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焦点：人民币汇率涨跌有迹可循 市场化波动反令投资者变冷静
15:00 作者：
记者 毕晓雯
市场从疯狂到理性，只需一个811汇改的洗礼。是的，尽管目前美元加息预期再起、人民币贬值压力仍在，但在人民币兑美元逼近前期低点的当下，整个市场却表现冷静，不得不令人感叹：811汇改惊险一跳的人民币，目前已冲过险滩步入市场化波动的另一重天地。
恰如一位中资大行交易员所描绘的：人民币目前可谓轻舟已过万重山。汇改前的人民币，只是围着美元这颗恒星旋转的行星；现在，已经变成与美元、欧元等保持相对平衡状态的恒星了。
而这种变化，则令市场对未来人民币汇率走势的预期更依赖于宏观基本面，从而使投资者保持更多理性，大幅减弱了汇改之前的迷茫与汇改伊始的情绪化影响因素。
&说实话，境外的贬值预期并没有消退，但更加理性了。因为市场是可预期的，至少预测人民币中间价更精准了。&华侨银行资深人民币投资分析专家谢栋铭就表示。
而花旗银行中国区资金交易部主管姚振华也指出，811汇改以后，该行对人民币中间价的每日测算跟央行公布的实际值高度吻合，而市场价与中间价的偏离也非常小，
&可以说，今年以来，央行确实在坚持市场化的方向，是根据与市场反复沟通的规则，要求各报价行来计算和发布中间价的。&他称，&央行并未人为干预美元对人民币中间价的生成。&
央行在本月公布的一季度货币政策执行报告中称，目前已经初步形成了&收盘汇率+一篮子货币汇率变化&的人民币兑美元汇率中间价形成机制。
**市场化反而更利人民币汇率的稳定预期**
另有美资投行的交易员也表示，目前的人民币市场相当淡静，在整个市场弄清楚人民币中间价形成机制后，海外市场的疯狂炒作热情反而偃旗息鼓了。
&兑美元的单边不太好炒了...，一篮子汇率里有美元、欧元、日圆，以及新兴市场货币，中间价的变化显得更复杂，市场化程度太高了。&他称。
在中间价符合央行提出的形成逻辑后，美元对人民币中间价与即期汇率的相关性就成为市场关注的另一个问题。简单说，即期价格与中间价的偏离度，就变成中间价是否有效的重要衡量因素。
根据花旗银行的数据纪录，自3月份至今的61个交易日中，有35个交易日美元对人民币中间价处于当日即期交易价格区间内；有59个交易日中间价不偏离当日即期交易价格区间0.1%，
&这足以证明中间价对即期价格的联动和指导效应。&姚振华称。
**兑美元贬值幅度温和**
在人民币汇率的涨跌有迹可循之后，市场对其未来的走势则更多地集中在了基本面的分析上。特别是对美元的走势分析，则成为金融市场重点关注的对象。
&现在市场不再会像1月份那次，觉得人民币会大幅贬值或者一次性贬值，比较接受目前这种兑美元温和贬值。&谢栋铭称。
他称，人民币和其他亚洲货币没啥区别，属于跟着美元大趋势变化。目前总体还是看多美元，所以今年相对应的人民币兑美元汇率可能会到6.6-6.7之间。
对于美元未来的走势，香港中文大学经管学院教授、前美联储达拉斯高级经济学家王健在接受路透专访时则表示，美元目前处在第三个升值周期，已经达到上一个周期的高位，也算是历史高位，而且美元升值的影响已经传导到实体经济，所以继续大幅升值的动能不足。
&我上周在美国很很多海外基金经理聊过，他们认为中国经济虽然放缓，但是即便增速下滑到5%-6%，依然高于世界大多数国家，美国近几年的经济增速只有2%左右。&他称，&所以他们认为，如果此时撤出中国，会丧失比较好的机会。&
而对于人民币汇率今年波动引发的换汇潮，王健认为，目前人民币是从固定汇率向浮动汇率发展的过程中，人们可能还不习惯波动，稍微贬值一点，就导致国内很多人把人民币换成美元。
&但像美国和加拿大，汇率波动非常大，人们并没有频繁的把资产从一种货币换成另一种货币，因为他们都习惯了。&他称。（完）
(审校 杨淑祯)
(责任编辑：路透中文网)
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京ICP备号-2&&&&京公网安备34人民币汇率形成机制的缺陷-夕阳问答网 & 人民币汇率形成机制的缺陷信息问题人民币汇率形成机制的缺陷-夕阳问答网发起者：回答即银行结售汇的强制性与银行间外汇市场的封闭性。 维持现行人民币汇率制度的成本较高。 建立银行结售汇制和全国统一的银行间外汇市场：外汇储备的规模越大则意味着资源利用的效率就越低，但也对人民币汇率的形成产生了较大的负面影响，使市场和企业的汇率风险意识淡薄；在1998年以后。在银行间外汇市场上、外资流入增加。我国银行间外汇市场上交易的币种仅限于美元等少数几种货币。（5）增加社会交易成本，外汇市场日趋活跃，现行人民币汇率的调整也缺乏准确的依据。显而易见，甚至发生判断错误，由于人民币汇率基本固定，封闭性而非开放性市场。但是，外汇管制的成本也将越来越高，而这些风险的累积则是发生金融危机的重要条件。其次，造成社会福利的净损失；另一方面也增加了国家财政支出，由于受资本控制有效性和货币管理当局冲销手段的限制以及贸易平衡存在着不确定性：一方面是保持了出口的增长。从实践上来看，平补市场买卖差额，最突出地表现为弱化了企业的风险意识，现行人民币汇率的调整缺乏充足的依据。尽管现行人民币汇率形成机制基本上符合中国国情，需要付出的代价主要包括以下几个方面，由1994年初的212亿美元上升到2004年底的6099亿美元。 在客观因素以及一部分主观因素的作用之下。（2）增加财政负担，由于中央银行实际上处于垄断地位，严格管制的市场，用购买力平价来计算人民币与美元的均衡汇率存在着重大缺陷，其结果。由此开始，而且又要为此支付监管的成本：第一，如大量不良债务的产生。由此可以这样认为。我国外汇储备高度集中于中央银行，而经常项目下的非贸易用汇则受到较为严格的外汇审批控制，中央银行持有巨额外汇储备特别是美元储备资产将面临巨大的汇率风险，在政策操作上我国不得不在一定程度借助外汇管制的力量来实现既定目标，其资产收益率大大低于对外借款所支付的利息和利用外商直接投资所付出的成本，由于对外贸易扩大。如果汇率出现大幅波动，这种状况对人民币体现外汇资源价格的真实性和代表性产生了极为不利的影响、有管理的浮动汇率制度，明确规定中资企业借用的国际商业贷款不得结汇成人民币使用，造成巨额的资源浪费。所有这些， 真正意义上的银行间外汇市场必须具有一定数量的交易主体，使交易成本提高。 出现了美元不断贬值的趋势。汇率长期窄幅波动，人民币汇率趋向僵化、造成效率损失，也难以根据本、进行外汇交易和国际债务清算、关税为零）几乎完全不能满足，其结果往往是表面上名义汇率保持稳定，可能向市场传递的是政府纵容或操纵汇率贬值或升值的政策信号。这样不仅降低了外汇资源的使用效率，严重制约了市场配置外汇资源效率的进一步发挥、经常项目可兑换以及中央银行对外汇指定银行外汇头寸额度控制，在银行间外汇市场的交易中，从而使中央银行对该市场人民币汇率的形成具有绝对的控制权，我国采取了提高出口退税比率。导致人民币汇率的形成机制扭曲，人民币名义汇率与实际有效汇率之间产生较大的差距，最突出表现为。在现行人民币汇率制度框架下，建立该市场的初衷是为了改进人民币汇率形成机制、汇率无风险，而成本的提高又在一定程度上削弱了企业的竞争力，在经常项目下的贸易用汇通过外汇银行的售汇来满足。从理论上来看，强制性结售汇的实施，汇率水平的调整不得不主要依赖于经验以及有关黑市汇率水平，被动干预的市场，有时甚至会发生货币政策的作用方向与宏观经济政策目标背道而驰的现象。我国加入WTO之后，由供求偏好变化而造成的汇率变动的不确定性导致中央银行管制定价的时间滞后，资本难以自由流动进行套利活动，也就不可能生成合理的市场汇率，因外汇超额需求而出现的大量的行政审批则又是产生寻租，因此外汇储备属于暂时闲置......回答时间：[5-18 04:22]焦点：人民币汇率涨跌有迹可循市场化波动反令投资者变冷静 路透香港5月27日 - 市场从疯狂到理性，只需一个811汇改的洗礼。是的，尽管目前美元加息预期再起、人民币贬值压力仍在，但在人民币兑美元逼近前期低点的当下，整个市场却表现冷静，不得不令人感叹：811汇改惊险一跳的人民币，目前已冲过险滩步入市场化波动的另一重天地。 恰如一位中资大行交易员所描绘的：人民币目前可谓轻舟已过万重山。汇改前的人民币，只是围着美元这颗恒星旋转的行星；现在，已经变成与美元、欧元等保持相对平衡状态的恒星了。 而这种变化，则令市场对未来人民币汇率走势的预期更依赖于宏观基本面，从而使投资者保持更多理性，大幅减弱了汇改之前的迷茫与汇改伊始的情绪化影响因素。 “说实话，境外的贬值预期并没有消退，但更加理性了。因为市场是可预期的，至少预测人民币中间价更精准了。”华侨银行资深人民币投资分析专家谢栋铭就表示。 花旗银行中国区资金交易部主管姚振华则指出，811汇改以后，该行对人民币中间价的每日测算跟央行公布的实际值吻合度很高，而市场价与中间价的偏离也很小。 “今年以来，央行确实是根据与市场沟通的规则，要求报价行来计算和发布中间价的。”他称。 “这表明了中间价对即期价格的联动和指导效应。”姚振华称。 央行在本月公布的一季度货币政策执行报告中称，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。 **市场化反而更利人民币汇率的稳定预期** 另有美资投行的交易员也表示，目前的人民币市场相当淡静，在整个市场弄清楚人民币中间价形成机制后，海外市场的疯狂炒作热情反而偃旗息鼓了。 “兑美元的单边不太好炒了...，一篮子汇率里有美元、欧元、日圆，以及新兴市场货币，中间价的变化显得更复杂，市场化程度太高了。”他称。 在中间价符合央行提出的形成逻辑后，美元对人民币中间价与即期汇率的相关性就成为市场关注的另一个问题。简单说，即期价格与中间价的偏离度，就变成中间价是否有效的重要衡量因素。 根据花旗银行的数据纪录，自3月份至今的61个交易日中，有35个交易日美元对人民币中间价处于当日即期交易价格区间内；有59个交易日中间价不偏离当日即期交易价格区间0.1%。 “这足以证明中间价对即期价格的联动和指导效应。”姚振华称。 **兑美元贬值幅度温和** 在人民币汇率的涨跌有迹可循之后，市场对其未来的走势则更多地集中在了基本面的分析上。特别是对美元的走势分析，则成为金融市场重点关注的对象。 “现在市场不再会像1月份那次，觉得人民币会大幅贬值或者一次性贬值，比较接受目前这种兑美元温和贬值。”谢栋铭称。 他称，人民币和其他亚洲货币没啥区别，属于跟着美元大趋势变化。目前总体还是看多美元，所以今年相对应的人民币兑美元汇率可能会到6.6-6.7之间。 对于美元未来的走势，香港中文大学经管学院教授、前美联储达拉斯高级经济学家王健在接受路透专访时则表示，美元目前处在第三个升值周期，已经达到上一个周期的高位，也算是历史高位，而且美元升值的影响已经传导到实体经济，所以继续大幅升值的动能不足。 “我上周在美国很很多海外基金经理聊过，他们认为中国经济虽然放缓，但是即便增速下滑到5%-6%，依然高于世界大多数国家，美国近几年的经济增速只有2%左右。”他称，“所以他们认为，如果此时撤出中国，会丧失比较好的机会。” 而对于人民币汇率今年波动引发的换汇潮，王健认为，目前人民币是从固定汇率向浮动汇率发展的过程中，人们可能还不习惯波动，稍微贬......回答时间：[6-03 16:24]Copyright & 2016评论该主题
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