投资是一门生意(图)_网易教育
投资是一门生意(图)
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宋溪插图H185　　当年大赚的K线玩家如今为何变成企业投资者？
　　依靠朴素常识能否在证券市场成功投资？
　　当前A股的估值洼地在何处？
　　本期《财道》对话职业投资人涂亚兵，分享看懂投资这门生意的逻辑法门。
　　涂亚兵，42岁，搜狐博客网名“第一眼”。民间草根投资者，他是网络上文章《证券市场连续剧》作者，发表过《民间草根行走证券江湖的逻辑》系列篇。
　　K线高手
　　不荐股、厌恶K线算命是“第一眼”如今的个性。不过，18年前的他可算是位K线玩家。
　　1993年，西安科技大学机械系毕业不久，他敏感地预见到金融行业的未来发展，遂辞去分配的工作，选择了证券公司。
　　“记得那时，国内满世界只有图表，哪里有什么价值投资，连听都没听说过。”“第一眼”说，当初K线、KDJ、MACD、RSI等都是根据当天的价格自己手工绘制，挂在专户室墙上。那时，波浪理论开始流行，他刚一接触这个“神秘理论”，觉得颇为受用，“起伏的K线可不就是自然界的波浪一样嘛，大海的浪不是钱，K浪可是钱啊。”
　　于是乎，“第一眼”每日数浪，画上升通道、阻力位、支撑位，计算黄金分割点、移动平均线等。对他来说，那时比现在对图表的“理解”更深，“因为是自己一笔笔画出来的，不是现在一打开行情软件，哗哗的都自动冒出来的。”
　　在整整两年的时间里，“第一眼”每天眼一睁，盯的就是墙上的图；晚上临睡前，也是伴着图表，想着能否冒点儿新主意。目的只有一个：要赚浪头钱，就得把浪头预测的比别人准。
　　这样是否赚到钱了呢？
　　确实，他帮助一个客户赚了350%，做铜期货。
　　但反思当时的做法，K线好像没起过作用。“当时看别的人，一涨就抛，一套就守，越套越深。我想把这个反过来用，涨了就当被套了，守着。跌了，就止损掉了。”他说，这笔钱赚的是运气。真正的原因就在于当时买了就没跌过，期铜在1994年上半年，就是一个字，涨。最后他自己拿到了几万元的提成，1994年那会儿，相当“值钱”。
　　后来，他的客户跑了。原来，客户每天在“第一眼”这个K线手旁看着操作，一来二去觉得会了，不用把所谓命运掌握在别人手里。“他要自己做，结果又把那些钱吐回去了。这就是人性。”
　　朴素意识
　　于是“第一眼”自我放假，外出旅游。
　　“我知道等我回来，他还会来找我。”“第一眼”心知，菜鸟搞图表是赚不到钱的。果然，他旅游回来，跑掉的客户又转头回来。
　　双方又开始了合作。不过，他以往“高超”的K线技术似乎不灵了，而且因为止损几次，客户又要插手，接着一年下来全是白折腾。
　　“第一眼”有一天意识到，这不是一个可以赚钱的办法。“猜涨跌赚钱，是人类智力根本hold（掌控）不住的境界。”他说。
　　让他感到幸运的是，这个朴素意识一直贯穿了此后多年的投资思考。
　　在他的记忆里，1992年因阻击英镑，索罗斯的量子基金在国际上声名大噪，但他还是怀疑：玩涨跌的办法一定行吗，他和你我一样都是人类啊再后来，2000年时量子基金巨额亏损，基金分解，这初步印证了此前他的朴素认识。
　　在“第一眼”的投资生涯中，还印证了一段“不熟不做”的经历1995年经历的著名的“327”国债事件，“好彩，我们没碰，因为觉得自己搞不清楚国债，仅看国内财经报道，还是搞不清楚。”“第一眼”说，只是近年从媒体报道才知道当年“327”的内幕。那两年，曾经的两个同事因参与炒作巨亏，选择永远告别了人生。他唏嘘不已：预测涨跌的买卖是不能再干了。
　　顿悟投资
　　怀着朴素的想法，“第一眼”决定，不能把人生押注在预测市场的涨跌之上，于是离开了证券这个他眼中的“赌博”行当，去了深圳一家贸易公司工作。
　　而后真正开始的长期投资于企业，对他来说算是有意无心之举。
　　2004年，他开始在股市里放了一些钱，目的就是想看看长期持有是什么结果。“当时就是一种朴素的想法，买几家自认为不错的公司。”
　　事后看，这步棋走对了。他一直持有到2007年，其间一笔操作也没有，并在2007年换仓了证券股票，最后结果15倍。
　　也是在这期间，当“第一眼”看到巴菲特说“买股票就是买企业”的这句话时，一下子就“顿悟”了。
　　对于长期投资，他比喻为“十月怀胎”，“从来没有捂股5倍、10倍的经历去领悟长期投资，就像没有生过孩子的男人，很难明白十月怀胎的真正滋味。”
　　投资的逻辑并不仅仅是长期持有。2007年11月，“第一眼”依靠朴素的常识，大部分股票转换为现金，为之后的大熊市做了准备。
　　对2008年，很多股民有着痛彻的记忆，而在他看来，“如果用严肃的态度、做这个专业的角度去看，这个2008年是笔财富，一是领略什么是金融危机的滋味，二是体会现金在资产配置中的重要意义。”
　　18年后的今天，“股市究竟有没有一个办法可以赚钱？真的是有的。”已实现财务自由的“第一眼”给出了肯定的答案。
　　他说，十几年磨练出的体系，简化下来就是，一、买股票就是买企业。二、如何去做，定性和定量两个事情。主要定性，起码在自己的能力圈内看懂企业的未来现金流，价值是企业未来现金流折现的累加值，在商业世界里这是一个游戏规则，个人觉得这个办法比别的办法更简易实用。三、面对股市起伏有恰当的反应，但须是一种自然的反应。
　　“第一眼”的“生意经”
　　股市就是做生意、做买卖，不是每个人都适合做生意的，如果你在这方面一点天资都没有，那么你还做点别的，不要沾这个东西，远离火灾、远离毒品、远离股票。
　　贸易、实业投资、做股票，完全一样，都是做生意。生意永远就一个理儿，做最赚钱的买卖，长期坚持做下去。好生意现金流每日如涓涓细流，慢慢汇成江河。做好买卖要有耐心，只要这个买卖的经营没有变化，就做下去。
　　不会做生意，就不会做股票。做生意，讲究的是划不划算，人本能的都是想做最赚钱的生意，那么在股市里，谁最赚钱？就是最赚钱的企业，我们做它们的股东，就做了最赚钱的生意。
　　生意从来都是独门的生意最赚钱。我们赚的不是股价，赚的是企业，股价高低大多数情况下是没有意义的，持有的人反正不买也不卖。东西若值钱，市场早晚会出价，早晚而已，这也是持有的秘诀。
　　这一次和上一次不一样，这恐怕是人类投机历史上代价最昂贵的一句话。
　　整个人类的行当中，最疯狂的行当就是预测证券市场的趋势和波动，市场实际是有强大智能的，对待眼花缭乱的图表分析、量能主力分析，它有足够的智慧防止观察者捕捉它的下一步行动，它总是向观察者未知的方向变异。
　　一个生意值多少钱，关键看它未来持续的赚钱能力，存续期间所产生的现金流量，内在价值是估计值，更多的时候是一个大致的价值区间。
　　一个优秀的商人，最重要的能力是具有把复杂的生意分解成一些基本要素的诀窍，能掌握这个诀窍的人做大生意很容易，没这个掌握诀窍能力的人很难；一个优秀的投资人，最重要的能力是具有把复杂的市场分解成一些基本要素的诀窍，能有掌握诀窍能力的人很容易，没有掌握诀窍能力的人很难；而一个具备掌握商业诀窍能力的人，可能比别人更拥有掌握投资诀窍的能力。 本报记者 丁文亚
　　作者：丁文亚
　　（来源：北京晚报）
本文来源：北京晚报
责任编辑：王晓易_NE0011
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内容开始赚钱了，但它会是一门持续的生意吗？
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1 元付费“围观答案”，并且刚开始处于“付费”状态的答案将于三个月之后免费公开。简单来说，微博问答就相当于文字版的分答。但对于流量大户和盈利方式多元的微博来说，似乎并不急于在知识变现上做先锋。根据新浪微博公布的数据，2016
年，在微博自媒体获得的 117 亿收入中，电商收入达 108 亿，广告收入 4.3 亿，内容付费仅有 4.7 亿。微博 CEO 王高飞就说过：微博问答对于微博，不是个子产品，也不会有独立入口，是‘自媒体赋能工具’之一，跟打赏和付费订阅一样。从 2016 年的整体形势上来看，内容付费，更确切地说是知识经济，已经逐渐从小众走向大众，成为新兴互联网经济体中的重要一环。但其实早在数年前，内容付费就已经在无形中走入了人们的生活。在智能手机还不普及的年代，除了在同学朋友之间传阅快被翻烂的实体书之外，许多人可能都有过在网上下载各种盗版小说的经历。那个时候电脑手机里的各类
文档，简直是神器一般的存在。后来随着优质内容的增加，起点中文网、盛大文学等文学类网站先后开启付费阅读模式，开始培育起人们为内容付费的习惯。后来，智能手机、笔记本电脑、平板电脑等移动设备的普及为内容付费掀开了新的篇章。如今，我们不仅可以在网上下载购买正版书，还可以听音乐、追剧，甚至只要付费，坐在家里就可以通过网上授课课程上课、学习。从《华尔街日报》等传统媒体推出付费订阅，到果壳推出在线教育导流网站 MOOC
学院，再加上爱奇艺、优酷、腾讯等视频网站推出付费会员套餐，以及网易云音乐、QQ 音乐上面越来越多的付费正版音源。可以说，尽管 2016
年内容付费领域出现了更多为知识付费的发展趋势，但多年来的市场教育以及越来越旺盛的需求早已培养了人们为优质内容付费的习惯。在互联网兴盛初期，技术的革新让信息传播的成本空前降低，用免费内容换流量、再用流量换广告一度成为互联网商业模式的范本。而那个时期的人们就像刚被从信息沙漠中解救出来一样求知若渴，希望获取尽可能多的信息和资讯。但紧跟而来的便是信息过载。尽管获取信息的成本被无限降低，但从海量的信息中筛选出最有价值的信息，却成为一件成本极高的事情。当人们对时间成本的关注逐渐超出获取信息的渠道成本时，对优质内容的需求逐渐被放大，内容的定价也开始逐渐回到其价值本身。伴随着移动互联网的发展，以微信打赏、视频网站订阅服务等为代表的支付场景为内容付费提供了良好的市场教育，再加上越来越便捷和多元的移动支付手段，人们如今有需求也有能力为优质内容付费。更值得注意的是，伴随着新兴中产阶级的崛起，为优质内容付费其实满足了社会上普遍存在的一种中产焦虑。在慕容雪村的《中国中产阶级的焦虑》一文中，中国的中产者们不仅焦虑他们的财产，还要担忧糟糕的空气、质量可疑的食物，甚至是政府的各项政策以及法制环境。简言之，信息时代的来临不仅带来了更加便利的信息获取途径，也给人们带来了更多“烦恼的空间”，只要是可以获取到的信息，都有可能成为人们焦虑感的来源。这种焦虑感一方面反映出了人们对信息不对称的不安，另一方面也表现出了对优质内容的渴求。当得到专栏为人们剖析了经济走势，当分答里的专家提供了健康饮食搭配方案，当知乎大
V 给出了防雾霾口罩的干货知识……暂且不论“学习”的成果如何，人们对信息、知识的焦虑可以得到很大程度上的治愈。这些收费的内容有什么特点和风险？从传统的资讯到定制的信息服务，为内容付费正变得越来越习以为常，但到了知识经济时代，付费内容却有不同的色彩。从广义来讲，我们获取的各种类型的内容实际上是世间万千信息的“再组合”。对于信息和接收信息的我们——受众而言，二者之间的信息流动是不对等的，而各种各样的传播媒介就承担了打破这种不对等关系的工作。在 DIKW
体系中，信息被分为资料（Data）、资讯（Information）、知识（Knowledge）和智慧（Wisdom）四个层次，每一层都比下一层多了一些特质。资料层来自原始的观察和测量数据，在此基础上添加分析形成资讯，知识层多了“如何去使用”，而智慧层更关注未来，含有暗示和滞后影响的意味。最初，媒介的使命仅仅是满足最基本的知情权，传播的新闻信息具有普适性，还处于资讯层次。这类信息具有快速、及时等特点，能够在短时间内吸引可观的流量，形成规模效益。对于这类内容来说，其本身的价值与定价没有太大关系。但当内容本身的价值成为定价标准时，内容付费时代真正到来了。这类内容在基本的信息基础之上，添加了更多个性化的脑力劳动成果，最终形成了以知识和经验为核心的“内容综合服务包”。这类信息更接近于知识层次，甚至超越知识层，向智慧层靠拢。对这类内容的运营与分发，已经逐渐远离传统的媒体，更贴近出版和教育行业。罗辑思维 CEO 脱不花在接受采访时曾指出，“得到”希望做两种知识：存量知识：在过去以出版为主要形式；增量知识：在不断变化的世界中，将大量来不及写成书的知识第一时间同步给用户，即使后来被证伪，只要再提供更新就行。一方面，新的内容付费形式的“出版”周期更短；另一方面，通过运用更丰富的载体和互联网创新技术，新的内容付费形式可以将用户的个性化知识需求与各行业的专家大牛以定制的形式连接在一起，实现“用传媒的方式赚教育的钱”。就如同“限量”之于时尚奢侈品，稀缺性也是内容“卖座”的基础。果壳 CEO
姬十三认为，至少要满足稀缺性或者定制化两者其中之一，内容才有付费的价值。得到中的热门订阅专栏《李翔商业内参》，目前已有超过 88000
人付费订阅。它在介绍页面中明确标注出，内容面向企业家、投资人和创业者，并且根据不同的应用场景，为用户提供不同的内容需求匹配。从前要斥巨资去学校或者拜访专家才能得来的“内部资源”，如今就像网上购物一样简单。更多的情况下，付费内容越来越成为人们希望快速掌握一门学问时的“知识快餐”。很多人应该都有过这样的经历，微信上关注了大把公众号却来不及看，得到上订阅的专栏不断地更新却没有时间点阅……这种“买书如山倒，读书如抽丝”的行为其实来源于我们在信息大爆炸时代的深层知识焦虑。畅销书的出版周期越来越短，必读书单越列越长，当别人又在讨论起年度最佳流行语时，你还在为昨晚无意中睡着错过的热点新闻而懊恼。当阅读的速度渐渐跟不上信息更新的速度时，一股莫名的焦虑感席卷而来。在这种情况之下，即使买了书不看、订阅了专栏没听、大 V
的回答也只是瞄了几眼，我们的焦虑也能得到治愈。因为在自己的心理暗示下，买了就等同于以后会看，看了就相当于已经掌握。更方便如分答、得到等内容付费产品，直接为我们提供压缩型的干货知识，可以随时随地满足碎片时间的学习需求。这种“干货”式的学习已经颠覆了传统的“厚积薄发”式学习逻辑，沦为满足我们知识焦虑的一种仪式感的证明。同时，新的内容付费平台呈现出非常明显的娱乐化、社交化特征。姬十三曾表示：我们要拥有粉丝，有粉丝你才有注意力，你说出的话才能被更好的产生价值，这应该是每个知识人都应该向往的结果，你为什么排斥他，我们做知识分子难道不需要被粉吗？所以知识经济+粉丝经济就是分答想要做的事情，我们要坚定不移的做知识经济，我们要坚定不移的要去拥有粉丝，这完全不矛盾。不同于以往社交平台（微博等）仅提供图片、文字或者面向群体的视频和直播，分答等平台提供的是更为私密性的、客制化的社交体验。只要花上几块到几十块不等，就可以和名人进行一次“亲密接触”，而引入“偷听”机制，更是将人的窥私本能发挥到极致。就像分答上最火的问题是“王思聪喜欢什么姿势一样”，当需要花费更多心力和时间成本的知识类学习与猎奇的娱乐八卦摆在一起，人性多半会偏向于选择后者。而考虑到筛选所需的时间成本，用户往往不是在为内容而是在为人付费。在知乎上赞助一场
Live，或者在“得到”上订阅一个专栏，除了基于业已形成的社交关系之外，内容提供者亮眼的履历和高评价也是用户选择付费的重要基准。内容付费平台上的大
V 和大牛正逐渐成为“知识网红”，而基于追捧大 V 的知识学习越来越成为一种充满仪式感的粉丝行为。在这种人性本能之下，内容付费的娱乐性、社交性盖过了知识性，不大可能真正地去交易知识，平台最终可能会沦为打着知识旗号的名人影响力变现平台。付费内容市场，能让知识变得性感吗？目前内容市场上存在着两种类型的用户。一种是“所有人”，也可以称为“每个人”，还有一种是有特殊需求的个人。对“所有人”来说，他们的需求往往定位于基础的信息、资讯，追求具备普适性、高性价比、高效率的刚需性内容；而对有特殊需求的个人来说，内容的真正价值是附着在基本信息之上的东西。满足“所有人”需求的内容产品逻辑类似于 PC
时代，通过做大平台，尽可能多地提供资讯，吸引流量再通过广告来实现流量变现。例如今日头条，它自己本身不生产内容，在成为超大的流量平台之后，再靠广告分发来盈利。正如前文所分析的那样，在这种产品中，不大可能对内容本身进行收费。随着获取免费内容的成本越来越低，以及“消费升级”带来的对更多优质内容的需求，“所有人”正慢慢向有特殊需求的个人转变，优质的付费内容正逐渐成为内容市场的“新刚需”。通过名人背书、群体效应等方式，身份认同、社会地位、兴趣爱好等附加价值都可以将内容变为一种“社交货币”，这对于普通人或者“伪中产”来说，是一种可以迅速实现阶级跃层的捷径。可以说，在付费内容时代，用户的真正痛点已经变为了通过内容来营造一种群体归属感或者仪式感，而能让用户产生付费冲动的，一定是优质的头部内容。从供给端来看，优质的头部内容是稀缺的，并且由于内容产品的非标特性，高质量、可持续的内容产出无论对内容生产者还是内容分发平台来说，都是无法保证的。这就决定了付费内容平台终究无法走“大众”的路线，成为淘宝一样的大流量平台。但付费内容市场的“中心化”特质，却和内容的多元化并不矛盾。姬十三的助理吴云飞认为，在互联网的大环境下，知识的定义不仅仅只有象牙塔尖的东西，每个人都是多面多元的，他们所认为的知识不尽相同，但能让正确的东西到达正确的人，这个知识就是有价值的。就如同分答上有人关注王思聪、papi
酱的八卦，也有人关心经济数据、房价走势一样，付费内容的门槛筛掉的只是不愿意为内容付费的人群，更多地是培养了用户的付费习惯。对于正在探索商业模式的内容付费市场来说，为想得到“干货”的人提供“干货”，让喜欢娱乐八卦的人也得到满足，确实是能最大程度取得收益的方式。说到底，知识从来就不是阳春白雪，而当知识开始变为一门生意，除了探讨应不应该之外，我们更应该关注怎样用最佳的方式实现知识变现。如今，无论是内容产品，还是其他产品，“过早收费就会伤害用户体验”的时代早已经过去，只有“简单粗暴”的圈钱才是令人反感的。真正高明的付费内容，会从产品的诞生初期就构想盈利模式，在培养用户和市场的同时，让用户心甘情愿地为优质内容买单。对于处在信息大爆炸时代的用户来说，2016
年已经经历了内容付费产品的一波“集中式的洗礼”。伴随着产品数量的增加和玩法花样的翻新，用户的口味也在渐渐“变刁”，在对知识经济审美疲劳之前，为内容付费的阈值已经变高。因此目前探索出的内容付费商业模式能否一直走下去，仍然是一个未知数。科学松鼠会曾经说过，要让科学变得性感。虽然知识变现还处在一个比较原始、初级的试错阶段，但起码已经开启了知识共享、用户愿意为优质内容付费的时代。为了让知识变得更加性感，内容付费先迈出了一小步。注：原标题为《知识经济这一年，内容开始赚钱了，但它是一门持续的生意吗？》
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作者：爱范儿
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