美国股市经历的7个阶段
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美国股市经历的7个阶段
& & & & & & & & & & & & & &美国股市历史上熊市平均市盈率为7倍，正常时候为约14倍，而牛市顶峰的时候平均市盈率为21到25倍之间。这个数据的背景是美国约以2％～3％的速度增长。&-美国股市投资理念变迁-&20 世纪的美国股市形成了价值型投资和成长型投资两大流派。前者认为，投资股票的目的主要是为了每年收取现金红利（股息），投资收益应摆在第二位；而成长型的 交易者则认为，购买股票的主要目的是获得投资收益，现金红利无足轻重。这两条主线投资在美国股市上交替演化并不断完善，刺激着美国股市节节攀升。&-下面，我们来看看美国股市投资理念的变迁过程。就目前而言，近代美国股市投资理念大致经过了以下七个阶段：&-&&&&1、传统价值投资盛行的40年代&在 1920年时期，股票交易者对股票的内在价值没有科学的分析方法，认为股票价格和公司的实际价值没有什么关系，股市完全是一个投机者坐庄和投机的场所，股 票也完全是投机家投机的工具。直到1934年本杰明·格雷厄姆的《证券分析》首次出版，新古典价值投资理论才改变了这一偏见。紧接着，1936年约翰·梅 纳德·凯恩斯出版了《就业、利息与货币通论》一书，提出了著名的股票价格“选美理论”。1938年，约翰·威廉姆斯则出版了《投资价值理论》一书，阐述了 股票价值的折现原理。在他们的影响下，美国股市开始进入了投资时代，“价值投资”成为这一时期的主流投资思想，而以养老基金和共同基金为主体的机构交易者 也开始逐步发展。-&&&&2、成长型投资冒头的50年代&1953 年，艾森豪威尔代表共和党重新登上总统宝座，华尔街的紧张和萧条气氛终于得到了缓解。50年代的股票市场是美国股市的第一个“黄金时代”，华尔街经纪人的 日子非常好过，多数经纪人可以惬意地享受“三杯马提尼酒的午餐”。这一时期，人们不但勇于买卖股票，而且还敢于追逐诸如美国钢铁、摩托罗拉、惠普、拍立得 等价值型股票。但是到了1958年，长期政府债券的收益率在美国股票历史上第一次超过了普通股的股利收入，且此后很长一段时期，股票市场的股利率就再未超 过长期债券的收益率，于是传统价值投资时代开始终结，成长型投资由此冒头。同年，菲利普·费雪出版了《普通股的非凡利润》一书，使成长型投资思想体系进一 步得到了发展。1959年，哈里·马克威茨则整理出版了《资产选择:投资的有效分散化》一书，系统阐述了现代资产组合理论，于是金融投资理论悄然诞生。-&&&&3、成长型投资疯狂的60年代&60年代初，美国股票市场进入了一个疯狂的成长型投资年代，“成长”是华尔街最流行、最具有魔力的词语，在这期间曾出现过三次热潮：-&&第 一个热潮是“电子狂潮”，出现在年。“电子狂潮”的诞生，在很大程度上与当时的美苏两国太空军备竞赛有关。像IBM、德州仪器公司、摩 托罗拉这种与新技术联系的公司开始成为股市的宠儿，交易者渴望投资于宇航、半导体、光学扫描器和其他深奥的仪表装置行业，因为他们相信这些都是能够预期到 高收益、高增长率的股票。于是从60年代开始，多年以来传统行业5-10倍的市盈率已被50-1000倍的市盈率所取代。同时，为了满足交易者对股票的投 资饥渴，年发行的新股比以前任何年代发行的新股都要多，由此也带来了美国历史上空前的IPO（首次公开发行）热潮。这一时期被称为“电 子繁荣”时期，因为此时的股票常带有从单词“电子”中截取的片断，即使这些公司本身和电子产业毫无关系。在那个年代，电子就意味着深奥，意味着高科技。此 后，又出现了一堆叫作“trons”的公司。“电子繁荣”最后在1962年破灭了，即使是那些质地很好的成长型股票也难逃厄运（这一过程，在中国股市也曾 经出现过，当时大量的上市公司将名字改成与科技有关的名称，以博取市场的欢心。）。-&&&&第 二个热潮是“联合公司”，出现在60年代中期。交易者对公司高增长的预期，如果不能通过高增长或高科技的概念获得，便需要创造其他新的方法或概念作为接力 棒。于是，60年代中期诞生了美国产业发展史上的第三次并购浪潮。假使两家公司分别有利润100万美元，如果他们合并，人们就会相信它们能产生300万美 元的利润，这种利润制造的新方式被称为多角化经营。于是，更多公司的经理更愿意请财务专家来操作，而不是请运营专家来提高所收购公司的利润。在股市利益的 驱使下，部分公司回避了美国反托拉斯法，开始尝试通过现金和换股等不同方式，收购市盈率低的其他公司，以提高自己公司的每股收益，从而产生所谓的“协同效 应”，制造业绩成长的神话，进而提高股票的价格。但随着联邦贸易委员会和司法部对联合公司的合并调查以及收购会计制度的改变，这一热潮最终在1968年开 始消退（利用收购、重组、兼并来换取股市新概念的做法，也曾在中国股市红极一时，并且至今仍被一些公司反复使用。）。-&&&&第 三个热潮是“概念投资”，出现在年。此时，投资基金的经理们不再对合并协同感兴趣，而是转向了最基本的概念：业绩。基金经理们擅长分析 和策略，于是他们把投资组合集中在一些有故事的股票上，并不厌其烦地向市场鼓吹所持股票背后的故事，但一旦发现有更好故事的股票，他们就会立即更换股票。 这种策略在一段时间内曾非常有效，引来了众多的模仿者，甚至大学捐赠基金的经理也被迫追求业绩。华尔街年轻一代的投资经理只认好概念或好故事，最后发展到 任何概念都可以追捧，他们不在乎概念股票明天的结局，而只在意今天有没有人相信并跟进他所持有的股票。以“业绩投资”为代表的“概念投资”成为了60年代 末华尔街的主流角色，华尔街开始信奉“我不要听证券分析家的分析，我只要一种有用的概念”。但是，很多概念公司后来被证明几乎不值一文，而且常常被发现犯 有欺诈行为。最终，当年熊市来临时，“概念投资”宣告终结（这种行为即使是在目前的中国股市，仍一再反复，因为国内有长久投资价值的股 票实在太少。）。-&&&&4、蓝筹股盛行的70年代&70 年代，华尔街基金经理的投资理念又回归到了“内在价值投资”，“投资蓝筹股”成为当时的时尚行为。机构交易者不再追求激动人心的概念型股票，而是恢复了稳 妥原则，开始争相购买并长期持有那些能够稳健成长的知名公司的股票。当时美国具有良好成长性的上市公司大概只有50家，如IBM、施乐、柯达、麦当劳、宝 丽来、迪斯尼等，它们被称为“一流的50家”。这些股票都是大盘股，机构交易者容易进出，还能为其带来谨慎投资的声誉——因为购买的都是一流公司的股票， 即使这些公司的股票价格下滑，其责任也不在投资经理身上。寻找到满意的股票后，机构交易者往往就持股不动了，他们相信会有后来者持续跟进，于是他们剩下的 时间就是去打高尔夫球。这些股票又被称为“一次决策”型股票，因为买入后就不会再有投资组合的困扰。70年代是华尔街炒作蓝筹股的高潮时期，退休基金、保 险资金、信托基金等都纷纷买入“一次决策”型的蓝筹股，使得这些公司的股价上升到了难以置信的程度。但是，没有一家大公司的成长可以支撑80-90倍的市 盈率，于是这一投机热潮很快就在1973年的股市下跌中消退了（中国蓝筹股的神话，直到2008年才开始结束，但是直到当年年中，人们似乎都难以接受结束 的事实。）。-&&&&5、新版成长型投资的80时代&80 年代，美国股市投机风潮再起，这次风潮是从新一轮的IPO中开始的。技术革命唤醒了人们对高科技将彻底改变人类未来生活的幻想，直接刺激了60年代概念炒 作理念的复苏。于是1983年上半年，高科技新股发行热潮就像是60年代的翻版，只是主角换成了生物技术股票和微电子股票。1983年，新发股票的市值超 过了整个70年代，使得60年的股市投机行为就像小孩玩的把戏。很多高科技概念股票即使是在研发尚未完成、还存在重大技术障碍、未来销售状况也不甚清楚的 情况下，其股价就被交易者炒上了天，人们都以为自己买入的是第二个IBM公司。与此同时，生物技术股如同60年代的电子股一样，又向人们展示了一幅美好的 前景：利用基因技术，可以治疗癌症，也可以使食物更富有营养。于是，大量交易者在市场概念的吹嘘下，争相购买生物技术类股票。60年代的概念股是以50倍 的收益在出售，而80年代的生物技术股却是以50倍的销售额在出售(因其销售额极小)，华尔街还为此诞生了专门针对生物技术公司的新的估价方法。经过一轮 疯狂的投机后，80年代末，大部分生物技术股的市值下跌了75%以上，新版的成长型投资时代也开始宣告结束（高科技和生物科技概念也曾在中国股市风光一 时，但最后，它们在美国股市都生不了根，在中国股市里的溃退也就成为了必然。）。&-&6、海外投资和网络投资的90年代&1985 年后，随着“广场协议”的实施，日本币值扶摇直上，等于给了国际资本投资日本股市和房市一个稳赚不赔的保险，于是部分美国投资机构开始将触角伸向日本。 1990年后，随着日本股市泡沫的破灭，美国机构交易者又开始进军韩国、台湾、新加坡、香港这些新兴市场，并且获益丰厚。但随着年亚洲 金融危机的蔓延，美国投资机构又把注意力收回到了国内市场。-&&&&恰逢此 时，Internet概念出现了，这是一场生活方式的巨大变革，也是公司运作模式的巨大变革，这给交易者带来了新的希望，更使华尔街看到了新的猎物。比之 60年代的电子技术和80年代的生物技术，90年代的Internet更是将投机的魔力释放得淋漓尽致。Yahoo、Amazon、Ebay等股价在一年 内上涨了10倍，“.com”公司横扫一切，以至于很多传统型公司开始染指互联网行业，而无数的创业精英也只考虑进入互联网行业。没有人再来计算市盈率 （因为一般的网络公司没有什么盈利），甚至市销率也被抛弃，点击率、页面浏览次数、注册人数等数据资料，则成为这些公司的价值衡量标准。投资银行发明了新 的计算方法来说明此类公司股价的合理性，“注意力经济”和“点击经济”成为此次浪潮的流行词。新发股票的浪潮再次掀起，新的概念更是层出不穷，很多带有 Internet概念的股票，在发行当日股价即能上涨300%-500%。这场疯狂的闹剧最终在2000年3月戛然而止，大部分没有实际价值的 Internet股票在一年内跌去了90%以上的市值（中国的网络概念股很少，因而没有像美国这样被炒得出神入化，它们在国内被混同于科技股看待，并且最 终也没有掀起什么大波浪。）。&-&7、价值型和成长型投资并行的2000年代&随 着互联网泡沫的破灭，美国股市又回到了价值型投资和成长型投资的轨道。这个时期，主要是基金表现的时期，基金越来越擅长对价值股、成长股、大盘股、小盘 股、国内股、国际股、甚至垃圾股、债券等进行资金配置，使得美国股市持续上涨。而同期美国经济在发展中国家的突围下和“四国金砖”的光芒里，则显得较为迟 钝。-&&&&追溯美国股票市场近70年投资理念演变的历史，可以发现以下五点规律：-&&&&1、 价值型投资和成长型投资会在一个长达数年的周期里交替出现。这是缘于人类喜欢冒险和征服的本性会使得成长型投资在某一市场繁荣时期占据上风，人们不甘心也 不满足于价值型股票所带来的些许投资收益，人们渴望暴利和非理性的快感；但在成长型投资的泡沫被戳穿之后，人们又会厌恶提心吊胆的高风险日子和亏损累累的 现实生活，于是又会转而回到稳健的价值投资的道路上来。但是两者在被选择时会相互交融，即：做价值型投资的也会考虑股票的成长性，而做成长型投资的也会考 虑股票价值是否被高估太多。-&&&&2、价值型投资和成长型投资会在牛市上涨的过程中交替出 现。表现在盘面上，就是当牛市启动时，价值型股票会率先启动，向上打开市场空间，而成长型股票则追随其后。但当牛市最终被市场确认后，交易者往往又会选择 成长潜力最大的股票，因为其股价常常会有更大的上涨空间，而价值型股票由于增长能力和增长速度相对较低，则被市场暂时冷落。但成长型股票大幅飙升后，其投 资风险开始加大，外围资金继续追高的欲望于是开始降低，并转而将资金投入到增速较慢的价值型股票上，促使价值型股票的整体市值上升，最终形成所有股票市盈 率的增高。-&&&&3、市盈率始终在15-20倍内波动。纵观美国股市近70年的发展历程， 市盈率突破20倍的时候只有5次，冲破25倍的时候只有2次，而且除了2000年的网络时代之外，其余几次高市盈率均只在高位停留了几个月。2007年5 月，即使标准普尔指数在1500点以上的历史新高区徘徊时，其平均市盈率也只有18倍，可见美国上市公司的盈利能力同每股股价的关联程度。-&&&&4、 每一特定时期都会有板块集体涌动。比如19世纪的铁路股、20世纪早期的钢铁股、50年代的汽车股、60年代的电子股、70年代的石油股、80年代的生物 制药股、90年代的网络科技股等，都是特定时期某一产业迅猛发展的结晶。从美国股市的发展历程中不难看出，推动股票市场发展的正是那些代表了不同时代先进 生产力的产业及其领头羊。-&&&&5、基金引导着市场主流的投资理念。无论是向新兴行业、新兴市场投资，还是向绩优蓝筹股投资，基金始终掌握着先进的产业理论和管理思想，走在经济发展和市场改革的前沿。同时，她们也掌握着庞大的资金，掌握着一定的股票定价权和市场话语权。
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喜欢该文的人也喜欢亚汇中国2月7日外汇评论:全球股市试图复苏&联邦机构本周能否避免停摆？：外汇_黄金_汇率_理财18网
【内容提要】蒙特利尔银行资本市场(BMO&Capital&Markets)的欧洲的外汇策略部门负责人Stephen&Gallo认为，英镑将在未来12个月内上涨，理由有四个：1）退欧担忧缓和；2）英镑被低估；3）美元弱势；4）英央行加息概率上升
　　近期股市表现令人惊叹不止，波动性持续加剧，继周一（2月5日）创下六年多来单日最大跌幅后，美国股市周二（2月6日）反弹约2%，并带动亚太股市在周三（2月7日）早盘全面反攻，避险资产此前受到的追捧也瞬间降温，后市进一步表现也有待检验。
　　美国方面，美国众议院通过了短期支出法案，美国政府开支水平将延续至2月8日之后；接下来将送往参议院进行表决。美国众议院通过了相关法案，将把当前水平的非国防拨款延长至3月23日，该法案还包含了给国防部的全年拨款；表决结果为245比182；接下来要面临的是参议院表决。
　　美国总统特朗普周二表示，如果不调整移民法，他将“乐意”看到政府再次停摆。目前国会中的共和党和民主党人正在为达成预算协议而努力，以避免联邦机构在本周关闭。
　　今日需要关注的数据有，德国12月季调后工业产出月率、法国12月贸易帐和意大利12月季调后零售销售月率。此外，美国纽约联储主席杜德利晚间发表的讲话也需要进行关注。
　　外汇：周三美元指数 ，个别货币分别表述如下：
　　汇价震荡上行，高见1.3969，低见1.3946。英国和欧盟由于在根本利益上的分歧决定了双方很难达成软脱欧协议。此外本周四有英国利率决议，料行长卡尼在会后声明里会对脱欧前景有所忌惮，不会轻易修正货币政策指引。4小时图自1月25日以来可能运行在一个略偏向下行的通道内。日图升势受到连接去年4月、9月高点形成的压力线的限制，近期陷入高位震荡。后市支撑位1.3943，阻力位1.3994。
　　预测：汇价震荡可能性较大
　　汇价小幅下行，高见109.71，低见109.23。主要因美国股市暴跌且美债收益率下滑，引发日元避险买盘。且本交易日开盘日经225指数短线快速下跌5%，打压汇价进一步下跌触及108.43。汇价昨日大幅回落，目前再次来到上周低点附近，现应密切关注108.00-108.50区域的支撑作用，由于该支撑区域为去年4月份以来的重要支撑平台，一旦有效跌破或将打开广阔的下行空间。后市支撑位109.40，阻力位110.16。
　　预测：汇价持稳可能性较大
　　汇价回落，高见0.7908，低见0.7876。时段内中国表现良好的经济数据曾一度支撑澳元反弹。不过好景不长，在美元指数因强劲经济数据升温美联储年内加息预期而走高的影响下，澳元快速回落并最终收跌。亚市早盘，澳洲联储利率维稳符合市场预期，但澳洲联储称通胀将在一段时间内保持在低位，澳元承压下滑，现汇价交投于0.7860附近。后市支撑位0.7750，阻力位0.7950。
　　预测：汇价小幅下行可能性较大
　　金价上行，高见1330.77，低见1324.01。黄金日线上昨天收出大阴线，此线把前一根阳线全部给吞没了，在结合前面的大阴线，黄金日线级别上构成了空方炮的形态，预示着后市行情将会继续下跌，反弹就是给做空的机会，日线级别在此空方的结构下，空头势必会有所加强，行情将进一步的走高。黄金4小时图上，一直运行在下跌趋势线下面，昨天行情反弹至趋势线附近，但最终没有破话趋势线下行，只要黄金一直运行在趋势线的下方，黄金将会继续下跌。后市支撑位1335.30，阻力位1321.10。
　　预测：金价可继续下行能性较大
日星期三外汇交易提示：
　　05:30 & 美国 & 上周API原油库存变化(万桶)(至0202) & 高 & 322.9 & ---- & 市场影响★★★
　　05:45 & 新西兰 & 第四季度失业率 & 中 & 4.6% & 4.7% & 市场影响★★
　　06:30 & 澳大利亚 & 1月AIG建筑业表现指数 & 低 & 52.8 & ---- & 市场影响★
　　07:50 & 日本 & 1月外汇储备(十亿美元) & 中 &
& ---- & 市场影响★★
　　08:00 & 日本 & 12月劳动现金收入(年率) & 低 & 0.9% & 0.5% & 市场影响★
　　13:00 & 日本 & 12月领先指标初值 & 低 & 108.3 & 108.1 & 市场影响★
　　15:00 & 德国 & 12月工作日调整后工业产出(年率) & 中 & 5.6% & 6.8% & 市场影响★★
　　15:45 & 法国 & 12月经常帐(十亿欧元) & 中 & -3.3 & ---- & 市场影响★★
　　16:00 & 台湾 & 1月贸易帐(十亿美元) & 低 & 6.13 & ---- & 市场影响★
　　16:00 & 瑞士 & 1月外汇储备(十亿瑞郎) & 低 & 743.94 & ---- & 市场影响★
　　16:00 & 中国 & 1月底外汇储备(十亿美元) & 中 & 3139.95 & 3170 & 市场影响★★
　　16:30 & 香港 & 1月外汇储备(十亿美元) & 低 & 431.3 & ---- & 市场影响★
　　16:30 & 英国 & 1月Halifax季调后房价指数(年率) & 中 & 2.7% & 2.4% & 市场影响★★
　　17:00 & 意大利 & 12月零售销售(年率) & 中 & 1.4% & 1% & 市场影响★★
　　17:00 & 新加坡 & 1月外汇储备(十亿美元) & 低 & 279.9 & ---- & 市场影响★
　　20:00 & 美国 & 上周MBA30年期固定抵押贷款利率(至0202) & 低 & 4.41% & ---- & 市场影响★
　　21:30 & 加拿大 & 12月营建许可(月率) & 中 & -7.7% & 2% & 市场影响★★
　　23:30 & 美国 & 上周EIA原油库存变化(万桶)(至0202) & 高 & +677.6 & ---- & 市场影响★★★
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01-16 17:33:55
01-01 07:56:33
12-12 17:22:40
12-11 20:40:19
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合作热线：010-市场晚班车：1、周三(2月7日)，美元小幅反弹，最高升至89.90。眼下全球再度聚焦美国股市。分析人士称股市抛售压力仍存。此外，美联储四位官员今天将先后发表讲话。2、美国众议院通过一项议案，将对多数联邦项目的拨款延长至3月23日，以避免政府机构在周末关门。众议院以245-182的投票结果通过了该议案。目前，参议院须在周四的最后期限之前审议该议案，不过这可能并不容易。由于这一权宜措施将包括为国防部提供全年开支拨款，与参议院立场产生冲突，恐难立即在参议院获得通过。3、SMBC日兴证券分析师Makoto Noji称，在今日标售之前，10年期美债收益率已经小幅回升。视标债情况而定，美股有可能重新面临压力。全球股市预计接下来仍将步步惊心。4、今日聚焦：达拉斯联储卡普兰、纽约联储杜德利、芝加哥联储埃文斯、圣路易斯联储威廉姆斯将发表讲话、美国财政部周三稍晚将标售240亿美元10年期国债。
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美国股市屡创新高之际 交易量却跌至了7年来最低水平
10:07:25来源：华夏时报编辑：fangbiao
摘要：。“美国股市正在变成一个令人厌恶的市场，它让人们失去了自己选择的动力，只能随波逐流。我也许只能坐等下岗了。”斯瓦茨在工作结束后在其博客中写道。一边是屡创历史新高的成交纪录，一边是百无聊赖的交易员，美国股市近期总以这样一种奇怪的状态运转。
6月10日华盛顿时间下午4点，澳大利亚投资银行及资产管理公司麦格理集团纽约交易部交易员皮特&斯瓦茨正准备结束他一天的工作，虽然这一天他在电脑桌前坐了大概有6个小时，然而除了紧盯屏幕外，他没有做成一笔交易。同样是这一天，美国道琼斯工业平均价格指数刚刚完成了其今年第九次的创纪录收盘，而标准普尔500指数则收于今年第19次高位。
面对如此让人激动的纪录，斯瓦茨以及他公司的客户却选择了视而不见。&美国正在变成一个令人厌恶的市场，它让人们失去了自己选择的动力，只能随波逐流。我也许只能坐等下岗了。&斯瓦茨在工作结束后在其博客中写道。一边是屡创历史新高的成交纪录，一边是百无聊赖的交易员，美国股市近期总以这样一种奇怪的状态运转。
6月10日，美国三大股指均以上涨收盘。其中道琼斯工业股票平均价格指数以上涨18.82点收于16943.10点；标准普尔500指数上涨1.83点收于1951.27点，均创下历史最高纪录，并同时向17000点和2000点的市场心理关口逼近。&如果标准普尔500指数上涨至2000点，其市盈率将升至16倍以上，这的确是会吓坏一些人。&Well 资本管理公司策略主管吉米&保罗森说，&但是在强劲的经济数据支持下，我相信未来几周(标准普尔)就会迈进2000点大关。&
让保罗森对美股具有如此信心的正是美国劳工部刚刚公布的5月美国非农数据。美国劳工部表示，美国经济已经全数补回衰退期间丧失的870万个就业岗位。而国际评级机构标准普尔也认为，&未来数年美国经济表现将会持平或者好于同等评级国家&。
&虽然面对股市峰值，存在有相当数量的怀疑，但我的观点是&金发女孩经济&回来了&&不是太冷，不是太热，而是刚刚好。&道富集团投资组合策略负责人Michael Arone说。
无论是从房地产价格、制造业公司的一季报，还是消费者信心指数、信贷市场的恢复，甚至是即将到来的夏季出游预期恢复至金融危机前水平等一系列数据都在为美国经济基本面的好转提供着大量的佐证，然而，这些技术派所坚信的指标对于那些习惯于凭借心理预期为主要判断标准的投资者，尤其是股市投资者来说并不具备强大的说服力。即使是令人欣喜的数据摆在面前，他们依然无法忽略&第六感&带给他们的不安情绪。
奇怪的交易量
就在股指屡创新高之际，美国股市的交易量却跌至了2007年5月以来的最低水平。瑞士信贷交易策略部监测数据显示，5月份美国股市的日均成交量为57亿股，创7年来最低水平。尽管5月份有六个交易日标准普尔500指数创出了历史纪录，但成交量却一直在持续下降。瑞士信贷数据显示，美国股市2013年日均成交额较2009年的峰值已经下降了约37%。
今年迄今为止，道指的波动幅度达到或超过2%的交易日只有一个，而2010年同期有10个，2009年同期则有33个。5月道指和标准普尔指数虽然屡创新高，但这一个月上述两只股指的涨幅分别只有2.17%和3.87%，而在过去的5个月中，这两只股指的累计涨幅均没有超过5%。&美国股指虽然在不断地创造着历史，但是却是以一种折磨人的缓慢频率&蜗爬&。&资产管理公司贝尔德纽约市场部交易员迈克尔&安东内利说，&这既是因为面对美股的高估值率，投资者已经难以找到入市机会，也透露出了投资者对于目前美股&繁荣&的恐慌。他们不愿意被推至前线，以便在未来的逃亡路上能占据一个可进可退的好位置。&另一个被视作是投资者情绪&雷达&的指标性数据也侦测到了奇异的信号。
6月10日芝加哥期权交易所(CBOE)波动指数(VIX)上涨3.91%，收于11.15点，但仍处于该指数历史平均值19点的下方。而在前一个交易日，该指数刚刚跌至11点之下，创下2007年2月以来新低。据CBOE最新发布的报告显示，5月CBOE每天合约成交量均值为143946手，比之前一个月减少了19%。
一般来说VIX指数和标普500指数的走势相反，恐慌情绪下降时，标准普尔500指数就会上升。然而，这次VIX跌至7年来最低点位不仅没有打消投资者的恐慌情绪，反而唤起了他们更恐惧的一个回忆。2007年2月VIX指数曾一度跌至12点位附近，然而后来的金融危机证实当时市场所表现出的风平浪静只不过是在酝酿着更大风暴，日，伴随着金融危机的愈演愈烈，后知后觉的VIX指数跃至创历史纪录的89.53点。&比股市泡沫更令人担忧的恐怕就是市场的低波动率。&贝莱德首席投资策略师拉斯&科斯特里奇说，&市场的平静有可能来源于投资者的自满，也有可能反映的是投资者的迷茫。&
据彭博社数据显示，截至6月4日当周，投资者共从美国股票共同基金中撤出9.21亿美元。而据高盛最新报告显示，5月美国股票共同基金的外流规模为100亿美元。另一项数据显示，美国机构投资者对于美股的投资也在减少。5月底，机构和杠杆基金的股票持仓量下降至80亿美元，而4月初这一数字还是920亿美元。而养老基金抛售美元的速度更是超出了预期，今年一季度，美国养老基金共售出420亿美元股票(年化1680亿美元)，这一规模是高盛最初预计的7倍。
高盛报告显示，投资者的抛售行为之所以没有改变美股的上涨态势，是因为各大企业目前都正在忙于回购股票。这些从美股战场上退下来的资金将去往何处？
持币观望，是一部分投资者的选择。寄希望于美国经济复苏的乐观，他们希望可以在任何一个&黑天鹅事件&后再次进入美国股市。据美银美林公布的数据显示，5月美国市场中的现金持有量已经升至2年新高。
然而，也有另一些投资者选择了转移战场。就在投资者撤离美股之际，债券基金和国际5月都呈现资金净流入的趋势。国际股票基金资金流入为70亿美元，可纳税型债券基金资本净流入为110亿美元。尤其是在欧洲央行实施负利率政策之后，欧债市场获得了更多投资者的青睐。6月10日，西班牙10年期国债收益率4年多来首次低于了同期的美国国债收益率。而金砖国家当中，伴随着乌克兰危机的平复，和印度新当选领导人改革进程的展开，俄罗斯与印度股市均创下骄人的涨幅&&5月俄罗斯股市上涨了10%，而开年以来印度股市已经上涨了21%。
低交易量、低波动率、创纪录的股票高位，一切迹象都让美国股市的投资者思维回到了2007年，他们十分担心自己可能已经站在了一次暴跌的集会前。无论这种暴跌会不会发生，他们都想先避避风头。根据历史数据显示，标准普尔500指数在5月、7月和8月出现回调的概率为10%，而在10月份最高为11%。6月11日，美国三大股指全线收跌，道指跌超百点，下跌0.6%，创三周以来最大跌幅。
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