来自雪球&#xe6关注 指数基金怎么投资——指数化组合投资（13）来自 前文讲到主动型股票基金种种不足，需要说明的是，这些不足是相对于指数基金而言的，并不想否定主动型股票基金，它们是很好的投资工具。不过，对于有追求的投资者，不能忍受其平庸投资表现而已。指数基金的基础是指数。股票指数是由证券交易所或者专业指数公司编制的……简单说吧，就是把一篮子股票通过算术平均、加权平均等统计方法加以计算，用以表示这些股票的价格变动，以反映市场行情的变化。道琼斯股票指数是世界上最早的股票指数，是在1884年由道琼斯公司的创始人查理斯o道编制，最初包括11中铁路公司股票。1929年又增加了部分公用事业类股票，使得指数涵盖65种股票，并延续至今。我们对大家比较熟悉的沪深300指数进行一次解剖，看看指数除了每天涨跌变动数字背后的玄机。为什么不剖析根据熟悉的上证综指呢？文中有解释。A股沪深300指数先由上海、深圳两个交易所于2005年4月联合发布，后由中证指数有限公司管理维护。中证指数有限公司有上海证交所和深圳证交所出资组建，专业从事指数编制、运营和服务业务。这里有个商机，编个指数就能赚钱，利润相当丰厚，并且市场完全开放，有没有兴趣编一个呢？先学学沪深300指数怎么编出来的吧。沪深300指数选取上海、深圳两个交易所300只A股作为指数成分股，覆盖了沪深股市60%。指数以日为基日，基点为1000点。各个指数基点不同，在计算指数收益率的时候要注意哦。（1）样本范围：创业板股票必须上市超过三年，其它股票上市超过一个季度（例外是该股票上市以来日均A股总市值排位前30名之前），不能是ST、*ST、暂停上市股票。（2）选样方法：计算股票最近一年A股日均成交金额与全部A股日均总市值，然后进行排名，剔除排名后50%的股票，对剩余股票按照最近一年A股日均总市值由高到低排名，选取前300名股票作为指数样本。注意，成交金额与总市值不同，A股有许多公司的股票并不进入流通，计算日均成交金额保证了指数的流动性。这就与上证综指不同了，上证综指的样本股是全部上市股票（包括A股和B股），市场上常常说上证综指失真，不能反映市场真实走势，原因就在此。你如此聪明，一定发现了，通过拉抬总股本大较大但是流通股较小的“中字头”股票，就能够抬高上证综指，从而出现“指数涨、个股跌”的情况。（3）样本股调整：中证指数公司每半年审核一次沪深300指数样本股，并进行调整。审核时间为每年5月和11月下旬，调整时间为每年6月和12月第二个星期五收盘后的下一个交易日。每次调整一般不超过10%。被调入或者调出指数，会给个股价格带来短期的冲击，因为跟踪指数的指数基金必须被动的买入或卖出成分股。如果你等到指数公司发布调整成分股公告，才买入或卖出涉及的股票，那已经迟了。因为指数公司建立有备选股票名单，理性的资金会提前潜伏进去，等调整之后，逢高派发，是一种“利好出尽即利空”的市场表现。在国外，由于跟踪指数的资金数量巨大，比如一次标普500指数成分股调整，会让涉及股票发生非常大的价格偏差，反倒可能成为一次反向操作的交易机会。关于指数的编制，还有很多细节问题，有兴趣的话建议登陆指数公司网站详细阅读指数编制手册，认真读一份足以，可以触类旁通的。目前沪深300指数行业分布主要集中在金融地产领域，占41.5%。主要成分股见下图：沪深300行业权重沪深300权重股主要成分股的类型、行业比重等指标决定了指数的类型，搞清楚指数的类型，才能选取不同指数构建一个投资组合。综合来看，沪深300指数是一只大型股指数，涵盖全部A股，目前以金融地产行业为主要成分股。搞清楚指数，再理解指数基金就轻松了。指数基金的运作方式简单的说就是复制指数，我们具体分析一只指数基金广发沪深300ETF代码510360。投资策略：主要采取完全复制策略，即按照标的指数的成分股构成及其权重构建基金股票投资组合，并且跟随指数定期调整而买入卖出。指数基金不能100%复制指数，存在一定的偏差。广发沪深300ETF“力求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%”。一般而言，我们投资指数基金目的是购买指数，当然要求跟踪误差越小越好。不过，为了迎合投资者对营利的需求，基金公司也开发出了“增强型指数基金”，加上一定的策略，追求比指数更好的表现，对此我不以为然，因为我把指数基金作为工具放入组合当中，不希望基金经理过多的“主动性”操作。投资比例：广发300ETF基金还可以投资指数成分股以外的投资工具，具体是：投资股票资产比例不低于80%，其中投资于指数成分股、备选成分股的比例不低于90%。这些设定，也是造成指数基金跟踪误差的原因之一。关于ETF：ETF是交易型开放式指数基金（Exchange Traded Funds），可以在交易所内交易基金份额，象买卖股票一样买卖基金份额。这是我们投资指数基金的主要工具，会在之后的组合投资中详细介绍。指数基金反映的是市场平均价格水平，如果简单买入并持有指数基金，就是获得市场平均的收益。沪深300指数收益并不高，5年年化收益4.74%，3年年化收益10.53%。指数的收益这么低，那么简单买入并持有指数基金能否赚钱呢？有一个著名的赌博与此有关：2008年金融危机爆发前，巴菲特与金融“高才生”特德·塞德斯（对冲基金Protégé合伙人公司总裁），二人打赌，自日起，谁的投资方法能在今后10年首先胜出，输的一方要掏出100万美元（捐给慈善机构）。巴菲特选择了美国先锋集团旗下基于标普500指数的基金。塞德斯利用集团5只基金，投向其他对冲基金（被认为最牛的对冲基金产品组合）。2015年二月，特德·塞德斯举手投降，原因是六年多来，巴菲特选择的这只基金自2008年以来盈利63.5%，而塞德斯的“基金套基金”策略给投资者的回报率仅为19.6%。如果塞德斯的投资不扣除基金收费，则会获得44%的回报。这一事实至少透露出两个信息，一个是，就算很优秀的对冲基金，也很难在长时间里跑赢大盘指数；另一个是，投资此类对冲基金最大的成本是手续费，手续费将吃掉超过50%的收益。当然，从中国A股2008年以来的走势看，单纯购买并持有指数基金收益确实比较惨。投资指数基金的正确姿势是什么呢？通过前面对指数和指数基金的分析，我们可以发现指数基金几个特点：（1）指数不会破产倒闭。由于指数定期调整，汰弱留强，所以指数可以一直延续。前文提到的道琼斯指数，最初的成分股公司基本上不复存在，但指数一直存在，并不断上涨。（2）指数基金成本更低。以广发沪深300ETF为例，年费为管理费0.5%、托管费0.1%，差不多是主动型股票基金的30%左右。美国先锋公司提供世界最低成本的优质ETF，他家的美国全股市ETF（VTI）费率才0.05%。上面那个赌局中，巴菲特对自己获胜信心十足，就是因为成本问题。在两人打赌之前，巴菲特就指出，由于成本问题，积极投资者长期表现要低于被动投资者，由于年费、高业绩提升、积极交易成本，主动投资的成本上升，高成本非常突出，“对冲基金里面有很多人才，但在很大程度上他们的努力是自我抵消的，他们的智商无法战胜他们施加于投资者的成本。”（3）股票指数存在周期性涨跌波动。特别是A股，新兴市场特征明显，呈现牛短熊长的特征。综合以上特点，投资指数基金可以采取以下方法：（1） 最简单的是定期定投。每月固定日期购买定额的股票基金，通过银行、证券公司、基金公司、网上基金销售平台等都可以操作。这样操作的要点是：要卖出！要卖出！要卖出！重要的事情说三遍之后，再强调一遍，定投指数基金一定要在大牛市高位区域卖出！你可能会问，我怎么知道哪里是大牛市高位呢？好问题！判断一年以内指数高点也很困难，但是判断5-7年为周期的股市高点没有那么难。简单的方法：一是大盘从牛市高点回落10%-15%；二是指数60日均线死叉120日均线；三是指数MACD指标慢线下穿0轴。另外，市场情绪亢奋高唱“死了都不卖”，高喊“黄金十年”“冲破一万点”都是值得注意的信号。（2）“低估定投”方法。这需要测算指数的市盈率，界定低估、高估区域，在低估时持续定投，高估时卖出。这个网上有详细的操作介绍，大家可以自己找来学习。如果有需要，我另开一文介绍一下。（3）指数组合投资。选择不同类型的指数，比如以沪深300为代表的大盘股指数、中证500为代表的小盘股指数，债券指数，黄金ETF，房地产收益权证等等，做一个投资组合。通过定期的动态平衡实现被动的低买高卖。这才是我真正要介绍的方法，将在后文详细介绍，现在还需要一个铺垫。所谓铺垫，就是下一篇准备讲的趋势投资。10.25日更新过去一年定投的经验和教训，以及未来的打算14年7月份的时候，大盘正在从底部慢慢向上升，但市场情绪并不高。当时看了几个NHK电视台关于股灾的纪录片，里面就有07年牛市时去上海采访普通投资者的记录。当时市场热火朝天，很多大叔大妈班都不上，整天在证券大厅看行情，买入卖出，红光满面。这些投资者到现在有几个人是盈利的呢？为什么普通投资者在市场上赚钱就这么难？有没有什么普适性的又长期有效的简单投资方法呢？看了格雷厄姆和巴菲特的书籍，里面关于价值投资的知识让我受益匪浅。一篇格雷厄姆的采访报道让我受到了启发：格雷厄姆从另一个角度去看待市盈率，将股票看做是一种浮息债券，同时把其收益率与更安全的品种进行比较。当股票因为短期的火爆，使得收益率实际上低于了安全品种的收益率时，我们就应该卖出股权资产，而不是盲目的持有。在格雷厄姆的时代，指数基金还没有流行。但格雷厄姆在设立他的低估指标（10PE以下，1.5PB以下，分红稳定的一篮子股票）时，也表现出明显的分散倾向。投资只看PE是不够的，低PE的个股很可能是陷阱。但是一篮子包含各行各业，整体市盈率低于10的组合呢？它们也是陷阱么？理论上成立，接下来就是通过实验去验证。低估值投资应用在指数基金上，并没有太多的案例可以参考。指数基金的估值也不像个股那么容易查找。在上证和中证指数官网上，我找到常见指数的市盈率。在Google上搜索，找到很多国外大型指数基金的官网以及数据。这里可以看出国外投资者对价值投资的重视程度比国内好很多，甚至大多数指数基金的官网上都有PE、PB、EPS、净利润增长率的过去多年数据。国内基金的官网基本都没有。
定投过程其实挺无聊的：每个月发工资，第二天开盘花两三分钟买一下，再等一个月。策略也非常简单，十几分钟就能学会。难度最大的是执行力和心理作用。特别是要定投的前一天，市场出现了暴跌或暴涨，这时候都会有很多朋友问我第二天咋办，还要不要定投。出现了暴跌，也有很多人问现在咋办，之前没有达到卖出条件，账面浮盈都吐出来了。所以策略的制定非常重要，策略不是不可以修改，毕竟很多情况都是实际操作之前难以想象的。但是策略一旦制定，就要像一个机器人一样一丝不苟的执行。这是定投的最大优势：你可以完全不受市场情绪的影响。暴跌？国家队救场？股市崩盘？这些在“正确合理的策略+一丝不苟的执行力”面前都是渣渣。你完全可以远离股市，而不必在它身上投入太多精力。A股基金历史时间还比较短，无论是成熟程度还是丰富程度，都远比不上美股的类似产品。以后会逐渐加入美股的指数基金品种。上面说的投资策略是普适性的，甚至说更适合成熟的投资市场，相信应用于其他成熟市场的ETF也可以无往而不胜。 10.20日更新我应该如何建立一个适合自己的指数基金投资策略？我们已经知道了指数基金的优劣，分类和投资策略。我们应该如何进行选择，来建立一个适合自己的指数基金投资策略呢？（1）根据自己的资产状况和实际需求来确定以我为例，手里流动资产在1000万以下，但有定期的现金流。那长期定投策略更适合我。这一策略也更适合工薪族。如果是实现了财务自由，手里有大笔现金，现在想建立一个自动化运作的投资包，可以以50：50的比例投资沪深300和货币基金，并按月再平衡。如果资产在未来一两年里就要动用，那学习套利更适合你。也可以参考我的“价值投资+定投”的复合策略，或者自己尝试构建一个合理的策略。（2）选择合适的品种建议以规模指数和风格指数作为切入点，同时考虑基金公司的规模和实力，以及基金的历史运作情况。这里推荐给大家作为入手的指数：h股指数和红利指数。这些都是当前市场上影响力大的指数，指数基金也大都是国内TOP10基金公司长期运作的指数。误差小，拟合程度高。（3）获取指数基金的信息无论是定投策略还是再平衡策略，最好都是在指数低估的时候开始。（4）构建投资策略，落在纸面上将投资策略组织一下，包括买入卖出策略，频率、金额、以及其他可能发生的情况。例如我的投资策略：“·买入：（1）
在指数低于10PE且低于长期国债收益率两倍的时候，允许投资（2）
结合指数基金的实际误差和风险，在指数买入估值的基础上再折价，给予一定的安全边际·卖出：（1）
在指数的盈利收益率低于自己能找到的保本理财产品时，分批卖出（2）
结合指数基金的实际误差和风险，在指数卖出估值的基础上再折价，给予一定的安全边际·频率：每个月工资到账后的第一个交易日开盘立即买入·额度：工资的10%，不足·其他情况：（1）
出现多个合适的标的时，对比分析选择合适的品种（2）
如果没有合适买入的标的，新资金归入现金池。估值高时卖出基金得到的现金也归入现金池。现金池采用低风险策略来管理。例如货币基金、逆回购、低风险的套利。等出现合适的标的时，现金池十等分，分散合并于之后的十次定投。”要保证任何人拿到这个策略，可以执行出和你差不多的效果。然后把策略打印出来，提醒自己。这一点很重要，不要高估自己的执行力与心理承受能力。=================================================================================下面用三个案例来说明一下~案例一：我刚上班，当前月收入5000元，平均每个月开支2500元，未来几年没有大额资金支出。我想开始投资为未来做准备。1. 分析自己的现金流和需求预留出至少三个月的开支（7500元）。每个月会剩余约2500元，可以拿出60%左右用于投资，剩下的钱用来学习或者社交。刚开始工作，投资的收益并不是最重要的，提升工资现金流是最重要的。努力工作，工资在两三年里大幅提升是铁板钉钉的事。不过投资也要趁早开始，能力圈的建立需要时间的积累。这种情况下投资股市的部分最适合用定投+低估值投资策略，现金部分适合货币基金或套利策略。2.
建立投资策略·买入：（1）
在指数低于10PE且低于长期国债收益率两倍的时候，允许投资（2）
结合指数基金的实际误差和风险，在指数买入估值的基础上再折价，给予一定的安全边际·卖出：（1）
在指数的盈利收益率低于自己能找到的保本理财产品时，分批卖出（2）
结合指数基金的实际误差和风险，在指数卖出估值的基础上再折价，给予一定的安全边际·频率：每个月工资到账后的第一个交易日开盘立即买入·额度：工资剩余额度的60%·其他情况：（1）
出现多个合适的标的时，对比分析选择合适的品种（2）
如果没有合适买入的标的，资金归入现金池。现金池采用低风险策略来管理。例如货币基金、逆回购、低风险的套利。等出现合适的标的时，现金池十等分，分散合并于之后的十次定投。案例二：我的孩子才两三岁，我想给他建立一个长期投资计划，等他上大学的时候可以依靠这个投资计划获取生活费、完成学业1.
分析自己的现金流和需求这是标准的长期投资，并不在乎短期收益，目的是获取长期的投资增值。从开始投资到孩子第一次用到这笔钱大约有15、6年的时间，大概率能度过两个完整的熊市和牛市。同时也因为时间周期非常长，未来这个投资计划的主要增长是来源于持有股权的复利增长，单月定投的投入不需要多高。需要考虑十几年后孩子对资金的使用需求，最好到时候是拥有高分红的基金，能够每年稳定的获取分红收益，作为生活费或学费。2.
投资策略·买入：（1）
在指数低于10PE且低于长期国债收益率两倍的时候，允许投资（2）
结合指数基金的实际误差和风险，在指数买入估值的基础上再折价，给予一定的安全边际（3）
优先选择过去历史分红记录优秀的基金，例如红利ETF·卖出：（1）
在指数的盈利收益率低于自己能找到的保本理财产品时，分批卖出（2）
结合指数基金的实际误差和风险，在指数卖出估值的基础上再折价，给予一定的安全边际·频率：每个月工资到账后的第一个交易日开盘立即买入·额度：工资的10%，不足·其他情况：（1）
出现多个合适的标的时，对比分析选择合适的品种（2）
如果没有合适买入的标的，资金归入现金池。现金池采用低风险策略来管理。例如货币基金、逆回购、低风险的套利。等出现合适的标的时，现金池十等分，分散合并于之后的十次定投。案例三：我已经通过运营公司收获了一大笔财富，现在想实现财务自由，不想在投资上付出太多精力，但是要求资产长期增值。1.
分析自己的现金流和需求这种情况下以后没有了新的现金流收入，主要靠运作现有的资金。同时不想在投资上付出太多精力，适合用动态平衡法。动态平衡法对投资开始的估值要求并不高，但是要求投资标的的内生成长能力。可以配置海内外的主流宽基指数。2.
以30：30：40的比例，将资金分配于沪深300ETF，标准普尔500指数基金，和现金仓。每隔三个月重新强制性将比例平衡成30：30：40。现金池采用低风险策略来管理。例如货币基金、逆回购、低风险的套利。
这是我在去年7月份设想的一个基金定投的计划。{:soso_e100:}
13年底在朋友的介绍下开户进入了股市。刚开始投资的时候也是摸不到头脑，磕磕绊绊了几次之后开始学习投资知识。并于14年初接触了格雷厄姆和巴菲特的投资理念。
毫无疑问格雷厄姆和巴菲特是股票投资领域数一数二的大师，但在他们的年代，基金还是个稀罕物，他们并没有就基金投资给出直接的投资建议。基金相当于股票来说风险低了一个等级，如果我们能够用投资股票的成功方法来投资基金，是不是也能取得好的收益呢？
于是我从14年7月开始建立了一个实盘的指数基金定投计划，每周发布定投实盘和心得，并坚持到了今天。我在雪球发帖较多，这些帖子可以在雪球主页看到（在雪球搜索用户”银行螺丝钉“）。也欢迎大家关注我的微信公众号：定投十年赚十倍（微信号：auto10bagger）
经过了一年半，我投资指数基金逐渐形成了系统性的理念，建立了以格雷厄姆的“低估值价值投资”为主的定投策略。无论是理论上，还是对历史复测，亦或是实盘，都运行的不错。大概率可以通过定投指数基金取得年化20%以上的收益。希望对大家有所帮助~{:soso_e100:}本文目录【2楼】我的定投经历【3楼】指数有哪些好处和不足·指数基金与指数的差别·指数基金的分类·指数的估值如何查询·投资指数基金的策略：年化20%以上的低估值价值投资·长期投资的心理建设·我应该如何建立一个适合自己的指数基金投资策略？·过去一年定投的经验和教训， 以及未来打算小编注：{:soso_e113:}今天有幸邀请到了银行螺丝钉，他虽然投资的时间不长，可对于定投是很有研究，不亚于老手。今天在这个帖子，他将解答大家关于投资的疑惑，各位抓紧，有什么问题赶快抛出来，走过路过，不要错过了。
·我的定投经历
最早开始定投始于14年7月，每个月定投一次，下面是我过去一年多的定投记录
总投资额&&
投资池现状&&
沪深300PE8.1&&
5000元建仓&&
股票3614，现金1386&&
沪深300PE9.87&&
2.441买入200份&&
股票4397，现金1892.6&&
沪深300PE10&&
2.561买入200份&&
股票5110，现金2380&&
红利PE6.69&&
卖300ETF,买红利ETF2700份&&
股票5022，现金2418&&
红利PE6.62&&
1.901买入红利ETF400份&&
股票6088，现金2658&&
红利PE6.79&&
1.962买入红利ETF459份&&
股票7751，现金2758&&
红利PE8.69&&
2.326买入红利ETF1600&&
股票13542&&
红利PE9.4&&
2.695买入红利ETF400份&&
股票14964&&
红利PE8.95&&
分红444.72元,2.519买入200份&&
股票14265&&
红利PE8.28&&
2.493买入红利ETF400份&&
股票15188&&
红利PE8.30&&
2.458买入红利ETF500份&&
股票20476&&
红利PE9.6&&
3.119买入红利ETF400份&&
股票24544&&
银行pe7.4&&
1.123买入银行b 1800份&&
股票26917&&
银行pe7.9&&
1.35买入银行b 1000份&&
股票23656&&
H股PE9.12&&
1.25买入H股ETF 800份
1.17卖银行B，
1.17买入H股ETF2600份&&
股票26904&&
H股PE8.11&&
1.093买入H股ETF1400份&&
股票23665&&
H股PE6.7&&
0.949买入H股ETF1200份&&
股票23647&&
H股PE6.72&&
0.934买入H股ETF1500份，1401元&&
股票26733&&
到目前为止，定投的年复合收益率是19.19%，目前还处于定投阶段，等上涨到一定程度后进入”持有“”卖出阶段“（后面会详细介绍策略）。理论上可以取得至少20%的年化收益，定投需要时间来发挥威力{:soso_e100:}
·指数有哪些好处和不足
我们都知道基金分为主动型基金和被动型基金。
主动型基金主要依靠基金经理的主观判断来投资，投资业绩取决于基金经理的水平。而被动型基金主要依靠预先设置好的规则，例如指数基金就是依靠指数这一被动规则。
绝大多数主动型基金长期来看都跑不赢指数基金，指数基金也是巴菲特唯一多次推荐的基金品种。这是为什么呢？我们为啥需要指数，它有什么好处？ （1）
指数的作用，是显示一个群体的加权平均值
一个班上有50名同学，一个年级有10个班。我们需要知道不同班级的学习成绩如何，该怎么做呢？给每个班计算一个平均分，比较下这个平均分就好了。这就是指数的作用，求一个加权平均，来显示平均值。不同指数的作用都是如此，所不同的是，它们的规则所确定的成本股不同，加权时衡量的权重不同。
同时因为大数定律的存在，理论上指数样本空间越大，指数越有效。（2）
指数是一个规则，具备永续性、被动性、周期性
我们想知道学校里一个年级500人，学习好的学生和学习差的学生平均差距有多大，怎么计算呢？就可以设立一个规则：“这个学校期末考前10%的学生的平均分，和这个学校期末考试后10%的学生的平均分进行比较”。
规则的存在具备永续性，只要给这个规则一个适用的样本。上证50的规则具备永续性，给它一个A股的样本，它能计算，给它一个美股的样本，它照样能计算出来。而且只要规则确立，它可以完全被动的执行下去。
同时因为永续性的存在，指数在存续期内也会不断的波动。可以类比参考熊彼特的“四阶段”周期理论。指数会周而复始的在低估和高估之间波动。所以不用担心等不到低估的买入机会或高估的卖出机会。（3）
指数具备其组成成员的一般特性，却能避免很多个股的风险。
股票指数可以看做是其样本中一个具备平均水平的且永生不死的个股。它完全具备一般个股的所有特性，包括盈利、负债、资产、销售收入等等。我们完全可以用个股的策略去分析指数。
我们也都知道，个股有很多难以预料的风险：例如作假帐、长期停牌、增发损害老股东的收益、管理层无法预料到的黑天鹅。指数基金可以帮助避免这些风险。
跟踪指数，让我们可以获得市场的平均值；指数的被动性，可以摒弃人性的恐惧与贪婪；永续性，让本金永久性损失的可能性大大降低；周期性，给我们提供了源源不断的买入和卖出机会；指数具备个股的特性，让我们可以用价值投资策略去分析，同时避免一些风险。
当然，从指数的定义我们也可以看出指数最主要的缺点：只能实现市场平均。但是考虑到大多数主动型基金难以战胜指数基金，投资指数基金对于缺少能力圈的投资者来说还是非常可以接受的。
·指数基金的分类指数基金的分类有很多种，我一般考虑投资三类指数基金：规模、风格、行业。规模指数是指按照市值、流通市值或者成交量为主要权重的指数。例如上证50，选择上证规模最大，流动性最好的前50只股票。这种指数包含各种行业，基本可以对冲个股经营风险和行业风险，风险最小，也是主流指数。例如代表超大盘的上证50，代表大盘的上证180，代表A股整体蓝筹股的沪深300，代表A股中小股的中证500.风格指数是在规模指数的基础上，不仅仅以规模为权重，而是结合自己的需求添加了风格权重。例如上证红利指数，从上证中挑选分红最好，兼具规模和流动性的50只股票；例如民营指数，只从民营企业中挑选。一般来说，风格指数也包括各种行业，可以对冲个股和行业的风险。行业指数投资的是某个行业。不仅仅是常规的一级二级行业，类似金融、高铁、移动互联这些具备明显偏重的也属于行业指数。行业指数能对冲个股风险，例如周期股困境的时候，可能个股会支撑不下去而倒闭，但整个行业是很难消失的，投资行业指数基金会更加安全。例如金融ETF，在熊市的时候，证券保险都很低迷，银行也受累于坏账预期，投资金融ETF可以分散个股黑天鹅的风险。一般来说，规模指数和风格指数都具备永续性，可以长期投资，但是行业指数则不一定具备，很多风靡一时的行业已经逐渐萎缩或销声匿迹。如果对行业也没有能力圈，最好的选择就是从规模指数和风格指数入手。随着中国投资市场的不断完善，和国内投资者投资国际市场更加方便，未来的指数基金投资必定是全球化的。这样可以抵消国家级别的风险。指数的估值如何查询
指数基金包括一篮子股票，它自然也具备股票所共有的特性，包括平均盈利，平均净资产等等。所以我们也可以用评估股票的方法来评估指数的估值。
最常用的估值就是市盈率和市净率。市盈率是盈利除以市值，市净率是净资产除以市值。具体的算法可以看百度百科。
更加方便的是，指数的估值并不需要我们自己去计算，很多平台都帮我统计好了。
最简单的方法是付费终端，例如同花顺、wind。不过价格也不菲，一年几万元。免费的查询方法可以参考我之前写过的这个帖子：就我这一年的定投经验来看，这些数据够用了~
也可以关注我的微信公众号哦，我会每天推送这些指数基金的当日估值，方便查询。微信公众号：定投十年赚十倍（微信号：auto10bagger）
投资指数基金的策略：年化20%以上的低估值价值投资
投资指数基金的策略几乎和投资个股的策略一样多，它同样可以分析盈利、资产、负债，也同样可以看K线等技术指标。这里介绍的策略，是经过长期的大规模的验证后的策略，都具备可行性。（1）定投策略：工薪族首选
我比较推崇定投策略，其实是迫不得已，因为自己没有大量积蓄（1000万以上），但有稳定的工资等现金流收入。我必须要考虑定期的现金收入如何处理，对我这样的工薪族来说，定投策略就是首选。
定投策略，顾名思义就是定期定额投资。其实还有定期不定额投资，不定期定额投资，和不定期不定额投资。之前也有朋友问过我，自己的收入数额不稳定，到手的时间也不稳定，还可以定投么？
实际上，在长期定投（10年以上）时，额度是不是固定，时间是不是固定的对最终的收益没有太大影响。相关实验以及结论可以参考《价值平均策略》这本书。我选择的是定期不定额投资，以月为单位，以工资的10%为定投额度（10%不满1000元的话按1000元处理），未来的投资额度会越来越高。
这种策略久经考验，无论是美国养老金计划还是中国的企业年金计划，都是执行这种定投策略。（2） 动态平衡策略：高净值客户首选
如果我已经实现了财务自由，具备1000万的资产，但之后基本没有现金流收入了，该如何投资？这种高净值客户，适合用动态平衡策略。
例如配置沪深300指数和货币基金各50%，然后每隔半年，不管它们是什么比例，重新恢复成50：50.
这种策略的好处是能够实现自动化的低买高卖，做差价，同时又可以有一半仓位享受到股票资产的长期增值。因为从长期收益的角度，我们都知道股票资产的收益率是最高的，但短期内股票的估值会有波动，强制动态平衡可以被动化的获取收益。
一般选择一个股权类的资产和一个流动性非常好的保本类资产进行平衡，可以按照固定时间也可以按照某一个触发比例，例如股权资产达到60%或达到40%时触发强平。股权资产和保本资产的比例也不一定是50：50。股权比例越高长期收益越高，波动也越大。
注意，无论是定投策略还是动态平衡策略，可以说是指数基金专享的，因为这两个策略有个变态的要求：永续性。如果以个股为定投或者动态平衡目标，在以几十年为单位的投资周期里，会遇到各种意想不到的情况。我们以道琼斯指数为例。
道琼斯指数最初建立时40点，有12家成分股，都是当时美国最顶尖的大公司。但是一百多年过去了，道琼斯指数上涨了400多倍，达到17000多点，而那12家公司，存活至今的只有一家通用电气。如果选择个股进行定投或者动态平衡，短期可能会取得更高的收益，但是从长期来看只有极少数的公司能够实现永续经营，而指数的永续性可以保证长期投资的延续。
因为永续性的要求，定投和动态平衡都是适合规模指数和风格指数，而不适合行业指数。（3） 套利：安全的投机
上面两种策略是被动化的策略，设立好之后可以完全被动运行。还有一种主动的投资策略，套利。
场内基金有一个买卖价格，这个价格从长时间来看是跟净值拟合的，但是短时间会因为爆炒或流动性危机而产生高溢价或者高折价。无论是ETF还是LOF都具备这种套利机会。
这种套利的好处很明显，不用长时间持有股票资产，可以大大减少价格波动带来的风险。也有很多投资高手采用这种投资策略。
不过这种套利机会对能力圈和精力有一定要求。一般一个品种的套利机会，会随着套利方法的普及而逐渐减小，需要不断的挖掘新的套利机会。同时也需要投入精力去寻找和判断机会。而且套利本质上就是基于心理波动和信息不对称，是一种市场无效性的体现，随着技术发展和投资者教育的普及，以后一定会是程序自动化套利的时代，个人投资者参与的机会也会越来越少。
这种策略适合规模风格行业指数。（4）价值投资策略：指数基金是一个永续浮息债券
我们之前说过，指数基金可以看作是一个具备成分股平均特征的永续个股。我们自然可以把价值投资的策略应用到指数基金上。甚至因为指数基金减小了很多个股的风险，在预测的时候更容易些。
我信奉“股票的价值等于其剩余生命期所能产生的现金流之和”。同时因为指数的永续性，我们可以把指数产生的现金流看作是利息，把指数看做是一个不保本的永续浮息债券。
短期的价格波动会导致票面利率的大幅波动。不同指数基金对应的个股也有不同的成长能力，即永续浮息债券的利息上涨速度也不同。我习惯于，不管这个永续浮息债券的现金流的增长率如何，至少在这个永续浮息债券当期利率达到10%以上时再介入投资，这是我对当期收益的最低要求。换算成市盈率就是在市盈率10以下才会去投资。换句话说，每个人能接受的市盈率，不仅反映了市场的估值，也反映了每个人对自己最低收益的要求。
同时在股票市场之外，也存在很多保本的收益品种。如果指数基金这个不保本的永续浮息债券，当期利率低于了保本的浮动收益类产品，我们就应该将指数基金切换成保本的浮动收益类产品。例如指数的市盈率上升到了20，对应的收益率就是5%，同时你可以从银行买到保本保息的6%的理财产品，那最好的选择就是卖出指数基金，切换到银行理财。
从数学理论上也能解释为何低估值策略会获得成功。均值回归理论是统计学中一个不亚于万有引力的发现，它可以用一句话来表述：只要两个数值之间的相关度不高，就会出现回归平均值的情况。
股票的盈利收益率和国债的利率，这两个数值无论在哪个投资市场，都没有表现出明显的正相关性，所以这两者的比值，一定会回归均值。当股票的盈利收益率大幅高于国债利率的时候（即股票的市盈率很低的时候），两者的比值是大幅偏离均值的，在未来一定会回归：要么股票的盈利收益率下降（PE上升），要么社会无风险收益率提高（例如俄罗斯和巴西的高国债利率）。只要你还对国家的未来有信心，那买入低pe的一篮子股权资产就一定会回归。
也有朋友提出了疑问，不同的指数基金，其成长性也是不同的啊。高成长性的指数基金是否应该给予溢价呢？
这是肯定的，但具体给予溢价多少，取决于每个人的能力圈和预测能力，取决于确定性的高低。如果你能确定这个指数代表的个股的平均成长性在未来一定会高于总体均值，那可以给予合理的溢价。如果认为自己不具备这个预测能力，判断不出成长性的高低，那可以参考当期利率切换。
这也是格雷厄姆采取的“盈利收益率”策略：格雷厄姆将投资的股票的盈利收益率（市盈率的倒数）限定为至少10%。
这种策略对盈利稳定性也有一定要求。所以适合规模指数和风格指数，而不适合行业指数。
可能有的朋友还有个疑问，不同指数基金的成长性不同，它们的估值下限也不同，都在10PE的时候开始定投，收益能一样么？
如果是一次性买入，那结果自然是不同的。但是如果采用定投策略，长期的多次定投会帮助我们将成本拉低。就像红利ETF和上证50ETF，确实红利ETF会出现的最低估值更低（这从理论上也能解释的通，高分红的股票大部分已经进入成熟期，成长性会略低），但是定投也会将平均成本摊低下来。所以最后的收益不会有多少差距。市场有效性在这里得到了较为完善的体现。
以上四种策略，是我观察得到的经过长时间确立有效的四种策略。而且它们之间并不一定冲突，甚至可以组合来运行。例如我选择的就是“定投策略+价值投资策略”，这个策略我感觉是最适合我的，也是我目前实践中的策略。无论是从历史数据复测还是实际运转，目前都表现良好
进来学习，楼主好厉害，等待更新
好好学学，先占位。
多事之秋啊，且投且珍惜啊
你好：我家老人想为以后的养老生活做准备，有一笔闲钱是准备选定好保本型的基金投入，另每月投入1000元进行基金定投，请问选择怎样的基金配置较合适？
对于指数基金的定投本人觉得低于10年的最好选择一只5年3年和1年收益率排名均靠前的混合基金更好，因为被动型指数基金跑赢主动型股票基金的前提必须是长期持有坚持也就是说必须忽略牛熊周期波动性，比如说长期来看大盘肯定会上一万点的，但是是10年还是20年呢很难确定，所以对于不能10年20年坚持的人来说最好还是选择一只业绩不错的混合基金比较好，当收益率超过200％的时候试问你不全部卖掉还等到再跌回去吗？基金和股票一样投资都有技巧性，要想收益率更高可以同时进行3种基金的定投，债券基金可以当定期存款，混合基金一定要在你收益率超过你自己预期的时候全部卖掉，等到跌到你本金净值的时候再开始新一轮定投，指数基金则应该在上涨时投入减少下跌时投入增多，或者操作和混合基金一样，总之我们的投资宗旨是让利益最大化，巴菲特理论也并不是适合每个人
我从2007年买基金亏了6仟左右在以没买过了，现在只能买点风险低的
楼主说的有道理。
150******88:
对于指数基金的定投本人觉得低于10年的最好选择一只5年3年和1年收益率排名均靠前的混合基金更好，因为被动 ...
像这种最适合定投指数基金，具体投资哪一个可以看我一楼的记录。相比较主动型基金，指数基金可以在更长的时间里有更稳定的表现，更适合作为养老基金。长期来看绝大多数主动型基金也跑不过指数基金。所以美国很多长期养老金计划，就是“固定收益投资+指数基金投资”的模式
你好：我家老人想为以后的养老生活做准备，有一笔闲钱是准备选定好保本型的基金投入，另每月投入1000元进行 ...
·指数基金与指数的差别指数是一个数学公式，但是要将其变为可以买入卖出的金融产品，实现起来还是有误差的。
总体来说，场内基金的手续费小，基金经理费用小，流动性也更好，所以场内基金的ETF/LOF基金是首选。从今年的股灾以及流动性危机可以看出，不同公司在应对大额赎回上的经验有非常大的差距，TOP10的基金公司无论实力还是经验都胜过小基金公司。所以首选是大基金公司经过长时间运营的指数基金。
场内基金还有一些隐藏的风险，例如基金始终未满仓，导致基金与指数运作误差大；跨境指数基金存在汇率风险，没有对冲。操作这些基金的时候，需要留出更大的安全空间。例如H股ETF，它就有10%以上的现金没有投资，同时也有汇率风险，在投资它的时候就要预留出更大的安全空间。
所以我们在投资指数基金的时候，必须要考虑到这些可能的误差和风险1.
指数基金的业绩比较基准有的指数基金，其业绩比较基准并不是其对应的指数。2.
指数基金的仓位未满仓导致的追踪误差3.
不同渠道的指数基金导致的管理费用等一般场内基金比场外基金的费率低，误差更小4.
汇率风险跨境指数基金的汇率风险5.
指数基金规模与运作历史规模越大，运行实力越长，归属大公司的指数基金，在应对流动性危机或大额申购赎回时表现会更好。注意尽量避免上市未满一年的基金，或者有长时间拖延建仓的恶性基金公司。 在参考指数基金对应指数的估值时，必须要考虑到上面的这些风险，并再次给予一定的安全空间。我的习惯是在指数的估值上乘以一个误差折价系数，例如H股ETF，它没有满仓，同时又有汇率风险，在参考H股指数来投资H股ETF的时候，我需要刨除H股ETF现金部分，然后在H股ETF的股票部分估值基础上，乘以0.9。 当然这并不代表指数基金在长期的走势中会落后于所追踪的指数。事实上，绝大多数长期运行的指数基金，其长期收益高于指数的收益。这是因为指数大多不考虑成分股的分红，而指数基金会把收到的分红攒一攒，定期以现金的形式分红。特别是一些高分红的指数基金，长期复利作用下差距会越来越大。}