市场五大压力曝光！A股本周将迎来三重考验
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今日市场解读
上证50又新高了！
早盘上证50指数低开高走再创新高，推动沪指翻红，而创业板指数低开维持绿盘震荡，回踩10日线，10:30后两市指数逐级下行，盘面再现两极分化。
截止收盘，上证综指报3139.38点，跌0.59%，成交额1702.2亿元；深成指收报10119.99点，跌0.56%，成交额2170.5亿元；创业板指收报1775.5点，跌1.15%，成交额518.34亿。板块方面，白酒、养殖业、交运设备服务涨幅居前；氯化工、次新股、高送转跌幅居前。
目前市场有五大压力
从短线来看，目前市场有五大压力：
一、沪指四连阳之后已经聚集了较多的获利筹码，获利筹码已经具备了获利了结的需求；
二、目前股指刚好运行在前期小平台的位置，这里会形成一定的压力，多个时间点集中出现在同一位置区域，更显示该区域的压力；
三、上面有半年线和60日均线的双重压力；
四、本周市场不确定的因素比较多，比如美联储的议息会议；
五、新股IPO超出市场预期。
市场二八分化明显，白马蓝筹连创新高，穿越指数涨跌，中小盘题材股压制明显。周末证监会核准8家新股，不及市场预期，次新股今日再度杀跌，严重打压市场人气。技术面上看，大盘上方60日线附近即3170点左右存在明显的压力位，短期一举跃上的可能性不大，而在连阳拉升后，短期也有回踩五日线的需求，但量能上已暴露出午后进一步大跌的可能性并不大。而除了技术面的压力外，处于重大事件叠加窗口期的A股本周同样将迎来三重考验：其一、来自资金面的压力，虽然上周央行展开了近五千亿的MLF操作，但央行一直强调货币政策中性的立场，所以银行系统面临着的年中MPA考核以及商业贷款收缩依旧让市场资金面不容乐观；其二、近期蓝筹走强和市场预期A股纳入MSCI指数有关，随着时间窗口临近，不管是利好兑现或者出现超预期利空，持续走高的蓝筹都可能回落的可能，从而对大盘造成一定冲击；其三、美联储加息窗口也逐步临近，从以往走势来看，短期市场情绪面难免都会受到不小的波动。操作上，市场热点持续性太差，宜轻仓观望，等待市场出现核心热点。
国海研究所周观点：市场继续大幅上行的动力并不强
1、欧美货币政策分化收窄
在6月8日欧央行利率决议中，欧央行将前瞻性指引中“利率将在未来一段时间内维持在当前或更低水平”改为“利率将在未来一段时间内维持在当前水平”。这基本可以排除欧央行再次降息的可能性。另外，欧央行下调了未来3年的通胀预期，认为通胀的不确定性正在减弱，通缩风险基本消除。
我们预计欧央行可能在三季度末释放缩减QE的信号，与欧元区相对应的是，下周美联储将召开6月议息会议，市场预期美联储将再度加息25基点，但未来加息的节奏可能会放缓。因此，从欧、美货币政策的对比来看，欧、美货币政策的分化正在逐渐收窄，结合经济上欧强美弱的格局，我们认为未来美元指数很难再度重返强势，这也意味着对于中国等发展经济体来说，其国内货币政策的可操作性更强。
2、市场继续大幅上行的动力并不强
上周上证综指和创业板指数分别上涨1.7%和2.88%。从行业上看，家电、电子元器件、食品饮料分别上涨6.67%、5.45%和5.4%；周涨幅落后的主要是石油石化、银行、钢铁，其周涨幅分别为0.15%、0.27%和1.77%。从主题上看，粤港澳自贸区、装饰园林、电子竞技、高送转周涨幅均在6%以上；赛马、沪港通50、油气改革等主题周涨幅分别为1.47%、1.79%和1.9%。无论从行业还是主题上看，市场普涨格局非常明显。
市场中“强者恒强”格局在上周得到了进一步演绎。除超跌个股的普遍性反弹之外，家电、食品饮料、医药中的龙头个股大多在上周创出股价新高，这实际上意味着追求确定性溢价依然是市场的主要选择，而大部分中小盘个股出现的上涨也只能用超跌反弹来解释。
我们从估值的角度去看当下的市场选择：上海、深圳主板TTM市盈率低于30倍的个股占比仍接近30%，中小板这一比例在20%左右，而创业板个股的TTM市盈率低于30倍的占比不到10%，并且其TTM市盈率高于60倍的个股占比近45%。因此，在同样的经济、监管背景之下，IPO对创业板的冲击不言而喻。
展望未来1-2周，我们认为市场继续大幅上行的动力并不强。市场中的“强者”在上周五已经略显颓势，而创业板指数上周五大多处于水下。不过由于监管放松的时间窗口可能依然会有所持续，因此在未来1-2周市场在缺乏核心板块引领之下，市场可能依然会处于震荡期。
3、板块配置建议
我们建议尽可能去布局一些前期涨幅不大、但在近期市场调整中有明显逆市走势、基本面与估值相对匹配的个股。同时我们建议关注基本面较好、成长与估值匹配度高的超跌个股，包括但不限于电子、传媒、计算机、机械等行业。
风险提示：宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩，相关行业政策低于预期。
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主力资金在12月已经离场 散户均1月份损失25万 抛压天天都大 恐慌抛压 和经济下滑
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周五上午抛压最大
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【宏观新闻】
1、证监会通报2017年下半年IPO现场检查情况。证监会对2家企业出具警示函，问题包括利用个人银行卡办理公司业务、信披方面违反相关规定等；另外，证监会还对3家企业进行了约谈；同时有10家企业撤回申请。2018年上半年，证监会将继续深入开展IPO现场检查工作，通过常态化现场检查，督促企业提高申报工作质量。
2、十三届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，批准了这个方案。
【行业动态】
1，寒武纪开启新一轮融资、人工智能迎加速发展期。
2，音乐版权巨头牵手腾讯阿里网易、音乐产业有望爆发。
3，首批虚拟电厂国标提案获批、能源互联网改变用电生活。
【市场回顾】
近几日A股指数均呈调整态势,市场成交量继续萎缩,沪指缩量四连跌,创业板指跌1.48%。周期股走弱独角兽概念板块逆市上涨5.6%。资金流向代表着个股的市场热度,&短期来看,上周五A股3500多只股票中有1068只个股主力资金净流入,其中32只个股资金流入超5000万元。涵盖了国企改革、人工智能、独角兽等概念。富控互动因被风险提示连跌四个停板后主力资金单日净流入5.13亿元。此外,中国平安、三圣股份、保利地产等当日资金流入均过亿元。
【国际市场】
周五美国三大股指集体收涨。道指涨0.29%，报24946.57点；纳指收涨0.25点，报7481.99点；标普500指数涨0.16%，报2751.85点，结束四连跌。受上周美元走强影响，黄金期货价格周五收于两周以来的最低水平。纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌5.50美元，跌幅0.4%，收于1312.30美元/盎司，为3月1日以来的最低收盘价。4月交割的WTI原油期货价格上涨1.15美元，涨幅为1.9%，收于62.34美元/桶，为3月6日以来的最高收盘价。
【热点展望】
国家统计局公布的数据显示，今年2月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨3.7%，环比下降0.1%。其中，生产资料价格下降0.1%。不过，部分资源品价格却逆势上扬，如小金属中的钴、锂、钛，以及废纸等价格纷纷走高。相反，强周期性的钢铁、煤炭和基本面金属价格有掉头向下的迹象，鉴于新能源汽车发展前景，上游钴和锂的价格有望维持强势。A股上市公司中主要有天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业和雅化集团等。
【交易策略】
近期两市延续高位整理格局，市场在3335点重大压力下反复冲关失败，市场成交量继续萎缩凸显部分投资者的观望情绪。但市场重心并未明显下移，存量资金仍然比较活跃，后期市场多空双方有望在沪指年线附近展开拉锯战，以确立后期市场反弹的技术平台。在操作策略上，短期市场风格仍将在分歧中实现价值龙头与成长龙头的不断切换。短线建议关注涨价概念、稀土永磁等强势品种。中期建议关注调整到位的一二线蓝筹，同时关注具备高成长性的个股投资机遇。
【每日一禅】
只字必惜，贵之根也；粒米必珍，富之源也；
片言必谨，福之基也；微命必护，寿之本也。
（爱惜纸张，是高贵的根本；珍惜米粒，是富裕的根源；说话小心，是祈福的基础；爱护微小的生命，是长寿的本原。）
早盘分析结束&
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。展望后市，仍需关注金监融管、宏观下行、海外市场等几个不确定性本周话题：后市能否企稳回升，哪些风险点需关注？本轮A股下跌，虽有外围情绪影响，但内部积累的风险也在逐步释放。往前看，这些风险点是否已经释放完毕，还有哪些新的风险点需要关注？本轮下跌，是上涨的回调压力、金融监管政策提前发酵、多家公司业绩不达预期、海外市场出现调整等风险的释放。熔断以来，市场累计上涨超过30%，估值已不低，积累回调压力；监管新规下，部分信托、资管无法续期，金融监管的不利影响开始降临；多家公司在预告中下调2017年业绩预期，盈利增速的担忧开始凸显；债券收益率快速上行，全球市场同步下跌，恐慌性情绪蔓延。目前来看，回调的压力释放基本完毕，但其他风险点仍未完全解决，并且宏观下行带来盈利压力的风险尚未暴露。金融监管政策的影响还将继续发酵。信托、资管事件只是监管政策负面影响的开端，两会之后，随着资管新规的落地，以及其他政策的密集出台，会带来多大的影响，市场会怎样反应，还有很大的不确定性。在这个背景下，节前较为稳定的利率或重回上升轨道。如果监管层没有明确释放较为温和的态度表述，这一风险点始终不能忽视。货币政策加速收紧，海外风险难言结束。去年开始的海外市场上涨，与低利率的宏观环境密切相关，上周开始的大跌，直接的导火索则是利率出现快速上行。从美联储、英国央行等发表的措辞来看，经济的复苏良好，同时对通胀的信心仍在攀升，货币政策收紧的速度或在加快，全球可能进入一轮利率上行的周期，这对股市是一个长期挑战。企业盈利大幅下滑是另一个尚未释放的风险点。三月之后，随着经济数据的出炉，以及企业一季度业绩的公布，宏观基本面与企业盈利不达预期所带来的冲击或将被市场正视。我们在年度策略中指出，2018年宏观经济下行的压力将逐步增大，在这个背景下，企业的业绩或将出现大幅度的下滑，按照年度策略中的测算（具体见《价值蔓延》），我们预计A股整体盈利的水平或在5-8%的水平，低于市场预期。市场判断：虽有积极因素，但后市走势仍需关注风险点的情况。技术面角度来看，调整的幅度似乎接近底部，外围市场也有企稳的迹象，但除了这些积极的因素，后市如何发展，关键还是看几个风险点会怎样去演化。在金融监管政策未完全落地和产生影响之前，宏观基本面和企业盈利压力存在争议之时，以及全球货币政策加速收紧的担忧仍在上升的阶段，建议投资者密切关注上述不确定性因素的变化情况，少动为宜。本周话题：后市企稳回升还需关注哪些风险点？本轮A股的下跌，虽有全球股市齐跌带来的恐慌性情绪的传染，但A股内部的一些风险也是在缓慢积累并逐渐暴露的，这是市场大幅度调整的内在原因。那么，哪些风险点已经开始暴露，后市想要企稳回升，这些风险点都已经解决了吗？还有哪些风险点值得关注？首先，我们简单梳理，哪些主要的风险点爆发，导致了市场的深度调整。中期来看，A股本轮上涨超过三成，估值已在一个高位，回调的压力在释放。从2016年的熔断大底以来，上证综指已从2638点一路上涨，阶段性突破3500点，累计涨幅逾30%，从估值看，上证综指、沪深300在一月下旬已处在近两年新高，并系统性超过2010年以来的历史平均水平，从技术面的角度来说，是有一定的回调压力存在的。多家公司下调业绩预期，盈利增速的担忧开始凸显。随着上市公司公布2017年业绩预告，多家公司，包括一些大家熟知的企业，大幅下调业绩的预期。从预估的数据进行估算，剔除温氏股份和乐视后，四季度单季度的业绩增速从22.36%骤降至1.2%。虽然下调预期的公司集中在中小创，但是随着金融去杠杆的进一步强化，宏观基本面增速缓步下行，市场对于企业的盈利增速担忧开始逐步显现。金融监管政策提前发酵，杠杆资金导致被动循环杀跌。2018年，金融监管政策的力度与影响是一大不确定性，一月底，部分信托与资管计划由于杠杆比例超过2:1，受监管新规要求无法进行续期，此外，此外，上交所于1月12日发布股票质押新规，对于不符合要求的质押业务到期后不得展期，导致出现部分个股的抛压，引起了市场的波动。这些负面事件，可以认为是金融监管政策逐渐落地后不利影响的提前发酵。债券收益率上行，海外市场出现调整。在2018年年初，由于美国及其他主要国家加息周期的开启，市场已经开始担心利率的上升，已经由此带来的调整风险。在美国1月非农就业、薪资涨幅等数据大幅度超出预期后，这种担忧开始在市场上反应，过去几年维持在低位的波动率开始上升，市场随即出现了大幅度的下跌，恐慌性的情绪在全球蔓延，世界主要市场纷纷开启下跌模式。这一风险的释放强度之大，还是超出投资者的预期。上述风险点的爆发，使得A股迎来了一轮较大幅度的调整，那么往前看，市场能否企稳和回升，主要看两点，一是上述风险点是否已经释放完毕，二是是否还有新的风险点需要关注。我们理解，第一个风险点不再是主要问题，中期上涨带来的调整压力，借由本轮下跌，已经基本到位。但是，第二和第三个风险点仍有待释放，金融监管还将持续发酵，海外市场全面企稳有待观察，此外，经济下行导致企业盈利下滑这个风险点将在一季度末开始显现。金融监管政策的影响还将继续发酵。信托、资管计划事件应该还只是监管政策负面影响的开端，从目前的情况来看，由于本轮市场下跌对于实体经济运行所造成的影响相对不大，市场的走势或很难影响金融监管政策的执行力度。在两会之后，随着资管新规的落地，以及其他政策的密集出台，金融机构业务会出现怎样的变化，这些变化会对资金、供给带来多大影响，还有很大的不确定性。此外，去杠杆的方向除了金融领域，也开始强调居民部门，后续会出台怎样的政策，也是市场所关心的焦点。在这个背景下，节前较为稳定的利率或将重回上升轨道。因此，除非监管层明确释放较为温和的态度表述，这一风险点始终不能忽视。货币政策加速收紧背景下，海外市场是否企稳有待观察。虽然海外市场，特别是美股的下跌幅度和速度远超预期，但是站在当前的位置，很难判断市场已经企稳。去年开始的这一轮上涨，与低利率的宏观环境密切相关，上周开始的大跌，直接的导火索则是利率出现快速上行。那么，利率是否会继续冲高呢？从美联储、英国央行等发表的措辞来看，经济的复苏良好，同时对通胀的信心仍在攀升，货币政策收紧的速度或在加快，全球可能进入一轮利率上行的周期，这对股市是一个长期挑战。经济下行压力显现，企业盈利或不达预期。我们在一月月报中指出，1-2月是经济数据的一个真空期，但是三月之后，随着经济数据的出炉，以及企业一季度业绩的公布，经济下行压力带来的盈利冲击或将被市场正视。我们在年度策略中指出，2018年宏观经济下行的压力将逐步增大，在这个背景下，企业的业绩或将出现大幅度的下滑，按照年度策略中的测算（具体见《价值蔓延》），我们预计A股整体盈利的水平或在5-8%的水平，低于市场预期，这将成为一个重要的风险点。市场判断：虽有积极因素，但后市走势仍需关注风险点的情况。技术面角度来看，调整的幅度似乎接近底部，外围市场也有企稳的迹象，但除了这些积极的因素，后市如何发展，关键还是看几个风险点会怎样去演化。在金融监管政策未完全落地和产生影响之前，宏观基本面和企业盈利压力存在争议之时，以及全球货币政策加速收紧的担忧仍在上升的阶段，建议投资者密切关注上述不确定性因素的变化情况，少动为宜。上周回顾：市场指数普遍下跌，上证50跌幅最大市场以及行业板块表现回顾：指数方面，所有指数均下跌，上证50跌幅幅度最大，为10.78%；行业板块，房地产最大为13.94%，纺织服装跌幅最小，为5.12%。指数方面，全部市场指数均下跌，上证50跌幅最大，为10.78%。其余指数上周跌幅分别为：创业板指（-6.46%）、中小板指(-6.80%)、中证500(-7.49%)、深证成指(5.47%)、中证200(-8.91%)、中证800(-9.45%)、上证综指(-9.60%)、沪深300(-10.08%)、中证100（-10.61%）。行业板块方面，所有行业均下跌，其中，下跌前三的行业是房地产(-13.94%)、煤炭(-13.59%)、非银行金融(-13.10%)。组合回顾：行业组合超越市场，个股组合表现欠佳。上周“老佛爷”行业组合绝对收益为-10.01%，高于市场（-10.08%）；“老佛爷”个股组合绝对收益-12.34%，表现低于市场（-10.08%）。2017年初以来“老佛爷”个股组合收益净值为1.27。2018年2月中银国际行业及个股配置往期回顾】三季报哪些行业业绩向上】周期归位，创新当道【A股大势o27】新经济，适逢其时特别声明披露声明：本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券有限责任公司同时声明，未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明：公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来12个月内上涨20%以上；谨慎买入：预计该公司股价在未来12个月内上涨10%-20%；持有：预计该公司股价在未来12个月内在上下10%区间内波动；卖出：预计该公司股价在未来12个月内下降10%以上；未有评级（NR）。行业投资评级：增持：预计该行业指数在未来12个月内表现强于有关基准指数；中立：预计该行业指数在未来12个月内表现基本与有关基准指数持平；减持：预计该行业指数在未来12个月内表现弱于有关基准指数。有关基准指数包括：恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深300指数等。中银国际策略团队成员介绍陈乐天（首席策略分析师）曾在中信证券任职，并入围2014年新财富最佳策略分析师；在加入中信证券前，他还在国家信息中心、湘财证券、日信证券等单位从事宏观研究，并担任过首席宏观分析师一职，代表作有《库存周期》《产能周期》系列专题；建立了以宏观周期为基础的大类资产配置与股票市场分析框架，2015年底以来准确预测了宏观周期、大类资产与A股市场方向，2016年加入中银国际。徐沛东（市场研判）中国人民大学西方经济学硕士，经济学学士。此前在光大证券从事A股策略研究工作，专注于市场研究，曾获2016第一财经最佳分析师策略第五名。2017年加入中银国际策略团队。钱
伟（宏观专题）复旦大学西方经济学博士，擅长宏观周期的理论与现实研究，2017年加入中银国际策略团队。许蔚然 ( 财务研究 )复旦大学金融工程硕士，会计学学士，曾从事社服，医药的一二级行业研究，2017年加入中银国际策略团队。
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