8月1日主力巨资出逃四大板块（附股）
　　在刚刚过去的七月，A股发生了巨大的转变。彼时，市场还在纠结2000点岌岌可危，此时，沪指已经连收八阳，并且创出自2013年1月以来的最大单月涨幅。随之而来的是，市场上不断出现这样的声音：牛市真的来了吗？同时，也有投资者认为，这轮行情来的太突然，能否守住2200点还是未知数。
　　近期，利好消息不绝于耳。7月制造业PMI为51.7%，连续5个月回升，表明我国制造业稳重向好的趋势明显；进行14天正回购，采用“价格放松+数量收紧”的方式，这被市场解读为资金短期偏向宽松；海外资金加速流入A股；受益于沪港通，蓝筹股的吸引力进一步加强等等。
　　多方看点：8月将是行情主升浪阶段
　　(,)分析师张琦认为，“尽管本轮行情被定义为估值修复反弹，但技术上沪指已经突破了480日线2130点（两年线）的长期下降压力，行情将向阶段性格局演绎。因此，本轮行情的上行空间应较以往有所提高，以2000点作为起涨点计算，应该提升到2400点附近。” 张琦指出，“8月份作为行情的主升浪阶段，将呈现出不断推高的特点。8月上旬有望到达2270点附近，然后在8月中旬围绕点进行宽幅震荡，8月下旬将向2400点一线挺进。不过应该注意的是，当前上行阻力依然较大，而大牛格局是否真正成立，要看这波筑顶回落后的市场格局。”
　　天信投资认为，目前行情还是蓝筹股为主角，虽然量能开始有所萎缩，但是连续的小阳线攀升不跌破5日均线，就是强势的征兆，市场氛围已经开始回暖，二八的不断切换表明了主力资金意图深远，后市仍有上涨空间，创业板量能还未放大，保持适度谨慎。今日官方发布7月份PMI，重要数据将对大盘产生影响，一旦再次验证中国经济恢复良好，行情将再次扬帆起航。
　　华讯认为，改革红利释放为改善流动性。在货币总量规模较大的情况下，一系列政策组合拳出台有效盘活存量，改善了市场的整体流动性。一是通过定向降准和窗口指导来疏导信贷投放；二是激活财政资金，7月初，李克强总理在国务院会议上提出，“地方财政和中央财政有大量存量资金，有些闲置了很长时间，必须用起来。”“一定要把‘睡’在账上‘打呼’的沉淀资金唤醒，把它们用在刀刃上。”信贷与财政资金双激活所释放的巨大效应，势必将向A股市场传导。
　　空方看点：量价背离牛市条件尚缺
　　(,)认为，当前大盘蓝筹反弹主要是基于沪港通引发的A/H股折价估值修复，除了沪港通外，在传统的中期分析框架估值、盈利、流动性下，仍然难以看到显著改善的可能。市场利用了这样一个确定性利好，同时利用了当前政策效果与力度预期不可证伪的时间差企图扩大战果。但我们认为有3个方面可能会不及预期，即：宽信用和宽货币将低于预期，利率难降；放松限购效果将低于预期；出口反弹的持续性不及预期，建议2200点以上见好就收。
　　科德投资：昨日，盘面上呈现出两大迹象，对于短线操盘来说必须重点关注：首先，昨日沪深两市均出现成交量萎缩的状态，成交量已经连续三个交易日萎缩，而且成交量萎缩是伴随着上证指数冲击年内新高出现的。从短线来看，这是一个明显的价量背离趋势。其次，从板块来看，早盘到中盘阶段一直没有出现比较明显的领涨板块，权重股普涨，但是大部分的涨幅都不高。领涨板块地位不稳也是一个值得关注的现象。
　　也有市场人士将此轮行情定义为报复性反弹。据《上海证券报》报道，此轮行情非市场中诸多舆论认为的牛市启动，这是因为在驱动蓝筹股与早周期行业形成景气性牛市的三大要素：经济复苏预期、流动性持续宽裕、估值低廉，只有估值低廉这一项能部分满足，其他条件皆不具备。报复性反弹或是滞后补涨的行情往往具有急促迅猛、可持续性差的特点，投资者还需保留一份理智。
　　后市展望：主题投资成为共识
　　目前，本轮反弹的可持续性有待观察。未来A股市场还有许多不确定性，比如上市公司中报不及预期，货币政策是否持续偏向宽松等等，国外市场方面，美国在2015年退出QE，步入加息周期成为共识性预期，能否形成“牛熊切换”？
　　在投资策略上，“主题投资”成为机构共识。巨丰投顾认为，在经济企稳和政策利好的支持下，建议继续关注受益微刺激的板块，如核电、高铁、特高压等，以及低估值蓝筹股，如钢铁、有色、煤炭、银行等，尤其要关注上述两大板块中具备国企改革题材以及沪港通题材的。
两市个股资金流入前20股||||
两市个股资金流入前20股
截止14:39:00,沪市累计净流入11.3665亿元,深市累计净流入-122.1735亿元,两市累计净流入-110.807亿元
净流入(万元)↓
累计流入(万元)
累计流出(万元)
净流入指标
两市个股资金流出前20股||||
两市个股资金流出前20股
截止14:39:00,沪市累计净流入11.3665亿元,深市累计净流入-122.1735亿元,两市累计净流入-110.807亿元
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累计流入(万元)
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净流入指标
两市板块净流入排名(表)||||
两市板块净流入排名(表)
截止14:40:00,沪市累计净流入11.3665亿元,深市累计净流入-120.8466亿元,两市累计净流入-109.4801亿元
净流入(万元)↓
累计流入(万元)
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净流入指标
贡献度最大
两市板块净流出排名(表)||||
两市板块净流出排名(表)
截止14:40:00,沪市累计净流入11.3665亿元,深市累计净流入-120.8466亿元,两市累计净流入-109.4801亿元
净流入(万元)↑
累计流入(万元)
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净流入指标
贡献度最大
沪市主力大单流入前20股||||
沪市主力大单流入前20股
资金流入流出统计
大单(万股)
买入净量占流通盘比列
深市主力大单流入前20股||||
深市主力大单流入前20股
资金流入流出统计
大单(万股)
买入净量占流通盘比列
沪市主力大单流出前20股||||
沪市主力大单流出前20股
资金流入流出统计
大单(万股)
卖出净量占流通盘比列
深市主力大单流出前20股||||
深市主力大单流出前20股
资金流入流出统计
大单(万股)
卖出净量占流通盘比列
沪市主力控盘个股一览(表)||||
沪市主力控盘个股一览(表)
深市主力控盘个股一览(表)||||
深市主力控盘个股一览(表)
当日板块资金龙虎榜(附股)||||
当日板块资金龙虎榜(附股)
当日板块龙虎榜
总成交额(万元)
贡献最大个股
成交量(手)
成交额(万元)
（责任编辑：周壮）
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56.59.37%8.4410.04%72.6110.0%33.8810.0%
目标涨幅最大
机构股票池
股票简称投资评级最新价目标价
买入21.5428.00买入38.10--买入6.507.80买入10.92--
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48小时新闻点击排行榜日概念板块资金流向图排行一览
8月1日消息，周一早盘，沪深两市双双低开，开盘后市场人气低迷，沪指跳水一度跌逾1%，随后概念、银行股逆势走强，沪指止住跌势在低位维持震荡整理。午后开盘，沪指短暂下挫回探2900点，盘中股、有色金属拉升护盘，沪指逐渐企稳维持震荡盘整。 截至收盘，沪指报2953.39点，跌幅0.87%，深成指报10185.48点，跌幅1.39%，创业板报2099.18点，跌幅1.09%。 盘面上，银行板块、黄金概念涨幅居前，板块、次新股领跌，两市超过2000股下挫。 成交量方面，沪市成交1624亿元，深市成交2551亿元，两市今日共成交4175亿元。 日概念板块资金流向图排行一览
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今日主力净流入
今日超大单净流入&&&&&
今日大单净流入
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　　“蓝筹搭台、成长唱戏”，历史经验加大配置
　　源：　 (,) 撰写时间：　
　　事件：
　　A股蓝筹启动，在市场中级反弹条件已具备，基本面平稳、政策提高风险偏好、增量资金入场，汽车股如何决策？
　　点评：
　　1、配置低估值高分红白马股及新能源汽车成长股。比照2012年底的蓝筹反弹行情中，汽车白马股上涨幅度（上涨46%）和跨度（持续6个月）都超越市场；建议配置基本面优异、低估值高分红的白马股，依次推荐(,)、(,)、(,)、(,)等；同时考虑布局接下来的“成长行情”，建议持有并择机配置新能源汽车相关成长型。
　　2、“蓝筹搭台，成长唱戏”。新能源汽车未来机遇巨大，板块仍处“基本面启动前夜，行情持续有力爆发”阶段；今明两年新能源车行情具有高成长性、高确定性、空间大特点，投资微型电动车、(,)、新能源公交和全球新能源车的产业链龙头，首推(,)、(,)、(,)、比亚迪等，建议关注(,)。
　　3、新能源汽车渐入佳境。雾霾显性化、石油安全、企业油耗压力、自主品牌弯道超车契机，成为中(,)汽车发展的长期驱动力；政策落地、城市跟进、配套完善、销量发量，我们上调2014年新能源汽车销量预测至10万辆，"高帅富"、"潘"、公交、比亚迪、政府采购，多层次放量；2015年国家、地方政府、企业、民营资本将会朝着总目标50万辆积极推进；行情将分三阶段演绎：业绩估值双升、估值泡沫化、并购收购，目前仍处於早期阶段。
　　4、投资建议：众泰锂电池供应商多氟多（002407）；沧州明珠（002108）正在进入业绩估值双升通道；中德合作电动车对均胜电子（600699）未来意义深远；公交电动化趋势下松芝股份（002454）充分受益；战略转型成功的比亚迪（002594）仍将引领新能源技术浪潮。
　　风险提示：经济大幅下行将影响汽车，新能源汽车政策不达预期。
　　电价扶持政策出台，充电桩行业再迎利好
　　源：　 华创证券 撰写时间：　
　　发改委下发《关于电动汽车用电价格政策有关问题的通知》，确定对电动汽车充换电设施用电实行扶持性电价政策。《通知》中明确，居民家庭、住宅小区等充电设施用电执行居民电价；经营性集中式充换电设施用电执行大工业电价，同时2020年前免收基本电费；充换电设施用电执行峰谷分时电价政策；
　　各地通过财政补贴、无偿划拨充换电设施建设场所等方式，积极降低运营成本，合理制定充换电服务费，增强电动汽车竞争力；充换电设施配套电网改造成本纳入电网企业输配电价，不再收取接网费用，减轻电动汽车用户负担。
　　主要观点
　　1.政策发布有利于充电桩行业发展。《关于电动汽车用电价格政策有关问题的通知》的发布，通过实施扶持性电价政策，降低电动汽车用电成本、保障充换电设施经营方盈利空间，有助于推动充电网络建设加速及电动汽车行业发展。
　　2.个人用户用车成本进一步下降。居民自用型充电设施执行峰谷分时电价政策，据此估算电动汽车用电成本可降至7~10元/百公里，与传统汽油车相比（64~88元/百公里）具有很大的成本优势。
　　3.经营性集中式充换电设施用电成本降低盈利空间提升。大型充换电站在2020年前免收基本电费，年均节省电费约30~60万元；执行大工业电价，免除电网改造及接入费用，则经营方用电成本可低至0.4~0.75元/kWh，个人客户享受充电服务的用电成本约为10~14元/百公里（不含充电服务费），运营方盈利空间获得提升，同时可保持对个人用户的吸引力。
　　4.选址难、地价高的问题有望破解。各地需提供财政补贴或无偿划拨充换电设施建设场所，充换电设施站址获保障、建设运营成本有望大幅下降，有利于吸引各类社会组织参与充换电设施的建设与运营，推动充电网络规模化建设。
　　5.推荐标的：(,)、(,)、(,)
　　风险提示：
　　1．各地方充电服务费细则尚未发布，经营性充电设施盈利前景尚不清晰。
　　2．新能源汽车实际销量低于预期，充换电设施短期难以盈利，阻碍充电网络进一步建设。
　　顺势而为（财苑），继续加仓禽业股和饲料疫苗股
　　源：　 齐鲁证券 撰写时间：　
　　前言：7月份我们持续以专题报告和三地路演等形式详细阐述了国内畜禽产业链投资处于第二波普涨阶段，其中继续推荐了核心标的禽业股（益生、圣农和(,)）和猪链龙头牧原、增加推荐非龙头生猪养殖股（正邦和天邦）以及饲料和疫苗龙头（(,)和(,)）。（详见《畜禽产业链思考之九：猪价实质性上涨，迎接畜禽链第二波普涨行情》、《2014年下半年畜禽产业链投资机会梳理专题报告：建议果断把握Q3畜禽链第二波普涨行情》）
　　本篇为畜禽链系列报告第十篇思考（禁不住想起2014年齐鲁农业团队跑过了几十个市县调研畜禽链），主要侧重于强调近期生猪产业解读、分解养殖股投资节奏和预估市值空间、剖析饲料和疫苗机会。实际上，近期产业界数据变化对于后续农业景气变迁以及农业股投资节奏影响较大，所以我们主要以预估未来产业变化时点和强度来分解畜禽行业相关板块和个股的机会。
　　首先，短期畜禽价格全面上涨，中期利好因素增强（变相QE以及反腐可能暂告一段落）。本周畜禽产业链价格出现明显上涨，全国生猪价格涨至14.06元/公斤，自繁自养头猪盈利基本处于盈亏平衡性附近；而禽链价格上涨弹性更大，毛鸡价格涨至4.6元/斤，商品代苗价涨至3元/羽，预计8月父母代将涨至15元/套。
　　（1）当前中大猪存栏占比继续下降，8-9月份猪价上涨基础夯实，至9月份底有望突破16元/公斤。齐鲁农业以生猪存栏结构和出栏体重等分析框架来预判短期猪价走势，因为存栏生猪的存栏结构可以清晰反映出短期以及未来3-5个月的生猪供给。而7月中旬样本调研显示，国内大猪（80公斤以上）存栏占比下降至21.92%左右（正常水平应该是25-30%），亦即7-8月份出栏大猪偏离正常水平最多，供不足需也最明显，也是猪价上涨最快的阶段。我们预计至Q3末期甚至达到16元，涨幅空间依然有20%。
　　（2）国内宏观经济转向，中期利好因素增强。虽然我们一直强调单独以农业部生猪存栏数据绝对值为判断猪价反转的信号稍显逻辑和证据薄弱（数据与调研差异较大、PSY提升、存栏结构不清晰），因此，我们判断2015年猪价V型反转暂难觅，景气回升可寻。不过从6月份开始，国内宏观经济特别是货币政策进行明显方向调整，中国特色的QE已经是不言而喻的。同时今日“周案”定调明确以及国内第二反腐轮巡查将于下半年逐步减弱，都将推动2015年需求同比正增长（我们此前了解2014年因“三公消费”国内猪肉需求下滑5-10%）。因此，综合上述对于需求和通胀预期的影响，我们判断明年景气将明显回升。
　　其次，时间和空间角度看，当前继续建议加仓畜禽链，禽业股和饲料疫苗股当前是首选。自齐鲁农业强调7月份是投资畜禽链的第二波绝佳时间，整体7月份国内畜禽链将出现的一波明显的普涨行情，部分短期浮盈较多，很多投资者比较关心养殖股卖点。但我们强调当前依然是畜禽链的加仓时机，顺势而为，无需过多担忧，特别是在春节前。
　　按趋势来说，“猪价反转”2015年节前都是无法证伪，为畜禽链投资提供安全的时间窗口。本轮畜禽产业链投资逻辑中V型反转预期占较大比重，特别是对于部分养殖股。所以此前很多对畜禽链基本面没有非常狂热的投资者来说，踏空本轮畜禽投资的概率较大。因此，最近我们路演下来，观点差异很大：踏空者关心要不要加、加什么；而浮盈者关注卖点在哪里。我们强调当前畜禽链投资逻辑不在于明年是否真正V型反转或者业绩高弹性兑现，而在于短期反转短期预期逐步增强（农业部数据、政府放水后的通胀预期），那么我们就需要从市值空间和兑现时间角度看畜禽链投资机会。
　　石油体系反腐近尾声，油服行业有望回暖
　　源：　 安信证券 撰写时间：　
　　石油体系反腐已经接近尾声，行业风险逐渐释放
　　目前中石油集团公司已经在选拔一批新的副局级领导，预计将委派至各油田公司和勘探公司。我们预计石油体系反腐造成油田勘探开发工作量下滑情况将持续缓解，油田服务行业有望回暖。2013年我国原油对外依存度已经达到58%，我们预计今年石油对外依存比例大幅度攀升是小概率事件，所以为了保证能源安全，下半年石油勘探开发开工量会逐渐增加，油服行业景气度将优于上半年。
　　反腐重灾区长庆油田下半年投资将增加，2015年工作量有望实现明显增长
　　我们通过草根调研得知，长庆油田下半年勘探开发投资将小幅增加，因为长庆油田单井产量衰减较快，2014年初计划新增钻井约3900口的计划无法顺利保障长庆油田全年5000万吨油气当量。2015年长庆油田工作量有望实现明显增长，有望恢复到2013年的70%左右。今年长庆油田勘探井的数量并没有明显下降，而今年勘探井的数量一定程度上决定了明年生产井数量。四川地区页岩气开发如期推进，预计中石化、中石油今年在页岩气勘探开发中的投资额大约200亿左右，目前中石化已经开钻80口井，完钻51口，日产气量大约320万方，随着完井数目增加，下半年的页岩气井压裂数目会逐渐增加，页岩气开发整体工作量会高于上半年。
　　维持油气服务与设备行业“领先大市-A”评级
　　石油行业改革和页岩气开发持续升温，民营油服企业的参与度和投资热情不断增加。新疆地区油气区块的改革、第三轮页岩气招标的预期和四川地区页岩气勘探开发的推进将不断提升民营油服企业的份额。
　　我们预计油服行业下半年的工作量会优于上半年，2015年勘探开发活动将有望逐步恢复正常水平，我们认为油气服务与设备行业后续将“领先大市-A”。A股市场我们维持对(,)、(,)、(,)、(,)的买入-A评级，重点关注(,)、(,)，H股市场我们重点关注华油能源、百勤油服。
　　风险提示：石油行业反腐进一步推进，勘探开发工作量不达预期，国际原油价格大幅下跌。
　　估值新框架――跳出银行看银行
　　源：　 (,) 撰写时间：　
　　行业观点
　　银行估值驱动因素在银行之外、跳出银行看银行：近年来银行业绩指标波动区间大幅收窄，银行业与宏观经济整体运行状况的联系也更加紧密，银行板块估值的关键驱动力已由单纯对业绩的预期上升至对更高层面的、自身业绩之外因素的预期。我们认为，对"宏观环境、监管取向、行业格局、市场资金偏好"这四大因素的预期是银行估值的核心驱动因素。对银行个股而言，简单的业绩是否符合预期已不足以推动估值水平出现实质性和持续性的变化，业绩背后对上述四大因素的体现才应是关注的重点，应把握银行资产负债结构、业务策略以及披露的各项数据预示的资产质量预期。
　　当前四大因素大部分企稳向好、资金面因素需持续观察：当前宏观经济出现企稳迹象，对同业业务及流动性的监管态度较为温和，此前对"互联网金融将颠覆银行"的悲观预期也大幅退潮，四大因素中当前唯独需要对沪港通的增量资金效应保持密切观察。资本市场对监管取向和行业格局的负面影响最易产生过度解读，这也是近年来屡屡出现"预期极度悲观、结果大超预期"现象的根源。我们认为，对资本市场而言，不必对银行的创新能力过度怀疑，也不必对监管机构全面扼杀新业务的决心过度执着。
　　对未来一年四大因素发展趋势的展望：
　　宏观环境：1）地方政府财务约束和透明度将被强化，但地方政府违约不会出现，这意味着尽管全社会无风险利率的基准仍会锚在错误的标的上，但无风险利率的绝对水平会出现下降；2）资产质量问题持续发酵，更多的民营企业以及部分大型企业的违约案例将在下半年出现。
　　监管取向：1）非标监管将在资本和拨备要求上继续从严，将会有更多"擦边球"非标业务被叫停，但非标业务存在的基础不会被动摇，"猫鼠游戏"会继续；2）贷存比约束逐步放松，并朝完全取消的方向推进，额度管理取消；3）存款利率市场化继续推进，存款利率上浮区间进一步扩大至完全放开，配套政策如一般存款大额可转让存单、存款制度出台，贷存比考核取消是存款利率彻底市场化的前提条件。
　　行业格局：1）“互联网金融颠覆银行体系”的预期进一步退潮；2）不会出现大规模非标转标；3）资产证券化是非标资产的替代品是一个重大误读，资产证券化释放出来的存量资源的投向才是关键。
　　市场资金偏好：沪港通对银行板块的增量资金效应将成为影响银行板块估值水平的重要变量。
　　中报前瞻及投资建议：预计16家2014年上半年归属股东净利润合计同比增长11%，略低于一季度12%的增速，显著超预期或低于预期的亮点应该都不多。当前银行板块交易在0.8倍14年P/B，预计P/B有继续反弹至0.9-1倍的空间。坚持"龙头 事件"的选股策略，重点关注传统行业龙头如平安、兴业、，以及具有事件性机会的南京、交行、北京。
　　风险提示
　　1）资产质量问题未见实质性好转，预计今年之内难以出现资产质量问题向好的拐点。尽管市场对当前的资产质量问题已有较为充分的预期，但在板块14年P/B反弹至1倍左右水平之后，预计中报披露的毫无改善的资产质量状况可能带来负面的情绪影响。
　　2）需警惕流动性突然收紧对银行估值驱动因素和业绩的双重打击。
　　家用电器行业月度策略：估值回升带动家电板块反弹
　　源：　 民族证券 撰写时间：　
　　投资要点：
　　我们认为，虽然下半年受地产景气度下滑的滞后影响，家电消费增速仍将继续下滑，但考虑到去年下半年家电消费政策刺激退出后下滑较快导致的增长基数降低，市场的复苏，家电消费增速下滑也将放缓，并有望于今年底企稳。
　　今年上半年，受业绩下滑以及房地产市场景气度下滑对于家电估值压制影响，家电走势弱于市场，申万家电指数下跌6%，大于上证指数的-3%。我们认为，鉴于以下因素，如房地产板块估值已不今年2月末见底，并有望随着下半年房地产市场的企稳而逐渐回升的情况下，家电板块的估值也有望继续回升；从中报的情况来看，受益于产品结构升级带动的净利润率提高，主流家电公司的业绩增长好于预期，下半年随着增长基数的降低，它们业绩下滑的压力也将继续减轻，三季度家电板块走势有望走强。
　　面临互联网企业的冲击，黑电公司加快智能电视内容、应用的建设，以推动从传统的硬件制造到内容、应用运营盈利模式的转型，白电公司由于技术相对于黑电更为稳定，短期面临创新性破坏技术的威胁较小，这也使得白电企业的竞争更多聚焦于产品功能的完善，渠道的管理等方面。
　　我们重点推荐(,)、(,)、(,)。其中，老板电器亮点是：公司依赖产品竞争力的强化在弱势中不断扩大市场份额；海尔的亮点是：KKR入住提高了公司成长空间，公司整体上市步伐加快；合肥三洋的亮点是：惠而浦完成定增后，将给公司带来更多订单，公司未来几年实现净利润30%以上的高增长可期。
　　中泰高铁获批，政治经济双赢
　　源：　 (,) 撰写时间：　
　　行业事件：
　　据媒体报道，泰国国家和平与秩序委员会已经批准了两条连接中国和泰国的高铁项目，总成本约为7414亿泰铢（约合1430亿元），“高铁外交”成果初步落地，我国高铁技术有望正式系统化走出国门，也是我国在东南亚政治经济合作的深度突破。
　　报告摘要：
　　“高铁外交”初获成果，高铁技术系统化输出的突破口。自2013年以来，李克强总理在泰国、中东欧和澳大利亚等访问期间，就积极推介中国高铁技术，以中国高铁技术先进、安全可靠和成本优势等方面向各国展示，并推动“高铁换大米”等多种可能操作的方式推动高铁领域的技术输出。此次泰国批准了中泰高铁项目，计划修建两条160公里级别的线路（总计1392公里），预计建设周期为年，我国成熟和低成本的高铁建造运营经验有望在下一步的投资竞争中胜出，实现高铁技术系统化输出的突破，提振高铁走出国门的士气，进一步参与更广阔的全球高铁热潮中。
　　中泰高铁战略价值突出，是政治和经济的双赢体现。中泰高铁为泰国的运输体系加强提供基础支撑，将成为我国通过东南亚连通世界的另一个出口，战略意义更大；高铁修建不仅有利于增强中泰经济的深度合作互动，更是中国连通东南亚的桥梁，政治外交意义更加显著，有利于增强中国在东南亚地区发挥更大的经济影响力，对东南亚和中国是双赢的局面。
　　投资建议。高铁外交将推动我国高铁技术整体输出，提振高铁产业整体估值提升，当下国内经济疲弱背景下，铁路投资作为较为确定的国家支持投资方向，利好行业内公司基本面超预期发展，我们维持铁路行业“增持”投资评级，重点推介动车组产业链（南北车、(,)、(,)等）和铁路信息化“5小龙”（(,)、(,)、(,)、(,)和(,)）。
　　建筑行业投资策略系列：顺应情绪变化，适度增加地产链配置
　　源：　 (,) 撰写时间：　
　　资金面局部改善，投资短期企稳。在中期策略《追随结构调整，积极面对转型》中，我们从资金、需求、和经济转型角度，预计投资在短、中、长期都将放缓。但资金面的逻辑已有局部变化，一方面，稳增长政策使外部融资环境改善超预期，这也是6月投资企稳主因；另一方面，地产基本面见底可能性上升，开发商自有资金改善的概率上升。因此，短期内投资或继续企稳回升，不过受需求空间和经济转型约束，中长期放缓趋势不会改变。
　　建筑企业经营改善尚不明显，参与反弹不宜太深。宏观经济和中观投资数据改善，但没得到微观层面验证：从我们近两个月约30次调研反馈看，以装饰、园林、基建、钢结构为代表的建筑企业，新订单、回款及项目进度都无明显改善，另有不少项目受反腐影响推迟开工。这表明投资回升主要源自部分存量项目进度加速，后续若还无新开工及回款配合，投资改善持续性也将存疑。因此对此轮自上而下的反弹参与不宜太深。
　　不过市场层面，建筑板块的积极因素已明显增加：1）8月PMI预览为52，而预期是51，进一步验证经济企稳，有助早周期建筑板块估值修复；2）在政策见底、信贷放宽、房价下降背景下，房地产预期改善，利好房屋建设、装饰、地产园林；3）央企四项改革试点启动，加上(,)启动内部重组的消息，市场对低估值建筑央企关注度升温；4）能源局定调煤制气、煤制油政策，稳定了政策预期，利好化学工程；5）“沪港通”10月推出，或有助低估值的建筑蓝筹股估值回升。6）随着反腐近尾声，预计四季度基建招标有望加快。
　　鉴于短期投资改善、以及市场层面的积极变化，结合公司情况，我们调整组合为(,)、(,)（新增）、(,)、(,)（新增）、(,)。
　　风险提示：项目进度低于预期风险；房地产大幅下滑风险。
　　互联网医疗：未来医疗的商业机遇
　　源：　 (,) 撰写时间：　
　　主要观点：
　　1、移动医疗市场增长空间大，医院临床是大头。2013年全球移动医疗市场规模51亿，2023年将达到418亿美元，8倍的增长空间。10年之后医院临床类的硬件、软件采购市场规模会达到160亿美元，个人消费只有70亿。未来是医疗相关机构大幅度采购移动医疗设备或云端服务的快速增长阶段。
　　2、移动医疗服务一定是基于健康云的。云端对接的绝大部分是医疗机构，包括区域医疗信息中心（其中就有政府的信息平台），医院、社区卫生院、体检中心、家庭等都会对接到移动医疗信息系统中来。
　　3、移动医疗将以患者为中心，医院信息系统将有重点投入。院内的移动医疗市场是最具增长潜力的，可能会反超个人消费市场。医院的移动医疗将会从医生为中心转化为以患者为中心。医疗服务流程形成一个闭环，首先是监测，移动式便携检测设备是移动医疗的基础，数据的采集是无线化的。第二是数据远程管理平台。然后在此基础上有诊断、治疗，最后和整个支付系统结合在一起，形成闭环。
　　4、移动医疗免不了困难和瓶颈。第一是概念狂欢PK医院平静。如今移动医疗概念非常多，但医院很平静。第二是投入巨大PK谁来买单。第三是互联互通PK信息孤岛。
　　5、动医疗时代是个性化医疗的时代。第一个爆发点是基因测序，第二是健康监测，让健康管理有数可依。
　　6、移动医疗服务要找准利基市场。个人消费市场方面，一定是在细分用户群体上才会有发展空间。比如说孤寡老人、亚健康人群。可穿戴设备更要找准细分市场，医疗和健康是完全不同的两个市场，做大而全的产品没有什么前景。
　　京津冀一体化，环保三地共治
　　源：　 国泰君安 撰写时间：　
　　京津冀大气、水质量整体质量不容乐观，地区之间存在差距。京津冀三地的大气、水环境质量指标不容乐观。主要污染物浓度都超过国家标准。三地的人均水资源量远远低于国际重度缺水标准，大部分河湖水库水质为劣五类。并且三地之中，河北由于工业众多，煤炭消耗量大，大气污染物排放量远远超过京津，是大气污染治理的重点区域；
　　预计三地一体化发展过程中，环保标准将逐渐统一。预计京津冀三地一体化发展过程中，采取相近的环保标准是合理的趋势。若三地环保标准存在较大差异，会导致人口、工业在区域内向环保标准低的区域转移，最终无法大成三地一体化发展。由于可操作的地方大气排放标准很少，我们预计这部分将主要参考国标，但三地可统一燃油品质，降低车辆排放。水质标准中，北京市标准更加严格，已经远远严于国家标准，相当于地表四类水，甚至三类水标准。考虑到京津冀人均水资源量紧张的大背景，三地加严污水排放标准，为再生水回用提供资源，将是环境管理者的合理选择；
　　大气污染治理执行力度将更加严格，水污染治理提供更多增量需求。在更严格大气污染物排放标准出台前，京津冀三地的主要大气污染行业，将遵照环保部每年下达的《减排目标责任书》进行脱硫、脱硝、除尘等治理。但与以往不同，京津冀一体化，将在治理达标方面提出更严格要求，有助相关标的的业绩兑现。在市政污水处理，以及再生水回用方面，由于河北、天津目前遵循的是国标，因此存在进一步提高标准，新增需求的潜力。我们假设河北、天津的污水排放标准达到北京市的水平，同时进一步提高再生水回用比例，超过《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》的要求预计将额外新增水污染治理投资约20亿元左右。
　　具有区域优势的环保公司将从中受益。京津冀环保一体化的趋势下，具有区域优势的环保公司能够从中受益。主要包括(,)、(,)、(,)、(,)。我们认为，河北、天津的环保标准会逐渐提高，而不是采取“一刀切”的方式。对这些公司带来的影响，也是逐步兑现的过程。推荐估值已过度反映悲观增速预期的碧水源（年EPS1.14、1.60、2.20，目标价34元，维持“增持”评级），经营生物质清洁燃料供热业务、受益燃煤锅炉整顿加速的(,)（年EPS0.31、0.41、0.54，目标价14.7元，维持“增持”评级），以及管理层现金增持公司股份的(,)（年EPS0.17、0.31、0.39元，目标价6.90元，维持“增持”评级）。
（责任编辑：周壮）
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