重钢为何沦为“亏损王”?(图)
来源：21世纪经济报道
　　为什么是重钢？　　钢铁行业不景气，上市钢铁企业普遍亏损，重钢也不例外。但是这却不能解释亏损的全部原因，毕竟有些企业仍在逆势上涨，特别典型。　　重钢有其特殊的原因，在搬迁之时对市场判断失误，大幅提升产能却未考虑到市场价格的变化。而近年来，面对亏损
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局面，往往是依赖补贴或其他方式获得收入，勉强维持，目前背负沉重的财务负担，前行艰难。对这类企业该怎么办？真的如该企业的一位高管所说，等待着政府出面来化解产能吗？　　导读　　“当然，我们也希望能借媒体呼吁一下，重钢集团走到今天这个地步，并不只是自己盲目举债扩张的问题，全国各地均如此，大家都疯狂投资拉高钢铁产能，现在国内钢铁大致过剩了40%，严重过剩的产能都释放出来，价格就会暴跌，绝大部分钢铁企业都会陷入亏损的境地。”重钢的一位高管说。　　本报记者 程维 重庆报道　　“这不是我们关于投资收益的账没算得过来，而是2008年在做环保搬迁投资的时候，国内的船用钢板的价格是每吨7000元至8000元，而今年上半年只有2000多元，跌幅太大了，2000多元是成本价。”9月1日晚，集团（下称“重钢集团”）某高层人士对21世纪经济报道记者说，“当时曾经有考虑钢价下跌因素，最多也不过跌到每吨5000多元左右，即使在5000多元，我每吨钢也有1000多元利润，但是没想到一下子跌到2000多元，跌幅太大了。”　　该高层人士是在回答本报记者的有关重钢集团在2008年环保搬迁时，是否因各种因素影响，只注重产能巨幅扩张，忽视了投资收益率的原因时，作出的上述答复。　　他说，“如果船用钢板的钢价回到每吨5000多元，那即使一年扣除现有的大致24亿元财务成本，怎么着都还有十几亿元利润。”　　但现实是残酷的，目前船用钢板的市价每吨只有2000多元。　　2015年上半年，重钢集团旗下的重庆钢铁集团股份有限公司的营业收入为45亿元，亏损22.8亿元。　　连年“巨亏”　　8月31日，重庆钢铁股份有限公司（601005.SH，下称“重钢股份”）发布了半年报，其净利润巨亏约22.28亿元，同比下滑约135.66%，创下今年上半年上市钢企亏损之冠。　　22.28亿元亏损，折合每日亏损额超过1221万元。如果以该公司的母公司重钢集团的2万多位员工为分母计算，重钢集团的每位员工每天分摊到的亏损，是610元。只需要不到十天，重钢股份的日亏损额之和，就会超过他们的月工资。　　这并不是重钢股份的第一次亏损。　　2011年，重钢股份的亏损额为14.7亿元；2012年前三季度亏损11.6亿元，但年报时通过其他补贴收入等“发横财”，这笔横财之一是，12月20日收到重庆市长寿区政府5亿元财政补贴，此间一周内，重钢股份连续收到近20亿元补贴，财务数据变为盈利0.9亿元；2013年，亏损24.9亿元。　　2014年前三季度，巨亏15.8亿元，但年底前再发一次“横财”，年度财报变为盈利5000万元，原因是重庆市政府旗下的重庆渝富资产经营管理有限公司，一次性给了重钢股份8亿元搬迁奖励等；日，重钢股份把一处厂房卖给长寿经开区土地储备中心，售价7.19亿元；同年12月25日，长寿区还另给重钢股份共计4亿元新产品开发等财政补贴。　　2015年一季度，重钢股份亏8.2亿元，上半年亏22.28亿元。　　扣除补贴因素，其实重钢股份自2011年以来，一直在连续巨亏。为什么重钢股份最近几年来会一直持续巨亏？　　重钢股份将亏损原因归结于钢价下跌。此说法有一定理由支撑，因为今年上半年 (600307.SH)亏15.34亿元；(601003.SH)、（600010.SH）、 （600569.SH）、（600126.SH）、股份（000959.SZ）等钢企均有不同程度的亏损。　　但是，宝钢股份（600019.SH）今年上半年却实现了净利润31.74亿元；（600808.SH）上半年净利润12.37亿元，位居第二。 （600005.SH）、（000709.SZ）、南钢股份（600282.SH）、 （600022.SH）等则有盈利。　　此外，发改委此前公布的数据显示，今年上半年，盈利前10名的钢铁企业合计实现盈利165.9亿元，同比增长113.1%；亏损前10名的钢铁企业合计亏损139.7亿元，亦同比增长高达152.3%。这一数据对比表明，钢企之间的盈利状况已经呈现出明显分化态势。　　因此，单纯把钢价下跌作为亏损理由，并不充分。　　本报记者的调查显示，此前被各界吹捧的重钢集团环保搬迁，可能是导致重钢股份掉入财务泥潭的根本原因之一。　　搬迁提升产能　　当地媒体的一篇报道称，2006年4月，重钢集团的几位时任主要负责人到该市国资委主任崔坚（现董事长）办公室，称必须在长寿投资40亿元建一条热轧生产线，否则重钢集团可能要出生死问题。　　此后，当地决定将重钢集团建热轧生产线的事，与该市的主城区污染企业环保搬迁的计划结合起来，并与当地做大做强重钢的计划配合起来，将重钢搬迁到远郊区、60公里外的长寿区去，并将其规模由年产300万吨扩大到年产600万吨钢的产能，经测算，总投资大致需要250亿元左右。　　此时的重钢集团，总资产为100多亿元，净资产不足55亿元，负债率已经超过65%，无力再举债搬迁或投资。　　重钢未搬迁前，该市主城区内55%的污染物由重钢集团产生。为解决该市主城区污染的问题，搬掉重钢集团，迫在眉睫。　　当地再一次启用了此前曾多次用过财技：土地置换。　　巨量环保搬迁、扩建资金的来源是，由重庆市政府旗下的重庆渝富资产经营管理有限公司事先出资给重钢集团先在长寿建好厂房，重钢集团搬迁后的土地由重庆渝富获得，经土地一级整理后挂牌出售，卖地收益用于回补渝富此前的预付款。　　当地未有公开信息显示这笔交易的总金额。重钢集团相关高层9月1日提供给本报的数据是，140亿元。　　“但是，这140亿元中并没能全部用于环保搬迁的新厂及生产线建设，因为还有一部分资金用于搬迁补偿、安置等。”该重钢高层人士称。不过，该人士未确认究竟有多少资金用于搬迁补偿、安置。　　为了解决铁矿石来源问题，此后重钢集团与国家进出口银行一起，收购了澳大利亚的铁矿石生产企业亚洲钢铁60%的股份。　　“但是，这么一来，原来计划的250亿元投资就不够了，因为250亿元并没有包括收购澳洲铁矿这一项规划。”重钢集团某高层说，但这事已经没法停下来，只有往前走，新的解决办法是，通过重钢股份的H股回归A股上市，筹集20亿元现金；通过银团贷款，筹集到了10亿元现金；其他途径是，发行债券，甚至借入了高息的信托融资等。　　重钢股份2015年半年报显示，该公司今年上半年的借款利息为4.9亿元，公司债券利息为7.2亿元，两项合计为12.12亿元。去年同期，该公司的这一数据为3.23亿元。　　经测算，重钢股份要想冲抵掉大致24亿元的年贷款利息及债券利息，即使能像今年上半年国内钢企中利润最高的宝钢一样，做到11.5%的利润率，也需要208亿元的营业额。但重钢股份今年上半年仅为45亿元营收，如全年按90亿元匡算，也至少差一倍以上。　　但事情的复杂程度并不仅限于此。　　“因为各种原因，重钢集团实际是按照年产800万吨钢的产能设计、布局和投资的。”重钢集团该高层9月1日说，要完成这些投资计划，只有不断举债，现在钢价暴跌到2000多元一吨，原有按每吨钢7000元至8000元测算的投资，根本没办法收回来，不仅如此，企业一年会被大致24亿元左右的利息压得喘不过气来。　　与此对应的是，该市相关负责人此前曾提出，希望重钢集团能做双千亿企业，分别是总资产和年销售收入在2015年超过1000亿元。　　但是，这一年到了，重钢集团及其旗下的重钢股份却在财务泥潭中，挣扎了几年了，当地几级政府也不断投入巨量财政补贴，维持重钢集团及重钢股份的生计。　　希望尽快淘汰钢铁落后产能　　重钢集团最近给重钢股份的救命方子是，给财务资助。　　重钢股份的公告显示，今年3月18日，6月17日， 6月25日，该公司分别接受母公司重钢集团3亿元、3亿元和4亿元的“财务资助”。6月18日，接受关联公司重钢朵力公司（从事房地产行业）1.18亿元的财务资助。　　这里所谓的“财务资助”，是指一年期无担保借款，利息与同期银行利率相同。用途是补充流动资金，以保证重钢股份公司的正常运营。　　7月8日，7月20日，重钢集团再次资助重钢股份4亿元和3亿元。　　“我们现在的期望是，渝富集团接下来在原来重钢集团原有在主城区内的土地收益中，分出一部分来，争取彻底解决掉重钢集团及重钢股份身上的巨额财务包袱，在现有的巨额包袱下，重钢集团再怎么挣扎，也无济于事的。”该重钢高管说。今年，该公司计划降低20亿元成本，以减亏。　　“当然，我们也希望能借媒体呼吁一下，重钢集团走到今天这个地步，并不只是自己盲目举债扩张的问题，全国各地均如此，大家都疯狂投资拉高钢铁产能，现在国内钢铁大致过剩了40%，严重过剩的产能都释放出来，价格就会暴跌，绝大部分钢铁企业都会陷入亏损的境地。”该高管说，国家相关部委应该尽快出面淘汰钢铁落后产能，拯救钢铁企业。　　作者：程维
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原拟11月2日复牌并公布重组预案的今日宣布，鉴于本次重组所涉及的资产规模较大，方案论证复杂，且为重大无先例事项，经向上交所申请，公司股票将继续停牌不超过六个月。与此前在重组进展公告中所透露的并购标的为“渝富集团持有的涉及金融、产业投资等领域的优质资产”不同，重庆钢铁的最新公告称，此次将注入的是“整合剥离后的渝富集团100%股权”，将成为国有资本运营公司首个上市案例。因重庆市国资委筹划重大事项，重庆钢铁股票已于今年6月2日起停牌。至8月30日，公司与控股股东重钢集团和重庆渝富控股(渝富控股持有渝富集团100%股权)签署了 《重大资产重组框架协议》，并于9月8日在上交所“上证e互动”平台以网络互动方式召开了关于重大资产重组继续停牌的投资者说明会。而根据最新公告，重庆钢铁的重组将至少包含两个部分：一是资产出售，将目前所有资产、可置出负债、人员及业务全部置出，由控股股东重钢集团承接，实现钢铁业务的全面剥离;二是发行股份购买资产，上市公司向渝富控股等交易对方发行股份收购整合剥离后的渝富集团100%股权。资料显示，渝富集团为新型国有资本运营公司，定位为引导重庆地方金融、产业投资布局结构优化的国有资本专业化、市场化运营平台。其符合中央关于“完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司”的改革方针。重庆钢铁称，渝富集团下属资产范围较广，涉及金融、产业投资等。重组完成后，渝富集团将可能成为国内首家登陆资本市场的国有资本运营公司，实现国资改革从“管资产”到“管资本”的重大模式转变。有分析人士认为，随着渝富集团具备持续盈利的资产进入上市公司，钢铁资产置出，上市公司未来有望实现持续稳定的发展，也有利于地方经济健康发展。重庆钢铁10月31日公布的2016年三季报显示，1至9月，公司亏损仍高达32亿元，且预计全年将出现亏损。2015年，公司巨额亏损近60亿元。看来，实施重组已成为上市公司恢复持续经营能力的唯一出路。快来腾讯证券官号（qqzixuangu）参加“牛人大赛”啦！千万巨奖等你拿，报名即送好礼！
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重钢重组又不是这一次，前几年都经常搞，每次都破产，老股东都知道这些王八蛋在干什么
重钢重组又不是这一次，前几年都经常搞，每次都破产，老股东都知道这些王八蛋在干什么，期望中纪委早日进驻重钢，为广大中小散户申冤！
重钢停牌重组已历时近一年，最终却出了中止重组，并意图谋求破产重整的公告，让人大跌眼镜，为什么会这样，怎么会把一手多方共赢好牌打成这副烂样？ 一、微妙的停牌时点应该说重钢重组的停牌时点选择绝对是高手所为，大家想一下，那时是日，指数正处于低位区域，而钢铁股经历2015年的巨额亏损，股价历经多轮利空冲击，也处于跌无可跌的境地，特别是重钢，股价居然跌到了上市十年以来的绝对低位。而在这一时点，从板块走势上，很多钢铁股都都面临着反弹；在政策面上，钢铁股的供给侧改革也提供了较好的政策支持；在基本面上，钢铁价格和钢铁期货正掀起一波大牛市；因而钢铁股必然会迎来一波行情，可以说，如果此时不停牌，重钢无论在技术指标上、在宏观政策面上、在基本面上都会走出一波不错的反弹行情，大家可参照同类的的走势。但重钢却在此时停牌重组了，这个时点选得真是太好了，绝对是高手所为。 因为对于重组而言，股价越低越好，股价越低，可增发的股数越多，成本更低，上升空间更大，对于重组方来说，获益就更大。而此时，几乎可以说是重钢股价最低的时刻，以后不可能找得到这么低股价的时候了。二、重组方案的难产对于国资委主导的重组，方案难产其实只有一个原因，其它都是借口而已。主要是因为监管政策的调整，重组政策调整后，渝富无法低价大量增发新股，使得重组方案的收益非常有限，而且重钢的庞大资产只增发20%的股份也无法把渝富的资产装进去。于是成立了渝康，以缩小重组的资产规模，本来这也不失为一个好办法，先做一个小一点资产重组方案，等重组后可慢慢通过定向增发把渝富的资产装进去。但这面临二个问题：一是股价，重组后不可能再会有停牌时的股价了，将提高重组成本；二是资产，对于重钢的股本规模，如重组的资产质量较差的话，肯定没有多少上升空间，但如果先注入优质资产，后续再想定向增发购买的资产质量不高的话，股东大会都不一定通得过，未必能增发成。看来这样也不是很可行，那么只好把重钢集团的股份划转给渝富，问题是重钢集团怎么接受置出的资产呢？为了重钢能同意，资产值当然是越低越好，于经多次计提亏损后，重钢股份变成了负资产，这下可以白送给重钢集团，而渝富获得重钢集团股份，实现借壳上市。但这样的方案，债权人肯定不干，本来重钢是上市公司，估值明显与非上市公司不同，现在重钢变成了非上市公司，这债权不就缩水了吗？也就是，重钢的资产即使白送给重钢集团，也会受到债权人的阻扰。本来吗，渝富作一点退让，给予重钢相应的补偿，使重钢能解决债务负担来换取重组上市，但这样一来，渝富觉得代价太大，重组成了得不偿失的事。但重庆方面又不想错过这次如此低价的条件下进行重组的大好机会，所以又不想终止重组，于是搞了个重大无先例，延长重组，谋求其它方案。三、重钢的资产估值为了重组，渝富也算是拼了，重钢股份终于资不不抵债了，于是可以申请破产重整了，一旦法院裁定破产重整，就可以合法地赖账了。但问题是重钢的连年亏损并不完全都是重钢自身的责任，而是因为环保搬迁而背上了沉重的债务包袱，同时老厂的土地置换却没有获得应有的补偿，这实际上是对重钢资产的一种无理掠夺，本来在这次重组中可合并处理历史遗留问题，一方面降低重钢债负担，另一方面进行去供给侧改革，实现重钢的产业转型，同时实现渝富的借壳上市，进行从管资产到管资本的探索。现在却为了一点利益，各算各的账，光盯着眼前的蝇头小利，重组也就很难进行下去了。其实重庆只顾着算自已的账，从没算过投资者的账，没人管投资者的死活。其实对于投资者来说，重钢到底值多少是不会看你们做的报表上的那个数字的。大家试想一下，重庆钢铁是2011年搬迁新建的钢厂，设计产量800万吨，总投资300多亿。就算现在账面值是负2个多亿，难道就真的一文不值了？在当前去供给侧改革的大势下，任何人再想拿到钢铁厂建设的批文几乎不可能，而即使拿到批文，重建象重钢这样的一个钢产得多少钱？没有500亿根本建不了！更何况重钢是新建的钢厂，投入巨资建成没多久的钢厂怎么可能说关就关了呢？而且重钢位于直辖市重庆，西南工业重镇，难道就连一家年产800万吨的钢铁厂都不需要吗？更何况重钢的前身是汉阳造，拥有如此悠久历史的钢厂说破产就破产？你不怕历祖历宗从地下醒来指着你的鼻子骂，就是慈禧都会看扁你。四、遥遥无期的复牌其实就凭公告中的那点理由，去年11月2日就应复牌，为什么迟迟不复牌？无非是等年报出来，通过审计坐实负资产，想通过破产重整来赖账而已，同时又能以极其低廉的价格定向增发获得股份，如果大盘配合，还可以顺便打压一下股价，再捞点带血的廉价筹码。然后证交所的询问又一次打乱他们的如意算盘，编造理由也是一件很痛苦的事，但也没什么大不了，既然在过去的一年里可以无视17万股东的交易权利，剥夺股东的交易性投资机会，随便应付一下上交所的问询函又不是什么大不了的事。可叹的是，重庆方面尽算些小账，看不清大好的机会，可以一举解决历史遗留问题，所需的不过是渝富拿出重钢搬迁的土地收益中的一部分，化解重钢的债务的困局，给重钢债权人一个可接受的方案，同时实现国资委从管资产向管资本的管理模式转型，却偏偏要纠缠于所谓的职级、级别、权力分配这些枝节问题上找理由，不肯正视历史遗留问题的由来，不肯作一些改革所必要的妥协，只想着自已的好处，而根本不顾广大投资者的利益每天都在受损的现实，导致了现在这样的结果。明明是副好牌，却打烂成了这样。
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