苹果8和5G4收藏分享举报{&debug&:false,&apiRoot&:&&,&paySDK&:&https:\u002F\u002Fpay.zhihu.com\u002Fapi\u002Fjs&,&wechatConfigAPI&:&\u002Fapi\u002Fwechat\u002Fjssdkconfig&,&name&:&production&,&instance&:&column&,&tokens&:{&X-XSRF-TOKEN&:null,&X-UDID&:null,&Authorization&:&oauth c3cef7c66aa9e6a1e3160e20&}}{&database&:{&Post&:{&&:{&isPending&:false,&contributes&:[],&title&:&苹果8和5G&,&author&:&ren-jian-you-tian-shi&,&content&:&\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E观点分享：\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EiPhone8\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E零组件和\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E5G\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E射频器件，市场关注度大幅提升\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E前言\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E时序迈入3月份以来，部分人士也开始阐述iPhone8零组件3~4月进入备货周期、2Q17淡季不淡；5G射频器件的关注度和相关电话会议也陆续冒了出来。各位如果持续关注我们周报、听过我们路演，就知道这些观点我们在去年4Q16就已经开始讲了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本周周报我们新增了一段，首次把一些口语内容，试着以文字表达，解释iPhone8为什么难做？简单地说，就是为了消灭Home Key，过去屏幕上所有的东西如\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E指纹识别、前置摄像头和扬声器，通通都要\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EUnder Glass\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E，使\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone8\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E就像一面镜子，做到真正的无边框、窄边框\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。各位阅读的时候要带有一点想像力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EiPhone8十周年OLED版大胆采用了不少新技术，尤其为了消灭Home Key，这次内建指纹识别甚至舍弃了传统电容式按压技术，改采其他如超声波指纹识别等生物识别技术，而目前市场上只有\u003Cb\u003E高通\u003C\u002Fb\u003ESense ID和\u003Cb\u003E新思\u003C\u002Fb\u003ENatural ID两家足以应付\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E要求，但按照目前认证的进度来看，这\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E两家国际\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EIC\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E大厂貌似都来不及达到苹果希望的日程，也为今年\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E十周年埋下更多的变数\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。这个现象我们后续会持续观察，毕竟事态挺大，几乎左右了iPhone8的成功与否、量产排程、发布时间、贩售时间…，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E这是\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone8\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E最大的变数\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E先撇除\u003Cb\u003E高通\u003C\u002Fb\u003E和\u003Cb\u003E新思\u003C\u002Fb\u003E的生物识别技术不说，今年iPhone8十周年大改款，由于改款幅度不小，新增功能和应用也不少，\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E为了保障可以如愿在6月29号“生日” 这天如期发布iPhone新机(以目前组装良率状况推测，届时可能只是发布，但真正贩售也许还要拖到9月份)，罕见地提前在1Q17试产检测，结果组装良率实在是太低了，而良率的爬升还需要很长的时间，因此\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E索性把整个备料和组装时程大幅往前拉，这么一来，整个配套iPhone8相关\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E零组件\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E3~4\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E月将陆续进入备货周期，预料\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E2Q17\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E电子产业会淡季不淡\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今年一整年iPhone8也许供货不顺、销量低于预期，但别忘了\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E良率差是发生在组装环节，不是零组件环节，也正因为组装良率太差，所以反而需要备货更多的零组件\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E；这对\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003EiPhone8供应链也算是一件好事。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们整理了几个3月份起值得关注的投资概念，分别是：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E苹果\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E十周年、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E5G\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E网通大商机、光学镜头双摄像、汽车电子大未来、周期循环炒涨价\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。基本上，在5G通信大幅商用普及之前，5G手机将部分先行，而当中的阵列天线预料最早受惠，这个相关领域我们建议关注：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E麦捷科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E…。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E另外，在周期景气循环下，有一些电子零组件和原物料，在历经多次产能供需调整后，包括：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EWafer\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E硅片、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EDRAM\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ELED\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、面板、光学镜头、声学器件、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EMLCC\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、铜箔、玻纤布、覆铜板\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ECCL…\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E，也都存在持续炒作涨价的空间\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，然而比较负面的因素是，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E投资人对此类涨价议题已经逐渐疲劳\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，这对股价表现不是一件好事。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E核心观点：布局质优电子股，迎接\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E2Q17\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E淡季不淡\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今年iPhone8相关供应链也算是值得关注的主轴之一。这个从去年4Q16以来就有多种猜测的版本，大家普遍的共识则包括：AMOLED屏、2.5D玻璃机壳、双摄像头、无线充电、AR\u002FMR，乃致于最新的3D感测…。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EiPhone8机壳采2.5D双玻璃设计，因此布局该领域的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E蓝思科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E值得重视，也正因为\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E蓝思科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E大量采购玻璃精雕机，因此\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E劲胜精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E母以子贵跟着\u003Cb\u003E创世纪\u003C\u002Fb\u003E而受惠(劲胜精密1Q17业绩相当亮丽，就看市场认同度了)。而iPhone8用到的FPC软板会多，A股最为受益的就是收购MFlex的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。其他iPhone8推荐个股部分，就是天线和无线充电概念，并且以天线为核心整合其他零件成为模组的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。而同时具备Type-C、音频电源Lightning及无线充电概念的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E也值得重视。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E摄像头及模组相关议题则包括了：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E合力泰\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E北京君正\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E水晶光电\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E联创电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E…。汽车电子我们建议关注：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E宏发股份\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E胜宏科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E依顿电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E扬杰科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E小结，年度主轴\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E太极实业\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E长电科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。其他本周推荐则包括：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E德赛电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E蓝思科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E宏发股份\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E长盈精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如果只推5个票的话，那么我们有一个Slogan 「立冬超安信」方便大家记忆：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E风险提示\u003C\u002Fb\u003E：美国总统川普可能对中国大陆进行Trade Ban，将搅乱所有我们陈述的逻辑。而iPhone8再怎么有亮点，之前大概也都被大家猜完了，几个相关概念股预期也打得比较满，剩下的就是检验有没有符合预期或超预期，这么一来就有点棘手，因为稍有不慎就是低于预期。另外就是苹果这次十周年纪念机，为了消灭Home Key 而舍弃电容式按压技术，改采其他生物识别技术，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E有可能因为认证时间来不及，因而让整个\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone8\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E推出时间幻灭；这是最大的变数\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E1). iPhone8\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E消灭\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EHome Key\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E，屏幕上所有东西通通\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EUnder Glass\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E，做到真正无边框、窄边框\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这是我们首次把一些口语的内容，试着以文字方式来表达，各位阅读的时候要带有一点想像力。这段内容，我们将解释iPhone8的设计及组装最大的挑战之处。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E简单地说，就是为了消灭Home Key，过去屏幕上所有的东西如\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E指纹识别、前置摄像头和扬声器，通通都要\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EUnder Glass\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E，使\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone8\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E就像一面镜子，做到真正的无边框、窄边框\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因为iPhone8很难做，现在要看\u003Cb\u003E富士康\u003C\u002Fb\u003E组装良率上不上得来。\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E为了保障可以如愿在6月29号“十周年纪念日” 这天如期发布iPhone新机(以目前组装良率状况推测，届时可能只是发布，但真正贩售也许还要拖到9月份)，罕见地提前在1Q17试产检测，结果组装良率实在是太低了，而良率的爬升还需要很长的时间，因此\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E索性把整个备料和组装时程大幅往前拉，这么一来，整个配套iPhone8相关\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E零组件\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E3~4\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E月将陆续进入备货周期，预料\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E2Q17\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E电子产业会淡季不淡\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这几天还有人在争论iPhone8到底用不用双侧曲面屏？各位回想一下去年8月中旬那时候，\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E委托\u003Cb\u003E富士康\u003C\u002Fb\u003E跌落测试(就是当年摔烂蓝宝石的那个很有名的实验室，以严苛的2米高、18角度进行摔落) 3D玻璃跌落测试不过。保护双侧曲面屏的3D玻璃都摔碎了，怎么可能还会用双侧曲面屏？\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E改采2.5D玻璃，就已经说明了这次\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E不会用双侧曲面屏了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不过\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E并没有放弃OLED屏，相反地，它还坚持在十周年纪念款采用OLED。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E采\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EOLED\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E方案不光是因为解晰度、色彩饱和度，更重要的是为了消灭\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EHome Key\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E传统LCD面板如LTPS，是通过软硬结合板Rigid-Flex把Driver IC贴在PCB上(这种技术叫做COB)，而\u003Cb\u003E三星\u003C\u002Fb\u003E的OLED是直接把Driver IC贴在FPC软板上(这种技术叫做COF)，而这片FPC软板是可以折到OLED正下方，也就是手机屏幕不用再预留好大一块空间，也就可以顺便消灭Home Key。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在过去COB的方案下，\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003EiPhone顺势在COB的上方设计了Home Key，非\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E的则在同样位置分别有红色和绿色的按键。不久前，\u003Cb\u003E小米\u003C\u002Fb\u003E有一款手机号称无边框、窄边框，但其实只有3面是无边框、窄边框，这一面的空间依然存在，就是因为大家的Driver IC几乎都是COB方案。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E这次指纹识别也舍弃了传统电容式按压技术，改采其他如超声波指纹识别等生物识别技术，新的Touch ID技术让感测元件可透过OLED侦测识别指纹，也和采OLED屏的原因一样，就是为了消灭Home Key。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E目前市场上只有\u003Cb\u003E高通\u003C\u002Fb\u003ESense ID和\u003Cb\u003E新思\u003C\u002Fb\u003ENatural ID两家足以应付\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E要求，但按照目前认证的进度来看，这\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E两家国际\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EIC\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E大厂貌似都来不及达到苹果希望的日程，也为今年\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E十周年埋下更多的变数\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。这个现象我们后续会持续观察，毕竟事态挺大，几乎左右了iPhone8的成功与否、量产排程、发布时间、贩售时间…，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E这是\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone8\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E最大的变数\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一旦iPhone消灭Home Key之后、不再预留这大一块面积，等于屏幕向下拉长变大了，但上面也要往上推、力求对称，所以前置摄像头和扬声器也Under Glass了。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E的大陆\u003Cb\u003E美律\u003C\u002Fb\u003E做的振动式speaker外壳不需要打洞，为的就是for\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E这种\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EUnder Glass\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E的设计，使得整部\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E手机就像一面镜子，做到真正的无边框、窄边框\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但这种把FPC软板折到OLED屏幕下方的solution，以及采Touch ID技术，把\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E指纹识别、前置摄像头和扬声器都\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EUnder Glass\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E的方案\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，对组装厂来说很难做，\u003Cb\u003E富士康\u003C\u002Fb\u003E良率一直上不来，但\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E还是希望它至少先赶出基本保有量来for “十周年纪念日” 发布。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E以目前组装良率状况推测，届时可能只是先发布，但真正贩售也许还要拖到9月份。目前看来iPhone8组装良率很差，今年一整年iPhone8也许供货不顺、销量低于预期，但别忘了\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E良率差是发生在组装环节，不是零组件环节，也正因为组装良率太差，所以反而需要备货更多的零组件\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E；这对\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003EiPhone8供应链也算是一件好事。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E2). iPhone8\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E预料将采\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E3D\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E感測及\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EVCSEL\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E生物识别技术，但炒\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E3D\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E成像不如直接炒\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003ELED\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E最早，美国光通讯大厂Lumentum 传出承接\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003EVCSEL订单、打进iPhone8前置摄像领域，于是就像去年智能音箱一样，日前A股突然炒作3D成像。不过讲来讲去，最后大家只推荐了议题沾边的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E水晶光电\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E福晶科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，而和VCSEL比较相关的则是\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E光迅科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E华工科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这里有个名词大家可以慢慢熟悉一下--\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E垂直共振腔面雷射\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E(VCSEL)\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今年iPhone8预料将会导入3D光学感测技术及VCSEL元件，但原先\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E和Lumentum 重点发展VCSEL这个技术，外界一开始预料它是打算应用在\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E自己的智能汽车上(预料待5G和物联网完善之后，苹果有望在年左右推出智能汽车)，用以侦测驾驶者人脸、眼皮、姿势、手势…等，以提供更好的安全驾驶或人机互动。不过这次\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E把VCSEL提前应用到iPhone8前置摄像头，大家应该可以猜得到，就是透过人脸识别、手势识别，然后进而在iPhone8上开发VR\u002FAR\u002FMR等应用领域。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003EiPhone8舍弃前置双摄像头方案(双摄像头可透过三角函数测算距离、侦测立体，用于人脸识别可防止高解析度相片蒙骗)，可能的原因是iPhone8已经没有足够的空间再多塞一个双摄像头模组了(5.1\u002F5.2寸OLED纪念版和5.5寸Plus版，其后置主镜头都已经是双摄了)，这次采单颗前置摄像头增加VCSEL系统，一来解决了iPhone空间不够的问题，二来把VCSEL从汽车领域提前应用到iPhone手机上，也可以顺便测试一下消费者的反应、养成消费者使用习惯…，为\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E更长远的汽车目标做布局。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EVCSEL这个东西，在手机、消费性电子领域，是可以进行人脸识别、3D感测、手势侦测、VR\u002FAR\u002FMR…，用以取代红外线LED。当然，VCSEL将来也可以大量应用在物联网、5G通信、RF元件、ADAS、汽车电子…，VCSEL未来应用和市场热度应该会受到更多的重视，但美国光通讯大厂Lumentum 是真正的龙头，全世界没有几家企业有这个实力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这次iPhone8采3D感測及VCSEL技术，于是上周A股突然开始炒作3D成像，不过几个标的如：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E光迅科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E华工科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E水晶光电\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E福晶科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E…等，也都是3D成像“议题沾边” 而非实“实质受惠”。因此我们认为，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E与其在\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EA\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E股市场上炒作\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E3D\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E成像，还不如直接炒作\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ELED\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EWhy？各位换个角度想想，3D成像这个领域，我们中国大陆从上游IC设计、软件、算法、高端摄像头、模组…，目前没有一个是掌握在我们手上的，但是大家既然喜欢\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E“\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E议题沾边\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E” \u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E概念股，那么\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EVCSEL\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E和三五族半导体确实可以跟着受惠\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。其实\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E现有\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ELED\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E厂的\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EMOCVD\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E机台，是可以转去做\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EVCSEL\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，那么不管是功率放大器PA、砷化镓GaAs、三五族半导体，A股受惠标的也就冒出来了，像是：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E三安光电\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E华灿光电\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E澳洋顺昌\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E士兰微\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，其中做得最好的是\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E三安光电\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，只有它是真的进入砷化镓和氮化镓领域。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E搞了半天、绕了一圈，结果还是回到“议题沾边” 概念股。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E3). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EiPhone\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E十周年：\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E“\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E模组化\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E” \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E趋势明显，惟电声器件成为被整合的对象\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E之前我们路演一直强调一个现象：任何单一零组件发展到后来，要不就是遇到发展瓶颈、要不就是客户要求整合，最后都会结合其他零组件，甚至发展成模组方案。这个“模组化” 趋势在今年iPhone8会更加明显。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E解释“模组化” 的现象和趋势，我们先复习一下iPhone8的推荐逻辑：2017年iPhone十周年 → iPhone8手机大改款 → 改变外观、增加新功能 → 轻薄短小、防水防污、降噪干扰 → 电池续航力要求提升 → 寸土寸金空间塞电池 → 零件缩小化、精细化、模组化 → 大量使用SiP封装及模组方案 → 配套PCB变更设计 → 「2+1」多片手机板成为趋势 → 多个单一零件彼此整合成模组 → 以天线为核心整合其他零件。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E“\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E模组化\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E” \u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E最大的目的就是为了节约寸土寸金的空间，在有限的空间里塞进更多的功能或更大的电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。因应“模组化”，多片HDI手机板成为趋势下(多片硬板HDI 彼此以软板FPC连结，省下来的空间可以塞别的模组)，本来就是\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E供应链但之前没切入iPhone的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E从零到有就这么冒出来了。而多个单一零件彼此整合成模组、以天线为核心整合电声器件和摄像头模组，我们认为\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E是最好的标的。以精密器件着称，成功整合电声器件、布局无线充电和天线的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E也将脱颖而出。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这里要再多注意一个现象，就是从目前“模组化” 演进的趋势来看，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E电声器件几乎成为被整合的零件，相关企业如果没有加速转型，未来经营预料会比较辛苦\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，我们目前已经看到\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E和\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E各自以自己的优势，积极涉入包括电声器件在内的其他零件。至少现阶段，电声器件是处在被整合的领域，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E港股也好、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EA\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E股也好，相关电声企业今年转型速度如果不够快，将来经营只会越来越辛苦\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。将来会不会出现大逆转？那还要再看后市的发展了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EiPhone8受惠的A股企业，受惠程度较大的包括：HDI手机板概念的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、FPC软板及无线充电概念的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、前置摄像头和Force Touch的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，SiP封装受惠的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E长电科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，配套\u003Cb\u003E日月光\u003C\u002Fb\u003E的SiP模组\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E环旭电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，Lightning及天线和声学与无线充电多重概念的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，天线和无线充电的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，电池的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E德赛电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E和\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欣旺达\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，2.5D玻璃的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E蓝思科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，因玻璃精雕机需求暴增而间接受惠的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E劲胜精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，功能性器件和光电胶的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，电声器件相关的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E歌尔股份\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E也算受惠股之一。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E“模组化” 不单是现在用在iPhone8手机里，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E将来苹果推出汽车也将大量采用\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E“\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E模组化\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E” \u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E设计理念\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，这对传统整车厂而言是一种威胁。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E4). 5G\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E网通大商机：\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E5G\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E欲来风满楼，手机射频竞风流，阵列天线先受惠\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E回顾当年1G到2G阶段，从类比信号进阶到数位信号，通话品质明显改善，手机从“大哥大” 变成人手一机的空前盛况，大家应该还记忆犹新。2G到3G之后，由于频宽大幅提升，也让智能手机因此大兴其道。3G到4G，频宽又进一步跳跃升级，人们开始尝试除了智能手机之外的其他通信电子产品，包括了还不是很成熟的可穿戴设备。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那么5G呢？简单地说，在5G之前的任何一个G，基本都是“人与人” 的连结，而5G即将展开“人与人” 之外的连结，包括“人与人”、“人与物”、“物与物”…，所以大家应该都可以猜到了，那就是云端服务、虚拟现实(包括VR\u002FAR\u002FMR)、高清视频、物联网、车联网、大数据、信息安全…等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4G已经商用化很多年了，技术也相对比较成熟，而按照移动通信的发展规律，一般预料5G将会在2020年左右商用化。尽管5G网通的普及还需要好长一段时间，但我们认为2017年起，5G相关议题会逐渐热门，尤其和电子直接相关的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E手机射频天线，预料会比真正的\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E5G\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E商用化还要早\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E现在可以很确定一件事，就是5G将会对手机射频器件带来很大的发展空间，尤其单机价值量也会因此大幅增加，那么相关零组件厂商就会跟着水涨船高。不久前，半导体IC设计领域的\u003Cb\u003E高通\u003C\u002Fb\u003E和\u003Cb\u003E英特尔\u003C\u002Fb\u003E，都已经推出5G手机芯片，也就是5G手机雏形已经显现了，未来在5G的带动下，智能手机将会出现很大的换机潮(可惜今年iPhone十周年还看不到这个盛况，今年当然不会是电子产业大年)，对手机射频器件弹性相当巨大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们预料5G手机天线会出现重大技术变革，而且5G基站和手机采用毫米波相控的阵列天线体制，5G手机天线也会“模组化”，采用天线点阵、16个小天线，采全新的材料和制造工艺进行。而可以预见的是，在5G开通的初期，5G天线会和当今的4G\u002F3G天线不兼容，届时的天线及天线模组必须另外建置，因此5G手机天线势必会呈现爆发是增长。这个议题下，我们则推荐：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E…，同时也建议关注\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E麦捷科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E这类滤波器企业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E5). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E光学镜头双摄像：\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EC\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E年起受益程度将持续大放异彩，又适逢涨价议题堆叠受益\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从长远趋势发展上看来，绝大多数亚太地区的摄像头企业，2017年都会明显跟着受益，趋势包括了：双摄像头渗透率提高、6片式摄像头、前后置摄像头画素提升和规格提升。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E另外，从\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E短期议题来看，\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ECMOS\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E目前缺货，\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ELens\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E供货也相当紧张\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，连带使得台股的\u003Cb\u003E大立光\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E玉晶光\u003C\u002Fb\u003E，以及港股的\u003Cb\u003E舜宇光学\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E信利国际\u003C\u002Fb\u003E…等个股，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E除了基本面持续升温之外，也都夹带了缺货涨价的议题\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。A股我们也有\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E合力泰\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E北京君正\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E水晶光电\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E联创电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E…等可以跟进。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在\u003Cb\u003E华为\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E的引领下，手机双摄像头已经大放异彩，其他品牌如\u003Cb\u003EVivo\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003EOppo\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E小米\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E魅族\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E酷派\u003C\u002Fb\u003E…等也纷纷跟进、蓄势待发，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E后置双摄像头将成为中高端机型的主流配置\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，预计2017年双摄像头手机占比将达到30% 以上，而预计到了2020年，双摄像头手机的渗透率将超过80%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E除了双摄像头外，其他的创新应用也暗潮汹涌，如\u003Cb\u003E三星\u003C\u002Fb\u003E推出Note7，前置增加虹膜摄像头、具备虹膜识别功能；\u003Cb\u003E联想\u003C\u002Fb\u003E推出AR手机、后置三摄像头；\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E未来有望推出前置双摄像头3D感知；此外，前置摄像头像素提升也发展迅猛。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E智能化驱动，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E汽车将成为摄像头模组的第二大应用市场\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。与雷达不同，摄像机能分辨颜色，因此，摄像机成为场景解读的最佳工具，摄像头是汽车智能的眼睛，是ADAS成功关键，单车用量将从1个提升至7个以上，发展迅猛。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E日本允许无后视镜汽车上路，摄像头取代后视镜也是大势所趋\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。汽车摄像头市场将从2015年的8,000多万个增长到2020年近2.9亿个，年均增长率超过35%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E智能生活来临，摄像头应用场景逐渐增多，我们预计未来5年至少有5% 的家庭会考虑在家中安装有摄像功能的安防智能家居产品。2015年中国可穿戴设备市场出货量达到4,000万部，目前智能手表、手环、眼镜、可穿戴医疗产品部分已经配置摄像头，但数量还较少，随着交互技术发展，将会有越来越多的可穿戴设备配置摄像头。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中国大陆在小型摄像头领域发展相当迅速，在镜头、芯片、马达、模组…等各方面出货量已超越全球，但是高端CMOS传感器芯片及双摄算法方面还比较薄弱；\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E手机、汽车、智能家居及可穿戴设备的需求驱动，将推动小型摄像头产业继续高速增长\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，预计2020年市场需求将达到510亿美元，5年复合增长率达到16.8%，市场前景广阔。这点从台股的\u003Cb\u003E大立光\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E玉晶光\u003C\u002Fb\u003E，以及港股的\u003Cb\u003E舜宇光学\u003C\u002Fb\u003E都已经看出端倪，在A股的部分，则包括：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E合力泰\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E北京君正\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E水晶光电\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E联创电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E…。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E已发展成为全球最大的摄像头模组企业，双摄像头开始放量；\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E合力泰\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E收购\u003Cb\u003E比亚迪\u003C\u002Fb\u003E摄像头模组资产，并加大投资力度，2016年出货量大幅增长；\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E北京君正\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E收购全球CMOS传感器OmniVision；\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E水晶光电\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E是光学制造龙头，摄像头蓝玻璃高速增长；\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E联创电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E是全球最大的运动相机镜头厂商，占据全球80%的市场份额，并积极扩产手机摄像头镜头及模组产能。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E6). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E汽车电子大未来：是继手机产业链之后，下一个电子产业的热点\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其实真正的“汽车电子” 很大一部份是跟IC半导体有关，不是车用连接器、仪表板、电动窗、倒车雷达、车用音响…，不过这些都还比较远，我们先说近一点的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不管怎样，现在可以预见的是，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E汽车产业趋势已经朝智能化、电动化、网联化\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E…\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E等方向发展\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，汽车电子在整车成本占比也不断增加，紧凑型车中占了15%、中高档轿车中占约28%、混合动力车中更占到47%、纯电动轿车中则占65%，在智能化、电动化的大趋势下，像是IGBT、触摸显示屏、车用PCB、继电器、ADAS传感器、车用连接器…等细分领域，中长期都将跟着受惠，环景影像AVM系统在未来数年内也势必将成为汽车的标准配备。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当年的智能手机和如今的智能汽车很像，都是站在时代的风口。\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003EiPhone4作为昔日的智能手机明珠，开启了手机产业发展的新时代，\u003Cb\u003E特斯拉\u003C\u002Fb\u003EModel 3则为今日的智能汽车翘楚，将开启汽车产业气势恢宏发展的新篇章。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E现阶段，全球汽车电子市场规模高达13,000亿元，仅次于手机产业链，行业成长性也相当高，全球增速9%、中国增速15%，当手机产业发展到头之际，预料汽车电子将成为下一个接棒的电子产业。A股也有一些汽车电子相关标的，如：汽车电子我们建议关注：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E宏发股份\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E胜宏科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E依顿电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E扬杰科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E7). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E周期循环炒涨价：涨价归涨价，就怕投资人对议题疲劳\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在周期景气循环下，有一些电子零组件和原物料，在历经多次产能供需调整后，包括：\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EWafer\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E硅片、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EDRAM\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ELED\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、面板、光学镜头、声学器件、铜箔、玻纤布、覆铜板\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ECCL…\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E，也都存在持续炒作涨价的空间\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EWafer硅片领域，国内实在没有直接受惠标的，但是间接想像的有\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E上海新阳\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EA\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E股\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EDRAM\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E概念的\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E太极实业\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E长电科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E兆易创新\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E华天科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E…\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，这些DRAM概念股具备投机机会。LED和面板我们就不说了，市场上讲的人很多，议题也不够性感。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E光学镜头前面说过，\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EA\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E股有\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E合力泰\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E、北京君正、水晶光电、联创电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E…\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E等可以跟进\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们有一个简单粗暴的逻辑，是可以支撑DRAM继续涨价的理由，如下：\u003Cb\u003E三星\u003C\u002Fb\u003ENote7爆炸 → \u003Cb\u003E三星\u003C\u002Fb\u003E手机部门重创 → \u003Cb\u003E三星\u003C\u002Fb\u003ELED和家电部门表现一般般 → \u003Cb\u003E三星\u003C\u002Fb\u003E半导体部门是集团唯一突破口 → \u003Cb\u003E三星\u003C\u002Fb\u003E联合\u003Cb\u003E海力士\u003C\u002Fb\u003E与\u003Cb\u003E美光\u003C\u002Fb\u003E共同涨价DRAM。然后，就像去年8月中旬我们说的覆铜板CCL涨价一样，都是先拿“市场供需” 来说事，接着主流供应商一起坐下来吃顿饭、喝个茶，然后就决定涨价了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E覆铜板CCL涨价议题，这个是去年8月份我们点燃的议题，我们算是A股市场上最早喊的券商，后来一大堆券商跟进之后，我们反而不太提了。是的，今年CCL还在涨价，涨价的因素除了去年8月我们说的铜箔缺货之外，现在又多了一个玻纤纱、玻纤布的因素刺激，但是\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E大多数投资人对此类涨价议题已经慢慢疲劳了，即便还在涨价，我们也只是提一提，不那么推荐了\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E8). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E「\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E2+1\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E」多片手机板设计趋势下，挟车用触摸屏业绩增温，超声电子\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EC\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E年业绩预料爆增\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们之前不断强调，为了因应“模组化” 的趋势，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E过去单片手机板的设计，从今年\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone8\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E开始将改为多片\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EPCB\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E，我们首推受益标的是\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E这个票我们从去年9月讲到现在，即便公司信息相对不太透明，但关于iPhone8当中所使用的PCB，我们陆续从几个台湾主流供应链得知，今年3款iPhone主板均采类载板(Substrate-Like PCB，SLP) 设计，不过只有OLED 十周年纪念版会采堆叠式SLP方案，其他4.7寸和5.5寸版预料将采非堆叠式SLP。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E堆叠式SLP也好，非堆叠式SLP也好，这种SLP类载板受惠程度最大的当属台湾的\u003Cb\u003E景硕\u003C\u002Fb\u003E和奥地利的\u003Cb\u003EAT&S\u003C\u002Fb\u003E，其他对SLP跃跃欲试的还包括台湾的\u003Cb\u003E华通\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E欣兴\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E臻鼎\u003C\u002Fb\u003E以及美国的\u003Cb\u003ETTM\u003C\u002Fb\u003E，大陆PCB厂目前还没有这种能力。不过在「2+1」设计方案下，大陆相关企业倒是有机会切入。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们再多解释一下这个「2+1」设计方案。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E不管哪种\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ESLP\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E方案，基本都是「\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E2+1\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E」设计，这个\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E2\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E指的就是两片\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003ESLP\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E类载板，\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E1\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E指的是一片\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EHDI\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E手机板\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。由于难度相对较低，我们研判\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E将部分供应iPhone8里面的这个1，也就是面积最小、单位价值最低的那一片手机板，并不是SLP类载板。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而不管SPL类载板、HDI手机板，通通都是采HDI制程的PCB硬板，iPhone8从单片PCB拆成多片之后，每片PCB硬板彼此都要用FPC软板加以连结(所以东山精密MFlex的重要性也就因此提升了)，省下来的空间可以塞别的模组。新款iPhone8里三片PCB硬板加起来的面积不到之前的一片，等于变相把PCB整体面积缩小，每片PCB的线宽线距都缩小、难度提升、单价也都提高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E来就是\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E的合格供应商，只是过去没有做iPhone 手机板，就像\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E依顿电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E一样。这次\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E挑上了HDI 制程能力不错的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E进入iPhone8 的口袋名单，背后的驱动的因素就是iPhone8的PCB将不再是一片而是分成多片，而\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E可以说是放眼全中国大陆内地，唯一具备高端HDI 的“纯内资” 企业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不管\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E、非\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E，如果将来HDI 手机板都仿效iPhone8 的多片HDI 设计方案呢？那么具备HDI 技术和产能的大陆企业，就可以慢慢侵蚀几乎是台湾PCB企业独占的HDI手机板市场，各大手机品牌厂也会因此降低对台系PCB的依赖，这块市场有多大？各位可以自己想象。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E别忘了，全中国大陆“纯内资” PCB 厂有能力做高阶HDI 的，目前也仅有一家\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E而已。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E有一座钢骨结构的新厂房近期已近完工，预料陆续进机台设备、开始调试，接着大家可以自己想象。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E超声电子\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E车用触摸屏这部分就不说了，原先我们认为很烂的业务，去年3Q16以来居然表现还不错，业绩大幅增温，后市依然看俏。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E9). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E东山精密积极转型\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EFPC\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E软板，苹果非苹果通吃，刚柔并济、风云再起\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E讲\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E前，我们先啰唆一下FPC 软板。目前产业趋势很明显，一部手机要用到FPC软板的数量会越来越多。FPC 软板和传统的PCB 硬板相比，轻薄优势相当明显，尤其iPhone8预料将采用\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E多片\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EHDI \u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E设计，每片\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EHDI \u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E之间的板对板\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E(Board to Board)\n\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E都要用\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EFPC \u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E软板加以连结，而且各\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EHDI \u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E和每个模组的连结也都要靠\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EFPC\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E来实现\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，所以FPC在未来还是一个相当中重要的零件。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E然而，过去大陆内地有高端FPC软板产能的，要不就是台商、要不就是港商，再不就是中外合资，特别是拿得出手的、高端的、像样的FPC软板，“纯内资” 过去完全没有，满大街都是低端的FPC厂。这样的商机如果没有“纯内资” 来承接实在说不过去。背后的原因我们就不多说了，路演的时候都讲过。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E去年初以6.1亿美元收购美系FPC软板厂\u003Cb\u003EMFlex\u003C\u002Fb\u003E，主要客户本来就包括\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E微软\u003C\u002Fb\u003E及\u003Cb\u003E小米\u003C\u002Fb\u003E等，现在\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E顺势承接成为大陆内地具备FPC产能的“纯内资” 企业。而且，手机搭配无线充电功能的趋势也已经确立了，但\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E一部手机寸土寸金的空间，不太可能采传统铜绕线圈的方案，所以改用\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EFPC\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E软板的方案更符合趋势\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在这样的趋势下，就顺理成章成为\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E在FPC软板和无线充电的核心供应商了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们认为，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E将逐步对\u003Cb\u003EMFlex\u003C\u002Fb\u003E进行整合，包括产能提升及成本管控，一方面有望增加对\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E的FPC料号及供货量，另一方面也有望快速导入\u003Cb\u003E华为\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003EOppo\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003EVivo…\u003C\u002Fb\u003E等大陆手机客户。此外，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E东山精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E传统业务LED业务重返增长，尤其是小间距LED屏，1H16已经成为利润增长贡献最高的业务，这方面我们过去不怎么看重的，公司表现居然还不错。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E10). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E立讯精密无线充电、\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EType-C\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E、声学及\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003ELightning\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E持续上扬，天线及\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E5G\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E议题亦值得期待\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E具备多重议题概念的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，预料将成为2017年表现不俗的电子股。我们推测iPhone8的3款机型都会搭配无线充电功能，而且还有可能会随新机附赠无线充电器，这么一来的话，提供iPhone8无线充电发射端线圈的\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E当然绝对受惠了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，我们分析\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在声学领域的布局也应该有所斩获，且iPhone音频电源合一的Lightning连接器、iPhone8的无线充电，受惠的也还是\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，后市发展都值得高度重视。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E的另一个亮点就是Type-C。Type-C 界面具备高速传输、快速充电、即插即用、正反不论…等特性，新款手机、NB以及其他周边设备，都将逐步统一界面规格。Type-C 从2015年以来一路叫好不叫座，甚至1H16也都还是雷声大雨点小，但\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E3Q16以来，Type-C 确实已经开始大量出。我们认为\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E携手台湾\u003Cb\u003E宣德\u003C\u002Fb\u003E，很有可能连手拿下2017年全球约50亿颗Type-C需求的25%市占率，成为最明显的受惠对象。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在天线方面，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E已布局多年，基站天线目前已量产，智能终端用天线及相关产品的开发及认证进展顺利，有望在A客户2017年的新品上成为主力供应商。5G通信基站和终端设备均要采用阵列天线，将新增大量的微基站，基站天线、滤波器数量要增加近30倍，此外，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在光电解决方案和企业级互联解决方案上也有布局，将深度受益5G通信。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E11). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E信维通信以天线为核心布局模组，未来搭配\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E5G\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E议题，乐观态势极其明确\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E之前我们路演一直强调一个现象：任何单一零组件发展到后来，都会结合其他零组件，甚至发展成模组方案。在这样的趋势下，我们已经看到\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E立讯精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E成功转型(同时具备了Type-C、Lightning及无线充电，也积极跨足声学领域)，也看到\u003Cb\u003E歌尔\u003C\u002Fb\u003E把公司名字由\u003Cb\u003E歌尔声学\u003C\u002Fb\u003E改为\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E歌尔股份\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。然而，多个单一零件彼此整合成模组、以天线为核心整合其他零件，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E算是最好的标的。iPhone8亮点之一的无线充电，显然必须结合多点多模的快速充电方案，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在这方面的布局也比较积极。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E因为在高端天线领域积累比较深厚，尤其在射频天线领域布局较深，因此为了提供完善的射频天线，同时搭配\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003EiPhone手机节约空间的要求(寸土寸金的空间尽量拿去塞电池)，所以才会有天线结合电声器件、射频一体化模组方案，以及其他以天线为主的多合一零件方案。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在高端天线核心竞争力相当巩固，未来在\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E手机、平板及电脑各方面占比都可望再次提升。而非\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E领域公司也有所斩获，目前在\u003Cb\u003E微软\u003C\u002Fb\u003ESurface系列天线占比已逾60%，而其无线充电接收端整体解决方案，也已成功为\u003Cb\u003E三星\u003C\u002Fb\u003E配套供应商，未来增长态势相当明显。此外，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E也已经成立5G研究院，积极研发5G通信的射频器件技术，将来搭配5G议题，预料公司也将是5G通信的射频器件主要的受惠厂商。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从长远布局来看，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E不断拓展新业务，如无线充电、声学器件、射频器件…等，而这些业务发展都需要大量高端人才，因此公司日前推动员工持股计划，实施股权激励也有利于人才与业务的管理，整个企业未来发展的蓝图都可以看得清楚了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在高端天线具有核心竞争能力，而一般认为\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E会在年陆续推出具有5G通信功能的手机，而公司又是\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E天线的主力供应商，我们预料公司将直接受惠。目前，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E信维通信\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E射频相关产品有天线、射频连接、射频隔离及SAW滤波器，同时公司也成立5G研究院，投入研发5G通信的射频器件技术，冀望在5G产业的趋势发展下持续壮大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E12). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E高端版\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EiPhone8 \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E及各\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EHOV\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E手机增长趋势下，德赛电池受益亦趋明显\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E双电池芯方案可以提升电池容量，同时也等于变相实现快速充电，看起来是解决现阶段手机痛点相对比较好的方案。从目前诸多信息分析，今年iPhone8高端版有机会采用双电池芯方案，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E德赛电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E也可望因此而受益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EHOV手机出货量2017年有望延续高度增长，预料\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E德赛电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E供货占比也有望进一步提升。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E德赛电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在2Q16已经进入\u003Cb\u003E华为\u003C\u002Fb\u003E，2016年供货占比约达10% 左右，2017年可望大幅增长，分析供货占比将上探30% 以上。此外，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E德赛电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E同时也是\u003Cb\u003EOppo\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003EVivo\u003C\u002Fb\u003E手机电池的核心供应商，2017年将因\u003Cb\u003EHOV\u003C\u002Fb\u003E手机的高增长而跟着受惠。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，NB笔记本电池方案朝聚合物电池领域发展，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E德赛电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E也可望有所表现。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E德赛电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在NB领域已开始批量供货给\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E联想\u003C\u002Fb\u003E，同时也在接洽\u003Cb\u003E戴尔\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E(Dell)\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E惠普\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E(HP)\u003C\u002Fb\u003E…等。整体NB市场需求近300亿，公司这块业务也正密集进展中。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E德赛电池\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E现有电池封装厂房不到10万平米，日前新建了13万平米的封装厂房，2017年预料将会分期投入使用，公司将透过手机电池领域的封装优势，进而在NB笔记本、储能及动力电池等其他领域积极布局。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E13). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E欧菲光多方布局、稳健踏实，菲比寻常、行者无疆\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E受益手机拍摄技术变革及汽车智能化，其摄像头模组可望高速增长。手机拍摄技术创新暗流涌动，包括前后置双摄及三摄、前置虹膜识别等，此外，汽车智能化将推动汽车产业很快成为摄像头第二大应用市场，公司摄像头模组业务有望保持高增长。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而布局已久的指纹识别业务，其指纹识别业务将呈现爆发增长态势，全球指纹识别产业将以40% 的速度增长，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E也有望顺势受益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E再来，台面上议题不减的OLED\u002FAMOLED和2.5D\u002F3D玻璃、外挂式薄膜技术，也都是光电市场领域的潮流，其中，采AMOLED屏+3D玻璃，可以完美呈现无边框效果，预计将成为未来手机应用的经典组合，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E的布局正是朝这个方向发展，尤其\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E玻璃盖板国内出货量仅次于\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E蓝思科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E及\u003Cb\u003E伯尔尼光学\u003C\u002Fb\u003E，在2.5D\u002F3D领域也不会缺席，玻璃这块业务将来也可以针对非\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E客户。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E欧菲光\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E复制了消费性电子产品的成功经验，过渡到智能汽车业务部分，如：车载电子、智能中控屏、自动驾驶及车联网，目前已有所斩获，其触控屏、摄像头模组、指纹识别模组已运用于车载中控台、车载导航仪、车载电视等领域，与\u003Cb\u003E北汽\u003C\u002Fb\u003E新能源、\u003Cb\u003E德尔福\u003C\u002Fb\u003E也建立良好的合作关系。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E14). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E安洁科技平台价值逐渐显现，\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E“\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E故事\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E” \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E和新增长点亦陆续浮出\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今年iPhone8十周年纪念款会采用OLED面板，预料\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E也会有新料号顺势导入，单机价值量将是原来的3倍。如果，明年Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E全部机型都采OLED的话，那么\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E预料将会因此更加受益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E近期去\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E调研过的应该都知道，它正在为\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E研发新产品，单个价值量高达到十几美元(我们也猜不出这是什么零件，但是十几美元确实很贵)。此外，手机上的保护膜及手机包装盒上的包裹膜，我们则认为它有望在今明两年陆续导入。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E计划以34亿元收购\u003Cb\u003E威博精密\u003C\u002Fb\u003E100%股权，而\u003Cb\u003E威博精密\u003C\u002Fb\u003E主营小金属件，包括：摄像头金属支架、指纹识别金属支架等，是\u003Cb\u003EOppo\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003EVivo\u003C\u002Fb\u003E和\u003Cb\u003E华为\u003C\u002Fb\u003E…小金属件的主力供应商，因此\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在消费性电子、新能源汽车等领域和\u003Cb\u003E威博精密\u003C\u002Fb\u003E优势互补、资源共享，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E通讯类产品也可以因此快速导入\u003Cb\u003EOppo\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003EVivo\u003C\u002Fb\u003E…等大陆手机客户；反过来说，\u003Cb\u003E威博精密\u003C\u002Fb\u003E的产品也有望切入\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E汽车电子也算是\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E未来增长动能之一，公司收购\u003Cb\u003E新星控股\u003C\u002Fb\u003E，给\u003Cb\u003E博世\u003C\u002Fb\u003E等客户的供货也正在逐步提升，目前台面上大家关注的焦点，是公司成功进入\u003Cb\u003E特斯拉\u003C\u002Fb\u003E，在电动汽车及PowerWall\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上都已经批量供货，2017年可望大幅增长，而\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E智能汽车研发也正在进行当中，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E安洁科技\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E潜在机遇也可以期待，而公司更长远的“故事”，还包括了：智能家居、VR\u002FAR、无线充电、可穿戴设备…等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E15). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E继电器龙头宏发股份，在家电和汽车等领域业绩持续向好\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E宏发股份\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E是大陆继电器龙头厂商，近年来业绩稳健增长，毛利率也不断提升，它的生产线高度自动化、员工数量逐渐下降，营收和获利也逐渐提升。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E家电继电器业务已走出谷底，目前业已稳定，1Q16~3Q16出货量同比增长8.6%；电力继电器则保持良好态势，出货量同比增长24%，传统汽车继电器增长也超过30%，虽然目前市场占有率不高，但依然具有较好的发展空间。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E最大的亮点在于电动汽车高压直流继电器，这部分的增长最为迅猛\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，1Q16~3Q16出货量同比增长165%，在国内新能源电动汽车的占有率仍在不断提升。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E为什么提\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E宏发股份\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E呢？前面我们说到，汽车电动化是未来的发展趋势，全球各大汽车品牌也正加紧布局，而\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E宏发股份\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E的高压直流继电器在业界口碑不错，具备竞争优势，目前在国内电动汽车领域也有较高的占比，预料将充分受益于电动汽车产业的发展。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E现阶段\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E宏发股份\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E进入\u003Cb\u003E特斯拉\u003C\u002Fb\u003E的市场预期也相当强烈，我们跟踪下来认为，公司目前认证进展顺利，有望在2Q17实现批量供货，发展前景相当不错。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E16). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E长盈精密与三环集团合作、优势互补，有望复制金属机壳成功路径\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E为了实现无线充电的功能，在今年的iPhone8舍弃了金属机壳改采用玻璃机壳，预料明年iPhone8S系列也还会继续采用玻璃机壳，但是大胆推测一下，后年的iPhone9系列呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E将来的5G手机，天线将采用芯片控制的阵列天线，对周边金属很敏感，但由于毫米波的波长很短，来自金属的干扰非常厉害，而且金属后盖也会影响无线充电，所以\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E手机后盖未来趋势将采用非金属材质，而玻璃和陶瓷是较好的替代材料\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，陶瓷相对于玻璃而言，既有金属的质感又有玻璃的镜面光泽，而且其硬度仅次于蓝宝石，相当耐磨且具有独特的珠宝质感，但是目前合格率较低，成本居高不下，也是影响其在手机上推广的主要因素。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E大家都知道，2017年iPhone8采2.5D玻璃，2018年也许采用3D玻璃，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E陶瓷方案因为良率低、成本高、不耐摔，之前虽然被苹果否了，但难保\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EC\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E年\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EiPhone9\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E系列又卷土重来\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。目前陶瓷应用于手机外壳才刚开始，\u003Cb\u003E小米\u003C\u002Fb\u003E在陶瓷机壳的应用上走在前列，其他手机品牌也有所琢磨。\u003Cb\u003E苹果\u003C\u002Fb\u003E目前只有在Apple Watch的高端版上采用陶瓷材料，但用在手机领域目前还不现实，不过随着技术的不断成熟，也许陶瓷将会成为手机机壳的主流材料。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E长盈精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E在后端的加工及表面处理方面具有较强的优势，设备自动化程度高，加工工艺成熟，且\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E长盈精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E拥有众多知名的手机终端品牌客户，如\u003Cb\u003E华为\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003EVivo\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003EOppo\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E小米\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E中兴\u003C\u002Fb\u003E、\u003Cb\u003E魅族\u003C\u002Fb\u003E…等；而\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E三环集团\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E专注于氧化锆陶瓷材料，在材料及成型工艺上具有较好的技术积累。我们认为\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E长盈精密\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E与\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E三环集团\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E合作、优势互补，有望复制金属机壳成功路径，打通了从氧化锆陶瓷材料成型，再到加工再到终端用户推广的关键环节\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，以双方各自的优势，有望进一步提升合格率、降低成本，从而实现在手机领域的大量推广，有望复制在金属机壳的成功路径。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E17). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E大陆将新增\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E26\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E座晶圆厂，太极实业与亚翔集成持续受惠\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003ESEMI发布全球晶圆厂趋势报告，预估年间，全球将有62座新增晶圆厂，其中\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E有\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E26\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E座会落在中国大陆，比我们原先认为的\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E10~12\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E座要乐观很多\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。尤其大陆4大主要晶圆厂(中芯国际、紫光集团、华力微、德科玛) 也将在年间陆续完成扩厂，预料今年开始的未来2~3年内，相关资本支出将达到高峰。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不管怎样，未来这几年内大陆晶圆厂一定会遍地开花，所以帮人家盖晶圆厂及无尘室的\u003Cb\u003E十一科技\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E太极实业\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E(也是DRAM涨价概念股)、\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E亚翔集成\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E显然直接受惠。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E过去我们保守估计一座12寸晶圆厂总造价约30亿美金，其中20% 左右为EPC企业的收入，也就是说，EPC企业帮人家盖一座12寸晶圆厂，大概可以拿到人民币约40~50亿元的收入。然后我们推断利润率2~8% 不等，等于帮人家盖一座12寸晶圆厂的利润约1亿元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不过\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E太极实业\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E(\u003Cb\u003E十一科技\u003C\u002Fb\u003E) 合肥12寸晶圆厂项目订单是67亿元，比我们认为的40~50亿元好很多，分析这次利润将上探2亿元，也比我们预估的来得高。而2月份最新的Global Foundries成都12寸晶圆厂项目，总投资额甚至高达90亿美元，也超出我们原先保守预估的30亿美金非常多，主承包的EPC企业预料仍是\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E太极实业\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E(\u003Cb\u003E十一科技\u003C\u002Fb\u003E)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但是光我们预估、我们认为，这些是不够的。\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E太极实业\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E的市场认同度一直不高，甚至还很差，公司一度还想扭转市场对它的印象，但是效果依然不彰。这家公司给大家的疑虑一天不解除，股价就很难大幅上扬，更何况现在A股又刚上市了一家\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E亚翔集成\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E，\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E如果大家对这个行业还有兴趣，我们研判资金会更乐意转向\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E亚翔集成\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E，使\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E亚翔集成\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E反过来成为\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003EA\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E\u003Cu\u003E股二级市场上大家更认可的好标的\u003C\u002Fu\u003E\u003C\u002Fb\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E18). \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E尽管\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EC\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E有\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003EiPhone\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E十周年议题，但依旧不会是电子行业大年\u003C}