大股东减持对股价的影响 不良减持模式掀起血雨腥风
大股东减持对股价的影响 不良减持模式掀起血雨腥风
　　据媒体报道，时下大股东减持因受到政策制约而出现了新的变化，即大股东将大量甚至全部股权通过协议转让的方式卖给其他机构，从而实现大规模套现甚至是清仓式减持。本栏担心，大股东的花样减持将会让新股减持压力在半年到一年之后集中爆发，届时股市将迎来无法承受之重。
　　仔细研究这些股权转让协议，接盘机构有些是为了要控股权，有些仅仅是为了廉价获得一部分股票，然后待限售期满后卖出获利。有不少受让比例都是在6%-7%之间，这种比例最大的好处是，接盘机构持股半年之后，可以通过大宗交易市场减持2%，然后就能够摆脱5%以上股东的身份，由于自己又不是控股股东，那么就能够肆意卖出剩下的股票，而这个时间区间大约是半年到一年。
　　从大股东减持股票的方式方法看，正在根据管理层的政策出现道高一尺魔高一丈的变化。一开始管理层通过限售期限制大股东减持，等到限售期一过，大股东就疯狂卖股，甚至是清仓式减持；后来管理层规定了减持速度上限，即3个月内通过二级市场只能卖1%的股票，通过大宗交易只能卖2%的股票，接盘方还得锁定6个月时间。现在就出现了协议转让方式。大股东减持股份，似乎有拦也拦不住的趋势。
　　管理层似乎对此也没什么好的办法，毕竟人家减持股票合理合法，管理层没办法不让人家卖股票，惟一能做的事情就是把这个时间尽可能拖长，让二级市场承接压力分散释放。但是现在的协议转让方式，却把减持压力集中体现在半年至一年的时间里，如果近期继续出现更多的协议转让公告，那么在半年之后，将会有一大堆大宗交易减持接近2%的公告出来，然后再过半年，将是大量股票集中卖向二级市场，投资者是否有能力承接，将值得怀疑。
　　此外，还有一种减持模式值得担忧，即股权质押。对于股价处于高位、大股东并不看好公司未来、协议转让也找不到合适接盘方的大股东，有可能会采用更为直接的套现方式，即将持股全部抵押给金融机构，哪怕只是3折或者5折，大股东也愿意全部出逃，这样的减持方式等到抵押到期时，将会遇到更大的麻烦，如果股价较高且流动性良好还没什么问题，否则又将是一场血雨腥风。
原标题：大股东减持路线变种越来越可怕
责任编辑：朱惠娥
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创业板大股东减持对股价的影响
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大股东增减持将如何影响股价
2014年邓紫棋的一首《泡沫》红遍大江南北，2015年中国股市的“泡沫”也带来了一场举国沸腾的场面。年初至今，沪深指、创业板指接连创新高。伴随着股市行情的一路高歌，上市公司的高管股东们也开始行动起来，有的选择减持，有的选择增持。上市公司重要股东增减持变动不仅会引起股东结构的变化，也会给二级市场股价带来一定影响。基于此，本文选取年初至5月31日上市公司重要股东增减持的相关数据，进行了一定分析探讨。　　一、上市公司遭大幅减持小幅增持　　据Wind显示，按公告日期，今年年初至5月31日，我国A股市场上，共有1359家上市公司重要股东在二级市场进行了相关交易：其中1098家上市公司股票被减持，占比80.79%；214家上市公司股票被增持，47家上市公司股票保持持平。　　从数量上来看，今年1月到5月，上市公司重要股东进行增持的数量变化不大，其中4月份最多，达100家，其他都保持在100家以下。而上市公司重要股东减持猛烈，从1月份的366家到5月份的691家，上涨达88.80%。　　从规模上来看，研究期间，合计增持股份约14.72亿股，增持市值约169.59亿元；合计减持股份约295.61亿股，减持市值约3771.37亿元。且1月份增持股份最多，约4.54亿股；5月份减持股份最多，约99.71亿股。可见，无论是股份数量还是股份规模，减持幅度都远远超过增持。　　二、金融股减持规模最猛，地产股增持规模最大　　从行业上看，减持市值最大的为银行股，达360.19亿元，最为人知的当属兴业银行，今年以来遭其股东恒生银行通过大宗交易先后减持两次，减持股份约19.03亿股，合计市值约311.10亿元。按减持市值大小排列，依次为机械设备、电子、钢铁、非银金融等行业。　　增持市值最大的为房地产业，增持市值达44.71亿元。房地产业增持市值最大的为京投银泰，股东徐少良今年以来连续两次增持京投银泰股份约1.54亿股，增持后持股比例达20.78%，增持市值约12.56亿元。房地产业的另一大笔增持发生在万科A，增持市值约11.87亿元。按增持市值排名，医药生物排名第二，该行业中增持股份占总股本比例较大的依次为宝莱特4.59%、天目药业4.37%、仁和药业4.29%。其他增持市值比较大的行业还有化工、建筑材料、轻工制造、家用电器等。　　二、大盘行情与增减持行为的相关性　　股东大幅减持，小幅增持，与现在的行情是否存在关联呢？本文采用上证综指月收盘均价衡量大盘走势，每月减持市值衡量减持幅度，每月增持市值衡量增持幅度。首先通过图形变化趋势寻找大盘行情与增减持幅度可能存在的关系，再结合它们的相关系数进行验证。　　注：上证综指月收盘均价=月交易日收盘价总和/月交易天数。　　整体上来看，从1月到2月，股市呈下降趋势，降幅达0.75%，减持市值也在不断减少；从2月开始，大盘指数开始回升，减持市值也从2月份的377.33亿元上涨到5月份的1507.51亿元，涨幅达到299.52%。不考虑其他因素的影响，从图形上可以直观看出，上市公司重要股东的减持行为受股市行情影响显著，两者呈正相关的关系。　　注：上证综指月收盘均价=月交易日收盘价总和/交易天数。　　从图形上看，股市行情的变化与上市公司增持行为的相关关系不明显，且远不如减持与大盘行情的相关性显著。　　通过图形与统计分析两种方法得出的结果是一致的，即减持与大盘行情显著相关，增持与大盘行情相关性不明显。一般来说，产业资本是存在一定的心理价位的，在公司股价不断上涨的前提下，股东高管们会在持股获利与减持变现之间进行取舍。当股价达到预期价位时，就会有减持的动机。而一般来说，股东增持发生于股东认为公司股价被低估，看好公司的发展时，大盘行情影响相对不大。　　三、大幅增减持对股价的影响　　前面探究了今年以来上市公司重要股东增减持行为的变化趋势以及大盘行情对产生这种趋势的影响程度。下面将基于研究期间的股市行情，探讨上市公司重要股东增减持对股票价格带来的影响。　　从变动股份占总股份比例来看，股份变动小于2%的增减持交易达7672次，其中增持1073次，减持6559次；股份变动位于 [2%，4%) 的增减持交易达到272次，其中增持31次，减持241次；股份变动在 [4%, 5%) 之间的增减持交易达到107次，其中增持9次，减持98次；股份变动大于5%（包括5%）的增减持交易达到33次，其中增持10次，减持23次。研究期间，1359家上市公司股份变动次数合计8084次，从变动频率上来说，减持频率也明显高于增持。　　为了便于研究，本文选取股份变动数量占总股份比例大于5%（包括5%）的33次增减持为研究对象，涉及上市公司19家，增持7家，减持14家，其中有2家公司既有增持又有减持。　　1、股东增持，股价表现积极　　发生增持的7家上市公司中，海德股份、凤竹纺织为民营企业，东华科技、中视传媒为中央国有企业，南玻A为公众企业，京投银泰为地方国有企业。7家上市公司股价自增持公告日至5月31日涨跌幅都大于0，其中凤竹纺织涨跌幅达到85.34%，中视传媒以57.94%的涨跌幅排名第二，其次为海德股份、朗科科技、京投银泰、东华科技，南玻A涨跌幅最小为7.71%。这在一定程度上说明，上市公司重要股东增持对二级市场的股价有积极的影响。这些上市公司重要股东增持的原因主要有两方面：一是看好公司未来发展前景，获取上市公司股权增值带来的收益，二是为了完善公司的法人治理结构，为上市公司发展提供良好支持，保证公司持续稳定和健康发展。　　2、牛市下减持，股价受压不明显　　发生减持的14家上市公司中，自减持公告日至5月31日，*ST云网、凤竹纺织、文峰股份三家上市公司股票涨跌幅小于0。*ST云网财务状况不理想，其股东减持的一部分作为财务资助提供给公司，其股价下跌在情理之中。凤竹纺织股东出于自身资金管理需要，为企业未来业务发展筹集资金，通过大宗交易方式在高位累计减持达4427万股。文峰股份股东为了优化其公司股权结构，增加二级市场股票流动性而进行的战略性减持。其他11家上市公司股价自减持公告日至5月31日都表现出一定的上涨。　　新朋股份自减持公告日至日，其股价涨跌幅达77.28%，减持后股价不仅没有下跌还大涨。新朋股份股东减持原因是出于自身资金的需要，其公司董事会看好本次减持，认为本次控股股东的减持行为有利于优化公司股权结构。同样减持之后股价还大涨的还有九龙山、中航机电、美邦服饰、兴业银行等。　　可见牛市下，上市公司重要股东大幅减持对二级市场股价影响不显著。一般认为，大幅减持表示股东认为目前股价处于高位，于是减持套现。但是实际投资中，应结合行情走势、公司的财务发展状况、减持的原因等内外部因素来综合分析上市公司重要股东减持对股价带来的影响。　　四、历史的启示　　今年以来，上证综指从1月4日的3350.52点出发，不断创新高，上涨趋势与2007年有相似看点。下面从2007年大盘指数不断上升阶段，上市公司重要股东增持减持的变化，寻找一些启示。　　注：上证综指月收盘均价=月交易日收盘价总和/月交易天数。　　由图5可以看出，2007年随着大盘指数不断上升，增持幅度较小且波动不明显；减持幅度较大且波动较大。2007年减持主要集中在4月、5月、8月、9月，10月减持减少。其中4月、5月上证综指在4000点到5000点之间，8月、9月上证综指在4300点到5500点之间，可见减持主要发生于上证综指4000点到5500点时。10月上证综指不断上升突破6000点，于10月16日创新高到达6124点，而减持规模却在下降，可见减持并非发生在最高位点。　　由此可得出相关启示：　　1、上市公司重要股东对产业资本估值的是比较保守的，他们的减持往往发生在比较高的价位，而不是高价位区。　　2、对一般投资者而言，减持也许说明公司股东认为估值暂时过高了，但实际股价往往会更高。可见，对那些遭遇减持的股票，不要唯减持是瞻，还应综合分析。　　五、相关结论　　基于研究阶段的股市行情，通过上面的分析得出以下结论：　　1、上市公司重要股东减持幅度大于增持；按市值计算，金融股减持最猛，地产股增持最多。　　2、上市公司重要股东的减持行为与股市行情呈正相关的关系，随着行情的上涨上市公司重要股东减持热情越发高涨。　　3上市公司重要股东的增持行为与股市行情的相关关系不显著，相对来说受股市影响不大。　　4、上市公司重要股东增持对股价产生积极影响，股东增持原因大多是认为公司发展前景可观，希望通过增持股份获取一定的利益。　　5、上市公司重要股东减持对股价影响不显著，牛市下多数上市公司股价保持上涨，因此需结合上市公司本身的财务发展状况、减持缘由、公司对减持态度等内外部因素分析综合分析减持对公司股价的影响。
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