长按上图二维码关注更多信息 有问题 找博思 做调研 更专业 &&&&聚焦最新、最热、最有价值的产业资讯，追踪全球最热行业市场分析，提供最全面实时调研数据，全面提升您个人及企业的核心竞争力，一切尽在博思数据。在微信公众账号中搜索&博思网&，或用手机扫描左方二维码。
全文链接：杜坤维：富士康总市值6000多亿元让人浮想联翩
作者：杜坤维
360是一家好公司，成长性也不错，富士康也是一家龙头企业，是第一家特批上市的独角兽企业，经营颇为稳健，但是好公司如果被市场恶炒，就不一定是一个好股票，因此我们需要给予合理的定价，另一方面也需要加大监管力度，防止市场恶炒，以避免留下一地鸡毛。
　　作者：金融界网站专栏作者 杜坤维　　　　　富士康自从申报IPO之日起就受到市场格外关注，毕竟这是一家特批上市的IPO独角兽企业，过会仅仅用了36天，实际上只有20个交易日，创造了IPO的新速度，市场认为堪称光速，但市场围绕富士康的估值水平也是颇有争议。但笔者作为投资者认为历来有炒新的传统，如果把富士康炒成天价，即使富士康作为一家优秀的独角兽企业，也未必是市场投资者的福音。
　　据重庆商报，富士康股份现股本177亿股，且业绩优良，按发行17.7亿股A股，总股本约195亿股，成功上市后，比照目前行业平均市盈率，A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约40.9倍，富士康股上市后较合理的股价约33元。市值有望达6435亿元，从而成为A股市值最高的外商控股上市企业，据证券时报，有投资者测算按照A股同行业市盈率43倍估值，富士康股份市值或达到6800亿元。
　　这种板块划分和估值是不是合理？
　　从富士康募投项目来说，非常具有时代感，也非常的令人遐想，属于典型的高科技领域，富士康股份此次发行所募集资金，在扣除发行费用后，拟主要聚焦于互联网平台构建（21.17亿元）、及高效能运算平台（10.05亿元）、高效运算数据中心（12.16亿元）、通信网络及云服务设备（49.68亿元）、及互联互通解决方案（6.33亿元）、智能制造新技术研发应用（51.08亿元）、智能制造（86.62亿元）、智能制造产能扩建（35.45亿元）八个部分进行投资，共计投资额约272.54亿元。在A股上市的富士康股份包含母公司全部的转型业务，如、物联网、(300024,)等。“分拆出来的，是富士康体系内最先进的、科技含量最高的资产，显然不局限于电子设备制造。”因此市场有观点认为富士康是“纯正的工业互联网公司”
　　但是我们还应该看到另一个事实，那就是富士康是中国一家最大的代工企业，毛利率并不高，其毛利率长期维持在低水平，盈利能力不是很突出，2015年-2017年分别为10.50%、10.65%以及10.14%。公司成长性也不是很好，2015年至2017年，富士康实现营收分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元；2016年小幅下跌0.03%。去年大幅增长30.01%，同期净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元，净利润率分别为5.26%、5.27%和4.48%。
　　这样的公司很难与高成长的独角兽企业联系在一起，也就不能按照高成长的独角兽企业来给与高溢价，对于其行业的划分应该更加考虑到代工的性质，而是更应该理性看待，把他作为一家成熟的大蓝筹企业来看待，而不是高成长的初创期看待。
　　根据富士康股份招股说明书2018年2月审报稿数据，申请募集资金272.53亿元，发行股本不超过发行后总股本的10%，发行前总股本177.26亿股，预计将发行19.6953亿股，由此计算预计发行价13.84元左右，对应发行市盈率为17.18倍，按照目前A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约43.03倍，股价33元，那么富士康股份总市值将达6827亿元，将远超鸿海精密市值。对应发行价17.18元上涨15.82元，涨幅92%。
　　从涨幅来看，不到一倍的涨幅不算大，但是富士康是一家超级大企业，总股本高达197亿股，流通股本近20亿股，这样的涨幅还是令人吃惊的。
　　富士康作为第一家吃螃蟹者，炒作一把难以避免，但是过度的炒作一定会留下巨大的隐患，并给投资者带来无尽的伤害，历史的教训不可以忘记，最典型的就是中石油，当时从回归，顶着亚洲最赚钱的企业上市，发行价16.7元，市场猛炒到48元，可是48元成为后市无法逾越的山顶，此后股价一路下行，截至目前股价只有8元左右，只剩下当时的零头，我们可以说中石油是一家夕阳行业，但暴风科技现在叫(300431,)的回归，也是留给市场满目疮痍的感觉，暴风科技上市以后连续29个一字涨停，接着是继续放量拉涨停，股价最高达到327元，现在只剩下多少，说出来吓一跳，只有29元多一点，相当于最高股价的11%。最近的360，借壳江南嘉捷，消息公布以后，也是迎来了连续的18个一字涨停，涨幅高达500%，但股价上涨没有停止，接着是再度涨停，股价最高达到66元，总市值接近4500亿元，相当于私有化回归总市值600余亿元的7倍，目前股价在50元左右，下跌16元，下跌超过20%，总市值仍然高达3380亿元，按照360业绩承诺17、18、19 年业绩是22。29。38 亿元。对应市盈率仍然高达116倍，比市盈率51倍高出1倍，这样的估值水平很难说没有回调空间，一旦，流通市值增加，股价回落空间就会增加，市场恶炒的效果就会进一步显现。
　　360是一家好公司，成长性也不错，富士康也是一家龙头企业，是第一家特批上市的独角兽企业，经营颇为稳健，但是好公司如果被市场恶炒，就不一定是一个好股票，因此我们需要给予合理的定价，另一方面也需要加大监管力度，防止市场恶炒，以避免留下一地鸡毛。
　　本文转载自“杜坤维财经”，本文由平台/作者授权金融界网站发布，未经授权，请勿转载。如果您有干货观点或文章，愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构，我们都欢迎您积极踊跃投稿，入驻金融界网站名家专栏。
邮箱地址：.cn，咨询电话：010-7。期待您的加入！
关键词阅读：
责任编辑：Robot&RF13015
机会早知道
已有&0&条评论
最近访问股
以下为您的最近访问股
<span class="mh-title"
style="color: #小时点击排行光速！富士康IPO不足一月即预披更新，去年营收3545亿，募集273亿投于20个项目，冲A股能否通过？光速！富士康IPO不足一月即预披更新，去年营收3545亿，募集273亿投于20个项目，冲A股能否通过？风生炎起百家号前瞻君前瞻IPO (qianzhanipo)转发注明出处以超级工厂闻名于世的全球最大电子代工企业鸿海精密，目前将分拆旗下控股子公司富士康工业互联网股份有限公司（简称“富士康股份”）拟在沪市发行上市。本次IPO的保荐机构为中金公司，发行人律师为金杜律师事务所，发行人会计师为普华永道中天会计师事务所。一个月不到，招股书收到反馈意见，并预披露更新据了解，日，富士康股份向证监会提交招股说明书申报稿，日，证监会官网公布了富士康股份首次公开发行申请文件反馈意见。距离其预披露不过两周时间，2月22日富士康招股书预披露已更新。该份申报稿的报送时间是2月11日，这也就意味着：富士康在2天内回复了证监会的问题。这速度也是其他IPO企业不可及的！目前对于申请IPO的企业来说，从预披露材料到更新预披露的时间通常为半年。广发证券投行部董事总经理何宽华表示：发行人和中介机构回答完毕证监会的反馈就可以更新预披露，更新预披露后通常会在1个月内上会。尽管证监会在给企业的第一次反馈中说明针对企业的回复情况决定是否给第二次反馈，但实际上给两次反馈的情况比较少，如果有意见，会在初审会上提出，再次修改预披露材料的情况不多。因此，招股书申报稿的更新让业内猜测富士康很快就会上会。速度是够快了，那么招股书的质量呢？前瞻君细看招股书和反馈意见，发现富士康冲A问题重重……1富士康为鸿海精密集团在大陆的业务主体据悉，富士康股份为鸿海精密集团在大陆的业务主体，鸿海精密是郭台铭创立于1974年的世界电子产业科技制造服务商。若上市成功将成为郭台铭在A股第一个资本运作平台。值得一提的是，这也是首例台湾地区上市公司分拆资产A股上市。根据招股说明书，尽管富士康股份并非富士康集团的全部业务，公司主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务，依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。公司主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。相关产品主要应用于智能手机、宽带和无线网络、多媒体服务运营商的基础建设、电信运营商的基础建设、互联网增值服务商所需终端产品、企业网络及数据中心的基础建设以及精密核心零组件的自动化智能制造等。2富士康股份成立未满3年，无实控人富士康股份由日成立的福匠科技整体变更设立，到现在还不满3个年度。富士康股份称，截至本招股说明书出具之日，公司持续经营时间未满三年，公司已就前述情形向有权部门申请豁免。从股权结构看，台湾鸿海精密全资间接持有的中坚企业有限公司直接及间接控制富士康工业互联网约69%股份，本次发行后仍将绝对控股。中坚公司为一家注册于香港的投资控股型公司，截至招股说明书签署日直接持有公司约41%的股份，并通过全资子公司深圳富泰华、郑州鸿富锦间接持有约28%的股份，合计控制发行人约69%的股份。中坚公司由鸿海精密间接持有其100%的权益。截至本招股说明书签署日，因鸿海精密不存在实际控制人，故而本公司不存在实际控制人。3财务数据:2017年营收达3545.44亿，净利润162.2亿年度营业收入分别为2728亿元、2727亿元、3545亿元。其中2016年营业收入较2015年微降0.03%，2017年营业收入较2016年增长30.01%。营业收入从2015年度的2728亿元增长至2017年度的3545.44亿元，复合年均增长率14%。2017年的营收中，通信网络设备收入占60.75%；云服务设备收入占34.10%；精密工具和工业机器人收入占0.27%；其他业务收入占4.88%。代工业务特性决定了其毛利率较低，通信网络设备毛利率只有13.65%，云服务为4.65%，精密工具和工业机器人49.23%。年度净利润为143.5亿元、143.9亿元、162.2亿元。净利润从2015年度的143.5亿元增长至2017年度的162.2亿元，复合年均增长率6.32%。年度归属于母公司股东的净利润为143.5亿元、143.7亿元、158.7亿元。其中2016年归属于母公司股东的净利润较2015年增长0.11%，2017年归属于母公司股东的净利润较2016年增长10.45%。4拟募集273亿元资金投于20个项目此次发行所募集资金，在扣除发行费用后，拟主要聚焦于工业互联网平台构建(21.17亿元)、云计算及高效能运算平台(10.05亿元)、高效运算数据中心(12.16亿元)、通信网络及云服务设备(49.68亿元)、5G及物联网互联互通解决方案(6.33亿元)、智能制造新技术研发应用(51.08亿元)、智能制造产业升级(86.62亿元)、智能制造产能扩建(35.45亿元)八大部分进行投资。具体情况如下：总八大项目投资额显示，总投资约为273亿元人民币。本次发行的募集资金拟分拆投入到20个募集资金投资项目，横跨多个业务领域并位于不同地区。具体如下：富士康股份此次募资273亿元用于8大项目，能否顺利摘掉“代工厂”帽子？甚至是鸿海精密近年来一直积极转型。郭台铭曾表示，过去五年来，富士康集团一直致力转型成为工业互联网的智能制造平台。在此期间，把云计算、移动资讯、物联网、大数据、人工智能、网络平台和机器人技术结合起来，整合为一个垂直集成的工业互联网平台。而业内一些人对于富士康摘掉“代工”的标签还是持怀疑态度。证监会网站公布的首次公开发行反馈意见同样表示质疑：招股书披露，“公司主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务”；同时“不利因素”部分还披露“统一的技术标准是工业互联网设计解决方案中最重要的依据”、“工业互联网缺乏统一的技术标准”；“工业互联网尚处于初期发展阶段”。并且请发行人补充披露公司名称含“工业互联网”的原因、该等称谓是否客观准确且有充分依据。那让我们再看看富士康股份内部的一些数据：截至日，公司共有员工约26.9万人，其中研发/工程岗40079人，占总人数比例14.90%；学历在大专以下的员工人数达21万人，占比78.03%；30岁以下的员工人数达16.05万人，占比59.65%；探索阶段仍需大量的研发资金支撑2015年度、2016年度及2017年度，发行人研发费用占营业收入的比例分别为1.75%、2.01%和2.24%，占营业收入比重虽不断增长，但工业互联网尚处于初期发展阶段，近年来研发费用总体占比可以说还是相对较低。5作为分拆旗下控股子公司的资产完整性招股说明书披露，发行人从鸿海精密及其子公司受让49项商标、被许可使用“富士康”“Foxconn”两项商标（包括其在不同国家、地区、不同类别商品注册的情形合计353项）；受让2771项专利权和1009项专利申请权；受让15项软件著作权。存在使用第三方授权许可专利等知识产权的情形。上述受让的知识产权正在办理变更手续。发审委质疑发行人受让或被许可使用的知识产权是否存在权属纠纷，部分商标、专利未通过转让方式而是授权发行人许可使用的原因、知识产权受让变更手续是否存在障碍或风险；且质疑被许可使用的商标、专利对发行人生产经营的重要程度，是否属于核心商标、专利，是否存在被权利人终止许可、大幅提高许可使用费或其他不利变化的风险，非独占、非排他的许可方式是否存在不利变化的风险；另外发审委要求说明许可合同的主要内容，包括许可人、被许可人、许可使用的具体资产内容、许可方式、许可年限、许可使用费等，以及合同履行情况。6客户集中度较高富士康股份的主要客户（按字母排序）包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、nVidia等，皆为全球知名电子行业品牌公司。凭借业内领先的产品研发、先进制造、品质管控和供应链管理等优势，发行人已成功进入主要客户的合格供应商体系，并已与其建立了长期的战略合作伙伴关系。因全球电子消费、电子产品行业和电子服务制造行业具有集中度较高的特点，报告期内，发行人对前五名客户的营业收入合计数占当期营业收入的比例分别为76.81%、78.63%和72.98%，客户集中度较高。对此，富士康股份表示，因发行人的经营业绩与主要客户经营情况相关性较高，如果未来主要客户的市场份额下降或是竞争地位发生重大变动，或发行人与主要客户的合作关系发生变化，发行人将面临主要客户订单减少或流失等风险，进而直接影响发行人生产经营，对发行人的经营业绩造成不利影响。证监会反馈意见中提到：请保荐机构、发行人律师补充核查说明“发行人与主要客户建立长期战略合作伙伴关系”、“业内领先的产品研发、先进制造、品质管控和供应链管理等优势”的相关披露是否依据充分；发行人是否均取得主要客户的认证或进入合格供应商体系、相关合作的年限、有无续期不能的风险（如有请补充披露相关风险）。7毛利率波动且净资产收益率下降报告期内，富士康控股的综合毛利率保持相对稳定，2015年度、2016年度及2017年度发行人的综合毛利率分别为10.50%、10.65%和10.14%。发行人的综合毛利率受到产品结构、市场竞争、技术进步、原材料成本波动等因素影响。对此，富士康控股表示，随着电子产品业智能制造水平的提升以及市场竞争的加剧，如果未来发行人不能持续提升技术创新、协作研发、智能制造等能力，进而不能在现有产品生产以及新产品开发领域取得竞争优势，发行人的综合毛利率将存在下降的风险。此外，如果发行人所销售产品的价格以及原材料成本发生不利变动，发行人的综合毛利率亦将相应下降，从而对发行人的经营业绩产生不利影响。加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益后）分别为26.93%、20.56%和18.97%。且本次募集资金到位后，发行人的净资产将出现大幅度的增长。但是募集资金投资项目的实施以及最终经济效益的产生尚需一定时间，预计将导致发行人发行上市当年净资产收益率大幅下滑，因此存在净资产收益率下降的风险。81、发行人及其子公司共在境内承租292项房产，面积约403万平方米，其中193项房产未取得权属证书（192项房产已取得当地主管部门的确认函）。2、报告期内，发行人受到海关、国家税务及出入境检验检疫主管部门作出的行政处罚决定共计15笔，涉及罚款金额合计为15.32万元。请保荐机构和发行人律师结合罚款的数额、性质及处罚机关的证明，补充说明上述行政处罚是否构成重大违法违规行为。3、关于数据来源。招股说明书中的相关数据来源于IDC数据库、WIND数据库等，请发行人说明引用相关数据的真实性，数据是否公开、是否为本次发行上市准备，发行人是否就获得此数据支付费用或提供帮助，是否为定制的或付费的报告、一般性网络文章或非公开资料。4、报告期内，发行人2017年末资产负债率较以前年度大幅增长；收入净利率水平下降。请补充披露，2017年末资产负债率水平大幅增长的原因，收入净利率水平2017年度明显下降的原因，是否存在影响未来持续盈利能力的不利因素。请保荐机构、会计师发表核查意见。业务咨询： 132
（微信同号）容！本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。风生炎起百家号最近更新：简介:财经名博，百度可见，因为专注，所以专业。作者最新文章相关文章数据告诉你，富士康这样的“巨无霸”上市后大概率这么走
根据招股说明书显示，富士康IPO拟募集资金272.53亿元，预计发行价13.84元左右，对应发行市盈率为17.18倍。36天!2月1日递交招股书申报稿，3月8日首发过会，富士康创造了A股IPO新速度。市场预计富士康将在3月12日左右拿到批文，最快月底就能上市交易。根据招股说明书显示，富士康IPO拟募集资金272.53亿元，预计发行价13.84元左右，对应发行市盈率为17.18倍。富士康272.53亿元的IPO募集金额，将成为2015年6月IPO以来最大的IPO;可以排到A股历史IPO募资金额的第11位;更是募资额超200亿元的唯一科技企业。A股历史上IPO募集金额超200亿上市公司数据来源:wind不少股民担心，这么大的IPO，会不会产生“抽血效应”，影响目前还算不错的股市行情？毕竟，当年的IPO给很多人留下了痛苦的记忆:中国石油的IPO正值2007年史无前例的A股大牛市。IPO之前，市场对中国石油无一例外看多，因为2006年，中国石油净利润1422亿元人民币（178亿美元），同比增长6.6%，为全亚洲盈利最佳的上市公司。这是当时卖方分析师的观点--最终，中国石油IPO确定发行价为 16.7元，市盈率22.44倍。最后募集金额达668亿元。日，中石油正式上市，开盘价为48.60元，收盘价43.96元，当日涨幅163.23%，市盈率升至59.09倍。可谁又能想到，随后的10多年的时间里，中国石油的股价再也没突破上市首日开盘价。中国石油上市后走势数据来源:wind截止今天（3月9日），中国石油股价仍较上市首日下跌了76.56%!不少股民还深套其中。而几乎和中国石油同一时间，那轮A股大牛市也终结了。日，上证指数走出历史新高6124.04点，接着熊市就来了。直接上图:中国石油上市后上证综指走势数据来源:wind一直到今天，上证综指也没能回到中石油上市时5634点的高点。而离我们最近的一次“巨无霸”IPO，2015年6月国泰君安首发上市，也是一段让很多股民不堪回首的往事:国泰君安的IPO，赶上了A股上一轮牛市。发行价 19.71元，市盈率22.99倍。IPO募集金额达300.58亿元。日，国泰君安正式上市，上市前四日连续上涨，7月1日涨至37.30元，涨幅达89.24%。而37.3元也成为国泰君安至今的历史最高股价。国泰君安上市后走势数据来源:wind国泰君安当前股价（18.19元）仍较上市首日下跌了32.3%，低于发行价。凑巧的是，国泰君安上市也和那轮A股牛市的终结几乎同步...日，上证指数走出上一轮牛市的最高点5178.19点。后来的故事，大家都知道了……国泰君安上市后上证综指走势数据来源:wind“巨无霸”上市以后股价会一地鸡毛吗？也会拖累股市一路下跌吗？我们做了一个数据统计。到目前为止，A股总共有16家上市公司IPO募集金额超过200亿元。我们分别统计了这些公司上市后1个月、3个月、1年的股价表现和大盘表现。1、“巨无霸”上市后股价表现数据来源:wind可以看到，“巨无霸”IPO公司上市之后，不论从1个月、3个月、还是1年的股价表现，都是跌多涨少，涨跌幅的平均值和中位数也都是负值。然而，也有像、这样的“巨无霸”，无论是6个月还是1年的股价表现，都给股民提供了良好的回报。所以，“巨无霸”上市之后的股价表现有涨有跌，难以一概而论。2、“巨无霸”上市后大盘的表现“巨无霸”IPO公司上市之后，从1个月和3个月的表现来看，大盘涨跌互现;但上市后1年后的大盘走势，下跌出现的次数更多。这也与巨无霸IPO多发生在牛市末期有关。数据来源:wind需要特别说明的是，这些统计数据由于时间较短，且样本量较小，统计结果并不具有代表性，仅供大家参考。不代表对市场走势的判断。就富士康此次上市而言，市场看法不一:
上拉加载更多...
打开金融界APP快速获取更多重要资讯264631186993186568186028185401184947184808184203183953181153
金融投资报周末证券电子版每周一期网络出版时间：每周六上午10：00
金融投资报&#169; 版权所有 未经书面授权 不得复制或建立镜像}