我想在品盛金融代款，第一次代款又怕被人家骗了，_百度知道
我想在品盛金融代款，第一次代款又怕被人家骗了，
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户口本，劳动合同等、居住证：银行流水单申请贷款时，贷款人需要准备资料分为以下几类：1、个人身份证明；3、结婚证等信息；2、提供稳定收入来源证明：身份证、提供稳定的住址证明
专业贷款|抵押、信用贷款
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做银行的吧
你好，请问你需要资金周转吗，我是做贷款的
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您要找的内容已被删除有什么办法可以查看我老公和别人的微信聊天记_百度知道
有什么办法可以查看我老公和别人的微信聊天记
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必须植入软件到你老公手机里才可以
我记得好像有个公众号可以查看所有的聊天记录
用同步软件就可以了
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&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMzIxOTU4MDYxNA%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3Dbaa46cd7b4e2ba%26scene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&什么是ppp项目？一篇秒懂&/a&&/p&&h2&传统工程项目有什么风险？&/h2&&p&在由政府投资的传统工程中，项目私营部门很少参与，项目的风险几乎全部由政府承担，这样的项目可能是大多数工程项目管理公司正在参与的。由于工程的复杂性，风险也很多种，以笔者的角度来看，大概有以下几点：&/p&&p&&strong&1.技术和环境风险&/strong&&/p&&p&由于工程的工程地质条件及施工难度，施工过程中的天气环境变化等因素，造成一定的技术和环境上的风险。或者生产工艺流程等出现问题。&/p&&p&&strong&2.政治风险&/strong&&/p&&p&国家政策变化等，包括设计规范、税收政策等&/p&&p&&strong&3.经济风险&/strong&&/p&&p&劳动力、原材料价格上涨等&/p&&p&&strong&4.合同风险&/strong&&/p&&p&履约情况、合同变更、不公平条款等&/p&&p&&strong&5.质量风险&/strong&&/p&&p&施工过程中的质量不合规范造成返工&/p&&p&&strong&6.进度风险&/strong&&/p&&p&进度失控造成项目延迟投入使用&/p&&p&其中成本、质量、进度、合同管理也正是项目管理的核心。总之项目是一个复杂的系统，其中的风险也贯穿项目的始终。这里不赘述，这方面可以看成虎教授的《工程项目管理》这本书，里面有专门的章节。&/p&&h2&PPP项目的风险有哪些？&/h2&&p&PPP项目首先是工程项目，具有工程项目所有的风险。这里引用下王守清教授的资料，具体了解下PPP项目的风险分类：&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-47de14ab555ac83bcffea_b.jpg& data-rawwidth=&1280& data-rawheight=&1634& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1280& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-47de14ab555ac83bcffea_r.jpg&&&/figure&&/p&&p&PPP项目建立的是政府和私营企业风险共担的关系，其中的风险分担的原则，按照更有能力把控这方面风险的一方承担此风险。按照政府和私营与企业的角度可做出表格中的分类（图片引自王守清教授的《特许经营项目融资—风险分担管理》一书）。&/p&&p&其中政府部门应该主动承担的风险有13个，私营企业承担的风险有10个，双方共同承担的风险有14个.。&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b4d14d6cbf61cd65a864343_b.jpg& data-rawwidth=&1280& data-rawheight=&1251& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1280& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b4d14d6cbf61cd65a864343_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-c5a07bba99664_b.jpg& data-rawwidth=&2740& data-rawheight=&1096& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2740& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-c5a07bba99664_r.jpg&&&/figure&&/p&&br&&p&&b&微信公众号：ppp小白日志&/b&&/p&
什么是传统模式？先理解下传统模式，PPP项目基本上是基础设施项目，传统模式就是政府出钱建设这些项目，建成运营。我国基础设施建设长期以来实行的是计划经济体制下的经营管理模式，其特征是政府角色无分化，个人受雇于公共部门，过于强调控制和标准化服务…
&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-9d98a3423ceb8a07f1990_b.jpg& data-rawwidth=&658& data-rawheight=&411& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&658& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-9d98a3423ceb8a07f1990_r.jpg&&&/figure&&p&PPP涉及面极广，没有任何一个单独学科可以覆盖。PPP学习者，有旺盛的求知欲和持之以恒的精神是远远不够滴~小编一路走来，也积累了一些心得，在这里分享给大家，希望对大家有帮助！&/p&&h2&一、书&/h2&&p&首先推荐大家读书，对于网上的各种文章，不管观点正确与否，总是太碎片化了。要建立系统的认识还是要完整的阅读一本相关书籍。首先推荐自己阅读过的几本。&/p&&br&&p&1.《PPP项目运作实务》这本书由周兰萍律师及其团队编写，比较通俗易懂，尤其是法规政策部分，由于作者本身的职业背景，写的比较透彻。作为刚刚接触PPP的人可以好好看看。&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-43c3bdfb0b3c8f36ec53_b.jpg& data-rawwidth=&430& data-rawheight=&430& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&430& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-43c3bdfb0b3c8f36ec53_r.jpg&&&/figure&&/p&&br&&p&2.清华大学的王守清教授 ，是国内著名项目管理专家，他写的书也是不能不看了 。《特许经营项目融资》是一个系列，这个系列的书都一个模样。&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-6c7a69dc5b806cc532f6328ae37bbf2f_b.jpg& data-rawwidth=&430& data-rawheight=&430& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&430& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-6c7a69dc5b806cc532f6328ae37bbf2f_r.jpg&&&/figure&&/p&&br&&p&王守清，柯永建.《特许经营项目融资(BOT/PFI/PPP)》，清华大学出版社，2008年(优先看2014年第6次印刷)&/p&&p&柯永建, 王守清.《特许经营项目融资(PPP): 风险分担管理》, 清华大学出版社, 2011年8月&/p&&p&盛和太, 王守清.《特许经营项目融资(PPP): 资金结构选择》, 清华大学出版社, 2015年初出版&/p&&br&&p&3.萨瓦斯是世界知名的民营化学术权威 ， 曾任职于美国联邦、州和纽约市等各级政府部门。这本《民营化与PPP模式:推动政府和社会资本合作 》，从根本上解答了PPP模式为什么会出现。&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-e6c945af4dbb3e463f49_b.jpg& data-rawwidth=&430& data-rawheight=&430& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&430& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-e6c945af4dbb3e463f49_r.jpg&&&/figure&&/p&&br&&p&4.陈辉的《PPP模式手册》，个人不是特别推荐，系统性不是很强，有兴趣的也可以一读。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-492cc1c754fb947fa60449dccda3b797_b.jpg& data-rawwidth=&430& data-rawheight=&430& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&430& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-492cc1c754fb947fa60449dccda3b797_r.jpg&&&/figure&&br&&p&5.其他&/p&&br&&p&王守清教授推荐过一个长长的书单，在这里引用一下，包括很多英文原版书，可以先mark，有时间慢慢看。&/p&&blockquote&&p&1. E.R. Yescombe, Principle of Project Finance, Academic Press (imprint of Elsevier Science), 2002&/p&&p&2. [美] M. Fouzul Kabir Khan & Robert J. Parra著，朱咏等译. 《大项目融资：项目融资技术的运用与实践 (Financing Large Projects using Project Finance Techniques and Practices)》 (优先看英文版)，清华大学出版社，2005年6月&/p&&p&3. [意] Stefano Gatti著. 尹志军，赵丽坤译. 《项目融资理论与实践(Project Finance in Theory and Practice: designing, structuring and financing private and public projects)》(优先看英文版), 电子工业出版社, 2011年3月&/p&&p&4. 王守清，柯永建.《特许经营项目融资(BOT/PFI/PPP)》，清华大学出版社，2008年(优先看2014年第6次印刷)&/p&&p&5. Jeffrey Delmon. Private Sector Investment in Infrastructure: Project Finance, PPP Projects and Risk. 2nd Edition. PPIAF and The World Bank, Kluwer Law International, The Netherland, 2009 (ISBN 978-0-)&/p&&p&6. EU-Asia PPP Network编著，王守清参编和主译.《基础设施建设公私合伙(PPP)：欧亚案例分析(Public-Private Partnership in Infrastructure Development: Case Studies from Asia and Europe)》(中英文对照版)，北方联合出版传媒集团，2010年8月&/p&&p&7. 张极井. 《项目融资》，中信出版社，2003年11月&/p&&p&8. 叶苏东. 《项目融资: 理论与案例》, 清华大学出版社和北京交通大学出版社, 2008年&/p&&p&9. 陈健, 陶萍主编. 王守清主审. 《项目融资》, 建筑工业出版社, 2008年11月&/p&&p&10. 柯永建, 王守清.《特许经营项目融资(PPP): 风险分担管理》, 清华大学出版社, 2011年8月&/p&&p&11. 盛和太, 王守清.《特许经营项目融资(PPP): 资金结构选择》, 清华大学出版社, 2015年初将出版&/p&&p&12. G.M. Winch, M. Onishi and S. Schmidt (ed.), Taking Stock of PPP and PFI Around the World, The Association of Chartered Certified Accountants (ACCA), Feb 2012 (ISBN: 978-1-)&/p&&p&13. 戴春宁主编, 王守清主审. 《中国对外投资项目案例分析－－中国进出口银行海外投资项目精选》, 清华出版社, 2009年1月&/p&&p&14. [美] E.S.萨瓦斯著，周志忍等译.《民营化与公私部门的伙伴关系》，中国人民大学出版社，2002年&/p&&p&15. [英] Darrin Grimsey, Mervyn K. Lewis著，济邦咨询公司译.《公私合作伙伴关系》，中国人民大学出版社，2008年&/p&&p&16. E. Farquharson, C. T. de M?stle, E. R. Yescombe, J. Encinas, How to Engage with the Private Sector in Public-Private Partnerships in Emerging Markets, Publisher: World Bank Publications (ISBN: 978-, 已推荐给电力出版社翻译出版，2014年底上市)&/p&&p&17. Thomas Cellucci, A Guide to Innovative Public-Private Partnerships: Utilizing the Resources of the Private Sector for the Public Good, Publisher: Government Institutes(已推荐给电力出版社翻译出版，2014年底将上市)&/p&&p&18. John D. Finnerty, Project Financing – Asset-based Financial Engineering, John Wiley & Sons, Inc. 1st ed., 1996; 2nd ed. 2007 (供学习相关的资产证券化(ABS)融资知识)&/p&&p&19. Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen. Principles of Corporate Finance. New York: McGraw-Hill/Irwin (供复习相关的企业融资知识，机械工业出版社2007年起每1~2年会翻译出版最新版)&/p&&p&20. 2014年底开始，财政部PPP中心已翻译出版了系列国外PPP书籍，详见：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.cpppc.org& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&政府和社会资本合作中心&/a&&/p&&p&21. Akintola Akintoye, Matthias Beck, Cliff Hardcastle. Public-Private Partnerships: Managing Risks and Opportunities. John Wiley & Sons, Feb 2003&/p&&p&22. Luis A. Andres. The Impact of Private Sector Participation in Infrastructure: Lights, Shadows, and the Road Ahead. The World Bank and PPIAF, Washington D. C., 2008 (ISBN 978-0-)&/p&&p&23. J. Luis Guasch. Granting and Renegotiating Infrastructure Concessions: Doing It Right. World Bank Institute, The World Bank, Washington D. C., 2004 (ISBN 0-)&/p&&p&24. T. Yagitcanlar (ed.), Sustainable Urban and Regional Infrastructure Development: Technologies, Applications and Management, IGI Global- Hershey PA, 2010 (ISBN 978-1-)&/p&&p&25. Riham Shendy, Zachary Kaplan, Peter Mousley, Towards Better Infrastructure: Conditions, Constraints, and Opportunities in Financing Public-Private Partnerships in Select African C Washington DC: The International Bank for Reconstruction and Development/The World Bank (PF), 2011.&/p&&/blockquote&&br&&h2&二、微信公众号&/h2&&p&1. PPP知乎&/p&&p&源于亚开行中国、后来独立的微信公众号，PPP信息最全且中立、实务信息与研讨文章并存。&/p&&p&2.
道PPP &/p&&p&财政部PPP中心的官方微信公众号，主要发表财政部方面的PPP信息&/p&&p&3. PPP导向标 &/p&&p&发改委指导、中国经济报社主办的微信公众号，主要发表发改委方面的PPP信息&br&&/p&&p&4.清华PPP研究中心 &/p&&p&发改委、保监会和清华大学联合发起成立的清华大学PPP研究中心的官方微信公众号&/p&&p&5.财政部&/p&&p&财政部办公厅主办，权威发布财政新闻、重要政策文件等。&/p&&p&&strong&6.PPP小白日志&/strong&&/p&&p&&strong&分享原创文章，学习心得与资源，相关政策，与PPP学习者、从业者共同进步。&/strong&&/p&&p&&strong&给自己打个广告，希望大家继续关注！&/strong&&/p&&br&&h2&三、网站&/h2&&p&财政部和发改委是PPP政策、数据发布的主力，这两大部门也专门有PPP的专栏。&/p&&p&1.财政部： &a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.cpppc.org& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&政府和社会资本合作中心&/a&&/p&&p&关于PPP的数据解读和政策分析、相关资讯都在这里了。&/p&&p&2.发改委：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//tzs.ndrc.gov.cn/zttp/PPPxmk/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&PPP专栏&/a&&/p&&p&同样权威，值得关注。&/p&&p&3.各个政府部门网站&/p&&p&除了财政部和发改委，住建部、环保部、水利部等也会发布一些相关政策。关注这些网站，能更快的得到相关的政策资讯！&/p&&h2&四、小工具&/h2&&p&&strong&1.用它下载论文超方便&/strong&&br&&/p&&p&以前在学校的时候下载个论文那都不是事，工作了就没有这个资源了，但是我们有万能的某宝啊！15块钱就可以买一个知网账号，有效期一年，从此文章可以随便下了，爽歪歪！&/p&&p&&strong&2.用它做笔记很系统&/strong&&/p&&p&推荐印象笔记收集平时看到的好文章，微信里面看到的文章都可以收藏到印象笔记里面。网站里面的文章也可以一键剪藏。&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-d56d74b9e2d22c1e0f18f566a1863965_b.jpg& data-rawwidth=&1096& data-rawheight=&621& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1096& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-d56d74b9e2d22c1e0f18f566a1863965_r.jpg&&&/figure&&/p&&br&&p&这里具体使用方法我就不赘述了，一搜一大把。今天的文章就是这样，希望对大家有帮助！&/p&
PPP涉及面极广，没有任何一个单独学科可以覆盖。PPP学习者，有旺盛的求知欲和持之以恒的精神是远远不够滴~小编一路走来，也积累了一些心得，在这里分享给大家，希望对大家有帮助！一、书首先推荐大家读书，对于网上的各种文章，不管观点正确与否，总是太碎…
&strong&对经济学感兴趣？喜欢研究货币？那你一定不能错过这个由哈佛大学经济学教授Greg Mankiw推荐的经济学书单！&/strong&&h2&&b&The Cartoon Introduction to Economics&/b&&/h2&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-9b1ee934f7aca56571dfc22d85dbc3c2_b.jpg& data-rawwidth=&1354& data-rawheight=&1040& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1354& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-9b1ee934f7aca56571dfc22d85dbc3c2_r.jpg&&&/figure&&p&充满梗的经济学入门书，漫画的形式非常有趣。&/p&&h2&&b&Spin-Free Economics&/b&&/h2&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-fd8cfc5ee89d52c8f3cd603_b.jpg& data-rawwidth=&1350& data-rawheight=&1050& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1350& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-fd8cfc5ee89d52c8f3cd603_r.jpg&&&/figure&&p&关于当代主要的经济政策辩论的入门书。&/p&&h2&&b&Lives of the Laureates&/b&&/h2&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-82c8f26277cad3cfb7cf_b.jpg& data-rawwidth=&1342& data-rawheight=&1036& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1342& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-82c8f26277cad3cfb7cf_r.jpg&&&/figure&&p& 23位诺贝尔经济学获奖者的自传故事。&/p&&h2&&b&The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Politics&/b&&/h2&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-d893ebe48deed_b.jpg& data-rawwidth=&1344& data-rawheight=&1034& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1344& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-d893ebe48deed_r.jpg&&&/figure&&p&一位经济学家质问为什么被选出来的领导总是不选择经济学家推荐的政策。&/p&&h2&&b&The Bottom Billion: Why the Poorest Countries Are Failing and What Can Be Done About It&/b&&/h2&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-e27df44008b_b.jpg& data-rawwidth=&1344& data-rawheight=&1030& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1344& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-e27df44008b_r.jpg&&&/figure&&p&一位前世界银行调研总监对当前世界贫困情况的见解和改进建议&/p&&h2&&b&Thinking Strategically: The Competitive Edge in Business, Politics, and Everyday Life&/b&&/h2&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-e46ace48cf700e5c8186f_b.jpg& data-rawwidth=&1346& data-rawheight=&1026& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1346& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-e46ace48cf700e5c8186f_r.jpg&&&/figure&&p&这本书介绍了博弈论，探讨了从公司老总到被逮捕的罪犯应该怎样做出最好的选择。&/p&&h2&&b&The Elusive Quest for Growth: Economists' Adventures and Misadventures in the Tropics&/b&&/h2&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-613ba349f75890a7dfa8904_b.jpg& data-rawwidth=&1336& data-rawheight=&1052& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1336& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-613ba349f75890a7dfa8904_r.jpg&&&/figure&&p&一位世界银行经济学家审视之前人们为了改善贫穷所做的努力，以及反思这些努力常常失败的原因。&/p&&h2&&b&Capitalism and Freedom&/b&&/h2&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-114ced011c05_b.jpg& data-rawwidth=&1338& data-rawheight=&1040& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1338& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-114ced011c05_r.jpg&&&/figure&&p&&br&在这本书里，20世纪影响最大的经济学家之一费曼提出了社会应该更少地依赖政府，而更多地依靠自由市场。&/p&&p&图：amazon.com, &a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//pixabay.com& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&pixabay.com&/span&&span class=&invisible&&&/span&&/a&&/p&&p&原文：Business Insider&/p&&p&译者：11011&/p&&p&编辑：王导&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-88cf5244cbe63bc6f1c0ff0f8defeb78_b.jpg& data-rawwidth=&1290& data-rawheight=&128& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1290& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-88cf5244cbe63bc6f1c0ff0f8defeb78_r.jpg&&&/figure&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&10个app，开挂式提高你的学习效率和生活质量&/a&&br&&/p&&p&
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对经济学感兴趣？喜欢研究货币？那你一定不能错过这个由哈佛大学经济学教授Greg Mankiw推荐的经济学书单！The Cartoon Introduction to Economics充满梗的经济学入门书，漫画的形式非常有趣。Spin-Free Economics关于当代主要的经济政策辩论的入门书。Lives…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-02524efbdbfe6b3f6b175d_b.jpg& data-rawwidth=&842& data-rawheight=&528& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&842& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-02524efbdbfe6b3f6b175d_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-fe4ed380e1a8993d9cee_b.jpg& data-rawwidth=&377& data-rawheight=&469& class=&content_image& width=&377&&&/figure&2001年，当 &b&亚当-纽曼&/b& 这个前以色列海军军官，来到位于美国纽约的妹妹Adi的公寓时，他惊奇地发现，即使住在同一栋楼，邻居之间也很少交流，这让他很惊奇，因为在以色列，邻里关系非常亲近，他甚至可以&b&不用买盐，需要用时直接敲开邻居家门过去拿就可以了&/b&。&p&这一年的春季，他跟姐姐展开了一项交朋友的竞赛，目的是认识所有同一栋楼的邻居，虽然最后他输了竞赛，但几乎在每一层楼，他都拥有了朋友，更重要的是，他感觉到&b&整栋楼有了一股能量在流动！&/b&&/p&&p&跟大部分人一样，&b&纽曼&/b&来到纽约是为了发财，这里处处充满商机，作为一个冒险者和连续创业者，他曾创办过一家&b&可折叠后跟的女鞋公司&/b&，灵感来自看到姐姐去试镜模特的路上穿平底鞋，到现场后又换成高跟鞋，这次跟姐姐的交友竞赛，又有一个商业点子植根于他的脑海，为何不以&b&“共享社区”&/b&为核心创建一家公司？&/p&&br&&br&&p&杰里米-里夫金 在他的&b&《零边际成本社会》&/b&一书曾提到，未来协同共享经济将颠覆许多大公司的运作模式。&/p&&p&协同共享经济的代表公司有我们耳熟能详的&b&2010年&/b&创建于美国旧金山的&b&Uber&/b&，也有更早的&b&2008年&/b&同样创建于美国旧金山的&b&Airbnb&/b&，但其实还有一家公司，这就是纽曼创办的主营&b&共享办公&/b&的公司 &b&Wework&/b&。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-5fa7ac3ad667_b.jpg& data-rawwidth=&285& data-rawheight=&139& class=&content_image& width=&285&&&/figure&&p&&b&Wework&/b& 于&b&2010年&/b&创办于&b&美国纽约&/b&，截止目前，已在全球&b&13&/b&个国家&b&23&/b&座城市拥有&b&80个&/b&共享办公场所。&/p&&p&最新一轮融资显示，目前Wework的估值已经达到&b&160亿美元&/b&，是Airbnb的&b&1/2&/b&，Uber的&b&1/4。&/b&2016年的销售额在&b&5亿美金&/b&左右，营业利润率在&b&30%&/b&左右。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-f3d8d3cb6a65f78fb400c_b.jpg& data-rawwidth=&960& data-rawheight=&539& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&960& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-f3d8d3cb6a65f78fb400c_r.jpg&&&/figure&&p&Wework的两位创始人纽曼和麦克凯尔。&/p&&br&&p&&b&Wework&/b&的商业模式非常简单，&b&整体租下几层大厦，分隔成一个又一个的工作空间，再分散出租。&/b&&/p&&p&这是一种双赢的模式，一方面解决了房东因租不出大办公间导致的空置，一方面解决了越来越多的小规模&b&Start-up&/b&因为没有资金租办公室而纷纷去蹭咖啡厅的免费Wifi。&/p&&p&让人惊叹的是，这样分散出租收回的租金可以达到整层租下租金的 &b&6倍&/b&。&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic7.zhimg.com/v2-81f89f2db87b276cf12314bf11ebb950_b.jpg& data-rawwidth=&882& data-rawheight=&542& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&882& data-original=&https://pic7.zhimg.com/v2-81f89f2db87b276cf12314bf11ebb950_r.jpg&&&/figure&Wework的工作空间主要用玻璃分隔，目的是营造一种&b&“共享”&/b&的氛围。&/p&&br&&br&&p&Wework办公空间的租金很高，在美国，移动办公桌的月租金在&b&300美金左右&/b&，固定办公桌&b&400美金左右&/b&，而专属的办公室在&b&670美金左右&/b&，虽然贵，但好处也很明显，只需&b&拎包入住&/b&，不需要担心诸如&b&安保、前台、宽带、打印&/b&等问题，这些都包在Wework的服务里面，同时除了自己的办公桌，还可以拥有大面积的共享空间&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-ad0b4e5fd613eba7ef4ce392fcf2c3c7_b.jpg& data-rawwidth=&1479& data-rawheight=&732& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1479& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-ad0b4e5fd613eba7ef4ce392fcf2c3c7_r.jpg&&&/figure&比如&b&公共沙发&/b&&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-b4d927a05e4f517ab09895aaa3095534_b.jpg& data-rawwidth=&1491& data-rawheight=&732& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1491& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-b4d927a05e4f517ab09895aaa3095534_r.jpg&&&/figure&比如&b&公共乒乓球桌&/b&&/p&&p&&b&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-40daea54cd722e3b079a674ff9fece84_b.jpg& data-rawwidth=&724& data-rawheight=&302& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&724& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-40daea54cd722e3b079a674ff9fece84_r.jpg&&&/figure&公共吧台&/b&&/p&&br&&br&&p&更重要的是，可以与数以千计的创业者一起工作，在Wework办公空间工作的人，每周都会组织各种&b&社交活动。&/b&&/p&&p&你可以很轻易在身边或者是Wework的平台上找到&b&工程师&/b&为你编写应用程序，或者找到设计师为你设计公司Logo，甚至有很多广告公司可以免费给你提供一些建议，如果你在Wework的APP上说你需要一个&b&IPHONE充电器&/b&，会有几十上百人立刻给你提供一个。&/p&&p&这就是&b&Wework&/b&所倡导的 &b&“我们” &/b&的精神。&/p&&p&这种精神甚至感染了纽约最大的房地产商 &b&比尔-鲁丁&/b&，他的家族在纽约拥有超过&b&150万平方米&/b&的房地产面积，以及&b&波士顿房地产公司&/b&的CEO 欧文，他们纷纷投资了 Wework。&/p&&p&不同于大部分的互联网公司前期烧钱的行为，Wework成立仅一个月便实现了&b&盈利&/b&，此后从未亏损，即使在经济下行租金下降的情况下，Wework始终拥有&b&数百上千万美元&/b&的资产净值和营运现金流。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-aa6ebcf0bdb762c946bb0333_b.jpg& data-rawwidth=&562& data-rawheight=&331& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&562& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-aa6ebcf0bdb762c946bb0333_r.jpg&&&/figure&&p&在&b&稳定的扩张&/b&、&b&持续的盈利&/b&以及&b&行业大佬&/b&的支持下，Wework的&b&估值&/b&指数级上升，2012年估值&b&1亿美元&/b&，2013年估值&b&4.5亿美元&/b&，2014年底估值&b&15亿美元&/b&，到了2016年即飙升至&b&160亿美元&/b&。&/p&&p&与其高端市场竞争对手&b&NeueHouse&/b&喜欢在市中心高端地段拿地不同，Wework倾向于在&b&新建的开发区和翻新或者萧条的街区&/b&开设办公空间，因为在这些地方拿地可以成为主力租户，并拿到约&b&10%&/b&的折扣。&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-843ba849f5bea368ed684625bfd8c1f5_b.jpg& data-rawwidth=&1198& data-rawheight=&824& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1198& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-843ba849f5bea368ed684625bfd8c1f5_r.jpg&&&/figure&&p&NeueHouse的办公空间更加奢华&br&&/p&&p&还有一点与竞争对手不同的是Wework的扩张速度，NeueHouse的计划是在2020年前开设20个办公点，而目前Wework已经拥有超过80个办公点了。&/p&&p&快速扩张带来的风险也是明显的，公司的&b&品牌形象&/b&、&b&设计感&/b&以及高水平的&b&客户服务&/b&在高速扩张下难以保持统一，为了防止这种现象，纽曼招聘了&b&Coach&/b&的前首席执行官担任公司的全职顾问，帮助维护公司文化，以及前&b&摩根斯酒店集团&/b&的首席执行官格罗斯担任首席财务官，帮助公司缔造一个时尚和宜人的氛围。&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-38f96d72a5aa607ec58bc_b.jpg& data-rawwidth=&832& data-rawheight=&551& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&832& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-38f96d72a5aa607ec58bc_r.jpg&&&/figure&Wework的公共空间&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-95df019aa538d47f35a8ae8f139d95cf_b.jpg& data-rawwidth=&1200& data-rawheight=&800& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1200& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-95df019aa538d47f35a8ae8f139d95cf_r.jpg&&&/figure&Wework的公共空间&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-9da11ac7af_b.jpg& data-rawwidth=&3000& data-rawheight=&2000& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&3000& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-9da11ac7af_r.jpg&&&/figure&Wework的前台&/p&&br&&p&在 &b&2017年&/b&，Wework除了计划在上半年 &b&IPO &/b&之外，会努力推广其附属品牌 &b&Welive&/b&，Welive是一个共享生活空间，通过共享厨房、卫生间等方式降低租金，同时通过提升房子的设计感来优化居住体验，Welive计划在&b&2018年&/b&占到整个公司应收的&b&21%&/b&。&/p&&br&&br&&p&铛铛铛铛，你以为这就完了，还没呢，中国是一个神奇的国度，国外有什么，国内都会立刻给他弄个一模一样的粗来，并且经历一段时间的野蛮生长，对标&b&Wework&/b&，国内就是各种各样的&b&众创空间&/b&了。&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-c381ee1b9a71fd61dff9fc72f013b355_b.jpg& data-rawwidth=&180& data-rawheight=&180& class=&content_image& width=&180&&&/figure&&b&2011年&/b&以来，中国的众创空间数目以每年新增&b&几千上万家&/b&的速度增长&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-698eda401a95eddfea74e_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&357& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-698eda401a95eddfea74e_r.jpg&&&/figure&&p&从城市来看，&b&重庆&/b&是众创空间分布最多的城市&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-beba18cfcb955c4eea69d3e_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&444& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-beba18cfcb955c4eea69d3e_r.jpg&&&/figure&在这么多的&b&众创空间&/b&里面，可以分为2类，一类是&b&联合办公空间&/b&，这类型可以说更靠近&b&Wework&/b&的形式，主打办公空间的出租，以空间的设计感、舒适感以及标准化为卖点，这类型国内主要的公司有&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-2e34d5ebaa_b.jpg& data-rawwidth=&593& data-rawheight=&532& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&593& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-2e34d5ebaa_r.jpg&&&/figure&这部分公司以房地产大亨&b&SOHO&/b&为龙头，其余的大部分是创业公司。&/p&&br&&br&&p&另外一类叫&b&创业孵化器&/b&，这一类虽然也提供工位，但主打的是&b&投资、创业孵化&/b&，这类主要以互联网大公司为主导，比如&b&鹅厂、狼厂、狗厂&/b&都有自己的众创空间&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-08f08c1caafe66dadebc5d0_b.jpg& data-rawwidth=&558& data-rawheight=&746& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&558& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-08f08c1caafe66dadebc5d0_r.jpg&&&/figure&这部分主打的是各种服务，比如&b&工商注册、税务、法律、人力资源&/b&等服务，以及互联网公司独有的&b&流量分发、平台接入&/b&等服务。&/p&&br&&br&&p&所有的商机都来自于平凡的生活，这些商机大部分在犹豫不决中被忽视，只有极少部分人抓住了，最终将其变成一家公司，而抓住的人就跳出了&b&《穷爸爸富爸爸》&/b&提到的&b&rat race&/b&游戏，跳出了&b&打工&/b&的序列，从此走向不一样的人生路，共勉~&/p&&br&&p&轻点一赞，手有余香，给个赞好伐 (?o?o?)&/p&
2001年，当 亚当-纽曼 这个前以色列海军军官，来到位于美国纽约的妹妹Adi的公寓时，他惊奇地发现，即使住在同一栋楼，邻居之间也很少交流，这让他很惊奇，因为在以色列，邻里关系非常亲近，他甚至可以不用买盐，需要用时直接敲开邻居家门过去拿就可以了。这…
&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-0e9f817fe5fe0cdc3cf69b8278bfb587_b.jpg& data-rawwidth=&1280& data-rawheight=&720& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1280& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-0e9f817fe5fe0cdc3cf69b8278bfb587_r.jpg&&&/figure&收到很多此类邀请，这里热诚推荐看过的几本经典。&br&&br&&b&一、数据分析入门：&/b&&br&&ul&&li&&b&《Head First Data Analysis》&/b&链接：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//book.douban.com/subject/5257905/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&深入浅出数据分析 (豆瓣)&/a&&/li&&/ul&电子工业出版社的经典书目系列，从数据分析基本步骤开始、实验方法、最优化方法、假设检验方法、贝叶斯统计方法、主观概率法、启发法、直方图法、回归法、误差处理、相关数据库、数据整理技巧一一讲到。图比较多，适合入门。&br&&ul&&li&&b&《Head First Statistics》&/b&链接：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//book.douban.com/subject/7056708/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&深入浅出统计学 (豆瓣)&/a&&/li&&/ul&推荐理由同上，适合入门者的经典教材。&br&&ul&&li&&b&《R in Action-&/b&&b&Data Analysis and Graphics with R》&/b&链接：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//book.douban.com/subject//& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&R语言实战 (豆瓣)&/a&&br&&/li&&/ul&R是属于GNU系统的一个自由、免费、源代码开放的软件，用于统计计算和统计制图。这本书从实用的统计研究角度逐例分析R在数据处理、模型构建、以及图形操作上的由浅入深的结合，堪称经典。&br&&ul&&li&&b&《数据之魅-基于开源工具的数据分析》&/b&链接：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//book.douban.com/subject//& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&数据之魅 (豆瓣)&/a&&/li&&/ul&作者是华盛顿大学理论物理学博士。这本书是数据分析的经典之一，包含大量的R语言模拟过程及结果展示，例举了很多数据分析实例和代码。&br&&ul&&li&&b&《数据挖掘-市场营销、销售与客户关系管理领域应用》&/b&链接：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//book.douban.com/subject/1843100/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&数据挖掘技术 (豆瓣)&/a&&/li&&/ul&作者是Data Miners的创办人，有二十多年的营销和客户关系管理结合数据挖掘的经验。详细介绍了作为一个数据挖掘团队需要的知识体系，包括数据库、SAS使用、统计学、机器学习、数据可视化、如何访问用户收集需求、如何写论文与沟通等等。有条件的建议看英文原版。&br&&br&&ul&&li&&b&《&a href=&http://link.zhihu.com/?target=https%3A//www.amazon.com/Data-Analytics-Beginners-Basic-Master/dp//ref%3Dsr_1_3%3Fs%3Dbooks%26ie%3DUTF8%26qid%3D%26sr%3D1-3%26keywords%3DData%2BAnalysis& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Data Analytics for Beginners: Basic Guide to Master Data Analytics&/a&》&/b&&br&&/li&&/ul&&b&入门五星推荐。&/b&豆瓣上没找到，只好附上亚马逊的链接。2016新书，里面很多图表实例，手把手教你如何EXCEL画图，对各种知识点（平均值，模式，中值，方差，标准偏差）的讲解相当的到位，比起大学里的各种课本靠谱几何级倍数。&br&&br&&br&先把这些花时间啃啃，数据分析的理论部分就基本入门了，根据实际情况还需要结合你的业务需求来进行系统的学习。&br&&br&&br&&b&二、数据分析进阶：&/b&&br&&ul&&li&&b&《&/b&&b&&b&&b&&b&&b&&b&&b&&b&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=https%3A//book.douban.com/subject//& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Doing Data Scienc&/a&&/b&&/b&&/b&&/b&&/b&&/b&&/b&&/b&》&/li&&/ul&作者Cathy O’Neil是哈佛大学的博士，MIT的数据博士后，曾今作为一名Quant在对冲基金D.E. Shaw 工作，目前是一家纽约初创公司的Data scientist 。这本书需要有一定的编程和理论基础，作为入门教材来说有点难，虽然只有400来页，但是涉及的知识点很全面。每一章节的核心内容都附有编程案例，R/Python/Shell三种语言任君挑选。&br&&br&&ul&&li&&b&《&/b&&b&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=https%3A//book.douban.com/subject//& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Python for Data Analysis&/a&&/b&》&/li&&/ul&Python数据分析必看，适合入行不久的数据分析师。作者有多年的Python数据分析工作经验，对各种Pyhon包iPython，NumPy，pandas，matpotlib等有着很深的理解。看完这本，敲完代码，Python数据分析就算入行了。&br&&br&&ul&&li&&b&《&/b&&b&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=https%3A//book.douban.com/subject//& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Data Science for Business&/a&&/b&》&/li&&/ul&很多牛人为之作序，数据科学如何与商业结合，相信这本书会给你一些启发。&br&&br&&ul&&li&&b&《&/b&&b&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=https%3A//book.douban.com/subject//& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Python Data Science Handbook&/a&&/b&》&/li&&/ul&2016年6月出版的，500页保质保量，作者（&a href=&http://link.zhihu.com/?target=https%3A//staff.washington.edu/jakevdp/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Jake VanderPlas&/a&）是华盛顿大学电子科学研究所的高级数据科学研究员，研究领域包括天文统计学、机器学习和可扩展计算。书的前半部分介绍了用于数据分析和一般的科学计算的基本Python库，后面从实际应用的角度使用Python库scikit-learn开始机器学习实践。适合有一定Python基础人（或者R基础），并且想学习如何使用Python进行数据分析的人。&br&&br&&ul&&li&&b&《&/b&&b&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=https%3A//book.douban.com/subject//& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Storytelling with Data&/a&&/b&》&/li&&/ul&&p&作者Cole NussbaumerKnaflic，私募分析师，前Google人力分析团队总监。本书展示了如何高效率展示量化资讯，如何用丰富的资料讲故事。Google内部的数据可视化课程讲师，之前也在Maryland Institute College of Art兼职讲师。如果你想知道如何以图叙事，这本好书不容错过。&/p&&br&&br&OK，这几本够看一阵了，有时间再更新。
收到很多此类邀请，这里热诚推荐看过的几本经典。 一、数据分析入门： 《Head First Data Analysis》链接：电子工业出版社的经典书目系列，从数据分析基本步骤开始、实验方法、最优化方法、假设检验方法、贝叶斯统计方法、主观概率…
&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-1e43a446bcc1dad50c1e_b.jpg& data-rawwidth=&478& data-rawheight=&296& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&478& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-1e43a446bcc1dad50c1e_r.jpg&&&/figure&&p&&b&黑熊/文&/b&&/p&&p&常常听到电视机或网络上的经济学家和财经人士点评中国的投资市场。观点都出奇的一致。那就是&b&“中国的投资渠道特别少，房子和股市，其他基本没有了”。&/b&虽然乍一听，貌似又几分道理。但是，如果你仔细推敲却发现，真相并不是这样。&/p&&p&中国的投资市场上的产品，没有英国，美国那些资本强国丰富，这个是事实。&b&但是中国的投资市场，可选项并不少。银行理财、保险、信托产品、资管计划、股票、债券、基金、商品期货、黄金和白银以及铂的现货产品等等。&/b&我数到这里，应该没人觉得中国的投资渠道少吧。&/p&&p&都在&b&吐槽“中国投资渠道少”的表象下面。真实的本质却是“贪多、却杂而不精，导致了投资收益难堪不已”&/b&&/p&&p&从小习武的我，在很小的时候，就在电视上面听说过中国有18般武艺，30多种兵器。每一类武艺，都有自家的“杀招”，每一种兵器，都能无坚不摧，非常厉害。小时候，就有一个愿望，那就是学会18般武艺，运用各种兵器。&/p&&p&但是习武10多年之后，自己能拿出去比赛并获奖的项目也就2,3个，刀术和棍术。跌跌撞撞才认识到。多数人，穷极一生，真正能熟练掌握的兵器，不过7、8中；能灵活运用的不过3、4中；能达到上阵杀敌、炉火纯青，以至于人兵合一状态的也不过1、2种。&/p&&p&那些看似对所有兵器的优劣，起源和发展历史一清二楚，门门道道能信手拈来，高谈阔论的多是武术界的评论家。他们特征就是“嘴上功夫一流，真刀真枪不入流”。&/p&&p&这正如混迹在经济界、金融界、理财界、投资界的各类“专家”“规划师”。他们一味的强调资产多元化，投资工具多样化。风险最小化，收益最大化。从他们的嘴里，可以听到各种金融工具，可谓五花八门。仿佛不把多说一些工具出来，显示不出自己的行业阅历。类似于上了拳击擂台。还没开打之前，迫不及待地来一个后空翻，告诉对手“老子，会轻功”。不过，多数这样的选手，上台没多久基本就会被KO，是一个道理。&/p&&p&提出现代投资组合理论的诺贝尔经济学奖得主，哈利-马科维茨，因为提出现代投资组合理论模型，推崇多元化的投资组合。在他的理论模型中，可以通过多种相关性较小的投资品种分散掉大多数风险。&/p&&p&然而，当别人询问哈利-马科维茨，他自己的投资组合时，他说自己的手上，只持有股票和债券。&/p&&p&&b&投资世界中很多事情就是这样，看似有很多选项。实际的可选项也就寥寥几个。&/b&就拿一个最最普通的投资者来说，手里有个10万的闲钱。如说听信那些什么资产配置的理论。岂不是要把10万块，打散成7、8、9、10份，然后购买不同的产品。最后达到所谓的“资产配置，风险最小化，收益最大化”？&/p&&p&但凡是个正常人，都会觉得这种教科书式的投资手段是个笑话。&/p&&p&&b&投资成绩的好坏，不仅仅取决于资产配置。更多时候，取决于你对一个金融工具的理解程度。&/b&贪多，求快，杂而不精就是多数人，没有满意的投资成绩的根源所在。亲爱的朋友，选择好一到两个适合的自己金融工具。深入了解和学习，你必然会有所收获。&/p&
黑熊/文常常听到电视机或网络上的经济学家和财经人士点评中国的投资市场。观点都出奇的一致。那就是“中国的投资渠道特别少，房子和股市，其他基本没有了”。虽然乍一听，貌似又几分道理。但是，如果你仔细推敲却发现，真相并不是这样。中国的投资市场上的…
&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-bc76bc13d_b.jpg& data-rawwidth=&470& data-rawheight=&300& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&470& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-bc76bc13d_r.jpg&&&/figure&扑克财经旗下品牌:最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台:puoketrader,网站:&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.puoke.com/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&扑克投资家 大宗产业与金融智库平台&/a&&br&&br&&i&作者：李迅雷
来源：lixunlei（ID：lixunlei0722）&/i&&br&&p&导语：2017年，我们将要经历什么？&br&&/p&&p&特朗普新政能让美国经济振兴吗？&/p&&p&欧洲和日本的经济还是不太行，总体来讲还是受到债务和人口老龄化的影响，这是一个长期问题，短期内不会得到解决，因此，其经济的增速可能会比2016年略好些，但也仅仅好0.1-0.2个百分点左右；美国经济虽然出现了反弹，但就业并没有好转。前段时间美元指数走得很强，导致全球货币竞相贬值。最近，美元指数逐渐走弱，美国的十年期国债收益率也在往下走，从最高时的2.6%回落到目前的2.36%，这表明美国经济并非想象得那么强。大家对特朗普在美国大选中的获胜给予了较为乐观的预期，认为他计划推进的政策一定能够得以实施，我觉得未必如此。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-94fe1ab966cbfe5e5e31_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&364& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-94fe1ab966cbfe5e5e31_r.jpg&&&/figure&&p&最近美元指数走弱可能就和美联储的会议纪要有关，美联储认为美国今年是否加息要看特朗普政策的执行情况。习总书记有个很著名的论断，叫“一分部署，九分落实”。中国经济也是如此，中国政府的执行力很强，尚且需要九分落实，而市场经济国家的政策执行力就要大打折扣，美国政府的执行力是有限的，它受到民主党包括共和党内部的掣肘，也受到国会的掣肘，所以要完全执行特朗普的意志并不容易。所以，我对今年美国加息的判断是：&b&一，若要加息，则会在下半年；二，加息最多两次，从历史看，加息的次数总是低于预期的。&/b&&/p&&p&&b&2016年中国稳增长靠政府与居民加杠杆&/b&&/p&&p&我国经济目前面临的一个问题是资金的外流。现在看来，我国外汇管制在进一步加强，虽然把居民外汇的流出在一定程度上管制住了，但还有一个点没有管住，就是贸易这一项，我发现贸易项下的外汇流出量是非常惊人的。&/p&&p&我国经济的企稳不存在悬念。2016年第四季度，虽然投资增速有所回落，但经济增速还是保持平稳的，主要靠去年的基建投资和房地产。尽管民间投资的增速还是比较低落，但国有企业的投资增速非常快，政府的财政支出也很大，再加上居民加杠杆，使得我国经济增速呈现L型：第一季度是6.7%，第二季度也是6.7%，第三季度还是6.7%，第四季度估计仍是6.7%。果真被权威人士说中了，连小数点后面都是L型。&/p&&p&从消费来看，消费也是有亮点的。2016年，虽然整体消费还算比较平稳，但汽车销量非常大，达到了两位数的增长，这对我们的“稳增长”起到了非常大的作用。2016年中国经济能够稳住，主要靠三大因素：一是靠政府，政府通过基建投资来加杠杆；二是靠居民加杠杆；三是靠财政税收的刺激，汽车销量大幅上升。这三方面对去年我国经济起到了积极的作用。&/p&&p&然而，出口还是负贡献。不过，虽然我国的出口为负增长，但由于全球的出口也在负增长且更为显著，故我国出口份额仍在继续抬升，这是最重要的一点。所以，大家对中国的出口不用太悲观，我们的竞争力还是很强的，不会因为劳动力成本上升等原因而导致出口走弱。即便特朗普在今年对华实施贸易保护，会对中国的出口有一定影响，但不会是致命的。应该讲，这些年来中国作为制造业大国的经济地位已经被确认，印度、印尼等国虽然劳动力便宜，有人力资本的优势，但产业配套上还难以和中国抗衡，估计今后20年仍是这样，中国就是全球制造业转移的“终点站”了。&/p&&p&从上世纪四五十年代看，那时欧美是制造业大国；到了六七十年代，欧美产业转移到日本，日本成为制造业大国；到了八十年代，全球第二产业再度转移，亚洲“四小龙”成为制造业大头，出口份额大大提升；从上世纪九十年代开始，我国制造业也承接了产业转移，逐步发展起来，现在是全球制造业第一大国。所以，美国的贸易保护政策虽然会对中国产生一定的影响，比如美国的“再工业化”战略等，但由于美国的第二产业占比只有19%，故再工业化对它的GDP贡献还是有限的。因此，中国的出口会面临一定的压力，但优势依然存在。&/p&&p&&b&2017年无通胀之忧&/b&&/p&&p&中国GDP增速，去年为6.7%，目前大多数人预计今年的数据为6.5%。我可能会悲观一点，估计在6.3%左右，因为去年的基数较高，外加有居民加杠杆，而今年居民要去杠杆，在房地产上的投资会减少；另一方面，基建投资尽管还会继续增加，但也因去年的基数较高，增幅有限；低排量汽车的车辆购置税减半征收政策还会延续，但效果可能也是递减的。&/p&&p&此外，大家谈论较多的问题是担心今年会出现“通胀”。我对通胀不是特别担心。其实，每个人心中都有一杆自己的通胀权重“秤”。比如，无房者可能担忧房租支出是不是过大了，在他们的心里房租的权重很高；拥有房产的人，可能旅游娱乐方面的花费较高，更关注此类价格的变化；而生活在底层的老百姓，可能感觉日常生活品价格上涨对自己的影响很大。所以，通胀的影响和感受因人而异，若未能在不同的层面上考虑通胀，则意义不大。&/p&&p&那货币超发为什么没有通胀呢？在以前货币非常少的时候，我们特别担心通胀，比如在80年代末我做研究的时候，大家讨论最多的问题就是被称为“笼中虎”2千亿居民储蓄，就是说我们钱发的太多了，逼着钱存在银行里面，那个时候M2的规模是1万多亿，现在将近160万亿了。那个时候大家最担心的问题就是“笼中虎”，即钱要出来会导致恶性通胀，但我们现在接近160万亿的时候反而就不担心通胀了，是因为钱都流到了有钱人的口袋里去了，他们的消费需求有限，所以他们要配置海外市场，配置房地产，配置一些权益类的资产，所以理财产品的规模大幅增加，大家对于财富管理的需求越来越多，这就是货币超发所带来的。货币超发没有引发通胀，但它引发了非贸易品价格的大幅上涨。所谓非贸易品就是像楼市，像一些服务行业的保姆价格等等，这一价格的上涨是非常之大的。&/p&&p&我这里讲的通胀就是指国家统计局的CPI，我认为今年还是很难起来。我研究过上世纪90年代至今的通胀，发现仅在经济出现较大的上升、GDP超过10%的情况下才会有通胀；GDP不超过10%时，基本上没有特别高的通胀。我估计今年的CPI按照月度来看，最多上升到2.7-2.8%，全年评估来看，估计还是在2.5%以下，这应该还是一个偏温和的通胀。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-7a0b0efb1f63dae5cd16_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&324& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-7a0b0efb1f63dae5cd16_r.jpg&&&/figure&&p&资料来源：国家统计局&/p&&p&这里，我用M2减去名义GDP的数值来做分析，发现了一个特点：当数值接近零或为负值的时候，通常会出现通胀。用经济学理论来分析，通胀也是解释不通的：如果真的出现通胀，则表明中国的经济好了，也不需要“稳”增长了，因为CPI主要反映下游产业的价格上涨情况，PPI主要是反映上游价格的上涨情况，如果CPI涨起来，说明下游产业好了，那中国经济不就起来了吗？我们何苦还要去产能去库存呢？用同样的逻辑不能去解释相反的现象。&/p&&p&&b&2017年中国楼市如何走&/b&&/p&&p&无论楼市还是汇市的现阶段表现，都是货币超发的体现，都是一种货币现象。我们的货币发太多了，货币超发之后在各方面都会有所体现，比如表现为股价上涨、房价上涨、资产荒、大宗商品价格上涨等。中国货币超发最多的时候到什么程度呢？1996年中国的M2总量是7.5万亿元，现在是153万亿元，增加了近20倍。也就是说，如果你的工资在1996年是2000元/月，那么现在拿40000元/月是合理的，才能不跑输M2；若现在不到40000元/月，那就说明跑输了M2。这表明中国的货币超发是非常惊人的。&/p&&p&2003年中国的M2不到美国的一半，美国又比日本少，而2009年之后，中国的货币供应量开始大幅增加，原因是美国发生次贷危机，城门失火殃及池鱼，导致中国货币放水。所以，我觉得用货币可以解释很多现象。有人说，人民币之所以贬值是因为美国加息，这话没错，美国加息会导致美元指数往上走，但美元指数也没有走得特别高，所以，我认为人民币是否贬值以及贬值多少，更多取决于货币总规模而不是利率水平。若取决于利率水平，那么日本现行的负利率政策，应该导致日元大幅贬值才对，但实际上日元并未大幅贬值，就是因为日本这几年信贷余额都是减少的。所以，众口一词的浅显看法很难用数据来印证。我认为货币规模是决定汇率的主要因素，经济的好坏决定利率水平，十年期国债的利率应该和GDP增速一致，这样才相对合理。&/p&&p&2016年，中国一二线城市房价的猛涨与居民加杠杆也是相关的，居民购房加杠杆的增幅达到了历史最大值。从居民的杠杆率水平来看，似乎泡沫并不大，虽然房价涨了很多，但总体杠杆水平不算高。当然，因为现在经济在往下走，所以，房价的上涨一方面是货币现象，另外一方面也和人口现象相关，中国的大城市化进程还远未结束，大城市化水平大概只有美国的一半，人口在往大城市流动。这就可以解释去年哪些地方的房价涨得多，这与这座城市的人口流入量有关。比如，2016年大连房价下跌了20%，它也是一座美丽的滨海城市，房价为何会有如此大幅的下跌呢？因为大连的人口在减少。可能有人会问，安徽省的人口也在减少，为何合肥的房价会大幅上涨呢？那是因为合肥市的人口在大幅增加。同样的道理，厦门人口增长的幅度是全国最高的，去年房价涨幅也居全国第一。同样，我们看到河南省的人口在减少，但其省会郑州市的房价涨得很快，也是因为郑州的人口在大幅增加。概括而言，直辖市、省会及二线城市人口都在集中，一些偏远省份的人口在净流出，这表明房价的变化趋势与人口有相关性。&/p&&p&但从长期来看，我对房价并不乐观，原因在于：第一，房地产开发投资增速的回落，估计2017年为负增长。去年一二线城市房地产的火爆是因为居民购房加杠杆，而由于基数过高，我估计今年会负增长；第二，中央经济工作会议对房价提出了严厉的批评，提出“要坚持‘房子是用来住的、不是用来炒的’”的定位。我认为今年房价会较为平稳或者略有下跌，因为各地都把控制房地产价格的上涨作为一个非常重要的目标，至少在“十九大”之前会严格控制房价上涨。当然，我也相信房价在“十九大”之前不会下跌，会处于稳中求进的总基调格局中。我们对政策的研判要格外重视，因为中国其实进入到了一个管制时代。过去我们还比较强调市场在资源配置上起决定性作用，而这几年随着风险的加大，要让泡沫不破裂，只有维稳；市场化的一些措施如房产税、扩大土地供给等，都会导致泡沫的破灭；现在如果不采取这些措施而采用行政性的手段，肯定还是以“稳”为主了。&/p&&p&&b&人民币贬值将是漫长过程&/b&&/p&&p&关于人民币汇率，最近出现了人民币兑美元升值的情况，这与大家去年末的预期有所不同。2016年末，大家普遍认为元旦后人民币会迅速破7，出人意料的是离岸人民币汇率出现了大幅的上升，主要是因为人民币利率水平上涨，做空成本大幅上升。我觉得这属于短期现象，从总体趋势来看，流动性的拐点应该还是出现了。全球利率的上涨对人民币而言不太有利，由于各国包括欧盟、日本等都有可能加息，人民币因此受到的压力是长期的，而不是短期的。&/p&&p&我们可以看到，发达国家和发展中国家之间汇率波动率差异很大，例如有一个指数叫“发达国家的美元指数”，它在过去四十多年比较平稳，美元相对于这些货币来讲略有贬值；还有另外一个指数叫OTIP，它是新兴市场的美元指数，它在这四十年来贬值幅度非常巨大，大概贬值了70倍左右，也就是说新兴市场的货币是不靠谱的。还有，美联储要实施量化宽松的货币政策，最终它量化宽松了吗？它又把钱收了回去。日本也是一样，虽然日本央行投放了大量货币，但最终变成了商业银行在央行的存款，钱还是出不去。我国的情况与美日很不一样，虽然央行很节制，货币发得并不多，但商业银行却很喜欢加杠杆，信用创造非常巨大，从而导致了货币泛滥。所以，不同国家的两种体制，其货币创造机理不一样。常常有人指责美联储的印钞机又转起来了，但印钞机转起来后，钱到不了企业的手里；而中国央行的印钞机并没有滥印钞票，但钱却很容易到了国有企业手里，加大了整个社会的货币膨胀，所以说新兴市场的货币不靠谱也是因为这个道理。&/p&&p&长期来讲，我对人民币汇率并不乐观，人民币对美元贬值的幅度可能会超出大家的预期。我做了一些研究，一是从相对通胀的角度来推算，即我国比美国通胀要高多少；二是从货币比美国多发的多少来进行分析。货币可以发，但必须同时创造相应的GDP；如果货币发多了，而GDP未能增加，这就是贬值问题所在。采用这两种方法计算“均衡汇率”，发现汇率都应该在8以上。最令人担心的是会不会引发贬值恐慌？我觉得现在人民币汇率是在一个有效的控制范围，但不排除今后可能还会出现一些问题。&/p&&p&&b&2017年政策展望与改革侧重点&/b&&/p&&p&有一个词大家一定要领会，就是“稳中求进”，因为中国的政策变量对于商品和资产价格的影响是非常大的。“稳中求进”起初是一个经济政策，现在变成了治国理政的总原则。一定要记住习总书记关于中国经济的三句话：第一句话是“新常态是对当前经济形势的判断”；第二句话是关于怎样解决中国经济的问题，即“供给侧结构性改革”；第三句话是改革的原则，即“稳中求进”。“稳”是前提，“进”是目的，但先要的是稳住。从这个角度可以解释为什么今年汇率会相对平稳，股市也会相对平稳，债市也会相对平稳，一切都要平稳，在“稳”的前提下才能够“进”。今年中国最大的政治是“十九大”，对于各级政府部门和各部委，我想应该都是这样的对策。&/p&&p&至于“稳中求进”的亮点以及怎么“稳”，我认为肯定还要寻找突破的地方：一是国企改革，守住增长底线；二是金融监管体制改革，守住风险底线，防止系统性风险的发生。所以，我们要习惯底线思维，如当某项资产价格出现暴跌时，倒是可以买入，因为政策不能够让你破风险底线，破底线会导致系统性金融风险；价格出现暴涨的时候也一样，你可以及时卖出，因为要去杠杆。这是一个总基调，这个总基调会落实到各领域中，可以作为相关部门政绩考核的重要内容。所以，为什么说国企改革是一个重要内容，因为国有企业目前的债务率水平、杠杆率水平还在继续上升，主要原因在于国有企业是一个最大的漏洞，它在不断的漏出。&/p&&p&监管方面为什么要加强呢？因为货币发行得太多，中国金融业增加值占GDP的比重过大，为8.8%，美国只有7%左右，英国是8%，日本更低只有5%，所以说要让经济“脱虚向实”，这也是要限制房地产的发展和加强金融监管的原因。&/p&&p&我们讲到中国债务率水平过高，主要是指企业的债务率水平过高。中国企业债务率杠杆水平大概是美国的两倍，远远超过全球平均水平。也许有人会反驳说，这两年企业的资产负债率在下降，是好事情。我觉得并非如此，我用杜邦分析法将其分解，发现企业的资产负债率之所以下降，是因为资产周转率的下降，而且销售的产出比在下降，这两者都是经济效益下降的信号，在此种情况下企业的杠杆率还在上升。&/p&&p&总体而言，中国目前是民企在去杠杆，国企在加杠杆。2016年，国有企业在固定资产投资上的增速超过20%，这也是为什么要搞国企改革的原因，国企无论资产负债率还是杠杆率都太高了，所以，从中央到地方都要多实施一些改革举措。央企的改革，主要通过大央企之间的合并;地方国企的改革，主要以混合所有制改革为主。今年资本市场上的主题投资机会，估计还是在国企改革，因为这是倒逼式的，反而就有机会；如果不改革，漏洞会越来越多，整个债务率水平还会继续上升。怎样去解决呢？企业要提高效率，只有让更多的民营企业来参与；股权激励也是一种办法，但其实效果并不理想，关键激励的比重太少了；债转股和PPP等我觉得很难达到预期目标，因为民营企业参与的积极性不高。&/p&&p&&b&历年财政政策和货币政策变化&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-fa08f50ebc245ee14b3b_b.jpg& data-rawwidth=&546& data-rawheight=&246& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&546& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-fa08f50ebc245ee14b3b_r.jpg&&&/figure&&p&李迅雷整理&/p&&p&今年，货币政策的收紧是一个大趋势，因为过去几年都在放水，导致杠杆率越来越高，泡沫越来越明显，所以要去杠杆。首先，货币会略收紧，但到底会收紧多少，估计还是有限的。这里我们讲到蒙代尔的“三个不可能定理”，假设资本流出被管制，那么货币政策的独立性就可以增强了，因此，通过资本管制的方式也可为货币政策释放一定的空间。此外，我觉得今年加息的可能性不大，所以对债券也不用太悲观。&/p&&p&财政政策方面，今年是要“更加积极”，这没有任何悬念。因为不仅要稳增长，还要在2020年实现人均GDP和人均收入翻番的目标，若不增加财政支出则肯定实现不了。&/p&&p&&b&股市只有结构性机会的逻辑&/b&&/p&&p&对于股市的判断，我认为首先还是要看基本面，基本面就是经济长期的走势，从这个基本面来看，我觉得今年应该没有什么大行情，因为经济总体还是在往下走的。第二是看政治政策。第三是看人性，投资者的情绪。我觉得如果说整个政策目的是为了稳定，经济在往下走，所以政策会正向鼓励，来刺激资本市场能够稳定，用些利好政策。因此，股票今年的变化主要是微型的变化，前面两大量的变化悬念并不大。&/p&&p&来看一下，比如说企业的盈利总体还是在往下走。当然去年三季度之后，企业的盈利增长有所回升，这个回升是否可持续，这取决于对经济的大势判断，你如果觉得经济见底了，那当然是个天大的好事。我认为经济还是在往下走，所以企业的盈利也只是个短暂的反弹，还处在一种震荡走势中，没有一个趋势性的向上。从这几年来其实也都是如此，包括房价也是一样，2010年以后的这波房价上涨，就是一个结构性行情，它不是一个趋势性行情；而2010年以前的房价上涨就是一个趋势性行情，因为经济在往上走。像过去五年，国内100个大城市的加权平均房价也不过涨了28%，而GDP增长了50%，M2增速接近100%。从这三个方面来看，楼市表现的最差。&/p&&p&在经济减速背景之下，只有结构性机会。股市其实也是结构性行情，虽然2015年上半年是一波牛市，但这波牛市还是很短暂的，换来的又是接下来超过一年半的调整，到现在为止仍然处在调整阶段。所以这种脉冲式的上涨，没有得到基本面的支持；但结构性里创业板的表现比较好，因为它的盈利增长比较快，主板的表现就一般。所以第一个还是取决于基本面。&/p&&p&首先，基本面决定了市场的大方向、总趋势，其影响是长期的；其次，政策面是来改变这样趋势的斜率。对趋势的斜率来讲，经常会涨上去又回落，只是一个中期的调整，没有能够扭转趋势。所以今年有个不确定性的东西就是特朗普的美国政策会对中国带来多大的影响，这是必须得考虑的。但我觉得特朗普不会改变美国的命运，经济该怎样还是怎样，靠一个人能够来改变一个国家的命运，好像有点言过其实。&/p&&p&第三个影响，即短期影响，是大家不可忽视的也是谈论较少的——情绪影响。比如说特朗普获得大选胜利的那一天，先是股价出现了大跌，全球各大股市都出现了暴跌，黄金价格出现了大幅上涨，之后黄金回落了，股市上涨了，就是一个现象它有两种或上或下的结果，这种结果就是情绪的影响。&/p&&p&情绪在短期波动中的权重非常大，一般来讲都会在50%左右；只有在牛市的早期恢复阶段和牛市的中期，情绪的影响会小一些。所以看股市的波动可以看得淡一点：当大家都恐慌的时候可能就是一个机会；当大家都太乐观的时候就是风险。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-9a036cdca1c302bca9fb519f73c8d764_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&347& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-9a036cdca1c302bca9fb519f73c8d764_r.jpg&&&/figure&&p&&b&大类资产配置结构面临调整&/b&&/p&&p&总体一句话，今年还是一个结构性行情，但是从资产配置角度，即便是结构性行情也面临一个资产配置结构调整的机会。首先还是老生常态的话题，房地产要降低配置。房地产配置过高是长期问题，二是政策上对于房地产价格的上涨还是有很大的难度，这从中央经济工作会议的表述上能看出来。相对而言，作为财富管理或资产管理的要点，要增加金融资产配置，这是一个大的趋势。&/p&&p&第二，在金融资产里权益类资产可能更加值得配置。逻辑是因为现在换汇条件上升了，要把外汇转移到海外去难度更大了，这块是非常大的资金，如果留在国内，还是面临资产晃，那你的钱该到哪里去？这是我们必须得面临的问题。我们今年配置什么原本大家想好的，一开年就准备换外汇，现在看着好像要推敲一下；已经在海外买了房子付了定金的人就比较郁闷了，因为钱要汇出去就很难。&/p&&p&那为什么不去配固定收益率产品呢？固收类产品在去年是一个比较好的时间，去年利率是往下走的，基本上是到十五年来的低点。但由于全球经济的弱复苏，通胀预期也起来了，利率会有所走高，所以固定收益类的资产配置可能要适当的减少。&/p&&p&前面也讲到国企改革是一个重头戏，所以在权益类资产的配置上，除了绩优股的配置可以增加外，更多的机会还是来自于“变”，一个你的预期都已经有的东西，它如果涨不起来，那确实很难涨，因为你没有这个预期差，大家都有一致的预期，只有超过一致预期的产品可能才会有更多的机会。如国企改革并购重组等等。&/p&&p&第三个调整，我觉得就是海外市场配置过低了。前面也讲到，现在海外资产想配也没法配，既然没法配就要寻找替代品。替代品可能就像黄金、深港通、沪港通等。我们可以看到黄金价格的两种走势：上图是以美元标价的黄金，它前段时间下降很多；下图是以人民币标价的黄金，它下跌不多；最近都在反弹。因此，相对来讲买人民币黄金应该也是一个保值的手段，第一可以避免人民币的贬值，第二可以来对冲全球货币的超发导致的资产泡沫风险。另外，深港通和沪港通是一个增配海外资产的渠道，如在香港的股息率有5%的那些股票，保险公司的资金就会长期配置，因为已经比它的保费成本要多了，而且这也可以对冲由于人民币贬值所带来的那些风险。&/p&&p&其实，在资产配置方面也是风水轮流转，2017年还是要增加对权益类资产的配置；或者是增加外币现金资产，如美元。因为外汇资产会更加安全一些。中国没法回避的事实就是货币超超发了。所以，2017年还是把握住热钱的流向，因为在货币超发的前提下，热钱的宣泄是必然的。虽然我们找不准热钱会流向何处，像最近经营期货的上市公司股票涨得比较好，听说股指期货开仓可以放宽了。中国资本市场的反应总是非常之快，说明钱太多太多了，但是钱又出不去，楼市与债市的热潮已退，所以说我们一定要选择一个最值得配置的品种。&/p&&p&&b&中国经济将脱虚向实吗&/b&？&/p&&p&看到对中央经济会议铺天盖地的解读和点评，都非常正面，足见这次会议给明年中国经济的发展指明了正确方向，且切合实际，得到了大家一致好评。其中，有一个颇为主流的解读是今后中国经济要改变脱实向虚的不正常现象，实现脱虚向实。我觉得问题似乎没有那么简单，对此提些不同看法。&/p&&p&&b&从实业层面看经济脱实向虚现象&/b&&/p&&p&从理论上讲，在其他条件不变的情况下，如果经营成本上升，则盈利就得下降。统计数据表明，2007年以来中国低收入群体的薪资增幅要高于中高收入群体，这表明劳动力成本呈上升趋势，一方面是因为农业转移人口数量的减少（2010年达到峰值），另一方面是劳动年龄人口数量的减少（2011年达到峰值）。此外，土地成本、环保成本等都在上升，也使得经营成本进一步上升。企业为了应对盈利下降，一般有两种方式：一是转行，脱实向虚，投资房地产或金融；二是加杠杆，扩大生产规模，薄利多销。民企一般多选择前者，因为民企的融资成本高，难以加杠杆，且船小好调头；国企则多选择后者，因为融资成本相对低，且又要担负起稳增长的任务；另外一个原因是国企中的僵死企业多，靠银行贷款才能存活。根据国资委的数据，月份，国有企业（不含金融企业）利润总额19197亿元，同比仅增长0.4%，负债总额86.5万亿元，同比增长10.4%。可见负债的增长幅度要远超利润的增幅，资产负债率水平仍在上升。&/p&&p&例如，仅国企的杠杆率（负债/GDP）就达到114%，若加上民企的负债规模，中国企业的总体杠杆率水平是美国的两倍左右，应该是全球最高了。按中财办杨伟民副主任的说法，每年的利息支出就要超过4万亿，相当于2015年中国的GDP增量部分。&/p&&p&那么，有什么办法来降低企业债务水平呢？现在提到的办法之一是债转股，但国企86.5万亿债务中，究竟能转出去多少呢？此外，还要考虑到债务的增长迄今仍超过两位数。这是一道简单的算术题，我的初步结论是今后企业的杠杆率水平还会继续上升，不过，上升的幅度会有所下降。&/p&&p&这也说明，只要经济增速仍在回落，实体企业的盈利状况没有得到根本改观，那么，投资实业的意愿也难有提升空间，脱实向虚的基本趋向很难改变。&/p&&p&&b&地方政府层面看脱实向虚现象&/b&&/p&&p&从今年前三季度GDP初步核算结果来看，金融业的增加值要占GDP总量的8.8%，而美国不足7%，日本只有5%。这也是中央政府对脱实向虚的担忧所在，如银行的利润总额要占到所有上市公司利润额的50%以上，还不包括其他金融企业的利润。既然金融的占比如此之高，金融资产的泡沫如此明显，为何不去抑制金融的发展呢？&/p&&p&从地方政府的行为看，不仅不去抑制金融业的发展，还制定多种优惠政策来引进金融企业，通过给地给楼、退税、给户口等手段竞相吸引金融企业落地，这显然不像是脱虚向实的做法。这些年来，我国号称要建成国际、国内金融中心或中部、西部金融中心的城市数不胜数，且城市内的各区也要竞相发展金融，这或与中央对地方政府的考核有关，因为金融业来钱快，不仅可以拉动当地的GDP，而且还能增加税收，何况发展金融业还有利于节能减排指标的完成。&/p&&p&这些年来，凡是税收增长快的城市，绝大多数靠金融和房地产，如上海的GDP增速与全国同步，但财政收入增长大约是全国的四倍左右。既然要考核地方政府在稳增长方面的政绩，地方政府势必会想尽各种办法来增加GDP，金融业相对不受气候和地理环境的限制（尽管金融业很具有地域性），且地方政府投入不大，这也是各地竞相要建金融中心的原因。&/p&&p&从全国层面看，这两年来证券与房地产交易都非常活跃，去年股票加杠杆，导致中国股市的交易量约占全球的三分之一；今年买房加杠杆，居民新增房贷规模几乎是去年的两倍。股市和楼市不仅交易异常活跃，泡沫化程度也很高，早在2014年的中央经济工作会议上就提出高杠杆、泡沫化现象，如今两年过去，泡沫化程度更高了。既然如此，为何不能像美国等发达国家一样推出资本利得税和房产税呢？&/p&&p&80年代末的时候，台湾的股票交易异常活跃，一天的最高成交量记录为76亿美元，是当时纽约交易所和东京交易所交易量的总和，1988年台湾当局试图推出资本利得税，导致股市暴跌，资产泡沫破灭，之后只得取消征税计划。如今，台湾的资本利得税还是推出了，交易就变得很清淡，当地券商苦不堪言。&/p&&p&而中国当前无论准备推任何一项改革，都必须守住稳增长和不发生系统性金融风险这两条底线，按本人愚见，这也是稳中求进的内涵。如果资本利得税和房产税的推出不会导致股价和房价的悬崖式下跌，那就早应该推出了，但谁也不敢保证不出问题。但经济社会问题的解决方案，不像物理或化学问题，可以通过实验室来解决。资本利得税和房产税越是不敢出台，资产泡沫就越大，脱实向虚的趋势就越难逆转。&/p&&p&&b&从金融层面看经济脱实向虚现象&/b&&/p&&p&1996年中国的M2规模才7.5万亿左右，股市的规模也很小，即便股市换手率全球第一，对国内外经济的影响都不大。但如今M2达到153万亿，是20年前的20倍，股票总市值也成为全球第二，但实体经济的增幅并没有那么大，这是导致货币泛滥的根本原因。&/p&&p&货币泛滥是由多种原因造成的，中国政府部门和企业部门对银行的负债，对应的是银行的资产，但银行的资产又对应着对储户的负债，简言之，总负债越大，总资产也越大，理财和资产管理的需求也越大。政府和企业除了对银行负债外，还通过发债的方式对全社会负债，当前债券余额已经超过62万亿，估计全社会的总负债占GDP比重大约在250-270%之间，故资产证券化的需求也很大。&/p&&p&对中国的居民部门而言，估计有理财需求的资产也超过100万亿，其中很大一部分是银行储蓄，今后居民部门还需要改变资产配置的结构，即要减少房地产的配置比例，增加金融资产的配置比例，尤其是海外金融资产配置过低、权益类资产配置过低，这与中国作为货币规模第一大国的地位很不相称，同时也意味着金融产品的发展空间还很大，实物产品的产能过剩，虚拟产品的供给不足。&/p&&p&在稳增长的既定条件约束下，估计今后几年M2的增速和信贷增速仍需维持在10%以上，也就是实体经济的规模扩张要远低于虚拟经济，因为实体经济的繁荣要靠需求来推动，目前是供给过剩。尽管供给侧结构性改革可以改善供给，但由于货币的超发并没有给中低收入群体带来收入水平的大幅提升，故总需求不足将是一个长期问题。M2的增长部分大多落到了高收入群体中，这也是脱实向虚趋势难以改变的主要逻辑，即货币泛滥不仅带来“虚”的需求大增、供给不足，而且还导致“实”的需求不足而供给过剩。&/p&&p&总之，如果不来一场类似美国次贷危机那样的去杠杆、挤泡沫风暴，中国经济脱实向虚的现象恐怕仍将延续下去，尽管我真心希望中国在今后几年可以通过改革来逐步化解金融风险，让资产泡沫渐渐消退。&/p&
扑克财经旗下品牌:最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台:puoketrader,网站: 作者：李迅雷 来源：lixunlei（ID：lixunlei0722）…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-1bd7bbbaafa57df1bc270d70ecb5ae81_b.jpg& data-rawwidth=&658& data-rawheight=&437& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&658& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-1bd7bbbaafa57df1bc270d70ecb5ae81_r.jpg&&&/figure&&p&&strong&关于物有所值评价大家可能都已经比较了解了，PPP项目的实施必须先开展物有所值评价（VALUE FOR MONEY，VFM），它和财政可行性能力论证一样是PPP项目实施过程中项目识别阶段的必备程序。它分为定性评价和定量评价。这篇文章及后续几天的文章结合将相关政策规定，把物有所值评价这件事说清楚。&/strong&&br&&/p&&p&&strong&一、物有所值评价的相关政策规定&/strong&&/p&&p&1.《政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》第八条规定：财政部门（政府和社会资本合作中心）会同行业主管部门，从定性和定量两方面开展物有所值评价工作。定量评价工作由各地根据实际情况开展。定性评价重点关注项目采用政府和社会资本合作模式与采用政府传统采购模式相比能否增加供给、优化风险分配、提高运营效率、促进创新和公平竞争等。&/p&&p&定量评价主要通过对政府和社会资本合作项目全生命周期内政府支出成本现值与公共部门比较值进行比较，计算项目的物有所值量值，判断政府和社会资本合作模式是否降低项目全生命周期成本。&/p&&p&2.&strong&《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》&/strong&（财金〔2014〕76号）指出，地方各级财政部门要会同行业主管部门，根据有关政策法规要求，扎实做好项目前期论证工作。除传统的项目评估论证外，还要积极借鉴物有所值（VALUE FOR MONEY，VFM）评价理念和方法，对拟采用政府和社会资本合作模式的项目进行筛选，必要时可委托专业机构进行项目评估论证。&/p&&p&3.《关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》（财金〔号）指出，财政部门（政府和社会资本合作中心）应对项目实施方案进行物有所值和财政承受能力验证，通过验证的，由项目实施机构报政府审核；未通过验证的，可在实施方案调整后重新验证；经重新验证仍不能通过的，不再采用政府和社会资本合作模式。&/p&&p&4.关于印发《PPP物有所值评价指引（试行）》的通知（财金[号）全文&/p&&p&5.《关于印发政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法的通知》（财金[2016]92号）文件中明确：&/p&&p&政府发起PPP项目的，应当由行业主管部门提出项目建议，由县级以上人民政府授权的项目实施机构编制项目实施方案，提请同级财政部门开展物有所值评价和财政承受能力论证。&/p&&p&社会资本发起PPP项目的，应当由社会资本向行业主管部门提交项目建议书，经行业主管部门审核同意后，由社会资本编制项目实施方案，由县级以上人民政府授权的项目实施机构提请同级财政部门开展物有所值评价和财政承受能力论证。&/p&&p&项目实施机构可依法通过政府采购方式委托专家或第三方专业机构，编制项目物有所值评价报告。&/p&&p&各级财政部门应当会同同级行业主管部门根据项目实施方案共同对物有所值评价报告进行审核。&/p&&p&经审核通过物有所值评价的项目，由同级财政部门依据项目实施方案和物有所值评价报告组织编制财政承受能力论证报告，统筹本级全部已实施和拟实施PPP项目的各年度支出责任，并综合考虑行业均衡性和PPP项目开发计划后，出具财政承受能力论证报告审核意见。&/p&&p&6.物有所值评价指引（修订版征求意见稿）全文&/p&&br&&p&从以上政策文件的相关内容中，我们可以总结提炼出以下信息：&/p&&p&&strong&二、定性评价与定量评价&/strong&&/p&&p&物有所值评价包括定性评价与定量评价。&/p&&p&&strong&1.定性评价&/strong&&/p&&p&定性评价重点关注项目采用政府和社会资本合作模式与采用传统政府采购模式相比能否增加供给、优化风险分配、提高运营效率、促进创新和公平竞争等，包括全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性等六项基本评价指标。&/p&&p&&strong&2.定量评价&/strong&&/p&&p&定量评价是在假定采用PPP模式与政府传统投资方式产出绩效相同的前提下，通过对PPP项目全生命周期内政府方净成本的现值（PPP值）与公共部门比较值（PSC值）进行比较，判断PPP模式能否降低项目全生命周期成本。&/p&&p&&strong&三、物有所值评价与其他工作的程序问题&/strong&&/p&&p&以下为《关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》，财金〔号文中提出的PPP项目的实施程序 ：&}