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基金经理风险偏好、投资风格与基金业绩——基于性别个人特征的视角
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中小盘中期策略：中报来临紧抓业绩，估值回落关爱成长7102.pdf 25页
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证券研究报告 | 行业研究
【联讯中小盘中期策略】中报来临紧
抓业绩，估值回落关爱成长
2017 年 07 月 10
分析师：王凤华
? 核心观点
执业编号：S1
下半年，业绩仍是衡量股票投资价值的核心点：1）虽然上证50 与沪深300
在白马股股价走势的推动下震荡上行，但我们横向对比了其与中小板综与创
研究助理：徐鸿飞
电话：010-
业板综的估值，蓝筹股与白马股仍具备相对的估值优势；2 ）考虑中期业绩
表现，中小盘中业绩优异的成长股的价值正在凸显；3 ）次新股大规模上市，
给市场注入新鲜血液，建议选择业绩优良的次新股持续跟踪。
《【联讯传媒中期策略】移动化、社交化趋 ? 估值：横向比较蓝筹股仍具吸引力，纵观分位创业板指估值接近历史低点
势延续，商业模式成熟、低估值的市场份
上半年估值两极分化：大盘蓝筹估值稳中有升，中小创估值总体回落。横向
额领导者为首选股》
比较，以大盘蓝筹股为主的上证50 与沪深300 仍然较低；但如果考虑历史
《【联讯有色事件点评】打黑及收储仍支撑
分位的话，截至6 月30
日，沪深300 指数已经位于指数发布以来的48.74%
稀土价格中短期上涨、可短线关注稀土及
位置，而创业板指已回到20%以下，接近2012 年的底部位置。创业板指相
磁材类个股》
对沪深 300 估值比例也接近2012 年低点，估值优势开始显现。
? 下半年次新股仍有阶段性行情，发行或再次提速压力仍不容小觑
整个上半年 IPO
发行节奏明显提速，给次新股上市后股价表现造成极大压
力。IPO 发行速度受到市场情绪影响，5 月底开始放缓。以目前仍有500 余
家公司等待发行审核，长期看 IPO 放缓不可持续。7 月首批 IPO 审批数量
增加释放出证监会对 IPO 发行的态度，也是对市场情绪的试探。如果下半
年市场情绪稳定，指数上行，IPO 或再次提速。
我们认为，下半年次新股指数存在阶段性行情。一是在发行压力上，近 6
周发行速度放缓，随着前期发行开板超4 个月的次新股剔除出指数样本，那
么短期内次新股指数样本数量将回落，供给短暂下降；二是从3 月到6 月，
次新股指数连续下跌，幅度达到 55%，指数短期也有反弹的需求。我们认
为下半年是存在阶段性行情；但长期看，发行节奏再次提速压力犹存，次新
股指数趋势向下压力不减。
? 增发受限、规模回落，警惕因并购后业绩无法兑现所产生的商誉减值风险
今年2 月，证监会对再融资政策做出调整，进一步完善再融资规则，上半年
的增发节奏明显放缓。如果按照上半年批复速度，预计下半年增发融资总额
约 2300 亿元左右；预计全年再融资募集资金净额与 2014 年水平相当。对
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