一
步分化的格局，以北京、上海、深圳等为代表的一线城市房地产市场开始回暖，但二三线城市房
地产行业比较低迷。国家统计局公布的数据显示，2015年房地产开发投资仅比上年名义增长1.0%
（扣除价格因素实际增长2.8%），明显低于GDP增速。房屋新开工面积、竣工面积、住宅竣工面
积、房地产开发企业土地购置面积等指标继续较上年下降。
由于二三线城市房地产的整体性过剩局面已经形成，房地产行业已进入到相对漫长的去库存
周期。房地产调控政策明显转向，二三线城市大面积出台鼓励住房消费的政策，包括调整公积金
政策、首付比例等。中央政府对房地产行业的态度也更趋明朗，2015年3月的《政府工作报告》
明确要求“稳定住房消费”，到2015年年末中央经济工作会议更将去房地产库存作为2016年经济
工作的重要任务。房地产调控政策从相对偏中性转向偏积极，虽然在短期内的效果尚不明显，但
从中长期来看有助于房地产领域的各类创新实践。
2、私募股权投资管理行业
2015年中国是私募股权投资行业快速发展的一年。
（1）规模持续扩大，竞争更趋激烈 根据清科集团的统计，2015年全年中国PE和VC基金
的总募资金额比2014年增长37.84%，投资金额比2014年增长16.2%，均远高于GDP增速。2015
年中国新募集PE和VC基金总数达1576支，比2014年增长123.2%，显示出中国PE行业整体竞
争更趋激烈。
（2）并购和VC投资比重上升
传统的以Pre-IPO为代表的成长型投资在行业中的整体比例在下降，并购投资和VC投资的
地位则在上升。根据清科集团的统计，2015年中国并购市场全年交易2692起，有PE机构参与的
达1277起，占47.4%。私募股权机构参与的并购交易总数较2014年的905起大幅上升41.4%。
（3）退出渠道得到拓宽 A股市场仍是中国PE机构最重要的退出渠道，沪深两市全年共计
219家企业完成IPO，71家企业通过证监会审查但尚未挂牌，总数达290家。但由于2015年6月
中下旬到7月上旬股市大幅下跌，证监会暂停IPO，并对持股比例达到5%的股东的交易予以限制，
影响了PE机构在2015年下半年通过A股退出的计划。
在IPO暂停4个多月的背景下，不少PE机构选择并购或股权转让等方式进行退出。
同期，新三板已成为PE机构重要的退出渠道。2015年全年有3557家企业挂牌，其中大量企
业都有PE背景。2015年新三板市场发生重大资产重组106起，是上年的13.3倍，交易金额292.7
亿，是2014年的27.3倍；收购107起，是上年的13.4倍，交易金额55.1亿，是上年的24.9倍。
数据显示，新三板已成为重要的并购重组交易平台，将逐渐在PE机构推动产业整合的过程中发
挥重要作用。
（4）PE机构出现明显分化
2015年，若干PE机构在新三板挂牌，截至2015年年末，在新三板挂牌的PE机构已接近30
家。挂牌成为公众公司的PE机构自有资金规模进一步扩张，支持实体经济发展的能力和抗风险的
能力进一步增强。处于领先地位的管理机构和行业中其他中小PE机构的差距进一步拉大。
（5）行业监管更加健全
自2014年2月起，中国证券投资基金业协会正式启动私募基金备案管理制度，加强了私募基
金的行业自律管理，截至日，在中国证券投资基金业协会登记备案的管理规模超
过20亿元的PE机构达261家，管理规模超过10亿元的创业投资机构达46家。中国证监会和中
国证券投资基金业协会对登记备案的PE机构进行了有效的监管，2015年《私募投资基金募集行
为管理办法（试行）（征求意见稿）》、《私募投资基金信息披露管理办法(征求意见稿)》等陆续对
外征求意见，在可以预见的未来，PE机构的治理结构、信息报备、客户服务等都将更为规范，投
资者权益将得到更有效的保护。而一些长期不规范运作的中小机构则有被淘汰的风险。
三 会计数据和财务指标摘要
单位：元 币种：人民币
本年比上年
4,592,220,891.72
2,518,737,767.74
2,828,016,671.69
1,123,764,262.98
803,219,388.38
604,881,162.44
归属于上市公司股
东的净利润
286,535,708.62
75,547,710.16
25,570,568.17
归属于上市公司股
东的扣除非经常性
损益的净利润
152,564,336.99
74,844,335.09
25,173,627.94
归属于上市公司股
东的净资产
1,156,609,409.71
876,798,250.38
809,921,356.22
经营活动产生的现
金流量净额
500,646,473.13
326,521,621.22
450,996,772.93
期末总股本
433,540,800.00
433,540,800.00
433,540,800.00
基本每股收益（元
稀释每股收益（元
加权平均净资产收
增加19.55个百
四 2015年分季度的主要财务指标
单位：元 币种：人民币
（1-3月份）
（4-6月份）
（7-9月份）
（10-12月份）
79,298,722.15
90,022,120.92
202,292,731.72
752,150,688.19
归属于上市公司股东的
5,863,235.13
21,671,591.87
1,616,163.24
257,384,718.38
归属于上市公司股东的
扣除非经常性损益后的
5,844,560.13
21,716,813.69
1,551,557.66
123,451,405.51
经营活动产生的现金流
108,567,542.42
93,613,310.99
78,317,286.42
220,148,333.30
五 股本及股东情况
5.1 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10 名股东持股情况表
截止报告期末普通股股东总数（户）
年度报告披露日前上一月末的普通股股东总数（户）
前10名股东持股情况
期末持股数
质押或冻结情况
江西中江集团有限
313,737,309
253,837,300
全国社保基金一零
方达价值成长混合
型证券投资基金
上述股东关联关系或一致行动的
公司控股股东中江集团与其他股东均不存在关联关系。公司未知前
10名其他股东之间是否存在关联关系或者属于《上市公司收购管理
办法》规定的一致行动人的情况。
5.2 公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图
说明: C:\Users\ADMINI~1\AppData\Local\Temp\WeChat Files\752585.jpg
公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
说明: C:\Users\ADMINI~1\AppData\Local\Temp\WeChat Files\550782.jpg
六 管理层讨论与分析
2015年是公司发展历程中具有里程碑意义的一年。公司通过置入昆吾九鼎，主业由单一的房
地产开发转型为房地产业务和私募股权投资管理业务双主业并行发展。报告期内，公司顶住了经
济下行、资本市场非理性波动和房地产高库存压力等负面影响，完成公司重组和平稳过渡，各项
业务稳健增长。
报告期内，公司共实现营业收入11.24亿元，同比增长39.91%；营业成本7.18亿元，同比增
长21.40%；归属于母公司的所有者权益为11.57亿元，同比增长31.91%；归属于母公司所有者的
净利润2.86亿元，同比增长279.28%。截止报告期末，公司资产总额45.92亿元，同比增长82.32%；
归属于上市公司股东所有者权益11.57亿元，同比增长31.91%；每股收益0.66元。
（一） 公司业务发展情况
1、房地产业务稳健发展
公司房地产项目“紫金城”位于江西省省会南昌。南昌作为二线城市，报告期内，土地市场
供需下跌，新盘整体供应同比下降，成交量却同比上升，市场分化严重，房价缺乏继续回涨动力。
面对房地产行业的新常态，公司通过充分的市场调研和对市场行情的精准把握，及时调整销售思
路，创新营销策略，以快速去化为目标，有效促进了“紫金城”三期住宅及车位的销售。报告期
内完成签约收入7.28亿元，签约面积5.84万平方米。
2、私募股权投资管理业务创新发展
2015年中国经济处于“新常态”，经济增速继续下行；等各项改革逐步推进；多层次
资本市场建设稳步推动。公司积极适应宏观经济和政策环境的变化，把握并购投资、成长型投资、
VC投资等领域系统性机会，公司“融、投、管、退”各项工作都取得进展，已形成以并购投资为主
的PE投资、VC与创业投资、固定收益投资三大板块并行发展的格局。
截至2015年底，昆吾九鼎所管理的股权基金累计实缴规模274.59亿元；累计投资规模为
237.04亿元；累计完全退出项目的本金为28.98亿元（收回金额为66.18亿元，综合IRR为29.08%）；
已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金为56.64亿元。
2015年度，昆吾九鼎所管理的股权基金新增实缴规模74.59亿元；新增投资规模68.74亿元；
报告期内完全退出项目的本金为9.38亿元（收回金额为24.43亿元，综合IRR为26.43%）；报告
期内新增已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金为32.61亿元。
（二）内部管理
【组织机构调整】公司完成重组后，对房地产业务及私募基金股权管理业务进行全面梳理和
整合，搭建合理的公司组织架构，明确各业务线管理机构的相应权责，全面提高运作效率和管理
【团队建设】公司加大招聘力度，引进优秀人才，优化人员结构，增强企业竞争力。通过开
设学院，在投资知识、项目开发、风险评估与控制、投后管理等方面加强对员工的业务
培训与指导，进一步提升员工的职业素养和专业技能。
【财务管理】公司进一步强化财务管控，加强对各业务环节的财务监督和成本控制，有效控
制财务风险，改善公司经营业绩。
（三）其他重要事项
1、2015年5月，竞拍取得公司控股股东中江集团100%股权，公司实际控制人由江
西省国有资产监督管理委员会变更为吴刚先生、黄晓捷先生、吴强先生、蔡蕾先生和覃正宇先生；
2、2015年6月，公司启动2015年度非公开发行股票，拟募集资金不超过120亿元，该事项
已经公司2015年第一次临时股东大会审议通过，并获得中国证监会受理；
3、2015年12月，公司完成重大资产购买暨关联交易。将旗下私募股权投资主体昆
吾九鼎成功置入本公司，昆吾九鼎成为本公司的全资子公司，从而公司形成了房地产业务和私募
股权投资管理业务并行发展的业务模式；
4、日，经公司2015年第二次临时股东大会审议通过，公司名称由“江西中
江地产股份有限公司”变更为“昆吾控股股份有限公司”，英文名称由“JIANGXI
ZHONGJIANG REAL ESTATE CO.,LTD”变更为“Kunwu Jiuding Investment Holdings CO., Ltd”。同时公司
证券简称由“中江地产”变更为“”；
5、日至日，启动了向除中江集团以外的本公司其
他股东的全面收购要约，要约收购价格为13.17元/股。经中国证券登记结算有限责任公司上海分
公司的确认，在要约收购期间，除“中江集团”以外的其他股东无人接受发出的收购要
（四）2015年公司部分所获荣誉
“2015年度最佳品牌创投机构”
“2015年度明星投资案例——”
中国投资协会股
权和创业投资专
“2015年度中国最佳退出股权机构”
“2015年中国最佳PE机构”
福布斯中文网
“2015年中国最佳PE机构”第三名
“2015年度中国最佳产业投资机构”
“2015年度中国最佳高端制造产业投资机构”
“2015年中国最佳PE机构（综合类榜首）”
“2015年中国最佳PE机构（本土类榜首）”
“2015年中国投资最活跃PE机构”
七 涉及财务报告的相关事项
7.1 与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计和核算方法发生变化的，公司应当说明情况、
原因及其影响。
7.2 报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的，公司应当说明情况、更正金额、原因及其影
7.3 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。
报告期本公司合并范围与上年发生较大变化，因收购私募股权资产，合并范围新增昆吾
管理有限公司，详细情况见本附注“八、合并范围的变更”、“九、在其他主体中的权益”。
7.4 年度财务报告被会计师事务所出具非标准审计意见的，董事会、监事会应当对涉及事项作出
昆吾控股股份有限公司股票/基金&
新三板诞生最贵股票九鼎投资每股850元
　　现在国内最贵的是哪只？答案是九鼎投资。A股最贵的(,)，收盘价为153.57元。这一价格只有九鼎投资23日最高成交价的17.9%，23日，九鼎投资成交4笔，共18.65万股，成交金额达到1.15亿元，最高成交价达到850元，最低成交价也有610元。
　　九鼎投资市值超百亿
　　5月19日，新的证券交易及登记结算系统正式运行，与旧系统相比，单笔股份的交易起点降低到1000股并且具有自动匹配成交功能。
　　“PE工厂”九鼎投资成了新交易系统的最大受益者。19日，已经在新三板挂牌20天的九鼎投资，终于开胡。当天以610元/股的价格成交了9.39万股，成交金额达到5728万元，占到当日新三板成交总额的99%。
　　投资者对于九鼎投资的热情一浪高过一浪，几乎每天成交金额都过亿元。5月20日，九鼎投资最高成交价达到了700元 ，5月21日，最高成交价达到了800元。23日，九鼎投资的最高成交价一路蹿升到了850元。
　　23日，九鼎投资成交了4笔，3笔价格为610元/股，成交了18.05万股，另一笔为850元/股，成交了6000股，总成交金额为1.15亿元。
　　尽管新三板挂牌公司的交易都是私下撮合的偶发性行为，但目前九鼎投资的610元~850元/股的成交价格也可以让人一窥“PE第一股”的估值情况。以上周五的成交均价617.72元计算，九鼎的市值为113亿元，与目前主板的(,)市值接近。
　　若以九鼎2013年每股收益2.82元计算，617.72元对应的市盈率高达219倍。但若以2014年九鼎完成非公开发行后的每股净资产202.89元来计算，这一均价对应的市净率为3.04倍。
　　近30个投资项目
　　正排队等待IPO
　　九鼎投资是干什么的？简单地说，就是一个基金公司，负责募集钱投资未上市公司，等IPO后获利退出。
　　过去6年，九鼎投资总共募集了264亿元巨额资金，投入项目高达209个，成长速度惊人。截至日，九鼎投资的185个在管项目中，已经上市的有3家，已经通过发审会审核待上市的有2家，已经申报IPO并处于审核过程中的有27家，拟申报IPO或新三板的有138家，拟并购或回购方式退出的有15家。
　　九鼎投资这么高的市盈率，全靠A股的IPO预期支撑。根据九鼎投资的，其投资的已上市公司有(,)、(,)、(,)、百利联、(,)等。其中，投资众信2800万元，持有382.51万股，浮盈超过2.8亿元，收益达到10倍。另外，九鼎投资最大的看点还在于其更多的潜在上市项目。
　　是否有被操纵的可能？
　　“850元的成交价，不是我们内部人私下协议买卖的，是市场的真实成交记录。”九鼎投资的服务人员告诉记者，高股价说明市场对公司的认可。
　　记者注意到，自5月20日开始，九鼎投资的每天最高成交价的卖出方都是海宁水月亭西路证券营业部。“新三板实行协议成交制度，价格容易被操纵。”一位分析师表示，与A股相比，新三板的股票集中度更高，多数股份都掌握在创始人和管理层手中，尽管买卖双方协商价格，但好股票永远处于卖方市场，这也是部分好股票价格高企的土壤。
　　另外，新三板的门槛500万元，这也把很多散户拒之门外。
　　虽然新的交易系统已经上线，但仍旧无法解决买卖股份双方信息不对等的问题。
　　目前新三板的协议转让制度规定，买卖双方必须在场外自由对接达成协议后再通过系统报价成交，或者有意向转让的一方先把转让信息上报到交易系统，由交易系统给出成交订单号码，然后再向市场公示，以此寻找意向受让方。所以从目前的情况看，交易一方找不到卖家或找不到买家的情况仍旧存在。
（编辑：张掖）
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