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新三板与老三板有何区别
新三板与老三板有何区别
有网友问，最近常常听说“新三板”，它究竟是什么？“老三板”又是什么？
& & & 有网友问，最近常常听说&新三板&，它究竟是什么？&老三板&又是什么？
& & &&在2000年，为解决主板市场退市公司和两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面，协调部分证券公司设立了&代办股份转让系统&，称为&三板&。
& & &&由于在&三板&中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，要转到主板上市难度也很大，因此很难吸引投资者，多年被冷落。
& & &&后来，为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，2006年在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统。因为进入股份转让的企业都是高科技企业，和原来的退市企业和挂牌公司不同，所以就被形象地称为&新三板&。
& & &&可以肯定的是，企业在&新三板&挂牌的要求高于&老三板&，同时交易规则也有变化，譬如只允许机构投资者参与等。
& & &&&新三板&在很多地方实现了突破，但客观而言，&新三板&的现状仍难以让人满意。一方面投资者根本就不知道市场体系中还有&新三板&的存在，另一方面&新三板&投资风险较高。比如：
& & &&首先是运营风险。新三板挂牌公司集中于高新技术企业，技术更新较快，市场反应灵敏，对单一技术和核心技术人员的依赖程度较高，这在本质上决定了其变动性较大。此外，新三板企业通常规模不大，而且其主营业务收入、营业利润、每股净收益等财务指标远低于上市公司，抗市场和行业风险的能力较弱。
& & &&信息透明度不可忽视。挂牌公司的信息披露标准低于上市公司，投资者基于披露的信息对挂牌公司的了解有限。而这种信息不对称很容易造成投资者判断失误。
& & &&另外，信用风险也值得注意。虽然股权报价转让过程有主板券商的督导和协会的监管，但仍无法避免中止交易的风险，影响投资者的预期收益。特别需要注意的是，股份报价转让并不实行担保交收，可能因为交易对手的原因而导致无法完成资金交收。
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融360 - 银行 版权所有老三板企业挂牌新三板成为走向A股捷径_证券综合_股票频道_全景网
老三板企业挂牌新三板成为走向A股捷径
　　随着成交量的回暖，市场对新三板的关注度与日俱增，愿意到新三板挂牌的企业越来越多，老三板企业也开始蠢蠢欲动。日前，原老三板首批挂牌企业杭州大自然科技股份有限公司（下称：大自然）获准在新三板挂牌，并选择协议转让方式，近期有望完成挂牌。这是首家原老三板企业转至新三板挂牌的案例。
　　四川国睿光华股权投资基金管理有限公司基金经理兼风控总监张锐睿指出，与老三板相比，新三板在交易制度和融资方式上都有优势。企业想要发展，转板到新三板是一个不错的选择。
　　大自然将率先吃“螃蟹”
　　近期，原老三板首批挂牌企业大自然将有望在新三板挂牌的消息传出，瞬间引爆了整个资本市场。
　　追溯历史，1993年3月份，全国证券交易自动报价系统批准大自然定向募集法人股进入STAQ系统挂牌交易。2001年7月份大自然5700万股原STAQ系统流通法人股进入证券公司代办股份转让系统挂牌转让。在2007年，大自然曾试图申请在主板IPO，但最终失败。现在，大自然又将目光转向了新三板，将有望成为两网系统首个吃螃蟹的公司。
　　张瑞睿表示：“大自然在两网退市的企业中属于两网的这一部分，因此公司业绩尚可，但老三板确实无法再给其后续的发展空间，企业想要发展必须选择股票可以完全流通，可以融资的平台。因此，对于大自然来说，转板到新三板是一个不错的选择。”
　　目前市场对大自然挂牌上市后的前景充满期待；毕竟，长油当年在新三板挂牌上市后的盛况，市场依旧还记忆犹新，33个涨停板，让在退市前夕潜入的徐翔赚了个盆满钵满。
　　作为央企，虽然已经在主板退市，但长油显然不会甘于寂寞，就此退出资本市场。日，中信证券向股转系统报送了关于长油3进入新三板挂牌转让的推荐文件，经审查后，新三板于7月23日同意其股票挂牌并定于8月6日正式实施挂牌程序。新三板负责人指出，长油3符合证券交易所关于重新上市的规定后，可以申请重新上市。
　　在股票转让公告中，长油表示，鉴于公司正在进行破产重整事宜，公司股票在新三板挂牌后暂停转让。经过长达半年多的重整，退市长油化身长油5于4月20日到新三板退市板块交易，并表现出了新股上市般的爆发力。在首个交易日大涨近5%后，公司股价便一发不可收拾，连续33个交易日涨停，到6月4日，公司股价从4月20日的0.87元/股一路上涨至4.17元/股，累计涨幅达379.3%。
　　徐翔当年之所以在退市前夕大举买入即将退市的长油，就是赌其未来会重新回到主板，而新三板显然是其资本运作的一部分。“老三板企业，尤其是那些退市公司，要么经营已经很困难了，转到新三板也还是有难度的，要么是准备重新回到A股的。”张瑞睿分析道。
　　新三板政策优于老三板
　　长油和大自然显然为老三板企业起了一个带头作用。
　　追溯老三板的历史，1992年和1993年，在北京相继开通了STAQ和NET系统，从而形成了全国“两所两网”的资本市场格局。1998年，由于地区证券柜台交易泛滥，国家决定整顿场外非法交易市场，STAQ系统和NET系统也在其中。1999年9月，STAQ系统与NET系统停止交易。日，根据证监会意见，中国证券业协会决定选择部分证券公司试点开展原STAQ、NET系统流通股转让业务，三板市场由此登上历史舞台。
　　一直以来，2001年至2006年的代办股份转让系统被定义为老三板。截至目前，包括大自然在内，两网及退市公司有55家企业。
　　相对来说，老三板的个股还是有交易的，有些也每天有上百万的交易额。不过不同的老三板公司转让时间是不一样的。标识是“1”，转让日为每周五；标识是“3”，转让日为每周一、三、五；标识是“5”，转让日为每个交易日。也就是说有些公司每周只有一天能交易，而且交易老三板的投资人还是比较少的，估计以原股东为主。“老三板尽管并入了新三板，但其位置还是很尴尬，新三板的一切政策红利老三板都享受不了。”张瑞睿说，“转板到新三板之后，老三板企业就能够享受新三板的一切政策红利了，包括未来转成做市交易，然后可以通过定增来募集资金促进企业的发展。”
　　目前随着新三板的成交火热，越来越多的企业将目光瞄准了新三板，希望以此作为登陆主板的跳板。对于未来由新三板转主板的可能性，张瑞睿分析说：“未来转板到A股，应该也是要等到新三板转板制度出来之后，符合转板条件的公司都是有可能的。”
　　根据强制退市的相关规定，强制退市公司重新上市，必须具备“最近3个会计年度净利润均为正数，且累计超过人民币3000万元”的条件。“等到新三板的转板制度推出之后，可以比较一下从新三板转板还是重新上市的难度哪个大，说不定也是一条捷径。”张瑞睿表示。
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　　新三板转板路径
　　日，中国证券监督管理委员会表示，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板市场挂牌一年后到创业板上市。新三板市场未来将不需再经中国证券监督管理委员会审核，直接由交易所审核上市，目前转板的企业仍需排队走审核程序。随着新三板市场影响力日益扩大和资本市场各项制度不断完善，新三板市场挂牌企业转板的途径也不再单一。
　　路径一：通过首发上市转板。
　　首发上市是最为常见的转板形式。不过通过首发上市转板对于新三板市场挂牌企业来说，是一个漫长的过程，而且不确定性较大。当然，通过首发上市转板可以募集巨额资金，也因其特殊身份容易获得投资者关注。
　　路径二：直接对接创业板。虽然国内目前尚无先例，但在其他成熟市场，这类对接制度已非常常见。
　　新三板市场挂牌企业转板上市后不但可以进一步改善企业形象，更重要的是可以增加股份流通量及方便融资。
　　由于新三板市场挂牌企业业绩风险、流动性风险和信息不对称风险较高，有较大估值折价，转板价值将长期存在。而转板的顺利实施会为未来推行注册制打好基础，通过新三板市场曲线上市将是一个可行且不错的路径。
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　　在2000年，为解决主板市场退市公司和两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面，协调部分证券公司设立了“代办股份转让系统”，称为“三板”。
由于在“三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，要转到主板上市难度也很大，因此很难吸引投资者，多年被冷落。
后来，为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，2006年在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统。因为进入股份转让的企业都是高科技企业，和原来的退市企业和挂牌公司不同，所以就被形象地称为“新三板”。
可以肯定的是，企业在“新三板”挂牌的要求高于“老三板”，同时交易规则也有变化，譬如只允许机构投资者参与等。
“新三板”在很多地方实现了突破，但客观而言，“新三板”的现状仍难以让人满意。一方面投资者根本就不知道市场体系中还有“新三板”的存在，另一方面“新三板”投资风险较高。比如：
首先是运营风险。新三板挂牌公司集中于高新技术企业，技术更新较快，市场反应灵敏，对单一技术和核心技术人员的依赖程度较高，这在本质上决定了其变动性较大。此外，新三板企业通常规模不大，而且其主营业务收入、营业利润、每股净收益等财务指标远低于上市公司，抗市场和行业风险的能力较弱。
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新三板公司融资四大困境 挂牌火爆背后的原因
导语新三板在火热劲十足的同时，不知道是否有人关注到一个问题，那就是其实绝大多数新三板挂牌企业是没有融到资的。
大众证券报
· 文/佚名 · 浏览4816
　　在火热劲十足的同时，不知道是否有人关注到一个问题，那就是其实绝大多数新三板挂牌企业是没有融到资的。既然拿不到钱那么问题就来了，为啥还有这么多企业排队上新三板，这个火爆背后是否有问题?
　　从一个上了新三板的砖厂老板的叙述仿佛可以一窥原因：“上新三板等于上市了啊，光宗耀祖的事!”而有这样想法的企业主不是少数。为什么这样说，因为拍脑袋也要结合实际情况。想要在新三板上拿到钱，看看老板们还有以下困难：
困难1：行业投研力量不足
　　金融行业里有钱的就是土豪，有钱才能投资，看似是一句废话，但却是实实在在的真理。钱在谁手里，在基金手里、在投资人那里。然而投资人非常傲娇，想要他们松松口袋需要有一个强有力的理由还记得A股市场的国家队，那才是土豪。
　　制造理由的人是研究机构，但是搞研究的却“嫌弃”新三板肉少，不愿意花人力物力去研究。当然研究机构也是有苦衷的——“做新三板成本这么高，未来还怎么做?”
　　总结：没人研究自然就没人愿意买单，大主顾不来，连开张都难。
困难2：董秘等高管缺位
　　这里说的董秘可不是董事长秘书，董秘可是堂堂正正的高管。作为董事会秘书，董秘的事并不轻松，要想怎么样提高市盈率、想怎么搞好股价，他必须深谙资本运作规律，从这个角度说这是一个掌握企业命运的人。
　　其实，还要揭一个老板们的痛处：董秘很难内部培养，因为这些技能并不是每个人都会，或者说都有机会掌握到的——信息披露、规范公司运作、理投资者关系、沟通联络监管部门都是很专业的。
　　总结：董秘这么稀缺，不少公司老板就抱怨：“刚做没几个月的董秘，还没搞定公司的事就被挖走了。”
困难3：好公司供应不足
　　新三板是个投资市场，既然是市场那么也遵从一定的规律，供求关系就是其中一个。新三板的门槛相比主板已经降低太多，然而门槛的降低并没有让更多优质的小公司到来，相反的90%上新三板的企业是一些基本“0交易”的僵尸公司。好公司不多，自然吸引不了投资人的关注，钱也不会流过来。
　　自新三板诞生伊始，就不断有人将其比喻为纳斯达克。实际情况是这样的：纳斯达克始建于1971年，在这个市场上有家公司挂牌，历经数十载，纳斯达克已经成为规模为8万亿美元的主流股票交易市场。反观新三板，没多久就搞了6000家企业挂牌，数量上已经超英赶美，但质量不知道如何去评论了。也许正如纳斯达克高级副总裁罗伯特.麦柯奕说的那样：“我们纳斯达克跟新三板没有一点关系，我们跟新三板完全不一样，地位也没法相比。”
　　总结：打铁还要自身硬，老板们做好业绩、把生意做好比什么都重要，如果急功近利上新三板，花了钱请会计师、律师不说，到最后恐怕也只能成为菜鸟投资人“练手”的对象。
困难4：缺乏客观估值
　　投资者有时候搞不懂互联网公司的估值，在业界，有一家公司年净利润1700万而估值却高达60亿人民币，而这样的案例还很多。说到这有人会问了，这行有没有什么比较客观的估值?但目前为止还没发现。
　　那么高的估值很容易让人认为里面有水分，而这些狐疑都会让投资人不敢投钱进去。中国PE估值高，那么把眼界投出去，大洋彼岸的美国是什么情况?据公开资料，在美国，PE翘楚黑石集团的市盈率保持在10余倍的规模，神奇的是其掌管的资金规模远大于现在的PE公司，钱多而且赚钱也多，而且因为市盈率不高也不会让人感觉风险大。这其中的道理就很值得挖掘，人家是怎么做的呢?
　　总结：国内的企业需要学习的还有很多，需要走的路还很长。不忘初心，方得始终。希望新三板中也能诞生出谷歌微软这类跨国大企业。
声明：原文标题《为啥你的新三板公司融不到钱》。本文来自新三板在线转载，如有版权问题,请联系
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