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问答题计算题某公司处于股利零增长模型下，其每年支付的每股股利为8元，实际股票价格为65元，必要收益率为10%，股利支付率为100%，通过计算分析该公司股票价格是否被低估。 零增长模型下该股票价格收益比：1/必要收益率=1/10%=10 该股票收益=每股股利/股利支付率=8/100％=8克 该股票实际的价格收益比=实......
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5.名词解释
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投资价值分析
鼎龙股份（300054）投资价值分析
鼎龙股份（300054）投资价值分析
牛年岁尾，中国创业板在其诞生百天之际，迎来了第五批四家公司的低调上市，这使整个创业板块达到了54家公司。我经过对54只股票的全面细心研究和分析总结后，发现了一只真正具有创业板王者特质的金股：电子成像显像高端信息化学品耗材生产商鼎龙股份（300054）！以下对其试做深度分析： &&&&&&&
一、&&& 鼎龙股份 打破国际壁垒 参与高端竞争
作为一家通过自主创新和知识产权建设参与国际高端竞争的国家高新技术企业、国内电子成像显像信息化学品龙头企业鼎龙股份，打破了日系企业在全球电荷调节剂市场长达20多年的垄断，为全球电子成像显像、复印打印厂商提供系列专用信息化学品。
目前鼎龙股份国际市场占有率达到7％，国内市场占有率达到30％以上。
经过近10年的努力，公司已发展成为中国信息化学品领域的领军企业，全球第三大碳粉用电荷调节剂供应商。
全球电子成像显像专用信息化学品领域是一个高技术壁垒、高市场壁垒、高利润的高端细分行业，具有“技术门槛要求高、市场平台要求高、对企业管理素质要求高”的基本特点。
鼎龙股份建立了包括多项国际国内发明专利，5项国家标准、20多项产品国际认证国内外商标注册在内的较为完善的知识产权体系，不仅打破了包括技术及市场在内的所有行业壁垒，产品成功进入国际市场，成功地撼动"日本竞争对手、欧美高端客户"两棵大树，进入了国际高端市场。
二、鼎龙股份 高确定性的高速成长可预期　　
鼎龙股份虽然在技术和自主创新方面取得了很大成就，但是，在产能规模、市场份额、品牌效应等方面与竞争对手相比还有一定差距，为了实现公司制定的CCA全球第一、彩色打印粉在中国市场规模替代进口的战略规划，实现跨越式发展的目的，公司必须打破产能瓶颈，扩大产品线，形成规模效益。
创业板成功上市后，公司将依靠不断的技术创新及储备技术的产业化，并通过电荷调节剂和彩色聚合碳粉两大项目的全面实施，将使公司利润大幅提升，带来高确定性的成长预期。
公司争取用5年左右时间成为国际电子信息化学品领域的知名中国企业。 公司的募集资金主要用来扩大电荷调节剂产能和实现彩色聚合碳粉的产业化，以满足未来市场的需求。具体如下
&1、扩大电荷调节剂产能5倍，2011年产量性增长500％，带来业绩暴增数倍。
该项目已于2007年12月开展，目前已完成三通一平、研发中心楼、辅助厂房、仓库等基建工程及供水、供电、供汽、供冷、供气公用工程系统的建设，预计2010年底将完成；据招股书中披露：今年10月-11月将开始试产，11月-12月开始正式运营，按照1250吨/年的新增产能计算,今年至少可新增加150吨-200吨的产量, 2010年的业绩至少会增加70％以上（09年业绩0.65元/股）, 达到1.10元以上,按照目前创业板平均60倍市盈率计算股价应该达到66元以上, 2011年达产后,产能增加5倍,保守估计电荷调节剂的年利润可达1个多亿!!（09年产能250吨,净利0.38亿）. 市场占有率有望达到全球的30％, 成为全球最大的电荷调节剂生产商。
&2、彩色碳粉产业化项目预计于2011年11月建成投产,2012年达产1500吨。
&彩色聚合碳粉的投产将打破国际巨头长期垄断的格局，公司凭借成本优势，未来盈利空间巨大。根据日本GENESIS株式会统计: 全球彩色碳粉消费将从2006年的2.93万吨增至2010年的5.38万吨，市场价值从200亿元增至500亿元人币。
本次募投项目具备良好的盈利前景。
根据项目可行性研究报告，两个项目全部达产后，公司每年可新增销售收入11.37 亿元，年增利润总额2.34 亿元，加上原有盈利能力，2012年后业绩至少达到4.5元/股，年净利润的平均复合增长率达到惊人的100％，具有超高的成长性。2012年股价4.5元x60倍市盈率=270元（超高的成长性仅予60倍PE估值并不高）。
三、巨大产业空间＋领先对手技术＋超低成本=未来的全球第一
1、巨大的产业空间 &&&
根据日本GENESIS株式会统计: 全球碳粉市场未来将继续稳定增长，至2012年将达到21万吨。在全球的碳粉用量中，全球彩色碳粉消费将从2006年的2.93万吨增至2010年的5.38万吨，市场价值从200亿元增至500亿元人币（全球彩色聚合碳粉市场价为8—10万美元/吨, 折合人民币50—60万元/吨），约占总用量的25％，彩色聚合碳粉是未来碳粉制造技术发展的方向，而且其需求迅速增长，不久的将来，彩色聚合碳粉将成为碳粉生产和市场的主流。市场价值将达到1000多亿元，产业空间极其巨大，做为世界技术最领先、国内唯一的彩色聚合碳粉企业-鼎龙股份的发展前途显然是不可估量的，即使按照10％的市场占有率估算，也将为其带来100多亿的市场份额，每年20多亿的净利润，每股利润超过40元，3—5年内市值有望达到300亿以上,按现股本0.6亿股计,折合每股500元以上！
&2、领先对手的技术优势 &&
目前公司最主要的竞争对手就是日本三菱化学。 三菱化学目前是市场唯一的兼容聚合碳粉生产商。聚合碳粉作为一个跨学科和应用性极强的项目，它既要用到化学技术，也要用到粉体方面的技术。目前，全球此行业中既具备化学合成技术同时又具备粉体制造技术的公司非常少。作为碳粉用电荷调节剂的生产工厂，鼎龙公司同时具备这两种技术，作为公司独特的生产工艺,“水相法”使得公司产品更具有竟争力,这是与未来的竞争对手相比的重要优势。 &
3、超低的成本优势 &
&本项目的原料大部分可以实现国产化，因此化工原料较低的价格是本项目的成本优势之一；我国劳动力成本较低，也使得研发和生产成本是本项目的另外两点成本优势。较低生产成本而形成的价格优势有利于公司快速立足彩色聚合碳粉市场。公司的生产成本和价格预计至少比机器生产商低 30％。 &
四、鼎龙股份成长为超一流国际级知名企业的必然性
十年来，鼎龙股份在信息化学品领域取得了令人瞩目的成绩，形成了独有的竞争优势： &&&&
1、中国的行业领头人 &&
公司采用的工艺路线成熟、先进，产品得到国内外客户的广泛认可，在电子成像显像专用信息化学品新材料细分行业担任着国家行业标准制定者的角色。公司是国家标准局复印及打印技术标准委员会指定的CCA 行业标准第一起草人，也是工信部指定的干式化学法（聚合法）彩色碳粉行业标准的第一起草人。 &
2、知识产权体系决定产品竞争力 &
&公司拥有具有自主知识产权、产品品种规格全面、品质优良的电荷调节剂产品体系。虽然公司进入国际市场晚于竞争对手，但目前已拥有广泛使用的、较全面的产品系列和较先进的核心技术，在国际碳粉行业已具有一定认可度。公司建立健全了包括专利、产品标准、国际认证、商标注册等多方面、较为完善的自主知识产权体系，成功打破国外同行业企业的技术封锁，有效地消除了国外市场的技术性壁垒。
公司先后被认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”、国家级“高新技术企业”、国家级“创新型企业”。公司拥有一支较强的既懂科研又了解应用要求的科技人才队伍，注重市场与技术的结合，根据市场及客户的需要，实现新产品的快速研发及产业化。
&4、完善的销售网络立足全球 &
公司多年来专注于开拓精细化学品新材料的国际市场，建立了完善的国际市场销售渠道和客户管理模式。目前公司已拥有多家国内外知名客户，如：美国LEXMARK（利盟）、德国CLARIANT（科莱恩）、韩国SAMSUNG（三星）化学等。
&5、募资项目提升国际竞争力 &
&公司本次募集资金主要投向电荷调节剂技术改造、彩色聚合碳粉产业化等两个项目，都具备良好的市场前景和盈利能力，项目达产后，将扩大公司现有产能、丰富产品品种、扩大产品的市场占有率，对公司的财务状况和经营成果产生积极影响。电荷调节剂项目成功实施后，将扩大其生产规模，改变公司与国际竞争对手相比规模偏小的不利局面，提升公司的盈利能力和国际竞争力。彩色聚合碳粉产业化项目实施后，公司将成为除三菱化学外全球重要的兼容彩色聚合碳粉厂商，国际竞争力和知名度将得到极大提升。
终上所述，鼎龙股份（300054）必将是一只未来5年内有望翻几十倍、确定性高成长的高新材料科技金股
支持楼主！
[原帖]持有二年,坚定不移!让傻子们来年后悔莫及去吧!作者：221.232.69.*&& 12:03:12支持！
[原帖][原帖]持有二年,坚定不移!让傻子们来年后悔莫及去吧!作者：221.232.69.*&& 12:03:12支持！作者：121.26.224.*&& 12:41:36不好说！
[原帖][原帖][原帖]募投项目电荷调节剂项目达产使用壮态期彩色聚和碳粉项目达使用壮态期影响1全球市场需求巨大产业转移趋势明显2行业进入壁垒高。高端产品享受垄断...
[原帖][原帖]募投项目电荷调节剂项目达产使用壮态期彩色聚和碳粉项目达使用壮态期影响1全球市场需求巨大产业转移趋势明显2行业进入壁垒高。高端产品享受垄断利润3府扶持策推动行业发展4公司核心竟争力显著作者：60.0.96.*&& 07:00:51支持！作者：121.26.224.*&& 12:42:19支持！
[原帖]持有二年,坚定不移!让傻子们来年后悔莫及去吧!作者：221.232.69.*&& 12:03:12支持！
[原帖][原帖][原帖]募投项目电荷调节剂项目达产使用壮态期彩色聚和碳粉项目达使用壮态期影响1全球市场需求巨大产业转移趋势明显2行业进入壁垒高。高端产品享受垄断...
[原帖][原帖]募投项目电荷调节剂项目达产使用壮态期彩色聚和碳粉项目达使用壮态期影响1全球市场需求巨大产业转移趋势明显2行业进入壁垒高。高端产品享受垄断利润3府扶持策推动行业发展4公司核心竟争力显著作者：60.0.96.*&& 07:00:51支持！作者：119.248.80.*&& 10:16:07支持！
缩量向上突破
值得拿上500股长线持有，跌了亏也亏不多，如果股价上了100元，能赚2万多。&&
路过 顶帖!
今年10月-11月将开始试产，11月-12月开始正式运营.时间很快就到了，是不是忽悠，很快就可以知道了。
接着忽悠！
[原帖]募投项目电荷调节剂项目达产使用壮态日期日彩色聚和碳粉项目达使用壮态日期日影响1全球市场需求巨大产业转移趋势明显2行业进入壁垒高。高端产品享受垄断利润3府扶持策推动行业发展4公司核心竟争力显著作者：60.0.96.*&& 07:00:51支持！
[原帖]支持楼主！作者：218.202.219.*&& 12:38:28支持！
支持楼主！
&&&1.电荷调节剂项目达产使用壮态日期日2.89/股3.10转5
支持楼主！
[原帖]回家睡觉作者：222.214.154.*&& 13:25:41支持！
被套成ZHU 头了，还意YIN 不？哈哈
[原帖]募投项目电荷调节剂项目达产使用壮态日期日彩色聚和碳粉项目达使用壮态日期日影响1全球市场需求巨大产业转移趋势明显2行业进入壁垒高。高端产品享受垄断利润3府扶持策推动行业发展4公司核心竟争力显著作者：60.0.96.*&& 07:00:51支持！
[原帖]持有二年,坚定不移!让傻子们来年后悔莫及去吧!作者：221.232.69.*&& 12:03:12支持！
太忽悠人啦.目前全球彩色聚合碳粉的市值不过120亿,& 猴年马月能到1000亿元人民币?按每吨50万元计,& 即使1500吨全部销售,& 销售收入不过7.5亿元.
持有二年,坚定不移!让傻子们来年后悔莫及去吧!
接着忽悠！
技术走势51，51.5，52.2元一带大单接盘，底部特征明显。
募投项目电荷调节剂项目达产使用壮态日期日彩色聚和碳粉项目达使用壮态日期日影响1全球市场需求巨大产业转移趋势明显2行业进入壁垒高。高端产品享受垄断利润3府扶持策推动行业发展4公司核心竟争力显著
老掉牙的意YIN文章，没忽悠到别人，倒是把自己给忽悠进去了。
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鼎龙股份（300054）投资价值分析
牛年岁尾，中国创业板在其诞生百天之际，迎来了第五批四家公司的低调上市，这使整个创业板块达到了54家公司。我经过对54只股票的全面细心研究和分析总结后，发现了一只真正具有创业板王者特质的金股：电子成像显像高端信息化学品耗材生产商鼎龙股份（300054）！以下对其试做深度分析： &&&&&&&
一、&&& 鼎龙股份 打破国际壁垒 参与高端竞争
作为一家通过自主创新和知识产权建设参与国际高端竞争的国家高新技术企业、国内电子成像显像信息化学品龙头企业鼎龙股份，打破了日系企业在全球电荷调节剂市场长达20多年的垄断，为全球电子成像显像、复印打印厂商提供系列专用信息化学品。
目前鼎龙股份国际市场占有率达到7％，国内市场占有率达到30％以上。
经过近10年的努力，公司已发展成为中国信息化学品领域的领军企业，全球第三大碳粉用电荷调节剂供应商。
全球电子成像显像专用信息化学品领域是一个高技术壁垒、高市场壁垒、高利润的高端细分行业，具有“技术门槛要求高、市场平台要求高、对企业管理素质要求高”的基本特点。
鼎龙股份建立了包括多项国际国内发明专利，5项国家标准、20多项产品国际认证国内外商标注册在内的较为完善的知识产权体系，不仅打破了包括技术及市场在内的所有行业壁垒，产品成功进入国际市场，成功地撼动"日本竞争对手、欧美高端客户"两棵大树，进入了国际高端市场。
二、鼎龙股份 高确定性的高速成长可预期　　
鼎龙股份虽然在技术和自主创新方面取得了很大成就，但是，在产能规模、市场份额、品牌效应等方面与竞争对手相比还有一定差距，为了实现公司制定的CCA全球第一、彩色打印粉在中国市场规模替代进口的战略规划，实现跨越式发展的目的，公司必须打破产能瓶颈，扩大产品线，形成规模效益。
创业板成功上市后，公司将依靠不断的技术创新及储备技术的产业化，并通过电荷调节剂和彩色聚合碳粉两大项目的全面实施，将使公司利润大幅提升，带来高确定性的成长预期。
公司争取用5年左右时间成为国际电子信息化学品领域的知名中国企业。 公司的募集资金主要用来扩大电荷调节剂产能和实现彩色聚合碳粉的产业化，以满足未来市场的需求。具体如下
&1、扩大电荷调节剂产能5倍，2011年产量性增长500％，带来业绩暴增数倍。
该项目已于2007年12月开展，目前已完成三通一平、研发中心楼、辅助厂房、仓库等基建工程及供水、供电、供汽、供冷、供气公用工程系统的建设，预计2010年底将完成；据招股书中披露：今年10月-11月将开始试产，11月-12月开始正式运营，按照1250吨/年的新增产能计算,今年至少可新增加150吨-200吨的产量, 2010年的业绩至少会增加70％以上（09年业绩0.65元/股）, 达到1.10元以上,按照目前创业板平均60倍市盈率计算股价应该达到66元以上, 2011年达产后,产能增加5倍,保守估计电荷调节剂的年利润可达1个多亿!!（09年产能250吨,净利0.38亿）. 市场占有率有望达到全球的30％, 成为全球最大的电荷调节剂生产商。
&2、彩色碳粉产业化项目预计于2011年11月建成投产,2012年达产1500吨。
&彩色聚合碳粉的投产将打破国际巨头长期垄断的格局，公司凭借成本优势，未来盈利空间巨大。根据日本GENESIS株式会统计: 全球彩色碳粉消费将从2006年的2.93万吨增至2010年的5.38万吨，市场价值从200亿元增至500亿元人币。
本次募投项目具备良好的盈利前景。
根据项目可行性研究报告，两个项目全部达产后，公司每年可新增销售收入11.37 亿元，年增利润总额2.34 亿元，加上原有盈利能力，2012年后业绩至少达到4.5元/股，年净利润的平均复合增长率达到惊人的100％，具有超高的成长性。2012年股价4.5元x60倍市盈率=270元（超高的成长性仅予60倍PE估值并不高）。
三、巨大产业空间＋领先对手技术＋超低成本=未来的全球第一
1、巨大的产业空间 &&&
根据日本GENESIS株式会统计: 全球碳粉市场未来将继续稳定增长，至2012年将达到21万吨。在全球的碳粉用量中，全球彩色碳粉消费将从2006年的2.93万吨增至2010年的5.38万吨，市场价值从200亿元增至500亿元人币（全球彩色聚合碳粉市场价为8—10万美元/吨, 折合人民币50—60万元/吨），约占总用量的25％，彩色聚合碳粉是未来碳粉制造技术发展的方向，而且其需求迅速增长，不久的将来，彩色聚合碳粉将成为碳粉生产和市场的主流。市场价值将达到1000多亿元，产业空间极其巨大，做为世界技术最领先、国内唯一的彩色聚合碳粉企业-鼎龙股份的发展前途显然是不可估量的，即使按照10％的市场占有率估算，也将为其带来100多亿的市场份额，每年20多亿的净利润，每股利润超过40元，3—5年内市值有望达到300亿以上,按现股本0.6亿股计,折合每股500元以上！
&2、领先对手的技术优势 &&
目前公司最主要的竞争对手就是日本三菱化学。 三菱化学目前是市场唯一的兼容聚合碳粉生产商。聚合碳粉作为一个跨学科和应用性极强的项目，它既要用到化学技术，也要用到粉体方面的技术。目前，全球此行业中既具备化学合成技术同时又具备粉体制造技术的公司非常少。作为碳粉用电荷调节剂的生产工厂，鼎龙公司同时具备这两种技术，作为公司独特的生产工艺,“水相法”使得公司产品更具有竟争力,这是与未来的竞争对手相比的重要优势。 &
3、超低的成本优势 &
&本项目的原料大部分可以实现国产化，因此化工原料较低的价格是本项目的成本优势之一；我国劳动力成本较低，也使得研发和生产成本是本项目的另外两点成本优势。较低生产成本而形成的价格优势有利于公司快速立足彩色聚合碳粉市场。公司的生产成本和价格预计至少比机器生产商低 30％。 &
四、鼎龙股份成长为超一流国际级知名企业的必然性
十年来，鼎龙股份在信息化学品领域取得了令人瞩目的成绩，形成了独有的竞争优势： &&&&
1、中国的行业领头人 &&
公司采用的工艺路线成熟、先进，产品得到国内外客户的广泛认可，在电子成像显像专用信息化学品新材料细分行业担任着国家行业标准制定者的角色。公司是国家标准局复印及打印技术标准委员会指定的CCA 行业标准第一起草人，也是工信部指定的干式化学法（聚合法）彩色碳粉行业标准的第一起草人。 &
2、知识产权体系决定产品竞争力 &
&公司拥有具有自主知识产权、产品品种规格全面、品质优良的电荷调节剂产品体系。虽然公司进入国际市场晚于竞争对手，但目前已拥有广泛使用的、较全面的产品系列和较先进的核心技术，在国际碳粉行业已具有一定认可度。公司建立健全了包括专利、产品标准、国际认证、商标注册等多方面、较为完善的自主知识产权体系，成功打破国外同行业企业的技术封锁，有效地消除了国外市场的技术性壁垒。
公司先后被认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”、国家级“高新技术企业”、国家级“创新型企业”。公司拥有一支较强的既懂科研又了解应用要求的科技人才队伍，注重市场与技术的结合，根据市场及客户的需要，实现新产品的快速研发及产业化。
&4、完善的销售网络立足全球 &
公司多年来专注于开拓精细化学品新材料的国际市场，建立了完善的国际市场销售渠道和客户管理模式。目前公司已拥有多家国内外知名客户，如：美国LEXMARK（利盟）、德国CLARIANT（科莱恩）、韩国SAMSUNG（三星）化学等。
&5、募资项目提升国际竞争力 &
&公司本次募集资金主要投向电荷调节剂技术改造、彩色聚合碳粉产业化等两个项目，都具备良好的市场前景和盈利能力，项目达产后，将扩大公司现有产能、丰富产品品种、扩大产品的市场占有率，对公司的财务状况和经营成果产生积极影响。电荷调节剂项目成功实施后，将扩大其生产规模，改变公司与国际竞争对手相比规模偏小的不利局面，提升公司的盈利能力和国际竞争力。彩色聚合碳粉产业化项目实施后，公司将成为除三菱化学外全球重要的兼容彩色聚合碳粉厂商，国际竞争力和知名度将得到极大提升。
终上所述，鼎龙股份（300054）必将是一只未来5年内有望翻几十倍、确定性高成长的高新材料科技金股16大物联网概念股投资价值解析
　　华鹏飞:小市值大行业,物联网时代最受益品种　　类别：公司研究 机构：（）股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：　　在快递物流信息化领域有先发优势和大客户基础:公司收购的博韩伟业目前大客户是邮政速递(EMS),专注于企业移动端的信息服务。EMS终端有9万台PDA终端,博韩伟业负责整个物流供应链的信息端的软件架构、系统稳定性维护、软件升级、PDA稳定性维护。公司收费模式主要是按照终端PDA数量或者无线打印设备数量来收,还兼营一部分软件外包。在跨境电商物流领域,EMS凭借多年的积累,加入万国邮政系统,在国际快递市场上目前是国内老大,仍有巨大发展空间。同时博韩伟业未来有望承接邮政集团的大量业务。目前公司在沈阳建立了面向全国的技术研发中心和维修中心。　　切入“三通一达”内场信息化建设,如果顺利切入外场,公司收入将翻倍。目前顺丰企业移动端的信息服务是自己的IT人员开发的。圆通和申通快递也在积极向顺丰对标,加强信息化建设。目前博韩伟业已经开始给申通快递做内场的信息化系统建设方案。内场的PDA设备几万台,外场的PDA数量都是10万多台。内场运营稳定后,公司有望切入三通一达的外场企业移动端的信息服务。即使仅仅做申通快递企业移动端的信息服务,博韩伟业的收入仍能翻倍。快递物流企业移动端的信息化服务空间巨大,有200万台终端PDA等设备。　　快速消费品是下一拓展蓝海,物联网信息服务成为大趋势。公司积极与国内的大型消费品公司接触,像啤酒、牛奶类等公司,在全国的物流配送,涉及到供应链移动端信息服务。大的快速消费品需要的移动终端5万台以上。在供应链移动端信息化管理的过程中,涉及物流、资金流、信息流。数据通道是博韩自己的,公司充分和客户及银行合作,在终端支付上引入银行,结算资金沉淀在银行,银行在做供应链金融的同时,给予博韩伟业购买的PDA设备相应的补贴。　　（）内生与外延并重,打造物流网信息化服务企业。像德邦这样的客户,对设备希望以轻资产的模型运营,同时对PDA的质量要求比较高,像美国的Honeywell、日本的卡西欧生产的PDA价格在8000元左右。博韩伟业购进此PDA,租赁给大客户,负责其整个供应链的移动端信息运营维护,按照终端数量分期收费。华鹏飞上市之初到现在非常注重物流信息化服务的领域扩展,通过内部建设与外延拓展,积极切入到国内的大客户移动端信息服务。目前快递物流移动信息化领域竞争对手较少,公司将抓住机会,积极拓展,在物联网服务领域做大做强,建立自己的竞争壁垒。　　骐俊股份:执物联网之手,战略布局细分领域　　类别：投资策略 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：黄文忠 日期：　　投资要点:　　公司是中国领先的基于位置服务和无线通信技术的物联网综合解决方案提供商,专注于产业链高附加值的研发和销售,外包附加值较低的生产环节。产品已广泛应用于智能家居、智能交通、智能公用、智慧医疗等物联网细分领域。　　公司2012年底成立,2014年便实现盈利,2015年公司实现营业收入24996.79万元,同比增长144.70%,其中97.20%的营业收入来源于无线通信与定位终端,实现净利润1598.32万元,同比增长153.53%,业务规模和利润水平均有大幅提升。　　物联网持续快速发展,公司正逢其时。随着物联网技术产品的不断成熟,物联网的潜力和成长性正逐步凸显。据工业和信息化部电信研究院统计估算,2014年我国物联网产业规模突破6200亿元,同比增长24%。工业和信息化部统计数据显示,2016年一季度物联网终端用户达到4,844万户,同比增长39.5%。根据思科公司的预测,2018年物联网设备之间的通讯流量将超过人类在互联网上的通讯流量。行业应用仍然是物联网发展的重要领域,在工业、农业、电力、交通、物流、安防、环保等行业领域,物联网应用提升的空间广阔。　　迅速抢占国内机顶盒定位终端市场,成为龙头企业。公司直播星机顶盒定位终端以其优异的产品性能和可靠的产品质量,迅速抢占了国内机顶盒定位终端招投标市场超过70%的市场份额。　　受终端市场需求大幅增长的影响,2015年公司在位置锁定及无线通信解决方案业务上取得了较大突破,2015年公司主导产品直播星机顶盒定位终端出货量达1,700多万个,而2014年约为356万个。　　2015年以来,在国家新闻出版广电总局逐步关停清流节目信号的促进下,户户通零售市场迅速发展。根据国家广播电影电视总局广播电视卫星直播管理中心的公开数据,日至日期间,全国直播卫星户户通从3000万户增长至6904.2万户。今年4月,国务院办公厅下发通知要求,到2020年直播卫星公共服务基本覆盖有线网络未通达的农村地区。户户通零售市场发展速度有望进一步加快。　　在物联网细分领域战略布局,构建稳健的业务结构。在智能家居领域业务快速推进的过程中,公司前瞻性地同步对智能交通、智能公用、智慧医疗等细分领域进行战略布局,投入了大量的研发力量,为公司构建更为均衡、稳健的业务结构奠定了坚实的基础。在智能交通领域,2015年初成功推出了乘用车智能仪终端,5月又完成了新一代电动自行车无线终端的研发工作,产品不断升级。在智能公用领域,公司完成第一代物联网燃气表的研发,并于2015年完成了在上海、江苏等的试点工作。应用于（）工商用户的GPRS远传物联网燃气表,已在上海挂表试运行。　　投资建议:　　公司去年为了迅速抢占无线通信及定位终端市场,对软件开发和技术服务费用进行大幅度减免,今年将在保持已有市场的的基础上,重点考虑提升相关的软件服务,进一步增强公司的整体盈利能力。我们预计公司年的EPS分别为0.76元、1.04元,对应P/E分别为15.60倍、11.40倍。以目前新三板互联网软件与服务行业(剔除亏损和P/E超过200倍的公司)P/E(TTM)中位数35.44倍来看,公司2016年的估值仍有较大上升空间,我们首次给予其“买入”的投资评级。　　风险提示:　　机顶盒定位终端市场饱和;智能交通、智能公用、智慧医疗等业务市场开拓不及预期。　　（）:市场需求快速提升,物联网IAAS+PAAS+SAAS平台布局加速　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：　　投资要点:　　物联网连接数快速提升,平台和行业应用需求加速。目前国内物联网市场需求旺盛,我们预计（）16年用户数将突破2000万。用户数快速提升背景下,物联网应用支持平台和上层应用的不足已逐步成为制约物联网发展的关键因素。物联网市场需求有望快速从“连接阶段”向“平台和行业应用阶段”转移,其市场进展有望超市场预期。　　行业应用深度绑定客户,PAAS平台前景广阔。相比二IAAS层提供基础通信功能,收取流量费的商业模式,物联网行业的SAAS应用和PAAS支撑平台将大幅扩充用户的接入功能和个性化的应用,不用户捆绑程度更加紧密。多样化的服务和收费模式也将进一步释放客户的经济价值,发展空间巨大。　　IAAS+PAAS+SAAS布局长远,实力快速提升。公司依托二联通Jasper平台运营的优势,一方面进一步增强了IAAS层的数据通信能力,另外也大力推进应用扩展管理的PAAS平台和细分行业应用的SAAS业务。我们认为公司的物联网核心优势正快速建立,并有望逐步摆脱商业模式上过二依靠联通和Jasper的现状,这也将进一步打开公司成长空间。　　目前国内物联网用户数快速提升,物联网市场需求有望快速从“连接阶段”转向“平台和行业应用阶段”,同时公司IAAS+PAAS+SAAS的大物联网生态布局正加速推进中。伴随相关需求的快速提升,公司的业绩有望加速释放,想象空间巨大。首次覆盖,给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.68、1.00和1.35元,对应16-18年的PE分别为50.97x、34.73x和25.56x,给予16年70倍PE,目标价47.6。　　风险提示:平台布局低于预期,行业发展低于预期。　　梅安森事件点评:“物联网+”战略实施效果有待观察　　类别：公司研究 机构：（）股份有限公司 研究员：冯胜 日期：　　事件:　　公司发布一季报:2016年一季度,实现营收1758万元,同比下降51.81%;归属上市公司股东的净利润-2075万元,同比下降82.14%。　　投资要点:　　煤炭价格低位徘徊,行业景气度低迷受国际低价煤进口冲击及国内下游需求萎缩的影响,2012年以来我国煤炭价格大幅下降,目前仍未出现趋势性复苏。随着国内煤炭企业经营状况的不断恶化,势必给煤矿安全监测监控行业的发展带来较大冲击。　　公司业绩大幅下滑,源于主业大幅下滑公司的传统主业立足于为矿山安全生产、灾害预防、指挥调度、应急救援等方面提供成套技术装备及解决方案,属于物联网在矿山领域的应用范畴。但是由于下游煤矿领域需求不振,公司业绩自2014年以来持续下滑,自上市以来,归属母公司净利润在2015年度首度出现亏损,2016年1季度延续亏损态势。　　公司加大“物联网+”的投入力度,力争拓展新的应用领域公司依托在矿山领域积累的物联网技术,加大“物联网+各安全领域”产品研发的投入力度,谋求在城市管网建设、污水处理等领域获得新的发展机会。但是由于这些领域尚处于市场拓展期,不足以抵消主业下滑给公司带来的不利影响。公司表示2016年将尽快落地一些有代表性的项目,争取实现扭亏目标。　　首次覆盖,给予中性评级我们密切关注公司新项目的落地情况。预计年公司净利润分别为-35、15、105百万元,对于EPS分别为-0.21、0.09、0.61元/股,按照当前股价17.26元计算,对应PE分别为-101、245、35倍。由于公司新项目落地具备较大的不确定性,暂时给予“中性”评级。　　风险提示:煤炭价格大幅下滑,公司新项目落地进度不达预期的风险。　　传化股份:全网构筑竞争壁垒,打造物联网共享经济平台　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：　　公司调研　　国金证券交运物流团队于5月12日、13日两天深度调研（）,实地走访新杭州枢纽港,与公司董事长及各业务板块负责人深度沟通。调研简报如下:　　调研简报　　公司将建成覆盖全国的地面公路港运输网络,在网络广度和深度上构建强大竞争壁垒:我们国家建了450万公里的高速公路,但卡车空驶率在40%以上,物流成本比率是欧美的两倍。公司相应全社会物流痛点,面对5万亿级公路运输市场,打造公路干线运输智慧物流平台。车货匹配线上平台交易量2015年为600亿元,是行业第二名的近7倍,预计2016年线上流量实现1000亿,前四个月虽是淡季但流量已经近400亿。今年将建成30个公路港,已经签订协议建设的有80个公路港。公司将在未来3年覆盖全国的公路枢纽干线网络,在网广度和深度上无人能及,构建其强大的竞争壁垒。　　建设开放的高端人力资源体系,打造高效的公司战略执行团队:公司董事长在政府机构工作多年,能够从全社会的角度来考虑全网物流的重要性、降低物流成本的紧迫性和云端大数据的巨大潜力。全国奔走,与各城市深度合作,推进全国公路港的建设,预计未来3年将建成近120个公路港。在高端视野和格局上,其他物流企业难以企及。公司从阿里巴巴、腾讯及其他知名企业骨干充实到自己的物流体系建设和物流网信息平台和供应链系统的建设。今年继续加大人才招聘力度,发力物流运营、互联网信息平台、供应链金融系统建设。未来将以更开放的姿态,从全球招聘顶尖的人才,打造中国共享经济的最佳样板。公司产品创新开放团队不断开放出具有吸引力的产品,团队执行力逐步增强。 为中国450万公里公路装上软件,智能云端大数据将开建:中国有450万公里公路,高速公路通车里程12万公里。公司在枢纽型城市建设枢纽公路港,在其他城市建设公路港,枢纽港和公路港之间打造路港快线中高端物流品牌,公司为每一个公路港建设强大的信息系统。公司现在已经开始建设线上的物流网应用和金融创新产品智慧物联网生态系统。一旦地面全网物流网络建成,物流、信息流、资金流和商流汇集形成的智能云端大数据将极具价值。公司将建设两套云端大数据系统,为物流、资金流、产业商品流提供强大的智力分析支持,为政府、企业、个人提供强大智力支持,助推制造业。　　基于全网的产品创新层出不穷,供应链金融将成盈利重点:公司积极培育活跃用户,为客户提供全方位的服务。在公路港为客户提供司机公寓、加油站、汽车修理、银行保险服务、融资租赁等。推动互联网和金融在物流领域中应用,打造“物流+互联网+金融服务”为特征的中国公路物流新生态。基于覆盖全网的盈利产品创新层出不穷,供应链金融和大数据将成为公司重要的盈利点,潜力巨大。年是公司线上活跃用户流量开始变现的时候,随着线上流量的逐步放量,供应链金融和大数据挖掘将在2018年将快速释放利润,中期盈利达到百亿元级别。　　盈利估值　　预计公司16-18年的EPS为0.06元、0.13元、0.22元,目前处于战略投入期,考虑到公司全网物流模式和物联网生态系统及云端大数据的强大盈利能力,给予“买入”评级。　　投资建议　　公司作为公路干线物流全网建设者,积极建设物联网平台,我们看好公司覆盖全国的公路港物流网络+物联网生态系统+云端大数据的商业模式。公司业绩快速释放在2017年,作为中国物联网平台的最佳代表,从国家层面到公司高层坚定支持公司智慧物流体系建设,战略目标明确,执行力超强。公司有望中期脱颖而出,成长为优秀的大市值公司。　　利尔达:深耕物联网产业链　　类别：投资策略 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：徐鹏 日期：　　产品结构进一步优化。2015年,公司优化产品结构,重点推进智能硬件产品和系统的研发和推广。按产品来看,无线传感网智能产品收入同比增长8.18%,新推广的智能系统实现收入457万元,嵌入式微控制器较上年增长5.78%,其他电子元器件及技术服务与上期相比降低14.51%,是由于公司减少纯电子元器件贸易的业务量所致。　　毛利率略降,但销售与管理费用率下降。2015年,公司综合毛利率18.5%,比去年同期略微下滑0.9个百分点;销售费用率3.4%,同比下降0.1个百分点,管理费用率9.6%,同比下降0.7个百分点,费用率下降表明公司在业务扩张的情况下具有较好的成本控制能力。财务费用2626万元,同比大幅上升,主要原因系汇兑损失金额高达近1300万元,2016年公司已在逐步调整结算方式,以尽量规避该方面的风险。　　外延式扩张助力公司完善物联网产业链布局。公司2015年登陆新三板后积极实施并购战略。2015年Q4,公司收购杭州八杯水智能净水科技20%股权,将公司的智能水检测传感产品与收购标的的净水滤芯融合。公司计划今后3年每年收购3-5家,投资1-3个亿,收购产业链上下游企业,在产品线上覆盖处理器、传感和通信的广泛技术组合,以及这些技术结合在一起的协议。此外,公司还将创建中枢节点产品以连接所有的设备,打造完善的物联网产业链生态。　　投资建议:我们预计公司年EPS分别为0.32、0.42和0.50元/股(不考虑外延式并购),对应PE分别为21.4、16.3和13.6倍。我们看好物联网行业的发展,公司深耕物联网领域,努力延伸物联网产业链,我们首次给予“推荐”评级。　　风险提示:行业竞争加剧、核心人才流失、系统性风险等。　　汉威电子:Q1业绩符合预期,物联网为公司未来看点　　类别：公司研究 机构：（）集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：　　Q1业绩符合预期,供水工程带来一季度业绩稳健增长。公司2016年一季度实现营收2.73亿元,归母净利润0.13亿元,分别同比增长113.86%和12.11%,EPS为0.04元/股,符合预期。报告期内公司营收同比增加113.86%,主要系公司上年度初通过PPP模式投资设立汉威公用,随着汉威公用的盈利能力逐渐释放,同比而言,公司报告期内来自供水工程、自来水销售业务的收入大幅上涨,盈利能力、业务协同的加强也随之带来公司归母净利润的上升。一季度,公司继续围绕“成为领先的物联网解决方案与数据服务提供商”的战略目标,依靠“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台应用”系统解决方案,积极拓展智慧城市、智慧环保、智慧安全、智能家居等业务板块的市场机会,同时整合旗下各子公司的资源配置,加强业务协同。　　外延扩张加速,公司物联网平台布局逐步完善。公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线,2015年,公司投资郑州汉威公用事业、郑州汉威智能仪表、河南开云信息、浙江风向标科技、德煦智能科技,增持英森电气和上海中威部分股权,投资控股广东龙泉、雪城软件,拟设立汉威汇新,培育壮（）安全、智慧市政、智慧环保等业务板块。2016年Q1,公司继续发力,增资德析检测51%股权,有利于公司进一步开拓第三方检测市场,为公司打造智慧环保、智慧城市整体解决方案提供新的助力。　　增发12.55亿打造智慧市政项目标杆,提高可持续发展能力。2016年3月,公司拟定增不超过7400万股,募集资金总额不超过12.55亿元。资金将投向:智慧水务3.05亿、智慧热力4.46亿、智慧市政综合管理系统0.96亿、上海运营及研发中心2.08亿,补流2亿。募得资金投入智慧城市建设并配以先进的物联网技术,将打造智慧市政改造及运营的项目标杆,进一步增强公司智慧市政业务优势。　　投资评级与估值:我们维持16-18年归母净利润预测分别为1.38、2.09、2.91亿元,对应16-18年EPS分别为0.47、0.71、0.99元/股,16年PE为42倍。我们认为公司将加速完善物联网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs和消防安全有望受益政策驱动加速,外延扩张持续推进,维持“买入”评级。　　国脉科技:ICT业务一季度超预期增长,物联网和教育板块蓄势待发　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：　　投资要点:　　事件:（）于4月26日晚间发布一季度报告,2016年第一季度营业收入2.52亿元,同比增长117.66%,归母净利润0.33亿元,同比增长82.21%。同时,公司上调盈利预期,月归母净利润同比从100%上调为150%。　　行业ICT集成业务增长,国脉科技强者恒强,ICT市场拓展及渠道建设初见成效。一季度公司ICT业务增长迅速,行业拐点已来临。面临ICT集成和服务业务市场上日益激烈的竞争,必然出现强者恒强、弱者退出的现象。ICT电信外包服务长期以来是公司主营业务,毛利率维持75%以上,国脉科技作为传统的ICT服务商,与通讯运营商尤其是中国移动有着长期的合作关系。2015年Q1营业收入1.16亿元,占全年收入23.33%;2016年Q1收入2.53亿元,若以相同比例推算,2016年营业收入可能达到10.83亿。　　教育和ICT集成等业务板块协同性强,彰显卓越的成本控制能力和盈利能力。福州理工学院办学升级,成为公司发展的技术支撑平台,产、学、研融合的模式带来良好的协同效应,提升了市场竞争力,导致技术服务业务总体利润上升。此外,归还银行贷款以及国家下调银行贷款利率导致的财务费用同比下降31.03%。　　高校教育业务现拐点,物联网大数据筹建中,有望成为增长新动力。子公司福州理工学院2015年完成专升本,2016年3月又新获批5个本科专业,由于本科学费相较于专科2倍以上,预计未来4年公司教育业务收入年均增速将达23%以上。此外,2015年公司拟募集资金总额14.4亿元,用于国脉物联网大数据运营平台和国脉云健康医学中心项目,公司业务逐步向物联网和大数据平台战略转型,目前各项新业务板块正在积极建设中,项目成本仍归入ICT业务。　　维持盈利预测,维持“增持”评级。我们暂不考虑未来收购的业务,维持之前的盈利预测,预计公司年收入为5.66、6.82和7.87亿元,净利润为1.11、1.42和1.73亿元,每股收益为0.13、0.16和0.20元。当前股价对应年PE为87x、71x、57x。　　达华智能:物联网+OTT+金融三维构建智能生活体系　　类别：公司研究 机构：（）股份有限公司 研究员：熊莉,文雪颖 日期：　　业绩总结:公司2015年实现营业收入13.44亿元,同比增长76.72%;营业利润1.45亿元,同比增长1.89%;归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比减少26.51%,基本每股收益0.12元。　　业绩快速增长来自于:传统业务营收增长和金锐显并表。报告期内营业收入13.44亿元,同比增长76.72%,主要来自于公司软件系统集成及新增电视机主板和机顶盒业务,报告期新纳入合并的OTT产业对公司收入和利润贡献明显。　　报告期内公司综合毛利率同比下降11.83个百分点至33.48%,主要因新增电视机主板及机顶盒业务毛利率仅13.37%,且营收规模占总收入的27%。期间费用率同比下降0.95个百分点,主要因金锐显期间费用率较公司低,16年金锐显全年并表后预计公司期间费用率将进一步下降。　　OTT业务成为重要C端入口。报告期内公司全资收购国内领先的互联网电视终端公司—金锐显,成功切入OTT领域。同时与全国七张OTT牌照中的两大牌照方(南方新媒体、国广东方)展开深度合作,与（）、优朋普乐签署战略合作协议,共同发展互联网电视用户,覆盖千万级用户。公司初步完成从硬件制造、软件服务到内容提供等OTT领域的布局,未来公司将支付手段引入互联网电视,收取牌照管理费和其他页面增值服务利润,同时利用网络点播流水过程的协同作用通过大数据技术完成征信,通过推送等方式向个人及家庭用户提供智能家居、智能教育等服务,向政府提供智慧城市、食品溯源等服务,不断完善公司智能生活的闭合循环系统,OTT领域将成为打通C端的重要入口。　　场景金融生态链不断完善。报告期内公司收购卡友支付近75%的股权,打通智能生活生态体系的核心支付环节。并通过卡友拥有A股稀缺的全国性线下支付收单牌照、第三方支付牌照及保理资管牌照,同时公司也在申请全国性多领域支付牌照,具备了推进大金融战略的重要资质条件。公司在保理、供应链金融、融资租赁、小额贷等领域也已开始布局。未来公司通过与此前的下游用户合作,通过OTT业务、中山市肉菜溯源系统、智慧中山APP等领域不断将物联网相关用户和数据信息导入公司智能生活大平台,构建支付场景。　　盈利预测及评级:预计公司年EPS分别为0.33元、0.52元、0.68元,对应动态PE66、42、32倍,首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示:竞争加剧毛利率下滑、定增进展不及预期、商业保理及融合支付业务拓展不及预期等风险。　　汉威电子:年报业绩略低于预期,物联网平台初具规模　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：　　年报业绩略低于预期,财务费用大幅上升拖累业绩增幅。公司2015年实现营业收入7.47亿元,同比增长87.00%;归母净利润7864.65万元,同比增长37.16%。其中实现较大增幅的分业务:有毒有害气体处理营收7445.51万元,增幅330.79%;废水污染治理营收1.50亿元,增幅315.07%;传感器营收5992.72万元,增幅38.08%;技术服务及软件开发营收443.65万元,增幅132.12%。报告期内,由于公司加速推进投资并购业务及进一步扩大经营规模,导致财务费用较上年度大幅增长,在一定程度上影响了归属于上市公司股东的净利润。2016年一季度公司归母净利润预计为8.07万元,预计增幅5%-20%。　　外延扩张加速,公司物联网平台布局逐步完善。公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线,2015年Q1投资了郑州汉威公用事业、郑州汉威智能仪表、河南开云信息、浙江风向标科技、德煦智能科技等公司。Q2、Q3,增持了英森电气和上海中威部分股权,强化在应急救援、消防安全监测市场的优势,培育壮大智慧安全业务板块;直接投资领先的创投企业华夏海纳,借助其投资平台促进落实外延并购发展战略。此外,公司继续发力智慧市政业务市场,投资控股智慧水务行业领先的企业广东龙泉科技有限公司,与沈阳金建共同形成南北地域性优势。四季度,收购雪城软件51%股权,丰富了在智慧环保业务领域的产业布局,形成了环保监测、监控、治理的完整产业生态链条。　　增发12.55亿打造智慧市政项目标杆,提高可持续发展能力。2016年3月,公司拟定增不超过7400万股,募集资金总额不超过12.55亿元。资金将投向:智慧水务3.05亿、智慧热力4.46亿、智慧市政综合管理系统0.96亿、上海运营及研发中心2.08亿,补流2亿。募得资金投入智慧城市建设并配以先进的物联网技术,将打造智慧市政改造及运营的项目标杆,进一步增强公司智慧市政业务优势。　　投资评级与估值:因15年业绩略低于预期,我们下调16年维持17年给出18年的净利润分别为1.38、2.09、2.91亿元(16年原为1.58亿元),对应16-18年EPS分别为0.47、0.71、0.99元/股,16年PE为43倍。我们认为公司下半年将加速完善物联网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs和消防安全有望受益政策驱动加速,外延扩张持续推进,维持“买入”评级。　　新大陆2015年年报点评:电子支付与物联网业务齐发力,互联网金融前景可期　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：　　1.事件　　公司于3月25日发布2015年年度报告:2015年公司实现营业收入30.45亿元,同比增长36.23%;实现营业利润4.18亿元,同比增长22.58%。归属于母公司股东的净利润为3.36亿元,同比增长24.12%。公司向全体股东每10股派送现金股利0.3元(含税),无资本公积转增股本。　　2.我们的分析与判断　　(一)行业信息化业务收入大幅增长,物联网业务发力　　营业收入大幅增长,公司在物联网信息智能处理和行业应用领域持续发力。根据2015年利润表业务细分,行业应用软件开发及服务的营业收入同比增长57%,2014年同比增长为-2.71%,占总营业收入的比例由29%上升到34%。移动通信业务支撑方面公司业务收入2.62亿,同比下降4.72%,保持平稳;食品安全溯源方面,由于行业特性,中标金额同比下滑较大,因项目进度因素导致当年收入和净利润出现大幅度下滑;而高速公路信息化业务销售收入6.1亿,同比实现大幅增长94.27%,这一部分的收入增长决定了行业信息化业务的增长水平。　　(二)电子支付领域多个相关市场业务实现国内第一　　公司传统POS、MPOS和IPOS全产品系列出货量和市占率首次均实现国内第一位。2015年,公司全年电子支付业务销售收入11.16亿元,同比增长45.5%。未来公司会把握移动支付的行业机会,巩固国内支付设备市场占有率的第一位置;在智能POS方面,加大产品研发和市场开拓的投入,力争继续领跑行业。加强与Spire公司产品和市场上的合作,开拓海外市场;与（）共同投资设立兴业数金公司,开拓金融云服务等业务。　　(三)互联网金融领域初试水,前景可期　　互联网金融业务初见成效,未来有望进一步拓展。2015年10月,公司成立上海优啦公司,持股70%。截止12月31日,上海优啦公司推出互联网信贷平台“贷安啦”受理客户6000余家,累计撮合交易100余笔,平台撮合交易金额达2000多万元,且未发生逾期兑付的现象。未来公司会进一步整合上海翼码公司、江苏智联公司、北京亚大公司等数据和行业资源,扩大客户的覆盖面,尽快实现互联网金融相关业务的拓展。　　(四)现金流状态良好,有利于加大科技投入　　公司现金流充足,运营状态稳定,有着充足资本进行进一步的科技研发投入。2015年会计期间,经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加48388.32万元,增幅152.92%,主要是公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致;现金及现金等价物净增加额较上年同期增加28322.64万元,增幅213.75%,主要是经营活动产生的现金流量净额增加所致。　　3.投资建议　　公司2015年年报业绩增长稳定,符合市场预期。公司逐步向系统方案提供商和数据运营合作方转型,在电子支付领域、物联网信息智能处理、互联网金融等多方面,公司均实现了突破性的进展。我们预计年度的EPS为0.51元/0.65元。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。　　4.风险提示　　新兴市场变化快速、对手竞争激烈,市场具有较大不确定性;新兴市场的相关政策尚未出台,具有不确定性;公司涉足金融云服务、互联网金融等新业务领域,管理成本和管理难度提升,面临管理和控制有效性不足的风险。　　邦讯技术:网优主业受益4G后周期,布局移动物联网和互联网保险　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：　　投资要点:　　1.事件　　（）3月9日晚公告了智能家居业务的最新进展,公司与国内最大的B2C电商平台京东商城达成合作,首款智能家居产品——邦讯“玩儿”WIFI音乐智能插排于日正式上线京东众筹频道,并于日开启众筹活动。　　2.我们的分析与判断　　(一)网优主业受益4G后周期,迎来业绩反转　　随着2015年三大运营商LTE网络的规模部署和4G用户总数将达到4.5亿之多,以及移动互联网流量翻倍的爆发式增长,将带来无线网优投资的大幅增长,为邦讯技术主业带来持续的业绩贡献。　　(二)适时转型,布局移动物联网和互联网保险　　公司通过“WIFI音乐智能插排”产品切入智能家居领域,有望打造出一个全新的智能家居入口,并以此为平台,可以不断地智能扩展到周边的智能家居和智能可穿戴产品,从而构建一个移动物联网的生态链,并积累大量的用户和用户大数据,开展移动物联网运营及服务。更进一步,公司可以依据大量的用户积累衍生出的健康、财产、意外伤害等多险种保险需求,实现“宝720”互联网保险平台由B2B向B2C的扩张,形成移动物联网和互联网保险平台的协同服务模式,整合提升两个平台的整体价值。　　3.投资建议　　预计公司年收入分别为7.58亿元、9.15亿元,同比增速分别为46.90%、20.71%;归属A股母公司股东的净利润分别为0.96亿元、1.21亿元,同比增速分别为824.96%、26.04%;每股EPS分别为0.60元、0.76元,对应PE分别为48倍、38倍。我们看好公司通过进军智能家居和智能可穿戴领域,打造移动物联网生态链,并以移动物联网入口积累用户和用户大数据,结合“宝720”互联网保险平台,满足用户健康、财产、意外伤害等多险种保险需求,提升移动物联网开放式运营平台和互联网保险平台的整体价值,首次给予公司“谨慎推荐”评级。　　网宿科技:CDN高歌猛进,外延并购可期　　类别：公司研究 机构：（）股份有限公司 研究员：徐力 日期：　　事件:公司发布2016年一季报,公司一季度营业收入增长74.12%达到9.74亿元,归属上市公司净利润增长84.5%达到2.42亿元,稀释每股收益0.33元,增长85.85%。此外,公司以自有资金出资人民币1,000万元设立全资子公司“上海网宿投资管理有限公司”,作为公司投融资业务发展平台。　　核心客户战略保持成功,核心业务高速发展:国内CDN行业一直保持50%左右增速,（）能取得超过行业平均水平20-30个百分点的业绩,主要源自正确的公司战略:1.坚持专注为CDN行业前3000名客户提供优质服务,由于大客户通常为强势互联网公司,业务增速高于行业平均水平,网宿也分享到高于行业平均水平的订单增速;2.积极扩大带宽采购,由于运营商关系良好,对网宿CDN带宽开放式供应,保障了公司业务服务能力;3.针对大客户自建CDN,积极引导客户将不稳定和高成本部分业务量外包给网宿,实现与客户共赢发展。我们预计,随着数据业务持续爆发增长,CDN渗透率进一步提升,整个CDN行业持续景气,公司能够继续保持高速发展。　　海外布局进入收获期,全面国际化的开端:2015年6月公司推出非公开发行股票方案,目前资金已经到位,其中海外CDN项目投资总额为106,759.25万元,包括主要为固定资产投资的建设投资61,802.16万元,和铺底流动资金44,957.09万元,项目建设期为3年。目前海外CDN项目处于持续建设阶段,北美、欧洲、亚太、中东,节点数量和规模都在扩张,部分节点已经小规模启用。其中,亚太节点,经过测评,CDN网络质量为全球一流水平。我们预计本次海外CDN项目完全建设运营后能产生15-20亿收入,是公司彻底走向国际化的开端,为公司打开了重要增长点。　　巨量资金蠢蠢欲动,外延并购可期:公司一直以来专注于CDN行业,不断提升技术水平,扩大网络节点规模,优化CDN服务能力,开拓海内外客户资源,取得了非常可观的发展。在公司完全巩固行业龙头地位,并拥有大量闲置资金情况下,设立专门投资公司为公司并购做准备。我们分析公司主要潜在外延并购方向包括但不限于:1.CDN软硬件平台提供商或者相关高新技术公司,随着CDN业务不断扩张,CDN平台购买成本越来越高,公司可以通过并购延长业务链条,提升毛利率;2.CDN增值业务标的,包括数据安全、数据监控等方面,为CDN服务提升较多附加值;3.内容制作及提供商。　　盈利预测与投资评级:公司在CDN行业将保持龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,积极布局海外CDN,将开拓新的增长点。预计公司年的EPS为1.83元、2.97元,对应PE31/19X。我们看好公司在CDN领域盈利前景,给予“买入”评级。　　风险提示:经营业绩不如预期,竞争加剧导致毛利率下滑风险。　　烽火通信:光通信行业维持高景气,驱动收入业绩延续快速增长　　类别：公司研究 机构：（）股份有限公司 研究员：胡路 日期：　　报告要点。　　事件描述。　　日,（）发布2016年一季报,报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入27.90亿元,同比增长25.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比增长23.66%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.14亿元,同比增长20.33%。　　事件评论。　　行业需求持续旺盛,驱动收入业绩快速增长:2016年第一季度公司营业收入和净利润依然维持快速增长趋势,主要原因在于,公司所处的光通信行业依然维持旺盛的市场需求,此外包括烽火星空在内的信息化业务亦呈现出良好的发展态势。值得注意的是,2016年第一季度末公司存货较期初增加了24.38亿元,增幅33%,备货持续增加旨在满足后续合同发货,存货持续增长再次显示公司产品需求持续旺盛。　　光通信维持高景气,信息化业务拓展持续推进:我们重申,4G及宽带投资、传输网升级扩容将驱动中国光通信行业维持高景气态势,公司作为光通信行业龙头,在光系统设备市场竞争中持续取得份额突破,成为光通信行业高景气的显著受益者。此外,公司在巩固传输网业务的同时持续拓展信息化业务,具体而言:1、烽火星空作为中国网络监控领域龙头,商业模式逐渐从单纯硬件销售向大数据分析服务延伸;2、公司与省联投成立合资公司湖北省楚天云有限公司,其信息综合服务能力国内领先;3、公司与邮科院共同出资设立武汉飞思灵微电子,旨在突破核心芯片技术提升芯片自给率水平,满足公司信息化拓展要求。　　定增募资夯实主业,大股东参与彰显长期成长坚定信心:日,公司发布2016年度定增预案,拟定增募资18.02亿元,计划分别投资募集资金5.16亿元、2.47亿元、3.70亿元、4.13亿元、2.56亿元用于融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤产业化、海洋通信系统产业化、云计算和大数据、营销网络体系升级等项目。此次定增有助于公司巩固光通信主业,开发新产品新市场,与此同时加大信息化转型步伐,确保公司长期可持续发展。此次定增方案中,公司大股东烽火科技认购比例不低于10%、不超过20%,大股东参与认购也彰显出公司对于其未来长期发展具有坚定信心。　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司年全面摊薄EPS分别为0.91元、1.18元、1.51元,重申“买入”评级。　　光迅科技:宽带和IDC建设驱动业绩增长　　类别：公司研究 机构：（）股份有限公司 研究员：王建伟 日期：　　报告摘要:　　光通信和数据中 心业务推动业绩稳步增长。随着国家4G 发展战略和宽带中国战略的大力推进,互联网宽带接入端“光进铜退”趋势,以及通信费用不断降低导致用户对数据业务需求的爆发增长,未来几年光通信行业将持续保持高景气度。同时IDC行业将带来新的光器件市场需求, 2015年公司数据中心业务增速达到70%,占整体业务比例在10%左右, 预计未来仍将保持较快增长。　　“一带一路”国家战略助力公司布局海外市场。随着“一带一路” 国家战略的持续落地,华为、中兴、烽火等通信设备商凭借其技术优势将继续拓展海外新兴国家市场,公司作为其光器件核心供应商,将充分受益于中国通信设备商海外市场拓展带来的行业机遇,有助于公司在全球光器件市场收入份额的提升。目前,公司在北美数据产品市场取得突破,在东南亚多地拿到近亿元订单,海外市场增长迅速。公司2015年在全球的市场份额占到4.7%,已经跻身世界前五,占营业收入比重达到22.5%,在海外市场未来将有广阔的发展前景。　　布局硅光技术,强化核心竞争力。硅光作为提升芯片处理速度的关键技术,是未来光电子领域普遍认同的发展方向。公司较早就开始布局硅光技术,探索硅光集成项目的协同预研模式,打通硅光调制、硅光集成等多个层面的合作关节,奠定硅光平台基础,是国内为数不多研究硅光技术的企业之一。公司与包括Intel 在内的芯片制造巨头合作,硅光技术发展迅速,部分硅光产品已正式出货,将带来巨大的市场空间。　　盈利预测及投资建议:受益于光通信和IDC 建设,公司业务稳步发展,看好公司未来发展前景,预计年净利润为3.24亿元、4.37亿元、5.46亿元,EPS 为1.55元、2.08元、2.60元,当前股价对应的动态PE 为36、27、22倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。　　风险提示:国内光通信行业低于预期;海外市场收入低于预期;硅光技术研究进展不及预期。　　中天科技:定增发力新兴业务,形成通信、电力、新能源三驾马车　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：　　事件:公司召开股东大会,审议通过了包括非公开发行预案在内的多项议题,取得一致意见。公司非公开发行预案计划募集资金45亿元,募投项目包括新能源汽车高性能锂电池、海底光缆、海洋监测、特种光纤以及石墨烯复合材料研究项目等,将为公司在新兴业务的发展提供强大的资金基础,进一步帮助公司确立光通信、电力、新能源三个主要业务发展方向的多元化战略。　　拥有光纤预制棒使公司稳坐光纤光缆第一阵营:公司光纤预制棒-光纤-光缆业务线使得公司成本处于较低水平,确保了公司在最大业务上的的毛利率水平,保持良好的盈利能力。随着国家光棒反倾销力度加大,公司光纤业务将始终保持在国内第一阵营。随着400G光纤项目研发投产,公司将进一步提升竞争优势,保持市场份额。　　海缆业务频获重要订单:公司是国内最早专业化规模化生产海底光缆、海底电缆的公司,最早通过UJ、UQJ国际认证。今年起,公司陆续获得华能如东八仙角电缆和大唐江苏滨海光电复合缆项目,合计金额3.5亿元,显示出公司完成大型海缆项目制造、铺设能力。随着海上钻井平台、海岛海礁建设、海外通信链路加速建设,公司海缆订单将保持快速增长,预计今年海缆业务将实现超过20%增速。本次定增项目投入10亿元,用于研发能源互联网用光电海缆,将极大地提升单根海缆的效率和价值,为公司海缆产品提升竞争力,跻身一流国际供应商创造有利条件。　　军民融合的海洋监测业务成为重要发展方向:我国作为拥有超长海岸线的世界大国,在海洋监测领域严重落后于欧美日,因此快速发展成体系的海洋监测系统,对于提高国家在海洋权益与国防安全、资源与能源勘探开发利用、环境检测与保护和灾害预警等方面的能力有重要意义。在海底监测方面,公司具备接驳盒独立研发制造能力以及海缆铺设工程经验,且军品四证齐全,是该领域的重要领导者。本次定增5亿元用于海底观测网项目研发,将进一步确立公司在该领域内领导地位,推动公司军民融合业务快速发展。　　重金投入新能源,业绩爆发可期:公司避开产能严重过剩的多晶硅生产,重点发展光伏背板、锂电池等新能源材料和高毛利率的光伏发电项目,虽然目前体量不大,但增速可观。随着高达20亿定增项目实施,公司将在新能源汽车发力,形成拥有自主核心技术的高性能动力锂电池产品线,分享新能源汽车红利。　　盈利预测与投资建议:公司实现了光通信、电力,新能源三大业务线的多元发展。预计公司年的EPS为0.94元、1.06元,对应 PE 22 /19 X。我们给予“增持”评级。　　风险提示:业绩发展不及预期风险,竞争加剧风险,定增事项审批风险。　　
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