为什么去年最强的CTA策略今年没有赚钱
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13:48来源：好买臻财VIP
去年各策略中，CTA可以称得上是&地表最强策略&。CTA基金成为了资产荒下投资者的避风港。从年初就持有CTA基金的投资者，在股债都不怎么景气的2016年，仍然是幸福满满。
然而，关注CTA市场的投资者可能发现近期CTA基金普遍出现了连续回撤，造成这种现象的最主要原因就是市场的宽幅震荡行情导致很多CTA策略运行失效。
CTA策略平均收益
数据来源：好买基金研究中心，~
CTA基金近三个月收益分布
数据来源：好买基金研究中心&& 数据截止：
1、周频趋势不明显
根据好买基金研究中心的数据，近期CTA策略收益收窄的情况也比较明显。
选取在日之前成立的CTA基金，剔除无托管估值、数据缺失的产品，最后总共有514只符合要求的CTA基金样本。
样本近三月的平均收益在-0.53%左右，正收益的基金占比仅有43.7%。
可见随着商品市场震荡调整，CTA基金整体是亏损的偏多。
同时我们也注意到CTA基金大幅亏损或盈利的占比都非常少，88%的CTA收益都集中在-10%~10%的范围之内。
可见虽然CTA基金自带杠杆效应，但风控做到位了CTA基金的收益波动并不高。这也就给投资者造成了一种净值不怎么波动的煎熬。
解释近期CTA基金收益差别的一个可能的原因是策略本身的换手频率。
从我们近期的一些调研和观察得到的结论是，换手频率在1周至2周之间的基金在当前市场环境下的表现是相对比较差一些的。
因为CTA策略大部分都是以趋势跟踪为主，当市场行情趋势明显的时候能赚大钱，当行情趋势走弱的时候，这类策略就难免有些亏损。
可以用一个简单的指标来体现趋势效应，就是计算前后两天涨跌幅一致的交易天数在整个统计样本中的占比。
比例越高说明日间趋势延续的效应越明显，比例越低说明日间趋势越是杂乱无章的。
CTA平均收益与商品期货日间趋势连续性对比
数据来源：好买基金研究中心 WIND资讯& 时间区间：~
CTA平均收益与黑色系日间趋势连续性对比
数据来源：好买基金研究中心 WIND资讯& 时间区间：~
注：煤焦钢矿数据取WIND煤焦钢矿指数相关数据
整体来看，南华商品指数2016年在日间趋势效应上的变化并不明显。
而黑色系趋势效应的衰减则更明显一些，CTA策略收益受到黑色系趋势连续性的影响也更大一些。
、4月黑色系日间趋势延续的比例比较高，相应的这几个月CTA策略的平均收益也比较高。
黑色系趋势效应最明显的月份是2016年10月，日间涨跌幅连续的比例高达80%以上。
WIND煤焦钢矿指数创下了15连阳的记录，10月份也是CTA基金平均收益最高的月份。
双十一之后，这种趋势效应明显减弱，11月份商品指数基本上都是前一天上涨接着马上下跌。如果从周频数据上来看，这种变化更明显。
煤焦钢矿、南华商品指数周度趋势连续性
数据来源：WIND资讯，~
双十一之前，周频趋势延续的比例在60%以上。
而双十一之后这一比例大幅下降到只有20%的地步，这就意味着持仓周期在1~2周之间的趋势策略根本没法赚钱。
因为趋势策略总是会稍微滞后于市场行情一点进场，这个滞后的时间窗口很大程度上是跟策略的交易周期相关的。
当策略的换手周期与市场趋势更替的周期相近时，策略的进出正好夹在两个不同的趋势周期上，导致策略难以获取收益。
再扣除交易手续费，很容易造成整体亏损。
2、日内策略及海外策略相对更吃香
2017年以来，大部分周频换手的CTA策略表现不太理想很大程度上就是策略换手频率与市场震荡频率相近所导致的。
表现比较好的是日内CTA策略，一是因为近期商品日内的波动很大，存在比较丰富的交易机会。
二是日内由于交易连续，价格在分钟级的数据上也比较容易呈现出连续的趋势效应。
我们所了解的几家日内CTA策略2017年以来的收益大都在4~5个点左右。
日内策略虽然现在比较赚钱，但由于其策略容量有限，做这类策略的私募基金一直不多。
另外日内策略交易次数过高，如果所赚取的收益不能覆盖手续费的话，就会变成一个长期亏钱的策略。
另外一类表现相对较好的策略是以元盛为代表的海外策略，这些策略大多以1~2个月的长周期持仓为主。
对于周度的趋势反转并不敏感，这只是它持仓期间的一个小波动罢了。
加上这些对冲基金经过海外市场多年的考验，在识别趋势信号、控制仓位这些细节上比国内的基金更有经验，在市场发生变化的时候能更好的应对。
3、资产配置效应比短期收益更重要
CTA基金先天具有与传统资产相关性低的特性，长期看海外CTA基金与美国债券相关性0.26，与美国股票的相关性甚至是负的。
2008年美国遭遇金融危机，股票、债券哀鸿遍野，唯独CTA基金当年获得正收益。
这种抵御风险的特性很快得到养老金、保险等资金关注，海外CTA基金规模很快突破3000亿美元的规模。
数据来源：www.managedfutures.com& 时间范围：6/9
同时，CTA是少数不论在市场下跌还是上涨的环境中都能赚钱的策略之一，长期来看CTA基金可以获得非常稳健的收益回报。
过去二十多年内，巴克莱CTA指数的累计净值是标普500指数的1.7倍。虽然国内CTA基金历史不长，无法对比CTA与股票、债券的长期表现。
但是站在资产配置、分散投资组合风险的角度看，CTA基金始终可以作为我们投资组合中的不可或缺的资产类别。
风险提示：基金过往业绩并不预示基金的未来表现。
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来源：界面
    大王叫我来巡山，菜导就将巡来的情况给大伙分享分享。这个平台的名字叫牛板金，是做票据的，按照平常大家接触的票据平台来看，年化收益一般在7%左右，但牛板金年化收益有8%，加上加息券最少可到10%，最高可到12%！
    不是刚爆出票据无法兑
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付的新闻吗？票据理财还那么高的收益，它是怎么运作的，靠不靠谱呢？不要着急，下面就看菜导来细细评测~
    一、背景
    牛板金是由浙江佐助金融信息服务有限公司运营，佐助金服成立于日，注册资本5000万元。公司股东中包括佐力控股、纵横集团等企业，其中佐力控股是（300181）和佐力小贷（06866.HK）两家上市公司的控股母公司。
    经菜导查询，佐力控股集团董事长俞有强，同时也是佐力药业的大股东，而佐力小贷的董事长俞寅则是俞有强的儿子。
    所以牛板金的上市公司背景所言不虚。
    二、业务模式
    1、不一样的票据业务
    目前大多数P2P票据业务模式是两种，一种是票据贴现模式，即项目到期后，平台直接拿票据找开票行兑付，这种模式投资人年化收益在7%左右；
    另一种是票据质押模式，这种跟普通的P2P质押融资一样，只不过质押物是银行承兑汇票。
   而牛板金的模式与上述两者均不相同，它是直接参与票据买卖，模式图如下：
首先借款方（聚值保理公司）在牛板金发布借款需求，利用募集的资金从企业收购电子银行承兑汇票。待收购后，借款方去合作银行办理贴现，在获取贴现资金后，再偿还投资人的本金和利息。
 在这个模式中，由牛板金的股东上海彤瀚投资管理有限公司提供票源，聚值保理提供交易合同和增值税专用发票，因为票据、交易合同、增值税专用发票是去银行贴现时三个必不可少的要素。
    2、模式特点
    牛板金的票据业务有两个特点，一个是借款期限为1天，可以说是真活期，因为票据从买入到贴现可以当天完成，所以投资者资金理论上可以全部当天兑付。
    另一个是收益高，目前国内的票据市场信息不对称的现象普遍存在，比如有些地方票据的贴现率高，有些地方贴现率低，这样就存在利差，这个利差相对其他的票据业务来讲，是比较可观的，所以聚值保理能够给到投资人年化12%的收益。
    三、运营和投资体验
    牛板金自上线以来，运营时间2个月，注册用户64500人，实际投资用户33660人，累计成交量34596万；
   关于投资体验，菜导试投了一番，目前官网、APP、微信公众号（公众号：牛板金）均可投资，100元起投，充值和提现无费用，提现到账时间是T+0。
      从背景来看，牛板金的股东实力和行业经验都不错，其中佐力控股旗下有两家上市公司，而上海彤瀚投资管理有限公司则是从事票据中介行业的。
     从业务模式来看，牛板金的票据业务确实比较创新，不仅产品可以做到活期，而且还能给投资者不错的收益（最高年化收益12%）。
    值得一提的是，牛板金涉及的票据是电子银行承兑汇票，不是纸质票据，电子票据的好处是可以防止虚假票据，以及“一票多贴”的现象，像农行38亿票据窝案就是因为纸质票据被替换成了报纸，从而被多次贴现，最后导致票据到期无法兑付。
(责任编辑：钟慧 UF025)
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