为什么新三板股票有些不能交易_百度知道
为什么新三板股票有些不能交易
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新三板现阶段交易方式以协议转让和做市转让协议转让阶段是投资者自行找到买卖对手达成协议成交，只要在三板交易系统双方挂单即可成交做市转让即企业进入做市商转让阶段，需有6家以上券商为其做市才行，这个阶段投资者可以直接挂单与做市商成交即可不能交易的情况有很多，比如企业停牌，协议转让没有找到买卖对手等，具体看你是哪只票了
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。新三板老股转让“套路”
李欣2016年四季度以来，新三板做市指数在低点问徘徊，即便是新三板中的优质企业，想定增募集资金也不容易。而对那些没有进人创新层的企业，卖股权、卖壳，已经成了其生存法则。“在低估值的大环境下，企业对于定增已不热衷，新一轮定增价格也要给上一轮定增股东一个交代。”一家新三板企业董秘对《财经国家周刊》记者表示，为此，卖老股，成了企业解决资金问题的策略之_。券商、私募机构、市场中介成为这一业务的载体。低于市场价、成长性、甚至IPO预期，这些理由对于至今仍在新三板市场门口打转的投资人不乏吸引力。“老股转让是私募机构关注的一个业务重点。但对个人投资者来说，老股转让要慎重。”新鼎资本董事长张驰对《财经国家周刊》记者表示。他进一步指出，机构投资人依其专业判断能力参与老股转让固然没问题，但如果是自然人，因其缺少专业分析判断能力，贸然参与可能会落入‘圈套，本想投资获利，结果却可能永远都不能收回投资。老股转让成风新三板高净值群体经常会碰到机构对其推介新三板挂牌公司的老股。投资人G先生是新三板市场第一批投资人，2014年底开始重点投资新三板。据他介绍，新三板股票老股推荐转让在投资人交流群中时有发生，大致分为两类情况：一类是一些新三板公司在这些目标客户交流群中“路演”。此后，为了对群中的投资人表示感谢，公司董事长会通过定向方式给予群中投资人一个买入老股的机会（通过是几百股-1000股不等，价格通常低于市场价）。由于是协议转让，价格、买入方、买入数量都是点对点交易，这种交易资格类似“发红包”，数量虽然不多，但能保证买入者能赚钱。特别是2016年下半年以来，市场融资越来越难，转让方也可以借此增加公司股东和活跃公司股票交易。另一类则是有中介机构业务人员潜伏在交流群中，并推荐一些新三板公司的股票，当有投资人询问或表现出购买兴趣后，业务人员会单独向投资人介绍并安排投资人与新三板公司对接，价格大致在市场价的5-8折。相比第一种带有推广胜质的老股推荐，第二种方式的风险更高。据G先生介绍，中介机构会和投资人描述如下图景（以医药板块为例），主板医药板块平均市盈率40倍，目前拟转让老股的某新三板企业大股东愿意以20倍、甚至10倍的价格转让该公司老股，如果未来该企业能够IPO，那么投资人将有一到二倍的利润空间。而G先生打开该新三板公司的公开转让说明书发现，此医药类的新三板企业与医药行业主业并无关联，甚至只能说是“沾边”（做医药流通）。对此，有券商新三板业务分析师表示，这类老股转让的企业股票很少有参与做市交易，大都通过是协议转让。由于股东少，股份转让清淡，市场上流动的筹码并不多，为此，只需要少量的股份转让交易即可将公司股价锁定在某个价格区间。他还指出，股价并不能真实地反映公司的经营情况，投资价值更是空谈，如此价格下的老股转让，有欺诈投资者之嫌。据了解，确实有投资人已通过上述方式持有了新三板公司的股票，有些价格非常高，但从自然人角度，则觉得直接持股，踏实，股权也更容易控制。有券商人士坦言，监管层虽比较早地意识到了相关风险，但2016年新三板市场流动性问题一直没能解决，投资者更多寄希望于新三板拟IPO、转板又或资产重组等“故事”，使得这一阶段老股转让热情不减，一些不法机构仍然通过“原始股”转让等方式向投资者高价出售挂牌公司股票获取巨额利润。日，全国股转系统转让意向平台上线运行。该平台适用于全国股转系统所有挂牌证券品种，为注册用户提供转让意向信息的发布和查询服务。通过该平台，投资者可以更低成本、更大范围的寻找交易对手方，提升市场整体价格发现水平。9月20日，全国股转公司发布的风险提示，要求投资者注意非法销售风险。全国股转公司明确提醒投资者，谨慎查证中介机构信息，通过正规渠道获取并认真研判挂牌公司相关信息，综合各方信息审慎作出投资决策，不信谣、不受骗。需求始然有券商经纪业务部负责人对记者表示，老股转让热是市场需求的直接体现。首先是买方退出需求。其中包括主动退出需求和被动退出需求。主动退出通常是原始股东在投资期限届满后寻求退出；被动退出主要是原来从二级市场上买入的股东、定增的股东，这些往往是财务投资者，也是满足投资期限和收益预期退出。再就是卖方退出需求。考虑到市场2014年年末和2015年上半年成立了不少新三板基金，这些基金存续期大都是1+1或2+1形式，即从上述时间算起，这类基金将于2016年底又或2017年集中到期，由于展期可能性比较低（市场估值没起来，价格不好），投资者有退出需求。另外也有一些满足时间期限要求或基于战略选择需退出，即便价格合理也不继续持有。但老股转让一定便宜吗？便宜的老股一定具有投资价值吗？不一定。业内人士称，如果基本面不好，价格再低也不建议投资者购买。不能以绝对价格衡量价值。北京地区有券商人士坦言，目前市面上有一些理财机构打着老股转让的噱头，低价卖原始股。这让一般投资者很难辨别，投资者甚至不知道公司是做什么的，只知道原始股代表低价。他还介绍说，如果说一般投资者对于原始股的概念是1元钱，那么这些原始股叫卖大都是有每股3、4元钱甚至几十元不等。也有南方某中型券商表示，其接触的老股转让其实更接近协议转让，转让价格和二级市场平价，但二级市场买量不能满足投资者，故投资者选择通过协议转让方式吸收筹码。
他透露，相较目前新三板平均20倍定增市盈率看，其经手的协议转让案例中也有30倍PE完成转让的案例。也有券商直接表示，虽然有企业找到他们希望进行老股转让，但是考虑到2016年是新三板监管大年，从风控标准要求看，每次转让不亚于一次定增的尽调和相关服务。在这种背景下，券商鲜有选择非督导企业进行协议转让业务。此外，相比2015年，券商不光考核企业质量，还增加了考核企业股票价格、行业研究等。他表示，如果价格过高，就算是好项目，也会考虑放弃，更不要说企业质量不够好的了。新鼎资本张驰还提醒市场说，自然人参与老股转让时，没有办法判断企业的真实价值，导致股票成交价格存在水份。所以不建议自然人直接与新三板股东进行老股转让，而是要去购买新三板基金间接参与新三板私募股权投资。亦有投资咨询机构表示，当前市场环境下，除了遇到特别好的项目会考虑现金投资外，“用咨询换股权”成为其参与新三板机构的一种安全方式。各路资本的算盘中信建投证券董事总经理李旭东坦言，过去几个月以来，新三板市场融资金额和融资能力都在快速下降，这里面有理性回归的情形，因为过去融资受到市场的影响太多，也有受到市场交投不畅的影响。如果说老股转让盛行是2016年新三板市场“较冷”的反映，那么此时也是各路资本入场的黄金时刻。相较一般投资人，机构们也有自己的算盘。有券商对记者坦言，2015年年初发行的一批新三板基金理财产品正面临到期赎回的问题。这些基金产品有不少都是通过券商“搭线”向投资人推荐的。现在投资人要求“合理回报”，券商不得不找下家接盘。亦有业内资深人士对记者表示，除了找下家，对于券商而言，找投资人推荐新三板老股，或是醉翁之意不在酒。毕竟新三板市场活跃度有限，交易新三板股票赚钱的并不多，券商更希望借此渠道打通资本市场投资，特别是挖掘定增与A股潜在的关系。考虑到新三板个人投资者大都是A股大户，A股的定增同样需要投资人，这种形式为将来的产品销售、发行基金都有铺垫。文化传媒行业投资人曹海涛称，新三板市场经过一年半左右的冷静期，市场各方特别是企业方已经有了新的心理预期，以文化行业为例，其估值已经逐渐回归理性，当下正是投资机构布局的佳期。在基础层布局一些有潜力的拟IPO企业也有较大的操作空间。安信证券统计显示，在定增募资的寒冰期，新三板企业定增发行的要价也随之降低，新三板定增市盈率趋于合理，产业并购动力正在提升。新三板市场的低迷，让个股价格更接近一级市场价格，也因为价格较低，所以出现了A股上市公司踊跃并购新三板公司的现状，亦有新三板公司选择“出逃”IPO。安信证券新三板研究负责人诸海滨表示，今年大量的PE、VC在新三板市场上不但不减持，反而是在增持，一个重要的原因是他们已经看到了这个市场的底，从中国资本市场的结构来看，已经压到足够低了。截至10月末，新三板市场定增预案的平均市盈率已从此前的43倍，降到20-25倍之间。前述业内人士还指出，作为财务投资人，以创投公司、私募股权投资公司和产业基金为代表，已成为新三板定增认购新主力。尤其是以有限合伙为主的私募股权投资公司认购势头不减，表现出一定的上升趋势，且仍有上升潜力。龙萨资本执行事务合伙人王翼飞也表示，很多新三板企业估值是不固定的，当估值下降到一定水平的时候，产业资本和股权投资资金都会介入。特别是对于新三板市场上拟IPO的潜力企业，投资机构希望能帮助企业整合产业链，在产业与资本之间进行一个新的融合，让企业能够在IPO排队的时间里实现爆发性增长。即—方面实现了企业增长带来的收益，另—方面则是新三板与主板间的套利收益。
财经国家周刊
2016年25期
财经国家周刊的其它文章新三板上市公司，原始股份可以随意买卖吗_百度知道
新三板上市公司，原始股份可以随意买卖吗
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原始股也是股票，持有的原始股可以随意买卖。原始股在上市后很难购买到，以下详细说明。　　一、原始股　　原始股是公司上市之前发行的股票。 在中国证券市场上，&原始股&一向是赢利和发财的代名词。在中国股市初期，在股票一级市场上以发行价向社会公开发行的企业股票，投资者若购得数百股，日后上市，涨至数十元，可发一笔小财，若购得数千股，可发一笔大财，若是资金实力雄厚，购得数万股，数十万股，日后上市，利润便是数以百万计了。这便是中国股市的第一桶金。　　二、原始股的认购　　1、对有意购买原始股的朋友来说，一个途径是通过其发行进行收购。股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。发起设立是指由公司发起人认购应发行的全部股份而设立公司。募集设立是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集而设立公司。由于发起人认购的股份三年内不得转让，社会上出售的所谓原始股通常是指股份有限公司设立时向社会公开募集的股份。　　2、另外一个途径即通过其转让进行申购。公司发起人持有的股票为记名股票，自公司成立之日起三年内不得转让。三年之后的转让应该在规定的证券交易场所之内进行，由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。无记名股票的转让则必须在依法设立的证券交易场所转让。目前一些违规的股权交易大多数是以投资咨询公司的名义进行的，而投资咨询机构并不具备代理买卖股权的资质。
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。新三板股票强制执行的问题及对策
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&&&&编者按：在司法强制执行实践中，会遇到各种形式的财产，新三板股票即是其中之一。由于新三板股票的特殊性，人民法院在强制变现中遇到很多困难。本文作者结合办案经历，从新三板股票的特点出发分析强制变现中的问题，并提出对策。&&&&新三板即全国中小企业股份转让系统，原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点的股票。因区别于主板、创业板和老三板（2001年推出的股权代办转让系统），故称新三板。经多次扩容，新三板已扩大至符合条件的全国性的非上市股份有限公司。&&&&一、新三板股票的特点&&&&新三板股票具有较强的试点色彩，其来源有三类，即主板退市股票、原法人股市场关闭后转来股票、直接挂牌股票，表现出如下特点：&&&&1.挂牌准入门槛低，全国股转系统依据“公司自治、买者自负”的原则，挂牌准入不设财务门槛和股权分散度指标，挂牌准入的审查以信息披露为目的，不做价值取舍判断；2.挂牌数量短期激增，审批较快，市场分层有待推进，股本较小，流动性差；3.定价机制灵活，交易制度不成熟，交易风险较大，系统只提供报价服务，暂不撮合成交，股份转让困难。&&&&二、新三板股票变现中遇到的问题&&&&1.交易不活跃，成交量小。据统计，2013年新三板全年成交金额仅8.14亿元，大批挂牌企业常年没有交易。今年以来，挂牌企业大幅扩容，新交易系统上线，虽然交易量有一定幅度增加，但与投资者的期望值还是相距甚远。虽然监管层表示新三板主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的，但适当的市场流动性是其发挥资源配置功能的前提，是必不可少的因素。&&&&2.交易方式独特，需配对交易。2013&年&12&月&30&日修订的《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》3.1.2条规定，股票转让可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式。但实际上，当前新三板主要交易方式为定向发行，并限定了发行对象和人数，这种协议转让方式的实质就是配对交易。这种方式不利于企业股价形成连续的价格曲线，无法于开盘期间进行连续竞价，且买价必须完全等于实价才能成交，影响市场价格发现功能的实现。&&&&3.交易准入门槛高，资质限定严格。《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》规定，注册资本500万元人民币以上的法人机构和实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业可以申请参与挂牌公司股票公开转让，而自然人投资者则要同时具备300万元人民币以上证券类资产市值和从业两年以上经验等条件。这种严格的适当性管理，也将大部分中小投资者排除在外。而实际情况比规定更加严峻，目前新三板的主要融资渠道为定向增发，而增发对象主要为公司高管和核心技术人员，专业股权投资机构则占据了另外的半壁江山，鲜有自然人投资者身影。&&&&4.定价不够合理，以协商为主。《全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）》第三十六条规定，全国股份转让系统对股票转让不设涨跌幅限制。股票价格要求符合条件的机构或个人通过协商确定，这种协议转让方式不遵循“价格优先”原则，且可以指定交易对手方，因此，其成交可能含有诸如股权激励、巩固上下游产业关系、同一控制人下股权调整等非市场因素，从而不同交易之间价格差异甚大，股票的成交价并不能反映股票真实的价值。&&&&三、新三板股票强制变现的对策&&&&1.活用变现方法，注重变现效果。《最高人民法院关于扣划、冻结证券交易结算资金有关问题的通知》第五条第二款规定，人民法院执行流通证券，可以指令被执行人所在的证券公司营业部在30个交易日内通过证券交易将该证券卖出。新三板股票中的非限售股属于流通证券，但由于其流动性差的特点，变现明显不适用上述条款，实践中托管券商也不会接受法院类似的指令。如按一般非上市公司股权变现，则通常是先评估再拍卖。由于此类股票受众面较小，如果经过第二次甚至第三次拍卖，其价格更是大打折扣，还可能出现最终流拍的结局。笔者认为，新三板股票属于新类型财产，强制变现相关法律法规配套不完善，故其变现不应框得过死，而应从效果出发，只要不违反强制性规定的方法，应都可运用。&&&&2.拓展交易方式，力促交易成功。新三板股票交易规定了股票转让可以采取协议方式、做市方式、竞价方式等，但目前主要是协议方式为主，协议方式又以定向增发为主。按照法律法规效力高于行政规章、上位法效力高于下位法的理论，新三板交易规则中有司法强制过户可以不受交易细则限制的兜底条款。但交易成功的关键在于找到潜在的买受者。因为交易规则中对投资者条件限制苛刻，变现较为困难。笔者承办案件的几支股票数量和市值都较大，但几乎无人问津。通过多次协商，决定委托被执行人利用他的股东身份，在公司老股东中协商寻找买家。因为公司老股东对公司经营情况熟悉，只要该公司具有适当的成长性和投资的价值，双方达成一致的股价，再由法院至该股票的托管券商处，通过场内交易或者非交易过户的方式，即可完成交易。&&&&3.合理确定股价，力保最大利益。因为全国股份转让系统对股票转让不设涨跌幅限制，既要尽量促成交易，又要实现利益的最大化，司法强制变现时如何确定股价成了困扰法院的大难题。目前股权定价通行做法有两种，即股权评估和证券交易。《最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》第四条规定，对于财产价值较低或者价格依照通常方法容易确定的财产，可以不进行评估。新三板公司有严格的信息披露规定，其股价可参考公开披露的财务报表中的资产净值，笔者认为无须另行评估。证券交易定价的做法是，通过与券商充分沟通，将冻结的股票变更为解冻待处置或可售冻结状态，将待处置股票的股票账户及交易密码重置后交予申请执行人。同时要求执行案件双方当事人签订一份限价售股的协议，在不低于承诺的价格之上，让申请执行人自行处置股票。采用上述方法，双方均认为能够掌控价格，对处置结果比较满意。&&&&4.完善交易机制，繁荣三板市场。为妥善变现新三板股票，笔者多次至全国中小企业股份转让系统、中国证券登记结算有限公司深圳分公司及北京分公司、托管券商处会商变现事宜，敦促和建议相关职能管理部门采取措施协助执行。上述职能部门也积极回应，可在交易规则范围内考虑可行交易方式，但关键在于只有三板市场繁荣，才能扩大成交机会。目前，相关部门正加紧研究制定积极措施，促进新三板市场繁荣。如优化市场服务机制，加强私募股权和风险投资的对接，引进更多的投资者参与；鼓励和支持证券公司、基金公司等金融机构设计推出丰富的直接融资产品，建成投融资信息服务平台；推进分层设计，资质上乘的优先考虑做市商竞价；畅通与交易所市场的有机衔接，制定可行的具体措施和细则，为企业转板创造条件，如通过IPO转板、并购曲线上市或直接对接创业板。截至今年5月，已有8家公司通过IPO的方式转板成功，1家公司通过并购曲线上市。果诚如上述，新三板市场的繁荣届时可期。8月25日，新三板做市系统正式上线，虽然符合交易条件的企业寥寥，但毕竟迈出了至关重要的一步，其重大意义必将逐步显现，对新三板股票强制变现也将产生积极影响。&&&&（作者单位：上海市第一中级人民法院）
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制作单位：人民法院报出版部。京ICP备号新三板怎么交易?如何买卖新三板股票?是否新三板就是股权转让呢?新三板怎么交易?如何买卖新三板股票?是否新三板就是股权转让呢?金融与生活百家号新三板交易制度：一以机构投资者为主。自然人仅限特定情况才允许投资。二实行股份转让限售期。新三板对特定主体持有股份规定限售期，另对挂牌前增资、控股股东及实际控制人转让股份等也分别规定了限售期。三设定股份交易最低限额。每次交易要求不得低于1000股，投资者证券账户某一股份余额不足1000股的，只能一次性委托卖出。四交易须主办券商代理。主办券商代为办理报价申报、转让或购买委托、成交确认、清算交收等手续，挂牌公司及投资者在代办系统所进行的股份交易的相关手续均需经主办券商办理。五依托新三板代办交易系统。新三板代办交易系统依托于深圳证券交易所建设，与中小板、创业板等并列于深圳交易所交易系统。六投资者委托交易。投资者委托分为意向委托、定价委托和成交确认委托、委托当日有效。意向委托、定价委托和成交确认委托均可撤销，但已经报价系统确认成交的委托不得撤销或变更。七分级结算原则。新三板交易制度对股份和资金的结算实行分级结算原则。新三板的买卖：在新三板挂牌不等于上市，新三板企业不是上市公司，只是非上市公众公司，因为挂牌时不能公开发行股票，只以定向发行的方式发行新股，原有股份只能通过股份转让系统以协议转让方式转让或通过做市商制度交易。新三板属于创新业务，要到证券公司重新开通权限，需要带股东账户卡和身份证到券商柜台办理就可以了。但是，个人投资者要求两年以上投资经验且证券账户资产500万元以上。（本文内容由百度知道网友我是南大一枝花贡献）本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。金融与生活百家号最近更新：简介:懂经济，才更懂生活。作者最新文章相关文章}