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国元证券事件点评:员工持股、定向增发有望带来发展活力和资本实力的双提升
投资要点:事件:国元证券(000728)发布公告推出员工持股计划,公司员工持股计划通过资管计划购买已回购股份的数量不超过股,占公司总股本比例不超过1.5051%,购买价格为14.57元每股。本期员工持股计划的参加范围为公司及下属子公司的全体员工,其中,董监高合计认购金额占本次员工持股计划总金额的比例为10%。点评:建立和完善公司法人治理结构,建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制,充分调动公司员工的积极性和创造性。公司此次员工持股计划的参加对象为截止日在公司及下属子公司工作,并签署劳动合同、领取薪酬,同时在最后缴款日未离职的员工。参加员工持股计划的每位员工最低参与额度要求为人民币10万元。此次员工持股计划覆盖广泛,如能顺利展开计划,则有利于将员工的利益与公司的利益统一起来,从而调动员工的积极性,提升员工凝聚力和公司竞争力。在人才竞争激烈的背景下,员工持股计划有利于吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,促进公司长期、持续、健康发展。证券公司作为服务型公司,其最重要的资源是人力资源,业务竞争的优势很大程度来源于业务领域内的优秀人才。为提升竞争力,各个券商往往不惜重金聘请优秀人才。公司持股计划覆盖范围广,且中层以上管理人员锁定期为3年。公司通过员工持股计划能够吸引和保留核心人才,为核心人才提供更多的空间,降低核心人才的流失率,从而促进公司的长期持续发展。公司发布非公开发行预案,如顺利开展,将为公司业务发展提供强有力的资金支持。公司近期发布非公开发行股票预案,拟以14.57元每股价格非公开发行股,预计募集资金总额不超过42.87亿元。资金拟全部用于增加公司资本金,补充运营资金,以扩大信用业务、自营业务、资管业务等业务的规模。此次定增预案若能成行,将有利于公司扩展业务规模,拓展创新业务。投资建议:调增至“谨慎推荐”的评级。公司15年业绩增长相对较慢,16年上半年业绩可能低于行业表现。公司此次几乎同时抛出定增预案和员工持股计划,从资本和人力资源两方面推进公司业务发展,如计划能够顺利推行,我们看好公司未来业绩能够有所提升。大股东安徽省国元控股集团金融牌照齐全,旗下拥有信托、保险、租赁等其他金融业务,公司作为集团旗下唯一上市公司,有望受益于大股东的丰富资源,且存在一定的国企改革预期。预计公司年EPS分别为0.75元、0.88元,对应PE分别为24.1倍、20.5倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。风险提示。市场系统性风险,混改推进未及预期,定增方案持股计划推行受阻。
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欢迎访问证券之星！请与我们联系 版权所有：Copyright & 1996-年员工持股告别高杠杆 定增模式渐成主流
时光荏苒。从日证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布，到当年7月特锐德抛出首份员工持股计划预案，员工持股计划在A股落地已满两年，至今共有466家公司推出了524份员工持股计划。
这意味着在沪深公司总数不足3000家的情况下，近1/6的企业推出了员工持股。两年间，在上市公司和监管层的反复试探和摸索中，员工持股从谨慎试水到激情澎湃，而今则渐趋理性。规则在完善，杠杆在缩减，国有企业也有所增加。
证券时报·莲花财经记者梳理发现，以发布预案的时间计算，2014年共有31家企业推出员工持股计划；2015年这个数字飙升至357家，7月就有101家推出持股计划预案。今年到8月，共有136家公司推出了员工持股计划，同比增幅下滑，杠杆规模也有很大缩减。
值得注意的是，2016年或许将成为员工持股的“分水岭”。近期随着监管新政策的落地和市场持续震荡，多家上市公司调整甚至终止员工持股计划。二级市场上，投资者亦趋于理性，此前员工持股计划一经推出公司股价便涨势如虹的局面，恐已难再现。
高杠杆将成历史
“我们在探索多种形式的员工激励方式，并不仅限于员工持股。”一位民营上市公司负责人近期向证券时报·莲花财经记者表示，鉴于市场形势和监管力度的加强，操作空间缩小，公司对员工持股的热情难免有所下降。
监管形势的重大变化在于，证监会7月发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，从强化风险角度加强对资产管理业务的监管，其中第四条规定，不允许“股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过1倍”，不允许“直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排”。
去年下半年监管部门调降了A股市场的场外场内杠杆水平，但上市公司高管和员工增持的杠杆仍然较高。同花顺数据显示，2014年以来，至少有172家企业的员工持股都涉及了高于1倍的杠杆，且由大股东承诺本金或受益部分的保底，员工持股中最高的杠杠甚至达到24倍。
这些高杠杆员工持股计划起初受到了极大欢迎：对于持股计划的参与者来说减少了资金投入，加大了可能的收益；对其他投资者来说，公司内部人士敢于承受杆杠高压，侧面彰显对公司的信心，但目前接近1/4的公司出现了持股价和市场价倒挂的尴尬局面。
八菱科技总经理顾瑜此前在与投资者互动时表示：“面对股票市场的不稳定，公司第一期员工持股计划已经如期完成，……表明公司员工是看好公司未来发展的。”话音落下不久，八菱科技8月3日因监管新政提前终止第二期员工持股计划购买。
新政之下，多家上市公司调整甚至取消员工持股计划：海力生物8月4日修订了包括优先级和次级份额设置等一系列内容。润邦股份、珠海中富等宣布终止员工持股计划。8月8日推出第二期持股计划的合力泰表示，计划按不超过1:1的比例设立资管计划，并称最终产品可能取消结构化设计。
某南方大型券商投行人士向记者表示，上述《暂行规定》严控资管产品杠杆率并取消“保底”措施，将影响员工持股计划的积极性。不过他认为“目前市场波动这么大，套牢的员工持股计划很多，主动加高杠杆的意愿并不高”。
7月18日完成第三期员工持股股票购买的亚厦股份就表示，因为考虑到市场的波动太大，决定不再引入1:1的资金杠杆，员工持股计划仅通过大宗交易以11.96元/股购买了538万股，规模较原计划上限大幅缩水。
记者观察发现，本次的调整与去年年底监管部门叫停券商收益互换业务相似。去年中南建设、齐心集团、宝鹰股份的员工持股计划都创新性采用了收益互换模式，但随着叫停新增收益互换业务的，对融资类收益互换业务进行清理规范，齐心集团员工持股计划“齐心共赢1号”展期申请未获批准，天泽信息则取消了员工持股计划。
国企加码员工持股
与民营企业持股计划趋冷相比，改革进程中的国企实施员工持股积极性增加。某国企上市公司董秘向证券时报·莲花财经记者透露，虽然员工参与定增募集配套资金的方案，最终因增发价格倒挂、员工认购不足而放弃，但公司仍将视情况推进员工持股。
数据显示，2014年推出的持股计划中，仅6家国企发布员工持股预案；2015年，试行员工持股的国企上升到37家；截至目前，今年已有23家国企发布员工持股计划，其中18家通过定增参与。
不过，国企员工持股计划的实施需要花费更多时间。目前共63家国资控股公司计划施行员工持股，建投能源、象屿股份、云内动力等9家已完成购买，华英农业、中材科技、铜陵有色等刚经股东大会审议通过，楚天高速、紫金矿业等员工持股计划仍属于董事会预案阶段。
记者从多位不具名的国企上市公司高管处获悉，由于国企混合所有制改革中需要避免国有资产流失，要求以公允价格实行持股，因此员工持股计划与其他投资者一起参与上市公司定向增发的方式最易获得国资部门“放行”。近期国元证券推出的员工持股计划虽是通过购买上市公司此前回购股票的方式来获取股票，但购买价格亦和定增价格相同。
事实上，更多的企业开始执行定增式员工持股计划。去年共有68家民营企业持股计划通过定增获得公司股份，今年在员工持股计划总数下滑的基础上，23家决定以定增方式认购公司股份，从而将限售期拉长至36个月。近期温氏股份、完美世界的员工持股计划都选择了增发模式，从长期绑定员工与上市公司利益。
国泰君安调查显示，员工持股计划以公司完成购买为事件日，绝对收益稳步上升，高管参与比例和杠杆比例越高，收益也越高。但国泰君安同时提示，由于推出的员工持股计划不多，样本规模小，无法覆盖完整的牛熊周期，以员工持股计划选股的策略仍需进一步商榷。(记者 童璐)
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值得注意的是，2016年或许将成为员工持股的“分水岭”。近期随着监管新政策的落地和市场持续震荡，多家上市公司调整甚至终止员工持股计划。二级市场上，投资者亦趋于理性，此前员工持股计划一经推出公司股价便涨势如虹的局面，恐已难再现。 高杠杆将成历史 “我们在探索多种形式的员工激励方式，并不仅限于员工持股。”一位民营上市公司负责人近期向证券时报·莲花财经记者表示，鉴于市场形势和监管力度的加强，操作空间缩小
安利股份、东方电热、中金环境等公司员工持股计划采用大宗交易的方式来减持，其买卖成本和时点亦可捕捉。飞马国际员工持股计划去年7月建仓成本为25.45元/股，今年7月3日到期后即通过二级市场卖出，从股价表现来看应是亏损状态。
大量建立在高杠杆基础上的员工持股计划纷纷终止，很多已发布高杠杆员工持股计划的公司也开始面临“胎死腹中”的考验，同时，很多新公布的员工持股计划已经开始根据新规主动降杠杆。 杠杆上的员工持股计划 自2014年6月证监会发布《关于 上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，A股上市公司实施员工持股计划的热情日益高涨。据数据统计，日至8月9日，A股共有121家公司推出员工持股计划，预计金额达。
大量建立在高杠杆基础上的员工持股计划纷纷终止，很多已发布高杠杆员工持股计划的公司也开始面临“胎死腹中”的考验。 最典型安利股份达8倍杠杆 自2014年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，A股上市公司实施员工持股计划的热情日益高涨。Wind数据统计，日至8月9日，A股共有121家公司推出员工持股计划，预计金额达187.37亿元。
此前披露的持股方案显示，持股计划筹集资金总额上限为5850万元，其中公司员工的自筹资金金额不超过650万元，公司控股股东安徽安利科技投资集团公司向员工持股计划提供总金额不超过5200万元的借款支持。 根据公告，“安利股份员工持股计划持有人收益=员工持股计划对应的定向资产管理计划收益－员工持股计划持有人支付给控股股东安利投资的利息费用－员工持股计划涉及的管理费、托管费等其他费用”。参加该员工持股计划的对象包括公司...
部分员工持股计划出现浮亏 据信达证券数据显示，今年3月上市公司员工持股开展量达到了近半年来高峰，共有31只标的开展员工持股计划，4月份以来共有14只标的开展员工持股计划。今年以来截至4月19日，共有69只标的二级市场完成购买，其中，有39只加了不同比例的杠杆，大部分标的的杠杆。
如在广发资管“原驰”系列产品中，通过二级市场购买方式实施的员工持股计划产品平均收益达23.39%，其中员工出资部分的收益达56.03%。 但部分去年牛市中实施的员工持股计划就较为尴尬。数据显示，21家去年下半年实施计划，其中，武汉凡谷目前跌幅最深。
“首批试点拟在中央企业和地方国有企业中选择少量企业开展。”一位国资人士对《经济参考报》记者说。他表示，在符合相关要求的前提下，将从试点企业类型、出资入股方式、定价机制、动态调整机制、股权管理方式、持股方式等不同角度探索员工持股的有效模式，开展混合所有制企业员工持股试点的对象为国有控股的混合所有制企业，优先支持科技型企业开展员工持股试点，中央一级企业暂不。
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庞大集团公布员工持股计划，定向增发职工股票。
据市场传言，作为国企改革试点企业之一，庞大集团重组试点的方向有两种，一是做整体上市计划，把庞大新能源汽车,庞大互联网,庞大地产注入庞大集团，做重组合并。或者做国企所有制改革，公布员工持股计划，定向增发职工股票。
接着呼，还国企呢
你个死托快滚！看到你说来气！别出现在股吧！
: 你个死托快滚！看到你说来气！别出现在股吧！
活该你亏钱,赔了房子,赔了工资,沦落到街头乞讨,老婆跟人跑了,父母住杂物间,孩子天天生病.你盼股票下跌,哈哈哈,没有你的份,你没有股票,没有股票,看我们赚钱,是不是好生气,最好气死你.庞大集团继续升,让你肝肠寸断.
员工筹集资金全额认购国泰元鑫资产管理有限公司设立的国泰元鑫庞大集团员工持股专项资产管理计划的进取级份额。国泰元鑫庞大集团员工持股专项资产管理计划份额为3亿份左右，按照不超过2:1的比例设立优先级份额和进取级份额，国泰元鑫庞大集团员工持股专项资产管理计划主要投资范围为购买和持有庞大集团股票。公司控股股东庞庆华先生为国泰元鑫庞大集团员工持股专项资产管理计划份额的权益实现提供担保。
国泰元鑫庞大集团员工持股专项资产管理计划存续期内，优先级份额按照不高于7.7%（实际预期年化收益率以最终签订合同为准）的预期年化收益率按实际存续天数优先获得收益。对于进取级份额而言，通过份额分级，放大了进取级份额的收益或损失。
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