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恒泰证券黄志鹏:金融科技正在改变行业格局
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《恒泰证券黄志鹏:金融科技正在改变行业格局》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《恒泰证券黄志鹏:正在改变行业格局》 精选一自2006年“”神经网络提出后，科技的研发进入了高速增长的快车道。2016年3月，谷歌AlphaGo战胜李世石九段，将人工智能的阶段性成就正式展示在了全世界面前，特别是对中国社会对人工智能的接受认可产生了重大影响。人工智能科技由此渗透进入了国内生产制造、媒体传播、消费服务等各行业领域，成为当前公认的行业风口。特别是在领域，发展迅速，被市场认为是解决行业痛点、提质增效开拓市场的下一个主要增长点。在A股证券市场中，人工智能、金融科技概念在2015年上半年迎来了一波爆发期，这也与平台等智能金融在国内的成长轨迹高度吻合，相互呼应。观察中证人工智能主题指数、中证金融科技主题指数可以发现，从2014年底至2015年6月中，两者均出现了极大的增长，涨幅达到2.5~4倍左右。2015年6月后，随着市场热点转移，以及行业内相关问题的暴露，两指数均有较大幅度波动回落并持续至今。从上市券商公布的情况来看，其大规模涉入人工智能领域，与金融业务相结合，出现在2016年，自2016年起，上市券商在其定期报告中开始出现智能金融相关概念的描述。智能金融代表着人工智能科技在金融领域的发展方向。本报告将主要集中研究探讨国内证券业以智能投顾为代表的智能金融发展现状、市场结构、产品特点、业内观点、未来预测等。本报告主要采用相关业内人士深度访谈、问卷统计分析、桌面研究等方法。同时，报告内分析统计主要依据国内最早提供大中华和数据服务的专业机构巨灵财经提供的数据支持，以及德国市场调查机构Statista的数据统计。目录1.智能金融概述1.1.概念与历史1.2.市场概况1.3.智能投顾模式与特征1.4.智能金融宏观环境分析1.5.智能金融产业图谱1.6.主要产品与平台盘点2.证券业智能金融发展2.1.国内证券业发展智能金融概述2.2.国内证券业资管规模、经纪业务等基本情况2.3.移动端已成券商抢占智能金融风口“主战场”2.4.智能金融如何改变证券业2.5.智能金融证券行业意见收集及分析2.6.券商与智能投研2.7.主要平台与产品盘点2.8.A股上市券商定期报告涉及智能金融内容盘点3.关于未来展望的业内意见1.智能金融概述1.1.概念与历史什么是智能金融？在行业中，智能金融至今并没有标准的定义。总的说来，智能金融指的是人工智能相关技术与金融服务、产品的全面结合，以创新产品与服务模式，改善用户体验，提高效率并降低成本。智能金融行业的参与者，不仅包括提供智能金融产品服务的科技公司，还包括了传统金融结构、新金融力量，以及金融业监管层等。以金融与科技结合的历史发展角度来看，智能金融是现代金融业自电子化、网络化、移动化之后，金融智能化阶段最主要的表现形式。从概念上看，智能金融的概念与金融科技、密切相关却又有所区别。目前为止，智能金融的主要产品与服务形式，包括了智能投顾、智能投研、智能、智能数据、智能客服、智能支付等。1.2.市场概况在智能金融多种产品服务中，智能投顾占据了最主要的市场份额。根据Statista的统计预测，在人工智能相关的所有产业部门中，智能投顾的市场规模是最大的。到2020年，智能投顾的产业市场收入规模将达到2550亿美元，而智能投研所属的人工智能分析产业的市场规模则为700亿美元左右。截至目前，中国已经成为仅次于美国的世界第二大智能投顾资管规模的国家。根据Statista预测的数据，2017年，美国智能投顾资管规模为1825亿美元，中国为271亿美元，排行第3~第5的英国、日本、加拿大，则分别为65.5亿美元、24.3亿美元、18.7亿美元。Statista的数据显示，中国智能投顾的资管规模，自年，以169.56％这一世界最高年均复合增长率增长，在2021年达到4678亿美元的规模，仅次于美国5095亿美元的预测值，依旧排行世界第二。2016年，中国智能投顾资管规模增长率为444.19％，2017年预测为309％。从用户数量来看，2017年中国智能投顾用户数量约为646.5万人，已经超过美国成为世界智能投顾用户最多的国家。然而中国人均资管规模只有4198美元，低于世界平均水平的18241美元。2017年世界人均资管规模最多的国家是瑞士，为40009美元，美国第二，为37640美元。（数据来源：Statista制图：金融界）1.3.智能投顾模式与特征智能投顾，又称（Robo-Advisor）。指的是利用、、智能算法、等人工智能技术，搭建以为基础的模型，结合风险偏好、财务状况等信息，为者提供组合以及智能跟踪、再平衡等服务。智能投顾产品服务的主要特征有分散性、个性化，以及3个方面。分散性指的是分散用户投资资金到不同的中，根据需求匹配风险与收益。个性化指的是可以根据用户的不同实际情况、偏好、需求，为每一位用户提供不同配置组合，做到“千人千面”。长期投资则说明智能投顾追求的是长期稳健的投资回报，而不是短期高。1.4.智能金融宏观环境分析从政策环境上看，中国国家层面对人工智能的战略布局，已经由主要集中在智能制造与机器人层面，转向对人工智能整体生态进行布局。整体上，国内政策层面对于人工智能的重视、扶持发展力度越来越大，推进领域也越来越立体。 近两年有关人工智能相关领域政策列表2017年7月，国务院印发的《新一代人工智能发展规划》，对于国内人工智能领域来说具有里程碑式的意义。“规划”中提出了发展人工智能“三步走”战略：到2020年人工智能总体技术和应用与世界先进水平同步，人工智能产业成为新的重要经济增长点；到2025年人工智能基础理论实现重大突破，部分技术与应用达到世界领先水平；到2030年人工智能理论、技术与应用总体达到世界领先水平，成为世界主要人工智能创新中心。“规划”中对加快推进人工智能与金融业创新融合，提高金融智能化水平的描述为，“建立金融大数据系统，提升金融多媒体数据处理与理解能力。创新智能金融产品和服务，发展金融新业态。鼓励金融行业应用智能客服、智能监控等技术和装备。建立金融风险智能预警与防控系统。”“规划”对人工智能发展方向提出了明确目标，为智能金融创新发展提供了政策优势环境。从经济环境层面来看，国内居民可支配收入与的逐年稳步增长，带来了对金融服务需求的提升。国家统计局数据显示，2016年我国城镇居民人均可支配收入为3.36万元人民币，同比增长了7.8％，较5年前增长了54.14％。而根据招商银行公布的私人财富报告显示，2016年中国个人持有的可总体规模为165万亿人民币，同比增长了27.91％，预计到2017年底，总体规模将达到188万亿人民币，同比增长13.94％。（数据来源：国家统计局制表：金融界）（数据来源：招商银行制表：金融界）从投资热度来看，金融与智能化结合已成为行业风口，是近期上升最快的投资热点之一。2012年~2016年，中国人工额度与次数呈现快速上升趋势，并从2014年开始进入了爆发时期。2014年我国人工智能为1.9亿美元，次数为125次，2015年这两项数据分别为7亿美元与240次，2016年则为16.6亿美元与285次。同期，中国也呈现相似趋势。2014年，投资额度为8000万美元，次数为44次，2015年投资额度上升为2.8亿美元，2016年则伤感省委4.6亿美元。从行业市场并购情况来看，智能金融的火爆也带动了金融行业并购交易旺盛。2016年3季度~2017年3季度的1年间里，多元金融领域的并购交易额为5697亿元人民币，并购发生数量为1017起，远高于排名第二的房地产行业的4559亿元人民币与344起。1.5.智能金融产业图谱（图中展示企业仅为产业链部分企业）1.6.主要产品与平台盘点金融界金融界作为金融传媒行业资深代表品牌之一，经过多年产业布局，近年来向智能金融领域转型发展之路走的十分顺畅。由于本身具备国内最丰富的金融资讯资源，又拥有独立的金融数据公司、齐全的金融牌照资源、丰富的产品研发经验等，金融界发展智能金融资源禀赋优秀，也因此成为行业中不多见的在一开始就具有完整产品体系的智能金融公司。去年开始，金融界整合资源，明确方向，在智能金融领域打造出了“Z3智能金融超级引擎”这一品牌。金融界首席运营官马勇表示，金融界打造“Z3智能金融超级引擎”，在公司战略层面进行转型发展，是基于对金融领域智能化发展前景的强大信心。而最终的目的，是“希望和广大投资者、与金融界合作的金融机构，共创共赢，迎接金融新未来。同时，希望用户能通过金融界的平台，为他们的投资、财富保驾护航，为中国金融行业在人工智能时代新格局做有益的探索。”马勇表示，金融界在智能金融领域的布局分布在智能投研、智能投顾、智能投资3方面。金融界智能金融业务总经理何剑波进一步介绍，金融界的智能金融产品，是一套包含了智能用户分析、智能客户服务、智能、智能，以及底层数据分析系统等相互连接的多层次智能产品体系。金融界智能投顾产品“灵犀智投”于201611日上线运营。该产品是由用户分析子系统、基金智选子系统、智能配置子系统、智能风控子系统组成的，并由金融界全资数据公司巨灵财经数据服务平台提供大数据支持。该产品的突出特点之一是运用了金融界自有的智能，通过建立多因子回归模型来判断基金的。2017年3月，该产品正式上线“智能优化”功能，每日根据市场变化由算法模型生成最优配置比例，并通过设置偏离度阈值的方式，权衡用户调仓的成本和效果。追加时动态计算与最优组合的差异，根据现有的持仓状况来调整不同的追加比例，使追加之后的持仓更接近最优解，同时省去了调仓的手续费和时间成本。2017年5月金融界智能投顾产品上线智能组合，首次将智能算法应用到定投场景中。针对传统定投过程中投资者的痛点，开发出一套新的算法，弥补了业内空白。 金融界智能投顾产品“灵犀智投”构成模型在金融界智能金融产品体系中，基于云计算的智能投研产品起到了重要的支撑与增值作用。该产品同样有众多子系统组成，如系统、仓位管理系统、形态识别系统、系统、事件驱动系统、策略回测系统、趋势择时系统、实盘交易系统等。在测试中，该产品在模式创新、用户体验等多方面均有上佳表现，填补了多项行业空白。目前该系统已完成开发测试，即将面对机构及个人投资者。
金融界智能投研产品示意恒生电子恒生电子为国内知名金融软件和网络服务供应商，其发展金融科技的历史在国内也是首屈一指。恒生电子执行总裁官晓岚介绍，1997年，恒生电子率先完成了银证转账产品的开发。2000年，恒生电子开启了内部称为“金融中间件”的进程，对金融科技展开独立的研究工作。2013年，恒生电子的产品开启了“大、云、平、移”的过程，智能化初现端倪。2016年，恒生电子正式成立恒生研究院，在人工智能与金融产品服务结合方向进行专门的研究。2017年6月，恒生电子发布了智能金融领域的4款人工智能产品，分别涉及智能数据、智能投顾、智能投资、智能客服4个方面。官晓岚透露，今年下半年，恒生电子很有可能进行二期产品的发布，会推出更成熟、更丰富的智能金融领域产品。关于恒生电子发展智能金融的核心能力，官晓岚表示主要有3点：首先是对金融行业的深刻理解，其次是对相关技术的掌握，第三是长期以来在金融及产品开发方面的数据和经验积累。近些年，恒生电子加大了在人工智能领域的投入力度。除了加强自身开发力度之外，恒生电子还采用并购、参股大数据、等相关科技公司的方式，进行技术及资源的积累。官晓岚说，恒生电子在这一方面的战略思想是，在技术需求方面，以自我开发为主，但不排斥外部合作，而当技术需求较为急迫时，通过优质企业的方式，将拥有该技术优势的企业纳入恒生电子的研发体系，而面对更加前沿、投入应用尚需长远发展的技术时，通过参股的形式，掌握其发展动态，保证该技术的成长符合恒生电子的发展方向。2.证券业智能金融发展2.1.国内证券业发展智能金融概述证券业的业务是数字处理，而智能金融的核心就是数据、算法、机器学习等模型，也是建立在数字之上的。因此，将人工智能在证券业的应用具有天然优势。按照业务场景，或按照人工智能、区块链、大数据等不同新技术划分，智能金融在证券业的应用有很多种类与体系。不过，从成熟度和驱动力来看，领域会成为智能金融应用的重点场景，也就是智能投顾。在经济新常态中速增长的大背景下，国内个人财富的规模的平稳增长与银行金融大幅下降之间的缺口，带来了风险控制与多元化资产配置的需求，也成为了智能投顾等智能投资工具借势渗透的契机。国内市场智能投顾的发展与规模化应用始于2015年。仅仅经过一年多的探索发展，在被称为“智能投顾元年”的2016年末，国内已经出现超过20家大大小小的智能投顾平台，上线或研发了各类主动型、被动型智能投资工具。与国外智能投顾发展轨迹相似的是，在创投企业带动行业市场逐渐成熟后，国内智能投顾行业也迎来了传统金融机构的大规模进入。在国内持牌金融机构中，证券机构拥抱智能投顾行业的步伐走的最快。2017年初，全国已有30％左右的券商使用智能投顾工具。从现实意义上分析，券商以智能投顾撬动传统经纪业务转型，除了普惠性这一最为明显的客户开拓优势外，还有着压缩人力成本与提升效率的考量。如券商的结算、经纪业务、风险管理、客户服务等主要功能，在区块链等大数据信息处理技术的支撑下，将跨越式的提高效率并增加安全性。而在这一趋势下，券商的盈利重心，也必将逐渐向、投资顾问和等业务倾斜，这又刺激了其对智能金融技术的更大需求。此外，证券行业的信任问题、客户体验、产品服务创新等痛点均可利用智能金融技术低成本高效率地得到解决。2.2.国内证券业资管规模、经纪业务等基本情况证券业市场相关情况的不断变化，构成了符合智能金融在行业内发展的生态，甚至进一步内生了以智能金融改变相关现状的迫切需求。从资管规模的变化可以看出，国内资产正稳步上升。截至2017年上半年，及其子公司、证券公司、、总规模约52.8万亿元，较上年同期则增长了13.6％。其中，证券公司资管总规模在今年6月30日达到了18.1万亿元，同比增加20.67％。资管规模在今年上半年末达到了10.07万亿元，同比则上升26.67％。资管规模的扩大，一方面为投资管理领域智能化应用的扩张提供了基础，另一方面，也极大促生了投资者选择专业机构进行的需求。以公募基金为例，截至2017年7月，已近4500支，收益水平、投资风格差异极大，给投资者选择方面带来很大的障碍，也为智能投顾、智能投研等产品的普及创造了有利条件。从另一个侧面看证券业市场可以发现，近几年来，券商经纪业务收入与行业平均佣金率不断下滑，这也激发了券商提升服务质量、降低服务成本，带动经纪业务提升的内生需求。随着互联网金融等的冲击，证券行业整体佣金率进一步下降。2013年~2016年，证券行业平均佣金率水平逐年下降，分别为0.079％、0.067％、0.05％及0.041％。而在多方面的因素共同作用下，2016年证券行业经纪业务净收入也有了较大程度的回落。2015年底，证券公司代理买卖证券业务净收入为2690.96亿元人民币，到2016年底，就只有1052.95亿元人民币。（数据来源：中国证券业协会制表：金融界）2.3.移动端已成券商抢占智能金融风口“主战场”处在移动互联网时代，证券移动端已经成为投资者依赖的重要工具。因此，当智能金融成为行业风口之后，移动端就成了券商展现智能金融产品、吸引潜在投资者、提供智能化服务的主要竞争平台。据统计，目前证券公司经纪业务服务约有90％内容是通过线上方式提供给客户的。在线上服务方式中，通过移动端服务的方式占比达到60％，通过电话、PC端等其它方式仅占30％。移动端已成为证券服务的主要平台。在当前市场中，单纯以广告吸引力、佣金率高低的投资者越来越少。因此，大部分的券商APP都在积极引入证券业务主体、搭建生态闭环，以及以智能金融产品服务为核心，提供资讯、选股、策略等各类增值服务，以吸纳更多用户，保持粘性。 国内券商APP代表产品盘点（图中展示仅为国内部分券商APP）2.4.智能金融如何改变证券业智能金融的技术、产品与服务正在引发证券业的多重变革。首先是智能金融的普惠性带来的新型用户群体。传统资管业务以人工为主，服务成本高昂，仅针对高净值人群开展，普通投资者无力消费。智能投顾具有“一对多”的特性，边际服务成本可以忽略不计。因此，智能投顾不仅可以提高服务效率，还起到了，让国内庞大的一般收入阶层也能享受到资产配置服务。其次，智能金融的发展，使投资策略更加数据化，也使更加普及。在传统证券机构中，投资策略的制定更多是依靠的个人感觉、容易掺杂主观偏见及个人情绪。人工智能技术以先进的数学模型替代人为的主观判断，减少了情绪波动的影响，克服了人性的弱点。同时，以往大多是专属于的专业领域，随着智能投研平台的普及，利用大数据、云计算验证投资策略越发“亲民”，使量化投资策略更加多样化。如金融界开发的智能投研产品，就提供建立在精准数据与现实逻辑之上的高效回测工具，让策略与用户间能够对接形成闭环。最后，智能金融改变了传统证券行业“千人一面”的服务模式。随着证券机构的前台业务向移动端转移，利用移动互联网的丰富承载能力向用户提供定制化服务成为可能。证券平台可以根据用户画像，推荐多元化的。2.5.智能金融证券行业意见收集及分析针对智能金融在证券行业发展相关问题，本报告设计制作了专门问卷，面向证券行业从业人员发放、回收，并根据问卷回答进行统计分析。在判断是否认为智能化将成为国内证券业未来总体发展趋势时，有91％的受访者表示认可的态度。而64％的受访者表示，其所在的机构，已经正在进行或已经制定乐智能金融方向的发展战略规划。82％的受访者对于智能金融在成本、效率、业务结构等方面带来的变革，能够改变当前券商盈利下滑局面持肯定态度，有9％则表示不认可，另外9％认为目前还无法进行判断。在问卷多选部分，当被问及其所在证券行业机构，最看重智能化科技哪方面应用时，超过90％的受访者选择了智能投顾。排行第二的则是智能客服，有超过80％受访者选择了这一项。而选择智能投资与智能投研的比例，则分别为70％与45％。这样的结果较为符合国内证券市场的现状。现阶段智能投顾是券商的主要发展方向，而对智能客服的重视，则体现了券商对于改善用户体验、增加获客数量、提升用户粘度、降低服务成本方面的迫切需求。选择智能投研的比例相对较低，这一方面是由于证券机构经营与金融研究部门的分离，另一方面也从侧面说明了在智能化研究方面，国内发展水平相对较为滞后。在问卷其他问题的答案统计中，也体现出了证券行业对以智能金融为突破口降本增效的期待。在智能化科技主要改善了证券业哪些痛点的看法方面，有超过95％的受访者选择了其“解决了投顾人员不足等人力问题”，第二高比例的答案是其“压缩了各环节的信息成本”，64％的受访者选择了此项回答。事实上，投顾人员的不足已经是限制国内证券行业投资业务开展的主要桎梏之一。2016年末全国已注册投资顾问有35926人，而与之相对的是，2017年9月，国内投资者数量已经超过了1.3亿人。若平均来算，每位投资顾问要服务约3600余名投资者。从问卷采访问题回答情况来看，国内证券行业人员接触到智能金融相关概念的时间大多在2014年之后，仅有数名受访者表示在此之前就已了解相关概念。而对于未来智能金融在证券业发展中可能会遇到的问题，答案多集中在国内资本市场环境、合规问题、技术发展制约，以及等方面。2.6.证券业与智能投研智能投研的定义是，利用大数据、机器学习等科技，将数据、信息、决策进行智能整合，并实现数据之间的智能化关联，从而提高投资者工作效率和投资能力。证券业的数据处理的行业，行业从业人员要花大量的时间与精力在收集处理数据上。智能投研的诞生与投入应用，大大提升了该领域工作的效率。随着国内外智能投研技术经验的成熟，当前这段时期其在证券业中的发展焦点，集中在了非结构性数据的收集、处理、分析之中。其基本逻辑是，大数据时代，市场中面临指数级增长的海量数据，其中绝大部分是非结构性信息。证券业领域，充斥着大量非结构性数据，如社交数据、投资者态度、舆情数据等，而证券业又是一个充满了博弈的行业，需要经过大量信息的处理与分析。此时，分析师需要耗费大量时间去搜集资料，并找到其中的相关性。同时，分析师的思维边界是有限的，一般情况下只会关注自己熟知的领域，而人工智能的延伸却可以是无限的，能够提供更全面的信息与行业全貌。2.7.主要平台与产品盘点长江证券2017年4月，长江证券推出国内首款智能系统iVatarGo。该产品的一大特点是通过全面精准的用户画像，为每个投资者匹配合适的、资讯、等，实现个性化及智能化。长江证券首席金融科技官韦洪波表示，严格的讲，iVatarGo是一套智能服务系统。其核心优势在与对客户的深入理解，主要体现在对能力建模这一方面。2017年8月，iVatarGo的升级版iVatarGoⅡ全面上线。其中，增加了4项新功能：机器人“长江小智”智能盯盘，实时写稿；“快买快卖”实现了在页面直接下单的功能；首发五大智能量化策略模拟策略；“目标”精选海内外六大类资产，量身定制。韦洪波表示，在iVatarGoⅡ中，长江证券在理念、产品框架及投资能力模型方面，逐步由人工规则向机器人规则过渡，利用智能手段全面提升对客户的服务水平。在这一方面，最亮眼的体现就是新推出的机器人“长江小智”。资讯报盘由人工改为机器撰写，在市场异动时0.1秒即完成稿件撰写及发布，并通过手机离线消息触达客户。广发证券广发证券是国内首家推出智能投顾产品的大型券商。其智能投顾产品贝塔牛于2016年6月上线，专注中小投资者财富管理需求。贝塔牛的主要功能包括“I股票”和“I配置”，是一款融合了机器人和机器人的产品。广发证券相关负责人表示，未来“贝塔牛”有三个方向，一是更加科技，利用技术测度投资者的个人信息和风险承受能力，形成精准的客户画像，为客户推送更精准的策略；二是社交化，通过互联网金融发掘牛人，分享；三是平台化，将核心算法平台化，对接机构的系统和客户，助力行业发展壮大，实现普惠式金融目标。华泰证券2016年10月，华泰证券成功完成收购美国领先的AssetMark，从而介入智能投顾领域。AssetMark公司主要为美国的财务顾问企业提供投资和咨询方面的解决方案，通过新技术的引进，提升其客户的服务效率。平安证券2016年年中，平安证券依平安集团拥有的超过3.5亿互联网客户信息，推出了服务的系统。该智能资产配置系统通过脱敏大数据精准了解客户，运用改良的金融与专家策略分析验证相结合，智能计算风险和收益的平衡点，为客户量身定制大类资产配置方案。其智能选股板块，有短线、阶段、长线牛股推荐，每一种类包括10~30支牛股。2.8.A股上市券商定期报告涉及智能金融内容盘点3.关于未来展望的业内意见在意见统计与行业走访的过程中发现，对于智能金融在证券业发展的未来前景，绝大部分业内意见是一致看好的。在问卷统计中，除前文提到的91％认可证券业智能化未来外，受访者还在简答问题中，表达了如智能金融将变革原有服务体系，带来行业大发展，改变传统券商，促进券商投研能力提升等意见。金融界智能金融业务总经理何剑波表示，在实际市场中，智能投顾这一场景应用特别受到券商的重视。目前经纪业务仍然是券商收入的重要组成部分，但经纪业务的利润却一直在下滑。而智能投顾，将是券商提升服务，降低成本最高效的场景应用。何剑波预测，中国在人工智能，特别是人工智能运用于金融领域方面的发展会超过美国。“可以说，现在已经从互联网金融时代，过渡到了智能金融时代。”何剑波说。长江证券首席金融科技官韦洪波从行业内产品端未来发展的角度表达了自己的看法。他表示，长江证券未来将会加大研发投入力度，在全产业链实现人工智能的全面应用。“未来我们将会运用人工智能手段与方法，在产品生产方面发力，推出大量自研产品。”韦洪波说，“证券业中的智能金融产品，目前还大多集中在分发、匹配、服务等方面，未来或将介入产品生产端，生产如资讯，语音服务、以及智能投顾产品等。”在谈到智能金融对行业未来方向的改变时，韦洪波提出了4点：业务线上化、用户数据化、服务智能化、呈现个性化。而同时，智能金融扩大了用户对产品服务的感知，影响了其选择产品与券商的标准，这或许会改变当前行业结构。韦洪波还谈到了，由于智能金融带来服务成本降低，或将对行业内如客服等岗位带来一定影响。另外，智能金融以及随其而来的信息透明，也会大大提升投行的并购效率，出现“数字化投行”的模式。“智能金融在证券行业众多业务中缩短了中间环节，最终将改变行业的商业模式。”韦洪波说。恒生电子执行总裁官晓岚表示，短期来看，金融与智能科技跨界人才的短缺将是智能金融发展的最大桎梏。他预判随着行业大发展，这样的情况可能会在2~3年间逐渐缓解。中期来看，由于经验的缺乏，业务开展与监管之间的互动可能会出现一定的问题。需要探索一种既不影响智能金融这种新金融形式的发展，又能使其不脱离监管范畴的新机制。而从长期来讲，基础技术的缺乏将会是最大的挑战来源。“远期来看，恒生电子的压力更大一些，在金融科技，包括智能金融领域里，国内基础技术的研究还是不太够。基础的东西需要长时间的研究。我也呼吁一些有长远眼光的高校及研究机构能够加大在这方面的投入。”官晓岚说，“但从长期来看，这一领域的机会还是有很多，但是这些机会一定是建立在脚踏实地的基础上。”《恒泰证券黄志鹏:金融科技正在改变行业格局》 精选二
原标题：白银时代终结！互联网证券十年一变，光辉、跌落、沉寂、转型
【猎云网（微信：ilieyun）北京】10月13日报道（文/张宁）
“互联网还是没能打穿证券坚固的城防”，在关注互联网证券两年后，某研究机构分析师Z先生叹了口气，互联网对证券市场的改造程度远远不如银行等市场，用户规模偏小、资本关注度低、创业存活企业少……
而仅在两年前，互联网证券还曾被叫成是亿万级风口，潮起潮落，互联网证券从曾经搅弄传统金融的鲇鱼，转眼又变成一潭死水，身陷窘境，难以转身。
裂缝中滋生的幼苗
与银行、保险一样，凭借牌照的天生加持，证券行业可以说得上是躺着赚钱。
中国证券业协会数据显示：2015年券商总营收5 751.55亿，其中净利润为2 447.63亿，125家券商中，只有金通证券一家亏损，亏损额仅为319万，而营收贡献过半的经纪业务，125家券商全部实现盈利。
监管谨慎、牌照限制、利益均沾，券商之间各自固守城池、安稳过日，没有其他行业你攻我伐的血雨腥风。
但2015年4月，天气突变，中登取消一人一户限制，准许开设多个证券账户，再加上股市全线上扬，大量资金涌入，往日安稳的券商嘴露獠牙，为了争夺用户，纷纷搭弓射箭，血腥的气息开始弥散。
最先嗅到猎物气味的，当然是饥渴的创业公司。
通过提供行情资讯、智能投顾等周边服务用以吸客，再帮助金融企业代销理财产品赚取佣金，或向B端企业提供付费资讯，变现能力普遍较弱。
同时，在产品、业务、定位上，互联网证券创业公司同质化严重，极易遭到东方财富、同花顺、大智慧三大巨头的碾压，早前，多数创业公司艰难喘气。
然时局突变，2015年4月监管解冻、股市回暖，对创业公司来说无异于雪中送炭，为了抢夺市场，牌照在手，高冷的传统券商开始主动与互联网证券公司合作，互联网证券也迎来了一线生机，利用手头上的流量优势，向传统券商导流、开户，从中赚取佣金。
“业务核心是流量划分”，谈到流量导入、变现，信天创投莫涛认为，早期互联网证券是大流量获取，后期用户分层，根据用户风险偏好，将用户导向不同券商、不同风险收益倾向的金融产品。
确实，通常互联网证券平台与多家券商建立合作，如中山证券、国金证券、中信证券、海通证券与腾讯自选股建立导流开户链接，而方正证券、平安证券、国联证券等券商则与雪球建立有相关合作……
“这波牛市，互联网证券平台赚大发了”，白银时代，总能勾起从业者的回忆，“导流开户有人头费，交易佣金五五分成”。确实，传统券商的让步，互联网证券平台大快朵颐，人头费用均价100元一个，交易佣金则是几年内五五开。
在券商抢人头的登陆战中，互联网证券创业公司也赚的砰满钵满，绝处逢生，有互联网证券从业者向猎云网（微信：ilieyun）透露：“牛股王之所以做起来，主要依靠为海通证券导入200万的投资人。”
那一年，互联网券商还是资本市场的“宠儿”，风构频频临幸：4月，牛股王获得了中关村兴业、华晟资本B轮投资；9月老虎证券获得小米科技亿元规模的A轮投资……
同时，闻到猎物腥味，躁动不安的创业者早已按捺不住冲动，纷纷持枪入场，“我们每周能收到三四份互联网证券的商业计划书”，回忆起互联网证券的白银时代，涟漪投资夏翌曾向媒体表示。
鸟尽弓藏，白银时代终结
然而，亦如风口的突然降临，互联网证券的辉煌也转瞬即逝。
2015年下半年，A股市场牛市转熊市，传统券商用户量趋于饱和，短短一年，气温骤降。资本机构始乱终弃，互联网证券“失宠”。有媒体报道，2015年下半年，多家互联网证券平台遭到“跳票”。
与美国上千家券商不同，国内证券监管谨慎，经纪业务等证券牌照申请门槛较高。“光资金起码就需要十几亿”，当谈到经纪业务牌照资格申请时，某互联网证券公司CEO搓了搓手，“创业公司怎么可能有那么多钱。”
缺少展业牌照，国内互联网证券公司没有进入证券核心业务的钥匙，只能提供行情资讯、投资人社区、投资策略工具、代销金融产品等证券外围服务，替券商跑跑腿、打打零工，其业务定位极其尴尬。
因此，互联网证券创业公司的经营方式也是地道的互联网化——吸引用户、流量为王。在手握流量后，键入链接、导入流量、收取佣金，是多数互联网证券公司最主要的营收方式。
全线推进、多点开花的导流策略，传统券商用户量猛增。截至2016年6月底，国泰君安、华泰证券、国信证券、海通证券用户规模分别达到1000万、964万、907万、869万。另据统计，华泰证券、平安证券、方正证券，2015年新增开户数超过200万人，而像恒泰证券、财富证券等中小型券商，其全年开户数超过往年累计开户数。
券商用户饱和，互联网证券平台导流工具的作用极具削弱，证券行业新的格局渐渐稳固，重新从增量市场转向存量市场，而已完成“冲量”任务的传统券商，开始刀枪入库、马放南山，着眼于存量客户的消化。
“券商对现有客户的价值发掘越来越迫切”，光量科技，一家大数据精准营销公司，利用大数据模型，帮助券商对现有客户进行隐藏价值挖掘，按照投资人风险承受、风险偏好，匹配相应金融产品，帮助券商交叉销售。对传统券商态度的变化，其CEO柳成荫深有体会，“以前券商是冲用户量，但现在用户数足够多了，券商更多考虑如何去消化现有的客户。”
同时，传统券商也在转型升级，目前已有55家券商获得互联网券商资格，并纷纷搭建自己的APP，推出创新功能，来吸引、黏住用户，如中泰证券仿照滴滴模式，推出在线问答抢单功能、平安证券投顾直播、部分券商还建立投顾微店……
流量通道的定位，救互联网证券于危机间，锻造了其曾经的辉煌，正可谓成也萧何败也萧何，靠天吃饭、营收单一，作为导流的工具，互联网证券褪去了朱颜，短暂的辉煌后跌落尘间。
靠导流数钱的白银时代终结，平台开始裹衣御寒。
应变，困境
风向变了，行业重归沉寂，倒闭、消退，转型，互联网证券面临生死抉择。有的深挖沟、广积粮，有的掉转船头、拓展新业务，而有的则面向海外、准备出海。
“雪球的资讯内容要高于其他券商平台”，一位资深股民毫不掩饰自己对雪球的喜爱。与其他依靠财经媒体、分析师提供内容资讯不同，雪球内容自产自销，其投资社区每天可产出30万条财经资讯。
“传统的内容产出，一天也就1000条，我们是30万条”，谈到雪球的资讯优势，雪球CEO方三文颇为得意，“完全不是一个数量级。”
而在质量上，雪球社区以基本面为主，“财务分析、一直是雪球所提倡的”，从业者L女士投资多年，算得上是资深老股民。确实，与金融分析师、财经记者提供的信息相比，社区讨论的信息使用价值更高，“雪球的资讯更为接地气，毕竟都是一线的投资者”，对雪球资讯信息的价值，分析师Z很是认同。
另据猎云网（微信：ilieyun）了解，除了相对专业的散户，目前有PE等，也在利用大数据技术，对雪球社区的文本信息做分析，以判断股市走向，辅助股市投资决策。“国外早有公司通过文本分析预测股市走向，效果不错”，对于文本数据分析，原波士顿咨询董事总经理张越认为数据层面早已成熟，关键在于文本信息的价值。
在寒冬来临时，雪球依旧原地驻防，利用高价值的内容资讯挖建狙击阵地。“我们以后将围绕投资人社区展开，由用户生产内容”，方三文多次对外公开表示，内容资讯依旧是雪球业务重点。
靠着导流起家的牛股王，开始多元转型。在保留行情资讯、投资社区的同时，2016年中旬，牛股王转向智能投顾为代表的策略工具，为用户提供策略，并向、牛人等多个智能投顾领域拓展。
“金融的未来属于智能投顾”，智能投顾，顾名思义，通过机器程序算法，基于马科维茨提出的理论，通过算法和产品搭建一个数据模型，完成以往人工的服务。智能投顾降低了人工投顾服务的门槛，以往上百万资产的投资顾问服务，如今借助机器，也能够普惠只有几万本金的大众投资者。
同时，AI在高盛、美林、纽交所等投行、交易所大规模取代交易员、分析师，智能投顾等人工智能似乎照进了现实。
但对人工智能，行业内争议颇多。“多数智能投顾是噱头”，对于这项新的技术，东方价值线CEO黄兴红短期并不看好，“智能投顾需要识别投资人的承受能力和具体的金融产品，将两者做匹配，但国内只是盲目的做金融产品推荐。”
“智能投顾所依赖得资产配置理念已经很成熟”，光量科技CEO柳成荫相对乐观，“国外有很多经典的资产配置方案在国内实施不开，阻碍是可支持资产配置的可操作资产品种较少。”据了解，国外金融市场ETF有上万种金融产品，可做多，可做空，可配石油、黄金，选择余地多，而国内只有千种级别。
“谁能撑过这段完善期，谁就会是以后的大佬”，未来智能投顾平台可能需要长时间输血。
有些互联网证券公司另辟蹊径，走出海外，避开A股的沉寂，主打。
其实，国内投资者对美股有着极大的痛点，“之前，需要邮寄资料，通常要等好几个星期”，当谈到创业初衷，老虎证券CEO巫天华用双手画了一个圈，“这个真的是一个用户痛点，也是一个不断扩大的市场。”
得益于人群的下沉，美股投资持续上扬，与国内互联网券商哀鸿遍野的惨淡相比，专注美股的互联网证券蒸蒸日上。2016年，老虎证券交易总额达到1200亿人民币，“2017年我们估计能达成四千多亿的交易量”，对于今年的业绩，巫天华很有信心。
美股风口在那里，但其实转型不易，部分折戟成沙。2015年底，曾推出，提供美股开户、行情、功能，但上线半年后，因监管原因，其母公司PINTEC集团将的功能出售给美国持牌BBAE，只保留行情资讯功能。
在美股赛道上，赢得竞争、登上王位并非易事，产品功能高度同质，都提供资讯、行情、社区、代销金融产品等基础服务，美股互联网证券如何竞争？面对困惑，莫涛指出，未来美股可能会有很多平台进入，平台间比拼的是体验和交易成本。
而近日，老虎证券发布《2017美股报告》，该报告在调查1万名美股投资者后，认为佣金、中文服务及交易速度成为华人最看重的三大要素。
“资讯数量、资讯响应时间……这些产品体验的差异很重要”，但细微体验感的提升，都要付出巨大的代价，据巫天华介绍，为了实时获取，老虎证券直接向纳斯达克、纽交所购买行情资讯，每年费用就要一千多万。
打法近乎相同，剩下的只能是面对面、脸对脸的近身肉搏，“活好、低价”才是国内王道。
周期，再起
曾经的资本狩猎，在百舸争流的短暂爆发后，互联网证券如今已渐渐寂静，与券商一样，互联网证券在内的外围服务商也是随波而动、靠天吃饭。
“证券服务市场体量足够大，会有很多机会”，对互联网证券莫涛充满期待，他认为整个证券服务是大市场，美股、社区、交易软件服务，大数据分析……目前行业只是相对平静，下一波牛市的到来，还会再次引爆整个互联网证券。
确实，十年一变，周期性的东西总是重复上演。，PC机时代，和讯、东方财富、金融界、同花顺，靠着那波牛市，拔地而起；，新的牛市，催生了牛股王、股票达、股票灯塔、雪球等互联网证券平台。
未来，同样的规律也将继续，熊牛市的交替变化，还会催生出新的一波互联网证券浪潮，但现在则没有鲜花与掌声，只能在沉寂中转型、等待。
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《恒泰证券黄志鹏:金融科技正在改变行业格局》 精选三本文分析了大数据在证券公司零售业务、资产管理业务和研究业务中运用的现状与在提升中后台工作效率中的作用，并对未来进行了展望。本文认为，由于海量数据存储整合难度大、有效的人工智能算法仍须探索，以及人才培养仍须加大力度等问题的存在，证券行业驾驭大数据技术仍须克服重重困难。互联网+时代，证券行业制定大数据战略迫切而适时。一方面，近年来大数据被提升到国家发展战略层面，政府提供资金及政策支持，鼓励企业在大数据方面的发展和转型，大数据技术体系发展逐渐成熟。基于开源和商业技术共同形成的大数据技术体系已经在互联网行业应用多年，推出的稳定软件版本及云服务能够支持后来者落地实施大数据战略。另一方面，得益于部分互联网行业龙头在大数据方面的探索和推动，具备大数据项目经验的人才培养体系逐渐建立，形成了大数据发展的良好土壤。同时，经过多年的发展积累，大数据资源已经越来越丰富，国内外领先企业为大数据应用也提供了很多极具价值的应用场景，这些典型案例可以为证券行业转型提供较好的学习标杆。同时，证券行业竞争压力也与日俱增，证券公司转型刻不容缓，已经基本具备了大数据技术应用的条件。首先，证券公司的业务转型为大数据技术提供大量的应用场景。证券公司在零售业务转型财富管理过程中，对客户的个性化、综合化的服务要求产生了对大数据技术的应用需求；在深耕机构业务的过程中，来自与机构客户相关的产品创设、销售以及投资管理等需求也将与大数据技术产生重要联系；其次，多维度的数据源为大数据技术应用提供重要的分析基础。证券公司不仅能获取来自互联网新闻等非结构性文本类数据，而且可以快速积累来自外部的交易数据，以及内部的客户行为数据；最后，基于大数据的深度学习算法在自然语言处理、语音语义识别、图像识别等领域的突破，以及TensorFlow等各类算法开源平台的发布，为大数据技术提供有力的算法保障；GPU/TPU等芯片技术的飞跃发展、5G等新一代通信技术的日趋成熟，为大数据技术应用提供有力的物理保障。总体而言，随着大数据时代来临，证券行业具备了全面应用大数据技术的条件，大数据技术将助推证券公司业务的成功转型，持续发展大数据技术的证券公司将引领行业的未来。请输入标题大数据技术助力证券行业的转型和发展可以体现在三个方面： 第一，推动证券公司日常经营活动中的数据化运营，利用大数据提升证券公司各业务线以及中后台职能部门日常工作中各个环节的运营效率；第二，利用大数据技术推动证券公司业务的智能化应用，并从中挖掘新的业务形态与业务机会； 第三，基于大数据及相关技术建立一套更加有效科学的管控工具，保障证券公司各项业务经营风险可控，确保坚守合规底线。01零售业务：深化数字化运营，推动业务智能化转型 零售业务是证券公司最重要的基础业务，合理运用大数据技术，实现零售业务的数字化运营，提高客户服务的效率及质量尤为重要。证券公司能够服务多少客户、管理多大的团队、经营多少营业网点，与其对大数据应用的能力息息相关。证券公司可以运用大数据技术推动“”的分布式管理。在这套管理体系下，不仅可以采用数字化的工具为一线员工提供精良的装备，驱动员工自我发现问题与改变战法；还可以借助制度与技术的力量，实现整个生态系统的自我纠偏和完善。以广发证券的分布式管理体系为例，“金钥匙”是基础任务分发平台，公司的各网终端负责收集客户的需求，经过金钥匙平台的算法分析后分派到全国各地的7000名，并按照服务响应时间、客户满意度以及业务转化率对业务进行管理和优化。同时，根据公司内多平台数据资源，广发证券自主开发的“经营驾驶舱”，可提取其中与业务经营最相关的信息，根据各级管理人员和员工的需求为其提供不同侧重点的数据支持，高层管理人员着重对全局的把握以便及时调配资源，中层管理人员围绕KPI完成与系统内排名变动及时调整经营策略，基层人员则重点关注管辖客户、资产与个人绩效钱包。通过大数据技术的应用，公司不仅有效提升各级管理的运营效率，而且大幅提升客户的服务质量。目前，产品同质化也困扰着整个证券行业，证券公司更需对客户进行深入分析和细分管理，通过精准营销为其推送合适的产品服务。而精准营销的核心在于对用户进行画像描绘，而大数据技术的应用能够帮助证券公司更好地做到这一点。通过提取客户投资交易等核心数据，分析其投资习惯、品种偏好以及风险承受能力等深度信息，进而有针对性地对其展开产品营销活动，从而提高营销成功率。与此同时，智能投顾成为财富管理新蓝海，也是近年证券公司应用大数据技术匹配客户多样化需求的新尝试之一。该业务提供线上的投资顾问服务，能够基于客户的风险偏好、交易行为等个性化数据，采用量化模型，为客户提供低门槛、低费率的个性化财富管理方案。智能投顾在客户资料收集分析、的制定、执行以及后续的维护等步骤上均采用智能系统自动化完成，且具有低门槛、低费率等特点，因此能够为更多的零售客户提供定制化服务。随着线上投顾服务的成熟以及未来更多基于大数据技术的智能投资策略的应用，智能投顾有望从广度和深度上都将证券行业带入财富管理的全新阶段，为未来政策放宽从前端佣金收费向后端的管理费收取模式转变进行探索准备。近几年智能投顾业务在国内外均取得快速发展，截至2016年末，境外领先的金融机构先锋及嘉信的智能投顾业务已经分别管理了数百亿美元的规模。国内近一年来，部分机构在该业务领域也开始起步，广发证券的“贝塔牛”以及招商银行的“摩羯智投”均为所属行业的代表产品。虽然目前国内该业务的用户体量尚无法与美国市场相比较，但国内财富管理领域存在较大的需求，同时证券公司在客户的数据储备以及互联网技术应用上也具有较大优势，因此未来有望借助大数据技术大力发展该业务，实现传统经纪业务往财富管理的成功转型。02零售业务：深化数字化运营，推动业务智能化转型 互联网时代，信息的多样化与扁平化，新闻等互联网文本挖掘类数据对市场的影响日渐紧密，基于互联网文本数据与传统交易数据、财务数据相结合进行金融产品也得到投资者的普遍认可。应用大数据技术，结合传统，推出大数据是对传统资产管理产品的有力补充，为投资者提供新的选择。2014年底，与百度合作，综合了百度客户的搜索数据及广发基金自己搭建的选股因子数据库，推出了备受市场关注的百发。近两年，相继又有多家公募基金与不同互联网企业合作推出了数十只大数据，大数据在产品创新中的应用已经得到实现。未来随着大数据技术的更加成熟，更多数量、更深层的大数据主题产品将有望陆续面市。与此同时，随着深度学习等人工智能技术的日趋成熟，基于大数据以及人工智能算法的量化投资策略逐渐兴起。通过基于自然语言处理技术（NLP），从网络文本中获取数据，基于深度学习等机器学习算法对获取的各类数据进行分析预测，建立财经新闻、公司公告等文本事件与相关资产在金融市场中的表现的关联，迅速判断市场中出现的各类机会。这类基于大数据技术与人工智能算法的投资策略不仅拓宽了信息获取源，提升了信息的分析深度与广度，而且与传统投资策略表现相关性低，是对传统策略的有力补充。2012年，CAYMAN ATLANTIC公司发行了一只，通过Twitter、Google以及其他媒体平台上的大数据进行分析，得到对市场各类资产的预测结果并依次进行投资决策，并取得不错的业绩。2017年1月，境外宣布，将公司原来专注于“基本面”主动研究以及专注于“大数据”的量化研究两个团队合并成一个大部门。贝莱德此举表明，随着资本市场数据规模的提升以及大数据技术的逐渐成熟，投资将更多依赖于大数据分析结果进行辅助决策。可以说，投资管理已成为大数据技术的下一个目标。03研究业务：提升工作效率，打造智能化投研新模式 随着互联网及大数据技术的迅速发展，目前证券公司所提供的卖方研究服务中，部分低效的人工统计工作将被以大数据技术为核心的量化研究所取代。包括上市公司调研、数据分析等重复性统计分析工作将率先受到冲击。RS Metrics是一家总部位于芝加哥的卫星情报分析公司，通过高分辨率卫星影像，对零售店、餐馆、商场、办公楼和其他商业地产的停车场进行监控，可以估计出它们在全国范围内或者某一地区的客流量增长情况，帮助分析师了解公司基本面，预测销售量，预估企业运营状况。这类借助于卫星遥感大数据技术手段，相比于传统的分析师实地调研能够大幅提升工作效率与准确度。可以的是，随着大数据技术应用成本的降低，这类替代分析师人工调研的手段将得到普遍应用。不过，大数据技术的应用不只是提升分析师的调研效率，或许也将诞生新的服务与盈利模式，推动传统研究销售业务往线上智能化发展。诞生于硅谷的Kensho为大数据技术在研究领域的成功应用提供了非常好的范本。Kensho公司成立于2013年，专注于通过机器学习及云算法搜集和分析数据，把长达几天时间的传统周期缩短到几分钟，能够分析海量数据对资本市场各类资产的影响，并回答复杂的金融问题。它能取代部分人类知识密集型的分析工作，提供快速化、规模化、自动化的分析结果。04研究业务：提升工作效率，打造智能化投研新模式 证券市场日益丰富的以及不断扩充的成交规模，使得交易、清算及风险管理等中后台业务所需应对的数据规模也快速扩张，引入相关技术应对大数据可以大幅提升工作效率。在交易领域，运用大数据技术搭建算法交易平台能够支持批量、高效地完成各种复杂交易指令，降低交易误差。提升客户使用体验的同时，也能够为客户提供对数据进行深度挖掘所带来更丰富的。在结算领域，随着营业网点的扩张以及交易品种的增加，交易数据的规模与复杂程度大幅提升。大数据技术的应用能够为结算工作提供更快的响应速度以及更准确的匹配结果，从而确保结算业务高效，安全的运作。芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）每天产生约 1100 万张合约，存储了 100 TB 的数据，且仍在每日不断增长。交易所需要每天为内部团队提供复杂的数据分析报告，为了提升报告的及时性，CME 采用了 Oracle公司的 EXADATA 的解决方案，用结构化的 RDBMS，减少每次批量处理过程的时间。同时 CME采用了Hadoop数据处理平台，通过并行查询方法来提升数据处理性能，并且减少成本开支。在风险管理领域，日益增加的交易品种与客户数量，为证券公司实时测算、监控以及管理各类市场风险、合规风险提出了更高的要求，大数据技术在这个领域也能充分发挥作用。广发证券的 “风险数据集市项目”利用大数据技术整合公司各条业务线的风险相关数据、第三方市场数据、交易对手数据、关联人数据、监管披露数据，形成相对完善的风险数据集市，在强大的计算力支撑下实现全面准确实时的监控及预测各种风险指标，强化各条业务线的风险管理能力。证券行业驾驭大数据技术仍须克服重重困难目前，大数据技术在证券行业中的应用与推广还处于起步阶段，趋势虽不可阻挡，但同时也面临诸多困难与挑战，当前亟须解决的核心问题主要有以下几方面。一是海量数据分散存储，整合难度大。海量数据的管理对任何一个行业都是极具挑战性的难题。证券行业数据量增长快速且数据结构复杂，每天都有大量的新旧数据需要迭代处理。此外由于业务多元化的特点，证券公司的大数据往往分散于相互独立的各个业务部门，无法进行畅通共享导致大数据处于严重的切割和分散状态，同样的问题在行业内不同公司之间也存在。同时，证券行业部分数据涉及用户的安全与隐私，在运用大数据技术进行分析的过程中要避免数据的泄露，同时也要保护客户的隐私数据不受侵犯，这对证券公司的大数据安全技术以及对合规及风险管理能力提出了更高的挑战。因此，如何在政策允许的范围内实现内部海量数据的有效整合以及与外部机构数据的共享，是大数据技术应用推广过程中须解决的首要问题。二是寻找有效的人工智能算法需要长期探索。证券行业的大数据往往具备高维度、动态以及强随机性等不确定特征，且多数为非结构化数据。非结构化数据的一般性特征通常不够清晰，而且所反映的对象背后缺乏客观严谨的逻辑，具有更强的不确定性和不可预测性。从这些数据中提取基本信息结合特定的金融逻辑、应用情景以及经验，运用人工智能算法进行“深度挖掘”得到最终的投资决策，将高度依赖能否构建有效的处理算法，这是大数据技术应用的重点与难点。证券市场的大数据技术从“初步提取”到“深度挖掘”还有漫长的路需要探索。三是大数据业务的落地及人才的培养均需要继续加大力度。从大数据技术的部署以及相关业务的开展来看，虽然证券行业许多公司都在战略上给予了高度的重视，但是在具体业务的落地和推进中，实际投入的资源有限，取得的进展也相对较慢。证券行业的核心竞争力在于“人”，大数据应用也不例外。但是，与其他IT领域不同的是，金融大数据人才往往须同时具备算法、IT以及金融等多学科交叉背景，目前证券行业该类人才相对占比较低，未来应对大数据浪潮还须继续加大此类人才的储备。作者：广发证券股份有限公司副总裁、金融科技发展与研究工作组副组长杨龙来源：清华金融评论未央精选行业时事北京将关闭全部发文表态：无合法依据英国发布和警告 摩根大通CEO炮轰主犯被判无期徒刑 拉卡拉审核被迫中止案例分析Hippo Insurance：用技术简化房屋服务Nova Credit：提供移民在原国家的信用报告Random Forest Capital：利用机器学习对每笔贷款进行再定价十一贝：人工智能驱动下的整体解决方案监管动态传北京约谈 发布清理整治工作要求上海145条整改认定细则传出 禁止关联方融资中国互金协会发布P2P存管规范征求意见稿央行：ICO属非法公开融资，各类代币发行融资活动应当立即停止深度观察史上最大泄露，Equifax深陷危机，中国同行怕了吗？P2P负责人亲述：未盈利的平台恐难熬过整改期P2P想要备案 为何推动起来会如此艰难？互金从业者，如何识别并避免法律风险？活动荐书《全球互联网金融商业模式：格局与发展》，你拿到手了吗？：全阵容45位嘉宾观点集锦未央海外游学计划启动！英国金融科技之旅等你报名【GELP荐书】这是属于父辈的故事清华大学五道口金融学院互联网实验室成立于2012年4月，是中国第一家专注于互联网金融领域研究的科研机构。专业研究 | 商业模式 o 政策研究 o 行业分析内容平台 | 未央网 o 互联网金融微信公众号iefinance创业教育 | 清华大学中国创业者训练营 o 全球创业领袖项目（报名中！点击查看详情）网站：未央网 http://www.weiyangx.com免责声明：转载内容仅供读者参考。如您认为本公众号的内容对您的知识产权造成了侵权，请立即告知，我们将在第一时间核实并处理。WeMedia（自媒体联盟）成员，其联盟关注人群超千万《恒泰证券黄志鹏:金融科技正在改变行业格局》 精选四毕马威最新发布的《2017年中国证券业调查报告》显示，2016年中国证券行业营业收入和净利润较前一年双双下滑，但总体呈修整与巩固的状态。证券公司在加强风险管理的同时，也积极探索着业务创新与战略转型。据悉，毕马威中国此次发布的调查报告总结了境内129家证券公司的经审计年度报告，对2016年证券行业总体运行态势和财务数据进行了回顾，对新金融工具会计准则、智能科技等热点话题进行了详尽的梳理和分析。报告显示，2016年A股市场经历宽幅振荡，投资者交易热情和市场成交量降幅较大，证券行业实现营业收入和净利润分别为人民币3286亿元和人民币1232亿元，较2015年分别下降了43%和50%，但即便如此，在历年中国证券业业绩中仍然可以排到第三（第一和第二分别为2015年和2007年）。与此同时，证券行业各项业务的收入结构也发生了较大变化。曾经占据“半壁江山”的经纪业务受制于两市交易量的萎缩，占收入总额的比重较上年下降了14个百分点至34%，但仍然是证券公司收入的第一大来源；受“一人多户”政策刺激、网上开户的普及和互联网与券商的合作影响，券商佣金率进一步下滑。而得益于IPO提速常态化、公司债企业债审核效率的提升等，在2016年实现净收入人民币681亿元，较上年增长了30%，收入占比也较上年增长了12个百分点，达21%；在货币市场供给稳定和居民财富不断增长的支撑下，资产管理业务迅猛发展，实现净收入人民币299亿元，较上年增长了9%，收入占比增长了4个百分点至9%。此外，自营业务和融资融券业务收入则因为受市场行情影响在2016年有一定幅度的下降。报告认为，随着市场竞争日趋激烈和互联网技术的冲击，传统经纪业务向财富管理业务逐步转型并向纵深发展，证券公司财富管理盈利模式也从单一通道佣金向高附加值产品服务下的佣金和收费并举进行转换。华泰证券股份有限公司和光大证券股份有限公司分别在2016年和2017年进行的海外收购就是证券公司财富管理转型的重要战略举措的体现。在传统经纪业务转型影响下，客户类型由散户向高净值客户和机构客户转变，不仅带动了代销金融产品、资产管理、投资管理等业务，也给主经纪商（“PB”)业务带来巨大发展空间。毕马威亚太区证券及投资管理主管合伙人兼香港主管合伙人廖润邦指出：“证券公司正积极探索机会，使业务多元化，并从传统的经纪业务中进行战略转型。资产管理业务的加强主动管理使得产品结构逐步优化。”报告还指出，2017年“加强监管”和“智能科技”成为金融行业的主题词。根据中国证券业协会披露的数据，2016年中国证监会行政处罚数量、罚没款金额均创历史新高，全年共对183起案件作出处罚，作出行政处罚决定书218份，较2015年增长21%，涉及罚没款共计42.83亿元，同比增长288%，对38人实施市场禁入，同比增长81%。除此以外，《证券公司风险控制指标管理办法》、四项自律规则、《证券公司参与式回购交易风险管理指引（征求意见稿）》《证券公司类业务内部控制指引（征求意见稿）》等一系列监管文件也陆续发布，监管的持续深化推进证券公司等中介机构不断对风控机制进行动态调整和完善，推动证券行业长期健康稳定发展。在监管护航的背景下，金融科技的浪潮也不断席卷着证券行业。国内券商从最初简单线下业务线上化，不断演变发展至今逐渐实现了业务全智能化，人工智能已经深入众多券商“骨髓”，智能投顾、机器人选股、职能资产配置等个性化服务层出不穷。毕马威主管合伙人王国蓓认为：“数字化发展正越来越受到证券公司重视。探索业务创新，改善收入结构实现‘多点开花’，是目前身处这个时代的券商们亟需解决的问题。差异化的发展战略将是保持行业竞争力的关键。”同样值得注意的是，证券行业在国际化布局方面不断深入，双向开放持续推进。截至2017年6月，随着国泰君安证券股份有限公司于香港交易所的成功上市，共有14家境内证券公司在香港上市成功。此外，设立境外子公司、收购境外成熟金融机构的模式也愈发常见。毕马威中国金融服务咨询主管合伙人张楚东提出:“境内券商海外上市，一方面满足了融资的需求；另一方面，随着越来越多的中国企业开始，其对熟悉当地法律、市场环境的中介机构的需求愈加旺盛，此时境内券商海外上市或开拓海外业务，对其提升品牌形象，深度服务已有客户和发掘潜在客户意义重大。”境内券商积极扩展国际化业务网络的同时，合资券商也在努力抢占境内市场。证监会公布的公开数据显示，截至2017年8月末，共有18家企业正申请在境内设立证券公司，其中近一半为中外合资券商。而随着今年6月21日中国A股被正式纳入新兴市场指数，中国资本市场国际化进程又迈出了重要的一步，意味着国外市场对我国证券业的认知和认可度不断上升。更多专业报道，请点击下载“界面新闻”APP //执行获取文章信息函数 var aid = '1641120';《恒泰证券黄志鹏:金融科技正在改变行业格局》 精选五　　宋春雨/摄 　　9月22日，由证券时报旗下微信公众号券商中国主办的“2017证券行业金融科技峰会”在深圳举办，首届券商中国.优秀证券公司APP评选获奖名单一并揭晓。　　证券时报社副社长朱伟军在致辞中表示，科技正在改变金融行业业态，更多券商选择以金融科技推动业务进步，金融科技也越来越多成为券商关注的核心竞争力之一。邀请大家参与证券行业首届金融科技峰会，更是为了探讨如何以“金融科技重塑券业格局”这一历史性话题。　　专家合伙人、阿里巴巴集团原副总裁车品觉在演讲中表示，人工智能(AI)在金融服务领域最有潜力的三类应用场景是——个性化财富管理，即智能投顾(可提供个性化金融服务)；生物识别技术(可反欺诈)；流程服务，包括智能客服和区块链(其中智能客服可解决80%以上的用户问题)。　　长江证券总裁助理兼首席金融科技官韦洪波、海通证券总裁助理陈春钱、国泰君安证券网金部负责人毕志刚和中泰证券副总裁黄华等分别做了主题演讲。　　峰会还揭晓了首届券商中国.优秀证券公司APP评选的获奖名单。其中，华泰证券.涨乐财富通、海通证券.e海通财、平安证券.平安证券、国泰君安证券.国泰君安君弘、长江证券.长江e号、中泰证券.中泰齐富通、中信建投证券.中信建投证券、东方证券.东方赢家财富版、招商证券.智远一户通、兴业证券.兴业证券优理宝等获得了“券商中国.2017证券公司APP十大品牌”奖项。　　证券时报.券商中国推出的首届优秀证券公司APP评选，共吸引64家券商APP参与，并得到数据合作方TalkingData的大力支持。从数据申报到评选会、从评委打分到微信投票，主办方充分感受到了券商参与的热情，券商中国后台共收到892万人次投票。
责任编辑：zyk《恒泰证券黄志鹏:金融科技正在改变行业格局》 精选六互联网金融：发展模式及其对证券的影响1 引言2013年可谓是中国的“互联网金融元年”，传统金融业的平静被打破了，金融机构切切实实的感受到了来自互联网的冲击。金融市场逐步裂变出一些新的地貌：离柜式的非现场金融服务蓬勃发展；以低门槛为标志的热情被彻底激发；传统“”业务不再只隶属于金融机构的地盘，持续发酵的互联网金融确实在一榔头一榔头地挖着传统金融的墙角，金融家们对着来自陌生领域的局外之手感到草木皆兵。 2月26日发布数据，用户数已突破8100万，超过了目前沪深股市股民总数。截至目前，沪深股市有效账户数分别为6700万和6500万，由于一般投资者都是沪深各一个账户，所以股民总数大约也就6700万人。 余额宝用户数快速超越A股市场投资者人数，其高收益对资金流入股市带来压力。虽然余额宝被打上了“高收益”的印记，但这只是相对于银行活期存款而言，目前余额宝的约6%并不是绝对意义上的“高收益”。但就是这种收益水平的余额宝，却引得投资者趋之若鹜，一方面说明了投资者对的厌恶，而更重要的是太低，甚至还不如余额宝。随着“余额宝”用户的快速上升，对应的天弘“增利宝”已跻身全球前行列。根据晨星的数据，截至2014年2月底，余额宝规模约为5000亿人民币，按照2月28日美元兑人民币收盘汇率6.145测算，对应规模约813.67亿美元，已超过全球第七大基金——富达反向基金，该基金的为772.43亿美元，成为新的全球第七大基金产品。 余额宝以淘宝网为依托，以支付宝为载体，大大扩展了传统货币型。通过余额宝，用户可以随时进行消费交易和转账支付，同时可以获得收益，其大大高于银行活期存款，甚至高于，将资金的即时消费性与投资获利性结合起来。转入余额宝的金额于第二个工作日进行确认，对已确认的份额进行收益计算。对余额宝的定位为：由，依托互联网交易和支付平台，具备资本收益率及结算转账服务的灵活性投资基金产品。 （1）余额宝盈利模式分析2013年，天弘余额宝分别取得管理费和销售服务费1.038亿元和0.865亿元，分别占余额宝费用的46%和39%。中信银行费为0.28亿元，占费用的12%。截至2013年末，余额宝收入为20.14亿元，收入来源结构中，存款利息收入占比93%，而和其他收入分别占比4%和3%。中，投资银行存款占比92%，占比7%，其他投资占比1%。其中，余额宝投资银行存款的结构中，主要以定期存款为主，1个月以内、1-3个月和3个月以上定期存款分别占29%、48%和23%。活期存款仅占0.05%。 至于余额宝在银行存款方面的高收益分析需要引入银行协议存款的概念，协议存款是指针对起存额度非常大的中资资金开办的人民币存款品种。协议存款由于非常高的起存额度而享有比较高存款利率，这种利率近似于银行同业间的拆借利率，接近市场真实利率。而银行通过超大额度的注入资金，也极大地节约传统渠道揽储成本。根据前瞻产业研究院发布的《中小商业银行业月度市场监测分析报告》显示，2014年2月，利1年期利率为6.6644%。 余额宝正是通过互联网积小成大，将小笔资金汇聚成超大额资金，然后通过协议存款方式获得较高的存款收益率，再返还给用户。余额宝起到银行与储户之间的中介作用，并由此盈利。如果说支付宝起到在互联网上联系商户与银行的平台作用，那么余额宝可以称为第三方。唯一不同的是，前者有双赢作用，而后者更偏重于单方效用。（2）余额宝风险分析 　　收益率风险 　　余额宝的利率风险主要是指可能导致资本收益率下降。余额宝间接的将银行存款利率提高，由此导致银行利润率和资本收益率的下降，而银行为维系自身利润，可能会提高，从而导致资本使用率的上升。
　　 　　利息是放弃一定时期内货币的报酬，获得流动性是以放弃利息为前提的。而余额宝在获得流动性的同时获得了利息收入。而银行活期存款利率解读为抵消率而设定的。鉴于此，人们可能会加大对流动性的持有量，减少投资动机。 　　监管风险 日，中国人民银行行长周小川在全国政协十二届二次会议小组会议，针对余额宝话题指出，不会取缔余额宝，但需要更加完善余额宝等金融业务的监管政策。而对于余额宝的具体监管方案尚未出台。 互联网金融的本质是信息技术在金融领域的运用，包括互联网、大数据、云计算和等。由于互联网的开放、包容、简便和高效，它大大降低了服务成本，使许多传统金融难以服务的人群进入了服务的范围。但是互联网金融，并没有改变金融的本质功能。互联网金融的出现为金融市场带来了创新的思路和新鲜的力量，它整合了互联网人气高，传播速度快，大数据等特征和金融机构丰富的积累和专业的金融服务能力，并在此基础上进行的挖掘和创新、运用，为金融活动参与各方提供更为丰富的金融服务。余额宝仅仅是一个开始。2013年8月，腾讯旗下的微信5.0推出微支付功能，多家就此跟进推出基于微信平台的理财服务。10月28日，百度上线百发，10亿元基金额度当天售罄，参购用户超12万人。同时网站如新浪、搜狐也以更加开放的姿态，携手金融机构探索互联网金融的新模式，打造全新的互联网金融平台。2 海外与启示2.1 传统金融如何“触网”1975年，美国开始佣金自由化，证券经纪业务竞争加剧，1990年代互联网技术大发展使高效、低成本的网络证券经纪服务竞争优势凸显，从而诞生了纯网络经纪商E—Trade，嘉信理财也由折扣经纪商转型为网络经纪商。自此，美国证券业拉开了证券电子商务发展的序幕，也是美国互联网金融的开端。此后，银行、保险、理财服务也逐步“互联网化”。 1999年美国颁布实施《金融服务现代化法》，消除了银行、证券、和其他金融服务提供者之间经营业务范围的严格界限，对于互联网金融业态和产品创新起到了推波助澜的作用。2000年以后，除了传统金融服务的“互联网化”以外，网络支付（移动支付）、网络借贷、等互联网金融创新模式不断涌现，并获得大众的青睐。目前，“移动支付”成为全球互联网金融的宠儿，美国发展相对滞后，但是2010年以后，竞争也日趋白热化。2.1.1 互联网券商　国外券商在经历了浮动佣金制、网络佣金价格战等冲击后，在互联网金融发展过程中，逐渐适应新技术并调整自身定位，出现了以E-trade为代表的网络券商型定位、以嘉信理财为代表的型定位、以美林为代表的高端投资服务型定位，这些券商也在进一步发展中不断细分互联网金融在其细分市场、产品结构布局等方面的应用。而新兴的基于互联网新技术与思想的众筹、P2P、社交选股与投资平台等模式也逐渐涌现，并朝着更为细分和垂直化的方向发展。国外网上证券业务的服务提供者主要包括新兴的网络券商和传统券商，相较而言，新兴网络券商主要优势在于技术开发能力和低成本，能给客户提供快捷、方便的网上交易通道服务，但缺乏传统券商长期积累的投研顾问力量和客户群体。因此，竞争之初，新兴网络券商主要以提供低端通道服务为主，通过低廉的交易佣金来吸引客户，特别是资金不多的个人投资者。 随着网上证券业务的发展和传统券商的全面参与，各个券商针对不同的客户群体，采用了有差别的盈利模式，根据所能提供的附加服务，向客户收取不同的费用：（1）网络券商如E-Trade，主要提供纯网络经纪通道服务，通过低价格吸引个人投资者(纯网络经纪模式)；（2）嘉信等网络券商在提供网络经纪通道服务的同时，也附加其他咨询服务(线上+线下：线上为主模式)；（3）老牌传统券商美林则是针对机构投资者提供全套金融服务，并收取高佣金费用(线上+线下：线下为主模式)。目前这三种模式在美国证券交易量占比中三分天下。可以说，美国互联网金融的发生发展，是两大决定性因素共同作用的结果。一是佣金自由化和放开，促进了竞争机制活化和金融创新；二是互联网技术的发展和成熟，并投入商业化应用。 2.1.2 通过互联网解决个人或中小企业融资问题，是对传统贷款渠道银行由于成本、风控、流程等原因导致信贷盲区的尝试，大幅降低借贷双方和交易成本，同时也有利于解决中小企业融资难和替代民间金融。主要运营模式有P2P网贷、众筹和网络小等。开展在线的公司主要有Lending Club、Kabbage和On Deck Capital等，这些公司开展无抵押贷款业务，均面向消费者和小型企业，并通过在线营销和承销带来了成本的大幅下降。2012年，全美通过Lending Club等P2P 完成的无抵押款金额同比增长了两倍，达到10亿美元，其增长速度远远超过所有和小企业贷款。消费者希望这些公司不仅继续推动 无抵押分期贷款的快速增长，并能对其它贷款产品施加影响，如学生贷款（目前全美规模已超过1万亿美元）、（全美规模达7700亿美元），甚至按揭贷款（全美达8.48万亿美元的规模）。这些贷款产品变得更富有效率，将对美国消费领域乃至整个美国经济产生重大影响。作为平台，Lending Club实际上并不承担信用的风险，其盈利模式是从那里获得4.5%的佣金，投资人那里收取1%的费用，但借贷俱乐部的开支大约相当于银行业的一半。2.1.3 电子银行电子银行分为三种业态：网上银行、手机银行和电话银行。其中网上银行的发展模式又可以分为两类：一类是完全依赖于互联网的无形的电子银行，即“虚拟银行”，以成立于1995年的美国安全第一银行为代表。这种银行没有实际的物理柜台作为支持，一般只有一个办公地址，没有分支机构和营业网点，采用互联网等科技手段与客户建立密切联系，并提供全方位的金融服务。第二类就是现有的传统银行利用互联网开展传统的银行业务交易服务，实际上是传统银行业务在互联网上的延伸，目前是网上银行存在的主要形式，也是绝大多数商业银行采取的网上银行发展模式。富国银行是这类网上银行的佼佼者。Novantas发布的2010年美国网上银行交易情况的调查发现，近年来，大量美国用户在处理银行日常交易时选择网上银行渠道，而不再选择柜台交易。2010年选择通过网上银行进行转账业务、查询账户结余、购买银行研究产品的用户比例分别从2005年的34%、44%、46%急剧增加到67%、76%、77%。网上交易业务逐渐取代柜台交易的趋势比较明显，主要原因至少有三点：其一是网上银行更节约时间成本，也不受传统银行固定营业时间的限制；其二是网上银行相对传统，收费更低，为用户节约交易成本；其三是客户在网上银行能获得更高的收益。2.1.4 网络通过互联网开展的销售和服务的行为，包括保险产品的服务信息、网上投保、承保等。保险公司看重渠道开拓，互联网技术的发 展改造了传统的，也催生出一批同时兼备特性和互联网基因的，包括全球最大的保险电商Insweb、交互性最好的站点 Quicken Insurance、网上保险直销站点Electric Insurance等。当前比较成熟的保险电商主要采用两种运营模式：代理模式和网上直销模式。代理模式：采用这种模式的保险电商多通过庞大的网络辐射能力获得大批潜在的理想客户，同时与适合的、知名的保险公司结成紧密业务合作关系，从而实现网上保险交易，并获得规模经济的效益。该模式多由第三方建立平台，集中大量详细、可比性高的产品价格，形成。网上直销模式：该模式多以传统的形式出现，主要作为传统销售渠道的补充和辅助借此增加产品销售。模式缺点是维护成本比较高、难以进行不同公司产品之间的比较，因此难以获得较高的公众点击率。目前，美国基本上所有的保险公司均实现了电商化，保险电商的市场规模占整体保费收入的30%以上。2.2 互联网巨头如何“掘金”美国是世界上互联网和金融都最为发达的国家， Google、Amazon、Facebook这三家著名的美国互联网公司都有相关的金融服务，而且这些巨头所做的互联网金融也经过与金融机构合作，并逐渐进入基于大数据的互联网金融创新模式的发展上。作为搜索引擎入口的google不仅颠覆了信息搜索模式，从最初利用搜索引擎技术实现信息孤岛连接，也不断发展到现在的多层次综合性服务平台，业务涵盖风险投资（google venture capital）、贷款业务（向平台广告商发放贷款）、广告服务、地理信息系统服务（google地图）、软件开发（与苹果ios对应的开放式android系统）、硬件设备供应（google glass、google手机）等，形成了软硬件结合、多样性、协同共生的平台模式；其中不乏对互联网金融的探索，如google的google wallet就是移动支付和电子钱包的先行者，不过由于种种原因推广的成果不佳；另外Google也正在颠覆和重写整个保险行业。作为主流社交网络的facebook早已在其平台开展了有关信用消费、虚拟货币等金融活动，如推出了虚拟货币F币、Facebook Credits等。2008年，美国Fiserv公司在Facebook网站推出了一个名为“My Money”的金融计划和窗件工具，网友可以直接在Facebook页面上进行登录，查询自己的存款余额。MyMoney计划最初阶段向存款互助会提供服务，参加的会员可以查看余额、历史交易，同时向转移资金。未来，该计划将向银行扩张。这意味着Facebook网友将来可以完成大多数网上银行的功能。作为综合电商入口的Amazon在互联网金融上开展的如火如荼。早在2006年Amazon就与美国最大的Fidelity联合推出金融服务栏目，提供诸多金融信息和理财服务，其中也将列出Fidelity的主要理财服务，比如退休金计划、共同基金、证券经纪、金融交易和大学储蓄计划等。在2012年推出基于亚马逊平台的供应链融资项目Amazon Lending,由亚马逊旗下资本服务公司处理贷款业务，2013年10月，Amazon宣布推出“Login and Pay with Amazon”在线支付解决方案，旨在为消费者提供和PayPal之外的支付选择。亚马逊推出自主的在线支付解决方案，其目的在于让旗下在线购物系统更加完善及安全。消费者在结账时不需要输入任何付款信息，而此类信息也不再需要被保存于其他的网站中。2.3 启示与展望2.3.1 金融生态与互联网金融互联网金融的发展与一国的金融环境有着密不可分的关系，金融环境的变化决定了互联网金融企业的生死存亡。曾经辉煌一时的全球知名的网上支付公司Paypal的客户账户数以亿计，其中大量的小余额账户属于“”。这些游离于传统商机之外的客户群，被Paypal以的方式汇总起来，其规模在2007年达到了巅峰的10亿美元，相当于当时一个规模排名中游的水平。Paypal运作货币基金的主要目的还是为客户提供理财便利、吸引更多的沉淀资金、提高客户粘性，这点和今天支付宝的考虑是一样的，虽然不会带来直接收益，但所带来的潜在好处是战略性的。货币市场的收益率是否对客户有吸引力决定了产品的生命力。2008年以后，美国施行零利率政策至今，基金公司大多通过继续放弃管理费用来维持货币基金组合不亏损，所有货币都很低，Paypal优势丧失，规模也逐步缩水，Paypal最终在2011年选择将货币基金。其失败的原因有两个：其一，美国程度高，较小，PayPal推出的“余额宝”收益率与活期存款不大，以至资金规模最高也就十亿美元左右；其二，后美国实行了超宽松货币政策，推出了量化宽松大肆放水美元计划，并且将利率降低至零水平，最终不得不销声匿迹。国内余额宝的运作逻辑与Paypal货币基金如出一辙，操作的实质也都是将账户余额外包给专业的。但美国版余额宝与中国的余额宝有着本质区别。余额宝诞生的基础是支付宝，支付宝的基础是天猫和淘宝等电商购物平台。支付宝和天猫、淘宝上的5亿客户基础是余额宝赖以生存的根基。余额宝诞生后，阿里平台上的客户购物、增利两不耽误，增利成为客户购物的一个派生作用。这样的客户群体要比美国版余额宝单纯以增利为目的要稳定得多。2.3.2 美国何以没有互联网巨头尽管美国是世界上互联网和金融都最为发达的国家,但美国的互联网巨头公司Google、Amazon、Facebook并没有像国内的百度、阿里巴巴、腾讯那样，大举进军互联网金融领域，对以银行为首的传统金融体系业务冲击都比较小。美国为什么没有产生互联网金融巨头主要有三个原因： 第一，美国市场化的机制使得军事、科技、金融、教育四大支柱产业，在相对自由的体制中均衡发展，难以渗透到对方核心领域。 第二，美国的金融体制完善，利率市场化完成近三十年，产品和服务都接近完善。由于竞争激烈压低盈利，互联网公司参与积极性不高。谷歌的领导人曾说过，银行的竞争激烈、利润率低，谷歌没有什么理由涉足这一艰苦却不一定能赚到钱的领域。 互联网作为一种先进的技术，更多地是行使高效、便捷的渠道功能，本质上是对人力资本的冲击，并没有改变金融在经济体中执行的六大功能，即支付、融资、配置资源、管理风险、提供价格信号及处理信息不对称。互联网并没有创造出新的金融功能。第三，体系已相当发达，没有为第三方支付留下发展空间。2012年开始，美国移动信用卡、手机银行也有了较快的发展，增速分别为24%和20%，但这并没有削弱信用卡的金融功能，反而提高了其信息化水平。 相比之下，国内金融业高度垄断，投资工具少，利率尚未市场化，收费和服务极不对等，在这样的环境下，互联网金融通过其特有的渠道优势，以普惠、快捷、高收益的特色，普及了理财产品也激发了广大用户的理财需求，爆发出巨大发展潜力和规模。2.3.3 海外互联网金融展望从互联网金融发展的具体形态来看，目前在全球范围内，互联网金融呈现了三个重要趋势：一是以第三方支付、移动支付替代传统支付业务。随着移动通讯设备的渗透率超过正规金融机构的网点或自助设备，以及移动通讯、互联网和金融的结合，全球移动支付交易总金额2011年为1059亿美元，预计5年内将以年均42%的速度增长，2016年将达到6169亿美元。二是以替代传统存贷款业务。其实质是一种“自金融”的借贷模式。由于正规金融机构长期以来始终未能有效解决中小企业融资难的问题，而互联网的用户聚合和高速传播的特点大幅降低了信息不对称和交易成本，从而促使资金供需双方都是个人的投融资模式成为可能。　　三是以众筹融资替代传统证券业务。所谓众筹，就是集中大家的资金、能力和渠道，为小企业或个人进行某项活动等提供必要的资金援助，是最近两年国外最热门的创业方向之一。3 国内互联网金融的发展互联网金融在国内的发展已呈现出多种形态，包括第三方支付理财、电子银行、P2P网贷、小贷、众筹平台、、和互联网证券等。随着互联网对人们日常生活的渗透，互联网金融将成为整个金融生态体系中的重要力量。常见的互联网金融主要包括以下几种模式：3.1 第三方支付第三方支付（Third-Party Payment）狭义上是指具备一定实力和信誉保障的非银行机构，借助通信、计算机和信息安全技术，采用与各大银行签约的方式，在用户与银行支付结算系统间建立连接的电子支付模式。从发展路径与用户积累途径来看，目前市场上第三方支付公司的运营模式可以归为两大类：一类是独立第三方支付模式，是指第三方支付平台完全独立于电子商务网站，不负有担保功能，仅仅为用户提供支付产品和支付系统解决方案，以、易宝支付、汇付天下、拉卡拉等为典型代表。另一类是以支付宝、财付通为首的依托于自有B2C、C2C电子商务网站提供担保功能的第三方支付模式。第三方支付盈利模式主要来源于4部分，收单手续费、备份金利息、预付卡和平台建立带来潜在收益。收单业务按交易量的0.08%-0.22%收取手续费；预付卡作为一种辅助性货币，提前锁定未来收入，消费者获得一定返利；存在第三方公司的备付金能获取利息收入；平台公司初期以盈利为目的，其注重客户积累，客户需求，客户粘性等指标，目的就是实现平台潜在价值的提升。第三方支付的兴起，不可避免的给银行在结算费率及相应的电子货币/虚拟货币领域给银行带来挑战。随着第三方支付平台走向支付流程的前端，并逐步涉及基金、保险等等金融业务，银行的中间业务正在被其不断蚕食。互联网支付、移动支付等新兴支付业务呈现旺盛的发展势头，业务规模不断扩大。 2013年中国移动互联网市场规模达到1059.8亿元，同比增速81.2%，预计2014年中国移动互联网市场规模1857亿元，到2017年， 市场规模将增长约4.5倍，接近6000亿。将金融服务镶嵌于移动终端符合客户习惯和客户需求，移动互联无疑将成为下一个互联网金融平台争相发展的重要方向。 随着支付行业参与者不断增多，在银行渠道、网关产品以及市场服务等方面的差异性越来越小，支付公司的产品会趋于同质化，这意味着第三方支付企业需要不断寻找新的业绩增长点。移动支付、细分行业的深度定制化服务、跨境支付、便民生活服务将成为新的竞争领域，拥有自己独特竞争力及特色渠道资源成为众多第三方支付企业生存及竞争的筹码。 另一方面，从风险的角度看，随着互联网金融、在线支付的深入渗透消费生活，用户重要信息在线被使用、银行卡在线付款过程中存在的安全隐患将会进一步浮出水面。而目前国内还没有相关立法对第三方支付机构获取用户信息进行规范管理。有关部门尽快出台保护个人隐私的法律法规，同时对泄露客户信息的机构进行处罚，严把第三方支付的安全阀。3.2 P2PP2P（Peer-to-Peer lending），即点对点信贷。P2P款是指通过第三方互联网平台进行资金借、贷双方的匹配，需要借贷的人群可以通过网站平台寻找到有出借能力并且愿意基于一定条件出借的人群，帮助通过和其他贷款人一起分担一笔借款额度来分散风险，也帮助借款人在充分比较的信息中选择有吸引力的利率条件。P2P平台的盈利主要是从借款人收取一次性费用以及向投资人收取评估和管理费用。贷款的利率确定或者是由放贷人竞标确定或者是由平台根据借款人的信誉情况和银行的利率水平提供参考利率。 从P2P的特点来看，其在一定程度上降低了市场信息不对称程度，对利率市场化将起到一定的推动作用。由于其参与门槛低、渠道成本低，在一定程度上拓展了社会的融资渠道。但从目前来看，P2P网贷暂时很难撼动银行在信贷领域的霸主地位，无法对银行造成根本性冲击。P2P针对的主要还是小微企业及普通个人用户，这些大都是被银行“抛弃”的客户，资信相对较差、相对较低、抵押物不足，并且因为央行个人征信系统暂时没有对P2P企业开放等原因，造成P2P审贷效率低、客户单体贡献率小，以及批贷概率低等现状，并且很多异地的信用贷款，因为信贷审核及成本高的原因，不少P2P平台坏债率一直居高不下。3.3 众筹众筹大意为大众筹资或群众筹资，是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹平台的运作模式大同小异——需要资金的个人或团队将项目策划交给众筹平台，经过相关审核后，便可以在平台的网站上建立属于自己的页面，用来向公众介绍项目情况。有三个：一是每个项目必须设定筹资目标和筹资天数；二是在设定天数内，达到目标金额即成功，发起人即可获得资金；项目筹资失败则已获资金全部退还支持者；三是众筹不是捐款，所有支持者一定要设有相应的回报。众筹平台会从募资成功的项目中抽取一定比例的服务费用。从众筹盈利模式看，美国kickstarter商业模式是收佣金，但国内众筹模式很难收取佣金，而且由于量很小，即便收取也没有意义。众筹网目前收益模式跟行业有关，比如出版行业，需要出版人的服务，甚至需要电商平台接入服务，需要更多合作伙伴帮助你。众筹网通过为创业者提供一系列增值的服务，帮助项目发起人实现商业目标。钱不赚在项目上，赚在项目外。我们认为，众筹模式在现有法律法规下可能无法实现快速成长，主要原因有三个：第一，受公开发行限制，众筹只能在特定的投资者范围进行，无法面对所有公众；第二，受，募集资金额度有限；第三，大部分众筹平台仅能通过返还实物、服务作为回报，不能以股权、债券、分红或是利息等金融形式作为回报，更不能向支持者许诺任何资金上的收益。3.4 大数据金融大数据金融是指集合海量非结构化数据，通过对其进行实时分析，可以为互联网金融机构提供客户全方位信息，通过分析和挖掘客户的交易和消费信息掌握客户的消费习惯，并准确预测客户行为，使金融机构和金融服务平台在营销和风控方面有的放矢。基于大数据的金融服务平台主要指拥有海量数据的电子商务企业开展的金融服务。大数据的关键是从大量数据中快速获取有用信息的能力，或者是从大数据资产中快速变现的能力，因此，大数据的信息处理往往以云计算为基础。目前，大数据服务平台的运营模式可以分为以为代表的平台模式和京东、苏宁为代表的。阿里小贷以“封闭流程+大数据”的方式开展金融服务，凭借电子化系统对贷款人的信用状况进行核定，发放无抵押的信用贷款及应收账款抵押贷款，单笔金额在5万元以内，与银行的信贷形成了非常好的互补。京东商城、苏宁的模式是以电商作为核心企业，以未来收益的现金流作为担保，获得银行授信，为供货商提供贷款。大数据能够通过海量数据的核查和评定，增加风险的可控行和管理力度，及时发现并解决可能出现的风险点，对于风险发生的规律性有精准的把握}