钮文新：世界已进入后金融资本时代
　　一般而言，世界经济从里根、撒切尔时代进入金融资本主义时代，那是在布雷顿森林体系解体的1970年。这个时代最典型的特征是放松金融监管所形成的&金融大爆炸&。放松金融监管使金融衍生品层出不穷，金融运行更加独立，对实体经济的支撑不断弱化，世界经济逐渐&脱实向虚&。在此背景下，金融资本日益强势，产业资本日益稀缺。
　　2008年金融危机让各国意识到，经济金融化、空心化而缺少足够实业资本会令危机难以避免。为何金融资本主义时代频频爆发金融危机？关键就是投融资期限错配，即以套利为目的的金融可以提供的资金期限越来越短，而实体经济资金需求的期限无法随之变短。
　　这场金融危机之深刻，关键在于它使金融资本主义进入了其否定阶段，具体体现包括&新自由主义学派&理论越来越受质疑;开始实施&再工业化&并吸引全球实业资本;世界主要经济体都在强调经济结构调整：发达国家要&脱虚向实&，而等发展中国家则要&重新找寻定位&。
　　基于上述现象，笔者认为后金融资本主义时代势必呈现出以下特征：第一，全球经济一体化会出现一定倒退，金融全球化和国家本位利益最大化将形成更大矛盾和冲突，各主要经济体对实业资本的争夺更加激烈。第二，金融强势依然存在，但由于政府经济政策的引导，金融将更多回归为实体经济服务的本源。第三，发达国家在实体经济方向的投资增加，实体经济占GDP比重开始回升，但进程缓慢;发展中国家原有实体经济发生困难，在寻找新定位过程中面临挑战。第四，与推动实体经济，尤其是&新制造业&的投资风险相比，债务融资的风险并不匹配，因此股权资本具有相对主导地位，进而推动新产业、新产品、新服务层出不穷。
　　后金融资本主义时代这些特征恰恰吻合了所谓全球经济&新常态&的表述。在宏观经济领域，&新常态&下经济恢复缓慢，这恰恰是后金融资本主义时代更加强调实体经济增长的重要特质，因为实体经济投资首先要看清方向并进行尝试性投资，然后才会出现投资热潮，并在多年后培育出成功和新的产业，因此这个时代经济增长一定是缓慢的。
　　在金融领域，&新常态&下的金融体系代表&更低的金融杠杆与更多政府干预的结合&，而不可能简单回归到危机之前，金融自由化时代将被修正。
　　在商业领域，&新常态&下的消费群体、消费观念以及商业环境都发生了改变，全球企业界需要拨开&经济不确定性&的迷雾来思考在新常态中的定位。事实上，现在企业界已经开始行动，互联网+、新硬件、新能源等都是企业家在行动的产物。
　　总之，2008年这场金融危机已经改变世界经济格局，充分理解这一过程的经济特质是中国制定各项经济政策的重要依据。这当然是中国的一次重大机遇，而要抓住这个机遇，我们需要倚重原有工业基础和优势产业，巩固和拓展中国实体经济优势。更重要的是：第一，无论是&互联网+&还是&+互联网&，均须着力于商品定价方向的努力，为中国实业赢得更为宽阔的利润空间;第二，加快新型产业培育并在获得中国成本优势方面下大力气;第三，尽快着力于&新经济学理论&研究，逐步打破市场原教旨主义的理论和舆论霸权，通过回答&我们要走的社会主义市场经济道路如何避开华盛顿共识从而走向全民共同富裕&这个重要问题，来为世界指出一条新的合作发展共赢之路。(作者是CCTV证券资讯频道执行总编辑)
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过去几年，金融危机让全球金融业重新认识到了实体经济的重要性。随着金融创新的增多，一些资本脱实向虚的现象在很多国家出现，在金融业高速发展的同时，一些以钱炒钱的现象开始显现，部分地区甚至出现了产业空心化的迹象，金融资源的分布也不尽合理，这在一定程度上影响了实体经济的持续发展。
货币资本是产生于实物流通的需要，资本流动和物流需是一一对应的关系。金融发展无法独立于实体经济而单独存在。在中国经济面临下行压力的当前，增强金融服务实体经济的能力不仅有助于中国经济转型升级，更能够夯实银行业的基础，使我国银行业的发展进入一个新阶段。
当前，金融资本对实体经济仍缺乏热情。究其原因，一方面，资本是逐利的，实体经济利润薄、缺乏内生动力和增长点，过去大量的投入，其产出率却不高，资金沉淀较多。另外，资本在金融系统有空转现象，银行贷款通过同业合作、基金理财等类信贷业务投向国家限制的地方政府融资平台公司及房地产企业的情况依然存在。在定向降准政策所释放的数千亿元资金中，流向小微、三农等实体经济薄弱环节的也并不多。
金融健康是支持实体经济的前提。理顺金融业发展，使之增强服务实体经济的能力，需要全面深化改革。一要有序推进利率市场化，同时完善人民币汇率市场化形成机制，使得利率和汇率由市场来决定。二要进一步扩大民间资本进入金融领域，提高直接融资比重，鼓励金融创新。三要降低社会融资成本。规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，清理不必要的资金&通道&、&过桥&环节，缩短融资链条。降低小微企业担保费用。四要优化融资结构。坚持有扶有控。五要改进金融服务。提高贷款审批效率。加强农村信用体系和抵质押担保体系建设。此外，还要引导金融产品的设计和金融业务的延伸避开产能过剩的行业，应当更多服务于先进产业中的中小微企业。理财产品的设计应当成为融资的重要工具，而不是金融系统内部高收益业务的快进快出。
用好增量、盘活存量，需要顶层设计和金融实践的共同努力，积极引导资金从低效领域、风险较大的部门，更多流向和支持小微企业、&三农&、战略性新兴产业，同时，让金融业在良性循环中逐步成长。
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&&&&金融业支持实体经济是利己利他的，这已经是全社会的共识，无论是出于经济稳增长、金融控风险的需求，还是出于银行业竞争和转型的需要，金融支持实体经济都是当前要务。
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&&&&过去几年，金融危机让全球金融业重新认识到了实体经济的重要性。随着金融创新的增多，一些资本脱实向虚的现象在很多国家出现，在金融业高速发展的同时，一些以钱炒钱的现象开始显现，部分地区甚至出现了产业空心化的迹象，金融资源的分布也不尽合理，这在一定程度上影响了实体经济的持续发展。&&&&货币资本是产生于实物流通的需要，资本流动和物流需是一一对应的关系。金融发展无法独立于实体经济而单独存在。在中国经济面临下行压力的当前，增强金融服务实体经济的能力不仅有助于中国经济转型升级，更能够夯实银行业的基础，使我国银行业的发展进入一个新阶段。&&&&当前，金融资本对实体经济仍缺乏热情。究其原因，一方面，资本是逐利的，实体经济利润薄、缺乏内生动力和增长点，过去大量的投入，其产出率却不高，资金沉淀较多。另外，资本在金融系统有空转现象，银行贷款通过同业合作、基金理财等类信贷业务投向国家限制的地方政府融资平台公司及房地产企业的情况依然存在。在定向降准政策所释放的数千亿元资金中，流向小微、三农等实体经济薄弱环节的也并不多。&&&&金融健康是支持实体经济的前提。理顺金融业发展，使之增强服务实体经济的能力，需要全面深化改革。一要有序推进利率市场化，同时完善人民币汇率市场化形成机制，使得利率和汇率由市场来决定。二要进一步扩大民间资本进入金融领域，提高直接融资比重，鼓励金融创新。三要降低社会融资成本。规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条。降低小微企业担保费用。四要优化融资结构。坚持有扶有控。五要改进金融服务。提高贷款审批效率。加强农村信用体系和抵质押担保体系建设。此外，还要引导金融产品的设计和金融业务的延伸避开产能过剩的行业，应当更多服务于先进产业中的中小微企业。理财产品的设计应当成为融资的重要工具，而不是金融系统内部高收益业务的快进快出。&&&&用好增量、盘活存量，需要顶层设计和金融实践的共同努力，积极引导资金从低效领域、风险较大的部门，更多流向和支持小微企业、“三农”、战略性新兴产业，同时，让金融业在良性循环中逐步成长。
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　　热议多层次资本市场发展
　　昨日，在江苏发展大会的金融创新与实体经济专题论坛上，金融大咖们表达的不仅是浓厚的乡情，更是金融资本对江苏实体经济的青睐有加。
　　金融对接实体的
　　“政府之手”
　　去年以来，金融脱离实体转空的现象引起了监管层的关注。而金融与实体经济的爱恨情愁，一直是业内关注的焦点。
　　金融要真正流向实体，不能在实体经济下行的时候“补刀”。亚洲开发银行研究院研究部主任、云南财经大学发展经济学首席教授万广华坦言，目前，政府要重点考虑的不应是大型企业和国有企业的融资问题，而是将金融服务对接至非国有小微企业。
　　经济发展最大的问题是要有驱动力，金融流向实体需要政府做好背后的驱动系统。“比如，Fintech(金融科技)是突破口，但目前来看，缺乏能将技术和企业的需求结合起来的人才，通才比较少，技术高手未必懂金融。引导人才培养的方向，需要政府背后推一把。”张达红建议说。
　　金融科技小步快跑
　　“金融科技的本质就是技术创新，可以大幅提升社会效率，准确进行信用判断，近乎零边际成本。”江苏银行董事长夏平说，现在，手机支付非常发达，这样的技术可以运用于支持实体经济。
　　Fintech技术的应用和发展，需要保持对金融风险控制的敬畏之心。“江苏当前贯彻的是小步快跑、大胆尝试的理念，利用金融科技等新技术打造强大的金融心脏，更好地扶持江苏的实体经济发展。”开鑫金服总经理周治瀚说。
　　多层次资本市场大有可为
　　“实体经济中的问题，非常像当下的社会现象――大龄男青年和女青年难找对象。”中国投资有限责任公司副总经理祁斌说，目前，多层次资本市场还不发达，出现了巨大落差：一方面，大量的财富找不到地方投资；另一方面，大量的企业找不到资金，这可以通过发展多层次资本市场来解决。
　　“江苏应该大力推动PE/VC直投。如果能到海外收购一些优秀企业，能和中国这些市场对接起来，那就不得了。”华泰证券研究所所长、首席经济学家陆挺说，去年，他在硅谷考察发现，有很多很好的技术需要很大的市场。而美国市场比较有限，如果能够把美国的一些技术和中国市场结合起来，找到很好的国际投资机会，就能够快速推动经济发展。江苏经济报记者朱彬彬
编辑:周莉娜
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新华报业传媒集团主办金融资本怎样摧毁实体经济
吴英这个曾经上过福布斯财富榜的女富豪，面对法院二审死刑的判决，在社会上和法律界引起激烈争论，震动了包括最高人民法院在内的司法、执法机构。一个当年二十来岁的小姑娘，在短时间内成为当地屈指可数的巨富，其财富超速发展的梦幻般的闹剧，不可谓不让人警醒。
从美容院开始以集团公司告终，吴英的企业之路不论在哪个时间点上都没有获得巨额回报的经营迹象。她却以7.7亿元借款的规模、造成3.8亿元损失的经营业绩，将自己送进囹圄，并且等待极刑的审判。
争论在于是否应该对吴英判处死刑。法院的法官们对如此重大的案子，在判决书中言之凿凿地将犯罪事实和应用法律条款一一列举在判决书中。持异议的经济界以及网民们也从不同角度据理力争、慷慨陈词，为吴英辩护，试图影响法律的审判，给她脱罪。支持者、反对者、质疑者的焦点集中在死刑的应用上。在市场经济中，企业及其拥有者的行为在造成重大损失后，除企业倒闭外，企业拥有者、经营者是否一定要“在生理上被消灭”。
法律界的意见和经济界相左，各有各的立场和观念。笔者作为旁观者，在没有法学专业执法经验的情况下，在无法接触和充分研究吴英案中的证据材料的局限下，不能对一个曾经是市场经济中的“青年才俊”的生死发表肯定或否定的意见。然而，观察媒体披露的吴英的企业家之路的轨迹，会看到另外一幅场景。
市场经济的各个要素中，哪个最具决定性、最具杀伤力？通过近年来的世界经济的起伏，可以得出这样的结论——金融资本是市场中的王者。它可以左右市场的兴衰，可以将一个企业、一个行业、一个国家一夜之间抛入深渊。1997年亚洲金融危机，2008年的世界金融危机就是最好的例子。金融资本所产生的金融工具是金融资本控制市场的致命武器。与生产领域不同的是，金融领域的获利方式是在对外扩张中取胜。金融资本的触角要深入到经济的各个领域，尤其是对商品生产、服务领域的进入。从积极方面观察，金融资本可以催生、辅助、发展其他领域的生存环境。最简单的方法是以贷款的方式，参与企业的流动资金周转，企业购置固定资产和技术改造，促进生产发展，促进商品流通，促进社会科技、文化、卫生事业等发展。
市场中的金融工具本能就是为金融资本追逐利润。它选择那些能够使贷款迅速增值的企业或个人作为对象。企业盈利能力越高，企业报酬越高，越会被逐利的资本看中。不同盈利能力的企业，在金融资本的选择当中或被扩张发展或被淘汰。高利率形成高利贷，也是这种盈利模式下，经济世界中的“森林法则”——弱肉强食，所产生的金融行为，只是如果在竞争中的淘汰率过大时，对经济的反而不利。
什么利率是合理的？应该是社会平均利润率以下或持平的利率，可以促进企业的正常运转和盈利。
凡是选择高利贷的企业都是在高盈利预期下的决策行为，否则，怎敢为了使用有限的借款资金，宁可付出大大高于社会平均利润率的利息成本。但是，企业高利润预期的基础如果没有保证，或者被错误地过高估计盈利能力，在借贷中维持企业运转，在借贷中入不敷出，企业倒闭是必然结果。
吴英在借款中竟然敢拿每万元每天30元至50元利息，最高可以许诺多少钱，利息就还多少。这种在借款时就预示履行还款能力无从谈起了。去年在温州高利贷泛滥，年息180%的借款并不新鲜。就如同吴英所遇到的情况一样，投放高利贷者肆无忌惮到了何种地步。可见民间资金在暴富欲望的驱动下，多么残酷的将借款人盘剥，直至从经济上去绞杀。
那么对民间资金的使用应如何看待？我国的银行及非银行金融机构成立的门槛很高。严格限制民间金融企业的成立与经营。所有高利贷都是在暗中为了规避金融法规的监管进行地下交易。尤其是在银行资金面趋紧的情况下，企业为了自保而屈从高利贷的趁火打劫，利率随意而定，根本不管企业死活，结果十分严重。
因为在地下的暗流，监管十分不利，所以可以泛滥成灾。被高利贷吞噬又岂止一个吴英。如果将金融领域放开经营，会对国有资本控制金融行业有冲击，但是监管成为可能。让那些食利暴富的人浮出水面，控制其利率的高低，使那些靠吞噬企业的怪兽，变成为服务各种企业，提供发展动力的老黄牛。
为了不让更多的企业被金融恶魔吃掉，建立一个有序的金融市场很有必要。要有合法经营的金融企业将资金的流动规范在公开、公平的环境中。借助合理的金融工具，将金融使用决策权放给企业。监管部门只对维护市场中的金融秩序负责，而不去限制正常的金融工具，对于正常经营的企业生产服务的支持。
吴英案中的高利贷只对资金的利息感兴趣，这些放高利贷者没有创造实在的生产价值，而用贷款的吴英确因利息太重无法经营，只能在重负下一步步走向灭亡。高利贷完全违背了金融市场中的正面作用，成为了毁灭企业的推手。因此，放任金融资本成为破坏市场经济的杀手是十分危险的。
市场经济的自由与规则两者缺一不可。美国在投资银行的发展中，只注重了自由，而没有建立相应的规则，使得监管缺位后给美国和世界带来了重创。
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