股票/基金&
个股期权合成股票交易策略
　　小知识
　　不同投资者对于风险受益偏好和特定的市场预期都有所不同，除了买卖单一类型的这种直接运用期权头寸的交易方式，投资者还可以运用不同期权的组合以及期权与标的股票的组合形成满足投资者自身需求的交易策略，其中一种基础的交易策略就是合成股票交易策略。
　　合成股票交易策略是利用两种期权的组合获得其标的股票相类似收益情的交易策略，采用这种交易策略可以利用更低的投资成本去获得与标的股票类似受益情况。其中基本两种交易策略就是股票多头交易策略和股票空头交易策略。
　　构建股票多头交易策略基本的操作方式就是么买入一份某股票的认购期权(call)，同时卖出一份行权价，到期日与该认购期权都相同的认沽期权（put），这两份期权组合的收益情况就会与标的股票相类似。
　　构建股票空头交易策略的操作方式就是买入一份认沽期权（put），再卖出一份到期日和行权价都与该认沽期权相同的认购期权（call），这两个期权组合的收益情况同样会与标的股票相类似。
　　小例子
　　股票多头交易策略例如，2月14日(,)当前股价是38.99元/股。当日，2014年3月到期、行权价为40元的认购期权，卖价为1.312元。而同日，2014年3月到期、行权价为40元的认沽期权，买价为2.189元。在充足的情况下，同时买入一张单位为1000的认购期权合约和卖出一张单位为1000的认沽期权合约，这两张合约都是3月到期，行权价为40元。则这两张合约的构建出来的组合成本为：认购期权的权利金-认沽期权的权利金，即1000×（1.312-2.189）=-877，构建这个投资组合可以收入877元权利金。
　　我们假设到期日中国平安股价超过40元/股，股价达到了42元/股，这时候认购期权行权，同时卖出的认沽期权不行权，所以你的收益约为（42-40）×1000-(-877)=2877，同时可以看出中国平安股价越高，期权的组合收益越大，且没有上限（中国平安股价如果无限升高的话）；假设到期日中国平安股价低于40元/股，股价跌到了38元/股，这时候认购期权不行权而认沽期权行权，这种情况下损失为（40-38）×1000-（-877）=2877，而且中国平安股价越低，损失越大，但是这种损失是有限的，最大损失为股价几乎为0时，最大损失为：行权价×合约股数+构建成本=40×1000-(-877)=40877。
　　同时我们了解到盈亏平衡点应该在标的股价=行权价+单位构建成本时，即标的股价=40+（1.312-2.189）=39.123，即这种期权组合损益情况等同于买入了39.123元/股的中国平安1000股损益情况。
　　股票空头交易策略例如，2月14日中国平安当前股价是38.99元/股。当日，2014年3月到期、行权价为35元的认沽期权，卖价为0.333元。而同日，2014年3月到期、行权价为35元的认购期权，买价为4.449元。在保证金充足的情况下，同时买入一张单位为1000的认沽期权合约和卖出一张单位为1000的认购期权合约，这两张合约都是3月到期，行权价位35元。则这两张合约的构建出来的组合成本为：认沽期权的权利金-认购期权的权利金，即1000×（0.333-4.449）=-4116，构建这个投资组合可以收入4116元权利金。
　　我们假设到期日中国平安股价低于35元/股，股价达到了33元/股，这时候买入认沽期权行权，同时卖出的认购期权不行权，所以你的收益约为（35-33）×1000-(-，同时可以看出中国平安股价越低，期权的组合收益越大，但是有上限（中国平安股价几乎为0时），最大收益为行权价×合约股数-构建成本，即35×1000-（-4116）=39116；假设到期日中国平安股价高于35元/股，股价达到了37元/股，这时候认沽期权不行权而认购期权行权，这种情况下损失为（37-35）×1000+（-4116）=6116，而且中国平安股价越高，损失越大，这种损失是无限的（中国平安的股价无限升高的话）。
　　同时我们了解到盈亏平衡点应该在标的股价=行权价-单位构建成本时，即标的股价=35-（0.333-4.449）=39.116，即这种期权组合损益情况等同于以39.116元/股融入了中国平安1000股卖出，而后还券的收益情况。
　　需要注意的是在特定的行权价下，两份期权中只有一份会行权。股票多头交易策略实际上相当于看好某股票的未来，当前买入某价位的股票；而某股票空头交易策略相当于看空股票的未来，利用融券获得的收益操作，因为期权交易的保证金机制，二者两种交易操作的成本都比直接买卖股票成本要低。
　　（国信证券经济研究所工程组）
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再融资传闻导致股价大跌 中国平安出面澄清
日 15:44:56
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　　平安公司昨晚发布澄清公告称，截至目前公司没有A股再融资计划，传言没有依据。而此前受此传闻影响，中国平安股价昨天最低探至51.45元，并跌破半年线。今天上午，中国平安股价高开后继续下跌，半个小时后才开始企稳。
　　中国平安昨天开盘后快速下探，跌幅一度超过5%。而作为权重股，中国平安的下跌影响到大盘，使得一度冲高的大盘出现快速跳水。股价下跌与中国平安再融资传闻有关。市场有传闻称，中国平安寿险偿付能力下降、深发展资本充足率不足。中国平安为填补资本缺口，要进行大规模再融资。2008年，中国平安曾意欲再融资千亿元，被市场视做是重大利空而一度导致暴跌。
　　中国平安新闻发言人盛瑞生接受记者采访时表示，公司对再融资传言不予置评，公司将就此发布澄清公告。目前公司基本面一切正常，对公司在二级市场的异动不便评论。随后，中国平安发布澄清公告称，截至目前公司没有A股市场再融资的计划，上述传言没有依据，是不符合事实的。中国平安表示，公司经营状况一切正常，财务稳健，公司及控股子公司的偿付能力或资本充足率完全符合监管要求，处于健康水平。公司将根据业务快速发展的需要以及市场状况做好后续资本的规划。另外，对“财务部总监”携巨款潜逃的传闻，中国平安新闻发言人昨日也对媒体澄清表示，公司并无“财务部总监”的职务，亦无其他高管人员出现类似违法违规情况。
　　中国平安再融资传闻来源于一份分析师报告。不过，昨天多家券商表示，中国平安集团基本面良好，目前并无在A股紧急再融资的需求。如果有再融资需求，在H股进行的合理性和可能性更大。（记者傅洋）
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平安保险减派息 股价跌穿40元
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大公财经8月21日讯平保(02318)昨日公布上半年业绩。一如早前盈喜所披露，受惠于投资收益急增逾两倍至831.74亿元人民币(下同)，带动平保中期纯利大升62.2%至346.49亿元。四大业务：寿险、财险、银行、投资及互联网金融等业务均表现不俗。不过，七月份开始A股经历股灾，加上天津爆炸带来的巨额索偿，均为下半年业绩带来阴影。近日已持续弱势的平保股价，昨再跌0.7港元收报39.6港元。平保每股基本收益为1.9元。值得留意的是，集团按转增后最新股本分派每股中期股息0.18元，较去年中期减少28%。期内，已赚保费增加20.39%至1918.62亿元；内含价值则上升15.39%至5294.08亿元。上半年寿险业务新业务价值增长44.3%，产险的综合成本率亦按年由94.4%进一步改善至93.6%。但随着天津爆炸的索偿上升，下半年产险综合成本率难免受压。集团偿付能力充足率为197.4%，较去年年底下跌7.7个百分点。至于平安寿险和平安产险的偿付能力充足率亦较2014年底有所下降，寿险由219.9%跌至215.4%；产险更是由164.5%大跌至153.6%，接近150%的监管要求。平保解释，平安寿险主要是受股息分配和业务发展的影响，而平安产险主要是受2015年赎回25亿元次级债的影响。不过，平安产险早前已完成发行50亿元10年期可赎回资本补充债券，相信可补充偿付能力。受惠于A股上半年大升，险资总投资收益率达7.7%，创近年新高；上半年保险资金年化净投资收益率5.1%、总投资收益率7.7%，同比分别提高0.1及3.4个百分点。6月底保险资金投资资产规模达1.64万亿元。此外，平保并同时公布，旗下平安海外拟将其所持的普惠有限100%的股权，转让给陆金所。集团表示，为了加快互联网金融业务的战略部署，加强线上线下协同能力，集团将陆金所和普惠有限下属的普惠金融业务集群进行合併。此次整合将强化陆金所的风险管理能力，带来强大的线下服务支持，助推开放平台建设，进一步提高核心竞争力，产生巨大价值增长空间。
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导读：中国平安日前公布半年报，上半年，以基金为主的机构投资者连续抛售中国平安。公告显示该公司实现超过六成的净利润增幅。根据中国平安半年报，上半年归属母公司股东净利润为346.49亿元，较去年同期增长62.2%。相比2014年底时481只公募基金持有69734万股中国平安的盛况，上半年无论是持股数量还是基金数量都近乎减半。今年以来，中国平安连续遭到机构抛售。截至上周五收盘，中国平安股价报29.39元，相比6月份的高点已跌去37.27%。在记者统计的106只持有中国平安的主动管理型股票基金、混合基金中，上半年有45只减持了中国平安，减持总量为7277万股；相比之下，只有少部分主动管理的偏股型基金在上半年加仓中国平安...
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