视觉中国：专注于图片、音乐、短视频版权领域的“独角兽”！视觉中国：专注于图片、音乐、短视频版权领域的“独角兽”！博渊财经百家号前一段时间，偶然间了解到a股还有专注于图片、音乐、短视频版权和应用的公司，感觉非常有意思，特别值得研究。于是逼迫自己利用闲暇时间，转动自己很久没有思考的投资细胞，很是认真的研究了一番。客观的说，既觉得质地不错，很有独角兽的潜质，但现在怎么看怎么都不是；也许是天太黑了，我眼神不好看不清，但愿是我看错了。扯正式话题吧。一、图片版权是内容生态行业的一部分我以为，研究图片版权公司和行业，已然不能单纯的从一个点去看问题，包括图片专利、视觉专利、音乐专利，甚至包括我在雪球发布这篇文章等等，这些都属于内容生态这一行业的范畴。而音乐、视频是走在了整个内容生态商业化的前列，现在是图片、文章内容生产。（一）这是一个垄断性行业。市场上的玩儿家不多（后面在公司产品体验中，我会介绍几家其他的公司）国内市场，视觉中国确是具有相当的垄断地位，一方面跟Getty合作20余年还参股了香港的合资公司；收购酷比斯、PX500，获得了强力的外部协作；另一方面，14年借壳上市、15年又做了非公开发行，手里有钱，可以更快的抢占市场。所以，在历年的年报中，上市公司很硬气，号称“近乎垄断”的优势，占据国内图片市场40%的份额。（二）垄断的性质不一样。某种意义上，图片专利的垄断真正的核心权利在图片原创作者尤其是大的公司、机构；以视觉中国反复提及的Getty Image，我没有特别去寻找，大概知道这家公司一路并购成为图片领域的老大，2012年被某投资集团收购；Getty所面临的问题同样也是众多原创机构公司的利益诉求。所以，类似视觉中国这类图片版权经营公司，探寻更多的销售和应用市场应该是巩固地位很重要的手段。（三）业务模式简单。业务模式很简单，拿到原创内容，销售，收钱。他的成本可以说只有3部分，一部分是给内容创作者的报酬，一部分是营销推广，最后一部分是税收。很容易看得懂，看的明白。看视觉中国的年报里，版权服务费，占据了74.88%的营业成本，就可以看出来了。（四）新的生态正在颠覆靠近。在研究视觉中国的过程中，随着不断的深入，我也在不断的思考，我以为作为图片专利研究对象，视野其实决定了投资的空间。我大致认为内容生态目前有2个层次：一个层次是现有的生态研究，从图片角度来说，有视觉中国、全景网、国外的图片老大Getty Images；从音乐的角度来看，有QQ、网易、虾米等，而这些平台，背后都是内容提供方（个人、机构、公司）的利益诉求催生出来的。另一个层次看，跳出这个圈子来，抖音对短视频的运营，雪球、知乎对知识内容的运营，很有可能从另一个维度直接毁灭整个行业；他们缺的无非就是那一层纸：怎么让优质内容提供者获得足够的利益，产出足够的内容，至于商业化，亲爱的，张一鸣和方三文老师两位老乡，比我们早就想明白了。所以，综合来看，长期行业并没有想象中的具有那么强的护城河，但短期之内是非常有垄断优势的，商业模式简单粗暴。二、从公开信息分析视觉中国的经营发展就我这样的普通人，这辈子是不能也不会指望内幕消息做投资的，我只看公开消息，我相信上市公司的报告不说谎，相信包括监管、运营、舆论等整个社会体系的过滤和筛选。所以，我无声对视觉中国的分析全部来自公开渠道。（一）家族式企业，运营效率不高，隐患不小。咻，时间拉回2013年，看看远东股份改名为视觉中国及控制人问题。请看大屏幕。年，视觉中国这次借壳上市，除了这10个人之外，还包括黄厄文、谢志辉、秦弦、马文佳、王广平、张向宁、喻建军等 7 名自然人。我没有去查询背后的情况，大致知道这是廖先生的家族企业，在财富榜上有名；从这家公司借壳以来，收购司马彦字帖、亿讯呼叫中心等等，以及业务中心的确立，明显的感觉不是特别的好，不像是一个目标明确、行动高效、重视上市公司整体利益的团队；二、持股太分散了，即使是一个家族，有所谓的一致行动协议，股权结构、经营权益也是不稳定的；三、实力还是有的，廖先生旗下还有一个港股中智交通（股价好像不咋地），李学凌先生的YY欢聚时代；四、团队的核心人物应该是梁军、柴继军、姜海林。（二）、公司的核心业务及方向还不够清晰。1、面面俱到的初创期。按照上市公司2014年重组以来的一贯表述：“视觉”是核心业务，逐渐发展形成3大板块：视觉内容与服务、视觉数字娱乐、视觉社交社 区。公司战略总目标是打造中国视觉产业的领袖型文化集团，通过夯实竞争壁垒，做大视觉内容版权交易与服务的核心业务，从B-B向B-C延展；深化视觉数字娱乐的创意建设和运营；并建立基于图片的互联网社交集群。而三大业务方向分别对应的是图片、艾特凡斯、国家智慧旅游公共服务平台。翻看2014年到2017年12月份之前的报告，很明显的感觉就是散、乱、没有主线。2、日渐清晰的2018年。在2017年年报中，上市公司提到：基于战略发展规划，聚焦主营业务－“视觉内容与服务”，剥离了“数字娱乐”等非主营业务，实现了主营业务的快速增长，并通过不断提升公司的运营效率，优化了公司从利润到现金流的整体经营成果，取得了符合公司战略 目标的良好效果。终于有点意识到，要聚焦图片这一核心业务了。就是不知道啥时候剥离唱游项目，还有所谓的视觉+教育，就是个坑。3、图片版权业务进展尚可。2014年报，公司在版权视觉库拥有在线图片7000万张（其中编辑类图片4000万张，创意类图片3000万张）、在线视频125万条、在线音乐20万条。公司拥有签约摄影师14000人（其中编辑类摄影师13000人，创意类摄影师1000人）；拥有供应商240家。公司已经与4500家媒体客户、10500家商业客户形成长期合作关系。到了2018年，公司17年年报显示，其在线提供并每日更新来自于全球顶级的约 30 万名的签约供稿人以及240 余家专业版权内容机构的超过 2 亿张图片、1,000 万条视频素材和 35 万首各种曲风的音乐或音效；获得公司视觉内容授权的国内客户已达 10 万个，图片内容每日被阅读达十亿次量级。进步还是很明显的。总体的感觉，公司在整个年上半年，都没有搞清楚到底上市公司该怎么做大图片版权这个核心业务，收购的司马彦、广东易教优培等七七八八公司、联景国际等关联交易的公司，如果让现在的监管层查询，十有八九会查出问题。反而进入2017年下半年剥离艾特凡斯（这个转让款不知道在哪里）后，跟腾讯、百度、阿里等战略合作，整个思路变得清晰了很多。但是，这家上市公司还装着智慧旅游平台、七七八八不相关的业务，真的担心管理层精力分散，重点不突出。不过公司的思路确实还是有超前意识的，下面这个截图是2014年半年公司第一次对外谈及他们的经营思路，无声我特地摘出来的，可以看到，2014年就能意识到移动互联网的到来。（三）2017年的经营业绩平稳。由于还没有披露2018年的半年报，1季度信息太少。我重点看的还是这几年的年报。1、整体平稳，并无惊喜。2017年，公司营业收入81,457.05万元，比2016年同期增长10.75%；其中公司核心主营业务－“视觉内容 与服务”实现营业收入58,374.45万元，比2016年同期增长30.13%，实现营业毛利40,205.00万元，较2016年同期增长31.06%。报告期内实现归属于上市公司股东的净利润29,082.09万元，比2016年同期增长35.48%。经营性现金流跟公司净利润基本是同步的，2、核心图片业务占比情况。这块业务才是视觉中国的核心业务。公司年度报告说：“视觉内容与服务”，实现营业收入 58,374.45 万元，比 2016 年同期增长 30.13%；其中，2017 年客户数比 2016 年同期增长 24.7%；截至 2017 年底，获得公司视觉内容授权的国内客户已达 10 万个。从整个报告历史延续来看，视觉内容与服务营收占比基本上在65-75%，是可信的。（四）真正有利于主营业务突破的布局。1、第二次非公开发行。在完成了借壳上市后，日，上市公司紧接着抛出了第二轮非公开发行，供发行30,590,700 股 发行价格：18.96 元/股，实际募集资金净额 5.68亿元。募资对象如下：其中常州产投、江苏武进国经、江苏慧德、东方证券，十之八九会在18年7月27日解禁后退出。但现有股价也蛮尴尬的，对照26.83的现价，获利不到30%，3年的时间，还算不错了。这次募集，为上市公司准备了充足的现金，对后面的业务布局非常有利，但是下个月的解禁不知道上市公司相关怎么应对了吗？2、战略投资500PX。2015 年 7 月 16 日，5195w认购 500px 公司 B 轮优先股定增，总计15.48%；2018 年 2 月23日收购再加码，以1,700 万美元约1个亿人民币，全资收购500PX。稍微提一句，这家公司是持续亏损的，16年的亏损额达到了4453w元。但是500PX专注社区，确实弥补了公司在这方面的不足，后面的实际体验会说到。为了留住500PX整个团队，公司还实施了股权激励计划拿出15%的股份，按照1美元10w股的价格，总计15美元，等于是无偿授予团队；但要求是10年的服务期分批授予，我觉得这很好。3、收购Corbis Images。2016 年 1 月14 日公司公告，拟1亿美元收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商 Corbis Images 公司（以下简称“Corbis”）所持有并管理的 Corbis Images、Corbis Motion、Veer 授权品牌相关的图片素材知识产权、域名、商标等行业稀缺资产（以下简称“标的资产”）。其中包含 Bettmann 和 Sygma 两大全球知名自有版权图片库，拥有近 5000 万张原版图片、底片、印刷物等档案，记录了 19 世纪至 20 世纪全球重大历史事件，是不可再生的、稀缺的、极其珍贵的人类历史影像遗产。4、拥抱Getty。2016 年 6 月 15 日上市公司自筹资金 4,800 万美元（约 3.12 亿元人民币），通过全资子公司VCG 香港认购 Getty 香港50%股权，标志着其与Getty 公司在中国大陆、香港、台湾三大区域建立更为深入紧密的战略合作关系。换句话说，地头蛇跟过江龙抱在一起了。这份合作协议里，同样的控股比例，G公司有2位董事，上市公司1位，但上市公司连一票否决权都没有，可见Getty是强势的。总得来说，这几步棋对于视觉中国的主营图片业务的拓展是非常有利和有力的，包括7880万元收购上海卓越51%股权，至少在围绕主要目标再发力。（五）看不懂也不想看的几个并购。下面这些动作，无声我就看懂也真心不想看了。1、第一个就当属唱游这个项目了。日，上市公司发布公告，投标“国家智慧旅游公告服务平台项目”，公告里对项目建设做了介绍：项目建设方式：本项目采用 BOO 的建设方式，由中标人在约定的期限内（首期 20 年）负责设计、建设和运营相关公共服务职能，并拥有对建设成果的所有权。项目的主要内容：以旅游公共服务热线网络（域名：12301.cn）及 12301号码为载体，将旅游公共信息的采集、发布、旅游产业监管信息的采集、景区游客承载量统计与预警、旅游形象推广等功能集成在互联网平台上，以数字化、网络化、智能化的公共服务最大限度的提升游客旅游体验、旅游企业经营服务效能、行业监管和公共服务效能。同时，通过对互联网平台获得的综合数据信息的整理和分析，为国家的旅游产业决策、行业主体的经营管理决策提供数据支持。我没看出来跟图片主业有啥关系，你们看出来了吗？看看上市公司怎么说：通过视觉化体验（图片、视频）提高游客的旅游体验是未来旅游行业数字化、网络化、智能化发展的必然趋势，其相关内容、技术也是公司主业及核心竞争力所在。公司未来如能参与智慧旅游公共服务平台的设计、运营和管理，也必将给公司带来消费 C 端的巨大流量，符合公司的三大业务板块“视觉内容与服务”拟进入 B-C 市场及视觉社区的战略规划。公司对照标书，符合投标条件，拟参与本次投标。看完了之后，我恍然大悟，噢，原来有个X关系。2、收购亿讯。日与亿讯集团签署了《股权转让协议》，拟以现金人民币 1.8821 亿元（或等值外币）收购亿讯集团73%股权，其中大股东另一控股港股上市公司中智交通持有9.04%股权。而亿迅集团主要从事CTI业务，为呼叫中心解决方案及建设供应商，即从事语音分析及客户联络中心解决方案，我看不出来跟上市公司主业有什么关系？不到1个亿的净资产，3年业绩承诺7900w，归属上市公司的为5767w，要用1.88亿现金收购，哎。3、收购司马彦字帖。北京汉华易美图片有限公司（以下简称“汉华易美”）于2015 年 9 月 7 日出资人民币 3 亿元购买湖北天福星、武汉鑫泰和、武汉菲林格合计持有的湖北司马彦 49%股权。净资产 760 万元，49%不到380万元，4年承诺净利润2.01亿，归属上市公司的为1个亿。哎，到底跟图片版权主业有什么关系呢？4、过桥收购的联景国际。为了完成对Corbis Images的收购，上市公司通过关联交易以8,083万美元（约52,539.5万元人民币，收购了同一控股股东名下的联景国际，其中4050w美元是用于收购Corbis的，4,033万美元是用来收购联景国际这家公司的。心里面一万匹曹尼玛在奔腾，不停的奔腾。。。。。。。。5、投资广东易教优培教育科技有限公司。上市公司还投资了1.1亿，控股35%在广东易教优培，从合作方看，北京尚林跟大股东一直是合作关系，这笔收购也不是什么主业行为，视觉+教育，就是个伪命题。6、转让艾特凡斯的款项。首先必须说明，我觉得公司管理层剥离艾特凡斯是对的，是对主营业务的集中精力，挺好的。但是日，公司公告了转让艾特凡斯，但是怎么也查不到转让款，难道是无偿转让吗？很奇怪？而在2017年半年报里，这家的净资产就有1.44亿。钱去了哪里？我确实没有查到。7、有必要的产业投资基金。日，全资子公司辽宁华盖安泰企业管理中心拟参与发起设立辽宁新兴文化创业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“文化基金”），出资1个亿，占比52.63%；日，公司子公司出资人民币15,000万元认缴华盖安鹭（厦门）文化产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“基金”、“安鹭基金”或“合伙企业”）的出资额，作为该基金的有限合伙人。这个没啥说的，投资基金这事儿各家公司都得做，就看能不能真的用心做了。以上7个动作，至少前面5个我真心看不懂，上市公司多好的金字招牌，多好的优势资源，如果能围绕图片版权、视频版权、音乐版权去发力，不知道现在会是一种什么样的局面。现在看，上市公司在视频和音乐方面基本上掉队了，后面我会说。（六）在思路上的几处可圈可点之处。1、微利图片库概念的提出。在2015年增发预案中，公司有这么一段描述：启动微利图片库，开拓海量的中小企业市场。（B2b、C2b）微利图片模式是相较于目前的 B-B 模式更为下沉的一种模式，类似于一种C-B 模式，典型代表是 Shutterstock。Shutterstock 采用该模式在美国等海外国家取得了较大的成功。目前公司服务的只是一小部分高端客户，主要提供高价格高毛利的高端图片素材。公司将推出服务于中小客户群的提供高性价比图片的微利图片库，提升市场占有率和客户覆盖。这一概念的提出很有前瞻性，但在实际落地中，执行并不好。2、还有关于内容产品的概念。从“素材内容”变“内容产品”，通过多屏进入消费者市场，内容授权模式延展为广告、服务分成模式。基于优质视觉内容资源，公司将与电信运营商、有线电视、新媒体、移动终端等合作，将“内容”转换为满足个人消费者需求的“产品”。从视觉内容供应商向下游延展成为视觉产品运营商，通过多屏到达个人消费者。视觉中国商业模式从内容授权付费模式延展为基于流量广告、服务分成的模式。这一理念也是对的。（七）终于进入状态的渠道分发合作。我不知道这家公司发生了什么，我大概感觉2017年下半年整个公司的经营理念是有了变化的，一年来的动作，基本上都跟主业有关，尤其是渠道分发合作。1、合作中新社。日，公司公告与中新社达成战略合作，双方将在全球范围内展开图片授权、内容分发、海外传播等方面的合作。协议有效期三年。三年后如双方无异议，合同将自动续期二年。算是拿到了半张中央媒体的信任票。2、跟腾讯战略合作。日，上市公司公告，鉴于腾讯拥有众多用户优势、视觉中国拥有优质 PGC 视觉内容互联网版权优势，腾讯网媒与视觉中国进行大流量入口合作，强强联合，共同拓展内容市场。视觉中国将与腾讯网媒在正版内容采购、共建“企鹅媒体平台内容资源库”以及自媒体运营等方面建立战略合作关系。视觉中国向腾讯网媒开放全部正版图片、视频、音乐资源，将与腾讯一起服务数十万自媒体用户，为自媒体用户提供优质正版内容，共同构建自媒体共赢生态圈。日，公司再度公告，腾讯社交广告平台给予汉华易美天津战略优先的权益，双方开展关于创意素材方面的深度合作。汉华易美天津为腾讯社交广告平台提供创意素材，并向其开放平台的创意素材供其选择使用。腾讯社交广告平台结合自身平台运营情况选择使用汉华易美天津平台的创意素材和创意服务。创意素材授权的具体素材范围及授权范围等合作内容，由双方另行签订协议确定。协议有效期1年。3、跟百度战略合作。日，上市公司公告与百度将在内容正版化、高质内容生态建设、搜索引擎、人工智能、智慧旅游等领域建立全面、深入、互为优先的战略合作关系。视觉中国与百度携手抵制网络图片侵权盗版，共同净化网络版权环境，推动内容产业的健康发展，共建高质内容生态。作为百度战略优先的平台级接入合作伙伴，视觉中国向百度全面开放PGC(Professional Generated Content)版权资源库（图片、视频、音频），接入并服务于所有“百度系产品”，为 C 端用户、内容创作者、商业广告客户提供最优质正版内容资源。双方将在图片搜索建立深度合作，以显著提升 C 端用户图片搜索体验为核心目标，开展包括但不限于在图片搜索的优先排序、垂直内容专区、C 端用户个性化推送、数据共享等合作。4、跟搜狗战略合作。日，公司公告与搜狗将在图片搜索、版权授权等方面建立深度合作。视觉中国向搜狗及其用户开放全平台的图片版权资源库，搜狗为视觉中国图片资源在其搜索引擎平台基于用户使用场景提供优先展示的机会。双方将共享各自大数据资源，并将在搜索引擎合作运营视觉中国、500PX、Corbis 等独立品牌专区。同时，双方在优质内容素材的正版授权方面达成战略合作。双方将在人工智能、大数据分析、云服务等方面共同打造高效、便捷的互联网数据媒体服务平台。合作期为3年。5、跟亿幕战略合作。日还同步公告了跟亿幕公司的战略合作，向微博云剪开放全部的正版图片、视频、音乐素材，并通过 API 方式提供一站式的交付服务，供平台用户购买使用。其中，视觉中国为微博云剪平台在图片素材行业的战略合作伙伴，享有优先推荐、核心位置等权益。双方共享用户行为以及使用链接等数据信息，并一起根据用户需求确定产品服务形态，包括不限于产品定价、营销推广等。另外，双方将携手构建微博云剪平台的版权保护管理和技术体系。亿幕的背后是微博。6、跟优视合作。2018 年 2 月 1 日公司公告向阿里系的大鱼号媒体平台、汇川广告平台开放正版图片、视频、音乐资源等全部自有内容或获得合法授权的内容，双方共建“大鱼号媒体平台内容资源库”、“汇川广告平台素材资源库”，在平台共建合作领域建立互为优先的合作关系。同时，视觉中国官方自媒体入驻大鱼号媒体平台，并将整合签约供应商、供稿人（包括摄影师、设计师、艺术家等）入驻大鱼号媒体平台，为用户持续提供优质视觉内容。另外，双方在版权授权方面达成合作，合作期为1年。日，上市公司公告，淘宝中国给予华盖创意天津战略优先的权益，双方开展关于创意素材方面的深度合作，共同打造在电商领域的正版素材授权平台；华盖创意天津将通过“鹿班智能设计平台”向淘宝中国及其用户开放，授权使用创意素材。同时，华盖创意天津向淘宝中国提供优质设计师资源辅助“鹿班智能设计平台”开展素材筛选、素材标注、定制创作等工作。合作期限为3年。这标志着跟阿里系的合作进一步深化升级。7、跟360奇虎合作。日，公司公告，双方在图片搜索建立合作，奇虎科技为汉华易美天津提供图片资源在奇虎科技平台基于图片相关性等原则优先展示的机会。在不泄露用户隐私、损害用户利益的前提下，双方共享各自在图片领域积累的独特的大数据资源。合作运营图片品牌专区，例如： Corbis、500PX 等。汉华易美天津与奇虎科技商业化部门“360点睛广告创意服务平台”开展关于正版创意素材合作。奇虎科技资讯信息流产品使用汉华易美天津正版素材合作。具体的合作将另行签署协议约定。另外，上市公司年报还提到其跟一点资讯、凤凰网也有合作。这几个渠道的开拓意义非常大，可以说这才是000681这一轮上涨的主要预期，已经有了内容，现在又有了渠道合作，产品还愁卖吗？Getty在2004年的营收就是7.6个亿美元，想象空间是够大的。而且公司在2016年开始就已经在研发鹰眼追踪技术（图像版权网络追踪系统），能够追踪到公司拥有的图片在网络上的使用情况，通过这一技术的使用，获客和维权的成本大大降低，2017年年报提到通过“鹰眼”发现的潜在客户数量较去年同期有超过 84%的增长；通过“鹰眼”新增年度协议客户数量较去年同期增长超过 54%。相当的惊人了。三、爱的初体验，公司产品的实际感受和对比这家公司比较好的一点，他的产品实地调研在网络上就可以完成了，因为他应用场景就在网络上，这也是无声我下决心调研他的原因之一吧，方便。（一）视觉中国图片、视频、音乐官网。1、整体感觉。简洁大方，逻辑层次清晰，图片质量、创意视频不错，内容丰富。2、具体搜索体验。尝试下搜索“美景”先看百度，再看视觉中国。从初级搜索看，区别都不大，美。但再看视觉中国的搜索分类，最佳、最新、最热、国际、筛选条件，尤其筛选条件这个，对公司或者图片要求较高的人士来说，就是完美了。再跟着我做第二动作，尝试搜索美sei。百度全是美女，而视觉中国，啥也没有？是哪里的地方出现了问题？我又尝试搜索了美shi，结果，视觉中国出来了美女。模糊搜索功能是不是太差了。尝试搜索“美射”，好吧，就这些东东，回想10几年前时候的百度，劲爆啊。再看看现在的百度，同样是“美射”搜索，两个问题吧，第一是精准度不如视觉中国，至少他还有射这个动作；第二是图片的重要位置已经被视觉中国占领，第一张就是视觉中国的版权；今年比较明显的感觉就是百度的图片搜索逐渐导引到了视觉中国。3、音乐、视频板块，已经全面落伍。基本上没有国内的优质音乐，想找找《大话西游》之类都没有。视频素材比音乐板块好多了，方向和感觉有了，一个是高清摄影的动图，理论上这应该属于图片的延伸，这一块一定是有市场的；另一个就是正儿八经的短视频这些了，但面临抖音这新生态的冲击，盈利点到底在哪里呢？4、合作资源丰富。虽然对于我这种用户来说，除了主要的华盖创意、PX500、Corbis，其他的都是XXXX，但是，看起来还是很唬人的。5、机器人客服系统完全跟不上，看我的对话；人工还好。这代表的是空间。（二）视觉me社区。上市公司说是数百万视觉设计注册会员，为政府、企业、机构提供定制化的创意众包服务。可是里面的画风是这样的，好像没什么人。使用下来，总体的感觉，意思有了，但参与性不够，到底是没有满足设计师的需求，还是没有找到他们交流的欲望？按浏览量搜索，这是平台上最火的一个设计师：璐依依，11301的关注，留言都是1年前的。按粉丝数量搜索，粉丝最多的是品牌头条，20w，一样看不出有社区社交的概念。而对比另一个国内的摄影师网站图虫，差距就更明显了。还有短视频，体验非常好，视觉中国的短视频经常打不开，而阅读量和讨论是这样的6w多的播放，6K的喜欢，42个讨论，很真实。大概公司意识到自己的差距了，18年收购500PX画风就完全不同了，这很好，完全弥补了短板。（三）、东星娱乐。哇，打开之后，我仿佛一下子回到了90年代，亮瞎了我的钛合金狗眼，我用0.01秒的速度关闭后，感觉好多了，瞎了真可怕。（四）微利图片库。这个是微利图片库的网址，跟下吧是一套资源，两个名字。初略看了一下，图片质量是可以的，时效性方面就差很多，总体还挺好的。（五）并非完全没有对手，而且对手差异化优势很明显。在上面的截图中，可以看到，这图片的价格太贵了，根本就要逼娼为良的节奏，所以，怎么可能没有免费的资源呢？我也找了几家国外的免费的网站，最大的问题来自2个方面，一是英文的搜索逻辑和中文的搜索逻辑有很大不同，设计师比较难以找到自己想要的图片，二是很多权限并不包含商业用途，仅供个人或者工作室学习、工作等使用，甚至修改权限都没有，商业化更是不行。但我也发现，最近国内除了全景网之外，类似拍信之类的图片版权网站崛起的很快，截几张拍信的图看下。下面这个拍信既有收费也有免费，还有低端的套餐，这个就有竞争力了。虽然，视觉中国也有微利图片库，但是他就没当一个重点来用，宣传也不够，入口也太深。总体的体验下来，好的方面：1、大气、资源丰富，2、思路清晰，逻辑通畅；不好的方面：1、网站体系分散，集中度不够，2、视频音乐全面落伍，3、付费体系、免费体系都没有梳理好；4、社区建设只能倚仗500PX。四、当前投资机会的分析（一）估值上看，并无太多优势。截止到6月22日收盘，000681的收盘价是26.83元，总市值1.88亿，按照2017年净利润2.88亿，每股收益0.4151元,当前的估值为64.6倍；按照2018年1季度营收增长38%测算，动态pe46.8倍，peg1.23倍。不过，对于视觉中国，未来显然不能用pe来衡量了，所以他的半年报会关键，未来半年的业务拓展和商业化都需要观察。（二）技术上看，2017年7月份以来的这一轮行情，从13.96到最高的30.50元，涨幅达到了118%，在2个月的回调中，最大回调幅度在15%，但仍在30周周线上方，很强势。（三）小非减持不断。具体不列数字，自从解禁期到达以来，视觉中国和黄厄文的减持就没有停止过，而且马上7月27日定向增发的3097w股就要解禁，这里面的创投退出的欲望会比较强烈。综合基本面和技术面的情况，我认为行业红利很明显，这家公司算是质地不错，尤其是近一年来业务方向和思路的变化还是很快的，但技术上看，还是下不去手，保持观察吧。作者：无声本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。博渊财经百家号最近更新：简介:专注财经领域，坚持价值投资作者最新文章相关文章}