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工资条的科目之代扣代缴的计算
薪酬操作与设计（2）：
教你读懂工资条的科目之代扣代缴的计算
接上部分：
接下来，你要搞懂代扣代缴部分怎么计算的。
代扣代缴的一级科目包括：社保、公积金、工会费、个税。
（二）社保的代扣代缴：
社保包括：养老、医疗、失业、工伤、生育，大病附加险。代扣代缴小计=社保+公积金+工会费+个税。
如果你想进一步搞清楚，社保、公积金、工会费怎么代扣的，就要继续了解基数和比例。比如，养老保险个人部分=缴纳基数*缴纳比例。
基数有个上限、下限的范围，是上年本省，或本市的社平工资（社会平均工资）的60%-300%。也就是说，如果你工资很高，要封顶，按上年当地社平工资*300%作为基数。如果你工资很低，要保底，按上年当地社平*60%作为缴纳基数。如果你工资在上年社平工资的60%-300%之间，就按你的月工资缴纳。
这说的是合法缴纳的情况。上市公司，当地政府的劳动部门执法很严格的地区，比如上海、省会城市。
一般的民营公司，会想办法少缴纳一点，程度不同。比如，按劳动合同约定工资给你缴纳，而劳动合同的约定工资比你的应发工资要低不少。这有没有问题？对企业来说，不规范的好处，就是直接省了人工成本，对劳动部门来说，本地区没有太高执法要求，睁只眼闭只眼就算了。在一些地区，比如偏远地区，还存在着对社保险种减少或基数很低，比例很低的空间，催生了劳务派遣公司操作获得差价的机会。当然这种空间在减少，因为国家出台了新的政策。有些地方有综合险，农民工双低保险等。
（三）公积金的代扣代缴：
公积金缴纳，比社保要宽松，也就是说，不是所有的公司都在缴纳公积金的。对员工来说，多数人欢迎公司缴纳公积金，对于买房子有很多好处，但也有人（低工资）不喜欢缴纳，取不出来，而且每月拿到手的工资就少了几百块，影响生活水平。多数员工，大致也知道，公司没有足额缴纳，但也没办法。这是现实。
（四）工会费的代扣代缴：
工会费=缴纳基数*比例，个人比例0.5%。单位比例2%。这笔钱到哪里去了？单位比例2%中的0.8%交给财税，1.2%返还公司工会作为活动经费(按照各地规定比例分配)。抠门的公司，工会只会老板的附庸，工会费就在员工上缴的里面开支了。大方的公司，还会拨额外的经费，合计起来组成工会费。当你过节拿到水果或卡，或组织旅游时，你要想一下：这是公司额外给我的，还是从我工资里代扣的羊毛？
（五）个税的代扣代缴：
个税是累计制的，税率P有七段：3%、10%、20%、25%、30%、35%、45%。假定你月工资A，要先扣除3500，即以（A-3500）的余额作为应纳税额。个税计算公式就是：个税=（A-3500）*P-速算扣除数。见表1.5。
表1.5& 个税税率3%、10%、20%的计算依据
全月应纳税所得额
速算扣除数
不超过1500元的部分
超过1500元至4500元的部分
超过4500元至9000元的部分
测算：当你的月工资是3400、4500、6000、10000元时，个税分别为：0、30.00、145.01、745.04元。见表1.6。
表1.6& 个税计算
速算扣除数B
个税=（A-3500）*P-B
二、员工与公司对工资的理解有出入：税后工资、人工成本
HR经常采取公司的立场、员工的角度作沟通。在招聘时，HR向员工介绍的工资，一般说的是税前工资，也就是工资条中的应发工资。有些还会加上其他的工资性收入，比如交通费、通讯费、公司福利（卡、实物）、公司给你缴纳的公积金、还会增加说法，培训机会、班车、工作环境等。
而员工经常谈论的是税后工资，也就是实发工资，拿到手的。对于公积金，虽然公积金账户增加了2倍，比如扣了200元/月，账户多了200+200=400元，但从工资条来看，就是少了400元。员工也对是否包吃、包住、提供交通费、电话费、报销等抱有期望，理解为税后收入。注意，是：收入。
这就造成了出入：员工心理谈到的工资，总是比HR说的要少。
而老板在饭局上谈论的是人工成本。觉得人工很贵。这点HR是明白的，因为除了工资性收入（工资、奖金提成、补贴、年终奖等），另外公司还有其他福利要支出。五险一金，这是说的公司支出部分，一般可以估算为0.4倍的工资性收入，被政府相关部门（社保中心公积金中心等）按月统一扣除了。0.4倍怎么来的？以杭州市为例，五险一金的公司缴费部分的比例，合计是0.413左右，见表1.7。
表1.7& 五险一金是工资的0.4倍的来源
五险一金合计
也就是说，HR跟你说给你年收入7万，对老板来说，人工成本约在7*1.4=9.8万。而你，会按照7万扣除各种代扣代缴后的税后月工资*12+年终奖税后，来计算你只有可能5万多的年收入。表1.8，表1.9。
表1.8& 五险一金个人部分缴费比例
五险一金合计
表1.9& 员工估算的税后年收入
税前12个月收入（万元）
年终奖（万元）
缴费（万元）
税后年收入（万元）
这就是3类人的不同立场和角度对工资的出入，出入其实有点大。如果再加上招聘、培训、离职补偿、商业保险等，人工成本还要大。我只能说，大家都不容易：员工、老板、HR，大家都不容易啊。
三、少算与多算：月收入、年收入的计算口径
假如你税前月工资3000元，含基本工资和绩效工资，税后（扣除个税，代扣代缴的社保公积金），假如是2300元，你就会告诉别人，我工资只有2300元，打到卡里的数字。
而HR是不会这样算的，他按你的税前月工资*12个月，还至少要把你的年终奖折算进去。假如，年终奖2个月，也就是0*2=42000元。而不是36000，更不是00+左右。同样，月收入=0元。如果再把现金性收入加上，比如公司福利5000元/年，交通费报销1200元/年，通讯费1200元/年等，就是+400元/年。
对于出勤月数，员工按实际算，HR是折算的，比如你出勤5个月，年收入2万，HR会用=48000来测算你的年收入。
个人简介：
& & 张明辉，绩效管理专家，毕业于浙江大学。2002年起，在大中型企业、上市公司等担任过：薪酬与绩效主管、人力资源部经理、人力资源总监等职务。出版著作：经管畅销书《人力资源总监绩效管理笔记》（第3次印刷）、《从零开始学绩效指标设计》。新书3《资深人力资源总监教你做薪酬-操作实务与设计技巧（实用案例版）》即将在当当预售。
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（本文版权归作者及三茅人力资源网所有，如需转载或摘录请注明出处！）
张明辉，绩效管理专家，杭州考典信息科技有限公司总经理，毕业于浙江大学。在上市公司担任过：薪酬绩效主管、人力资源部经理、人..
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第二章（目标利润预算方法）预算管理第三节 预算编制1.量本利分析法 量本利分析法是根据有关产品的产销数量、销售价格、变动成本和固定成本等因素与利润之间的相互关 系确定企业目标利润的方法。 （1）基本公式 目标利润=预计产品产销数量×（单位产品售价-单位产品变动成本）- 固定成本费用 利润=销售收入
-变动成本-固定成本 =单价×销量-单位变动成本×销量-固定成本 =P×Q-V×Q-F =(P-V)×Q-F 2.比例预算法 比例预算法是利用利润指标与其他经济指标之间存在的内在比例关系，来确定目标利润的方法。 （1）基本公式 具体方法 基本公式（1）销售收入利润率法 目标利润=预计销售收入×测算的销售利润率 （2）成本利润率法 目标利润=预计营业成本费用×核定的成本费用利润率 （3）投资资本回报率法 目标利润=预计投资资本平均总额×核定的投资资本回报率 （4）利润增长百分比法 目标利润=上年利润总额×（1+利润增长百分比） 3. 上加法 它是企业根据自身发展、不断积累和提高股东分红水平等需要，匡算企业净利润，预算利润总额（及目 标利润）的方法。 （1）基本公式 企业留存收益=盈余公积金+未分配利润净利润=本年新增留存收益 1 ? 股利分配比率或：=本年新增留存收益+股利分配额目标利润=净利润 1 ? 所得税税率（主要预算的编制）1.销售预算 企业其他预算的编制都必须以销售预算为基础，因此，销售预算是编制全面预算的起点。 基本原则：收付实现制 关键公式：现金收入=当期现销收入+收回前期的赊销1(36)2.生产预算 编制基础：销售预算 生产预算的编制的主要内容：确定预算期的产品生产量 基本公式：预计生产量＝预计销售量+预计期末结存量-预计期初结存量 3.材料采购预算 编制基础：生产预算 关键公式：某种材料耗用量=产品预计生产量×单位产品定额耗用量 某种材料采购量=某种材料耗用量+该种材料期末结存量-该种材料期初结存量 材料采购支出=当期现购支出+支付前期赊购 4.直接人工预算反映的内容：直接人工预算是一种既反映预算期内人工工时消耗水平，又规划人工成本开 支的业务预算。注意的问题： 由于工资一般都要全部支付现金， 因此直接人工预算表中预计直接人工成 本总额就是现金预算中的直接人工工资支付额。 关键公式：某种产品直接人工总工时=单位产品定额工时×该产品预计生产量 某种产品直接人工总成本=单位工时工资率×该种产品直接人工工时总数 5.制造费用预算费用必须按成本习性划分为固定费用和变动费用。需要注意的是，制造费用中的非付现费用，如折旧费在计算现金支出时应予以扣除。 关键公式：某项目变动制造费用分配率=该项目变动制造费用预算总额 业务量预算总数6.单位生产成本预算 编制基础：生产预算、直接材料消耗及采购预算、直接人工预算和制造费用预算 关键公式： 单位产品预计生产成本=单位产品直接材料成本+单位产品直接人工成本+单位产品制造费用 期末结存产品成本=期初结存产品成本+本期产品生产成本-本期销售产品成本 9.现金预算 现金预算的编制依据：日常业务预算和专门决策预算 现金预算的内容： 期初现金余额、现金收入、现金支出、现金余缺与筹措五部分。 关系公式：现金余缺=期初现金余额+现金收入-现金支出 期末现金余额=现金余缺+现金筹措（现金不足时） 或=现金余缺-现金投放（现金多余时）第三章 筹资管理第三节 债务筹资3.融资租赁租金的计算 租金的计算大多采用等额年金法。 等额年金法下， 通常要根据利率和租赁手续费率确定 一个租费率，作为折现率。2(36)前提 残值 归出 租人 租金在每期 期末支付时 租金在每期 期初支付时 租金在每期 期末支付时 租金在每期 期初支付时租金计算（P/F, i, n) 每期租金= 租赁设备价值 ? 残值现值 ? 租赁设备价值 ? 残值 ? ( P / A , i , n ) 普通年金现值系数（P/F, i, n) 每期租金= 租赁设备价值 ? 残值现值 ? 租赁设备价值 ? 残值 ? 即付年金现值系数 ( P / A, i, n) ? （ 1 ? i)残值 归承 租人每期租金=租赁设备价值 租赁设备价值 ? ( P / A, i, n) 普通年金现值系数租赁设备价值 租赁设备价值 ? 即付年金现值系数 ( P / A, i, n) ? （ 1 ? i)每期租金=第四节 衍生工具筹资 一、可转换债券4. 转 换 比 率 转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。转换比率 ? 债券面值 转换价格第五节 资金需要量预测 一、因素分析法含义 计算 公式 特点 适用 范围 又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的 生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率） ×（1±预测期资金周转速度变动率） 计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。 用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。二、销售百分比法含义：销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。?外部融资需求量 ?A B ? ?S ? ? ?S ? ? ? ? ? S 2 S1 S1式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期 销售额；△S为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率； ：A/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1为敏感负债与销售额的关系百分比 记忆公式：外部融资需求量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 =增加的资金需要量-增加的留存收益 其中： （1） 增加的资产=增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数 或=基期敏感资产×预计销售收入增长率+非敏感资产的调整数 （2）增加的自发负债=增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比 或=基期敏感负债×预计销售收入增长率 （3）增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率3(36)三、资金习性预测法含义：资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。 总资金直线方程：Y=a+bX 式中：a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金 1.根据资金占用总额与产销量的关系预测（回归直线法） 是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分，然后结合 预计的销售量来预测资金需要量? x 2? y ? ? x ? x y i i i i i a? 2 2 n? x ? (? x ) i ib?基本 公式n? x y ? ? x i ? y i i i ?或： ? yi ? na b? ?x n? x 2 ? (? x ) 2 i i i式中，yi 为第 i 期的资金占用量；xi 为第 i 期的产销量。? y ? na ? b? x ? xy ? a? x ? b? x22.采用逐项分析法预测（高低点法）选择业务量最高最低的两点资料：基本 公式b?最高业务量期的资金占用 ? 最低业务量期的资金占用 最高业务量 ? 最低业务量a ? 最高业务量期的资金占用 ? b ? 最高业务量 或： ? 最低业务量期的资金占用 ? b ? 最低业务量第六节 资本成本与资本结构 一、资本成本（三）个别资本成本的计算 1.资本成本计算的通用模式 （1）一般模式 为了便于分析比较， 资本成本通常用不考虑时间价值的一般通用模型计算， 用相对数即 资本成本率表达。资本成本率 ?年资金占用费 年资金占用费 ? 筹资总额 ? 筹资费用 筹资总额 ? (1 ? 筹资费用率)【提示】分子的“年资金占用费用”是指筹资企业每年实际负担的资金占用费用，对于 负债筹资而言，由于债务利息是在税前列支，因此实际承担的年资金占用费用=年支付的占 用费用×（1-所得税率） 。对于权益筹资而言，由于股利等是在税后列支，不具有抵税效应， 所以，实际承担的占用费用与实际支付的占用费用相等。4(36)（2）折现模式 对于金额大、 时间超过一年的长期资本， 更为准确一些的资本成本计算方式是采用折现 模式， 即债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率为 资本成本率。即： 由：筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0 得：资本成本率=所采用的折现率 2.债务资金个别成本计算 （1） 借款和债券的个别资本成本计算模 式 一 般 模 式 成本计算资本成本=年利息 ? (1 ? 所得税税率) i(1 ? T ) ×100% ? ? 100 % 筹资额 ? (1 ? 借款筹资率) 1? f折 现 模 式M (1 ? f ) ? ?t ?1nI (1 ? T ) M ? =I (1-T) ×(P/A,Kb,n)+M(P/F,Kb,n) t (1 ? K b ) (1 ? K b ) n(债务面值 M) 逐步测试结合插值法求贴现率 ,即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的 那一个贴现率。 【提示】 （1）在一般模式下，借款没有溢价折价之说，一般可简化为：K L ? 年利率 ?1 ? 所得税税率 1 ? 借款手续费率 1 ? 所得税税率 1 ? 筹资费率（2）若债券平价发行： K B ? 年利率 ?若债券溢价或折价发行， 为更精确地计算资本成本， 应以实际发行价格作为债券筹资额， 不能用化简公式。 3.股权资本成本的计算 （1）普通股资本成本 方法 1 股利增 长模型 公式Ks ?D0 (1 ? g ) D1 ?g? ?g P0 (1 ? f ) P0 (1 ? f )5(36)【提示】在每年股利固定的情况下： 普通股成本=每年固定股利 普通股金额 ? (1 ? 普通股筹资率)式中：D0 本期支付的股利；g 未来各期股利增长速度；P0 目前股票市场价格。方法 2 资本资产定价模型公式 KS=RS=Rf+β （Rm-Rf） 式中： Rf 无风险报酬率；Rm 市场平均报酬率；β 某股票贝塔系数。（2）留存收益资本成本 计算与普通股成本相同， 也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法， 不同点在于不 考虑筹资费用。 （四）平均资本成本含义 是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均 而得到的总资本成本率。计算 公式K w ? ? K jW jj ?1n式中：KW 为平均资本成本；Kj 为第 j 种个别资本成本；Wj 为第 j 种个别资本在全部资 本中的比重。账面 价值 权数优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定。 缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现 时的资本结构。 优点：能够反映现时的资本成本水平。 缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价反映的只是 现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。 优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业 筹措新资金。 缺点：很难客观合理地确定目标价值。权数 的确 定市场 价值 权数 目标 价值 权数（五）边际资本成本 含义 计算方法 权数确定 是企业追加筹资的成本，是企业进行追加筹资的决策依据。 加权平均法 （=目标资本结构权数×个别资本成本） 目标价值权数二、杠杆效应2.边际贡献和息税前利润之间的关系 （1）边际贡献：边际贡献=销售收入-变动成本 （2）息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润。 息税前利润=销售收入-变动成本-固定生产经营成本 注：一般对于固定的生产经营成本简称为固定成本。 （3）关系 息税前利润=边际贡献-固定成本6(36)EBIT ? S ? V ? F ? ( P ? VC )Q ? F ? M ? F式中：EBIT 为息税前利润；S 为销售额；V 为变动性经营成本；F 为固定性经营成本；Q 为产销业务量；P 为销售单价；VC 为单位变动成本；M 为边际贡献。 1.经营杠杆效应 （1）经营杠杆的含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税 前利润）变动率大于业务量变动率的现象。 （2）经营杠杆效应的度量指标： 经营杠杆 系数 (Degree 定义公式 (用于预测)DOL ??EBIT ?Q 息税前利润变动率 / ? EBIT Q 产销量变动率用于 预测 用于 计算of 简化计算公 Operating 式 Leverage)DOL ?M EBIT ? F 基期边际贡献 ? ? M ?F EBIT 基期息税前利润【提示】 基期 EBIT=(P-V)×Q-F 预计 EBIT1=(P-V)×Q1-F △EBIT=EBIT1-EBIT= (P-V)× △Q DOL=?EBIT/EBIT =[(P-V)× △Q/ EBIT]/ (△Q/Q)=(P-V)Q/EBIT=M/EBIT ?Q/Q只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。 经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。 经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越 大。 固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低， 经营杠杆效应越大，反之亦然。（3）结论 存在前提 经营杠杆与经 营风险 影响经营杠杆 的因素2.财务杠杆效应 （1）含义：是指由于固定性资本成本(利息等)的存在，而使得企业的普通股收益（或每 股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。 (每股收益)EPS=(EBIT-I) ×(1-T)/N (可理解为净利润除以股份数) （2）财务杠杆效应的度量指标 定义公式 财务杠杆系数 (用于预测) （Degree Of Financial Leverage） 计算公式 DFL ? ?EPS / EPS = 每股收益变动率 ?EBIT / EBIT 息税前利润变动率DFL ? EBIT 息税前利润 ? EBIT - I 利润总额用于预测 用于计算【提示】 基期 EPS=(EBIT-I)×(1-T)/N 预计 EPS=(EBIT1-I)×(1-T)/N △EPS=[(EBIT1-EBIT) ×(1-T)]/N △EPS /EPS=[(EBIT1-EBIT)×(1-T)/N]/[ (EBIT-I)×(1-T)/N]= △EBIT/(EBIT-I) DFL ? ?EPS / EPS =EBIT/(EBIT-I)?EBIT / EBIT7(36)（3）结论 存在财务杠杆 效应的前提 财务杠杆 与财务风险 影响财务杠杆 的因素 只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定 利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。 财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高， 表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。 债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低， 财务杠杆效应越大，反之亦然。3.总杠杆效应 （1）含义 是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业 务量的变动率的现象。 （2）总杠杆效应的度量指标 定义公式 (用于预测) 关系公式 计算公式 （3）结论 （1） 只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本， 就存在总杠杆效应； （2）总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来 的每股收益水平； （3）揭示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维 持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。 凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数。 DTL ?总杠杆系数?EPS / EPS 普通股每股收益变动率 = 产销量变动率 ?Q / QDegree Of Total LeverageDTL=DOL×DFL=经营杠杆系数×财务杠杆系数 DTL=M EBIT ? F M = = EBIT ? I ( M ? F ) ? I EBIT ? I意义影响因素三、资本结构（一）资本结构的含义 资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。 筹资管理中， 资本结构有广义和狭义之分。 广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率。 狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。 狭义资本结构下， 短期债务作为营运资金来管理。 是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、 企业价值最大的资本结构。资本结构最佳资本结构（三）资本结构优化方法 1.每股收益分析法 要点 基本观点 关键指标 内容 该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量。能提 高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。 每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益无差别点， 是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。8(36)( EBIT ? I 1 )(1 ? T ) ( EBIT ? I 2 )(1 ? T ) ? N1 N2计算公式EBIT ?I 1 ? N 2 ? I 2? N 1 N 2? N 1‘N 代表股数’ “大 * 大 ? 小*小 ” 大?小决策原则（1）当预期公司总的息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应 当选择财务杠杆效应较大的筹资方案； （2）当预期公司总的息税前利润或业务量水平低于每股收益无差别点时，应 当选择财务杠杆效应较小的筹资方案； （3）当预期公司总的息税前利润或业务量水平等于每股收益无差别点时，筹 资方案无差别。决策：企业 EBIT 预期为 260 万元以下时，应当采用甲筹资方案；EBIT 预期为 260～330 万元之间时， 应当采用乙筹资方案；EBIT 预期为 330 万元以上时，应当采用丙筹资方案。2.平均资本成本比较法基本观点 关键指标 能够降低平均资本成本的结构，就是合理的资本结构。 平均资本成本决策原则选择平均资本成本率最低的方案。3.公司价值分析法 基本观点 能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构。（1）公司市场总价值（V）=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值=S+B； （2） 假设公司各期的 EBIT 保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本 的市场价值（S）可表示为：确定方法其中： Ks=Rs=Rf+β （Rm-Rf） （3）债券市场价值通常采用简化做法，按账面价值确定； （4）平均资本成本 其中：Kb 为税前债务资本成本；KS 为股权资本成本。 （5）找出公司价值最大的资本结构，该资本结构为最佳资本结构。决策原则最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构 下，公司的平均资本成本率也是最低的。9(36)第四章第一节投资管理投资概述项目计算期、建设期和运营期之间有以下关系成立： 项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 项目计算期(n）=建设期(s)+运营期(p) 建设起点 投产日 达产日 试产期 运营期 终结点 达产期建设期项目计算期 其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运 营达到设计预期水平后的时间。 原始投资与项目总投资的关系基本概念 原始投资（初始投资） 全部现实资金。 原始投资=建设投资+流动资金投资 项目总投资 含义 等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的反映项目投资总体规模的价值指标。 项目总投资=原始投资+资本化利息 固定资产投资 无形资产投资 建设投资 原始投资 预备费投资 其他资产投资项目总投资 资本化利息流动资金投资第二节类。财务可行性要素的估算财务可行性要素包括投入类财务可行性要素的估算和产出类财务可行性要素的估算两投 入 类 财 务 可 行性 要素①在建设期发生的建设投资； ②在运营期初期发生的垫支流动资金投资； ③在运营期发生的经营成本（付现成本） ； ④在运营期发生的各种税金 （包括营业税金及附加和企业所 得税） 。 ①在运营期发生的营业收入；10(36)产 出 类 财 务 可 行性要素②在运营期发生的补贴收入； ③通常在项目计算期末回收的固定资产余值； ④通常在项目计算期末回收的流动资金。一、投入类财务可行性要素的估算 （一）建设投资的估算A.国产设备购置费用的估算 设备购置费用=设备购买成本×（1+运杂费率） 【提示1】固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费。 形成固定资产的费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+其他费用 B.进口设备购置费的估算 进口设备购置费用=以人民币标价的进口设备到岸价+进口从属费+国内运杂费 a.按到岸价结算时： 以人民币标价的进口设备到岸价=以外币标价的进口设备到岸价×人民币外汇牌价 按离岸价结算时： 以人民币标价的进口设备到岸价=（以外币标价的 +国际运费+国际运输 ）×人民币外汇牌价进口设备离岸价保险费其中：国际运费（外币）=离岸价（外币）×国际运费率 或=单位运价（外币）运输量 国际运输保险费（外币）=（以外币标价的 +国际运费）×国际运输保险费率进口设备离岸价b.从属费公式： 进口从属费=进口关税+外贸手续费+结汇银行财务费 其中：进口关税=以人民币标价的进口设备到岸价×进口关税税率 外贸手续费=以人民币标价的进口设备到岸价×外贸手续费率 结汇银行财务费=以外汇支付的进口设备到货价×人民币外汇牌价×结汇银行财务费率 c.国内运杂费公式： 国内运杂费=（以人民币标价的进口设备到岸价+进口关税）×运杂费率 工具、器具和生产经营用家具购置费= 狭义设备 ×标准的工具、器具和生产经营用家具购置费率 购置费 项目的广义设备购置费=狭义设备购置费+工具、器具和生产经营用家具购置费（二）流动资金投资的估算1.基本公式 （1）本年流动资金需用额=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额 （2）某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用额-截至上年的流动资金投资额 或 =本年流动资金需用额-上年流动资金需用额 2.流动资产与流动负债的分项详细估算 （1）统一估算模型 某一流动项 目的资金需 用额 某一流动项目的资金需用额=该流动项目的年周转额 该流动项目的 1年最多周转次数11(36)1 年内该流动项目最多周转次数=360 该流动项目最低周转天数【提示】最低周转天数则是在所有生产经营条件最为有利的情况下，完成一次周转所需要的天数。在 确定各个流动项目的最低周转天数时，应综合考虑储存天数、在途天数，并考虑适当的保险系数。 （2）流动项目周转额的确定 外购原材 料需用额 外购燃料 动力需用 额 存 货 = 各项 目年 周转 额的 确定 = 流动 资产 = 其他材料 需用额 在产品需 用额 产成品需 用额 应收账款 需用额 预付账款 需用额 现金需用额 应付账款 需用额 预收账款 需用额年外购原材料费用年外购燃料动力费用年外购其他材料费用 年外购原材料费用+年外购燃料动力费用+年职工薪酬+年修 理费+年其他制造费用 其他制造费用是指从制造费用中扣除了所含原材料、 外购燃 料动力、职工薪酬、折旧费和修理费以后的剩余部分。 年经营成本-年销售费用 年经营成本 外购商品或服务年费用金额 年职工薪酬+年其他费用 其中： 其他费用=制造费用+管理费用+销售费用-以上三项费 用中所含的职工薪酬、折旧费、摊销费和修理费 年外购原材料、燃料动力及其他材料年费用 年预收的营业收入金额流动 负债 =（三）经营成本的估算加法估算 公式 某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费 +该年职 工薪酬+该年修理费+该年其他费用经营成本 （付现成 本）减法估算 公式某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用-该 年折旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额（四）运营期相关税金的估算12(36)营业税金 及附加 运营期相 关税金营业税金及附加=应交营业税+应交消费税+城市维护建设 税+教育费附加 其中： 城市维护建设税= （应交营业税+应交消费税+应交增值税） ×城市维护建设税税率 教育费附加=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）× 教育费附加率 调整所得税=息税前利润×适用的企业所得税税率 其中： 息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总成本 费用-营业税金及附加调整所得 税二、产出类财务可行性要素的估算要素 营业收入 补贴收入 固定资产 余值 回收流动 资金 估算公式 年营业收入=该年产品不含税单价×该年产品的产销量 补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销 量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。 假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值等于 该主要固定资产的原值与其法定净残值率的乘积，或按事先确定的净残值估 算。 终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算 二、投资项目净现金流量的测算 （一）投资项目净现金流量（NCF）的概念1.含义 净现金流量是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的 差额形成的序列指标。可表示为： 某年净现金流量 = 该年现金流入量C该年现金流出量 1.列表法 （1）全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的区别 全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，但流出项 目和流量的计算内容上有区别。 区别点 流出项目不同 流量计算内容不 同 2.简化法 全部投资的现金流量表 不考虑本金偿还和利息支付 既计算所得税后净现金流量也计算所得 税前净现金流量 项目资本金现金流量表 考虑本金偿还和利息支付 只计算所得税后净现金流量13(36)建设期某年净现金流量=-该年原始投资额运营 期某 年净 现金 流量所得税 前净现 金流量 所得税 后净现 金流量= 该年息税前利润+ 该年折旧 +该年摊销+ 该年回收额该年维持运营投资-该年流动资金投资=该年所得税前净现金流量-(该年息税前利润-利息)×所得 税税率三、静态评价指标的含义、计算方法及特征 （一）静态投资回收期1.含义 静态投资回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 2．两种形式 包括建设期的投资回收期（PP） ，不包括建设期的投资回收期（PP′） 3.计算 （1）公式法（特殊条件下简化计算） 特 殊 条 件 某一项目运营期内前若干年（假定为 s+1～s+m 年，共 m 年）每年净现金流量相等，且 其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计。 ①不包括建设期的回收期（PP′） 公 式不包括建设期的回收期（PP'） ?建设期发生的原始投资合计 运营期内前若干年每年相等的净现金流量②包括建设期的回收期 PP＝PP′＋建设期 【提示】如果全部流动资金投资均不发生在建设期内，则公式中分子应调整为建设投 资合计。 （2）列表法（一般条件下的计算）P117包括建设期的投资回收期（PP） ? 最后一项为负数的累计净现金流量对应的年数 ? 最后一项为负值的累计净现金流量绝对值 下年净现金流量不包括建设期的静态投资回收期 PP′=PP-建设期 4.优缺点： 优点 ①能够直观地反映原始投资的返本期限； ②便于理解，计算比较简单； ③可以直接利用回收期之前的净现金流量 信息。 缺点 ①没有考虑资金时间价值； ②不能正确反映投资方式的不同对项目的影 响； ③没有考虑回收期满后继续发生的净现金流14(36)量。 5.决策原则 只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。（二）总投资收益率1.含义及计算 含义 又称投资报酬率（记作 ROI） ，是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年 均息税前利润占项目总投资的百分比。 总投资收益率（POI）=计算公式 2.指标特点年息税前利润或年均息税前利润 ? 100 % 项目总投资优缺点优点：计算公式简单； 缺点： （1）没有考虑资金时间价值因素； （2）不能正确反映建设期长及投资方 式不同和回收额的有无等条件对项目的影响； （3）分子、分母的计算口径的可 比性较差； （4）无法直接利用净现金流量信息。 只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有 财务可行性。决策原则四、动态评价指标的含义、计算方法及特点 （二）净现值(Net Present Value)1.含义 是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数 和。 2.计算 净现值是各年净现金流量的现值合计，其实质是资金时间价值的计算现值的公式利用。计算方法的种类 一般方法 内容 公式法：本法根据净现值的定义，直接利用公式来完成该指标计算的方法。 列表法：本法是指通过现金流量表计算净现值指标的方法。净现金流量现值 合计的数值即为净现值。 本法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年 特殊方法 金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值 的方法，又称简化方法。3.决策原则 NPV ? 0，方案可行；否则，方案不可行。 4.优缺点 ①优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险。 ②缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；与静态投资回收期 指标相比，计算过程比较繁琐。（三）净现值率（记作NPVR）1.含义 是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率， 亦可将其理解为单位原始投资的现值所 创造的净现值。15(36)2.计算 净现值率是净现值与原始投资现值的比率。 净现值率（NPVR）=项目的净现值 原抬投资的现值合计3.决策标准 NPVR≥0，方案可行；否则，方案不可行。 4.优缺点 优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。 缺点：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目的实际收益率。（四）内部收益率(Internal Rate ofReturn,记作IRR)1.含义：内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义 为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。 理解：内部收益率就是方案本身的实际收益率。 2.计算：找到能够使方案的净现值为零的折现率。 （1）特殊条件下的简便算法 适合于建设期为 0，运营期每年净现金流量相等，即符合普通年金形式，内部收益率可直接 利用年金现值系数表结合内插法来确定。I NCF 100 （P/A，IRR，10）= =5.0000 20 （P / A, IRR, n） ?（ “I”代表原始投资， “NCF”代表相等的净现金流量）查 10 年的年金现值系数表： ∵（P/A，14%，10）=5.0 （P/A，16%，10）=4.0 ∴14%＜IRR＜16% 应用内插法 IRR=14%+5.2161 ? 5.0000 ? (16% ? 14%) ? 15.13% 5.2161 ? 4.8332（2）一般条件下：逐步测试法 逐步测试法就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零， 另一个使净现值小于零 的两个最接近的折现率，然后结合内插法计算 IRR。 【教材例 4-32】某投资项目只能用一般方法计算内部收益率。按照逐次测试逼近法的要 求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率。经过 5 次测试，得到表 4-6 中所 示数据（计算过程略） ： 表 4-6 逐次测试逼近法数据资料 价值单位:万元 测试次数 j 1 2 3 4 5 设定折现率 r j 10% 30% 20% 24% 26% 净现值 NPV j ,(按 r j 计算) +918.91 +217.7 -30.1907计算该项目的内部收益率 IRR 的步骤如下:16(36)∵ NPVm +39.3177＞ NPVm?1 =-30.1907rm =24%＜ rm?1 =26%26%-24%=2%＜5% ∴24%＜IRR＜26% 应用内插法：IRR=24%+39.3177 ? 0 ×（26%-24%）≈25.13% 39.3177 ? (?30.1907 )（五）动态指标之间的关系1.相同点 第一，都考虑了资金时间的价值； 第二，都考虑了项目计算期全部的现金流量； 第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响； 第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致； 当 NPV＞0 时，NPVR＞0， IRR＞基准收益率； 当 NPV＝0 时，NPVR＝0， IRR＝基准收益率； 当 NPV＜0 时，NPVR＜0， IRR＜基准收益率。 第五，都是正指标。 2.区别： 指标 相对指标/绝对指标 是否可以反应投入产出的关系 是否受设定折现率的影响 能否反映项目投资方案本身报酬 率 净现值 绝对指标 不能 是 否 净现值率 相对指标 能 是 否 内部收益率 相对指标 能 否 是五、运用相关指标评价投资项目的财务可行性（一）可行性评价与决策关系： 只有完全具备或基本具备：接受 完全不具备或基本不具备：拒绝 （二）评价要点 1.如果某一投资项目的所有评价指均处于可行期间， 即同时满足以下条件时， 则可以断定该 投资项目无论从哪个方面看完全具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是： 净现值 NPV≥0 内部收益率 IRR≥基准折现率 ic 净现值率 NPVR≥0 包括建设期的静态投资回收期 PP≤n/2(即项目计算期的一半) 不包括建设期的静态投资回收期 PP’≤P/2(即运营期的一半) 主要 指标 动态 指标次要 指标静态 指标17(36)总投资收益率 ROI≥基准投资收益率 ic (事先给定)辅助指标2.若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性。 3.若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性。 4.若主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性。【速记】完全具备财务可行性 完全不具备财务可行性 独立 方案 基本具备财务可行性动态指标、静态指标均可行动态指标、静态指标均不可行动态指标可行、静态指标不可行基本不具备财务可行 性静态指标可行、动态指标不可行第四节 二、项目投资决策的主要方法决策方法 净现值法 净现值率法 关键指标确定 净现值 净现值率项目投资决策方法及应用（一）原始投资相同且项目计算期相等时 决策原则 选择净现值大的方案作为最 优方案。 选择净现值率大的方案作为 最优方案。 适用范围 该法适用于原始投资相同且项目计 算期相等的多方案比较决策。 项目计算期相等且原始投资相同的 多个互斥方案的比较决策。（二）原始投资不相同,但项目计算期相同时 决策方法 差额投资 内部收益 率法 关键指标确定 决策原则差额内部收益率的计算与内部收 当差额内部收益率指标大于或等于基准收 益率指标的计算方法是一样的， 只 益率或设定折现率时，原始投资额大的方 不过所依据的是差量净现金流量。 案较优；反之，则投资少的方案为优。（三）项目计算期不同时 决策方法 年 等额净 回收额 法 计算 期统 一法 方案重 复法 最短计算 期法 关键指标确定 决策原则 年等额净回收额＝该方案净现值/（P/A,ic, n） 在所有方案 中，年等额净 回收额最大的方案为优。 重复净现金流量或重复净现值计算最小公倍 寿命期下的调整后净现值 调整后净现值＝年等额净回收额×（ P/A,ic, 最短计算期） 选择调整后 净现值最大的 方案为优。三、两种特殊的固定资产投资决策（一）固定资产更新决策18(36)1．需要注意的问题： （1）确定的是增量税后净现金流量（△NCF） ； （2）需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入； （3）项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定； 2．更新改造项目净现金流量计算 （通过差额算内部收益率） （1）有建设期 △NCF0=-该年差量原始投资额 =-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）建设期 某年△ NCF建设期末的△NCF=因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额运营期某年的△NCF=购买设备每年增加的息税前利润× （1-所得税税率）+购买设备每年增 加的折旧额+该年增加的回收额 （2）没有建设期 △NCF0=-该年差量原始投资额 =-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价收入） 运营期第 1 年的△NCF=购买设备每年增加的息税前利润× （1-所得税率）+购买 设备每年增加的折旧额+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 运营期其他年的△NCF=购买设备每年增加的净利润 +购买设备每年增加的折旧 额+该年增加的回收额运营期 某年净 现金流 量【提示】 （1） 旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝旧固定资产清理净损失×适用 的企业所得税税率。 在没有建设期时发生在第一年年末，有建设期时，发生在建设期期末。 （2）差量折旧＝（差量原始投资－差量回收残值）÷尚可使用年限 3.决策 决策方法 决策原则 差额投资内部收益率法 当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率 时，应当进行更新；反之，就不应当进行此项更新。（二）购买或经营租赁固定资产的决策 有两种决策方法可以考虑， 第一方法是分别计算两个方案的差量净现金流量， 然后按差 额投资内部收益率法进行决策； 第二种方法是直接比较两个方案的折现总费用的大小， 然后 选择折现总费用低的方案。 【提示】经营租赁租入设备方案的所得税后的净现金流量为： 初始现金流量=0 租入设备方案的所得税后净现金流量=[租入设备每年增加营业收入-（每年增加经营成19(36)本+租入设备每年增加的租金）]×（1-所得税率） （1）差额投资内部收益率法 （2）折现总费用比较法 无论是购买设备还是租赁设备， 每年增加营业收入、 每年增加的营业税金及附加和增加 经营成本都不变，可以不予以考虑 计算公式：购买设备的折现总费用合计 投资现值=购买设备的 购买设备每年增加折旧额-而抵减所得税额的现值合计 资产余值的现值-购买设备回收固定第五章第一节营运资金管理营运资金管理概述（一）营运资金的概念 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。 【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额 1. 流动资产投资战略的种类 种类 紧缩的流动 资产投资战略 宽松的流动 资产投资战略 特点 （1）维持低水平的流动资产与销售收入比率； （2）更高风险、高收益。 （1）维持高水平的流动资产与销售收入比率； （2）较低的投资收益率，较小的运营风险。（二）流动资产的融资战略 1.流动资产的特殊分类 分类 永久性流动资产 波动性流动资产 特点 销售处于最低水平时，对流动资产的最基本 的需求水平。 当销售发生季节性变化时，超过永久性流动 资产水平的额外流动资产。2.流动资产融资战略的种类及特点 融资 战略 期限匹配 融资战略 保守融资 战略 特点 在给定的时间，企业的融资数 量反映了当时的波动性流动资 产的数量。 （1）短期融资的最小使用； （2）较高的流动性比率。 对应关系 短期融资=波动性流动资产 风险收 益的比 较收 益 与 长期融资 （即： 长期负债+权益资本） 风 险 居 中 =永久性流动资产＋固定资产 短期融资＜波动性流动资产 长期融资＞永久性流动资产＋固定 收 益 与 风 险 较20(36)资产 激进融资 战略 （ 1 ）更多的短期融资方式使 用； （2）较低的流动性比率。 短期融资＞波动性流动资产 长期融资＜永久性流动资产＋固定 资产低 收 益 与 风 险 较 高第二节 二、目标现金余额的确定（一）成本模型 相关成本 与现金持有 量的关系 决策原则 机会成本 正比例变动现金管理管理成本 无明显的比例关系 （固定成本）短缺成本 反向变动最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。 最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本） 企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现 金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。（二）随机模型（米勒-奥尔模型）基本原理（1）下限（L）的确定： ①现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度； ②公司借款能力； ③公司日常周转所需资金； ④银行要求的补偿性余额。 基本计算 公式3b ? ? 2 3 ) +L （2）回归线 R 的计算公式： R ? ( 4i1式中：b――证券转换为现金或现金转换为证券的成本； δ ――公司每日现金流变动的标准差； i――以日为基础计算的现金机会成本。 （3）最高控制线 H 的计算公式为：H=3R-2L 【提示】需要考虑的相关成本是机会成本和交易成本。 特点 随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下 ,计算出来的 现金持有量比较保守。21(36)【提示】只要现金持有量在上限和下限之间就不用进行控制，但一旦达到上限，就进行 证券投资（H-R） ，使其返回到回归线。一旦达到下限，就变现有价证券(R-L)补足现金，使 其达到回归线。四、现金收支管理（一）现金周转期 含义 现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货 周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。 1.存货周转期，是指从购买原材料开始，并将原材料转化为产成品再销售为止 所需要的时间； 2.应收账款周转期，是指从应收账款形成到收回现金所需要的时间； 3.应付账款周转期，是指从购买原材料形成应付账款开始直到以现金偿还应付 账款为止所需要的时间。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 其中： 存货周转期=平均存货/每天的销货成本 应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入 应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本 （1）加快制造与销售产成品 （2）加速应收账款的回收 （3）减缓支付应付账款 减少存货周转期 减少应收账款周转期 延长应付账款周转期周转期 内容计算公式减少现金 周转期的 措施第三节 一、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能 p152 功能 增加销售功能、减少存货功能应收账款管理(二) 应收账款的成本 1.机会成本（应收账款占用资金的应计利息） 应收账款占用资金的应计利息=应收账款占用资金×资本成本 其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额=日赊销额×平均收账天数 则：应收账款应计利息=日赊销额×平均收账天数×变动成本率×资本成本率 （三）应收账款信用政策决策 总额分析法 （1）计算各个方案的收益： = 销售收入 -变动成本 =边际贡献= 销售量×单位边 际贡献 【注意】固定成本如有变化应予以考虑。 （2）计算各个方案实施信用政策的成本： 第一：计算占用资金的应计利息 ①应收账款占用资金应计利息=应收账款占用资金 ×资本成本 其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额×变 差量分析法 （1）计算收益的增加： =增加的销售收入-增加的变动成本=增 加的边际贡献=销售量的增加×单位边 际贡献 【注意】如果固定成本有变化，还应该 减去增加的固定成本。 （2）计算实施信用政策成本的增加： 第一：计算占用资金的应计利息增加 第二：计算收账费用和坏账损失增加 第三：计算折扣成本的增加（若提供现 金折扣时）22(36)动成本率=日赊销额×信用期间或平均收现期×变 动成本率 ②存货占用资金的应计利息=存货占用资金×资本 成本 其中：存货占用资金=存货平均余额 ③应付账款占用资金的应计利息减少 =应付账款占用资金×资本成本 其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额 第二：计算收账费用和坏账损失 第三：计算折扣成本（若提供现金折扣时） 折扣成本=赊销额×折扣率×享受折扣的客户比率 （3）计算各方案税前损益=收益-成本费用 决策原则：选择税前损益最大的方案为优。 （3）计算改变信用政策增加的税前损 益=收益增加-成本费用增加 决策原则： 如果改变信用政策增加的税 前损益大于 0，可以改变。【提示 1】P157 信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响（包括收入、成本 和费用） ；另一方面要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款） ，并且要 将对资金占用的影响用“资本成本”转化为“应计利息” ，以便进行统一的得失比较。【提示 2】 在题中没有给出平均收账天数的情况下，如果没有现金折扣条件，则用信用期作 为平均收账天数；如果有现金折扣条件，则用加权平均数作为平均收账天数。三、应收账款的监控（一）应收账款周转天数 应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种方法。 应收账款周转天数＝期末在外应收账款 平均日销售额“平均日销售额”用每月赊销相加除以合计天数平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数第四节 二、存货的持有成本存货管理取得成本购置成本：年需要量×单价 固定订货成本――与订货次数无关 订货成本 变动订货成本――与订货次 数相关：年订货次数×每次订货成本 固定储存成本――与存货占用量无关储存成本 缺货成本变动储存成本――与存货占用量相关：年平均库存量×单位存货的年储存成本1、订货成本=F1+D K QF1 为固定订货成本；D 为存货年需要量；Q 为每次进货量；K 为每次订货的变动成本23(36)2、取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本 TCa=F1+D K +DU Q“D 代表年需要量，U 代表单价”3、储存成本=储存固定成本+储存变动成本 TCc=F2+Q Kc 2Kc 代表单位储存变动成本总成本=取得成本+储存成本+缺货成本 =TCa+TCc+TCs= F1+D Q K +DU+ F2+ Kc + TCs Q 2三、最优存货量的确定（一）经济订货模型 （3）基本公式 基本公式 ①经济订货批量：EOQ=2 KD KC②存货相关总成本=变动订货成本+变动储存成本 TIC= 2 KDKC =K×D Q + ? KC Q 2D 每期对存货的总需求；Q 每次订货批量；K 每次订货费用；Kc 每期单位存货持有费率 （二）保险储备 ①不考虑保险储备的再订货点=预计交货期内的需求=交货时间×平均日需求 ②考虑保险储备的再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=交货时间×平均日需求+ 保险储备 4.合理保险储备的确定 与保险储备量相关总成本=缺货损失+保险储备的持有成本 =一次订货期望缺货量×年订货次数×单位缺货损失+保险储备量×单位存货的年存储成本 =S×N×KU+B×KC第五节 一、短期借款（一）短期借款的信用条件 3.补偿性余额 含义 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中 保持按贷款限额或实际借用额一定比例计 算的最低存款余额。 通用公式： 实际利率 ?流动负债管理需注意的问题 补偿性余额提高了借款的实际利率。 （实际利率高于名义利率）年利息 ? 100％ 实际可用借款额（二）短期借款利息的支付方式 付息方式 含义实际利率与名义利率的关系24(36)实际利率= 收款法计息 （利 随本清法） 借款到期时向银行支付 利息年利息 ? 100％ 实际可用借款额＝贷款额 ? 名义利率 ?100％＝名义利率 贷款额结论：实际利率=名义利率 即银行向企业发放贷款 时，先从本金中扣除利 息，而到期时借款企业 再偿还全部本金的方 法。 企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，从 而提高了贷款的实际利率。 实际利率=＝年利息 ? 100％ 实际可用借款额贴现法计息 （预扣利息）名义利率 贷款额 ? 名义利率 ?100％ ?100％ ＝ 1 ? 名义利率 贷款额 ? （ 1 ? 名义利率）结论：实际利率高于名义利率三、商业信用（三）商业信用决策 决策指 标 决策原 则折扣% 360 天 ? 1 ? 折扣% 付款期(信用期) ? 折扣期 【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高； 信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。 放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率） ，应选择享受折扣； 放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率） ，应选择放弃折扣。 放弃折扣的信用成本率 ?第六章（二）销售预测的定量分析法收益与分配管理第二节 收入管理算术平均法 趋势预测分析法 定量分析法 加权平均法 移动平均法 指数平滑法 因果预测分析法 1、趋势预测分析法 (1) 算术平均法 预测原理 算术平 均法 将若干历史时期的实际销售量或销售额作为样本值， 求出其算术平均数， 并将该 平均数作为下期销售量的预测值。计算公式Y??Xni式中：Y――预测值；Xi――第 i 期的实际销售量；n――期数。 适用范围 适用于每月销售量波动不大的产品的销售预测。25(36)(2) 加权平均法 预测原理 权数选取 原则 将若干历史时期的实际销售量或销售额作为样本值，将各个样本值按照一定的权数计算得 出加权平均数，并将该平均数作为下期销售量的预测值。 由于市场变化较大， 离预测期越近的样本值对其影响越大， 而离预测期越远的则影响越小， 所以权数的选取应遵循“近大远小”的原则。Y ? ? Wi X ii ?1n计算公式 式中：Y――预测值；Wi――第 i 期的权数（0＜Wi≤Wi+1＜1, Xi――第 i 期的实际销售量；n――期数。 特点 加权平均法较算术平均法更为合理，计算也较方便，在实践中应用较多。?Wi； ?1）(3) 移动平均法 预测原理 移动平均法是从 n 期的时间数列销售量中选取 m 期（m 数值固定，且 m＜n/2）数 据作为样本值，求其 m 期的算术平均数，并不断向后移动计算观测其平均值，以 最后一个 m 期的平均数作为未来第 n+1 期销售预测值的一种方法。 移动平均法： Yn?1 ? 移动平 均法X n?( m?1) ? X n?( m?2) ? ?? ? X n?1 ? X n m计算公式 【备注】最近 m 期实际数据的简单算术平均 修正移动平均法的计算公式为： Y n?1 ? Yn?1 ? (Yn?1 ? Yn ) =本期移动预测值+（本期移动预测值-上期移动预测值） 特点 适用范围 由于移动平均法只选用了 n 期数据中的最后 m 期作为计算依据， 故而代表性较差。 此法适用于销售量略有波动的产品预测。（4）指数平滑法 预测原理 指数平滑法实质上是一种加权平均法，是以事先确定的平滑指数 ? 及（ 1 ? ? ）作为权数 进行加权计算，预测销售量的一种方法。Yn ?1 ? ?X n ? (1 ? ? )Yn = ? ×前期实际值+（１- ? ）×前期预测值式中： Yn?1 ――未来第 n+1 期的预测值； 计算公式Yn ――第 n 期预测值，即预测前期的预测值； X n ――第 n 期的实际销售量，即预测前期的实际销售量；?――平滑指数； n ――期数。一般地，平滑指数的取值通常在 0.3～0.7 之间。 （１）采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化均势（在销售量波动较大 平滑指数 或进行短期预测时用） ； 的取值 （２）采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期均势。 （在销售量波动较小或进行 长期预测时用） 。 特点 该方法运用比较灵活，适用范围较广，但在平滑指数的选择上具有一定的主观随意性。26(36)2.因果预测分析法 含义 因果预测分析法是指通过影响产品销售量（因变量）的相关因素（自变量）以及它们之 间的函数关系，并利用这种函数关系进行产品销售预测的方法。因果预测分析法最常用 的是回归分析法。 预测公式: Y＝a+bx 回归分析法 其常数项 a、b 的计算公式为： b ?n? xy ? ? x ? y n ? x ? (? x )2 2a?? y ? b? xn二、销售定价管理（三）产品定价方法 全部成本费用加成定价法 以成本为基础 的定价方法 定价 方法 保本定价法 目标利润定价法 变动成本定价法 以市场需求为基 础的定价方法 需求价格弹性系数定价法 边际分析定价法1.以成本为基础的定价方法 （1）成本基础的选择 成本基础的种类 变动成本 内容 变动制造成本+变动期间费用 特点 变动成本可以作为增量产量的定价依 据，但不能作为一般产品的定价依据。 由于它不包括各种期间费用， 因此不能 正确反映企业产品的真实价值消耗和 转移。 利用制造成本定价不利于企业简 单再生产的继续进行。 在此成本基础上制定价格， 可以保证企 业简单再生产的正常进行， 又可以使劳 动者为社会劳动所创造的价值得以全 部实现。 记忆：利用通用公式倒挤 【因为】 ： 单位利润＝单位成本×成本利润率 【所以利用通用公式】 ： 单位产品价格×（1-税率）＝单位成本+单位成 本×成本利润率 【因为】 ： 单位利润＝单位价格×销售利润率 【所以利用通用公式】 ： 单位产品价格×（1-税率）＝单位成本+单位产27(36)制造成本一般包括直接材料、 直接人工和 制造费用。完全成本费用完全成本费用＝制造成本+管理 费用+销售费用+财务费用②具体定价方法 种类 成本 利润 率定 价 销售 利润 率定 价 基本公式单位产品价格 ＝ 单位成本 ? （ 1＋成本利润率） 1－适用税率完全 成本 加成 定价 法销售利润率定价： 单位产品价格单位成本 ＝ 1－销售利润率－适用税率品价格×销售利润率 保本 点 保本 点定 价法 又称盈亏平衡点， 是指企业在经营活动 中既不盈利也不亏损的销售水平， 在此 【因为】 ：利润为０ 水平上利润等于零。 【所以利用通用公式】 ： 单位产品价格 单位产品价格×（1-税率）＝单位成本+０ 单位固定成本＋单位变动成本 单位产品价格×（1-税率）＝单位固定成本+单 ＝ 1－适用税率 位变动成本 单位完全成本 ＝ 1－适用税率计算 公式目标 利润 定价 法计算 公式单位产品价格 单位目标利润＋单位完全成本 ＝ 1－适用税率【因为】 ：利润为已知的目标利润。 【所以利用通用公式】 ： 单位产品价格×（1-税率）＝单位成本+单位目 标利润含义 变动 成本 定价 法计算 公式变动成本定价法是指企业在生产能力 【因为】 ：固定成本与定价无关，定价只需要考 有剩余的情况下增加生产一定数量的 虑补偿变动成本（变动制造成本和变动期间费 产品所应分担的成本。 用） ，利润是按照变动成本确定的。 【所以利用通用公式】 ： 单位产品价格×（1-税率） 单位产品价格 单位变动成本 ? （ 1 ? 成本利润率） ＝单位变动成本+单位利润 ＝ 1－适用税率 ＝单位变动成本 + 单位变动成本×成本利润率 ＝单位变动成本×（1+成本利润率）2.以市场需求为基础的定价方法 （1）需求价格弹性系数定价法28(36)（2）边际分析定价法 边际 边际收入、边际 成本、边际利润 决策原则 每增加或减少一个单位所带来的差异。 产品边际收入、 边际成本和边际利润就是指销售量每增加或减少一个单位 所形成的收入、成本和利润的差额。 边际收入等于边际成本，即边际利润等于零时，利润将达到最大值。此时 的价格就是最优销售价格。第三节 成本费用管理（二）混合成本的分解方法 方法 含义 说明 它是以过去某一会计期间的总成本和业务量资料为依据，从中选取业务 量最高点和业务量最低点，将总成本进行分解，得出成本性态的模型。 单位变动成本＝（最高点业务量成本-最低点业务量成本）/（最高点业 务量-最低点业务量） 固定成本总额＝最高点业务量成本-单位变动成本×最高点业务量 或＝最低点业务量成本-单位变动成本×最低点业务量 提示：公式中高低点选择的标准不是业务量所对应的成本，而是业务量。 计算简单，但它只采用了历史成本资料中的高点和低点两组数据，故代 表性较差。高低 点法计算公式特点29(36)三、标准成本管理成本项目 直接材料 直接人工 制造费用 用量标准 单位产品材料用量标准 工时用量标准(单位产品耗用的标准工 时) 工时用量标准(单位产品耗用的标准工 时) 价格标准 材料价格标准 工资率标准（每小时的工资 率） 制造费用分配率标准（每小 时的制造费用分配率）1.变动成本差异分析 （1）变动成本差异计算的通用公式 价差=（实际价格-标准价格）×实际用量 量差=标准价格×（实际用量-标准用量） 价差（包括混合差异） 直接材 料成本 差异 直接人 工成本 差异 变动制 造费用 差异 直接材料价格差异 =（实际价格C标准价格）×实际用量 直接人工工资率差异 =（实际工资率C工资率标准）×实际人 工工时 变动制造费用耗费差异 =实际工时×（变动制造费用实际分配率 C变动制造费用标准分配率） 量差（纯差异） 直接材料数量差异 =（实际用量C实际产量下标准用量） ×标准价格 直接人工效率差异 =（实际人工工时C实际产量下标准人 工工时）×工资率标准 变动制造费用效率差异 =（实际工时C实际产量下标准工时） ×变动制造费用标准分配率2.固定制造费用成本差异分析 （1）二差异分析法 二差异分析法是将固定制造费用差异分为耗费差异和能量差异两部分。 耗费差异=实际固定制造费用C预算产量下标准固定制造费用 能量差异=预算产量下标准固定制造费用C实际产量下标准固定制造费用 =(预算产量下标准工时-实际产量下标准工时)×标准分配率 （2）三差异分析法 三差异分析法下耗费差异的计算与两差异分析法相同。不同的是将二差异分析法中的 “能量差异”进一步分解为两部分：一部分是实际工时未达到标准能量而形成的产量差异； 另一部分是实际工时脱离标准工时而形成的效率差异。有关计算公式如下： 耗费差异=实际固定制造费用-预算产量下标准固定制造费用 =实际固定制造费用-预算产量下标准工时×标准分配率 产量差异=预算产量下标准固定制造费用-实际产量下实际工时×标准分配率 =（预算产量下标准工时-实际产量下实际工时）×标准分配率 效率差异=（实际产量下实际工时-实际产量下标准工时）×标准分配率五、责任成本管理（3）成本中心考核和控制主要使用的指标： 预算成本节约额=预算责任成本-实际责任成本 “预算责任成本=实际产量×预算单位成本” 预算成本节约率=预算成本节约额/预算成本×100% 【提示】预算责任成本（费用）是指实际产量下的预算责任成本（费用） ，即：30(36)预算责任成本（费用）=实际产量×预算单位成本（费用） 2.利润中心 （1）含义 利润中心是指既能控制成本，又能控制收入和利润的责任单位。它不但有成本发生，而 且还有收入发生。 （2）特点 利润中心与成本中心相比，其权利和责任都相对较大，它不仅要降低绝对成本，还要寻 求收入的增长使之超过成本，即更要强调相对成本的降低。 （3）类型 类型 自然利润中心 人为利润中心 含义 它是自然形成的，直接对外提供劳务或销售产品以取得收入的责任中心. 它是人为设定的，通过企业内部各责任中心之间使用内部结算价格结算半 成品内部销售收入的责任中心。3.投资中心 （1）含义 投资中心是指既对成本、收入和利润负责，又对投资及其投资收益负责的责任中心。它 本质上也是一种利润中心，但它拥有最大程度的决策权，同时承担最大程度的经济责任，属 于企业中最高层次的责任中心。 （2）三类责任中心的比较 应用范围 权利 考核范围 考核办法 只以货币 形式计量 投入， 不以 货币形式 计量产出 组织形式 考核指标成本 中心最广最小（可控成 本的控制权）可控的成 本、费用一般不是 法人预算成本节约额 预算成本节约率利润 中心较窄较高（不仅要 降低绝对成 本，还要寻求 收入的增长使 之超过成本， 即更要强调相 对成本的降 低）不进行投 成本费用、 入、 产出的 收入、 利润 比较一般不是 法人边际贡献总额 可控边际贡献 部门边际贡献投资 中心最小（最高 层次，具有 最高（投资决 投 资 决 策 策权） 权的中心）成本费用、 收 入 、 利 进行投入、 一 般 是 法 润、 投资效 产出比较 人 率投资报酬率 剩余收益（3）考核指标 ①投资报酬率 指标 投资报酬率 投资报酬率=营业利润/平均营业资产 其中： （1）营业利润是指息税前利润。 （2）平均营业资产=(期初营业资产+期末营业资产)/231(36)计算公式指标优点（1）能够反映投资中心的综合获利能力，并具有横向可比性（相对数指标， 可用于部门之间以及不同行业之间的比较） ； （2）不仅可以促使经理人员关注营业资产运用效率，并有利于资产存量的调 整，优化资源配置。 会引起短期行为的产生，追求局部利润最大化而损害整体利益最大化目标，导 致经理人员为眼前利益而牺牲长远利益。 剩余收益 剩余收益=经营利润-(经营资产×最低投资报酬率) 剩余收益指标弥补了投资报酬率指标会使局部利益与整体利益相冲突的不足。 （1）由于其是一个绝对指标，故而难以在不同规模的投资中心之间进行业绩比 较； （2）剩余收益同样仅反映当期业绩，单纯使用这一指标也会导致投资中心管理 者的短期行为。指标缺点②剩余收益 指标 计算公式 指标优点指标缺点第八章第一节 二、财务分析的方法（一）比较分析法 含义财务分析与评价财务分析与评价概述是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数 额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。 （1）重要财务指标的比较定基动态比率 ?具体运用分析期数额 ? 100 % 固定基期数额 分析期数额 ? 100 % 前期数额环比动态比率 ?（2）会计报表的比较 （3）会计报表项目构成的比较 （1）计算口径必须保持一致； （2）应提出偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状 况； （3）应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析。应注意的问题（二）比率分析法 含义 是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。 （1）构成比率构成比率 ?具体运用某个组成部分数值 ? 100 % 总体数值（2）效率比率32(36)（3）相关比率应注意的 问题（1）对比项目的相关性； （2）对比口径的一致性； （3）衡量标准的科学性。（三）因素分析法 1．含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方 向和影响程度的一种方法。 2．具体运用 （1）连环替代法 设 F=A×B×C 基数（计划、上年、同行业先进水平） F0=A0×B0×C0 实际 F1=A1×B1×C1 基数：F0=A0×B0×C0 ① 置换 A 因素：A1×B0×C0 ② 置换 B 因素：A1×B1×C0 ③ 置换 C 因素：A1×B1×C1 ④ ②-①即为 A 因素变动对 F 指标的影响 ③-②即为 B 因素变动对 F 指标的影响 ④-③即为 C 因素变动对 F 指标的影响 （2）差额分析法 A 因素变动对 F 指标的影响： （A1-A0）×B0×C0 B 因素变动对 F 指标的影响：A1×（B1-B0）×C0 C 因素变动对 F 指标的影响：A1×B1×（C1-C0）第二节 一、上市公司特殊财务分析指标上市公司基本财务分析两个特殊的财务数据，一是股数，二是市价。它们是一般企业所没有的。股数、市价与 净收益、净资产等进行比较，可以提供有特殊意义的信息。 基本每股收益 =净利润/普通股加权平均数 每股收益 稀释每股收益 与股数对比 的指标每股股利股利总额÷流通股数每股净资产 市盈率 市价比率指 标股东权益总额÷发行在外的普通股数每股市价÷每股收益33(36)市净率每股市价÷每股净资产（一）每股收益 1.基本每股收益 指标 基本每股收益 公式 基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外普 通股加权平均数【提示】 （2）不引起所有者权益总额变动的股数变动（如发放股票股利，由于送红股是将公司 以前年度的未分配利润转为普通股， 转化与否都一直做为资本使用） 不需要按照实际增加的 月份加权计算，可以直接以发放股票股利前的股数乘以股利发放率计入分母。 2.稀释每股收益 类型 可转换公 司债券 分子调整 可转换债券当期已确认为费用的利 息、溢价或折价摊销等的税后影响 额。 分母调整 增加的潜在普通股数：假定可转换公司债券当期期 初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。 分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考 虑时间权数。 【提示】教材没有给出明确公式，一般了解． 增加的普通股股数 =拟行权时转换的普通股股数的 加权平均数-行权价格×拟行权时转换的普通股股 数÷当期普通股平均市场价格 分析 每股股利反映的是上市公司每一普通股 获取股利的大小。指标越大，则企业股 本获利能力就越强；每股股利越小，则 企业股本获利能力就越弱。 影响因素 上市公司每股股利发放多少，除了受 上市公司获利能力大小影响以外，还 取决于企业的股利发放政策。认股权证， 股份期权不调整（二）每股股利 计算 每股股利 =股利总额 流通股数（三）市盈率 计算 市盈率 = 每股市价 每股收益 分析 一方面，市盈率越高，意味着企业未来成 长的潜力越大，也即投资者对该股票的评 价越高， 反之， 投资者对该股票评价越低。 另一方面。市盈率越高，说明投资于该股 票的风险越大，市盈率越低，说明投资于 该股票的风险越低。 影响因素 （1）上市公司盈利能力的成长性。 （2） 投资者所获报酬率的稳定性。 （3）市盈 率也受到利率水平变动的影响。 利率与市盈率之间的关系常用如下公 式表示： 1 市场平均市盈率= 市场利率（四）每股净资产（每股账面价值） 计算 分析 利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价 值。 如在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股34(36)每股净资产=股东权益总额／发行在外的股数净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所 承担的投资风险越小。 但是，也不能一概而论，在市场投机气氛较浓的情况下，每股净资 产指标往往不太受重视。（五）市净率 计算市净率 ? 每股市价 每股净资产分析 市净率是股每股市价与每股净资产的比率，是投资者用以衡量、分 析个股是否具有投价值的工具之一。 一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值 较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预 期，而较高市净率则相反。第三节 一、企业综合分析的方法（一）杜邦分析法 1．关键公式企业综合分析与评价综合分析的意义在于能够全面、正确地评价企业的财务状况和经营成果。净资产收益率=总资产净利率×权益乘数 总资产净利率=销售净利率×总资产周转率 净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 =每股收益/每股净资产 =净利润/净资产 其中：权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）=1+产权比率 （二）沃尔评分法 1.传统的沃尔评分法 基本公式 指标评分＝标准分值×（实际比率/标准比率） （1）未能证明为什么要选择这七个指标； （2）未能证明每个指标所占比重的合理性； （3）从技术上讲有一个问题，就是当某一个指标严重异常时，会对综合指数产 生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相“乘”而引起的。财 务比率提高一倍，其综合指数增加 100%；而财务比率缩小一倍，其综合指数只 减少 50%。 一般认为企业财务评价的内容首先是盈利能力， 其次是偿债能力， 再次是成长 能力，它们之间大致可按 5：3：2 的比重来分配。 标准比率以本行业平均数为基础， 在给每个指标评分时， 应规定其上限和下限， 以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。 每分比率差=（最高比率-标准比率）/（最高评分-标准评分） 调整分=（实际比率-标准比率）/每分比率差 指标评分=标准分+调整分缺点2.现代改进的分析方法 指标的选择 特点基本公式二、综合绩效评价（一）财务绩效定量评价指标 评价内容 评价指标 基本指标 修正指标35(36)盈利能力状况 资产质量状况净资产收益率 总资产报酬率 总资产周转率 应收账款周转率 资产负债率 已获利息倍数 销售（营业）收入增长率 资本保值增值率销售(营业)利润率； 利润现金保障倍数 成本费用利润率；资本收益率 不良资产比率；流动资产周转率 资产现金回收率 速动比率；现金流动负债比率 带息负债比率；或有负债比率 销售（营业）利润增长率 总资产增长率；技术投入比率债务风险状况 经营增长状况（二）管理绩效定性评价指标 管理绩效定性评价指标包括战略管理、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人 力资源、行业影响、社会贡献等8个方面的指标。 （三）综合绩效评价计分方法 评价方法 具体做法 财务绩效定量评价基本指标计分是按照功效系数法计分原理，将评价指标实 际值对照行业评价标准值，按照规定的计分公式计算各项基本指标得分；财 务绩效评价修正指标的计分是在基本指标计分结果的基础上，运用功效系数 法原理，分别计算盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个部分的综 合修正系数，再据此计算出修正后的分数。 一般通过专家评议打分形式完成，聘请的专家应不少于 7 名；评议专家应当 在充分了解企业管理绩效状况的基础上，对照评价参考标准，采取综合分析 判断法， 对企业管理绩效指标做出分析评议， 评判各项指标所处的水平档次， 并直接给出评价分数。财务绩效定 量计分方法管理绩效定 性计分方法36(36)}