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下列说法中正确的是（)。A．对于寿命周期不相同的两个投资项目，也可以直接计算两个项目的净现值，并
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下列说法中正确的是()。A．对于寿命周期不相同的两个投资项目，也可以直接计算两个项目的净现值，并选择净现值大的项目作为可行项目B．内部收益率反映投资项目的真实报酬率C．动态投资回收期由于考虑了时间价值，因此不客观的降低了投资回收速度D．在计算净现值时，折线率i定得越低，方案接受的可能性就越小请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！
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1某投资项目初始投资为100007j"元，当年完工投产，有效期为5年且每年可获得现金净流量为3200万元，则该项目的内部收益率为()。A．19％B．18．85％C．18．03％D．17．5％2若净现值为负数，表明该投资项目(&)。A．它的内部收益率小于零，不可行B．为亏损项目，不可行C．它的内部收益率不一定小于零，有可能是可行方案D．它的内部收益率没有达到基准收益率，不可行3对项目寿命不等于项目周期的投资决策，可采用的决策方法有()。A．内部收益率法&B．静态回收期法C．净现值法D．投资收益率法4下列对基准收益率理解不正确的是(&)。A．是企业可接受的投资方案最低标准的收益水平B．是判断经济是否可行的经济参数C．投资风险越大，则基准收益率越大D．确定基准收益率的基础是资金成本和通货膨胀
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净现值法（Net Present Value ，简称NPV）
　　净现值（Net Present Value）是一项投资所产生的未来现金流的与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，是可以接受的；净现值是负值，从理论上来讲，投资方案是不可接受的，但是从实际操纵层面来说这也许会跟公司的战略性的决策有关，比如说是为了支持其他的项目，开发新的市场和产品，寻找更多的机会获得更大的利润。 此外， 回避税收也有可能是另外一个原因。当然净现值越大，越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。净现值的计算公式如下：
　　净现值=未来报酬总现值-建设投资总额
　　式中：NPV—
　　Co—初始投资额
　　Ct —t年
　　n—投资项目的寿命周期
　　如果将初始投资额看做第0年的现金流量，同时考虑到(1 + r)o = 1，则上式可以变换为：
　　净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值最大的投资项目。
　　项目A、B的净现值均大于零，且A大于B,表明这两个项目均可取。如果二者只能取一个，则应选取项目A。
　　如果投资项目除初始投资额外各期现金流量均相等，则可利用年金现值系数表计算，使计算过程简化.
　　净现值指标考虑了投资项目资金流量的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济价值，是一个比较好的投资决策指标。
　　净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该不足以偿还本息。
　　净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。
　　1、使用。公司可以直接使用项目所获得的现金流量，相比之下，利润包含了许多人为的因素。在中利润不等于。
　　2、净现值包括了项目的全部现金流量，其它方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。如。
　　3、净现值对现金流量进行了合理折现，有些方法在处理现金流量时往往忽略。如、。
　　（1）的确定较为困难，特别是在经济不稳定情况下，资本市场的利率经常变化更加重了确定的难度。
　　（2）净现值法说明投资项目的盈亏总额，但没能说明单位投资的效益情况，即投资项目本身的实际。这样会造成在中着重选择投资大和收益大的项目而忽视投资小，收益小，而投资报酬率高的更佳投资方案。
　　在净现值法的基础上考虑风险，得到两种不确定性决策方法，即和。但肯定当量法的缺陷是肯定当量系数很难确定，可操作性比较差。而风险调整贴现率法则把时间价值和风险价值混在一起，并据此对进行，不尽合理。
　　另外，运用由确定的单一也是不合乎实际情况的，如果存在管理决策的灵活性措施，用固定的贴现率计算净现值就更不准确了。
　　1.的确定。净现值法虽考虑了资金的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资的报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。折现率的确定直接影响项目的选择。
　　2.用净现值法评价一个项目多个，虽反映了投资效果，但只适用于年限相等的的评价。
　　3.净现值法是假定前后各期均按最抵报酬率（基准报酬率）取得的。
　　4.若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。
　　（一）无垫付营运资金、无净残值
　　（二）无垫付营运资金，有净残值
　　（三）有垫付营运资金，无净残值
　　（四）有垫付营运资金，有净残值
　　（五）现金流量综合图
　　净现值=未来报酬总现值-投资现值
　　净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。
　　决策标准：
方案可行；
方案不可行；
净现值均＞0
净现值最大的方案为最优方案。
　　优点：
考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；
考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；
考虑了，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。
　　缺点：
净现值的计算较麻烦，难掌握；
净现金流量的测量和较难确定；
不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；
项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。
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四、计算分析题
1．已知：某投资项目的原始投资为100万元，建设期资本化利息为20万元，投产后年均利润为12万元，年均经营净现金流量20万元。
要求分别计算下列指标：
(1)原始投资回收率。
(2)投资利润率。
(3)年平均投资报酬率(分母按简单平均投资额计算)。
解析：依题意
(1)原始投资回收率=20/100×100％=20％
(2)投资利润率=12/100+10×100％=10％
(3)年平均投资报酬率=12/100×50% ×100％=24％
2．已知：某长期投资项目累计的净现金流量资料见表8一l。
表8―1资料单位：万元
累计的净现金流量
(1)计算该项目的静态投资回收期。
(2)说明该项目的建设期、投资方式(如果是分次投入需说明每次投资的时点和投资额)和经营期。
解析：依题意
(1)该项目包括建设期的静态投资回收期=6+O-20O/20-(-20)=6.5(年)
该项目不包括建设期的静态投资回收期=6.5-2=4.5(年)
(2)该项目的建设期为2年；投资方式为分两次投入，即在建设期的每年年初投入100万元原始投资；该项目的经营期为13年。
3．已知某建设项目各年的净现金流量如下：NCF0=一60万元，NCF1=0万元，NCF2=0，NCF3-6=30万元，NCF7-12=40万元。建设期期末没有回收额。
(1)指出该项目的建设期。
(2)计算平均经营净现金流量。
(3)该项目的原始投资回收率。
(4)该项目的静态投资回收期(计算结果保留小数点后两位)。
解析：依题意
(1)该项目的建设期为2年。
(2)该项目的平均经营净现金流量=30×4+4×6/12-2=360/10=36(万元)
(3)该项目的原始投资回收率=36/60+60×100％=36/120×100％=30％
(4)该项目不包括建设期的静态投资回收期=120/36=3.33(年)
该项目包括建设期的静态投资回收期=3.33+2=5.33(年)
4．已知：某长期投资项目所在行业的行业基准折现率12％，有关资料见表8--2。
表8--2资料
净现金流量(万元)
12％的复利觋值系数
累计净现金流量
折现的净现金流量
累计折现净现金流量
要求：(1)将表8--2的空白处填上数字(结果保留全部小数)。
(2)说明该项目的原始投资额、投资方式、项目计算期的构成情况和净现值的数值。
(3)用插入函数法确定该项目的净现值(结果保留小数点后三位)，根据题意作出是否应当进行调整的判断，并与(2)所确定的净现值进行比较。
(4)计算该项目的静态投资回收期和动态投资回收期(结果保留小数点后两位)。
(5)计算该项目的净现值率(结果保留小数点后四位)。
(6)用插入函数法确定该项目的内部收益率(结果保留小数点后三位)，并判断该指标与项目真正的内部收益率之间的关系。
(7)根据净现值、内部收益率和静态投资回收期指标对该方案作出财务可行性评价。
解析：依题意
(1)填表结果见表8-6
表8------6计算结果
累计净现金流量
折现的净现金流量
累计折现净现金流量
(2)该项目的原始投资额为500万元；投资方式为在建设起点一次投入全部资金；项目计算期为5年，建设期为零；净现值为13.316万元。
(3)按插入函数法确定的该项目净现值为11．889万元，因为该项目在建设起点发生了投资，因此应当进行调整。
调整后的净现值=11.889×(1+12％)≈13.316(万元)
上述计算结果与(2)确定的净现值完全一致。
(4)该项目的静态投资回收期：3+O-100O/200=3.5(年)
该项目的动态投资回收期：4+O-43.≈4.77(年)
(5)该项目的净现值率=13.316/500=0.0266
(6)按插入函数法确定的该项内部收益率为13.135%,由于该项目在建设起点发生了投资,因此该项目真正的内部收益率一定大于13.135%。
（7）因为该项目的净现值为13.316万元,大于零；内部收益率为13.135%，大于行业基准折现率12%；静态投资回收期为3.5年，大于项目计算期的一半2.5年；所以该方案基本具备财务可行性。
5．已知某建设项目的净现金流量如下：NCF0=一100万元，NCF1-10=25万元，行业基准折现率为10％。
(1)计算该项目的静态投资回收期。
(2)计算该项目的净现值(结果保留小数点后两位)。
(3)评价该项目的财务可行性。
解析:依题意
该项目的静态投资回收期=100/25=4(年)
该项目的净现值=-100+25×(PA/A，10%，10)=-100+25×6.14457≈+53.61(万元)
财务可行性评价
因为该项目的净现值为+53.61万元,大于零，静态投资回收期为4年，小于基准回收期5年(10÷2)，所以该项目完全具备财务可行性。
6．已知：某项目按16％的设定折现率计算的净现值为90万元，按18％的设定折现率计算的净现值为一10万元。行业基准折现率为12％。
(1)不用计算，直接判断该项目是否具备财务可行性，并说明理由。
(2)用内插法计算该项目的内部收益率，并评价该方案的可行性。
解析：依题意
(1)该项目具备财务可行性，可以回答以下理由之一：
理由一：因为按大于行业基准折现率12％的16％计算的净现值为90万元，大于零，所以可以断定，按大于行业基准折现率12％计算的净现值一定也大于零，据此可以断定：该项目具备财务可行性。
理由二：依题意，该项目的内部收益率大于16％，小于18％，一定大于行业基准折现率12％，据此可以断定：该项目具备财务可行性。
(2)依题意，应用内插法：
IRR=16％+90-0/90-（-10）×(18％一16％)=17.8％
因为该项目的内部收益率17．8％大于行业基准折现率12％，所以该项目具备财务可行性。
7．某投资项目有甲、乙两个互斥投资方案可供选择。甲方案的项目计算期为10年，按10％的行业基准折现率计算的净现值为100万元，乙方案的项目计算期为13年，净现值为110万元。已知：(PA／A，10％，10)=6.14457，(PA／A，10％，13)=7.10336。
要求：(1)判断甲、乙方案的财务可行性。
(2)用年等额净回收额法作出最终的投资决策(结果保留小数点后两位)。
因为甲方案和乙方案的净现值均大于零，所以这两个方案具有财务可行性。
(2)应用年等额净回收额法：
甲方案的年等额净回收额=100
乙方案的年等额净回收额=110×1/7.1(万元)
因为:16.27&15.49
所以:甲方案优于乙方案
8．已知某更新改造项目的差量净现金流量如下：ΔNCF0=一100万元，ΔNCF1-10=25万元，行业基准折现率为14％。
(1)计算该项目的差额投资内部收益率。
(2)作出是否更新改造的决策。
(PA／A，△IRR，10)=100/25=4.00000
查10年的年金现值系数表：
因为(PA／A，20％，10)=4.00
(PA/A，22％，10)=3.00
所以20％&△IRR&22％，应用内插法
△IRR=20％+4.00/4.18×(22％一20％)≈21.43％
(2) △IRR=21.43％&iE=14％
所以应当进行该项更新改造
9．已知：B项目的净现值为1000万元，项目计算期为10年，C项目的净现值为l100万元，但该项目的项目计算期为15年。
(1)请按计算期统一法中的方案重复法对B、C两个互斥方案作出比较选择决策。
(2)请按计算期统一法中的最短计算期法对B、C两个互斥方案作出比较选择决策。
(四)计算分析题
(1)在方案重复法下：
B项目的项目计算期为10年，C项目的项目计算期为15年两个方案计算期的最小公倍数为30年在此期间；B项目方案重复两次，而C项目只重复一次
NPVB’=×(P／F，12％，10)+1000×(P／F，12％，20)
=×0.×0.10367
=1425.64(万元)
NPVC’=×(P／F，12％，15)
=×0.18270
=1300.97(万元)
∵NPVB’=l425.64万元&NPVC’=1300.97万元
∴B项目优于C项目
(2)在最短计算期法下：
B项目调整后的净现值=1000(万元)
C项目调整后的净现值：57/7.6(万元)
∴应选择B项目中级会计 考试相关
[中级会计]已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案的净现金流量为：NCF0=-1000万元，NCF1=0万元，NCF2～6=250万元。
乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支200万元流动资金，立即投入生产；预计投产后1～10年每年新增500万元营业收入(不含增值税)，每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。
丙方案的现金流量资料如表1所示：
[CK23_339_2_1.gif]
该企业所在行业的基准折现率为8％，部分资金时间价值系数如下：
[CK23_339_2_2.gif]
(1)指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量(NCF2～6)属于何种年金形式。
(2)计算乙方案项目计算期各年的净现金流量。
(3)根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式)，并指出该方案的资金投入方式。
(4)计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。
(5)计算(P／F，8％，10)和(A/P，8％，10)的值(保留四位小数)。
(6)计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。
(7)如果丙方案的净现值为725．69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。
已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案的净现金流量为：NCF0=-1000万元，NCF1=0万元，NCF2～6=250万元。
乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支200万元流动资金，立即投入生产；预计投产后1～10年每年新增500万元营业收入(不含增值税)，每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。
丙方案的现金流量资料如表1所示：
[CK23_339_2_1.gif]
该企业所在行业的基准折现率为8％，部分资金时间价值系数如下：
[CK23_339_2_2.gif]
(1)指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量(NCF2～6)属于何种年金形式。
(2)计算乙方案项目计算期各年的净现金流量。
(3)根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式)，并指出该方案的资金投入方式。
(4)计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。
(5)计算(P／F，8％，10)和(A/P，8％，10)的值(保留四位小数)。
(6)计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。
(7)如果丙方案的净现值为725．69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。
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