&blockquote&&b&一、通道业务是什么？通道业务为何遭全面禁止？&/b&&/blockquote&&p&&b&一笔典型的通道业务是这样的：&/b&&/p&&blockquote&房企甲，准备去拿一块土地，缺少资金。于是，券商乙就设立了一个资管产品，投资于甲的项目，设定回报率和期限。然后找到银行丙，由银行丙的银行理财产品来购买券商乙的资管产品。于是，银行丙的一笔资金，就这样绕过了监管，流入了房地产市场。&br&&br&&br&券商乙的资管产品，事实上由银行丙来操纵，后者是实际监控者。乙只提供通道，收取费用。最终丙是跟甲对接的。但如果甲出现了违约，这时候责任就比较模糊，券商乙的责任很难认定。而房企甲和银行丙之间并没有直接的合同。&/blockquote&&p&在国金策略团队举行的电话会议上，某大型券商机构金融董事总经理介绍，通道业务是极为重要的一种同业业务，主要投资于非标市场，有三大典型投资方向：&/p&&blockquote&&b&一、信托受益权，&/b&银行有大量投资需求是通过券商的资管计划或者基金子公司的资管计划来投信托的计划；&br&&br&&br&&b&二、票据收益权，&/b&主要是对已经贴现的票据进行买入或者回购，该业务产生的根源是银行承兑汇票贴现后计入银行的贷款规模，部分贷款规模不够的银行有强烈需求转让票据资产，是扩表的动作；&br&&br&&br&&b&三、委托贷款，&/b&如融资受到一些政策影响的房地产行业、政府融资平台，会产生银行通过资管计划进而投资的方式方法，包括最近做的比较多的通过资管计划参与产业基金，产于有限合伙企业的LP，认购契约性基金等等，跟委托贷款的性质相似，主要解决商业银行对限定行业或者融资人信贷投放的需求。&br&&br&&br&&b&四、满足银行自身对存款需求，如同业存款、存单质押，均能实现银行存款规模的增加，从而释放表内的存款。&/b&&/blockquote&&p&&b&通道业务为何遭全面禁止？&/b&&/p&&p&前述大型券商机构金融董事总经理在国金策略团队举行的电话会议上指出，证监会这项举措是在金融市场去杠杆、去监管套利的背景下发生，是监管层面的共识。&/p&&p&该董事总经理预计，不得让渡管理责任表明未来券商开展资管业务必须是主动管理的，未来券商资管、基金子公司必须承担投资标的的筛选、尽职调查、投后管理、清算交收等。资管通道业务虽然在合同中有现状返还这样的条款，&b&但一旦业务本身发生风险，券商和基金公司是管理人，是法律主体的责任无法规避，就有成为原告和被告的可能。&/b&&/p&&blockquote&&b&二、那些年，通道业务闯下的祸&/b&&/blockquote&&p&那些年，盛极一时的通道业务究竟闯下了哪些祸，才让证监会下定决心将之铲除？&b&周末的发布会上，证监会点名了新沃基金和国海证券，我们先看看这两家公司所犯何事。&/b&&/p&&p&日，新沃基金管理有限公司管理的乾元2号特定客户资产管理计划受持有的信用债券违约及高杠杆操作相互叠加影响，发生大额质押回购到期无法偿付的情况。经证监会及时干预，风险因素得到有效化解，不过新沃基金因此不得不暂停公募基金产品注册申请6个月，董事长、总经理也收到了警示函。&/p&&p&日，国海证券发生债券风险事件，公司原员工张杨等人，以国海证券名义在外开展债券代持交易，未了结合约金额约200亿元，涉及金融机构20余家，给债券市场造成严重不良影响。经查实，证监会拟对国海证券采取暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监管措施。&/p&&p&&b&除了上述两个案例，近些年通道业务踩雷事件时有发生。&/b&日，券商资管通道再爆风险事件，中山证券4.5亿元通道业务发生实质性违约，作为资管计划管理人的中山证券与资管计划委托人、托管人兴业银行青岛分行共同提起诉讼，此次涉及违约的资管计划是日，兴业银行青岛分行与中山证券约定共同发起成立的“中山融盛5号定向资产管理计划”。2017年4月，因中信建投旗下多个专户产品集中卖出造成中国平安和兴业银行股价毫无征兆地大幅跳水，对此，监管做出对中信建投有关账户限制一个月交易程序的处罚。&/p&&p&&b&实际上，2014年是通道业务风险事件集中爆发的一年，一步步走向繁荣的路上麻烦不断。&/b&5月中诚信托“诚至金开1号”陷入30亿元兑付危机；5月财通基金子公司发行的财通资产光耀扬州·全球候鸟度假地资管计划遭遇危机；7月中诚信托的“诚至金开2号”被曝出现兑付问题，并最终确定延期；8月万家共赢的8亿元资金被挪用案，则令金元百利和万家共赢两家基金子公司再陷困境；9月华宸未来资管房地产资管计划“华宸未来-长兴莱茵河畔专项资产管理计划”曝兑付危机。&/p&&blockquote&&b&三、全面禁止通道业务有何后果？商业银行“遭受重击”，房地产迎来大利空！&/b&&/blockquote&&p&周末，&b&监管层首提全面禁止通道业务，不得让渡管理责任，&/b&这将是中国金融监管历史上，&b&具有划时代意义的大事，也标志着新的一场监管大风暴来临。&/b&&br&&/p&&p&据报道，19日的新闻发布会上，发言人张晓军首提全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任。接近监管的人士表示，&b&此表述虽然是在谈及新沃基金后提出，但实际针对的是整个资管行业，包括券商资管、基金公司及基金子公司的通道业务。&/b&&br&&/p&&p&这里说的通道业务主要是指券商资管、基金资管及其子公司的通道业务，也就是整个证券系统的资管业务中的通道业务，而信托的通道业务则属于银监会监管的范畴。&/p&&p&因为通道业务规模实在太庞大了，光大银行和波士顿咨询公司曾发布报告，称截到2015年底通道业务的规模是26万亿。&b&由此我们可以推算出，目前通道业务的总量在30万亿以上，应该未超过35万亿。&/b&当然，由于存在层层嵌套的现象，这些通道业务有重复计算的现象。因此如果全面禁止通道业务，必然是一次划时代意义的监管，具有重大意义。&/p&&p&著名财经评论人士黄生认为：&/p&&p&1、对于商业银行来说，这个影响最大，因为这将使得商业银行无法将表内信贷转移到表外。&br&&/p&&p&2、商业银行真实信贷的增速将会受到制约，资本消耗将加大，资本充足率将下降。&/p&&p&3、这样一来，商业银行会被动进行一定的信贷紧缩，市场的流动性将会收缩，资金的利率水平将会走高。&/p&&p&4、经过通道业务，流向房地产领域的资金，会大大压缩。&/p&&p&5、房地产等行业通过通道业务进行输血的，将面临比较大的利空，对于房地产调控却有重要意义。&/p&&p&6、过去通过通道业务，将表内信贷转移到表外，使得银行的真实坏账被隐藏，银行真实的资产质量无法核实。&/p&&p&7、现在全面禁止通道业务，一些商业银行就无法通过表外转移和掩盖不良资产了，这才是真正的监管。&/p&&p&&b&证券系统，包括证券公司、基金公司及其子公司，通道业务规模虽然庞大，但是利润率非常薄，而且帮银行转移了监管，从理论上来说，属于鸡肋业务，而且很可能带来巨大风险。&/b&&/p&&p&&b&一旦实施全面禁止通道业务，最应该做出调整的是商业银行和就是房地产行业，同时，股市、债市也会受到影响，因为商业银行会被动降低信贷增速，这样一来，市场利率水平会上升。&/b&&/p&&p&&b&也就是说，通道业务的冬天到来了。&/b&如果银行资金需要购买券商、信托等的资管产品，则应该由券商、信托等机构切实承担监管的权责，而不能简单地“出租通道”，最后造成监控真空和难以问责。&/p&&p&&b&擦边球没有办法打了，30万亿的“通道业务”性质也发生了巨变，所以规模必将减少。而通道业务的最大资金融入方，则是房企和地方政府的融资平台。&/b&&/p&&blockquote&换句话说，“通道业务”其实是“大基建+房地产”的奶瓶、粮道。有这个渠道存在，中国的经济转型就无法真正实现，改革就是空话，降低房价也几乎不可能。&br&&br&&br&&b&如果切断“通道业务”，房企和地方政府融资平台最大的灰色融资渠道将被切断。房企资金紧张了，就不可能去拿地王；&/b&地方政府融资平台借不到钱，就很难去搞土地开发的“三平一通”、“四平一通”。&/blockquote&&p&&b&所以，颤抖吧，楼市！&/b&&/p&
一、通道业务是什么？通道业务为何遭全面禁止？一笔典型的通道业务是这样的：房企甲，准备去拿一块土地，缺少资金。于是，券商乙就设立了一个资管产品，投资于甲的项目，设定回报率和期限。然后找到银行丙，由银行丙的银行理财产品来购买券商乙的资管产品。…
&p&很早以前二蛋回答了这个问题，但是我对自己的回答并不满意，于是在2016年年底做了大幅度更新，从一个非银行角度聊聊通道业务，也希望大家能对通道业务背后的模式和特点有所了解。&/p&&p&相关文章的镜像见我的知乎专栏：&b&二蛋在证券一线
&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/hanerdan& class=&internal&&知乎专栏&/a&&/b& &/p&&h2&&b&什么是通道业务？&/b&&/h2&&p&作者：韩二蛋 &/p&&p&链接：&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&&span class=&invisible&&https://&/span&&span class=&visible&&zhuanlan.zhihu.com/p/24&/span&&span class=&invisible&&556223&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a& &/p&&p&来源：知乎 &/p&&p&著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。 &/p&&p&二蛋看到&b&@冷炎@NERV&/b&两位大神从银行的角度说了一下通道业务，似乎没有人从券商或者信托的角度给大家讲一下通道业务，二蛋不才，就自告奋勇的抛砖引玉一下，从一个&b&通道业务执行者的角度，&/b&给大家随便聊聊。&/p&&h2&&b&什么是通道业务？&/b&&/h2&&p&对于银行而言，这种业务其实更多像一个倒表工具，或者说是一笔合规性费用，但是对券商而言，监管法规和银行业务的变迁都直接影响了通道业务的收入，很多问题下游的人们才会感触最深吧，专做通道业务的券商、信托的资管团队才是通道业务感触最深的见证者。&/p&&p&二蛋这篇文章也是基于自己看到的学到的通道业务的心得体会，不过这篇文章还有点私心，通道业务在很多券商或者银行看来都毫无技术含量，全靠关系或者价格战的业务，但其实还有很大一类业务是非银行相关的，甚至仅仅是证券相关的，而且通道业务也并非仅局限于资管、信托、专户等形式，某些情况下，其实合伙企业、有限公司甚至协议控制（例如复杂的VIE构架）等等都从广义上来讲都算是通道业务，这是二蛋想聊的重点。&/p&&p&二蛋决定从业务侧面用比较简单直白的话带大家了解一下通道业务，尽量避免一些术语，我会用2篇文章循序渐进的聊聊通道业务以及背后与经济和政策的关联，我相信即使不是银行的同学也能弄明白里面的逻辑。&b&第一批聊聊背景知识和基础概念，第二批聊聊业务模式和案例讲解&/b&，后面的内容明年我再写。&/p&&h2&&b&一、背景知识&/b&&/h2&&p&&b&1、资管计划的一般功能&/b&&/p&&p&通道业务对于券商而言，是属于资产管理类业务的。想要了解通道业务，就需要先了解资产管理业务到底是干嘛的。 &/p&&blockquote&&b&证券公司客户资产管理业务管理办法&/b& &br&&b&第五条 &/b&证券公司从事客户资产管理业务，应当依照本办法的规定与客户签订资产管理合同，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务。&/blockquote&&p&从这个法条来看，资管业务就是资金和项目的桥梁，根据资金的风险偏好和收益要求，匹配对应的某一类项目或资产，或者反过来，根据客户的融资或其他需求，匹配符合标准的资金。结构化资管类项目就是非常典型的一类资管模式，将不同风险偏好和收益要求的资金组合后通过资管计划的模式共同投资于某一特定项目，对于劣后级而言，可以实现&b&小马拉大车&/b&，对于优先级而言，可以实现&b&天塌下来高个先顶&/b&。 &/p&&p&&b&举例：&/b&比如&b&二蛋&/b&想炒股，自己出资1个亿，之后以这1个亿作为劣后级资金从&b&知乎证券&/b&融资1亿元，之后成立&b&“知乎药丸二蛋1号证券投资计划”&/b&，根据二蛋的要求定向投资于ST及*ST股票，知乎证券只要求出资部分固定的6%的收入，剩下的全是二蛋的收益，看着很高，但是如果亏损要优先亏二蛋的钱。 从定义和举例都可以看到，资管计划的原始出发点是根据客户需求提供投资和管理服务的。也就是说，&b&资管计划就是项目和资金的通道。&/b& &/p&&p&&b&2、资管计划的特殊功能 &/b& &/p&&p&一般而言，一般而言，一般而言：&b&T日：&/b&银行少一笔&b&资产A&/b&，多一笔&b&资管计划B&/b&，&b&资管计划B&/b&持有的全都是银行委托的&b&资产A。T+X日：&/b&资管计划可以把&b&资产A&/b&投向与&b&资产C&/b&，例如各类股票、债券、衍生品、固定收益等，也可能把&b&资产A&/b&卖给其他人，这期间，银行仍然有一笔资管计划资产，但是资产的价值会根据投资有所变化。&b&T+Y日：&/b&资管计划清算，银行收回投资收益（一般是现金或剩余资产），少一笔&b&资管计划B&/b&。&/p&&p&但如果只注意到资管业务的这些特点的话，你就无法了解通道业务的真谛，因为很大一类通道业务的重点并非于扩大资产C的收益，而是打起了其他地方的主意：&b&X日的时点&/b&，&b&委托的资金A&/b&，&b&投向的资产C，&/b&里面都有很多文章可以做，尤其是&b&投向的资产C&/b&，而这完全取决于委托人的实际需求。我的需求不一定是为了挣钱，也有可能是其他的。具体的模式我先卖个关子后面讲，先给大家举个例子说明一下。&/p&&p&&b&例：&/b&截至12月20号，刘看山银行账户下拥有资产： &b&资金9.5万元，蓝色资产2.5万元。&/b&临近年关，股东侃大山要对银行运营状况做个检查，检查要求：&b&不得有蓝色资产，红色资产不得低于3.5万元，绿色资产不做规定，不得自行将资产在体系内转移。&/b&这可难坏了刘看山，放眼望去没有一项合格的。神通广大的二蛋证券出现了，他说：没关系，你把6万元委托给我，老板不让你在体系内转移，但是&b&没有限制我&/b&。&b&刘看山银行喜出望外，把6万元委托给了二蛋证券，成立了药丸1号资管计划，药丸1号分出3.5万用来从外部买来红色资产1，购买后把红色资产转卖给了银行；又把剩下的2.5万用来从银行那里收购蓝色资产3。&/b&二蛋证券在年底前完成了上述工作。侃大山老板来检查的时候，一看刘看山银行，哎，不错，红色资产够了3.5万元，也没有蓝色资产，就是多了6万元的绿色资产，算了，我对绿色资产也没啥要求，算你合格了。二蛋证券和刘看山银行都喘了口气，好在没有穿帮。二蛋证券把改在资产上的魔法布揭开，&b&原来资产1下面是黄色的自有资金，而蓝色资产3也被藏在了绿色的药丸1号下面，一切又恢复了原来的样子。&/b&但是，二蛋的服务可是要收费的哦。刘看山银行花了一笔钱，只是为了应付检查而做的临时美容，其实他真实情况并没有暴露在股东面前。 &/p&&p&所以你看，资管业务不单单是实现了投资功能，他还能把一部分资金或者资产腾挪出去，然后由外人对自己做个短期的外科手术，手术完成后人魔狗样的出现在舞台上，然后表演完之后又会回归原样。 这期间，药丸1号的“投资管理”实现了什么功能呢？一是帮银行暂时拿着资产3——对应的是之前很火的&b&“不良资产代持”&/b&，现在已经被干掉了。 二是帮银行增加了资产1——对应的是调表，比如增加存款（对可以算作存款的资产是有限制的，不是每笔存款都能算入指标），这里面可以多可以少，可以变更资产性质，非常灵活。&/p&&p&&b&3、资管计划体系&/b&&/p&&p& 之前给大家讲述的是单一资管计划，如果我们把许许多多的资管计划组合起来：&b&同类型的通道有着相同的走向，两端匹配着不同的资金和项目，而各种类型的通道汇合在一起，也就构成了券商的资管业务体系。&/b&&/p&&p&券商资管业务体系和投行业务体系是有着非常大的差异的，我们了解资管计划体系也会有助于对通道业务趋势的理解：&b&“投行如研发，资管如批发”，&/b&这是依我粗浅的了解，的出来的感受。&/p&&p&对于券商，每一个投行业务都像是一次研发，我们要投入大量的人力物力和精力，对技术和原料进行研究加工，开发成功后推向市场再获得高额的收入。而资管业务就像是去批发商品一样，市场上有很多商家都能提供类似的商品，也有很多的买家和买家，他们各自有着不同的要求，我们作为沟通买卖双方的中间人，根据客户对商品的价格、质量、送货速度等的要求筛选出在对应时点具有同样货物的供应商，与其签署合同完成供货，再有采购需求时就去这家供应商那里购买，依次往复。不单单如此，资管作为中介，还可以受人委托替人办事，所办的事情不只限于采购，还可以金屋藏娇、办小金库、瞒天过海等等等等，正如我在上面提到的资管业务非投资相关的委托。&/p&&p&在对资管的模式有了基础了解以后我们会总结出几个显著的特点（这里请各位指正，都是我自己总结的非教科书内容）：&/p&&p&&b&（1）依赖上游&/b&&/p&&p&资管业务作为通道业务的载体，其投资管理行为完全是按照委托人的意愿来进行的，也就是说&b&通道业务的核心是上游客户的实际需求&/b&。最核心的上游就是掌握资金最多的银行体系，他们就像是高处的最大的水库，所有的水渠的起点当然就是这个水库。同样是挖水渠，去洞庭湖、鄱阳湖挖水渠才能浇灌更多的良田，去深深老林里的小池塘肯定没什么搞头。&/p&&p&&b&（2）模式导向&/b&&/p&&p&如果北京地区有很大的淡水需求，这时候就会有各种各样的承包队出现，他们从各个水库挖渠引水到北京。如果上海挖渠过来最挣钱，那大部分人都会从上海挖。 所以，各种各样承包队挖的水渠就像资管业务的模式一样，根据上游需求开挖，模式基本上都是类似的，只是服务细节上略有区别，大家都可以互相替代。模式一旦确定以后，就可以源源不断的送水，送水量完全是看北京地区的需求，而与送的什么水、从哪里来源的没有太大要求。&/p&&p&&b&“投行业务是项目导向的，资管业务是模式导向的。”——韩二蛋&/b& &/p&&p&&b&（3）政策影响&/b&&/p&&p& 通道业务的模式确定以后大家彼此相安无事的靠流量挣钱，偶尔你抢我一单我抢你一单，但是无伤大雅。但如果有一天，赵老爷发现上海水位急速下降影响上海人民生活了，一纸禁令下来不让从上海挖渠到北京了！&b&就因为一纸禁令，全行业，所有承包队，挖的所有的渠道一夜之间全废了！！！&/b&所以这也是为什么，资管业务对于监管政策非常非常的敏感。因为很多人都知道挖渠会影响环境，但是送水越多挣的越多，都想在禁令之前多送点。 还有一种政策是，如果这时候天津赵老爷也发布公告说自己也需要大量用水呢？所有包工队又回扛起出头去天津挖渠了~政策不但会干掉渠道，也会开发出新的需求。&/p&&p&&b&（4）灵活多变&/b& &/p&&p&资管业务的通道是非常灵活的，不仅可以一段衔接另一段，还可以明修栈道暗度陈仓，还可以把水引出去过一段时间再引回来，还可以，反正只要有需求，总会有办法实现。&b&只要老板需要，我们通道都能办到，钱也要到位。&/b&举个例子，如果赵老爷只禁止了上海到北京不能直接挖渠送水，我可以先把水送到南京，再从南京引流到原来的渠道，只是多了一步而已。通道业务的灵活性也让监管很头疼，就像躲猫猫一样，你堵住一条，它会去另外一条绕过你。&/p&&p&&b&4、总结&/b& &/p&&p&资管业务的每一个特点也都是相辅相成的。通道业务完全由上游需求决定，一旦上游需求较大，就会有形成趋势，各种参与者采用类似的模式满足上游需求，规模也越来越大。政策往往会调整某一项需求或某一种模式，一旦调整所有的参与者都会遭殃，但是政策往往又无法面面俱到，通道业务又灵活多变，只要上游有需求并且有利可图，就会有人想法设法绕监管。 &/p&&p&&b&总的来说：&/b&&/p&&p&&b&通道业务就是一个上游决定、模式固定、受政策影响极大而又灵活多变的资管业务类型。&/b&&/p&&p&&b&通道业务就是一个上游决定、模式固定、受政策影响极大而又灵活多变的资管业务类型。&/b& &/p&&p&&b&通道业务就是一个上游决定、模式固定、受政策影响极大而又灵活多变的资管业务类啊。&/b& &/p&&p&————————背景知识讲得好像有点多————————&/p&&h2&&b&二、基础概念&/b&&/h2&&br&&p&有了上面的基础知识，我们再去了解通道业务就方便很多了。那我们日常所说的通道业务，到底是指什么？我们从狭义和广义两个角度来说：&/p&&p&&b&1、狭义概念&/b&&/p&&p&&b&通道业务就是定向资产管理业务。&/b&&/p&&p&通道业务是模式导向的，而且可替代性极高，竞争很激烈。一般对券商而言，搭通道就是指成立定向资管计划。我们搭通道的目的，一般而言就是事先确定好各项标准，然后在客户有需求的时候第一时间匹配。拿股票质押为例：如果我作为证券公司手中有很多客户要做股票质押，但是从客户提需求到要求放款的时间在一周到两周，如果我拿到需求再去和银行谈合作的话根本来不及。所以在没有项目的时候，我要和工行、农行、中行、建行、招商、民生、兴业、浦发等等各家银行事先签订定向资管合同，约定投资范围、质押率标准、风控要求、分成比例、投资限额等等内容，而且实现就把需要开户的各项工作完成。这样一旦有客户要用钱，我可以向这几家银行同时报需求，他们会根据集中度、头寸、收益率等判断是否可做，而一旦可做只要按照事先约定的定向资管合同内容发出投资指令和划款，那么这笔交易就算完成了，时效性非常高，而且可以批量对接。&/p&&p&&b&从狭义的角度来说，通道业务就是券商为了与单一银行或其他金融机构标准化成批高效对接同一类型的业务而发起设立的定向资产管理计划。&/b& &/p&&p&&b&2、广义概念&/b&&/p&&p&&b&通道业务就是客户因受到监管限制或具有某项投资需求，无法或不便于自己直接实施而委托外部机构通过其他方式代其间接完成特殊目的，该类业务统称为通道业务。&/b&&/p&&p& 我在之前的回答里举过例子，通道业务分两类：&/p&&p&&b&（1）为了投放的通道业务大概是这样的：&/b& 银行想卖酒挣钱。 银监会说，酒会让未成年人喝嗨了闹事，你不能随便卖酒。 银行找到了信托和基金子公司，你给我想个办法。 信托和基金子公司把酒变成了鸡尾酒。 银行卖鸡尾酒。 银监会来检查，银行说，我没卖酒啊，我卖的是果汁饮料啊。 银监会~￥%（&）&*）……*@ 银监会3天后不让信托调鸡尾酒了。 银监会10天后发布了鸡尾酒也不让卖了。银行找到了券商，券商把酒做成了汽水。。。。。。。。。。&/p&&p&&b&（2）纯纯粹粹为了满足监管治标的通道业务大概是这样的：&/b& 银监会9月要检查银行酒窖。 银行卖酒卖HIGH了，酒不足了。 银监会表示，随便买到的啤酒不算。。。 银行找到了信托，信托把啤酒装进了香槟里。 银监会满意地点了点头。 但是这2个例子还不够完全，其实都是出于监管考虑的，但从例子中也能大概看出，通道业务并非完全是出于投资目的，狭义的通道业务概念并不能完全覆盖通道业务。广义的通道业务定义有几个注意点：&/p&&p&&b&（1）出发点&/b&&/p&&p&通道业务的出发点有且只有2个，&b&一个是便于投资，另一个就是满足监管，&/b&否则完全没有必要去额外搭建一层通道。&/p&&p&&b&（2）受托人&/b&&/p&&p&这里面的受托人一定是&b&外部机构&/b&，外部机构和委托人往往适用于不同的监管体系或监管标准（比如银行委托券商投资，银监会标准对券商不适用），或者具有委托人所没有的资源优势（比如银行优先级投资并购基金，需要管理人的投资优势）。&/p&&p&&b&（3）业务实质&/b&&/p&&p&通道业务的业务实质是&b&间接完成了特殊目的&/b&，这点很重要。从监管的角度来说，如果禁止银行投资某类型资产，银行做了一笔通道业务，虽然明面上银行并没有违规直接投资，但是通道业务可以代替其完成，从业务实质的角度而言依然完成了特殊目的，这对监管的有限执行是一种挑战。而另一方面，如果监管要求银行在某一时点达成指标，银行短期内无法达到又不能自己直接调表，那么他可以委托其他机构代其暂时持有某类超标资产，也可以要求外部机构把自己的资产包装为不满足指标的资产，从而再年底审查中顺利过关。但是从实质的角度上，银行并没有达到真正意义上的监管标准。&/p&&p&&b&这也是为什么监管一直在打击通道业务：&/b&因为通道业务虽然从字面上满足了监管要求，但是从业务实质上依然是违规的，不但如此，通道业务还让监管部门无法真正了解监管对象的真实情况，每一笔通道涉及到的费用也会层层传递增加金融运转的损耗，甚至最后直接提高了实体经济的资金成本但并没有解决任何问题，通道业务成了绕监管套利的手段当然要被敲打了。&/p&&p&&b&（4）模式&/b&&/p&&p&通道业务的模式其实对于券商而言也并非只有定向资管一种，而模式的选择也是委托人从时效性、监管要求、成本、效果等多方面综合考虑所选择的。VIE构架中，设立的公司、合伙企业等也算是一种因为外汇和对外投资限制而设立的持股通道。资管计划不具有贷款资格，而委托信托实现对某一客户贷款，那么信托计划就算是投放资金的通道。&/p&&p&还有很多例子，出于篇幅考虑，二蛋会在通道业务详解下里面带大家大致了解一下，也会用一个比较复杂的通道业务例子来聊聊如果提高自己的资管业务能力。 &/p&&p&这个答案是我从专栏里转过来的，很多图片都删掉了，原答案和后续内容请以之乎专栏为准。&/p&&blockquote&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&知乎专栏&/a& &/blockquote&&p&
蛋白粉爱你们~(づ￣ 3￣)づ&/p&
很早以前二蛋回答了这个问题，但是我对自己的回答并不满意，于是在2016年年底做了大幅度更新，从一个非银行角度聊聊通道业务，也希望大家能对通道业务背后的模式和特点有所了解。相关文章的镜像见我的知乎专栏：二蛋在证券一线
什么是通道业务？作…
通道业务，通俗点说，就是银行自有资金无法直接投向融资标的，需要信托、券商、基金子公司等包装成相关信托计划、资管产品，银行以购买信托计划、资管产品的名义间接投向融资标的。
通道业务，通俗点说，就是银行自有资金无法直接投向融资标的，需要信托、券商、基金子公司等包装成相关信托计划、资管产品，银行以购买信托计划、资管产品的名义间接投向融资标的。
最近一直在做通道，正好来回答一下这个问题。&br&&br&银监对于银行的监管是很严格的，尤其是对表内资产，有无数的监管指标盯着。并且表内资产大量占用资本和信贷规模，影响了银行的信贷投放能力和资产收益率，因此，银行为了或腾出信贷规模，或减少资本占用，或为了提高收益，或为了减少税收等原因，往往会有把部分资产从表内往外挪需求，或者挪到表外，或者找下家接手。这种资产转移过程肯定不能赤裸裸的做报表调整，必须借助某种工具，这个工具就是通道。&br&&br&一般来说，通道需要符合以下条件：&br&1、能够实现资产出表，这是前提，不用多说。&br&2、能够规避监管，这是基本要求。直接报表腾挪是违规，通道则是打监管的擦边球，银行也心虚啊，所以通道一定要能规避监管，一般来说就是三个手段：跨区域，跨行业，抽屉协议。跨区域就是找外省的做，让你不方便查；跨行业就是银行（银监会管）找资管等（证监会管）做，让你信息沟通不畅；同样的，通道业务往往有些不能拿到桌面上来谈的东西，因此很多情况下会有一份抽屉协议。&br&3、能够实现两端不入表。这里的两端不入表，是指在一笔通道业务中，资产的出让方和最终持有方都不把该资产入表，没人喜欢买一块资产来压着自家的表，所以不能实现两端不入表的通道不是好通道。&br&&br&通道的类型大概有几种：&br&1、双买断方式，即卖方在把资产出售的同时，又和买家签个远期回购的抽屉协议。对于卖方来说，将该交易视为不相干的两个业务，在当期实现出表；而对买方来说，将该业务视为买入贩售，也不入表。这是最简单的通道业务，银监怒了，09年在《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》中直接封杀了。&br&2、信贷转理财，即银行通过发行理财产品筹集资金，再由该理财资金投向原本应由信贷资金发放的信贷项目。结果银监会又怒了，10年在《关于进一步规范银行业金融机构信贷资产转让业务的通知》中又封杀了理财资金购买信贷资产。&br&3、受益权转让方式，即通过信托、资管计划等做包装，通过受益权转让的方式来实现资产出表。这一模式主要应用于拟投放的信贷项目。首先，资产出让方寻找一家合作银行，由该合作银行出面作为甲方，与信托公司或资产管理公司签署一份协议，将该信贷项目打包成为信托计划或资管计划；其次，该合作银行将信托资管的受益权转让给资产出让方。有时候，该类型还会再增加一个远期受益权转让协议加一份免责函作为抽屉协议。这样资产出让方就实现了通过非信贷资金来给信贷项目放贷的目的。&br&4、委托投资方式，该方式与受益权转让模式类似，只不过没有了信托和资管的包装，资产出让方将一笔资金以同业存放的名义存入合作银行，同时与合作银行签署一份委托协议，约定以该笔同业资金向特定对象投资。由于该委托是抽屉协议，在出让方的表内只会体现为存放同业，而在合作银行处则体现为代理业务。&br&5、资产证券化，即通过中介机构，将拟出让资产打包成标准化产品（一般是债券）并在市场上挂牌出售，为了实现这一目的，银行需要找一个（或者干脆自己成立）SPV，将该资产出售给它，然后由SPV打包成债券，并经过评级公司评级之后才能出售，很麻烦，成本也很高，目前很少银行做，不过这种做法是合规的，不怕被监管查。
最近一直在做通道，正好来回答一下这个问题。 银监对于银行的监管是很严格的，尤其是对表内资产，有无数的监管指标盯着。并且表内资产大量占用资本和信贷规模，影响了银行的信贷投放能力和资产收益率，因此，银行为了或腾出信贷规模，或减少资本占用，或为…
&p&写写清楚，方便阅读&/p&&p&（一）&b&通道业务&/b&：目前为止，通道业务这个概念银监会还没有严格的定义，从本质上看，应该属于非信贷融资业务。&/p&&p&&b&
1&/b&&b&、通道业务的作用&/b&：（1）腾出规模，使得银行能够继续发放贷款或者保证资本充足率满足监管当局的要求，也可以规避贷款风险。（2）进入信贷资金限制进入的行业，如房地产开发，如部分政府融资平台等。（3）获取可观的中间业务收入（就是手续费）。&/p&&p&&b&2&/b&&b&、通道业务的种类：&/b&如果有耐心看完整篇文章会发现，通道业务的&b&“通道”&/b&变化很快，这使得一一列举通道业务的种类定义没有意义也没有必要，我们只要知道所有通道业务都必须遵循的原则，&b&对银行来说，凡是能够让他规避监管，转换表内外资产的途径、平台都是通道业务，包括券商、保险、信托、PE、投行等各种现存或者将来会出现的非商业银行金融参与者都可以成为“通道”。&/b&&/p&&p&（二）银行如何完成信贷资金&b&从表内到表外的搬运&/b&。&/p&&p&
1、&b&表&/b&内的定义，表指&b&资产负债表&/b&，信贷资金的特性&b&包括（1）过往产生（2）银行是债权人，就是银行持有或控制（3）预期很有可能带来利益流入。&/b&显然，信贷资金是入表的资产。&/p&&br&&p&
2、&b&大部分银行选择将债权转移，即该部分资产持有人变更实现表内到表外的搬运。&/b&基本途径有：委托贷款（委托人是债权人），银信合作（信托是债权人），发行理财（谁买谁是债权人），银证合作（谁买谁是债权人），银保合作（保险公司是债权人）等。具体操作方式在&a href=&http://www.zhihu.com/question/& class=&internal&&看到关于「银监会拟推贷款批量转让系统」新闻，提出一系列问题？&/a&中有所解释。&/p&&br&————————————————————————————————————&br&&p&好了，问题回答完了，下面都是故事包括了从监管当局开始意识到“表外资产”的风险之后到现在所做的一系列举措，记录了“通道业务”最近几年与监管当局的较量。&/p&&p&2009年之前银行可以先将资产卖给信托以后用理财资金回购，信托在这个时候就是个通道，资产凭借这个通道一来一回，表内变表外。后来银监会发了【&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//wenku.baidu.com/view/74dc8e1aa76e58fafab0032d.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银监发[ 号 关于进一步规范银信合作有关事项的通知&/a&】，&b&禁止理财资金用于投资于本行信贷资产和票据资产&/b& 。紧接着又发了【&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//wenku.baidu.com/view/e8be7cd1842536af.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&中国银监会关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知(银监发【号)&/a&】，&b&直接叫停了卖出回购银信合作&/b&。 2010年回购的时候就更怂了，因为2010年【&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//wenku.baidu.com/view/ffafab069dc021e.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银监发〔2010〕72号关于规范银信理财合作业务有关事项的通知&/a&】&b&文件要求银信理财合作表外转表内，记拨备。&/b&&br&【&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//wenku.baidu.com/view/8dc53aa3e2c1d.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银监会规范信贷资产转让业务的通知---银监发[号&/a&】出台，明确了“&b&不得使用理财资金直接购买信贷资产&/b&。”&br&
2010年末2011年初，4万亿刺激到了头，银行开始收银根，房地产、铁公机、城建项目受到严重影响，这时候银监局火上浇油出台了【&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//wenku.baidu.com/view/28d66d36f111f.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银监发(2011)7号&/a&-中国银监会关于进一步规范银信理财合作业务的通知】，&b&对存量银信合作产品提出了具体的有表外转为表内的工作进度要求&/b&，&br&【号&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//wenku.baidu.com/view/097eb41cbe3f648b.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&中国银监会办公厅关于规范银信理财合作业务转表范围及方式的通知&/a&】文件&b&对银信合作业务提出了具体转表要求。&/b&银行不想吃回已经在表外的信贷资产，但是银监之前的文件表明了一定要让银行吃回，但是你让铁公机城建废了？银监会还接受国务院领导的吧？这时候其他途径就出来了。银监之前所有的文件都是针对所有权的规定，信托推出了收益权理财产品，通过改变标的物的方式解决、113号文件带来的问题。差不多同一个时间北京资产交易开始运转并成为银行同业交易商协会的制定平台，地方融资平台资产证券化、债权融资工具、私募股权融资工具等在北交所挂牌。&/p&&p&银监会与银行之间艰苦卓绝的斗争进入的第四年。时间终于到了2013年，银监会下发了&b&《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有管问题的通知》&/b&【&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//wenku.baidu.com/view/cc25deb91a375d64.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银监发[2013]8号&/a&】，&b&提出了非标准化债券资产的概念（包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等），&/b&然后提出了商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限的规定。最后要求对于本通知印发之前已投资的达不到上述要求的非标准化债权资产，商业银行应比照自营贷款，按照《商业银行资本管理办法(试行)》要求，于2013年底前完成风险加权资产计量和资本计提。这在根本上限制了银行的通道建立，因为8号文给出了总量控制，只要监管当局不认定新的&b&“标准化债券资产”&/b&，银行通过不停找通道突破监管的途径受到了很大的限制，有效抑制了“通道业务”的发展。监管当局获得基本胜利。&/p&&br&&br&——————————————————————————————————&br&&p&最近【&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL4S0HZ0CNFfeedType%3DRSS%26feedName%3DcnBizNews& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&中国金融：首批银行理财资管业务试点出炉，通道业务洗牌在即--报载| http://cn.reuters.com&/a&】的报道，如果可信，则说明监管当局将在8号文的框架下，将有计划地放开一部分表外业务。从这篇报道看，银行理财资金可能直接投入债券市场，这意味着与之前相比“通道”的作用将显得不那么重要。而从8号文也可以看出，&b&监管当局并非厌恶表外业务，而是厌恶自己无法控制的表外业务&/b&&/p&&p&&b&不知道这个答案怎么红了…我现在做M&A了，做个广告。&/b&&/p&
写写清楚，方便阅读（一）通道业务：目前为止，通道业务这个概念银监会还没有严格的定义，从本质上看，应该属于非信贷融资业务。 1、通道业务的作用：（1）腾出规模，使得银行能够继续发放贷款或者保证资本充足率满足监管当局的要求，也可以规避贷款风险。…
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