p2p自动投标有哪些风险_百度知道
p2p自动投标有哪些风险
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自动投标产品同时也会产生透明度下降和变相期限错配引发兑付风险等问题。首先，自动投标产品透明度下降。投资者事前并不知道资金投向哪个借款人、借款人的借款规模有多大、最后资金是按什么比例投给不同借款人的，这一切完全由平台操控，投资者只能在合同成立后才能查看到。如果平台不主动披露借款标的情况，投资者只能看到自己所匹配的借款标的，并不能看到整个自动投标产品所配置的全部债权。因此，对于外界来说，自动投标产品实际上降低平台的透明度，使得第三方机构监督难度上升。其次，存在变相期限错配问题。一般来说，散标直投产品做期限错配并不太容易操作，但是自动投标产品的不透明操作，可以为错配提供空间。据业内人士透露及投资者的反映，尽快平台均声称不搞期限错配，但是自动投标产品中的短期资金匹配给长期限借款标的，这是普遍存在的。比如三个月的自动投标产品所匹配的借款往往超过三个月，甚至是1年以上的产品。期限错配将产生兑付风险，极端情况下，如果发生挤兑，平台将处于非常危险之中。在操作上，平台必须不断滚动发行新的自动投标产品才能保证全部兑付。为了规避兑付风险，P2P平台一般约定自动投标产品到期赎回或者投资者中途赎回都是通过债权转让实现的。也就是说，必须有新的投资者接受转让，原投资者方可成功退出，因此理论上成功赎回的时间并不确定。如此退出机制，实际上是平台将期限错配可能产生的兑付风险转嫁给了投资者，需要引起注意。
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券商涉水P2P调查：“直投+运营”为主流
作者：李维
21世纪经济报道
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西南证券、恒泰证券、天风证券、嘉实基金、网信证券等机构均对P2P等互联网金融业务有不同程度的涉猎，而在券商通过直投子公司直接经营的P2P业务中，从事类证券化、股权质押为方向的资产标的也并不在少数。
　　日前，福建证监局发布了《关于对P2P平台融资类业务进行自查的通知》，《通知》要求证券、基金、期货类经营机构禁止参与到任何P2P平台的融资业务，禁止为客户通过P2P平台融资提供便利。不完全统计，目前涉足P2P的券商有、、同信证券、华创证券、、等。　　据21世纪经济报道记者调查，当前证监类机构参与P2P的主要方式包括直投经营、参股投资、合作开发、推广合作等模式。　　例如、恒泰证券、天风证券、、网信证券等机构均对P2P等互联网金融业务有不同程度的涉猎，而在券商通过直投子公司直接经营的P2P业务中，从事类证券化、为方向的资产标的也并不在少数。　　在业内人士看来，地方监管局严禁证监机构参与P2P融资业务的政策变化或并不止于特定地区，而相应监管的升级或将对部分机构的P2P业务带来冲击。　　“直投+运营”为主流控制风险控制平台　　据21世纪经济报道记者调查发现，目前券商参与P2P最多的一种方式为直投经营，即以子公司或二级子公司全资、控股直接经营P2P业务。　　券商通过该模式涉水P2P业务的案例，包括并不限于西南证券旗下的投融通、恒泰证券的恒富金融、天风证券旗下的甜菜金融等平台。　　西南证券旗下的“投融通”于去年上线，其法人为重庆西正电子商务有限责任公司；工商资料显示，该公司全资股东为西南证券的直投子公司西证股权投资有限公司。　　“西南证券早在2014年就有参与互金平台的打算，最后选择通过直投子公司开展，一方面是为了控制风险，另一方面也是能够更好控制平台。”一位接近西南证券人士透露。　　而在其宣传上，“投融通”也明确强调自身同西南证券的股权关联，并强调其风控依托于“上市金融机构风控团队”。据其官网披露，其资金结算机构为当前网贷监管政策所要求的商业。截至记者截稿前，该平台已吸引投资者达12432人，累计投资金额达5.77亿元。　　无独有偶，天风证券通过天风天盈投资有限公司、天风天睿投资有限公司设立的“甜菜金融”、以及恒泰证券通过恒泰先锋投资有限公司设立的“恒普金融”，以及华创证券联合证联支付等创设的“金汇金融”均为直投+运营模式。同时，也有部分基金通过子公司开设互联网金融平台从事类P2P业务，例如嘉实基金就通过嘉实资本出资设立嘉实金融信息服务有限公司，并运营“嘉石榴”互金平台。　　此外，也有部分机构选择了与存在关联关系的P2P合作进行用户推广，例如先锋系旗下的网信证券就同网信理财开展合作，并曾针对“开户后，再开通网信理财账户并投资”的客户实施相应的现金奖励。　　类证券化活动丛生监管仍处空白　　在诸多机构纷纷架设P2P平台的背后，是其模式各异的产品类别。　　仅以西南证券的“投融通”为例，其产品主要包括投资、淘利、尊享、打新等七大类，而各类别的投资标的也分别象征了不同的业务模式。　　21世纪经济报道记者调查发现，类证券化成为了上述业务类别中的主要形式——除其“淘利”类项目的标的主要为自然人借款项目外，其余项目标的均为资产收益权或资管计划的拆分投资。　　例如“尊享”则为小贷资产收益权投资项目；“打新”则为打新配资项目；“好季金”为股权收益权项目；“好月盈”为信托收益权项目；“好周到”则为补充流动资金贷款项目。　　其中，部分产品甚至存在资产委托管理行为，例如部分“投资”类项目就存在产品管理人，其中的“好年利5号(专户标)”项目，其产品管理人为重庆股份转让中心有限责任公司，而产品投向则为、券商资管计划、、私募债产品等。　　21世纪经济报道记者获得资料显示，“好年利5号(专户标)”的预期年化收益率为6.5%，起投金额仅为2万元，远远低于基金法针对私募产品设定的投资者适当性管理标准；而该产品计划募集总额为500万元，按照2万元计算，其投资者最多将达到250人，亦超过了私募产品的人数上限。　　在业内人士看来，该类标的仍然属于利用互联网渠道，针对资管计划收益权或资管计划实施募集、拆分的再证券化模式。　　“其实这个业务实质还是资管计划的再证券化处理，属于监管套利，像陆金所之类的P2P之前也在这么操作。”北京一位基金子公司中层人士表示，“这种业务在适当性管理、投资者人数上，既不属于公募，也没有从属私募的标准监管。”　　事实上，如此的类证券化操作在机构类的P2P平台中并非个例。嘉实基金旗下的嘉石榴平台，其多数项目也为金融资产的转让拆分的类证券化业务。　　“金融资产在互联网金融的拆分转让，只是没有等额，没有SPV，但事实上已经是证券化业务了。”前述子公司人士称。　　“因为关于这块的监管规则一直没有出，所以我们也是抱着尝试的心态在进行这类金融创新。”嘉石榴一位有关负责人回应称，“如果出台相应的监管规则，我们也会积极去满足合规要求。”　　股权质押融资风险相对较高　　除类证券化外，一些券商旗下的P2P也开展了一些以股权质押作为风控手段的借款项目。　　恒泰证券旗下的恒普金融正是该模式的典型，据恒普金融官网披露，其多数投资标的为股权质押项目，质押标的公司则以主板上市公司和新三板公司为主。　　例如在其“股权质押-151127”上，融资方深圳前海光彩资本管理有限公司以其所持有的111.72万股川大智胜进行质押担保。　　资料显示，该笔融资发生在去年12月初，成本为年化7.8%，而借款期限为15个月，借款金额则高达2600万元，值得一提的是，当前主流P2P平台上单笔融资鲜有超过千万元级的融资项目；不过在起投金额上，该项目也设定了较高的投资门槛，其起投金额为100万元，即最多满足26个投资者参与。　　而根据风控安排，该项目股权质押率为44.90%，每股融资23.3元/股，设定的补仓线为33.79元。需要注意的是，该类项目所承受的市场风险也较为明显：由于A股于今年年初出现大跌，因此导致川大智胜股价一度跌破补仓线，最低时跌至30.55元/股。　　此外，恒普金融另有部分项目涉足新三板质押融资，例如其“枫盛阳股权质押-151209”项目中，融资方为枫盛阳的主要股东，并以其持有的1000万股股权挂标融资3000万元，年化为8.1%，质押率则为30.04%。　　“这个融资结构如果只以新三板股权作为质押，风险是比较明显的，虽然枫盛阳已经做市，但流动性仍然存在较大的问题。”一位营业部负责人表示，“而且这个项目的质押率还是有些高，30%相当于一些公司了。”　　然而截至截稿前，于1月5日发布的该项目的3000万目标募集资金已经到位，但融资日起，枫盛阳股价也一路阴跌，截至2月23日，已累计下跌达46.12%，这或意味着融资方不得不对该项目进行补仓。　　在业内人士看来，部分券商通过P2P等互金平台开展股权质押项目，主要原因在于部分项目无法通过券商系统内部的项目风控，进而转给互金平台操作，因此此类风险也相对较高。　　“一些项目是因为风险，一些项目是因为监管政策，还有一些原因是券商可以通过这种方法节省资本金占用。”前述营业部负责人坦言，“但如果是能通过券商自身的资本中介业务开展，通常这类收益会留存给券商自己。”
(责任编辑：DF207)
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