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同业存单(Interbank Deposit)是作为同业存款的替代品出现，同业存单是商业银行进行主动负债管理的重要工具,是为完善同业借贷市场Shibor报价的短、中、长期利率曲线。同业存单的主要发行期限为3到6个月，投资者主体为金融机构，主要是商业银行、保险、基金等。从性质上说，同业存单是可以交易的同业存款，也类似于银行向金融机构发行的短期债券。
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日，一位接近央行的人士透露，存款利率市场化不可能一蹴而就，存款利率本身还不具备全面放开的条件，但在银行间市场先推出同业存单是一个比较好的时间窗。央行为此做过调研，对同业存单的定义、发行及交易对象、期限及定价方式、核准程序及金额、发行、流通、转让方式、监管归属问题等关键要素，进行了详尽研究和充分论证，并且还摸索了同业存单等替代性金融产品的发行与交易。不排除在2013年内或者2014年初先发行同业存单和交易试点。2013年以来，监管层一再警示银行间市场同业业务期限错配的风险，在一系列严格的监管政策影响下，银行不得不重新配置同业资产，不少股份制银行买入返售业务有所收敛，但是，纵观银行间市场，同业存放业务依旧十分活跃，并且线下交易也很普遍，这给央行带来监管难题的同时，也提供了试点发行同业存单的契机。
一、出台举措工商银行城市金融研究所副所长在一份报告中表示，2013年后半年乃至2014年初还有望出台新举措，包括可能先行放开银行间同业市场同业存单的存款利率管制，取消五年期存款利率限制，以及现有同业拆放利率市场报价机制安排进一步拓展至信贷市场等。当然，配套措施包括存款保险制度也将会尽快实施，银行业准入门槛可能降低。二、银行措施为了顺利推行同业存单试点，银行间市场同业拆借中心按照央行的要求已着手研究、准备创新产品发行与交易的各项条件。同时，各报价行也在逐步理顺内部管理机制，强化总行对分支行定价的约束作用，同时参与到了发行同业存单等替代性金融产品的探索中。
同业存单的推出：一、有助于完善Shibor的品种期限结构二、有利于提高商业银行定价能力同业存单是商业银行进行主动负债管理的重要工具，市场化定价的资金成本具有波动性和不确定性，这会倒逼商业银行加强资产负债管理、提高风险管理能力，向管理风险要效益。同业存单与同业存款相比有三个优势：1.主动性：发行人可以根据资产负债管理的需要，自行决定发行的金额和期限。2.透明性：作为线上业务，可以根据供求关系市场化定价，提高透明度。3.稳定性：鉴于同业存单可以转让而不能提前支取，可以避免银行存款波动。更重要的是，拟推出的同业存单从发行对象上看类似同业存款，如果根据《大额可转让定期存单管理办法》（1996年）的相关规定，同业存单吸收的存款应当缴纳存款准备金。因此，试点推出的同业存单可能被视为一般性存款而计入贷存比考核，这对于吸收存款压力大的中小股份制银行有巨大的吸引力。
有几方面的因素会影响同业存单的发展速度：一、从银行同业负债的角度来看，最近几年中小银行的同业负债扩张较快，占总负债的比例也在持续上升，大型国有银行的同业负债占总负债的比例较低，也没有持续上升。因此，在试点初期，大型国有银行并没有很强的动力把同业存单的规模扩充到很大。如果试点拓宽到其余的股份制银行和中小地方商业银行，则同业存款单的发展速度可能会加快。二、同业存单由于是标准化产品，尽管融资成本上相对于目前的同业存款有一定优势，但在条款上不够灵活，信息过于透明等因素也会使得其无法完全替代线下的同业存款。三、政府审批节奏和政策限制。在试点初期，预计央行可能给定每家试点银行一个固定的发行额度。四、同业存单是否享有某些便利条件。作为主动负债工具，同业存单能否算作普通存款，或者能否算入贷存比计算指标，受到各方的关注。目前同业存款不能算作普通的存款，也不纳入贷存比的计算。但如果保险公司也可以购买同业存单，由于目前保险公司存放银行的存款作为普通存款，则同业存单是否算入普通存款有可商议之处。此外，由于同业存单有类债券属性，商业银行发行的普通金融债可以在计算贷存比时予以抵扣，那么同业存单是否在计算贷存比指标时予以抵扣也有可商议之处。五、与海外市场大额可转让存单类似，同业存单可能有顺周期特征，在资金面偏紧过程中，或者市场预计利率有上升趋势时，银行为了锁定更低的融资成本，可能会更多的发行同业存单，因此利率上升环境中，同业存单的规模或比例会上升，反之则下降。这类似于回购融资的情况。一般在资金利率上升的环境当中，银行通过回购融资的未到期余额会有所上升。
无论同业存单以多快的速度发展，其推出会有利于利率市场化的进一步发展。从海外市场经验来看，大额存单的定价一般会跟随同期限的银行拆借利率，如美国大额存单利率与美元Libor较为接近、香港人民币存单利率也会参考CNHHibor。而中国同业存单的定价也会参考同期限Shibor利率。表面上看，同业存单的定价依赖于Shibor利率。但在实际的发展过程中，也可能是同业存单的发展推动Shibor利率更为市场化和更灵敏反映市场变化。目前国内Shibor利率体系中，3个月以内的Shibor利率报价主要参考同期限的回购利率，由于具有活跃的回购交易作为参考，3个月以内的Shibor利率比较市场化，也能动态反映市场变化。但3个月以及以上期限的Shibor利率，波动性不足，其背后没有活跃的公开透明的成交品种作为报价参考，使得其定价的真实性受到一定质疑（图10）。例如，在资金面松紧的变化过程中，线下同业拆借和同业存款的报价虽然名义上是基于同期限Shibor报价加点，但波动剧烈的主要是加点的幅度，而资金松紧程度对Shibor利率本身的影响则被削弱。如果3个月和以上期限的Shibor利率报价有比较活跃的和公开透明的货币市场工具交易（比如同业存单），则报价交易员也会逐步参考该货币市场工具的交易价格来形成Shibor的报价，使得较长期限Shibor利率的波动性更强，更能反映市场利率的实际变化。
同业存单本身作为一种融资工具，不会推动利率向某个方向发生趋势性的变化，利率水平的确定仍需要综合判断经济增长、通胀、央行货币政策、银行资产负债结构等因素。撇开经济基本面和央行货币政策不谈，同业存单是否会导致银行负债成本上升取决于同业存单的发展速度与其便利性。从银行的负债端来看，银行的融资存在着双轨制特征。从银行的FTP系统（资金转移定价系统，FundsTransferPricing）来看，其成本端的输入包括尚未完全市场化的存款，也包括比较市场化的同业资金往来以及债券发行。从上市银行的同业资金成本和存款资金成本对比来看，同业资金成本平均比存款资金成本高出约150-200bp。从上述的分析来看，大型国有银行的同业负债比例近年来没有明显上升，而中小银行则上升的相对明显。但中小银行发展同业负债也主要是为了对接同业资产。但经过了今年6月份“钱荒”以及银监会进一步规范银行理财和银行同业业务之后，银行同业资产的发展速度有所放缓。如果从同业存单替代同业存款的角度来看，由于同业存单的发行利率会一定程度上低于同业存款，因此在同业负债内部，同业存单的比例上升有助于银行适度降低同业负债成本。相比于同业存单的推出，未来存款端的利率市场化改革可能对银行资金成本有一定推升作用。同业存单的推出会为未来普通大额可转让存单的重启积累经验，尤其是同业存单有助于Shibor利率体系的进一步完善，从而培育日后大额可转让存单的定价基准。待同业存单发展成熟后，监管机构可能会进一步推进普通大额可转让存单的试点与改革。对于金融类机构而言，同业存单作为流动性较好且信用风险较低的产品，是较为重要的货币市场投资工具，随着货币市场基金以及类似的现金管理产品规模的扩大，预计货币市场基金对此类产品有较强的投资需求。事实上，目前同业存款已经成为货币市场基金的重要投资品种。
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　　同业存单发行需求旺盛主要来源于较高的资产增速、其他负债增速的下滑以及应对监管指标考核。后续如何发展，主要取决于银行的资产调整行为、负债的结构性差异能否逐步降低监管指标考核压力。
　　本文分情景对同业存单市场后变动路径进行了分析，我们认为相对温和的资产增速下滑以及负债结构性差异的持续存在是比较可能的一种情景，在此设定下同业存单发行量在4月会经历一个小幅的下滑，随后5-6月仍然维持在相对高位，利率的表现也将与此类似。
　　今年1月以来，同业存单余额一路增长，同时利率也一路走高并随后维持高位，整体形成“量价齐升”的局面。尤其在进入三月下旬后伴随着资金面紧张同业存单利率还在高位再度出现一波上行，对债市情绪、信用债短端收益率形成了较大压制。同业存单利率能否再季末考核后下行，也成为市场对后市判断理由的分歧点之一。
　　本文着重回顾同业存单年初以来“供需两旺”的逻辑，展望跨季后可能出现的变化格局。
供需两旺的逻辑
　　自2017年以来同业存档发行量一直居高不下，余额不断上升，与此同时同业存单利率水平也在1月中旬开始到2月中旬处于明显上行态势，2月同业存单余额单月净增量超过9000亿。3月同业存单利率维持在高位，甚至在进入下旬时伴随资金面紧张还出现了一小波上行，发行量亦丝毫不弱，较明显地呈现出“供需两旺”的特点。
　　从供需两方面来考察：
　　（1）供给侧：
　　同业存单的发行主体是银行，从结构上看，自16年下半年始，城商行、农商行整体上成为同业存单发行的增量主力。再加上表现相对平稳的股份行，目前占据了同业存单90%以上的发行份额，大行发行占比显著较低。
　　同业存单作为银行的负债端，发行量如此巨大，主要逻辑可以分为三个方面：
　　（1）资产增长；
　　（2）其他负债相对收缩；
　　（3）应对季度末监管考核。
　　前两项相对比较直观，作为银行负债的一部分，同业存单余额的显著上行一定对应着资产总量的上升或者其他负债的相对收缩，这是由资产负债平衡所保证的。相对特殊的是第三项。
　　在应对季度末监管考核方面，一方面机构为应对3月末可能的资金面紧张（理论上MPA不影响对非银信贷，但LCR可能会影响），提前融入跨季资金，以应对可能的资金面紧张。另一方面，如果发行的存单期限也较长，发行存单后如果进行合理配置能起到改善指标的作用。
　　以在MPA考核与银监会流动性指标考核中都出现的LCR指标为例：
　　如果银行发行长期限（30天以上）同业存单并用来配置合格优质流动性资产，则可以在分母不变的情况下增加分子项，起到改善LCR指标的目标。根据此前上市银行财报来看，不少上市银行的LCR指标仅在达标线附近（2016年底要求在80%、2017年底要求在90%之上），可见这一考核对于不少机构确实构成压力。
　　此外据路透报道此前广东省银监局曾发文允许将90天以上的同业存单纳入核心负债，则对广东省的机构发行长期限同业存单还可以改善核心负债比例指标（核心负债比例=核心负债/总负债&100%，仅为参考指标）。
　　（2）需求端：
　　同业存单的需求端影响可能更为直接，主要来自于较高的性价比（风险收益比）。整体来看银行是金融系统中最重要的一类机构，再融资渠道通畅，流动性周转能力较强，如果出现偿付问题也大概率能获得各方面的救助支持，一般认为同业存单的信用风险极低。
　　在16年末以来同业存单利率的上行使得同业存单成为典型的低风险、高收益的产品。唯一“美中不足”的在于同业存单一般而言期限较短（1Y以内），可能会有较大的再投资压力。
　　此外，由于持有同业存单未计入广义信贷计算，对于广义信贷增速较高而受MPA考核压力较大的银行来说，持有同业存单是即不增加考核压力又能带来不错的收益的方式。在信用风险资本计提方面，同业存单的风险权重不超过25%，相对于普通信用债也有较大优势。
　　17年以来3M AAA同业存单的利率已经超过了1Y AAA中票的收益率，也一度超过了1Y AA+中票收益率，对信用债短端收益率形成较强的挤压效应。与普通信用债发行不同，同业存单发行后资金还会留在银行体系内，从而“挤压”更多是体现在收益率层面上。换个角度来说，银行体系的同业存单发行能力理论上不存在上限。
同业存单定价由何驱动？
　　同业存单定价究竟受何影响？从传统的经济学理论出发，利率作为资金价格可以从供需两方面的高低与弹性来决定。当前阶段同业存单的发行需求（供给）主要由非价格因素确定，而同业存单的持有需求则主要是由于较有吸引力的收益率水平。所以可以总结为同业存单的供给价格弹性低，而需求的价格弹性较高。这也是正是一季度同业存单价格上行较快的重要原因。
　　发型需求较旺盛的机构一般具有如下特点：
资产增速仍较高、
资产负债不匹配较明显、
线下负债成本较高
　　这几个特点往往是高度相关的，很难截然分开。目前机构发行同业存单并没有显性的制约，发行需求旺盛的机构可以较好地通过发行等市场行为反应自己的真实意愿（而不受到显性监管指标约束），对同业存单市场的最终定价有较强的影响力。
　　此外，从目前同业存单的等级利差较低可以看出，投资者整体认为同业存单间的同质性较强，发行主体也很难依靠信用等级不同而有独立的定价权，定价受边际发行机构影响的特点更为明显。
利率下行 or 高位盘整？
同业存单后续变动路径
　　从同业存单供需两旺的角度出发，梳理下将来可能的变动路径。
　　大致还是可以从当前同业存单“量价齐升”的驱动因素来归类梳理，如前文所述几种可能的主要原因如下：
　　（1）银行实际资产增速仍较高；
　　（2）弥补其他负债增速下滑；
　　（3）应对监管指标压力。
　　针对这三个原因我们分析后续变动路径如下：
　　（1） 银行资产实际增速仍较高
　　首先，银行资产实际增速较高能解释为了银行体系在MPA等考核下仍有一定压力，但很难解释一季度同业存单的发行量之大（发行量、净增量同比增速均较高）。从当前金融监管的大方向看，虽然银行与监管机构之间仍有博弈，但不太可能出现大幅度的逆势增长，尤其是在同业存单发行利率一路上行的情况下。实际情况更可能是银行的资产增速虽有所回落，但相对来说仍在高位，带来（部分）同业存单发行需求。
　　资产增速的回落速度可以从现有银行的资产期限情况来稍作探究。虽然很难得到银行表内资产与表外理财资产的具体久期情况，但大致可以从几个方面来估计：
　　（1）贷款：多数银行中长期贷款占比在一半以上，全部贷款综合久期很可能在1年以上，尤其是中长期贷款余额增速还在上行过程中；
　　（2）债券资产：绝大多数持仓期限在1年期以上，1季度内自然到期的比例应该也较低；
　　（3）非标类资产：从去年下半年开始非标类融资再度抬头，久期一般在1-3年，短期应尚未到偿还高峰。
　　（4）委外投资：一般合同期限为1年，16年1季度与3季度曾有两波委外高峰。
　　粗略来看，债券类资产与委外投资是长期资产中比较可能在短期内压缩的。但由于债券在出售时可能产生价格冲击，如果出售债券（包括赎回委外等形式）最终带来浮亏或收益率走高，则银行更可能选择用同业存单等负债维持资产直至自然到期的方式减缓价格冲击。换言之，银行的资产调整行为将是一个中长期行为，很难在一季度之后便告一段落。
　　（2） 弥补其他负债增速下滑
　　由于总量上存贷同源，资产与负债上的匹配主要还是金融系统的结构性问题，即过去一段时间发展较快的机构如果负债增长能力难以匹配上，而资产端由于惯性仍维持相当大的增速，则需要同业存单形式补充资金。在银行的负债端则完成了渠道优势强、负债成本低的机构向高负债成本机构转移的过程。
　　从前文我们可以看出，中小型银行的资产增速（图2）与大型银行的资产增速虽然同时有下滑迹象，但两者之间的差值并未出现明显收敛的态势，这意味资产与负债结构性不匹配的问题仍然会明显存在，这或许将在较长期带来同业存单的发行需求。
　　此外，考虑到17年1季度的MPA考核将表外理财余额纳入到广义信贷口径中，这意味着很多机构即使拥有保持理财高速增长的能力，但如果广义信贷增速受到MPA考核约束，可能仍会面对理财资金缺口的问题。
　　而结构性的差异或许会对同业存单的定价产生交强的影响，如前文所述：中小型银行是同业存单市场边际上的发行主体，同业存单的利率水平很大程度来自于中小型机构对利率的承受能力。如果结构性差异仍明显存在，同业存单的利率水平仍然将在相当程度上取决于综合负债成本较高的发行主体，难以回落到较低水平。
　　（3） 应对监管指标压力
　　综上所述，无论是资产端还是负债端的压力，都或多或少与监管指标考核有着相应的联系。合理运用同业存单可以改善部分监管考核指标，减轻机构在MPA、LCR等考核时的压力，这也很可能是同业存单利率在3月中旬仍能高位上行的原因。而在资产端，如果银行受到广义信贷增速的约束，此时同业存单因为不计入广义信贷也将是较适合持有的一类资产。
　　从发行期限上我们也能寻找到一定的迹象：16年末来同业存单3M期限以上的发行占比明显低于此前（图8），与此同时同业存单的收益率曲线也呈现出3M-1Y倒挂的现象，应当比较明显地暗含出发行方对于资金的跨（当）季属性更为重视，与以MPA为代表的季度考核节奏相对应。
　　如果应对监管指标压力是一季度同业存单如此火爆的主要原因，那么在二季度初同业存单的发行需求可以预见将有一个回落。但从机构平滑发行节奏的角度看，4月末开始同业存单发行量就会因二季度考核压力而出现发行需求回升。
　　如前文所述自MPA考核开始后银行业整体资产增速还是有下滑迹象，尤其是针对17年一季度纳入广义信贷的表外理财余额分项，也是比较明显地呈现出增速下滑迹象。这意味着此后每季度的机构的监管指标绝对压力大小较前一季度将有所减轻，相应地对同业存单的发行需求可能也将有所下滑。
　　整体来看，机构资产增速与监管合意数值仍存在差距以及同业存单能较大地拓展机构负债能力，这是同业存单发行需求旺盛的根本原因。但季度末的监管指标考核又赋予了同业存单发行以特殊的意义。
　　结合当前的数据来看，几种可能的组合路径：
　　1、 银行资产增速维持相对较高+负债结构性差异持续存在
　　如果是这一组合情况，在进入新季度后，由于指标考核压力的缓解，同业存单发行需求会有部分减少。但如同1-2月的表现一样，机构很快进入到针对6月考核的准备当中，表现在发行量与利率上，可能阶段性有所回落，但整体看发行量将持续走高，利率也将一直维持高位。
　　2、 银行资产增速温和降低+负债结构性差异持续存在
　　若如此则在进入新季度后，同业存单发行需求首先仍然会由于一季度考核压力的消失而下滑。随后4月末开始由于二季度考核压力地影响而开始回升，但由于二季度绝对压力小于一季度，同业存单的发行需求可能整体较一季度有所下滑。利率方面，负债结构性差异的持续存在可能仍会导致同业存单的利率水平的下滑相对不明显（较发行量而言）。
　　3、 银行资产增速温和降低+负债结构性差异逐步缓解
　　在该种情形假设下，同业存单的发行量和利率水平都会出现趋势性的下滑，同业存单曲线3M与1Y倒挂的现象也能得到改变。同业存单与理财收益率再度出现正的利差，机构发行同业存单套利的动机在MPA考核下得到有效地约束。
　　从目前的月度数据来看，情形2的可能性仍较大，在MPA考核下机构的资产增速已经出现了下滑的趋势，但速度可能并不算明显，考虑到资产处理难度与利润压力，仍有一定的博弈思维。同时不同机构各类负债间的差异仍然较明显的存在，短期并未看到收敛的迹象。
　　一季度1-3月的同业存单发行量大致比例为1：2：2，从净发行量看则压力最大的是2月份。考虑到春节在1月末2月初，实际上发行压力在季度初过后会相对均衡。由于1季度发行期限偏短，2季度的再融资压力也相对较高。
　　如果按照情形2的发展路径来类比，则4月的发行压力会相对小一些，对应同业存单利率可能也有一定下滑，但并不会得到彻底缓解；随后4月末至6月发行压力又会再度增大，利率水平可能也会因此再有回升（完）。
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金融小故事，有趣又有料同业存单虚火
　　本刊记者&杨练/文　　7.8万亿元！这是未到期同业存单的规模；9000亿元！这是同业存单余额月净增量。　　同业存单已俨然成为当前市场的一线明星。　　2017年以来，同业存单发行量一直居高不下，余额也不断上升，更值得关注的是，同业存单利率水平在一季度也处于明显上行趋势；其中，2月同业存单余额单月净增量超过9000亿元，3月同业存单利率仍维持在高位，甚至在资金面异常紧张的下旬时还出现了一小波上行走势，发行量亦丝毫未减。　　目前，未到期同业存单规模已经超过7.8万亿元，在债券市场的存量占比高达11.8%，2017年以来的交易量占比高达35.3%，发行利率已经达到4.5%至5%左右。　　从供给端来看，同业存单的发行主体是商业银行，实际上，自2016年下半年开始，除了表现一直平稳的股份制银行，城商行、农商行已经成为同业存单发行的增量主力，目前占据了同业存单90%以上的发行份额，而国有大行的发行占比相对较低。　　作为银行负债的一部分，同业存单余额的显著上行一定对应着资产总量的上升或者其他负债的相对收缩，这是由资产负债的平衡所决定的。在央行宏观审慎评估体系(MPA)考核浮出水面之后，2017年一季度，影响同业存单发行又多了应对季度末监管考核这个因素。商业银行为应对3月末可能出现的资金面紧张情形，不得不选择提前融入跨季资金；而且，如果同业存单的发行期限较长，对同业存单发行资金进行合理配置则能起到改善流行性覆盖率指标(LCR)考核的作用。　　从需求端来看，同业存单的影响可能更加直接，主要动力源于较高的风险收益比。一般而言，银行再融资渠道畅通，流动性周转能力较强，如果出现偿付问题大概率也能获得各方面的救助支持。因此，从市场角度来看，同业存单的信用风险极低。尤其是2016年年末以来，同业存单利率的上行使其成为典型的低风险、高收益的产品。唯一“不足”在于同业存单的期限较短，一般在1年以内，这可能会给投资机构带来较大的再投资压力。　　此外，由于当前持有同业存单未计入广义信贷范畴，对广义信贷增速较高而受MPA考核压力较大的银行来说，持有同业存单是既不增加考核压力又能带来稳定收益的资金配置方式。而且，在信用风险资本计提方面，同业存单的风险权重不超过25%，相对于普通信用债也有较大优势。　　2017年以来，3个月AAA同业存单的利率已经超过了1年期&AAA中票的收益率，也一度超过了1年期AA+中票的收益率。由于银行体系的同业存单发行能力理论上不存在上限，加上同业存单发行后资金还会留在银行体系内，这无疑对信用债短端收益率形成较强的挤压效应。　　监管套利的驱动　　自2013年12月央行发布《同业存单管理暂行办法》以来，同业存单从无到有发展迅速，这主要得益于同业存单是一种灵活有效的主动负债方式，实行年度额度备案制，在当年发行备案的额度内，由发行机构自行确定每期同业存单的发行金额、期限，且与同业存款相比有不会被提前支取的优势，稳定性更好。　　目前，已加入市场利率定价自律机制的政策性银行、商业银行、农村合作金融机构以及中国人民银行认可的其他存款类金融机构，均可发行同业存单，发行同业存单首先可以避免资产负债相关监管指标的要求。根据《关于规范金融机构同业业务的通知》(即“127号文”)，同业业务主要包括同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售(卖出回购)等同业融资业务和投资业务，发行同业存单暂不受“127号文”中“单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的1/3”的限制。在MPA考核日渐规范的前提下，发行同业存单不会影响MPA“资产负债情况”项下的同业负债占比。　　发行同业存单一般计入“应付债券”会计科目，未纳入存款统计口径，无需缴纳存款准备金。而且，在满足一定条件的情况下，发行同业存单能够改善商业银行流动性风险考核指标。以在MPA考核与银监会流动性指标考核中都出现的流动性覆盖率(LCR)指标为例：如果银行发行较长期限(30天以上)同业存单并用来配置合格优质流动性资产(HQLA)，则可以在分母不变的情况下增加分子项，起到改善LCR指标的目标。根据此前上市银行财报来看，不少上市银行的LCR指标仅在达标线附近，2016年年底要求在80%，2017年年底要求在90%之上，由此可见，LCR考核对于不少机构来说确实构成一定的压力。　　从投资的角度来看，全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品均可参与同业存单的投资交易。相比同业存款、同业拆放等，同业存单具有标准化、电子化、可交易、可质押的优势，流动性好，定价透明。相比风险权重100%的信贷资产和信用债券，3个月以内期限的同业存单风险权重仅为20%，大幅节约资本占用。在MPA中，“资本和杠杆情况”和“资产负债情况”都主要取决于广义信贷增速。由于持有同业存单未纳入广义信贷，不会影响MPA的考核。　　因此，在央行逐渐收紧对银行的各种考核指标的背景下，同业存单最大的优势在于不受“127号文”中“单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的1/3”的限制、以及同业存单具有可交易、可质押、节约资本占用、未纳入广义信贷不影响MPA考核等诸多优势。换言之，在当前监管趋严的形势下，同业存单仍具有较大的监管套利的可能。　　数据显示，股份制银行和城商行是同业存单发行的绝对主力，接下来农商行也不甘落后，而且，城商行的发行规模和占比还在逐步提升，有赶超股份制银行的趋势。在投资端，广义基金持有同业存单余额的2/5，而政策性银行、国有大行和邮储银行合计持有1/5，非银行类金融机构持有超过1/10，其余主要是股份制银行、城商行和农商行之间互持。　　统计数据显示，政策性银行、国有大行、邮政储蓄银行、广义基金和非银机构是同业存单资金的主要提供方，股份制银行和城商行则是同业存单资金的主要需求方，由于广义基金的资金很大一部分也来自存款类金融机构，同业存单的资金供需体现的是资金从大型银行向中小型银行的流动。　　此外，股份制银行间同业存单的互持规模为6664亿元，城商行间互持规模为6493亿元，农商行间互持规模为6542亿元，三者合计的同业存单互持规模占比达到26.7%。虽然这种互持不受“127号文”等政策文件的限制，也不影响MPA考核，但实际上并未使有关监管指标得到明显改善，甚至也未体现出资金在不同机构类别之间流动的监管精神。　　民生银行金融研究中心认为，同业存单互持现象反映的是机构的发行部门和投资部门看法的分歧，合并来看是一种资金规模的“虚增”和“内耗”。即在当前同业存单利率高企的情况下，机构的发行部门为补充负债缺口仍加大发行力度，与此同时，同一机构的投资部门根据同业存单的投资价值又持有了一定的规模。　　量价齐升之蹊跷　　进入2017年，同业存单余额一路增长，利率也一路走高并维持高位，整体形成“量价齐升”的局面。尤其在进入3月下旬后，资金面的紧张推动同业存单利率继续在高位再度上行，对债市情绪、信用债短端收益率都形成了较大的压制。同业存单利率能否在一季度末考核时点后出现下行，成为当前市场对后市判断理由的重要分歧。　　一季度以来，由于股份制银行和城商行资产的快速扩张，使得它们在负债端存在较大的缺口。加上中小型银行的资金缺口一直在扩大，亟须通过同业融资渠道进行补充，从而带动同业存单发行需求的上升和发行规模的攀升。另一方面，同业存款在2016年结束同比增长的趋势，取而代之的是同业存单的大量发行，这是央行所乐见的，因为同业存单标准化、线上化的优势使其可以成为1个月至1年期的市场基准利率，这在未来很可能成为货币政策的重要考量因素。　　从2016年8月开始，央行增加14天、28天逆回购和MLF操作，锁短放长降杠杆，并在2017年一季度两次全面上调公开市场操作利率，上移“政策”利率走廊，从而抬升“市场”利率走廊的底部，向上挤压债券市场利率。由于同业存单兼有货币市场和债券市场的双重属性，发行利率也随着市场利率水平的提升而不断走高。　　2017年2月，同业存单净发行量创历史新高，而国有大行的同业存单投资规模并未出现显著的新增。作为资金源头的国有大行融出意愿下降，导致资金面骤然紧张，并向股份制银行、城商行和广义基金等机构传导，结果是进一步压缩投资端的需求，并提升对收益的要求，最终使得新增的同业存单主要靠对收益要求更高的广义基金进行吸收。　　其实，在2016年8月之前，一般存款、票据融资、个人住房贷款、长期债券等表内资产和同业存单之间都保持着一定的利差，股份制银行和城商行可以通过同业存单直接加杠杆，扩大资产规模从而提升整体收入。另外，市场上普遍存在发行同业存单、投资同业理财、理财资金直接或通过委外等方式加杠杆投资于信用债的操作链条，而且在这个操作链条的各个节点，相关机构都能获取正利差。因此，在这种操作模式下，发行同业存单更多体现的是银行主动负债对接高收益资产。　　但8月以后的情况发生了改变，由于同业存单利率大幅攀升，尤其是在2017年以后，已经超过了理财、票据融资、个人住房贷款的收益率，而随着近几个月信用债供给的减少和同业存单供给的猛增，同业存单利率也攀升至短期限信用债收益率的上方，利差甚至开始出现普遍倒挂的现象。而从发行端来看，股份制银行和城商行仍不得不继续大力发行同业存单，弥补负债端的缺口以及提前应对一季度末预期中的资金面紧张的状况。因此，现阶段银行发行同业存单已经不再是对接新增资产，而是在为前期的资产扩张买单，是不得已而为之。判断未来同业存单量价走势需要在新的市场逻辑下进行分析，同业存单的量和价仍将由供给端和需求端两方面决定。　　在MPA考核的压力下，未来一段时间，银行的资产增速将趋于缓和，负债端的需求增长也将有所放缓，利差的倒挂将进一步减弱对同业存单增量的发行需求。但考虑到当前存款类金融机构的表内资产结构，贷款的占比约为60%，而其中一半以上为中长期贷款，债券投资的占比约为14%，从支持流动性操作、资产配置、市值情况等角度考虑，银行能够压缩的空间也很有限，银行资产规模将在相当长一段时间内保持刚性，银行尤其是中小型银行的资金缺口将处于高位。因此，至少在二季度，同业存单的存量规模仍将温和增长并维持在高位。大幅回落的情形大概率不会出现。　　由于国有大行和广义基金是同业存单的主要投资方，随着同业存单利率的攀升，其相对于信用债的配置价值开始凸显，同业存单大部分期限为1年以内，对广义基金而言,在当前市场情况下是进可攻退可守的底仓品种，既可以用同业存单做质押回购，持有到期赚取收益，也可以在有预期行情之时灵活调仓追逐其他品种。但问题是，广义基金的资金来源很大一部分还是来自于银行，包括表外资金，用银行的资金投银行发的同业存单，本质上是一种套利银行的行为，不可能形成一种良性循环。　　根据民生银行金融研究中心的分析，是同业存单的价格决定广义基金需求的增加，而不是广义基金的配置需求决定同业存单的价格，同业存单的收益率水平归根到底还是由国有大行的配置规模决定的。由于近期国有大行配置同业存单的增速低于同业存单发行规模的增速，且这一趋势尚无改善的迹象，同业存单的收益率没有大幅回调的基础。此外，1-3个月存单发行占比的增加，说明跨季配置的考量占有很重要的权重，还需考虑一下季末考核、资金面阶段性紧张预期等因素是否过高地推升了同业存单当前的价格。　　具体而言，同业存单价格过高体现在三个方面，一是短期存单的收益率超过长期存单的收益率，形成期限利率倒挂；二是同业存单的收益率超过表外理财的预期收益率，形成表内外负债利率倒挂；三是同业存单的收益率明显超过信用风险更高的短期信用债收益率，形成信用利差倒挂。在上述三个方面的因素中，尤为重要的是表内外负债利率的倒挂。因此，在度过季末时点后，同业存单的收益率会有所回落，但仍会保持相对较高的水平。除非同业存单被纳入同业负债口径进行考核，否则一切不会有任何变化。　　同业存单变化路径　　整体而言，同业存单发行需求旺盛主要来源于银行较高的资产增速、其他负债增速的下滑以及应对监管指标考核，未来如何发展，主要取决于银行的资产调整行为、负债的结构性差异能否逐步降低监管指标考核的压力。　　实际上，当前阶段同业存单的发行需求主要由非价格因素确定，而同业存单的持有需求则主要是由于较有吸引力的收益率水平，从这个角度分析，同业存单的供给价格弹性低，而需求的价格弹性较高。这正是一季度同业存单价格上行较快的重要原因。　　发行需求较旺盛的机构一般具有资产增速仍较高、资产负债不匹配较明显、线下负债成本较高这几个高度相关的特点。目前，银行发行同业存单并没有显性的制约，发行需求旺盛的银行可以较好地通过发行等市场行为反映自己的真实意愿，而不受到显性监管指标的约束，对同业存单市场的最终定价有较强的影响力。　　此外，从目前同业存单的等级利差较低可以看出，投资者整体认为同业存单间的同质性较强，发行主体也很难依靠信用等级的不同而有独立的定价权，定价受边际发行机构影响的特点更为明显。　　针对上述同业存单“量价齐升”的三个驱动因素，从同业存单供需两旺的角度出发，可以分析后续同业存单的变动路径。　　首先，银行资产实际增速较高能解释银行体系在MPA等的考核下仍有一定的压力，但很难解释一季度同业存单的发行量之巨大，包括发行量、净增量同比增速均较高。从当前金融监管的大方向看，虽然银行与监管机构之间仍存在博弈，但不太可能出现大幅度的逆势增长，尤其是在同业存单发行利率一路上行的情况下。实际情况更可能是银行的资产增速虽有所回落，但相对来说仍在高位，从而带来部分同业存单的发行需求。　　虽然很难得到银行表内资产与表外理财资产久期的具体情况，但可以从现有银行的资产期限情况进行大致的估计：一是贷款，多数银行中长期贷款占比在一半以上，全部贷款综合久期很可能在1年以上，尤其是中长期贷款余额增速还在上行过程中的银行；二是债券资产，绝大多数债券持仓期限在1年期以上，一季度内自然到期的比例应该比较低；三是非标类资产，从2016年下半年开始，非标类融资再度抬头，其久期一般在1-3年，短期应尚未到偿还高峰；四是委外投资，一般合同期限为1年，2016年一季度与三季度曾有两波委外投资的高峰。　　由此可见，债券类资产与委外投资是极有可能在短期内压缩的长期资产。但由于债券在出售时可能产生价格冲击，如果出售债券(包括赎回委外等形式)最终带来浮亏或收益率走高，则银行更可能选择用同业存单等负债维持资产直至自然到期的方式减缓价格冲击。换言之，银行的资产调整将是一个中长期的行为，很难在一季度之后便告一段落。　　由于总量上存贷同源，资产与负债上的匹配主要还是金融系统的结构性问题，即过去一段时间规模增长较快的银行如果负债增长能力难以匹配上，而资产端由于惯性仍维持相当大的增速，则需要以同业存单的形式补充资金。在银行的负债端则完成了渠道优势强、负债成本低的机构向高负债成本机构转移的过程。　　在实际经营中，中小型银行的资产增速与大型银行的资产增速虽然同时有下滑迹象，但两者之间的差值并未出现明显收敛的态势，这意味着资产与负债结构性不匹配的问题仍然会明显存在，这或许将在较长一段时间带来同业存单的发行需求。　　此外，考虑到2017年一季度的MPA考核将表外理财余额纳入到广义信贷口径中，这说明很多机构即使拥有保持理财高速增长的能力，但如果广义信贷增速受到MPA考核的约束，可能仍会面对理财资金缺口的问题。　　而结构性的差异或许会对同业存单的定价产生较强的影响。由于中小型银行是同业存单市场边际上的发行主体，同业存单的利率水平很大程度来自于中小型银行对利率的承受能力。如果结构性差异仍明显存在，同业存单的利率水平仍将在很大程度上取决于综合负债成本较高的发行主体，短期内难以回落到较低的水平。　　综上所述，无论是资产端还是负债端的压力，都或多或少与监管指标考核有着相应的联系。合理运用同业存单可以改善部分监管考核指标，减轻银行在面对MPA、LCR等考核时的压力，这很可能是同业存单利率在3月中旬仍能高位上行的原因。而在资产端，如果银行受到广义信贷增速的约束，此时同业存单因为不计入广义信贷也将是较适合持有的一类资产。　　从发行期限上也能找到一定的迹象：2016年年末以来，同业存单3个月期限以上的发行占比明显低于此前一段时间，与此同时，同业存单的收益率曲线也呈现出3个月和1年期倒挂的现象，这里隐含出发行方对于资金的跨季属性更为重视，与以MPA为代表的季度考核节奏相对应。　　如果应对监管指标压力是一季度同业存单如此火爆的主要原因，那么，在二季度初，同业存单的发行需求可以预见将有一个回落的过程。但从银行平滑发行节奏的角度看，4月末开始同业存单发行量就会因二季度考核压力而出现发行需求的逐渐回升。　　自MPA考核开始实施后，银行业整体资产增速还是出现了下滑迹象，尤其是针对2017年一季度纳入广义信贷的表外理财余额分项，更是比较明显地呈现出增速下滑的情形。这意味着此后每季度银行的监管指标绝对压力较前一季度将有所减轻，与此相对应，银行对同业存单的发行需求可能也将有所下滑。　　整体来看，银行资产增速与监管合意数值仍存在一定的差距，加上同业存单能较大地拓展银行的负债能力，这是同业存单发行需求旺盛的根本原因。但季度末的监管指标考核又赋予了同业存单发行以特殊的意义。　　结合当前的数据来看，天风证券认为，未来同业存单可能会出现以下三种组合变动路径。　　第一，银行资产增速维持高位+负债结构性差异持续存在。如果是这一组合情况，在进入新季度后，由于指标考核压力的缓解，同业存单发行需求会有部分减少。但如同1-2月的表现一样，银行很快进入到针对6月考核的准备当中，表现在发行量与利率上，可能阶段性有所回落，但整体发行量仍将持续走高，利率也将一直维持高位。　　第二，银行资产增速温和降低+负债结构性差异持续存在。若如此，在进入新季度后，同业存单发行需求首先仍然会由于一季度考核压力的消失而下滑。随后在4月末开始，由于二季度考核压力的影响而开始回升，但由于二季度绝对压力小于一季度，同业存单的发行需求可能整体较一季度有所下滑。在利率方面，负债结构性差异的持续存在，可能仍会导致同业存单利率水平的下滑相对发行规模而言不是很明显。　　第三，银行资产增速温和降低+负债结构性差异逐步缓解。在这种情形下，同业存单的发行量和利率水平都会出现趋势性的下滑，同业存单曲线3个月与1年期倒挂的现象也能得到改变。同业存单与理财收益率再度出现正的利差，银行发行同业存单套利的动机在MPA考核下能获得有效的约束。　　从目前的月度数据来看，第二种情形出现的可能性较大，在MPA考核下，银行的资产增速已出现下滑趋势，只是下滑速度可能并不明显，考虑到资产处理难度与利润的压力，银行仍有一定的博弈思维。加上不同银行各类负债间的差异仍然较为明显，短期并未看到收敛的迹象。　　一季度三个月的同业存单发行量大致比例为1:21:2，2月净发行量压力最大。考虑到春节在1月末2月初，实际发行压力在季度初过后会相对均衡。由于一季度发行期限偏短，二季度的再融资压力也相对较高。如果按照第二种情形的发展路径进行类比，则4月的发行压力相对会小一些，与此对应，同业存单利率可能有一定程度的下滑，但并不会得到彻底缓解；随后的4月末至6月，同业存单的发行压力又会再度增大，利率水平可能也会再次出现回升。　　同业存单去杠杆　　实际上，银行资产负债结构中同业往来业务占比的提高，是金融体系结构性加杠杆的表现之一。从负债结构来看，国有五大行、股份制银行和城商行表现出明显差异，五大行负债中“向央行借款”和“存款”比重基本在80%以上，且占比相对稳定；城商行和股份制银行负债中“向央行借款”和“存款”占比不及国有五大行，前者在67%左右，后者在70%左右，且占比不断下降，这就意味着城商行和股份制银行越来越多利用同业负债或债券发行方式进行负债。　　从资产结构来看，国有五大行、股份制银行、城商行也存在明显区别：国有五大行资产构成中“现金及存放央行”+“信贷资产”的占比在75%以上，且占比相对稳定；城商行和股份制银行的上述两项资产占比累计均不超过65%，且2015年6月以来该比重均趋于下降。这就意味着城商行和股份制银行资产构成中投向债券和同业资产的比重不断提高。　　从央行口径的其他存款类金融公司资产负债结构来看，2010年以来，对金融公司债权占比不断提高；对非金融部门机构和其他居民部门债权占比下降，且2015年9月以来加速下降。2015年6月以来，对央行负债占比以及债券发行占比不断提高，对其他金融公司负债占比、对非金融部门负债占比不断下降。考虑到同业存单发行计入“应付债项”，同业存单购买计入“债券投资”，所以将债券投资+同业资产定义为广义的同业资产，将应付债项+同业负债定义为广义的同业负债，2015年下半年以来，银行资产负债中广义同业业务往来占比明显提升。　　除此以外，金融体系结构性加杠杆，将催生银行同业理财和非银机构规模的扩张。统计数据显示，银行同业理财规模自2015年3月以来就不断扩张，不论是相对整体理财规模，还是相对其他存款类机构的总规模，银行理财规模的相对占比均在不断提升。　　在此轮加杠杆中，股份制银行和城商行通过发行同业存单进行主动负债管理。股份制银行发行规模最大，占比最高，其次是城商行；两者相加为同业存单发行的绝对主体。2016年1月以来，农商行同业存单发行规模有所扩大，发行占比略有提升。　　根据Wind数据，2014年2月至今，股份制银行和农商行同业存单发行相对整体发行规模占比分别为48.4%和37.9%，累计占比86.3%，两者为同业存单发行的绝对主体。农商行同业存单发行始于2014年5月，直至2015年11月，农商行同业存单月度新增发行占比鲜有超过10%。而2016年1月以后，农商行同业存单月度新增发行占比稳步在10%以上，不少月份都在15%上下，个别月份(2016年11月)发行占比甚至接近20%。　　2015年下半年以来，理财等通道业务机构在此轮加杠杆过程中大幅加持同业存单，国有大行持有规模迅速下降。国有大行和非法人机构为同业存单的重要投资者。2015年至今，持有规模占比变动较大的是国有大行、股份制银行以及非法人机构，前两者持有同业存单规模占比下降较快，尤其是国有大行；后者持有同业存单规模提升较快。　　根据计算，得到2015年、2016年以及月份机构持有同业存单规模占比的月度均值，政策性银行持有同业存单规模占比变化不大，2015年、2016年及月份的月度均值分别为7.0%、11.0%和9.9%。国有大行持有同业存单规模占比下降最快，从2015年的34.1%迅速下降至2016年的14.2%，随后再下降至2017年年初的10.7%。股份制银行持有同业存单规模占比略有下降，但变化并不大：从2015年的15.7%下降至2016年的12.7%，再微降至2017年年初的10.1%。信用社持有同业存单规模也有所下降，从2015年的8.7%下降至2016年的6.6%，再微降至2017年年初的5.7%。非法人机构和城商行持有同业存单规模占比有所提升，尤其非法人机构持有同业存单规模占比提升幅度极大。2015年，非法人机构持有同业存单规模占比尚只有12.6%，2016年该比重陡然上升至37.6%，2017年年初持有占比略有下降，但也维持在36.8%，非法人机构是目前持有同业存单规模最大的机构。　　纵向对比各机构持有同业存单结构的规模可知，2015年6月-2015年10月，同业存单持有者结构发生了迅速切换：国有大行持有同业存单比重迅速下降，非法人机构持有比重迅速提升，并一跃居成为同业存单的最大持有机构。2015年10月-2016年10月，非法人机构持有同业存单比重仍在缓慢提升，而国有机构持有占比缓慢下降。2017年1月-2月，非法人机构持有同业存单占比有所反弹。　　广发证券认为，同业存单撬动金融体系结构性加杠杆有三层含义：第一层，大行将加杠杆空间让渡给中小行，中小行资产负债快速扩张；第二层，在中小行加杠杆的过程中，理财和非银机构也在进行资产负债扩张，导致理财、非银机构资产负债也较快扩张；第三层，为增厚收益，金融机构普遍在货币市场拆入流动性，进行狭义加杠杆。　　与之对应，金融体系结构性加杠杆可以在四个方面得到印证：第一，相对实体部门杠杆，金融体系杠杆率增速更高；第二，金融体系的杠杆率增速存在差异：中小行加杠杆增速快于大行；第三，金融体系资产负债表结构发生变化：同业业务往来对应的资产负债项目膨胀速度较快；第四，理财和非银金融机构规模迅速扩张。　　此外，同业存单发行和持有者结构印证金融体系结构性加杠杆。同业存单主要发行者为股份制银行和城商行，主要持有者为国有大行和非法人机构，国有大行持有同业存单占比在2015年下半年以后不断下降；反之，非法人机构持有同业存单占比趋势不断提升。可见，同业存单起到的作用是将资金从国有大行引向股份制银行和城商行；2015年下半年，理财等通道业务机构开始加杠杆扩规模。　　以同业存单形式加杠杆蕴含着极大的金融风险，这也正是当前强调的“去杠杆”所对应的主要内容。去杠杆恰好是加杠杆的逆过程：去杠杆第一阶段对应第三层杠杆率降低，去杠杆第二阶段对应第二层杠杆率降低。而第三层次金融杠杆放大利率、信用和流动性风险，因此，去杠杆第一阶段即为控制第三层次的金融杠杆，即降低狭义杠杆率；表外理财等通道业务致使金融体系负债端成本不稳定，因此，去杠杆第二阶段是控制第二层次的金融杠杆，即降低理财和非银机构规模增速。　　狭义杠杆的形成机制为资产回报率与负债利率差距的不断缩小，金融机构在货币市场通过逆回购等短期资金拆借方式推高杠杆，增厚收益。与此同时，金融机构还下沉资产信用评级，拉长资产久期，目的也是为了增厚收益。可见，狭义杠杆率提高，使得金融体系的信用风险、利率风险以及流动性风险均被放大。　　针对性降低狭义杠杆率的方式主要是抬高货币市场利率中枢水平，尤其是短端利率。此轮金融体系结构性加杠杆主要在债券市场展开，因此，降狭义杠杆过程必然体现为债市杠杆率下降、利差扩大；且体现为流动性溢价的信用利差、长久期利差等均扩大。　　理财或非银机构充当中小行与大行之间资金往来的桥梁，其负债端资金主要来自银行(包括大行和中小行)，投资标的主要为债券和货币市场工具。一方面，中小行发行同业存单，利用同业存单负债所得资金购买理财或委托非银机构进行投资，投资标的主要为债券；另一方面，大行将闲置资金购买理财或委托非银机构进行投资，投资标的为中小行同业存单或债券。　　在金融体系第二层结构性杠杆形成机制中，银行体系负债端利率极为不稳定，放大整个金融体系的风险。同业存单既是整段资金链条的负债来源，又是资金链条中一个重要的资产投资品种。以2017年2月非法人机构在上清所债券托管数据为例，同业存单占其债券持有总量的43.1%，可以说是非法人机构债券市场投资中的主要投资品种。在一条资金链中，既是负债资金来源，又是资产投资去向，意味着同业存单定价很大一部分受金融体系内部决定，银行、尤其是中小银行负债利率因此而极度不稳定。　　为稳定金融体系负债资金稳定，控制第二层金融体系杠杆的关键在于控制理财和非银机构的相对规模，有效方式在于提高银行负债端利率。银行负债端利率的提高，导致理财负债端的预期收益率也提升；此外，非银机构资金主要来自于银行，一旦银行负债端利率收紧，则非银金融机构资金同时收紧。这样一来，理财和非银机构负债端利率便得到有效控制，其进一步规模扩张也会得到控制。
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本周市场五个交易日，行情基本在正常的分时线高低点节奏中震荡运行，唯一有点意外的就是今天的行情了，由于美国“卡尔.文森”航母战斗群驶向朝鲜半岛附近水域，加剧了朝鲜半岛紧张局势，所以今天市场波动打压的比较明显！技术上而言，昨...
印度电商市场的主要“玩家” 导读 最近，印度国内最大的电商企业Flipkart宣布完成新一轮融资，融资金额达14亿美元，投资者包括腾讯、eBay和微软。作为大股东，日本软银集团正在努力撮合Snapdeal和Flipkart的并购交易。如果两家电商巨头...
中新网4月14日电近日，花椒直播与昆仑决、歌者盟、妈妈帮、我奥篮球、wake、聊球吧、爱羽客、时尚日记、美呗等数千家企业进行SDK合作，涵盖体育、母婴、电商、O2O、美妆等多个行业。花椒直播正通过开放SDK的方式，一方面帮助其他企业布...
巨丰投顾：谁导演了今日的大跌？ 今日，两市高开低走，上演近期较大跌幅。盘面上，粤港澳大湾区大幅走低，雄安新区概念回落，权重股低迷下，创业板继续回调，市场全线走低；消息上，为庆祝内蒙古建区70周年，政府意在加大基础投资，推动...
中国证券网讯(记者李丹丹)央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘14日介绍，截至今年1季度末，银行业房地产信用敞口约为29.8万亿元，占银行业总资产的12.7%。 她介绍，房地产贷款余额，与银行表内持有的其他对房地产企业的债权，以及对房...
2017年最新银行存贷款利率表_最新银行基准利率表：自日起，下调金融机构人民币贷款和 存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。 其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。...
2017年最新银行利率、最新银行存贷款利率调整一览， 银行信息港获悉：自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。...
2017年最新银行利率、最新银行存贷款利率调整一览， 银行信息港获悉：自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。...
2017各大银行存款利率大比拼 哪家银行存款利率最高 新闻背景： 银行信息港获讯：中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。 其中，金融机构一年期...
周五，中国央行公开市场将进行600亿元7天期逆回购操作，200亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有200亿逆回购到期。本周有1300亿逆回购到期。 中信证券明明认为，央行暂停MLF续作，着力去杠杆;央行重启公...
这是一个十分纠结的话题。国际上，美国从2015年到现在已经进行了3次加息，如果中国不加息，那么国内的钱就会流向银行利息、国债收益率越来越高的美国。在国内，房价、地方政府欠的钱、PPI（生产资料的价格指数）已经严重虚高，要控制这...
这是一个十分纠结的话题。国际上，美国从2015年到现在已经进行了3次加息，如果中国不加息，那么国内的钱就会流向银行利息、国债收益率越来越高的美国。在国内，房价、地方政府欠的钱、PPI（生产资料的价格指数）已经严重虚高，要控制这...
现金贷是继P2P、校园贷之后，又一兴起的互金领域。随着银监会将现金贷纳入整治的对象，笔者从现金贷的概念、模式进行分析，认为现金贷的发展也将面临一个小的拐点，企图利用高收益覆盖高违约率的方法可能是难以持久的，因此修炼内功才是...
最近，山东辱母杀人案的热点还未散去，《人民的名义》又火爆全国，真实的山东企业家苏银霞，虚构的大风厂老板蔡成功，都倒在高利贷之下。记者近日采访了西部某地圈内人士，试图窥探高利贷的真实生态状况。 高利贷生态图 这位W姓人士，非...
2011年初，去看了个房，外地的。原本手里现有的资金是够的，但是之前被中介忽悠了，看好之后说外地的不能贷款只能全款。当时别的钱都在老公卡里，卡在哈尔滨，他在外出差，我在另一个地方于是找了好朋友们，说了情况，却没借来钱，为啥...
去年买了房。用老家的话来说，哪有买房（盖房）不借钱的。但是，自己和老公当初就定了准则：不借钱，只买自己买得起的。为啥这么坚决呢？很简单，借亲戚的钱，又欠人情又要付高利息，自己傻吗？ 老妈兄弟姐妹好几个，而且几个舅舅家都还...
我借过别人钱，也借给过别人钱。 原来还有身上没带现金，帮忙垫付什么的，现在支付宝的普及，一部手机走天下，这件事发生的机率就小了很多。 一般来说，我们说的借钱，多是指买房买车等大额消费吧。 我们买房的时候，凑首付借了老公哥哥...
支付宝个人贷款流程 支付宝个人贷款条件 个人贷款，又称零售贷款业务，经过几十年的发展，已成为一项重要的贷款业务。个人贷款是指银行或其他金融机构向符合贷款条件的自然人发放的用于个人消费、生产经营等用途的本、外币贷款。贷款人...
个人贷款流程及条件 个人贷款流程具体介绍 生活中，我们每个人都难免会遇到缺钱的情况，这时很多人都会想到办理个人贷款。个人消费贷款的贷款用途是很广泛的，因此受到了很多借款人的欢迎。那么，申请办理个人贷款条件、流程、注意事项...
包商银行三个月期存款利率多少？2017年包商银行定期存款利率调整表 2017年二季度银行存款利率怎么样？最新2017年包商银行三个月期存款利率多少？包商银行定期存款利率查询 中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷...
一季度招商银行人民币活期存款利率 4.13招商银行人民币存款利率查询 中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。 据悉，2017年进入二季度，银行存款利率保持低位运行。据...
一季度国有五大行交通银行活期存款利率 4月13日交通银行人民币存款利率查询 中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。 据悉，2017年进入二季度，银行存款利率保持低位...
一季度国有五大行交通银行活期存款利率 4月13日交通银行人民币存款利率查询 中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。 据悉，2017年进入二季度，银行存款利率保持低位...
一季度农业银行存款利率 日农业银行人民币存款利率查询 中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。 据悉，2017年进入二季度，银行存款利率保持低位运行。据...
今日北京工商银行存款利率 日工商银行人民币存款利率查询 中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4....
今日建设银行存款利率表 日建设银行人民币存款利率 中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一...
恒大金服是地产老大恒大集团旗下的，背景实力十分强大，世界500强，2016年超越万科成为中国最大房地产商，实力雄厚，不用担心跑路和资金安全问题，重点推荐！ 目前恒大金服2017年节后第一波促销开始了： 新人专享12.8%年化高收益！ 手机...
事业单位养老保险个人缴费将返还 青岛5月养老保险新制度启动 13日下午，市社会保险事业局副局长黄琳做客网络在线问政，就 机关事业养老待遇 为广大网民解答相关问题。据黄琳介绍，市直和市内三区符合我市机关事业单位原养老保险统筹试点...
养老金调整最新消息2017年 退休人员的养老金下降能拿多少钱 2017养老金调整最新消息，今年养老金调整为多少?退休时你能领多少钱? 人社部消息，2017年退休人员的养老金水平连续十三年上涨，整体调整水平为5.5%。 如果你对之前的养老金发...
不久前，针对数字化转型时代，金融咖的办公习惯进行现状大调查 80%金融咖急需一款移动办公的利器，以帮助他们更合理的利用碎片时间准确把握金融大环境中瞬息万变的每一个微小变动。 70%金融顶尖精英期待一款更有效的沟通媒介，直观沟通...
随着互联网金融业、小额信贷业务和民间集资等的兴起，可供普罗大众选择的理财方式日新月异。理财如一片大海，水很深很深。不同区域、不同背景、不同年代、不同职业和不同性格的拥有不同本金的人理财方式千差万别。 我们父母那一代，大多...
你懂得理财吗?理财的投资心态应该是怎样的?作为投资者的您是否知道自己当前的心态是否正确?如果您不晓得的话，不妨跟着银行信息港小编一起去瞧瞧。 不管做任何事或处于任何情况下，保持一个平和、良好的心态都是非常重要的。做投资理财...
银行信息港财经汇总4月14日在售高收益银行理财产品：今日在售预期年化收益率在6%（含）以上的银行人民币理财产品共5款。泉州农商行发行的福万通万瑞宝2号104期预期年化收益率最高，为6%。 序号 产品名称 发行银行 停售日 起始金额（万元...
交通银行新一轮推荐办卡活动，11月已经通过不少了，今天上午都是秒批。需要申请交行卡的可以用我发 的这个链接申请，里边包含我的推荐信息：黄XX诚邀您办理交通银行信用卡！打开 https://creditcardapp.bankcomm.co...
关于华夏银行新增年费及优惠费率的公告 尊敬的华夏银行信用卡持卡人： 感谢您对华夏信用卡的一贯支持。为了更好地为您提供优质服务和用卡体验，我行将于日起执行拟发行新产品华夏海航联名信用卡年费收费标准，具体公告如下：...
【广发银行】广发银行上班时间_广发银行全天营业时间 广发银行上班时间： 对私： 周一至周五：上午9:00到下午18:00 周六、周日：9:00到16:00 对公： 对公：周一至周五：上午9:00至12:00 ，下午14:00至17:00 广发银行客服电话 客服热线：...
信用卡巧妙刷出小利益：信用卡就能刷出一辆车你信不？ 四张信用卡就能刷出一辆车你信不？不信的话，可以跟小编来看看这位卡友的亲身经历，有打算买车的小伙伴一定要看哦，保证让你心动。好了，现在我们来看下面。 最近，王先生正在为结...
［中国银行］2017惠聚中行日 中国银行信用卡优惠活动 惠积分 微信支付送积分 周六日双倍！ 12月31日前，凡使用中国银行信用卡进行微信支付消费交易，均可累积积分，周末更可获得双倍积分奖励。活动不限名额，无需报名。 惠商超 精选超市...
2017光大银行信用卡推荐办卡 最高送苹果笔记本电脑 想要买苹果电脑，但是苦于价格太高只能观望？这里小编送给你一个免费拿苹果电脑的机会，要是你是光大信用卡持卡客户，在4月5日至9月30日期间，通过指定渠道推荐120个新户办卡，并在规...
2017兴业信用卡境外返现季 消费靠前最高返现3500元 即日起至日，兴业银行信用卡持卡报名参加 境外返现季 活动，持指定信用卡在境外交易，累计金额排名靠前可享受返现优惠，最高返现3500元人民币，具体活动详情如下： 一、活...
银行信息港财经4月14日讯：复活节对于基督教来说，是一个非常重要的传统节日。2017复活节是什么时候呢?2017年复活节是几月几号?2017年复活节是哪一天?【2017耶稣受难日是什么时候？耶稣受难日来源习俗介绍】 阳历4月16日;农历三月二十;...
银行信息港财经4月14日讯：2017年耶稣受难日在4月14日(农历三月十八); 复活节在4月16日(农历三月廿日)。 根据圣经上关于耶稣被钉于十字架受死埋葬后并于第三天复活，而耶稣复活升天的这一天便是复活节，可以推断出受难日为复活节前第三...
银行信息港财经4月14日讯：《歌手》第五季将在本周进行总决赛，和以往一样，歌手们将找了搭档完成帮帮唱的环节。不同于早前网络流传的各版本阵容，张杰帮帮唱嘉宾，逆战强音牵手音乐神童刘润潼!【歌手2017总决赛帮帮唱歌单 我是歌手第五...
银行信息港财经4月14日讯：《歌手2017》总决赛将在本周打响，然而剩下的两期都是直播。而总决赛前最大的风波莫过于白百何出轨，早在《歌手2017》半决赛后就有消息称杨宗纬将作为帮帮唱嘉宾助阵张碧晨，但由于档期原因请来了白百何助唱，...
韩国世越号沉船打捞作业结束，冒着史无前例难度和风险执行这一任务的中国上海打捞局却承受着巨大损失。韩国《朝鲜日报》12日称，中国上海打捞局局长洪冲在接受该报采访时透露，虽然很难说具体数额有多大，但我们花费了比当初预想的费用...
随着韩国仁川延坪渔场进入梭子蟹捕捞期，不论是韩国海警，还是韩国舆论，都对所谓中国非法捕捞渔船摆出一副如临大敌的姿态。然而，韩国《中央日报》13日援引韩国中部海洋警备安全本部的消息说，延坪渔场附近海域11日一艘中国渔船都没有...
美国人在韩国部署萨德，除了针对中国，还有一个所针对的就是俄罗斯了。 北京时间12日，日本消息人士透露，海上自卫队计划派出数艘驱逐舰，与卡尔文森号在东海进行联合演习，以显示力量。一名日本高官称，美国打算施加最大压力，迫使朝鲜...
随着国内房地产市场成交量的增加，一二线城市多地住房公积金贷款额度普遍偏紧，资产证券化逐渐成为各地公积金管理中心拓宽融资渠道的重要选项。 去年上半年，共有8个地方公积金管理中心作为发起人发行了19只住房公积金资产证券化产品，...
上海房屋贷款纯公积金贷款 需要注意什么？上海房屋贷款纯公积金贷款攻略 住房公积金个人购房贷款是指当履行住房公积金缴存义务的职工购买具有所有权的自住住房时，以所购本市城镇自住住房作为抵押物的贷款方式，可以按规定申请住房公积...
买房贷款注意事项： 公积金贷款一定比商业贷款便宜吗 ？ 买房对于许多家庭来说是人生中的大事，在贷款买房的时候，很多人都产生了误区，不了解的话很容易影响贷款办理，甚至会对生活造成影响。 误区一：公积金贷款一定比商贷省钱 都说公...
离职后住房公积金怎么提取 ？公积转转移流程介绍 职工因工作变动调出单位或与原单位终止劳动关系的，单位应自劳动关系终止之日起30日内到住房公积金管理中心办理变更登记，单位需填写《住房公积金变更清册》和《住房公积金转移凭证》，...
目前，乌鲁木齐住房公积金管理中心对老弱病残孕、单位集体等开通了上门服务绿色通道。为方便市民提前预约，该中心公布了各管理部预约电话。 2月23日，记者从乌鲁木齐住房公积金管理中心了解到，近期，该中心召开在两学一做学习教育中开...
每个月发工资的时候，真是又兴奋又心累啊，兴奋的原因自不必说，每个月上班不就盼着这一天早点到来吗？心累的原因嫌工资这点就不说了，而是本来就不高的工资还要交那么多的五险一金。 大白就常常听到一些职场小朋友对此事愤懑不已，其实...
上海公积金自助机具查询服务又添新成员工商银行也加入了大家庭 为方便广大缴存职工了解个人住房公积金账户信息，市公积金中心在已与多家银行开展合作开通了建设银行、农商银行、浦发银行、上海银行、交通银行、农业银行携手推出自助机具...
大家都知道在北上深这样的大城市，社保断缴了后果很严重。比如想在北京买房必须连续缴满5年的社保。又比如想在上海拍车牌，必须连续缴满3年的社保。 可见在北上深这些大城市如果社保出现断缴的情况，可是要影响到一个人买车、买房以及落...
对于企业员工来说，每月工资和实际到手的钱会有部分差距，每个月五险一金要交多少，每个险种各交多少，不仅关系到手工资，也和生老病死紧密相关。 近日，山东省政府办公厅下发了《关于试行职工长期护理保险制度的意见》。其实，早在去年...
明年起长沙全面实施社保卡就医结算 5月1日始已领卡但未通过联网认证的，将不能进行待遇结算 华声在线4月13日讯 社保卡在手，全国随便走 。自2014年起，长沙市开始分批次发放社保 一卡通 ，截至今年年初，已完成近600万张社会保障卡采集...
为了进一步提高社保服务质量，让全县人民办理社会保险相关业务更加便利，近日，县社保局购置了28台社保一体机，安放在26个乡镇 及就业服务大厅等27个服务点。 社保一体机具有自助查询及办理社保业务的功能，广大群众可以就近使用社保一...
江门日报讯 昨日 ，江门市社会保障卡 合作银行签约仪式在市人社局举行。市社保卡签约银行从原来的6家增至12家。我市社保卡累计持卡人数达420万人，常住人口覆盖率达92.9%。同时，市社保卡已开通人力资源和社会保障部规划102项应用目录中...
阜康市社保局结合当前 学转促 学习教育专项工作，为全面落实依法治疆、依法治州、依法治市工作要求，不断丰富全局干部职工知法懂法守纪的知识储备，进一步开展社会主义核心价值观以及民族宗教政策知识学习，推进民族团结良好氛围。4月11...
为扎实推进集体协商深入开展，不断扩大覆盖面、增强时效性，切实维护劳动者合法权益，促进劳动关系和谐稳定，临泽县多措并举做好2017年集体协商工作。 高度重视，早作安排。临泽县人力资源和社会保障局、总工会和工商业联合会协调劳动关...
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