外资机构预计今年外汇占款增幅或减弱
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　　新华08网上海2月20日电 中国人民银行2月18日宣布从2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。在外资机构看来，此次准备金率下调有助于为市场提供流动性支持，并稳定经济增长。专家预计今年外汇占款增加幅度或将减弱，存款准备金率维持高位并非常态，未来还有2-3次下调存款准备金率的空间。
　　今年首次准备金率下调时点的选择出其不意，但符合市场此前对于近期准备金率下调的预期。去年年末市场对于准备金率连续下调预期高涨，但央行通过公开市场操作延后了本次下调的时点。但停发央票以及重启逆回购并不能完全替代准备金率下调的效果。
　　花旗银行经济学家沈明高就表示，下调准备金率虽然晚于预期，但却表明了政策放松不可避免。而央行此前选择的通过公开市场操作向市场注入流动性，只是稳住了短期流动性波动。下调行动的延迟反映了对于经济放缓步伐看法的不一致，以及在估计发达国家流动性放松所带来影响上的分歧。
　　然而，近期的一系列疲弱数据开始支持进一步政策宽松。1月贸易负增长显示内外需求减弱，货币供应量M2和M1在一月分别同比增长12.4%和3.1%，均弱于2011年同期。人民币新增贷款1月仅增加7380亿元，社会总融资量也比去年减少将近一半，这些数据均表明需求正迅速减弱。
　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌也认为，准备金率下调对于管理流动性以及稳增长都十分必要。首先，尽管食品价格季节性上涨推动CPI反弹，通胀整体仍处于下行通道，2月CPI很可能在4%以下并将继续回落。其次，稳增长仍是政策焦点。近期公布的PMI等领先指数显示增长放缓的态势仍在持续，房地产市场调整继续也加大了经济下行的风险。此外，需要通过加大流动性宽松的力度来稳增长。不考虑春节因素，银行业的贷存比要求对于其放贷能力的限制也可以从1月新增贷款大幅低于市场预期有所反映。这一限制可以通过准备金率下调部分改善。
　　与此同时，外围市场风险偏好上升以及人民币升值预期的恢复意味着1月外汇占款可能微弱正增长，但相对于之前几年对基础货币增速仍然是一个紧缩的效应。因而要求央行通过公开市场操作或者准备金率下调来对冲这一影响。比较一下，准备金率仍然是更好的工具。
　　在瑞银证券特约首席经济学家汪涛看来，存款准备金率的下调不应被视作货币政策基调发生变化的信号。本次降准将有助于未来几天银行间市场利率的回落，同时也有助于缓解对银行间流动性趋紧抑制银行贷款而影响实体经济的担忧。
　　对于未来宏观调控政策，汪涛认为，存款准备金率下调的时机和次数将取决于流动性条件，尤其取决于外汇流入的时机和规模。如果2011年四季度大规模外汇流出是暂时现象，外汇储备恢复增长，那么未来存款准备金率下调的次数可能会少于市场当前的预期。假定2012年外汇储备增加亿美元，则存款准备金率下调两次将足以满足货币供应目标。
　　沈明高则预期，今年外汇流入将少于去年的一半，为了实现央行14%的货币增长目标，存款准备金率将至少再下调三次，每次50个基点，以提升企业家信心并带动近期的投资需求。尽管欧洲的长期再融资计划（LTRO）及美国的第三次量化宽松（QE3）或许将对中国进一步实施宽松政策产生影响，但时至今日相较通货膨胀的担心，防止经济增速放慢则是目前的政策重点。
　　屈宏斌前瞻性地预测，未来几个月准备金率下调仍然是主要的政策工具——预计未来还有两次各50个基点的下调空间，年中CPI回落至3%以下可能下调利率一次25个基点。
　　渣打银行经济师李炜则明确表示，2012年上半年将继续下调存款准备金率，最终比率将下降到18.5%，确保有足够的银行贷款以支持经济复苏。（完）
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新闻分析：去年央行外汇占款增幅骤降折射出哪些信息
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　　新华网北京2月6日电（记者王宇、王培伟）中国人民银行6日发布的数据显示，去年12月末央行外汇占款达亿元，当月央行外汇占款增加1466亿元。与此同时，全年央行外汇占款增加4280亿元，不及往年的五分之一。　　外汇占款是央行和商业银行收购外汇所形成的投放于实体经济的资金，在统计口径上分央行外汇占款和全口径金融机构外汇占款。此前央行发布的数据显示，去年12月份金融机构外汇占款也出现1346亿元的巨量增长，创出去年金融机构外汇占款增量的次高水平。　　对于去年12月份出现的外汇占款激增现象，分析人士认为，12月份外汇占款较11月份大幅增加，除了跨境资本流动因素外，也与外贸企业加大结售汇行为有一定关系。去年11月份美元跌幅剧烈导致部分企业的被动持汇，在12月份美元反弹作用下，企业售汇行为有所增加，从而带动外汇占款的增长。　　根据国家外汇管理局日前公布的数据显示，2012年12月我国银行代客结汇1699亿美元、售汇1156亿美元、结售汇顺差543亿美元，是2012年月度顺差额最高值。　　不过，若从全年角度观察，去年全年央行外汇占款呈现出波动加大和增幅缩窄两大趋势。　　尽管去年12月份央行外汇占款增加1400多亿元，但去年10月份央行外汇占款仅出现10亿元的微幅增长，而在去年4月份还极为罕见地出现了600多亿元的负增长。　　外汇占款如此剧烈波动，这在以往十分少见，而更引发市场关注的是外汇占款增幅的明显下降：无论是央行口径或是金融机构口径看，外汇占款增幅正从以往月均2000多亿元的水平骤然降至月均不足400亿元水平。由于央行外汇占款影响到基础货币的投放，因此外汇占款的骤降被一些金融学者形象地比喻为“货币悬崖”。　　对于这一现象，央行在其新近发布的《2012年货币政策执行报告》中披露，2012年随着国际收支和人民币汇率逐渐趋向合理均衡，加之欧洲主权债务危机引发国际金融市场动荡，外汇流入减少，金融机构外汇占款比上年少增超过2万亿元。　　专家指出，去年我国央行外汇占款增幅的缩量，对流动性供给模式产生重大影响。　　“央行一直通过外汇占款投放货币，首先影响到基础货币的变化，并通过货币乘数影响货币供给，从而影响到市场间的流动性。”中金公司的一份报告认为，外汇占款增势的改变，必将影响我国原有的货币投放机制，并对市场产生直接影响。　　“银行体系流动性供给格局发生较大变化，对中央银行流动性管理提出了新的要求。”央行报告指出。　　资料显示，作为央行流动性管理的一大变化，逆回购正日渐扮演央行货币调控主要角色。去年下半年以来，央行连续9个月实施逆回购操作，逆回购已成为我国流动性供给的主要渠道。
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　　据新华社电 中国人民银行18日发布的数据显示，截至４月末我国外汇占款达240143亿元，４月份当月新增外汇占款3107亿元，增幅较３月份的4000多亿元明显收窄。　　这一数据低于市场的普遍预期。在４月份人民币持续升值、贸易顺差环比大幅增加的背景下，市场曾认为４月份我国新增外汇占款将超过３月份。然而数据显示，４月新增额较３月份骤然下降了23.8％。　　分析人士认为，４月份实际利用外资额增量的减少是外汇占款增量环比下降的一大原因。未来不排除短期国际资本进入国内步伐逐步放缓的可能。
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责任编辑：任仲发2012年人民银行外汇占款增幅骤降折射出哪些信息&&& 新华社北京２月６日电（记者王宇、王培伟）中国人民银行６日发布的数据显示，去年１２月末央行外汇占款达２３６６６９．９３亿元，当月央行外汇占款增加１４６６亿元。与此同时，全年央行外汇占款增加４２８０亿元，不及往年的五分之一。&&& 外汇占款是央行和商业银行收购外汇所形成的投放于实体经济的资金，在统计口径上分央行外汇占款和全口径金融机构外汇占款。此前央行发布的数据显示，去年１２月份金融机构外汇占款也出现１３４６亿元的巨量增长，创出去年金融机构外汇占款增量的次高水平。&&& 对于去年１２月份出现的外汇占款激增现象，分析人士认为，１２月份外汇占款较１１月份大幅增加，除了跨境资本流动因素外，也与外贸企业加大结售汇行为有一定关系。去年１１月份美元跌幅剧烈导致部分企业的被动持汇，在１２月份美元反弹作用下，企业售汇行为有所增加，从而带动外汇占款的增长。&&& 根据国家外汇管理局日前公布的数据显示，２０１２年１２月我国银行代客结汇１６９９亿美元、售汇１１５６亿美元、结售汇顺差５４３亿美元，是２０１２年月度顺差额最高值。&&& 不过，若从全年角度观察，去年全年央行外汇占款呈现出波动加大和增幅缩窄两大趋势。&&& 尽管去年１２月份央行外汇占款增加１４００多亿元，但去年１０月份央行外汇占款仅出现１０亿元的微幅增长，而在去年４月份还极为罕见地出现了６００多亿元的负增长。&&& 外汇占款如此剧烈波动，这在以往十分少见，而更引发市场关注的是外汇占款增幅的明显下降：无论是央行口径或是金融机构口径看，外汇占款增幅正从以往月均２０００多亿元的水平骤然降至月均不足４００亿元水平。由于央行外汇占款影响到基础货币的投放，因此外汇占款的骤降被一些金融学者形象地比喻为“货币悬崖”。&&& 对于这一现象，央行在其新近发布的《２０１２年货币政策执行报告》中披露，２０１２年随着国际收支和人民币汇率逐渐趋向合理均衡，加之欧洲主权债务危机引发国际金融市场动荡，外汇流入减少，金融机构外汇占款比上年少增超过２万亿元。&&& 专家指出，去年我国央行外汇占款增幅的缩量，对流动性供给模式产生重大影响。&&& “央行一直通过外汇占款投放货币，首先影响到基础货币的变化，并通过货币乘数影响货币供给，从而影响到市场间的流动性。”中金公司的一份报告认为，外汇占款增势的改变，必将影响我国原有的货币投放机制，并对市场产生直接影响。&&& “银行体系流动性供给格局发生较大变化，对中央银行流动性管理提出了新的要求。”央行报告指出。&&& 资料显示，作为央行流动性管理的一大变化，逆回购正日渐扮演央行货币调控主要角色。去年下半年以来，央行连续９个月实施逆回购操作，逆回购已成为我国流动性供给的主要渠道。&&&
&&?&&&&?&&中国外储和外汇占款为何突然快速下降？
　　金融界美股讯：近一年半的时间，储备余额累计下降了5549亿。那么，是什么原因导致外储和外汇占款如此快速下降呢？
　　公布的显示，11月末央行口径外汇占款下降3158亿元，至25.56万亿元人民币，创下该口径史上第二大单月降幅（12月14日央行网站）。
　　11月外汇占款较大幅度下降在预料之中，这是外汇储备下降决定的。12月7日，公布的数据显示，11月外汇储备降至34383亿美元，比10月的35255亿美元下降872亿美元。
　　按照11月外储下降872亿美元计算的话，央行口径的外汇占款下降额度应该大于3158亿元。这个下降额度仅次于今年8月的3184亿元。这又与外汇储备高度相关。
　　8月外储的减少额达到历史最高值939亿美元，也就是说11月份是前11个月中的第二大下降绝对额。
　　最大的危机是，2014年6月末，中国外汇储备规模逼近4万亿美元。近一年半的时间，外汇储备余额累计下降了5549亿美元。成为新兴市场国家外储下降最快，下降绝对额度最大的国度。
　　那么，是什么原因导致外储和外汇占款如此快速下降呢？
　　必须从宏微观两大因素分析。放在全球格局范围看，是全球结构调整给新兴市场带来的共性问题。从产业结构看，新兴市场出口型经济动力正在熄火，必然导致外汇流入减弱，从而使得外储下降，引发外汇占款减少。另一方面，随着美国加息预期升高，全球资本资金流向出现变化。使得新兴市场国家从资本青睐流入地区，变为被资本抛弃流出地区。不仅仅是中国，而且整个新兴市场国家和地区外储都在下降。中国只是外储基数太大，同样的降幅而绝对额却大得多、更加突出而已。
　　从微观层面来说，直接原因是国际资本流出加剧。这是中国外储下降、外汇占款减少的主要因素。反映出国际资本对中国经济与市场的不看好。同时，央行去年以来先后6次降低利率，人民币本应该贬值却未贬。但贬值预期压力越来越大，吓跑了国际资本。
　　国际资本流出国境是其中之一，另一种情况是，由于担心人民币贬值，境内个人和企业滞留或购汇手持美元是导致央行口径外汇储备和外汇占款下降的另一个原因。
　　如果外储和外汇占款如此大幅度下降下去，对已经全球化的中国经济肯定会带来不小负面影响。一旦这种势头不能有效控制，不排除出现恶性循环的现象。
　　未来随着美联储加息，继续走高，人民币继续贬值是大概率事件。在这种情况下，即使央行干预，也只能干预一时而不能干预一世的。
　　外储和外汇占款大降预示资本外逃加速，进而促使货币贬值，而货币贬值又促使外储加剧下降，同时央行卖出美元干预同样导致外储下降，这是个恶性循环。
　　试想，资本流出、央行卖出美元干预、企业个人购汇持汇、储备非美元资产缩水损失，这四大因素叠加袭来，再多的外储也承受不了。中国金融、经济真正考验的信号或出现了！
　　怎么办？留住资本的根本性举措是尽快稳定住中国经济，创造一个开放包容、宽松环境、诚信法制的市场。这是留住资本的最大法宝。
　　央行操作上尽量不要干预扭曲价格，而应该让贬值压力充分释放出来。这样才有市场轨迹可循，人民币或能真正双向波动，达到均衡。
　　外储下降引发的外汇占款大降，将很快引发市场资金相对紧缩、流动性相对紧缺。对此，只要这种情况稍微出现苗头，央行该降准就要果断降准。央行降准的空间非常巨大。
　　曾记得，笔者上个世纪90年代在银行负责资金计划部门时，那时的法定准备金率为12%，目前美国等发达国家大多维持在10%左右。
　　当然，美联储等发达体已经基本放弃使用存款准备金率工具了。随着中国经济结构转变，随着外汇占款的下降，央行下调存款准备金率的空间还很大。
　　需要提醒的是，绝不能采取降息措施，降息只能引发外储加速下降。
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