固收理财 | 理财市场悄悄巨变 2017银行理财点评
今天《财经晚餐o固收理财》带来的新鲜话题是：非标资产 何去何从？ 本期嘉宾：资深金融理财专家 赵志敏节目播出频道：东方财经o浦东；播出时间：20：45。
近些年来，非标一直是大资管行业的核心主题，随着规模的不断扩大，引起了各监管机构的重拳出手规范整顿。今天我们就来聊一聊非标资产的过去现在与未来。
问：先解释一下什么是非标资产吧？
2013年银监会8号文中首次给予非标明确定义，指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、各类受（收）益权等。而在社融统计中，包含了委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票三项非标资产。
问：非标业务这些年的发展路径是怎么样的？
年是非标发展的黄金期。大资管行业的蓬勃发展加之实体经济出现融资缺口，导致非标融资兴起，规模大增。随着2013年非标监管收紧，非标规模开始逐渐下降。
结构上各类非标发展趋势不同。13年后大资管行业快速发展，券商资管、基金子公司等在某种程度上取代了信托的作用，导致委托贷款增量显著高于信托贷款。但从2016年末开始，随着基金子公司等机构监管趋严，规模萎缩，委托贷款增量大减，信托贷款则大幅增加，走势完全翻转。
问：非标的主要模式有哪些？
随着大资管行业的发展，银行资金通过“银信合作”、“银证合作”、“银基合作”等，大做通道业务。主要包括委托贷款/信托贷款模式、资管收益权转让模式、信托受益权模式等，借道券商资管、基金子公司等机构购买非标。
问：为什么非标业务盛行？
本质原因还是在于非标的高收益对于银行资金有极大的吸引力，尤其是在利率市场化的背景下，银行无论是表内还是表外均存在负债端的压力，资产端就有动力通过期限错配、加杠杆、增配非标的方式获取超额收益。而利用通道业务配置非标，可以规避银行的各种监管指标，达到套利目的。同时由于涉及银行、证券、基金等多个主体，在我国金融体系长期“混业经营，分业监管”的模式下，对其的全面监管也存在一定的漏洞。
问：那么监管实施了哪些措施？
第一阶段是2013年开始收紧资金源头，严控规模，约束理财资金投资非标。银监会8号文出台，规定理财投资非标债权的余额不得超过理财产品余额的35%，和商业银行上一年审计总资产的4%。127号文出台限制表内同业投资非标。第二阶段是：清理通道，各个击破。相继清理了基金子公司通道、银信通道、委托贷款通道。
问：非标未来走向如何？
监管收紧之下，非标资产将面临需求全面回落的境地，规模趋降。对于新增非标，需求或将逐步专向表内信贷、债券等标准化产品。而对于存量非标来说，部分期限较短的可以到期不续作，自然消减，期限较长的或将主要通过非标转标来实现压缩。
问：那么非标如何转标？
目前可能的方式有两种，一种是通过银登中心、票交所、北金所等等，完成转让和集中登记的，即实现了非标转标。另一种是通过资产证券化。
问：对非标的清理整顿，对实体经济的影响有哪些？
一方面非标缩减会带来资金回流表内，从而使表内信贷增加，这也可以从今年年初以来银行信贷规模的大幅增长看出来。另一方面，由于通道以及层层嵌套的清理，利率有望有所回落。这些对于实体经济都是有好处的。
明天的《财经晚餐o今日保险》将和大家关注：“长期护理先来了” 别忘了收看东方财经·浦东20：45分播出的《理财晚餐》，每周一到周五，不见不散！
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今日搜狐热点开启民智才是P2P理财之毒瘤真药方
从春节前到节后，一般长江以北老百姓认为年是过完十五闹完花灯才算过完年。所以年前年后有大把时间聚会碰头侃大山，尤其是像小雨我这种农村娃，回家要走整个乡里，过来要把这边的朋友挨个串。这期间也是信息收集的一个过程，好的地方咱不提了，有问题的地方基本上集中在农村亲戚年轻一代搞传销、有点钱的拿去放贷、外出务工赌博严重、城市朋友们谈到最多的也是钱被P2P平台、集资理财骗走等。种种问题之下，小雨想来想去根本解决这些问题的出路在于开启民智。下面，小雨为大家一一解析这些东西。
首先要从农村说起，因为中国到目前为止三代之内必定有人是农村人是现实。也就是说没有人到现在没有亲戚在农村里面的，他们处境或务工(外出打工）、或务农。维系农村千百年来的中国宗法习俗在工业革命面前基本到目前为止崩塌殆尽。春节期间哪个村没有赌博的场子，哪个队没有把辛苦一年的打工钱在场子里输完的。这些表像背后是贪、一夜爆富思维吗？我看不全是，几乎现在每个人都知道传销是骗人的，赌博是骗人的，但还是目睹这么多人习惯性的上牌场，甚至去参加各种传销课程。根源我觉得是我们的教育出问题了，一直强调共性，忽略了个性的培养，造成跟风、唯钱主义甚至没有自己的思维判断能力，一句话，教育方式的失败直接表现是没有开启民智。
其次，城市里面更惨。以投资担保不是打着孔子后人就是开业锣鼓喧天，各种领导站台背书，2015年兴起的P2P理财平台都是把未来可能的中产阶层往火焰山里面推。反过来看看这些个受骗上当的朋友，几乎没有不是念过大学的，硕士、博士也不在少数给P2P捐钱的。小雨想来想去，这些个毒瘤存在的合理解释就是有学历不代表有知识，有知识与有智慧更是两码子事情。都说p2p平台没有过程监管造成这种情况，其实说这话的人你脚想想也不是这样子的。一方面物价房贷这么高，股市还不如赌场，规范投资渠道基本没有。另一方面老百姓得过活，官老爷银行卡死了所有的可能，你就是再过程监管它有毛用。这些其实都是没有独立思考能力的后果。也是我们教育听话顺从孩子制度的悲哀之处。
最后，我觉得开启民智无论对哪个阶层人来说都是社会公平的最优途径。无论哪种形式的传销和金融诈骗离不开盲从和盲信，每个人如果无论学历高低，如果有自己的判断标准，思维逻辑清晰，那么我觉得就能从根源上破除这些毒瘤存在的市场，这样子我们的社会才会好起来，像我们这种做印标筷子套这么小的实物生产的小老百姓才能越来越活的像个人。
雨田纸品 贺小雨
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