全方位透视后
它还具有很大的投资潜力
&&& 本文首发于微信公众号：。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　　5月9日消息，京东发布了其截至日的2016财年第一季度业绩。2016年第一季度交易总额(GMV)达到1293亿元人民币(约201亿美元)，去年同期京东核心交易总额为836亿元人民币，同比增长55%。2016年第一季度净收入为540亿元人民币(约84亿美元)，同比增长47.3%。第一季度服务和其他项目(主要来自于电商平台业务)的净收入为40亿元人民币(约6亿美元)，同比增长91%。　　最新的财务报告发布出来后，市场中产生了对这家公司正反两方面的声音。由于中国放缓，JD没有达到其第一季度的预期收入。然而，它成功地增加了它的活跃用户数量，并且提高了销售收入。展望未来，京东商城现在的投资增加能够在不久后带来更高盈利。　　但是另一方面，看空者则认为京东商城现在所采取的这种+物流+金融策略难以起到很好的效果，在这方面京东商城比起其竞争对手而言已经失去了太多的先机优势了。　　京东商城在短期内缺乏直接的盈利增长驱动力，而在长期内又缺乏与其它同行业企业相竞争的核心实力，因此无论是在短期还是长期来看京东商城似乎都难以有显著优势。　　这样看来，京东商城似乎不具备。或许京东是否能够成功，还必须取决于其是否能够走出一条属于自己的道路，以及成功打入农村和线上线下布局，这将是京东未来的核心竞争可能所在！　　本篇文章(译者@MissXiaoyue 编译)将为大家介绍的是一家非常有名的电商企业：京东商城（NASDAQ：JD）。本篇文章主要是帮助大家更好地认识这家公司，在这里推荐两篇市场中认可度较高的研究报告。　　第一篇报告为京东：立足长远；第一篇文章中，从公司的目前的发展以及长远的发展潜力的角度来分析了这家公司，并且认为其具有很好的发展前景。&&& 第二篇报告从京东被低估值的角度出发，对JD商城的概况及竞争格局进行分析。　　以下：　　第一部分：　　第一篇文章中,从公司的目前的发展以及长远的发展潜力的角度来分析了这家公司，并且认为其具有很好的发展前景。　　但是不幸的是，在几个月里面，京东公司的股票价格没有很好的表现，因为近期的财务报表的发布甚至使得JD的股票价格进一步下降。不过尽管如此，我还是认为，这家公司在长期有很大的潜力，目前的价格波动并不能反映出什么，投资者应该屏住耐心。　　在过去的几个月里，京东公司的管理层曾警告过投资者说，由于现在中国的经济增长缓慢，这使得公司可能无法达到其预期。这正是京东商城在第一季度的表现没有达到预期的最主要的原因。正如你可能已经知道的，在第一季度中国的消费增长放缓至10.3%，而去年同期的增长水平是11.1%。这导致了JD商城销售出的总商品量的第一季度同比增速仅仅为55%，一年前这个同期的值达到了99%。但除此之外，公司财务报表的其他指标均表现出积极的动态，并达到公司在之前的预期（guidance）。　　例如，公司的销售收入增长了45%，每年活跃客户账户数量增加到1亿6910万（同比增长了73%）。该公司也达到了其每股收益预测的目标，并认为是长期可实现可持续的增长。　　另外，在本季度，JD公司发生了多次重组和对外投资，这使得公司增加投资开支，但这将有利于公司未来的发展，给投资者在未来几年的时间里带来收益。在四月份，京东公司致力于从线上到线下的合并，并且JD公司与几家数据处理有限公司间都建立起了合作关系，其中Dada Nenux公司是中国最大的数据搜集平台。　　同时公司的财务状况在本季度也提高了10亿美元，预计公司将在2016年全年以及之后的年度发展中，可以充分利用公司内部的资金。而我们都知道，公司在融资中，使用内部资金的成本是最低的，因此在未来的发展中，公司的融资成本能够进一步降低，并且有充分的资金来源保证。　　最后同样是非常值得我们关注到的一点是，JD商城将继续缓慢增加其在云计算和智能设备方面的投资金额。虽然，它对于公司目前的财务报表的表现不会有太大的影响，但是京东公司认为，这是一个长期发挥物联网作用的过程，并将通过这种投资创造出更多额外的股东价值。　　除此之外，JD商城拥有的现金流大于其负债总额，这使得它是更具吸引力的投资。下图就是京东商城资产负债表中的现金和其负债的数额：　　在2016年的第二季度中，JD商城预计能够实现有40%-44%左右的收入增长速度（在同比基础上），这在一定程度上反映了中国经济的消费增长放缓，所以公司的收入增长速度也可能达不到原来那样的高水平。我相信，京东商城在第二季度可以实现这种保守的预期，并仍然看好该公司。　　许多其他人也同意我的立场。例如，去年十一月，著名的对冲基金经理吉姆Chanos公开批评阿里巴巴（NASDAQ：BABA）的会计标准，以及建议投资者选择看多JD商城。华尔街的分析师也认为，他们中的大多数人对于京东商城都有“买”的建议。　　下面的图反映了市场中的分析师对于这家公司的态度：
　　京东近期发布了其季度和财年的数据。该公司在销售和财务活动方面有一个伟大的年收入。　　对于京东商城来说（NASDAQ：JD），2015年是非常成功的一年。　　公司发布的季度和年度财务报表的表现，它们都表明网巨头在复苏。虽然去年股市因波动而崩溃，但2016年应该是一个完全不同的故事发展。　　首先，抓住你眼球的应该是京东商城所对外公布出来的最新财务数据，其中显示了京东商城的服务业务的强劲表现，体现了其在电子商务领域的领先地位，去年的销售收入同比上升了110%。在2015年全年里，公司的总净利润为280亿美元，相比于2014，同比增长58%。　　该公司还设法将其总商品数量销售同比增加了69%，与去年同期相比。　　这是因为在它的周年纪念日和光棍节那天，打破了一天的销售记录。　　JD商城在去年也做了大量的巨额投资。首先，和腾讯（otcpk：tcehy）公司类似，京东商城也购买了中国互联网公司的少数股权和销售汽车易车平台（NASDAQ：BITA）的部分股权。然后，京东商城还买了10%香港的企业管理软件供应商金蝶（otcpk：kgdey）的股权。后来，它投资了3亿5000万美元在中国在线旅行社途牛中（NASDAQ：TOUR）。　　而所有的这三家公司都是以亚太地区为基础的。由此，我们可以得出这样一个结论，JD商城严重押注在逐渐复苏的中国市场中，并且不介意投资于陷入困境的企业。如果中国经济的复苏没有达到京东商城先前的预期，也没关系，因为JD商城可以轻易退出其在公司的投资股权，这些公司都已经成功上市了并提供了大量的流动性，所以京东可以快速抽身。　　此外，公司花了大量的资金来资助其活动。　　虽然公司在去年里花费了大量的现金流出去，但因其业务的强劲表现帮助它改善了自由现金流。下面这张图片我们可以看到公司的现金流表现情况，虽然流出很多，但是仍然达到了很好的现金流表现：
（来源：年度报告）　　目前，JD的股票交易价格位于52周以来的低点，正如下图所示的这样：
（来源：彭博社）　　在2016年第一季度，该公司预计营业收入将能够达到80亿美元至84亿美元，与去年同期比较上升45%至50%，这是分析师给出的平均预测。　　同时也预测京东商城将能够实现比在其竞争对手唯品会（NASDAQ：VIPS）更好的收入表现。中国的在线平台也在上一个季度中成功达到了它的预期，但未能为我们提供一个良好的2016第一季度的预测数据。公司预测在2016年第一季度将能够达到1.81-1.87亿的营业收入，这个预期略低于市场中对于公司营业收入18亿8000万美元的共识。　　这表明，公司的管理层近期对中国市场的信心有所欠缺，但是JD商城并不是相同的情况，公司对于其还是有很大的信心的。　　总之，JD商城已经在收入方面创造出了伟大的一年，无论是公司的销售情况还是公司的财务活动上。　　由于中国市场的高波动性，其股价已经下跌，但管理层认为，经济复苏正在进行中。该公司有足够的资源，以资助其长期稳定增长，现在可能是购买股票的合适时间了。　　第二部分：合理的低估　　京东商城（NASDAQ：JD）是中国最大的电子商务公司之一。JD商城直接与和淘宝形成竞争关系，这两者都是阿里巴巴集团的子公司（NYSE：BABA）。JD商城是B2C（企业对消费者）的企业，这意味着JD商城让批发商和消费者之间直接进行对接。公司主要投资于物流网络，为的是为消费者提供更好的购物体验。而JD商城和天猫超市正在提供高度同质化的产品，关键的区别是最后一公里配送，即交货速度和客户服务交付有所不同。JD商城在这一点上具有上风优势，因为公司使用的是自己的物流链，为消费者提供更为优质的物流服务。　　JD商城是最大的消费电子零售平台。在第三、第四线城市中，国美、正对京东商城构成了很大的竞争压力，因为在这些城市领域内JD商城的物流网络仍在发展，还未达到成熟的状态。同时，JD商城屡次尝试拓宽其产品的策略也并不成功，这主要是因为根深蒂固的竞争者（如天猫、唯品会（NYSE：VIPS），聚美（NYSE：JMEI））能够有效对抗JD。在我看来，京东的销售增长将与物流网络的发展和促进新产品的有效性直接相关。我相信物流网络的发展是一个长期的项目，同时因为激烈的竞争存在，使JD商城推广新产品类别和加速增长的速度在很短的时间内可能难以实现。　　JD商城的生态系统状况　　JD的最新互联网+物流+金融平台战略使得公司成功吸引第三方服务商。该平台由四大业务板块支持，包括JD金融，JD云，JD物流和JD购物。JD购物为消费者提供丰富的购物界面；JD云则帮助消费者找到最好的产品（基于搜索历史/行为和提供云存储和云计算服务）；JD金融为消费者提供各种融资选择，以及为每个消费者提供财富增值产品；JD物流则是一个内部的物流网络，为的是促进快递服务的质量和速度。　　下面这张图就为我们展示了京东所拥有的四个板块的具体情况：
　　其中在这几个板块里，JD购物是直接与天猫和淘宝形成竞争关系的。在大城市的消费者通常期望当天在京东下的单就能够快速送达，这个速度一般在3-5小时。JD运送货物如此快速的能力得益于其在现代仓库和物流设施方面的投资。同时这种优质的物流服务也与农村地区和线上线下的物流策略相关。　　JD金融是JD的战略板块，在目前为消费者提供七种不同类型的服务，包括：　　1、为第三方服务提供商使用JD平台作为一种销售渠道（收入的一小部分）；　　2、为消费者购买商品融资（也就是给消费者提供各种赊购方式）；　　3、财富管理和投资管理的产品/服务，实现消费者资金的增值；　　4、众筹服务；　　5、支付服务；　　6、服务　　7、证券和金融咨询服务。　　JD云板块则是提供云存储和云计算服务。JD云目前正处于发展的早期阶段，然而JD云将成为中国第一个云服务提供商。　　总体而言，JD商城的互联网+物流+金融平台战略，与阿里巴巴非常相似。　　而阿里巴巴目前拥有超过JD商城的几个关键的优势：第一点，阿里巴巴已经在JD在制定和执行类似的战略之前就采取了类似的策略，因此其具有先行的优势；第二点，阿里巴巴拥有更强大的经济优势，这使得阿里巴巴如果需要筹集更多的资金会更加方便；第三点，阿里巴巴比JD商城拥有更多的用户和活跃客户；第四点，阿里巴巴有一个强大的技术平台/团队。因此在这几点上，京东似乎是处于相对劣势的地位的。
　　京东商城农村和线上到线下的策略会是其关键的竞争优势吗？　　京东商城的这一战略有点类似于亚马逊（NASDAQ：AMZN）食品的配送策略。唯一的区别是食物/货物来自哪里。在JD商城里，对货物/食品的供应一部分将来自农村。战略实质上是允许农村地区农民种植/加工(,)或者以传统的方式饲养家禽（相对于工业化大规模生产），并且最终通过JD的平台销售产品/商品给在大城市的人。　　我们都知道生活在大城市的人们喜欢购买农产品，因为在农村地区能够提供更高质量的食品（不过量使用化肥）。农村和线上线下的战略提供了真正的社会和经济利益。从农民的角度看，这有助于他们通过在城市的高价格出售更多的钱，比在本地能够产生更多的经济收入（农村地区和大城市的显着的价格差异），提高他们的生活水平。而从消费者的角度来看，这一战略能够使得城市人获得更高质量的食品（无污染和滥用的非法化学品），并且及时将新鲜食品送到消费者的指定地点（在线到离线策略）。当然了，这一战略的成功，很大程度上取决于对物流网络的投资，如果这真的做到了的话，那么这将是中国最优秀的物流链之一。这看起来像一个巨大的机会，弥合贫富差距，创造社会效益。　　京东商城的这一战略真的会起作用吗？短期和长期两方面来看似乎都存在着比较大的障碍。首先，农村地区农民的教育程度低，从而使他们很难迅速采取新的想法/技术。其次，它需要多年的成功执行，以获得牵引力。很多投资者都是短线投资方式。JD将在比较长的一段时间里被高水平的投资、低盈利能力低而受到投资者的质疑，缺乏一个短期增长的催化剂，那么投资者可能会远离这家公司。　　公司估值与盈利能力分析　　公司增长率和盈利能力：　　因为公司在JD金融、JD云和JD物流方面的过度投资，其公司缺乏短期增长驱动力，因此使得公司的表现可能会受到很大的阻力。在接下来的几个季度的季度收益将主要由JD购物这个平台产生，而这部分在近期已经显示出疲软迹象，达到了增长的瓶颈期。所以短期内，公司的盈利状况仍然不会迅速恢复.　　公司的价值比销售量：
　　如上图所示，我们可以看到亚马逊公司的销售状况，目前亚马逊公司的股票正在以1.5-2.0倍的P/ S在交易S，投资者可能期望JD商城也能够达到类似的估值水平。　　然而，在我看来，JD商城目前的估值是合理的，尤其是在中国目前的情况下。　　最后的想法：　　截至目前为止，JD商城的发展看起来更像亚马逊，但在长期战略的采取上又似乎更像是阿里巴巴。因此在未来的发展方面可能并不是很支持JD商城。JD商城不同于百度（NASDAQ：BIDU）、阿里巴巴、腾讯（otcpk：tcehy），因为它在采取线上到线下策略方面已经落后于这些互联网巨头了，因此已经失去了很多客户到竞争对手那边。　　此外，JD商城相比其他同类型互联网公司拥有很少的竞争优势，特别是考虑到百度是技术最先进的公司；阿里巴巴有足够多的资本挥霍；腾讯有可能是最好的/最常用的社交应用在世界。　　我不愿意将我的钱投入到一个缺乏明确的短期催化剂和缺乏长期竞争实力的公司上。在我看来，JD商城的低估值是完全合理的。　　京东商城全面分析　　京东商城介绍　　京东商城是于日在市(,)创办的电子商务公司。早期代理销售光磁产品，并快速发展成为全国最具影响力的光磁产品代理商。2004年1月，京东公司进入电子商务领域，创办“京东多媒体网”。2007年6月，京东启用全新域名并改版，自此，大家所熟悉的京东商城正式诞生。6年来，京东商城以每年200%的速度迅猛发展，从一家年销售1000万的电子商务企业到2010年成为目前中国最大的网络零售商，也是我国首家销售额突破100亿的电子商务企业。　　据统计，京东商城目前拥有2000余万注册用户，1200多家供应商，在线销售图书音像、家用电器、手机数码、电脑及配件、家居百货、服饰鞋帽、个护化妆、礼品箱包、运动健康、母婴玩具、食品饮料、机票充值等12大类、数万个品牌、70余万种商品，日订单处理量超过15万，网站日均浏览量超过3500万人次。当下，京东商城已占据国内B2C网络零售市场份额33.9%，连续12个季度蝉联行业头名。　　京东商城运营模式　　人们常说B2C网络零售的王者是京东！但为什么不是当当网、卓越网、淘宝网、或者新浪商城？为此我们在了解当前我国电子商务专业网站现状的基础上研究京东运营模式的奥妙所在。　　当前，电子商务专业网站模式主要有三种类型。1、服务型，以制造商品牌为主，如：京东商城、当当网、银泰网、上品折扣等等。2、平台型，采用C2C模式，如：淘宝网等。3、网购品牌型，以网络品牌为主，如：、、玛萨玛索、梦芭莎等等，这些线上线下整合的网购品牌几乎占领了三大门户网站广告费用的80%，其势汹汹。　　在电子商务领域，从产业价值链的角度来看，以京东商城为代表的强势渠道商拥有更及时的供应链资源，能更好的实现其战略目标。　　电子商务从本质上来看比较像是哑铃结构，一头是客户端，另一头是服务器端，类似于传统商业领域的前台和后台。6年来，京东商城为了更好的满足消费者需求正逐步完善客户端，在库房建设、物流体系、供应链管理上投入巨额资金，另一方面则巩固其后端，在网络服务器和数据中心上加大投入。　　下面从三个方面来分析京东的运营模式。　　1、滚动融资，筹备上市　　京东商城已经实现了三轮融资。第一轮，2007年8月融资1000万美元。第二轮，2009年1月，融资2100万美元。第三轮，2011年5月融资15.31亿美元，新资金中的50%将用于仓储、配送、售后等综合服务能力的强化。三轮融资过后，东仍牢牢把持公司控股权。京东9个董事席位中，刘强东系占有5席，雄牛资本、本日资本、高瓴资本和老虎基金各占1席。在股份的投票权方面，刘强东个人的投票权亦超过50%。　　京东商城2010年的商品交易额超过100亿元人民币，并计划三年内达到500亿元。　　近几年来，京东商城一直未能真正实现盈利，滚动增加的雄厚资本有利保障了其持续经营和扩张。　　2、客户端架构及运营模式　　（1）供应链体系　　对于零售行业来说，不断提高存货及现金的周转率才是王道。沃尔玛通过自有卫星系统，把库存周转率控制在30天左右；苏宁和国美做到40天；电子商务企业亚马逊是7天-10天；京东商城库存周转率为10天。　　京东商城牢牢把握供应链效率和成本控制两个要点，以强大的IT系统消化每天发生的实际订单数近30万个，在线销售的产品品类数万种，产品价格比线下零售店便宜10%―20%，库存周转率为10天，做到与供货商现结。与此相对，苏宁和国美的库存周转率为40天左右，付账期为112天。　　因而，京东商城能向产业链上的供货商、终端客户提供更多的价值空间。　　京东商城的供应链主要有采购环节、销售环节、支付环节和配送环节。　　A采购环节：京东商城所售产品都是正规进货渠道购进的正牌商品，采购中心设在在北京和广州。　　B销售环节：消费者主要通过B2C网站购买，少量通过电话订购。京东商城对所有商品开具正式发票，以保证售后服务的有效性和可靠性。　　C支付环节：支持货到现金支付、货到银行卡支付、在线支付、邮局汇款、银行电汇和公司转账等多种支付方式。　　D配送环节：提供快递、普邮、EMS、中铁快运等配送方式。在北京、和广州市区的配送由自建的配送体系完成，其余地区外包给专业物流公司。另外，还在部分地区设立货物自提点。　　京东商品的整个流程能进一步细分为34个环节，目前自己能够控制其中的60%，京东正努力改进其供应链管理水平，争取达到自己能够控制80%的理想水平，并进一步做好成本控制。　　（2）自有物流体系和库房建设　　电子商务是伴随现代物流业的勃发而发展的，没有现代物流业做为基础去发展电子商务是不可想象的。当网上订货、网上支付以后，如果让消费者长时间等待商品的送达，电子商务的发展将无从谈起。从企业的供应链角度来看，电子商务是信息流传送的保证，物流是信息流落地、商品配送执行的保证。要发展电子商务必须先发展现代物流，没有物流电子商务只能是空头支票。　　物流是否迅捷占了客户购物满意度的70%，建设高效的自有物流已成为当下电子商务专业网站竞争的关键所在，物流就是核心竞争力。　　采用第三方物流自然可以，而且初期建设费用低，但很难形成商业壁垒，商品进价差不多，物流成本差不多，商品配送时间差不多，就无法形成明显的竞争优势。自建物流前期投入巨大，不过仓储中心、配送车队和人员工资属于固定成本，而且物流的成本结构中固定成本占有较高比重，一旦固定成本回收完毕，自有物流成本将降得很低，更为关键的是自有物流体系能与本企业ERP等信息化系统无缝对接，并能切实保证配送的快速性。　　自有物流将对电子商务网站的发展起到越来越重要的作用。　　电子商务网站改变了传统的20/80定律，它可能变为4/96，团购、“爆款”、节假日消费激增等现象都对物流体系提出了更高要求，此时第三方物流往往难以及时跟进，自有物流的优势得以体现。　　京东力争实现每600公里左右即有一座京东商城的仓储中心或库房，以实现对全国发达和重要城市的覆盖。此外，京东商城全国客服中心也全面扩容，呼叫坐席将由150个增加至400个，并在国内B2C企业中首先实现7×24小时全天候服务。　　3、服务器端架构及运营模式　　刘强东曾说，“上产品，太容易了。请50个员工，拍照片，拷贝信息，粘帖，三天就能上1万个产品。但那没有意义，也没有价值。关键要看你的后端系统是否可以消化你获得的订单。”　　京东在初做网络零售时，交易的流程是：发帖下单、汇款支付、邮寄发货，时间长达十天甚至半个月。现如今，京东商城每天处理30余万个订单，实现了无线POS支付，京沪穗三地一日两送，其的支撑能力已发生了质的变化，从收工作坊变成了自动化工厂。　　IT系统支撑能力的提升是多个方面因素共同作用的结果，大笔资金投入，购买硬件设施，开发软件系统，流程优化等。特别是京东商城自主开发的ERP系统已经成为了运营中枢，用于内部管理和库存管理。通过ERP系统能掌握每一款产品详细信息：何时入库，供应商是谁，采购员是谁，进价多少，保质期多久，存放在哪个货架，何时收到订单，谁扫描，谁打包，谁发货，发到哪里，哪位快递员承送，客户详细信息等等。　　京东商城在保障网络服务器安全、数据架构优化、办公自动化等方面也投入了相当的人力、物力和财力，支撑起了整个后台，保证了前台的高效、平稳运转。　　京东商城盈利分析　　（一）利润来源　　京东商城目前的主要利润来源于与供货商的包销模式中取的产品差价和返点收益。此外，京东商城还设计出其他收益项目。比如平台使用费。京东商城根据服务类型收取相应比例的佣金，如收取平台使用费6000元等，同时根据不同的店铺经营类目，收取平台1万元至10万元不等。京东商城还对物流服务进行出租；利用收到顾客货款和支付供应商的时间差产生的资金沉淀，进行再投资从而获得赢利；广告费也成为其营收来源之一。　　从商品品类来讲，京东商城现在从3C转型到综合百货类，它的盈利来自直接销售收入、虚拟店铺的出租费、广告费、资金沉淀收入等。　　京东商城未来的盈利关键看其开放平台（POP平台）。目前其POP平台中的白酒、3C销量不错，但更大品类的服装、化妆、母婴均不太理想。 不过，这些利润还是不足以支撑京东商城庞大的支出，因此挤压成本仍然是其利润的重要来源。包括人力成本、技术、物流和营销支出，2011年京东商城的总成本约30亿元。&&&& 显然，京东商城要长期艰难地在成本与毛利率之间寻求平衡。　　（二）京东为什么不盈利？　　像中国绝大多数B2C公司一样，京东商城一直在亏损。从2004年创立起至今，京东的发展速度一直让业内同行望尘莫及。从2004年到2008年，它的年销售额分别为1000万元、3000万元、8000万元、3.6亿元和13.2亿元，2010年是102亿……可是在这令人震撼的增长率背后却是利润几乎为零。　　根据京东的运营及其发展我们可以看出，出现这样的现象：　　首先由于京东的决策者对于“规模效应”过于乐观，资金投入太短视。其次，急速扩张的团队和管理的混乱使京东的运营成本居高不下。最后，中国电子商务领域的竞争堪称惨烈。　　（三）为什么京东不盈利还有投资者?　　有业内人士分析，国内外风投资本对外投资往往追求长性与安全政策的考虑。从相关电子设备公司来看，其发展模式与产业政策均实现对接，尽管电商大战带来一些负面因素， 但由于相关公司承诺所售商品100%正品行货，全国联保，机打发票，价格更实惠;支持货到付款、送货上门及POS刷卡等一系列便利服务出现，相信这些都代表了未来商务活动的目标与发展模式。　　京东作为中国目前电子商务较为潜力与拓展性的公司，其吸引国内外风投资本的加盟是市场环境、政策变化及产业方向广阔等诸多因素的共同体现，而风投项风投的盈利性也是最直接的重点。　　而且如果京东能够成功上市，对于资本投资公司而言，在合适时机进行战略增持或减持，就存在较大的市场机会和投资回报。　　（四）京东的应对策略　　京东先是上线供应链金融服务平台，又宣布将推出开放平台广告系统，拓展盈利渠道的意图非常明显，或许京东已经感受到了来自投资方的压力。事实上，作为自主式垂直电商，京东商城存在采购、销售、物流配送、售后等投入，所以这决定了京东需要不断的资金输血和融资。而完全开放式平台例如天猫，只收取租金佣金投入甚少。而且，在近几年京东和天猫的较量中印证了一点：自主式垂直电商还在亏损，平台式电商却是盈利的。由此可见，京东融资后开始做开放平台，或能让京东扭亏为盈。　　优劣势分析　　（一） 京东的优势　　1、立体三维图片显示，从不同视角显示商品全貌，详细的商品价格参数，让顾客充分了解产品的技术参数，提供价格举报功能，保持自己优质低价的经营理念。　　2、京东商城支持分期付款：支持支付宝、QQ会员登录，用户可以不用注册，就可以通过自己的QQ账号和支付宝账号登陆京东商城，给顾客提供省时省力的优质服务。电子商务的支付和物流系统已经非常完善 。　　3、低价。京东商城从一开始就祭起低价大旗，用低价吸引用户。京东的价格比国美低，比苏宁低，比渠道商低，甚至比品牌商的网上商城都低。品牌商不准降价，则京东送优惠券，联合促销，手段花样繁多，使得京东商城总是具有较大的价格诱惑力。　　京东商城的这一措施，吸引了大量用户，也迫使品牌商不得不调整渠道策略，以应对市场变化。经过这几年的市场培育，品牌商也积累了大量经验。网上网下不同价、不同渠道商不同价等现象正在变少。&&& 可以预见，在不久的将来，价格战术的可使用次数将会越来越少。　　并且，从种种见诸报端的各种新闻通稿及小道消息来看，京东商城与品牌商的关系不怎么样。时有传出品牌商声明，不保证京东商城的商品是正品等。这也使得京东商城上商品缺货率挺高。目前是品牌商渠道体系未理顺的状态。品牌商渠道体系经过调整期之后，京东商城估计也没有先天合作优势，可以与供应商保持稳固的良好关系。　　4、服务。从目前来看，京东商城服务中很大的一个亮点是速度――送货很快。从京东商城推出的211服务，也证实了京东想打造他们除了价格之外的第二个核心竞争力，就是速度。但除了速度之外，京东可以为人津津乐道的服务则几乎没有。　　目前，卓越、亚马逊、红孩子等都已建立自己的物流中心。各个网站的送货速度都已变得越来越快。预计在未来，送货速度也将不成为优势。而京东商城还准备建立属于自己的物流，这样更加会提高其服务效率，获得消费者的认可。 2010年4月初，京东商城在北京等城市率先推出“211限时达”配送服务，在全国实现“售后100分”服务承诺。　　（二）京东商城面临的劣势　　1、长期亏损经营：扩张过快，资金链可能断裂。部分产品有违常规的低价破坏行业规则。　　2、消费者投诉很多：出售翻新机，删除差评，私自篡改、锁定或取消用户订单。　　3、售后服务落后：处理时间长，退货条件苛刻，被指购货容易退货难。　　4、内部管理漏洞：各种“问题门”事件：“菜刀门”、“负价门”。缺乏对采销人员有效的监督机制　　5、京东做得越大赔得越多。为了保证产品低价，他们产品的加价率很低。这样加上物流、人员、管理、库房、广告之后，基本上处于赔钱的状态。现金流越高、赔的越多。　　6、B2C 会受到C2C 的冲击。京东卖的东西，淘宝上肯定有卖，而且大部分商品价格一定会比京东便宜。　　7、京东起家在3C 市场，冰箱、洗衣机、液晶电视这种体积庞大的家电商品不太符合网络交易的商品属性，会有一定的局限性，而这一部分是家电市场最赚钱的。　
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（责任编辑：周晓亮 HZ001）
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