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技术流解析：欧冠决赛意甲冠军为何输给西甲冠军
大约20年前，我通过电视看了有生以来第一场巴塞罗那的比赛，那时候巴塞罗那就是强队，只不过没有现在这么强——1995年的时候，中央电视台开始有了意甲和德甲的转播，北京电视台则有英超进球的集锦，能够看到欧洲联赛直播的球迷真是大饱眼福，但我那时还是对国内极少转播的西班牙球队巴塞罗那有种特殊的好感，除了92年这里办过奥运会，还因为马拉多纳曾在这支球队效力，不过马拉多纳在巴塞罗那的结果并不美妙，这是挺遗憾的。
那时候的巴塞罗那，是罗马里奥、斯托伊奇科夫、科曼那批人，德拉佩纳还是刚刚从青年队升上来的小孩，范加尔还是少帅，可是现在，梅西都快30岁了，然后对面守门的布冯快要40岁了——大胡子皮尔洛也就比布冯小1岁。
这边哈维换下小白，哈维35岁，这场欧冠决赛是哈维去西亚淘金前给巴塞罗那踢的最后20分钟，哈维走了，这一代带着巴塞罗那达到历史巅峰的球员要加速离去让球队吐故纳新了，要不然就要被那群一直盯着他们等着报仇的饿狼撕碎了，因为我始终觉得，巴塞罗那的高控球率，一是大家相互之前熟悉，技术也细，另一个极重要的原因是丢球马上就能抢回来，包括小白和哈维，算上布斯克茨，前些年体能足够的时候都是防守大师。
现代足球，防守不再只是孤立的个人技术，一对一面对超级前锋突破的单挑式防守，多以后卫们的失败告终，所以中后场包括中前场的球员，在丢球以后需要立即转入疯狂的集体围抢，以便再次控制球权，所谓“TikiTaka”，快速短传是表，高位拼抢是里，所以哈维离开巴塞罗那，是因为他的体能限制了他的防守能力，不再适应球队的战术要求。
所以西甲冠军和意甲冠军的对抗，可以看出两国联赛防守能力的较量。以前大家都爱说意甲球队更重视防守，有道理。比如巴雷西和马尔蒂尼确是防守大师，预判早，速度快，技术干净，到卡纳瓦罗和内斯塔，比前两位就差一些了，到马特拉齐和基耶利尼，又稍差一些了。不过别人家的后卫不行，人家就不迷信后卫，中场球员也要兼职后卫——今天尤文也是这么干的，有了中场高质量的围抢，后卫省心多了。其实好多人给皮克起外号叫“皮看穿”，真是对他的夸奖——一个能洞悉前锋意图的后卫，在场上会找到优越感的。
有道是一人一首成名曲，意甲的成名曲“混凝土防守”被西班牙人改编成“斗地主”的轻快曲风，难怪会输。
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窃以为皮看穿是吹牛成分居多。难怪会输这个可真不一定，参见下半场。
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消息流&龙头股&技术流&资金流技巧
阅读数：75226本文作为自己的炒股11年的心得经验总结部分，语文不好，写不出长篇大论，正确与否不喜勿喷这是今天在群里给群友讲课的内容综合整理转发，算是自己炒股11年来的各种经验，以及结合各种流派得出的心得体会，自己没系统学过任何技术指标，均是胡言乱语，不作为任何荐股依据，盈亏自负。个人观点：资金流和消息流决定选股逻辑，技术流决定买卖点位。短线选手，看不来长线点位，所以不要问我任何这股能涨多少的问题。个人理科出身，天生语文差，写不出任何有水平的文章，逻辑混乱，想到那里说到哪里的，大家将就看，非喜勿喷。以后再也不会发任何这方面的文章了，因为我已经写不出来了，比不了各位能说会道的大神，小弟这里惭愧了。在这里特别感谢原神，因为他我了解了消息流，发现了股票的逻辑神奇之处；感谢龙大，因为他我了解到了资金流，让我选股更轻松；感谢成都的技术派顶级大神袁总，他让我的技术实力更上了一个台阶。以下均为群内群友整理，我转发过来给没在群里的朋友，但是也别问我能不能进群了，群已经永久关闭。我今天讲的应该是我所有股票交易体系的所有知识要点，因为我不是科班出身，没学过任何的理论知识，所以我的东西非常简单，但是实际运用中盘感非常重要，这个需要大家日积月累的时间来堆积首先来说下消息流这个东西，说白了就是对题材的敏感度和对各种利好利空消息还有各种热点板块的判断，这个我没办法教，因为这种盘感是天生的，与生俱来的天赋，所以我觉得一般人最好还是别走消息流这条路，太难太靠天赋了。但是这是目前最暴力最赚钱的方式，所有的顶级游资基本都是这个方法的完美体现在这里我对有兴趣玩消息流的朋友提供几个非常实用的网站。这些网站我希望大家在开盘期间随时打开，因为消息都是及时弹出的。很多时候重磅消息就只给你几秒钟时间买入。前两天蓝光发展的涨停就是因为当天早上9点40左右云财经弹出的消息，然后有一部分资金进入，中午休息时间中央台报道这个消息引起更大共振后下午涨停http://yunvs.com/neican云财经的及时消息弹出http://www.guzhang.com/info/鼓掌财经及时消息弹出http://ttticai.com/天天题材http://www.qlong.org/login/股海潜龙，但是这个网站不是公开注册的，不定期开放注册，这个可以每天晚上看当天的三大报。股海潜龙还有个很好的分支是盘中快讯，这里面有个汇讯通可以弹出很多重要内参的标题，有能力的人可以根据标题选出符合的个股上证特供是消息流的最重磅的消息，金字招牌。这个东西在华泰证券的费用是一个月1万，基本是上证特供一推，个股至少马上会有5个点以上的涨幅，很多时候涨停的概率也很大。但是买入时间一般就几秒钟。这里开盘期间打开的话会有标题弹出，有能力的人能马上知道对应的个股进行买入。还有就是云财经的这两个功能非常有用，对应的题材你可以通过他找到最符合消息面和题材的个股，从而找到龙头。消息流的东西我就只说这么多。因为对能力和逻辑思维要求太高，不建议新手股民使用。----------------------------------------------以下是板块龙头------------------------------------------------------------盘面上，我建议大家先记下笔记，把我说的这些股全部纳入自选。因为他们是各种板块的灵魂，有些股具有指标趋向性这两个，大盘的吸血鬼，一旦他们大幅上涨，赶快跑&&券商的灵魂，一旦他都能动，代表主力要开始利用券商冲关了，大行情会来了 中小板的灵魂。创业板券商的灵魂，同花顺也跟他&创业板三灵魂，尤其是掌趣，他是创业板的旗帜汇金代表互联网金融的龙头，他启动的话互联网金融都不会差，他是标杆，银之杰这些都是跟他。掌趣是创业板最灵魂的中心，没有之一。万达信息跟他。而且他们两个很多时候是大盘主力部队打暗号的标准。很多时候大盘和创业板低迷下跌的时候，一旦他们两个尤其是掌趣收盘上涨的话，大概率第二天创业板会涨。妖股代表，中毅达海欣股份这些妖股都是跟他，龙头不套人，妖股一旦启动，不要去追其他妖股，即使追高龙头第二天会给你机会出局，跟风小弟很可能直接就把你套了券商的小弟，股性好，西部今年稍弱，以前股性非常好的东兴证券也不行了。 第一创业是新股，目前旗帜股性还没出来。今年券商就看国元。虚拟现实强势股的代表，也是创业板标志之一，易尚跟暴风。虚拟现实龙头，乐视属于永远处在风口上的热门，但是今年下半年消息面不好，但是如果作为价值投资超长线标的的话，我是很看好他的，A股需要的不是业绩，需要的就是讲故事和吹牛逼。爱施德股性比水晶光电好，都是虚拟现实龙头。钛白粉龙头，涨价概念的典型代表，涨价概念这几年都是贯穿行情的，几年之内都不会变。有色金属锌的龙头，游资最爱炒他，股性极好，比锌业股份好得多无人驾驶龙头，数源科技有时候会超过他，但是万安一直都是股性极好涨幅排前面的无人驾驶龙头股。人工智能的龙头股性极好的充电桩高送转股，上半年的大牛股，银宝山新作为连动股跟他。 股票都是有记忆的，一旦相关行情启动，游资最先想到的就是这些股。LED龙头。上半年的超级牛股充电桩的优秀代表，上半年的优质次新股，他们两个是联动股，走势几乎一模一样。但是通合科技前段时间被温州帮操控废了，联动性还在不在还需长时间观察。高送预期的代表，业绩预期非常好的次新股，这四个都是联动股，东音已经高送。 这些都昨为指标长期观察联动股的典型代表，连停牌都一起停。 军工芯片行业的优秀代表，一个管海上，一个管天上。带有融资标的，大行情一旦起来会比不带融资的股涨得更猛。&芯片股的代表，七星和新阳是联动，走势几乎一模一样。股性极好。股性极好的小金属代表。里面有强庄。今年的牛股，大家都明白，我就不多说了。黄金的龙头。基本的指标股就记这些就行了，很多时候板块行情要起的话他们都会异动。--------------------------------------------下面讲大趋势--------------------------------------------------------------我们先来说下趋势。何为趋势？其实说的简单点就是各个级别均线发散的方向。我们先来回顾下去年的大盘。大盘在去年到今年4月之前所经历的过程非常具有教育意义，去年入市的新股民在这一年多时间内得到的经验远超以往股市5年所得到的经验从14年开始的这波大牛市，其实就是依托60日线的均线多头排列的上升趋势然后股灾开始一直到4月10多号60日线开始拐头向上，就是均线空头向下的下降趋势。趋势线上做多，线下做空。空头趋势不是一次就能向上扭转，多头趋势也不是一次就能向下逆转的。我们来看看去年为什么会发生股灾，再看看为什么会有大反弹这个位置，国家出台了去杠杆的消息，去年的牛市为什么那么疯，是因为杠杆的开通，国家发布这个消息就是因为已经预测到了超比例配置杠杆的危险性。但消息发布后跌了几天，大盘继续疯涨，因为趋势不是一时就能逆转的。但是这时候已经有很多小盘股涨不动了，指数是大盘股在拉。直到6月15日大盘开始暴跌的那天开始，大盘做双头成立，趋势逆转了。技术面上，日线级别的顶背离。大盘做双头，消息面加技术面的共振，股灾开始。其实日线级别的顶背离形成之前，小级别的背离早已经开始，大级别都是由小级别演化累积而成的。加上消息面的共振，所以股灾不可避免。再来看看为什么会有10月份的大反弹，日线级别发生了底背离。杀不动了，杀跌的筹码不足了。技术面加GJD救市的消息面共振，所以会产生大反弹。1月份的股灾，同样的日线级别顶背离，12月30日结构就成立了，消息面就是熔断政策的实施，我的判断是有别有用心的大资金，不排除GJD故意这样干，去测试熔断的效果，但是结果的严重性出乎了他们的控制。过年后的这波反弹，大盘做了个双底，这个位置最低点只比点几个点，一旦下杀低过这个点位，就会造成日线的底背离，形成更大的反弹。所以这里没创新低当初我是很不爽的，白白浪费一次超级大行情。我们再来看看这几天为什么会有这么大级别的下跌60分钟级别的隔山顶背离，因为这个顶背离是隔山顶背离，所以调整力度不会有普通顶背离那么大，但是大盘会不会做双头跟去年6月和1月股灾一样，这个现在没法判断，盘面走到那个时候才知道,短线选手从来不去预测以后的行情，都是走一步算一步。日线上，大盘是多头趋势，趋势的逆转不是一次下跌和MACD死叉就能逆转的，90%的情况都是做双头，因为里面的大资金不是那么容易跑出来的，如果他要跑，他必须再造一次小行情让散户接盘才能全身而退。下次上涨我们走到前高的时候就要密切关注资金动向和量能了。一旦量能跟不上，macd形成日线顶背离的概率就很大，这时候就是要跑的时候。量能和资金跟得上，那证明这几天的下跌就是上涨途中的调整。股灾国家已经有经验了，所以再是日线顶背离，国家也不允许再发生了。------------------------------------------下面说个股了-------------------------------------------------------------------我们再来说下个股，以群友刚才要求分析的宝鼎科技为例小宝从日线上来看。就是标准的多头排列趋势。这是最好操作的方式。之前苏大和我一直强调，资金流确定选股逻辑，技术流确定买卖点位。这里我们既然知道这里面有庄家在操作，管他是温州帮还是其他帮，那我们就可以观察我的观点一直是长线思维，短线操作，把利润最大化。我自己是短线选手，能力有限，长线能涨到什么点位我看不出来，我只管眼前利益。所以一般我的观察指标就是15分钟K线。15分钟K线的60日线就是他的价格趋势线，线上做多，线下做空，这个纪律一定要严格执行，但是人性往往限制了自己的操作，我也不例外，这段时间陇神戎发的亏损就是我人性弱点被放大的典型例子。我们把图放小，看看近日15分钟的60日线，就是蓝色的这根线（所有级别的60日线都是他所在级别的趋势线），是不是他在上升时候股价是运行在他之上，他下降时股价在他之下。所以我们短线操作就好办了，只要严格执行，获利就是手到擒来的事，不贪图一时的暴力，雪球越滚越大当股价运行在15分钟线趋势线上的时候，金叉买进，死叉卖出。出现顶背离卖出，永远都不会错，也许你买不到最低点，卖不在最高点，但你永远会是盈利的之前上升趋势的时候的买卖点我都用箭头标出来了，大家应该能看懂，金叉买，死叉卖，顶背离出。一旦跌破趋势线，金叉我也不去，上线再去，安全性更高。趋势线一旦拐头向下，全部不参与。直到趋势线逆转拐头向上再去目前虽然趋势线拐头向上了，但是macd没有金叉，而且是在做反抽。这种情况也别去参与。一般15分钟趋势线拐头向上的话，大部分个股在突破价格后会回踩趋势线做一个技术性加固，这里就是你加仓的时候个股的原则我就讲这些，跟多的东西只有根据实际情况来判断，再不明白去群里下载我以前讲过的运用15分钟K线进行个股买卖的技术性文章深入学习下。-----------------------------------------------------分时买卖和强势股--------------------------------------------------强势股的选择其实很简单。资金都是逐利的，强势股的诞生：一是消息驱动，就是我前面说的消息流；二就是资金预埋伏，然后过几天配合技术面强拉。我上星期周末选了60多70只强势股，然后这里发出来了的，这个星期大盘那么差，但是这里面很多股却逆势大涨。我随便找几个实例分析下水井坊，第一个箭头那里连续小阳线，有资金在建仓，然后缩量洗盘，第二个箭头那里又继续建仓，而且力度比上一次更大。所以这个星期开始上涨，消息面上每年年底都会炒白酒股。我们打开15分钟线来分析他的买卖这样很明了了吧,所有的下跌我们都全部避开了再找一个股昨天涨停的大东南，所有箭头都是建仓点，量能逐步放大。而且股价不大涨，证明有主力在建仓，回调时缩量，回踩20日线线不破，反抽就是一个放量涨停。15分钟线走势强势个股就讲这两个，比较有代表性我的方法其实很简单，没有太多的理论基础，就是根据macd和盘面量能来短线操作就是了。盘感慢慢锻炼出来就更得心应手了。但是亏损往往是因为人性，这个才是最难战胜的东西，我炒股11年，依然不能战胜它。-------------------------------------------------------下面是实盘复盘---------------------------------------------------强势股的选择往往都要看看其前几天的量能，主力不会直接不埋伏就开拉，这种不埋伏就开拉的大概率都是一日游，最多两日游今年我上半年做得很成功的有上海新阳，我复盘给你们看看这一波当初就是消息面有国家支持芯片产业作为国家战略出来，然后我观察到上海新阳，接着几天就小幅放量，然后我第一个箭头那里就进了，中间的回调那里是因为大盘暴跌产生的，他都没放量，其他股都还在跌的时候他回踩20日线反手又暴涨了。这波我从头吃到尾，最高点那里好像是60分钟级别出现了顶背离，然后我清仓走人。这波几乎翻倍。我再来说说我昨天全仓双马的逻辑我是在这个位置进去的，你们仔细看，上涨的时候分时量能买入很大，卖出都很小，证明主力是在真金白银买入的这个位置，缩量横盘制造换手率，洗出不坚定的筹码，然后再次放量封板。还有，我为什么选双马而不是其他妖股，这个就是我刚才说的强势股有资金埋伏的逻辑。我们打开日线看看均线多头排列，macd即将金叉，而且出现杀多点后的macd绿柱明显缩小。至于什么是macd的杀多点和杀空点建议百度。12月1号开始的6连阳小幅放量，中途回调两天都是缩量下跌。昨天开盘就放量，证明有可能启动了。我画的这根线就是压力线，之前冲击了3次都没上去，按道理主力该放弃了，但是昨天还敢放量拉板，证明主力志在高远，如果下星期能在3天内能突破这个压力位的话，我相信突破42的新高只是时间问题了相同的逻辑廊坊发展也有。不过不排除主力再做一个macd的杀多点出来。双马是已经做了这个，所以更安全。还有就是分时的买卖点问题，这个通过分时macd结合量能来判断，然后再结合15分钟K线我拿易事特说下易事特的15分钟线是顶背离，但是昨天盘中顶背离还没成立。但是我们能在盘中判断有顶背离趋势，因为价格创了新高，但是macd的白线跟不上。没死叉之前不能武断的判断顶背离，因为主力做线的嫌疑不排除但是我们结合分时和我昨天说的易事特大资金的逻辑。大资金在前两天被套在高位，有机会解套还有盈利的情况下，大概率是要走的，接不接力那是以后的事。（昨天）早上10点40左右我在群里就说了，有这股的人可以走了，这就是结合了15分钟的逻辑和分时表现出来的盘面得出资金跟不上了，这里就是获利走人的时候。昨天易事特还算良心，下午居然还给了一次机会走，再次的分时顶背离，如果这时候你都还不走，那利润大打折扣就怪不了主力了。 分时顶背离的小级别最终演变成15分钟顶背离的大级别，调整时间1天左右。
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技术流：为什么我能一眼看穿即将大涨的股票？ ---赵鹏
什么样的企业才具有高价值？
什么是企业价值？什么是价值投资？价值投资是一个被广泛误解的褒义词。要说价值投资，首先要搞明白什么是企业价值，或者影响企业价值的基本因素是什么。
马克思的劳动价值论虽然逐渐不被人提起，但是这个理论确实揭示了企业价值中最重要的因素：人的劳动！经典经济增长理论认为驱动经济增长三大主要因素就是人口、资本和技术。
一家企业从最初创立，首先是创始人的企业家精神，这种企业家精神推动整合社会资源，从而为社会创造财富，所以企业价值首先来源于企业家精神。
但是创始人终将退出历史舞台，随着企业发展和社会变迁，企业原始的资源将被消耗殆尽，专利技术终将过期作废。那又是什么推动企业价值进一步发展呢？这个时候组织制度和文化就是关键。
可以说，任何有形的东西终将散去，无形的东西终将沉淀、洗涤并延续。制度为人所制定，同时又作用于人。
制度经过不断修订，长期为人所接受并沉淀为文化，然后影响组织的行为，组织中人的行为又反过来影响制度和文化。
所以，制度、文化和行为形成一个闭环，结合外部环境推动企业组织兴衰变更。要考察企业价值，离不开以上几个基本的因素：企业家精神、制度、文化、组织行为、外部环境。
对于初创企业来说，没有企业家精神的企业是没有价值前途的。这就是天使投资者都首先是看人的原因，创始团队不行，一切都是白搭。
但是随着企业的发展，光靠几个创始人是不够的，要维持组织的高效运转，一个企业必须要有正向的激励和约束机制来调动尽可能多的社会资源并激发所有组织成员的潜力，达到人尽其力、物尽其用的境界，而且这种制度不能朝令夕改，而是要形成一种文化，这种文化要内化到企业组织每个成员的哲学价值体系，并且指引企业组织每个成员的行为。
只有这样的企业组织，才是高效的企业组织，才能在复杂的外部环境中不断前进。
以上这些因素是影响企业价值的深层次因素，我们考察企业价值的时候要深入到这些根本问题，而不能停留在某项技术、某个产品、市场等表象上面。从形而上说，企业价值首先是企业家精神，其次是制度、文化和组织行为。
利润高的企业股价一定高吗？
上文说了企业价值的形而上层面。下面谈谈企业价值的形而下层面的几个常被误解的问题。
企业价值与利润。企业价值最终要以利润的形式体现，但是又不能简单地等同于当期或者某个时期的利润。企业价值和利润之间是一个非常辩证也非常有意思的关系，也是一个被广泛误解的关系。
比如说，很多企业没有利润，市值也几百亿元，被人认为是垃圾股被乱炒；很多企业利润很好，但是就是股价估值很低，被人认为是没有理念乱卖。
净利润是企业价值的兑现，如果总是没有利润，企业终将无法维持经营；但是现在利润很好的企业未必就有长期价值，未必就能继续维持下去。很多互联网企业初期都是亏很多年钱，但是其商业模式具备高度壁垒和可持续性，虽然短期没有利润，但是企业依然具有价值。
所以企业价值不能简单等于利润，利润只是企业价值兑现的阶段性表现而已。同样，企业价值也不等于产生利润的产品、技术、渠道等等，但是所有这些因素的确会影响企业价值。
企业价值与企业组织成员的价值。企业价值依赖于企业组织成员，但是又不能等同于组织成员的价值。
比如说，电影公司就是典型的例子，我们看电影不会因为它是某家电影公司拍的就去看，而更多是因为它是某某导演拍的或者某个大明星拍的才去看。
理论上说，评估这种公司的价值是要非常慎重的，因为演员和股东可以把股票卖完，然后原班人马成立另一家电影公司，之前的公司就一文不值了。
换句话说，如果人员大幅变动，其价值将大幅变动。但是为何二级市场会往往给它们很高的市盈率呢？这其实仅仅是行业的景气掩盖了商业模式的缺陷，这是我们内地资本市场不成熟的体现而已。
但是对于有些企业，就算人员全部离开，任何人来或者一帮“傻瓜”来管理它，这些企业可能都照常运转，这种企业的价值是非常有意义的。
另外一个有意思的例子就是资产管理公司，资产管理公司的价值其实就在基金经理身上，一旦基金经理离开，这家公司的价值立即大打折扣，因为投资本身是一个个性化的东西，它不是打群架，不需要团队作战。
企业价值与环境。这也是一个被广泛忽视的问题。随着世代变迁，以前很有价值的企业可能变得一文不值，最后破产。环境的变化会影响企业的各个方面。
有的企业在环境变化中价值非常脆弱，比如环境污染可能让一家农业生产企业价值归零。
有的企业能随着环境变化调整自己，从而价值增长，但是有的企业却天然不能随着环境变换去调整，而不是管理层不愿意调整。看企业价值的时候一定不要忽视环境变化和世代变迁的影响。
企业价值与时间。一家企业可能在今天很有价值，在明天就可能一文不值。
所以企业价值是动态的，而不是静态的。我们对任何企业价值的判断都是基于历史信息，随着信息的变化，企业价值本身会发生变化，我们的判断也会发生变化。
所以不是简单的长期持有就是价值投资。价值投资不仅仅考虑一个企业目前有没有价值，还要考虑这种价值的稳定性、持续性和成长性。
没有持续性的价值是价值投资的陷阱，价值稳定性差的企业估值应该打折扣，价值不具备成长性的企业是在浪费股东的资源。
企业价值的相对与绝对。简单机械地理解价值投资是很多人亏钱的主要原因。企业价值有其绝对的一方面，但其实更多是相对的，是相对于机会成本、时间和环境来说的。价值的估值就更是相对的了。
如果你忽视了价值的相对层面的含义，你就无法理解估值层面的巨大变化。
对企业价值要全面、动态、辩证地理解。在操作层面，如何去评估企业的价值呢？股票价格P=EPS*P/E或者BVPS*P/B。即股票价格等于每股净利润乘以市盈率或者每股净资产乘以市净率。这是使用最广泛的两个公式。
我们以第一个公式来阐述，其中P/E=DP*(1+g)/(k-g)，其中，DP表示股利支付率，g表示利润增长率，k表示加权资本成本。股票投资所有要考虑的问题都可以归结到这个公式的变量当中。
什么情况下企业的股票才会涨？
所以，股票价格上涨只有以下几种情形：
第一，EPS和P/E同时上升，即所谓的“戴维斯双击”，这是最好的情形：
第二，EPS上升但是P/E不动；
第三，EPS上升但是P/E下降，但是EPS上升幅度大于P/E下降的幅度；
第四，P/E上升但是EPS不动；
第五，P/E上升但是EPS下降，且P/E上升幅度大于EPS下降幅度。只有这五种情形股价才会上涨。
下面来分析在什么条件下会出现这五种情形。
先来看EPS，EPS是什么？它代表的是公司长期价值的兑现进度，等于税后净利润除以总股数。有些公司不停融资，股本扩张导致EPS下降。
税后净利润增长来自三个方面：销售更多产品或服务，即放量；产品卖得更贵，即涨价；第三是降低各种成本。
对外收购也可以囊括在以上三个方面中。量、价、成本未来的变动就是所谓的“基本面”或者分析师主要考虑的因素。
很明显，股票投资仅仅考虑基本面或者EPS肯定不够，还必须考虑P/E。那么P/E变动又如何确定的呢？或者一个公司到底应该值多少P/E(市盈率)才合理呢？按照上面的公式P/E=DP *(1+g)/(k—g)。DP即股利支付率，那么，到底该用哪一年的股利支付率呢？还是用平均的股利支付率呢？
这个问题却没有标准答案，同样的问题还存在于g即增长率，到底是哪一年？还是平均数？还是永续增长率呢？这些问题同样在实践中是没有标准答案的。
公式中的k就更是不靠谱了，k等于无风险利率加上风险溢价，到底哪个利率是无风险利率？一年期国债？还是三年期？还是刚性兑付下的理财产品的利率？没有标准答案！
风险溢价也是不靠谱，个股和市场的beta系数仅仅是依据历史数据算出的，可未来的beta是变化的。
面对这么多没有标准答案的变量，那我们到底该去如何确定理论的P/E呢？
事实上，根本算不出合理的P/E。所谓的估值，说得好听点是个艺术，说得不好听点就是骗人的。这个道理好比买东西的人都希望千方百计地挑刺找毛病压低估值，卖东西的人都希望讲故事王婆卖瓜卖个好价钱。
所以，无论对公司价值分析得如何深刻，无论对公司利润预测得如何准确，落实到股票投资上面都离不开估值。估值无论是艺术也好，忽悠人的也罢，每个股票投资者都绕不过去这个坎。
决定股票价格两个重要变量是EPS和P/E，前者代表基本面，后者就是估值。为何大师们都说股票投资是一个艺术，很大一部分原因是估值是一个艺术，估值是个性化的，是因人而异的。
既然没法确定合理的估值，那么现实中怎么办呢？没关系，虽然我们算不出准确的数字，但是上面的公式给我们提供了驱动估值即P/E变动的因素，我们可以结合这些因素的变动来判断P/E的变化趋势。
也就是说，确定P/E的变化趋势远比计算P/E本身数字更有操作意义！比如说，虽然我们不知道到底用哪个增长率来计算P/E，但是当一个公司利润增长率越来越高的时候我们可以肯定它的理论估值P/E会更高，因为g越来越大；
对于无风险利率，虽然我们不知道具体哪个利率是无风险利率，但是当社会主要利率下降的时候我们可以肯定无风险利率一定是下降的，比如央行[微博]降息的时候；
对于k，比如必需消费类企业的盈利稳定性比设备类企业好，从而风险溢价会更低，即k会更低，这就是为何消费品估值一般会比投资品企业高。
估值是由DP、g、k这三个因素共同作用的，要综合考虑它们的影响，而不是孤立地考虑它们。
另外，考察P/E变动不仅仅需要综合考虑股利支付率DP、g、k这三个因素，还要考虑EPS的二阶导数，因为EPS的二阶导数会影响g，也就是说，EPS和P/E这两个决定股价的变量并不是独立的，而是相互影响的！
这就是2008年到现在银行股的利润大幅增长但是P/E却大幅下降的主要原因：利润虽增长但是增速却下滑，即利润二阶导数为负，导致估值下滑。
而且由于2007年估值太高，以至于后来的估值下滑幅度远远大于利润增长幅度，使得股价大幅下跌。
此外，仅仅看估值变动趋势也是不够的，我们还需要结合常识。一般来说，对于业绩稳定的企业，10倍P/E是一个通常可以接受的估值。
除了常识，我们还需要考虑公司的历史估值水平和市场环境。同时还需要注意：不同的商业模式、处在生命周期不同阶段、行业性质不同的公司估值方法是不同的，P/E并不适合所有公司的估值。
比如说，对于周期股，利润变化趋势远比静态估值重要，反而是利润最差的时候是买点，利润最好的时候是卖点。
对于高杠杆行业，比如银行，利润波动非常大，P/B比P/E更适合。对于项目型公司，比如房地产企业或者建筑企业，利润持续性很差，只有用资产净值(NAV)来估值，而不是P/E。
对于互联网企业，前期根本没有利润，市值可能比P/E更适合。所有这些估值方式都不是简单的算术，里面包含非常多的变化。只有深刻理解估值的变化，才算真正理解股票。
综合考虑历史估值水平、估值方法适用性、常识、估值变动趋势之后，我们大致可以确定一个公司估值是在底部区域，还是在顶部区域，还是在合理区域。
没人能做到在最低点买股票在最高点卖股票，我们只能做到大概正确。对于投资来说，模糊的正确胜过精确的错误。
对于股票投资来说，EPS是一个相对比较简单、容易预测的数字，因为虽然确定EPS都是基于对企业未来的预测数据而不是实际数据做出，预测数据本身变数很多，但是比起确定P/E来说，至少我们知道哪个数据是销量，哪个数据是售价，哪个数据是成本，而确定P/E简直就是无所是从，连它公式当中那三个变量到底该选哪个数都没有答案！股票投资的魅力就在于P/E的无法确定性！
事实上，P/E反映更多的是人性，无风险利率和风险溢价所确定的k即加权资本回报率反映的是人性！估值是个主观的东西，是市场讨价还价交易的结果。
这就是为何股票投资并不是数学而是艺术的原因，因为确定P/E的过程是大众群体交易的结果。这也是为何股票都含有投机成分。
股票价格反映的是人们对公司未来的预期或者看法，所以任何股票市场都是赌场或者都有赌场的成分，因此大家也就不必要为“中国股市是赌场”这个说法耿耿于怀了。
当然，除了艺术性，估值也具有科学的成分：比如上面那个计算P/E的公式是科学的，但是确定公式中变量却是艺术的，是因人而异的。
当我们理解到股票估值的艺术性之后，对价值投资的理解就会上升到另一个层次。
投资还是投机？
价值投资首先考虑的是安全边际，即股价相对于公司价值来说是低估的，低估是安全的前提。
但是这里要注意，低估是相对于价值来说的，而价值又是相对环境、时间和机会成本的，同时估值又是相对的。
所以不是简单买低估值、低市盈率的股票就是价值投资或者价值型的投资者(这也是一个被广泛误解的问题，比如常有一些人士宣称自己是价值投资，因为买的股票是低估值的，或者买了长期持有)。
价值投资除了考虑安全边际，还需要考虑价值的持续性、稳定性和成长性。如果企业价值不具备持续性，就是价值投资的陷阱；如果企业价值稳定性很差，估值就要打折扣。
如果企业价值没有增长，就不是价值投资。那些买利润没有增长的虽然估值很低的股票的人其实不是价值投资者，他们其实是在赌博利率下降或者风险溢价下降导致股票估值提升而已，他们是宏观货币政策或者市场的赌徒罢了。
可很多不明就里的朋友却误以为他们是价值投资者，结果简单跟随，当宏观利率或者市场环境发生变化的时候他们却被套在里面(比如处在利率上升周期的时候如果利润没有增长，估值必然下降，导致股价下跌)。
最后的问题就是，为何一定要做价值投资呢？投机又如何呢？关于投资和投机引发了很多争论，其实每个人对这两个词都有自己的定义。在这里并不想纠缠于词语的定义，而是从操作层谈一些对投资与投机的理解。
据观察，股票投资常见的两类错误是：第一类，不区分投资和投机；第二类，不区分基本面和策略。
第一类错误在很多普通投资者身上很容易发现。他们买一只股票大多根据消息或者某人简单推荐，现在流行的股票群里的朋友很容易犯这个错。
他们不去研究公司基本面以及公司未来发展变化，甚至连公司做什么的都不知道，然后简单买入长期持有。本质上他们是在赌博，而且是豪赌，但是他们却说他在长期投资，在价值投资，结果最后都亏了大钱。
第二类错误，即不区分基本面和策略，则经常在一些专业投资者身上出现。专业人士买股票一定会研究基本面，他们对公司基本面研究深入，跟踪及时。但是他们却往往忽略了股票价格上涨除了基本面之外，更多的直接原因却是市场策略或者风格原因。
他们会因为基本面没有变化而长期持有一个公司，无论股价多高都持有，结果却因为市场策略发生变化，泡沫破灭损失惨重。这就是当年美国网络股泡沫顶峰时期华尔街的专家们大都还疯狂看多，目前创业板整体高估情况下国内分析师和基金经理大都整体看多的原因。
这些朋友们更多是行业专家，他们从行业角度看好公司是对的，但是他们却未必是股票专家，他们可能忽略了股票估值变化的艺术。
所以，股票投资虽然要看公司的价值层面，但是绝对不能忽视股票投机层面的因素，即估值层面的因素。
在内地市场，至少我身边很多朋友都对价值投资不以为然，甚至还有人痴笑价值投资是书呆子表现。
这主要是什么原因呢？因为我们内地股票市场的制度设计和美国、中国香港有很大不同。我们内地个股做空机制不完善，有涨跌停限制，退市案例极少，上市实行审批制。
所有这些都会让上市公司这个“壳”成为资源具备价值，同时这些制度其实是保护投机的。因为没人可以做空他买的股票啊，而且跌停最多10%，他怕什么呢？投机失败了又不至于像中国香港、美国那样一天可能亏90%；但是一旦被他“逮”住了，他就狠狠赚一笔。
制度设计的不完善确实对投机者来说A股确实是天堂，我们没听说过谁炒A股亏成仙股或者亏90%吧？这些制度的不完善终将成为历史，随着制度的完善，价值投资和组合投资一定会成为主流的投资模式。但是目前，价值投资和组合投资虽然是可行的模式，却未必是最好的投资模式。
投机未必是贬义词，就看你是从哪个角度去理解和利用投机。对于价值投资者来说，也必须要充分重视股票所包含的投机成分。
“股神”巴菲特为了在合适的价格买入理想的公司，有时候也会等很多年。大众投机有时候会让市场犯错，从而给价值投资者提供绝佳的买入机会和卖出机会。
可以说，估值更多就是投机成分的体现，忽略投机成分的投资者也不是真正的价值投资者。
最后，所谓价值投资，更多是一个褒义词而已，很多人说自己是价值投资和很多人说自己是好人一样没有区别。投资是个个性化的东西，每个人都有对价值投资自己的理解。
我认为，投资一方面需要考虑公司长期价值以及EPS对长期价值兑现的程度，同时还必须考虑估值P/E的变化规律。
投资需要以基本面为基础，去评估P/E的变化，P/E的变化就包括所谓的人情绪的变化，更多是投机成分或者艺术成分。所以，千万不要简单机械地理解价值投资。
很多人亏钱，都是因为对价值投资简单机械地理解而导致的。不是说公司有价值就一定是价值投资(还要看价值是否被高估从而没有安全边际，还要看价值的稳定性、持续性和成长性与估值的匹配)，不是说长期投资就一定是价值投资。
价值投资最大的挑战是时间，有时候我们在这个时点看是有价值的，但是过段时间价值却不存在了。所以投资是一个需要不断检验审视的过程。股票投资不是线性的，很难判断短期的涨跌。有可能三五年都不涨，一涨就涨很多倍。所以只有长期不用的钱才适合投资股票。
股票其实是短期极端不靠谱的资产，它只是一个概率游戏而已。但是只要遵循概率法则，长期就能赚很多钱。
可是很遗憾的是，没人知道哪天能赚钱！由于不是线性现象，所以就股票基金来说，认同基金经理的理念、方法和人，远比历史业绩重要得多！
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