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本帖最后由 kalel 于
12:26 编辑
为什么商品期货的收益=现货收益+滚动收益+抵押收益？商品期货的收益跟现货收益和滚动收益的关系实在是搞不清楚。比如，现在是3月份，投资者进入了一份6月份大豆期货合约，价格为1000/吨，现货价格为900/吨，到了6月份，2者价格发生重合，结合于1200/吨。那么商品期货的收益不就是（）/1000=20%嘛，这和现货有什么关系啊？
刚才想了一下，怕误导大家，我把英文的公式写上来
return components of commodity futures investments
total return=spot return + roll return + collateral return +rebalancing return
这个spot return是现货（标的资产）的收益，还是期货现价变动的收益？好乱啊
首先楼主可能需要考虑的是，期货投资的主体是不一样的，那么他们的行为逻辑，持仓成本以及收益也会随之不同。楼主思考的角度更多是站在投机者的角度考虑收益，但在实际市场中还有套利和保值投资者。
1. spot return是指由于商品的spot price变动而带来的收益，而所谓的spot price说白了就是当时的价格，你买入合约时的价格就是你买入时的spot price，到合约到期时，或者你平仓时的价格，对于那个时候的你来说也是spot price，换句 ...
首先楼主可能需要考虑的是，期货投资的主体是不一样的，那么他们的行为逻辑，持仓成本以及收益也会随之不同。楼主思考的角度更多是站在投机者的角度考虑收益，但在实际市场中还有套利和保值投资者。
1. spot return是指由于商品的spot price变动而带来的收益，而所谓的spot price说白了就是当时的价格，你买入合约时的价格就是你买入时的spot price，到合约到期时，或者你平仓时的价格，对于那个时候的你来说也是spot price，换句 ...
不太清楚所列文献的上下文，我试着从我对期货合约投资收益的理解来回答这个问题。
1、商品期货合约的价格代表了未来或远期的现货价格，如果现货即期价格高于当前期货价格，或者理解为，现货即期价格（spot price）高于远期价格（forward price），这就形成一个倒挂（backwardation）的市场；反之则是正挂（contango）市场。所以我理解你所列出的公式里面，spot return应该代表了即期收益，而不是现货收益。即期收益应该就是持有 ...
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本帖最后由 ssbssbssb 于
00:46 编辑
首先楼主可能需要考虑的是，期货投资的主体是不一样的，那么他们的行为逻辑，持仓成本以及收益也会随之不同。楼主思考的角度更多是站在投机者的角度考虑收益，但在实际市场中还有套利和保值投资者。
1. spot return是指由于商品的spot price变动而带来的收益，而所谓的spot price说白了就是当时的价格，你买入合约时的价格就是你买入时的spot price，到合约到期时，或者你平仓时的价格，对于那个时候的你来说也是spot price，换句话说，spot price是根据你所处的时间角度来说的。其实你所举的例子正是spot return的含义。
2. roll return是由于期货不像股票投资，他的每个合约都有合约的到期日，也就是说，你持有的时间是有限的，而当这个期限比你所想要持仓的期限短（一般是由保值，或者对冲风险需求导致），那么你需要在临近合约到期的某个日期用新的合约替换旧的合约，而新旧合约之间的价格差值就是roll return。举个例子，你想持有大豆品种，到8月份，由于各种原因（如合约活跃度，价格偏离等等）你先是持有a1406合约，但是到六月份他就过期了，你可能换仓成1409合约，那么两个合约的价差就是你的收益。
3.collateral return,这个就涉及到期货的保证金交易制度了，如果你的合约价值100，保证金比例是5%，那么你只要付出5就可以持有价值100的合约了，那么与其他的非保证金交易制度比如现货，或者股票交易相比，持有同样价值资产，你的资金占用就少了，相当于你可以把剩下的95投资于国债，货币市场等等，他们所产生的收益，便是collateral return。
4.rebalancing return, 这个主要是讨论期货投资组合的而非单一期货合约的，对于投资组合来说，组合内部的各项资产由于资产价格变动，偏离了预想设定状态，需要定期调整，至于怎么调整要根据你的portfolio 设定的标准来说，而调整就意味着买进和卖出一些资产，由此会产生收益变动，就是rebalancing return.
跟现货价格无关，这些收益可能需要楼主从更宽的角度上来理解投资主体不同带来成本，以及收益（包括显性和隐形）的不同
希望花时间手敲的答案对你有帮助，有什么问题我们可以继续讨论。
分析的有道理
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不太清楚所列文献的上下文，我试着从我对期货合约投资收益的理解来回答这个问题。
1、商品期货合约的价格代表了未来或远期的现货价格，如果现货即期价格高于当前期货价格，或者理解为，现货即期价格（spot price）高于远期价格（forward price），这就形成一个倒挂（backwardation）的市场；反之则是正挂（contango）市场。所以我理解你所列出的公式里面，spot return应该代表了即期收益，而不是现货收益。即期收益应该就是持有合约的当期收益。
2、商品期货的收益为即期收益、展期收益、抵押收益和再平衡收益之和，这个我也不太明白具体指的是什么环境，看起来好像所指是长期投资于同一个品种。如果是这样的话，就会涉及到rolling，则展期既可能是收益（倒挂），也可能是损失（正挂）。
3、抵押收益应该指的是以保证金购买国债的收益。因为期货本身实际上是没有成本的，我们交易期货只是交了抵押品（也就是保证金）。境外好像是可以用国债充抵保证金或作为抵押物的，由此就有抵押收益一说。
4、再平衡应该就是持仓变化的损益了。
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时间好比乳沟，挤一挤还是有的。
本帖最后由 kalel 于
21:13 编辑 ssbssbssb 发表于
首先楼主可能需要考虑的是，期货投资的主体是不一样的，那么他们的行为逻辑，持仓成本以及收益也会随之不同 ...& &&&你好，我觉得你的分析十分精彩，4个概念你都讲解的很清楚，让本人受益匪浅，一下明白了其中的关系和相关的概念。原来我一直误解把spot return当做了现货价格的波动回报，经过你的讲解，现在恍然大悟，原来spot return是指期货价格的变动所产生的回报。你的答案十分详细完整，很清楚的回答了我的问题，再次谢谢你。
& && &另外，如果方便的话，请麻烦再详细讲解一下roll return的概念。你在最后举了一个例子，到6月份期货合约进行展期。我现在4月份进入买入这份合约，价格为a1，6月份展期卖出，价格为a2，买入一份新的期货合约价格为b1，到了8月份卖出这份合约，价格为b2。我的总收益是a2-a1+b2-b1，那么请问我在计算收益的时候，就是改变了一下顺序，起了一个新的名字，管b2-a1叫spot return ，管a2-b1叫roll return，是这个意思吗？请您帮我解答一下，谢谢哈
mayday 发表于
不太清楚所列文献的上下文，我试着从我对期货合约投资收益的理解来回答这个问题。
1、商品期货合约的价格 ...谢谢你的回复，我觉得你讲的很精彩，赞一下
kalel 发表于
你好，我觉得你的分析十分精彩，4个概念你都讲解的很清楚，让本人受益匪浅，一下明白了其中的关系和 ...我个人理解是这个意思，这个公式实际的意义在于，将总的收益进行分解（类似Dupont Formula），以便更准确的计量，总收益是由哪几部分构成的。
ssbssbssb 发表于
我个人理解是这个意思，这个公式实际的意义在于，将总的收益进行分解（类似Dupont Formula），以便更准确 ...谢谢，你这么说，我就完全明白了
虽然楼主解释了这几种收益的意思，但还是不清楚为什么期货收益率要拆分成这几项？这里面隐含了多少假设？
勤靡余劳，心有常闲
非常非常非常感谢！！！！
collateral total return可以用什么指标来衡量呢？可以根据期货指数来算出期货市场的平均收益率么？
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>>期货市场
国投期货：豆一1501合约超跌，后期或现反弹
来源：新浪财经
　　第一部分
策略概述与风险控制
　　目前豆一现货价格仍然大幅升水盘面1月合约，按照目前的现货价格来看，注册成本又非常高，目前持仓量又非常大，短期内豆一1501合约应该会易涨难跌，所以我们对豆一1501合约的观点是逢低买入。但未来在秋收农忙结束后，大豆售粮压力可能会变大，豆一现货价格可能会出现明显下跌，所以这一策略为短期的阶段性策略，后期不排除会多翻空的可能。
占用资金比例
重点关注事件
国产大豆后期的现货价格走势
东北农民的售粮节奏
　　第二部分
　　（1）豆一现货价格仍然升水1501，对盘面形成支撑
　　目前在黑龙江地区，豆一的现货价格在4450元/吨以上，再加上哈尔滨交割库贴水150元/吨，对应盘面现货价格为4600元/吨以上，而目前豆一1501合约价格仅为4450元/吨，对现货贴水150元/吨。所以现货价格升水对期货盘面形成很好的支撑。
　　（2）农民惜售，导致1501的供应并不是特别宽松，注册仓单成本较高
　　经过打电话询问东北的农场和大豆种植户，目前农民普遍存在惜售心理，一方面是因为正处于秋收的农忙季节不着急卖粮，另一方面农民普遍对4800元/吨的目标价格直补政策有所误解，很多农民理解为未来的收购价格能涨到2块4，即把现在的直补政策和原来的临储政策混淆。所以，目前市场的普遍收购价格为2块2及以下，要低于他们的心理预期，所以他们愿意待价而沽。由于大豆比玉米要容易存储，而且数量也不大，所以有条件的农民完全可以等到春节后再售粮。
　　这导致目前市场的大豆售粮压力并不是特别大，所以现货价格也得以维持。按照2块2的大豆收购价格来算，注册仓单的成本也在4600元/吨以上，所以注册仓单成本较高也对盘面形成支撑。另外，目前的持仓量非常大，虚盘比例较高，多头力量占主动地位，现阶段豆一价格恐怕会易涨难跌。
　　国投期货2队
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关于大豆期货 为什么主要交易的是豆1 豆2几近没有交易 为什么呢？
我有更好的答案
豆二的不活跃是一个老生常谈的问题，在过去10年中豆二多数时间年成交手数不足1万手。对于豆二成交不活跃的原因，许多市场人士也进行过分析，一般认为原因有两点。　　首先是交割方面的问题。尽管豆二并未明示标的是进口转基因大豆，但通过交割标的质量标准中含油量指标限制了国产大豆交割的数量，能够满足豆二交割标准的非进口大豆莫属。而国内《农业转基因生物进口安全管理办法》在十六条中规定进口用作加工原料的农业转基因生物如果具有生命活力，应当建立进口档案，载明其来源、贮存、运输等内容，并采取与农业转基因生物相适应的安全控制措施，确保农业转基因生物不进入环境。这是转基因大豆不能直接进入贸易环节的原因。　　尽管大豆进口没有配额，但实际操作中受管理办法的约束，转基因大豆一般必须实现确定销售方直接进入压榨环节，无法在市场自由贸易流通，交割环节的不畅通导致现货企业不愿在豆二上进行套保操作。与之相对，下游的豆粕、豆油均不区分转基因与非转基因，豆粕、豆油期货价格与现货销售联系也是十分紧密，油厂在豆粕豆油上进行相应的套保操作更为方便。另外压榨企业还可以在CBOT市场进行相应的套保操作，所以豆二无法有效吸引现货套保力量的介入，在缺乏一个重要市场组成部分的情况下，自然很难吸引市场参与者的热情。　　其次，豆二由于标的的原因，价格运行完全受CBOT市场主导。由于交易时间的差异，油厂或机构可以直接在CBOT市场交易，但普通投资者只能通过豆一进行风险对冲操作，在博弈中存在天然劣势。由于进口装船、到港等信息获取存在难度，普通投资者无法精确掌握油厂进口大豆成本，豆二非常容易成为压榨企业实现内外套利的一个工具。这种场外信息的不对称应该说是豆二不活跃的根本原因。豆类中豆一、豆粕、豆油由于更多受国内供需情况影响，且交割较为便利，合约设置使得市场参与主体处于近似平等地位，所以交易情况均较为活跃。
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谁来跟我普及下，期货和现货有什么区别？收藏
除了杠杠倍数不同之外，还有什么不同？
现货不会强制你交割你亏了的话可以一直等着反弹期货到了交割日就会强制你交易 你没机会翻盘
现货就是买鸡蛋，现买现吃；
现货买了筹码什么时候抛都行，只要你不抛除非平台倒闭，买的筹码永远不会少。期货就是放大涨跌倍数，10倍杠杆 涨10% ，就是你平仓就赚了10%*10=100%的筹码也就是翻倍。但是如果价格不涨反跌10% ，放大10倍，就是你永远失去了100%的筹码，也就是所谓的爆仓，血本无归。而且期货还有个不同就是有交割日，不管你愿不愿意平仓，一到交割日，系统会强制按当时的指数价格平仓。有一点要注意，在交割日之前，在期货交易所赚的筹码是不能提出来的，只能提你充值进去的筹码（比特币）
现货好理解，买币后提币到脑钱包，即使平台倒闭了，你也同样有币。期货是期货合约。是一个约定。比如:〔一周后我以2000元卖一个币〕然后这句话就拿来买了，谁会买呢？看多的会买，因为他估计一周后会涨到超过2000元，而他拿到这个承诺后，假设一周后真的超过2000元了可以以2000元价格买了再高市价卖来获利。那回到前面，谁会给这个承诺呢？做空者。他们觉得一周后不会到2000元的，若能一周后从市场低于2000元的市场价上买币，然后再2000元卖给谁不就赚了吗？而期货平台就是搓和双方达成约定，同时收取手续费。为了担保承诺人能履行约定，要交保证金。倍数越高，保证金越少，但是给你的波动的幅度就越小。当然上面只是期货设计的一种方式，还有更多的合约样式和规则。但是:1，期货是炒作预期的合约，是空军与多军的对赌，可以不涉及币的买卖。2，有个约定的结算时间，即交割时间。即目前一周一交割的周期货或者月度季度年度期货等。3，只是空军和多军之间的零和游戏。即空军赚的每一个币都是多军亏的。严格来说是负和，因为平台还要分流一部分手续费出去。4，散户投机必亏损，尤其投机期货，他们博弈的对象是极其有实力，能控制价格，能获取平台内部数据，散在猜庄，而庄根本不用猜散户在做什么，看看就知。因此注定散户投机被庄家收割。期货交易的根本不是币，只是以币为标的而已。不要投机，要想参与买现货，买了提币，不卖等将来花币。
现货把你套成复读机 期货把你弄成空中飞人 这就是区别
原来如此。
是这样啊，三克油
都解释得很清楚，再问一个，不到交割日，行情不妙能中途平仓逃离吗？
期货就是预期未来的价格，说是具有价格发现功能，但是其实就是庄家坑散户的工具，比如明明现货玉米1800元每吨，如果庄家做空，就可以以未来货源充足为理由把期货价格打压到1200元每吨，让散户多头全部爆仓。反之庄家要做多就会以未来货源紧张为理由拉到2300元每吨，让散户空头全部爆仓。 就算现货价格一年都没有变动还是1800元每吨都没有关系。反正按中国的规定散户不允许交割现货，所以散户的仓位如果到交割月还没有平仓就会被交易所强制平仓。然后在散户不能参与的交割月中少许机构互相达成现货价格交割协议。永远就是坑散户的工具，所以期货一般玩的人很少，因为韭菜刚进去就被割了，根本连长的机会都没有。
就比如目前2017年现货棉花市场价格是16000元每吨，种植棉花成本15500元每吨，但是现在的期货价格持续一年时间都在15000元以下。去年上半年还是10000元，庄家永远不怕现货价格和期货价格有多大的差价，这叫基差，其实就是合法的操纵。因为散户不能交割，打压和拉涨的目的就是为了让散户爆仓
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