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科技+金融 启创银行未来
Copyright 中国电子银行网 2009,All Rights Reserved 京ICP证号&2.　京公网安备号国内外互联网金融模式运作机制研究
吴树旺摘要：近几年来，我国的传统金融业务日益实现互联网化，这在一定程度上为人们的工作及生活提供了便利。然而，互联网金融当前对各自业务方面产生较小的影响，在短期内，对银行部门的影响不明显，在长期内，可能产生更为深远的影响。在金融方面的影响具有综合性，互联网并没有从根本上改变金融道德特性，而是传统金融借助互联网技术对理念、思维、流程以及业务进行延伸、升级、创新。目前，互联网的重要风险环节体现在对其内在关联性进行不断强化，因此，我国应建亟需建立更加完备的互联网金融监管体系。本文从我国互联网金融模式的发展现状出发，探讨了.我国互联网金融存在的问题，并提出了构建我国互联网金融模式运作机制的措施。关键词：互联网 金融模式 运作机制互联网金融是集互联网技术、移动通信技术、信息中介为一体的新兴金融模式，其出现的意义冲击着传统金融行业的发展、影响金融稳定、改变货币政策，对以上环节产生不确定的影响，因此，学界对此看法各有所异。一些观点认为，互联网金融会造成“颠覆性”的冲击，可能完全改变商业银行的现行的经营模式，而部分观点则觉得，当前中国的互联网金融业务说到底是一种具有辅助、补充作用的金融业务，故而关涉的实质性及主体性业务不多。互联网金融的属性依旧金融契约，而不是新金融，仅仅是金融销售方式、金融获得方式上的创新。一、我国互联网金融模式的发展现状（一）第三方支付平台在新时代，我国的互联网金融实现跨越性发展，这就导致我国的第三方支付平台迅速发展。由于央行已经颁布第三方支付行业的准入许可证，故而第三方支付企业正式开始经营。近几年来，市场内相继出现主要的第三方支付平台，其中有：支付宝、银联支付、财付通以及其他的支付方式等，以上支付平台覆盖的业务面宽广，包含私人业务、行业支付以及银行卡业务。此类支付方式可以被人们安全快捷使用，而且具备支付、购物等功能，当前此种支付方式出现在社会生活的各个领域，给市场经济的发展提供基础。（二）网络借贷平台网络借贷平台的主要作用在于当传统金融行业出现运行困难时，其帮助传统金融有效地解决资金难题，由于互联网具有快速传输、集中诸多用户、交易费用少等特征，因此，为资金供应方的投融资模式进行操作提供便利，交易双方通过网络就可以进行借贷行为。此类创新的金融模式不是依赖固定资产来评估是否借贷，而是以客户信誉当做借贷的重要标准。（三）众筹融资众筹是创业发起者借助互联网平台，主要面向投资者筹集一定数额的融资渠道，此类新型融资网站在我国也逐渐得到扩展。众筹网站的存在极大地威胁着传统证券业务的发展，部分投资者不仅仅只考虑传统金融投资机构。诸多企业在重酬网站上使用自身的创新，以便达到吸引人们进行投资的目的，上述所说的融资方式逐渐开启大众融资的道路。二、我国互联网金融存在的问题（一）尚未创新，生搬硬套根据中美双方互联网金融的差异，我们可以清楚看到我国互联网金融的发展模式，仍然没有摆脱美国模式的限制，也没有进行创新。照搬、模仿等现象极其严重，当然，最典型的就是余额宝支付方式的出现，使得各类网站、媒体技术与基金公司一起打造出“宝宝类”产品，此种情况的出现，毫无疑问增加了监管行业的难度。（二）监管力度不够，提高诈骗风险目前，我国仍没有出台有关互联网金融发展的具体法律规范，互联网金融企业实现规范性经营，主要是通过对自身的约束。在企业开始运营时，部分互联网金融平台为了追求经济利益，不惜在网站上公示虚假信息，而且未要求客户必须实名制。借贷两者之间在管理上没有实施有效的监管，很容易出现客户提供不真实信息实施欺诈的现象，还有一些互联网金融平台公开客户隐私信息、忽略网络安全问题。甚至有的负责人卷钱后无影无踪，破坏社会的公共秩序。（三）资金匹配不合理，流动风险较大诸多互联网金融平台没有对归集与贷出的资金进行匹配，导致期限上出现配置错误，平台把筹集的数额放入长期无法偿还的短期资金上，很容易出现流动性风险。未实施科学的期限匹配，将导致期限错配，届时数额投入到长期上，进而造成无力周转短期到期必须偿还的资金，极易出现流动性风险的情况。三、构建我国互联网金融模式运作机制的措施（一）构建需求导向型金融创新模式近几年来，我国的社会生产快速发展，当代经济相继存在差异化需求，需求为社交金融进行创新提供动力。目前，很多社交企业和传统金融行业没有与客户进行真实面谈，从而使得对客户的需求认识模糊。所以，社交金融要实现跨越性发展，首当其冲就是要创造客户需求，提高用户数量。另外，也可以实施不同的定价方式，由于传统金融机构使用的定价方式比较被动，而金融社交化模式开始创新之后，企业可以根据客户的需求价值分散客户群体，并借助网络金融产品具有安全、便利的优势给予有个性的服务及产品，这就可以具有各种成本收益。随着我国网络群体逐年增长、网民的基本素质相差较大，导致他们认知和接受社交金融的能力有所差异，因此，社交金融企业需要及时了解客户的心理变化，对不同人群制定不同的营销方式。（二）创新社交金融技术的安全性及通用性众所周知，社交金融的发展与互联网技术息息相关，网络技术创新只有与社交金融创新相统一，才能有效发挥新技术的功能及作用，但是社交金融必须要增强客户隐私信息的保护。目前，国内金融业务的法律法规尚未完善，在如此高风险的社交金融市场境况下，客户尤为担心自身信息的暴露，很多客户对个人信息的泄露完全迷惑不解。在这样的情况下，金融机构可以使用计算机技术，不断研发更多的网络金融信息安全技术，保证公民的隐私权得到有力保护。（三）制定并不断完善社交金融法律制度随着互联网技术的迅猛发展、网络金融模式日益实现创新化，在一定程度上导致法律制度的构建慢于社交金融的前进步伐。在现代社会，我国仍没有建立有关社交金融的政策法规，社交金融制度只是出现在网银、电子商务等领域的制度建设中，而我国互联网金融的起步较晚，发展时间短，有关互联网金融的制度、法律尚不完善。这就使得互联网金融市场的秩序比较混混，各类不良现象、非法行为屡现不鲜，影响互联网金融的健康发展。因此，我国亟需建设规范的社交金融发展机制，并且不断加强法律监督，努力完善融资模式及征信系统，有效地减少社交金融系统性风险现象的发生，为金融在网络技术的支持下，稳定、良好发展。四、结束语综上所述，我国的传统金融业务日益实现互联网化，这在一定程度上为人们的工作及生活提供了便利。然而，互联网金融当前对各自业务方面产生较小的影响，在短期内，对银行部门的影响不明显，在长期内，可能产生更为深远的影响。在金融方面的影响具有综合性，互联网并没有从根本上改变金融道德特性，而是传统金融借助互联网技术对理念、思维、流程以及业务进行延伸、升级、创新。目前，互联网的重要风险环节体现在对其内在关联性进行不断强化，因此，我国应建亟需建立更加完备的互联网金融监管体系。虽然对当前互联网金融的属性及概念出现各异的观点，但不得不承认，互联网金融的快速发展可以提升金融市场资源配置的效率、促进民间金融的前进步伐，还可以有效解决小型金融问题。所以，深刻辨认互联网金融在各个发展过程中以及出现的不足，对完善我国目前的经济结构、深化改革都具有重要意义。这就要求我们紧密结合互联网金融活动，以便增加金融理论，促进计算机信息技术的快速发展，实现金融业的跨越性前进。参考文献：[1]王达.美国互联网金融的发展及中美互联网金融的比较——基于网络经济学视角的研究与思考[J].国际金融研究，2014[2]吕鸿见，李其昂.中外互联网金融监管模式的研究策略分析[J].财经界，2014[3]杨新求.我国P2P网络借贷运营模式简析.知识经济，2015[4]谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2013
财经界·学术版
2016年19期
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郭佳莹：九张图看懂互联网金融模式
　　互联网金融，最近一两年最火爆的话题，作为一个新生的概念，目前还没有权威定义。谢平教授，这个概念最早的提出者，曾在《互联网金融模式研究》 中提到：“在这种金融模式下，支付便捷，市场信息不对称程度非常低；资金供需双方直接交易，银行、券商和交易所等金融中介都不起作用；可以达到与现在直接 和间接融资一样的资源配置效率，并在促进经济增长的同时，大幅减少交易成本。”
　　而在实际见闻中，各大媒体只要逮着互联网企业提 供金融服务，或是金融机构提供互联网服务，都会把它们被归为“互联网金融”。很多媒体人或分析师都有自己的一套标准，谢平教授与邹传伟、刘海二在其后的著 作《互联网金融手册》中也重新梳理了互联网金融的构成。在我看来，它们大多未能覆盖互联网金融的全部。依托着MECE原则(Mutually exclusive,collectively exhaustive，不重不漏)，本文将从最基本的金融需求出发，邀请郭佳莹女士为读者绘出互联网金融的全貌。
　　郭佳莹，15 年的美元基金和人民币基金运营及项目投资经验。在美国工作的6年时间投资了超4亿美金的10余家企业，其中9家中国企业成功在美国上市交易，回国后，已与 政府合作设立超300亿规模的基金项目，并协助政府完成约10亿规模的PPP投资项目。已投资7家上市公司总计7.5亿元人民币。现管理资产规模75亿人 民币。
　　2007年被国际著名财经日报《华尔街日报》评选为"年度国际青年亚洲投行之星"，2015年被清科集团评为"中国十大掌管百亿 资产的女性投资人"之一，2016年-2018年先后被融资中国、投中、21世纪经济报道等评为“中国文化传媒产业十佳投资人物”、“年度投资人 TPO20”、“年度10位智能制造领域最佳投资人”等称号。
　　　金融的需求
　　互联网思维的一个关键要素，就是从用户的需求出发去思考问题。那么我们不妨首先思考一下，用户的金融需求是什么？
　　从用户需求的角度出发，互联网金融和传统金融其实没什么差，一样是为了满足用户的三大基本金融需求：投资、融资、支付。
　　投资：资金充裕的人想让钱生钱(存款、保险也是投资的一种)。
　　融资：缺乏资金的人需要钱，融资则要付出成本(如借贷的利息和手续费)，其实是用钱买钱。
　　支付：金钱的流动。
　　上述的语言定义也许有点简单粗暴，下面的图会给大家一个更直观的解释：
　　投资和融资则是相辅相成的一个整体。投资是资金盈余者想用钱卖钱，融资是资金短缺者想用钱买钱，一个巴掌拍不响，一个交易总是要有买卖双方才能顺利达成。
　　相对的，支付可以独立于投融资活动，自立自强。举个栗子，我们平时日用品网购的支付，整个过程并没有涉及到投资或融资活动。
　　搞清楚这三个基本金融需求后，我们来发掘互联网金融的全貌。整个投融资的流程如下图所示。资金盈余者将钱给予资金短缺者，资金短缺者之后返还本金及投资回报或亏损。(图中箭头仅表示投资资金流动方向)
　　传统金融机构通常被称为金融中介(Financial intermediates)，负责为金融市场提供流动性。比如银行，资金盈余者将钱存入银行赚取利息，银行将款项放予资金短缺者，融资者支付利息。
　　传统金融机构虽然被叫作金融中介，其实也被包含在最简单的模型中。
　　以银行为例，在资金盈余者存款的交易中，传统金融机构是资金短缺者的角色。在资金短缺者融资贷款的交易中，传统金融机构则是资金盈余者的角色。
　　在最基本的投融资流程的基础上，有时候由于信息不够透明，需要投融资双方以外的第三方介入，以促成供求信息配对，完成投融资活动。
　　此外，由于投融资活动承受着各种风险，且每个投融资的主体有着不同的风险承受能力，信息显得尤为重要。
　 　以系统性风险(Systematic risk)为例，投融资本身受到很多市场因素的影响，如政治、经济、社会、科技以及行业本身的影响。这些信息将更好地让投资者了解不同项目的风险及回报， 让融资者清楚不同融资渠道的成本。它们将直接影响资金盈余者的投资决策，以及资金短缺者的融资决策。
　　看到上图可能有些读者会疑问：传统金融机构是不是属于上图中的第三方？针对这个问题，我进一步解释一下第三方在投融资流程中的角色。
　　第三方并不吸收资金或出借资金，而是仅作为媒人，撮合投融资双方，投融资双方是一一对应的。从这个角度来说，拥有资金池的所谓P2P借贷平台其实不是第三方，而是资金盈余者或短缺者。
　　传统机构也有可能是第三方：以银行代销基金产品为例，基金公司是资金短缺方，零售投资者是资金盈余方，银行则是第三方。用金融行内的术语来讲，第三方只是一个“通道”。
　　弄清楚了投融资的流程，下面我们要介绍的是：
　　　投融资领域的三种业务模式
　　　一、自有产品
　　在第三方缺席的投融资过程中，自有产品是互联网金融的主要玩法。
　　由于大部分投融资产品(包括存款、贷款、基金、信托、保险等)都需要传统金融机构的牌照去设计、打包、生产。互联网金融的自有产品主要是传统金融机构的互联网化，即媒体常说的“金融互联网”。
　 　除此之外，也有不少互联网公司、电商企业杀入传统金融业：阿里巴巴、苏宁、百度、京东、欧浦纷纷设立小额贷款公司，苏宁注册了“苏宁银行”打算进军民营 银行业，阿里巴巴和腾讯参股的民营银行也接连获批。在这个领域里，表现出众的是互联网/电商系小贷公司，而民营银行因为刚刚起步，还没有太大的成果。关于 民营银行我们会在后文进一步探讨。
　　更有不少金融机构和互联网公司密切合作、相互融合，共同开发互联网金融产品。如阿里巴巴收购天弘基金51%股权，以及2013年闹得红红火火的“三马卖保险”，赚足了大家的眼球。
　　稍作总结，自有产品这个领域主要有以下三种表现形式：
　　金融机构互联网化：金融机构所架设的在线平台，既提供投资产品也提供融资产品，如电子银行、保险网销。
　 　互联网公司金融机构化：要做金融产品的制造商，互联网公司必须获得相关牌照。在这个范畴下有两个亮点：一是互联网/电商系小贷公司，借助电商平台收集交 易数据，从而挖掘在线商户的融资需求，并利用大数据控制信用风险，进行小贷业务，如阿里小贷。二是互联网公司参股的民营银行。
　　金融机构与互联网公司合作开发：金融机构和互联网公司在股权层面进行合作，建立合资企业并获得金融牌照，共同设计、打包、生产投融资产品，如众安在线。
　　上述内容，我会在后面的章节一一详细展开。
　　　二、金融服务中介
　　金融服务中介，是投融资过程图中“第三方”承担的角色。
　　其实投融资的过程和实物交易的过程无异，需要有买家(出钱的投资者)，有卖家(卖股权、债权或其他权益的融资者)，有商品(股权、债权或其他权益)。
　　在研究金融服务中介之前，我们可以思考一下电子商务领域里面都有哪些主要市场参与者：
　　因此，我们便可以顺利成章地把图中的概念拓展到金融服务中介来。
　　F指的是金融机构(Financial institutions)。
　　N指的是非金融组织或个人(Non-financial organizations/individuals)。
　　　下面，我将进一步解释上图中的六种金融服务中介：
　　F2F：金融机构间的交易大多一对一直接进行，但也有不少交易平台存在，比如银行间交易市场。由于F2F模式大多都由监管机构所主导，或以交易所(如陆金所的F2F业务Lfex)的形式存在，我在后文也不再详细展开。
　 　F2N：包括平台F2N以及非平台F2N，零售用户可以直接在F2N上购买基金、保险等金融产品，进行投资理财。平台式F2N是一个在线的金融产品市场 (Market place)，金融机构可以进驻该平台并直接向客户销售金融产品，金融机构作为直接销售方，如淘宝基金、淘宝保险等。最有名气的余额宝仅仅是其中的变种。 此外还有微信公众号，不少金融机构也进驻微信，以服务号的形式提供内容。非平台F2N销售的产品不是自己生产的，它只是做代销工作，一般以从金融产品的生 产商(基金、保险公司等)收取佣金的方式赚钱，如天天基金网、铜板街等。用户除了购买投资产品外，还可以申请贷款产品，如互联网供应链金融模式：电商平台 与银行合作，为电商平台的供应商提供供应链金融服务。目前京东商城、苏宁易购、eBay等已经与银行合作，开展了这项业务。原本打算在2014年3月由腾 讯、阿里巴巴、中信银行合作推出的网络信用卡，其本质也是信用卡产品销售渠道的新拓展，只可惜这个计划被央行叫停了。
　　N2N：以众筹平 台为代表，有融资需求的个人/机构可在众筹平台发起项目，以股权、债权、或预售/团购等的方式向投资者募集项目资金。要注意的一点是，P2P借贷平台其本 质是以债权为基础的众筹平台，这个我们也会在后文详细解释。国内的市场参与者有天使汇、大家投、人人贷、拍拍贷、陆金所、点名时间、众筹网、追梦网等。
　　导购网站：即金融流量分发网站(也被称为金融垂直搜索)，根据用户的金融需求，金融流量分发网站会匹配适合客户的金融产品(目前覆盖贷款、信用卡、理财产品等)，国内的市场参与者主要有融360、好贷网、我爱卡、百度贷款搜索、24财富等。
　 　交易所：供用户交易金融产品或大宗商品的二级市场。除了两大股票交易所，大部分读者可能都不知道，国内的大宗商品电子交易所在2013年多达近100家 (2012年高峰时候，国内交易所甚至超过900家，后来在商务部、央行和证监会的联合整顿下，国内交易所的数量才被控制下来)。与此同时，在北京、重庆 等地存在着近20家金融资产交易所。而互联网交易所也在慢慢崛起，如各P2P平台的二级交易市场、陆金所旗下的Lfex等。读者可能会注意到，在图中交易 所把前面的几种交易类型都裹住了，这主要是因为大部分交易所也承担了一级市场发行的功能。
　　经纪：在股票交易市场中，经纪的角色是由券商来承担的。在互联网金融领域，我将会探讨互联网券商的发展。
　　　三、信息供应与分析
　　谈完自有产品和金融服务中介这两种主要业务模式，我们来简单介绍一下投融资领域的最后一种业务模式——信息供应与分析。
　　这个领域的市场参与者通过为客户提供及时有效的信息及分析以促成投融资活动，如挖财记账、彭博、财经门户、腾讯操盘手、雪球财经等。如果你懂得运用，它们并不比私人投资顾问差多少。
　　　满足支付需求的业务模式
　　比投资融资更广泛的金融需求是支付，线上线下的消费都需要支付，甚至线上线下未来的消费都可以通过线上支付。仔细想想我们平时付钱的过程，你会发现支付的流程其实很简单：
　　支付方使用拥有支付手段功能的媒介(即货币￥)，直接付款给收款方，或通过第三方间接付款给收款方。
　　所以互联网金融企业想要在支付领域下工夫，只有两种手段：要么成为第三方，要么成为媒介。相对应的，互联网金融在此领域有两种可以实现的业务模式：
　　电子支付：作为买家卖家以外的第三方，为用户提供桌面端/移动端电子支付及转账、缴费等服务，如网上银行支付、支付宝、微信支付。
　　虚拟货币：以电子形式存在、于网络上流通、具有标价及消费等功能的非法定货币，如Q币、比特币、万里通。
　　我将在后文详细探讨上述两种业务模式。
　　值得注意的是，图中的互联网金融的各种业务模式是按实现的功能去划分，现有的市场参与者也逐渐在往多个领域渗透。例如陆金所虽然是债权众筹平台(P2P借贷平台)，但它也有交易所的功能为用户提供二级市场交易的服务。
（责编：岳阳）微信公众号}