现在很火的广发宏观团队团队是真的吗?

原标题:上海实习-0814

公司:方正研究所--轻工团队招聘实习生(base上海2019年以后毕业优先)

1、市场信息收集:根据行业研究方向,通过各种途径搜集相关市场信息,并汇总、整理、分析,最终独立编制研究报告;

2、负责协助研究团队完成研究,为机构投资者提供专业研究服务。

1985/211院校,2019年及以后本科及研究生毕业或大四明确保研的学生优先;

2、有买方/卖方研究经验、咨询公司经验等优先考虑

3、每周至少保证3天实习

符合上述条件的童鞋可以投简历至@.cn(请备注招聘岗位)+投递截止日期2017910

(简历请用PDF格式以附件形式发送)简历以(应聘岗位+姓名+学校+所在地)命名

公司:兴业研究宏观研究部实习生(工作地点:上海)

【公司简介】兴业经济研究咨询股份有限公司(简称"兴业研究")为兴业银行成员机构,是国内银行业首家采用公司化方式发起设立并通过市场化机制独立运作的专业研究机构。

【实习内容】研究领域包括但不限于国内宏观、货币与监管政策、流动性、汇率、大宗商品等。协助研究员完成以下工作:

.cn", 邮件标题请标明姓名-院校-专业。

公司:财通基金实习生招聘

财通基金管理有限公司自20116月成立以来,公司陆续发行了混合、债券、指数等不同类型的公募产品。五年来公司先后荣获40余个业内权威大奖,不仅获得“三大报”权威奖项(金牛奖+金基金奖+明星基金奖),更包揽“21世纪经济报道?最佳定增投资机构”“投中集团?中国最佳定增投资机构”“华夏时报?年度定增王”等定增领域权威大奖。除了在公募领域持续收获业绩口碑,财通基金更在专户业务中勇于突破,正在以定增+、新三板业务为领衔,不断探索固收+、量化、低波动权益、股权并购等特色领域,打造中国资产管理行业的特色标杆。截至201612月末,成功发行逾1600只产品,财通基金系资管规模近1800亿元。

1、协助财务进行凭证的初步审核、整理、装订;

2、协助处理费用报销的审核、台账登记;

3、协助处理部门辅助性工作等;

1、本科及以上在读生,财务或金融类相关专业,2019及以后毕业者优先;

2、熟练使用办公软件;

3、良好的学习态度,细致,耐心,责任心强

1、了解高大上的基金行业,和谐的人际氛围,丰富的工作内容,陆家嘴金融圈的生活体验;

请将个人简历发送至电子邮箱liuyongliang@邮件,主题请注明:学校-专业-年级-姓名-每周实习天数-是否现居上海

【投递有效日期】2017817日(本周五)截止

公司:长城国瑞实习生招聘

长城国瑞证券有限公司(原“厦门证券有限公司”)成立于1988年,是中国最早设立的证券公司之一。201411月,中国四大资产管理公司之一——中国长城资产管理公司成功入主长城国瑞证券,成为公司新的控股股东。

、作为一家拥有“全牌照”的央企综合类证券公司,公司已具备资本市场全部业务资质,拥有一支集合了投行、资管、自营、财富管理、证券研究等多领域人才的队伍;另一方面,公司依托控股股东——中国长城资产管理公司在不良资产处置、投资、投行、城镇化业务等方面的先进经验和雄厚资本实力,整合券商功能和集团金融控股优势,形成了“大资管、大投行、大财富、大协同”的特有业务模式,为客户提供“一站式、全方位”综合金融服务。

招聘岗位:投资管理事业部债券交易员

1)银行间和交易所资金、现券交易相关业务,包括一级市场申购和二级市场询价、交易;

2)公司主承债券类品种的销售,固定收益品种的参团和分销;

3)协助业务主管与其他部门或交易对手进行沟通和业务安排;

4)完成部门领导安排的相关课题研究。

12018年毕业,“211工程”院校/海外院校QS排名前100 全日制硕士及以上学历。

2)金融学、数理统计理论基础扎实,具有较强的学习欲望、研究能力;

3)具有良好的沟通、组织和写作能力;

4)具有创新意识和开拓精神、敬业精神及团队精神,有高度的责任心,抗压能力强;

5)通过CFACPA、证券/基金从业资格考试者优先。

实习要求:可长期实习,每周实习5天,提供实习补贴,优秀者毕业可优先录用。

公司:文广资本分析员岗(实习)-上海文广资本管理有限公司

一、公司简介上海文广资本是由上海文化广播影视集团影视集团有限公司(SMG)主导发起设立的PE基金管理人,总期资产管理规模人民币10亿元,业务涵盖股权投资、影视剧投资、文化内容投资等。二、工作地点静安区成都北路333号招商局广场(上海电视台旁)三、岗位职责,邮件标题请以“学校+姓名+年级+一周可实习天数”命名。团队目前比较缺人,符合要求的同学将尽快安排面试和实习。

公司:天风证券研究所煤炭组实习生招聘

【岗位职责】1、搜集行业和公司数据并整理工作底稿;2、撰写行业日报、周报等其他日常事务;3、学习上市公司估值模型;4、撰写点评报告、公司报告、行业报告等深度报告。【要求】1、硕士及以上学历(大四保研也可),2019年及以后毕业,金融、会计、经济等相关专业优先,有相关实习经历优先,有留用机会。2、细心、耐心,有较好的文字表达能力,热爱金融领域工作、对卖方感兴趣; 【你将获得】1、深入学习卖方基础工作的机会;2、系统的培训及指导;3、上海及周边地区调研机会;4、工作出色者有推荐机会。【简历投递】请尽快将个人简历以附件形式(pdf,简历需含一寸照)发送至@,我们会后续联系合适人选进行面试。

公司:大朴资产管理有限公司实习生招聘

(实习地点:上海浦东民生路1199弄证大五道口广场)

base北京,简历请发zhangweiya2006@,邮件请标注学校-姓名-实习持续时间。

公司:华泰证券研究所食品饮料组实习生招聘(可远程)

【工作内容】。邮件主题及附件名称请采用“姓名-硕士学校及专业-本科学校及专业-毕业年份-每周实习天数-工作地点(远程工作请写“远程”)”格式,简历请一并附在正文当中方便阅览,我们将尽快安排面试。

公司:华宝证券有限责任公司总部量化营销策划实习生

职责:1、协助部门内部完成相关活动筹划、组织及邀请;2、线上线下协助营销推广量化投资,运营部门微信公众号(边教边做);3、创作与量化投资或时事热点相关的微信推文;4、每周收集国内外期货外汇市场观点以及当期经济数据等信息汇总整理成周报;5、整理部门内部营销数据及同行比较,并适当提出观点以及建议完成当期月报。

要求:1985211院校优先,专业不限;2、每周至少三天实习,八月底九月初入职;3、自备电脑;4、工作负责细心。

待遇:1、工作地点:浦东新区世博大道1859号宝武大厦1号楼7楼;2、津贴:本科100元/天,研究生130元/天;一般无加班,若加班会有相应补贴。

简历请发到zhouyanru@,邮件主题请注明“学校+专业+毕业时间+到岗时间+姓名”

公司:华创证券有限责任公司上海分公司投资银行部实习生

公司:国信证券固定收益第二事业部实习生招聘:

1、债券销售岗:拟招聘人数:2人(上海)

1)协助银行间债券市场或交易所债券市场销售、交易业务;

2)做好债券交易档案的整理工作;

3)数据整理维护工作。

4)积极配合交易员及业务部门完成其他事项

12018年以后毕业的本科及以上学历金融、法律,财会相关专业;

2)实习期3个月以上,每周至少3个工作日的工作时间

3)熟练操作各类办公软件;对金融市场和产品有一定了解;

4)性格开朗,沟通能力强、持续稳定工作。

5)思维灵活、具有较强的学习能力

2、债券交易岗:拟招聘人数:2人(上海)

1)协助银行间、交易所债券市场现券的二级以及资金的询价和交易;

2)观察债券市场变动情况,整理并撰写相关报告

3)数据整理和维护工作。

4)积极配合交易员及业务部门完成其他事项

12018年以后毕业的本科及以上学历金融、法律,财会相关专业;

2)实习期3个月以上,每周至少3个工作日的工作时间;

3)性格外向,具有良好的沟通协调能力,有较强的抗压能力;

4)具有良好的团队合作意识;

5)思维灵活、具有较强的学习能力

有意者请发送简历至:zhulijun@

公司:华安基金公司创新业务事业部招收实习生】

命名:学校+专业+姓名+实习时间。谢谢!

公司:光大证券银行组招实习生

邮件标题请注明:姓名本硕学校本硕专业可实习时间(一周几天,共几个月)

诚招靠谱的小伙伴,老师会与大家沟通交流,关键是要踏实认真,态度端正!!!

实习生名额1-2名,可以学习到很多东西,欢迎大家投递简历~

公司:投中资本投资银行部实习生招聘

招聘岗位与人数:投资分析师实习生1

招聘有效期:201791日止。

公司:安信证券研究所建筑组招聘实习生

建筑组,招聘实习生3-5人,偏好工作刻苦,思路敏捷,具有财务基础的同学。团队成熟,冲劲强,上升潜力大,相信实习生会获得较大程度的成长。

1、协助研究员完成相关行业课题研究项目;

2、按要求完成信息搜集、数据整理及初步分析,协助搭建行业研究数据库;

3、撰写公司报告、行业深度报告;

4通过微信、有道云、邮件等方式进行团队宣传工作;

5、完成导师安排的其他工作等。

1、全国重点大学全日制硕士以上研究生(211985本科优先考虑),2019年及以后毕业,本科大四保研的也可以投递;

2、金融、财会、经管、建筑等专业,理工科复合教育背景者优先考虑;

4、保证每周4天以上的现场工作时间(不包括周末),能持续实习至少3个月,可长期实习者优先考虑。

如您有意应聘本次实习岗位,请于2017825日前将个人简历(PDF)发送至carinayu50@ 。邮件标题/简历请注明:“姓名-学校-毕业时间-专业-本科学校-每周实习天数”,有意者请尽快发送pdf版本简历。

公司:兴业研究交运行业实习生

【工作地点】上海(静安区嘉地中心)

【实习内容】协助处理交运行业周报、月报、事件点评、专题及行业内债券研究等工作。【实习要求】1、实习期每周保证3-5天,尽快入职,能连续实习3个月以上;2、工作细心认真、积极主动、踏实肯干,有责任心;3、熟练应用WindExcelWord等数据库及软件。【实习补贴】100/天,供应早餐及加班点心。【简历投递】邮箱880321@。邮件标题注明“应聘岗位-姓名-学校-专业-年级-每周可实习天数”。ps:首席为2016年亚洲货币(香港市场)交运行业第一名,拥有10年交运行业研究经验

公司:某新财富前三券商海外业务组——专注于一级市场业务

部门介绍:1、团队将深入挖掘当前境内企业日益旺盛的海外投资需求,作为联合投资方协助境内企业发现海外优质标的,并提供并购顾问、综合融资、行业研究、投后管理等服务2、团队将与境外机构合作,帮助海外企业寻找国内优质标的,同时提供境内并购融资、并购重组顾问、投后管理等服务3、团队致力于与全球知名私募基金、资产管理公司、主权基金和养老基金等海外特大型机构投资者合作,提供跨境投资管理、境内投融资、资金出入境、资产配置等综合金融服务4、团队将与全球大型服务机构建立战略伙伴关系,分享境内外投资机会,在交易执行、项目融资、基金募资、投后管理等方面进行全方位深度合作工作内容:1、积极协助项目负责人和执行人员勤勉尽责地完成项目运作执行;2、协助实施项目的方案设计、交易结构安排及项目实施,为客户提供专业的金融服务;任职条件:1、国内外知名高校硕士学历(暂不考虑本科),男女不限;2、有国内外投资银行、私募股权基金、机构投资者领域实习经验或有基本的金融和公司财务知识的优先;3、较强的Office操作能力,具有较好商务PPT制作能力的优先;4、具有较强的执行能力、人际沟通能力及适应能力;5、善于学习,心态开放,拥有团队合作精神,能承担一定的工作压力;6、能长期实习者优先,英文能力突出者优先。72018级应届毕业生暂无留用机会,推荐2019级毕业生长期实习,优秀者将推荐进明年暑期实习生。

申请渠道:请将pdf格式的单页或双页简历发送至@

公司:申万宏观研究部招聘长期实习生

1、为分析师撰写报告提供数据及文献搜集支持,周报数据更新;

2、协助分析师完成一些常规专题报告和委托课题;

3、分析师交代的其他任务。

1、有券商宏观、策略、债券等相关实习经验优先。

2、知名大学2018年及以后毕业金融、数理等相关专业硕士/博士

3、每周至少能保证4天工作时间,最短实习期3个月,能长期全职实习,尽快到岗者优先;

4、靠谱、靠谱还是靠谱!!!

1、三餐免费,少量补贴;

2、其他潜在实习/工作推荐机会;

上海市黄浦区南京东路99号嘉陵大厦四楼宏观研究部

,附件及邮件主题格式:毕业院校+毕业年份+姓名,如:复旦大学+2018+XXX

公司:广发证券—资本市场部—实习生招聘—上海

一、招聘岗位:实习生(股权类项目发行助理)

1设计发行方案并配合发行人、投行业务团队具体实施,制作项目资料,组织投资者交流,沟通投资者意向等。

2通过拜访和电话等方式与机构客户交流,沟通客户需求及项目情况。

3整理客户资料,完善客户数据库。

4分析整理资本市场运行和项目发行数据。

5完成部门领导交办的其他工作。

,邮件标题:广发ECM应聘+学校+专业+姓名,附件简历请命名为:学校+专业+姓名+毕业年月

公司:兴业证券研究所食品饮料行业实习生

1)数据搜集、整理和分析;数据库整理;纪要整理;

2)撰写行业课题研究、公司跟踪、深度报告;很多机会独立撰写报告;

1)重点大学全日制研究生(2018年及以后毕业);

2)能承受较大压力,接受加班;

3)具备扎实的会计、金融、经济理论基础,通过CPACFAACCA者优先考虑;

4)能至少实习3个月以上;每周4天以上;

实习地点:上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层(近地铁9号线杨高中路站)。

如您有意应聘上述实习岗位,请将个人简历发送至xyfbinterns@ 简历邮件主题发送格式:应聘投资交易实习生+学校名称+专业名称+毕业时间(例如201906+一周实习天数

公司:东北证券传媒互联网行业日常实习生招聘

1、搜集与整理公司、行业数据及相关动态信息

2、整理上市公司调研纪要和相关会议纪要

3、协助分析师完成课题研究,逐步独立撰写公司和行业深度

2、熟悉财富分析者优先、影视游戏网文达人优先、能独立撰写报告者优先

3、每周坐班至少三天,平日能承受加班要求,实习期三个月以上

4、工作勤勉踏实,善于思考

上海市杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼

应届生需参加公司校招,实习表现优异者组内予以推荐

1、实习有少量补贴,与出勤率挂钩

2、发送简历至yuanwj@,邮件命名格式“策略实习生+研究生学校+研究生专业+本科学校+本科专业+毕业时间”

十四届新财富最具潜力研究机构

公司:兴业银行总行固收自营部门招聘实习生

兴业银行资金营运中心固定收益处招收1名实习生,实习生可全面接触部门利率债、信用债和ABS等多品种一二级投资及交易相关业务,实习地点为上海兴业大厦。部门秉着宁缺毋滥的原则,要求候选人为非应届毕业的硕士(大四保研亦可),且具备足够的固收理论基础,了解固收行业格局,有知名银行、券商和基金相关实习并能全职实习较长时间者优先。面试主要考察能力和主动性,男女不限,有少量补贴(50/天)。有意者请将简历发送至015618@ ,邮件主题及简历命名为“硕士学校-硕士专业-本科学校-本科专业-姓名”(未按该格式命名将不予考虑)。

公司:国内某大型券商研究所传媒组招聘实习生

公司地点:上海市人民广场附近

姓名-学校-专业-毕业年月-每周实习天数

文件名:本科生院校+专业+研究生院校+专业+年级+姓名+一周可实习天数+可到岗时间要求:1、有志于向行业研究员方向发展,有较好的财务基础和数据处理能力,熟练使用excelwind等软件;2、工作强度较大,且部分工作具有较高的时效性,需要适应加班文化,吃苦耐劳、踏实认真,工作细致、积极思考;3、实习时间:一周4天以上,3-6个月;工作职责:1、在带教老师的指导下更新数据库,撰写行业、公司跟踪报告;2、在给定的研究方向下,协助或独立完成课题研究;3、实习期间需要在带教老师指导下完成一篇行业或公司深度报告,并进行答辩;在这里,你可以得到:1、定期培训、答辩指导;2、熟悉宏观经济及行业数据库;3、认识一群优秀的朋友;4、潜在的工作机会;5、实习补助70/天(实习期需满3个月),答辩通过后为100/天。

公司:中国民生投资股份有限公司(注册资本500亿)下属中民投亚洲资产管理有限公司(注册资本100亿)综合部实习生

福利:100/天、包三餐、班车接送

1、协助人事经理办理公司组织架构的搭建事宜;

2、协助公司开展招聘工作,具体包括:收集简历、安排面试、跟进面试流程、整理面试反馈等事宜;

3、负责办理实习生入职手续、考勤汇总、离职手续等事宜;

4、综合部其他辅助性工作。

专业要求:人力资源、行政管理、中文、外语、心理学等相关专业毕业

时间要求:每周最少4天,能工作三个月以上

工作地点:上海市黄浦区中山南路100号金外滩国际广场21

有意愿应聘的同学请将简历发至linjing1@cm-,邮件主题为“姓名-学校-专业-年级-毕业时间”,在简历初步筛选后,会安排一定的笔试及面试。

公司:【广发研究中心有色金属小组】【16年新财富第一】

公司名称:广发证券股份有限公司

岗位名称:研究发展中心行业研究实习生

1 协助分析师进行数据收集及分析工作

2 协助分析师乃至独立撰写深度报告

3 处理一些临时性、紧急性事务

1985重点院校硕士在读,金融会计、理工科相关专业,研一为优(研二也可,需要有足够时间实习)。

2 熟悉财务会计,熟练运用exceloffice软件;

3 有金融、财务会计基础知识的优先。

4 勤奋进取,踏实肯干,能适应加班生活

5 能够保证每周实习4天以上,保证至少能够实习四个月及以上。

1 系统的研究方法与培训、估值模型的学习与培训

2 独立完成专项任务的机会

工作地点:上海市浦东新区世纪大道8号汇丰银行大楼16楼广发证券

1、有较好的财务基础和数据处理能力,熟练使用excelpptwind

2、踏实认真,有责任心,靠谱(非常重要),需要适应加班,积极主动学习思考;

3、重点院校,大四已经保研的同学;可以没有经验,但要主动学习;

4、实习时间:暑期全勤,开学后每周3天以上(可远程),时长3个月以上。

1、更新数据库,运营团队微信公众号,撰写日报、周报,协助完成其他日常工作;

2、在带教老师的指导下协助或独立完成课题研究;撰写深度报告、行业专题报告。

1、掌握行业及相关公司的分析框架;

2、熟悉经济及行业数据和最新动态;

公司:【天风证券研究所纺织服装组】实习生招聘base上海

工作内容1、负责日报、周报的制作和查找、完善数据等日常工作2、协助研究员完成深度研究报告中的部分内容,搭建财务模型3、协助准备平时路演、调研、交流会等相关工作的材料,参与部分调研和交流会4、完成团队交办的其它各项工作任职要求1、重点高校在读,本硕皆可,经济、金融等专业优先,有行研实习经历者优先2、能保证长期实习(至少3个月),每周能实习3天及以上,要求尽快入职3、熟练使用Officewind等软件者优先4、踏实肯干,耐心细致,认真负责5、学习能力强,工作积极主动,有较好的信息搜集能力和逻辑分析能力你能得到什么1、较为体系的行业研究培训2、最拿得出手的行研实习经验3、一定的实习补贴工作地址上海市浦东新区花木街道兰花路333号世纪大厦(近2号线/7号线/16号线)简历投递重要!应聘邮件标题及简历文件名请以“最高学历学校-姓名-专业-毕业时间201803-一周到岗时间”格式命名,如有相关研究报告,请一并附上。邮箱:@,简历文件名与邮件主题统一格式为“姓名-学校-专业-毕业时间”

公司:招商证券研究所招聘固定收益研究组实习生

进行固定收益率衍生品方面的策略及专题研究,有国债期货、可转债研究背景更佳

1985211学校全日制硕士或博士学历,2019年及以后毕业

2、金融、经济、管理、理工等相关专业

3、写作能力好,具备一定的文字功底;

4、能静得下心来搞研究,能够接受适度的加班,能够适应紧张的工作节奏,能吃苦耐劳

5、一周能保证3-4天的全天工作时间

有意者简历发送至:wwt159753@,简历及邮件命名为:姓名+本科学校+专业+研究生学校+专业+毕业年份+一周可实习天数+可到岗时间,先投先面。

公司:兴业研究(兴业银行旗下研究机构)行业研究部金融组实习生(直接跟研究员)

【工作地点】上海市静安区北京西路968号嘉地中心32【工作内容】金融行业研究;定期及专题报告部分撰写工作;行业数据搜集与热点跟踪;无强制加班要求。【实习要求】1、重点高校金融经济类专业优先;通过cpa一门或多门的优先,有行研、四大实习经历优先。2、熟练应用ExcelWordWind等软件的优先。3、实习期每周保证4-5天,尽快入职,实习3个月以上。4、靠谱有责任心。【实习补贴】100/天,供应早餐现磨咖啡及加班点心。【简历投递】邮箱880341@。邮件及简历标题格式为“姓名-学校-专业-年级-每周可实习天数

公司:招商证券投资银行总部上海团队招聘实习生

主要工作地点:上海、嘉兴、宁波等地,均为江浙沪项目

工作内容:协助项目现场工作,包括但不限于:撰写文件、尽职调查、整理底稿等。

1、财务、会计专业优先;

3、因为要经常性出差,故男生优先;

4、团队项目集中在江浙沪,能每周出席4天以上优先;

5、通过证券从业资格考试、司法考试、cpa考试优先。

62019年及以后毕业。

1、公司总部统一的实习工资,具体按出勤天数计算;

2、项目出差、住所、饮食均由公司或客户提供或报销。

有意的同学请发送简历到@.cn 邮件标题请以姓名研究生学校专业年级

公司:国元证券投资银行部招实习生

岗位名称:项目经理助理

招聘人数:2人,男女不限

1、协助项目经理完成项目尽职调查、辅导、工作底稿建立、申报材料制作、内核、报批、过会等项工作。

2、根据实际需要,统筹安排的其他工作。

1、工作踏实认真,吃苦耐劳,积极上进,有良好的沟通协调能力和团队合作精神,能够长久保持沉着稳重的心态。

2、全国重点大学本科以上学历,2019年及以后毕业, 财会、法律、金融专业。

3、具有投行相关实习经验,具有会计师事务所、律师事务所工作经验,通过注册会计师部分或全部考试,通过司法考试的均会优先考虑。

4、不要求考勤,需要配合项目组完成的工作听项目经理安排工作地点。

5、实习津贴按照有效工作日发放,项目花费由项目组承担,可长期实习者优先考虑;

联系方式:请将带个人照片的简历发送到gyzqzhaopin@。邮件标题注明“姓名-学校-专业-年级-每周实习天数/实习持续时间”。

公司:方正证券研究所中小盘(新财富团队)实习生招聘

1、国内外院校在读研究生、本科生。背景、专业不限,2019年及之后毕业

2、吃苦耐劳、踏实认真,有责任心,至少能够实习3个月以上,每周实习时间能够保证

3、熟练使用excel,掌握基本的财务知识

1、行业跟踪、撰写行业报告

2、个股跟踪、撰写个股报告

3、认识一群优秀的朋友

公司:汇添富基金渠道理财经理助理实习生招聘

汇添富基金公司是上海最大、全国前十的基金公司,我不能保证你能留用,但我能保证你在资本市场有一席之地!

??高度责任心和学习能力??

1??教过一次的事情不做错第二次,基础工作不犯错,尽量举一反三。

2??任何时间和地点,包括休息时间,随时查阅邮件和微信,有工作第一时间给反馈。

3??能吃苦,不抱怨,将心态调整为工作状态不是学校状态,学校是去学习的,工作是给公司创造价值的。

1??基金产品营销策划及制作;

2??渠道活动策划及支持;

实习生按照正式员工标准要求和布置工作,如果你对渠道工作有激情,对自己有高标准严要求,华东一定能够让你得到你想要的!

有意愿者请发送邮件至,主题为姓名-学校。下周一(8.21)面试。

}
校 专业 毕业年份 一周可实习天数 可到岗时间,简历截止时间2017年7月10日20:00。
}


【线索征集令!】你吐槽,我倾听;您爆料,我报道!在这里,我们将回应你的诉求,正视你的无奈。新浪财经爆料线索征集启动,欢迎广大网友积极“倾诉与吐槽”!爆料联系邮箱:finance_

通胀的形成可以分解为两个步骤:从0到1,从1到N。从供给到需求,通胀的形成可以分解为两个步骤,一方面是上下游价格传递通畅与否,即:成本能否向终端传递?这是0到1的问题;另一方面是中下游价格的弹性,即:价格传递机制修复后,价格传递的影响面如何?这是1到N的问题。

当前通胀传递情况如何?暂时具有以下特征:

1)供给端:源头在温和形成。企业部门成本端劳务和租金压力较历史而言增速温和;但原材料成本已有压力;居民部门房租上升带来生活成本上升。

2)传递机制:从0到1有所修复。上下游价格传递机制有所修复,上下游价格联动改善。从0到1,价格传递问题初步呈现。

3)需求端:从1到N弹性偏弱。内外需错峰,消费和资本品行业景气度分化,国企民企分化。从1到N,成本虽有所传递,但弹性暂时没有起来。

通胀的未来如何演化?我们可以从以下几个角度展望:

1)整体通胀不高,但结构性通胀可能会形成。三条结构性的价格线索跟踪通胀:一是“粮食、猪肉、蔬菜”、二是“原材料、工业品、生活用品”、三是“房租、人力成本(社保收缴职责划转)、服务类价格”。目前并不具备高通胀条件,但18-19年有些时段还是很有可能出现整体水位尚可、条线弹性扩大的“结构性通胀”。

2)就业下行可能会对通胀形成一定压制。从产出缺口和就业的角度来看,当前产出缺口下行,失业人数同比增速回升,就业相关的数据表明就业形势的拐点已现,未来需要进一步关注稳就业的成效;就业饱和度的下行或将对通胀形成压制。

3)资本品和消费品行业可能会出现价格分化。从库存和行业分化的角度来看,随着外需放缓,资本品行业的景气度或将下降,进入主动去库阶段,其价格增速将下行;就消费品行业而言,居民消费仍然偏弱,或将继续主动去库,但成本传递和未来消费品行业的低库存将对其价格形成支撑。

核心假设风险:1)美国经济景气程度超预期;2)新兴市场国家经济危机;3)国内经济上行下行风险

通胀按照成因可分为需求拉动型通胀和成本推动型通胀。近期市场对未来通胀的压力有所分歧,一方面从需求角度看当前经济形势“稳中有变”,社会融资增速下行,基建投资增速偏弱,外部环境变化,经济下行过程中需求拉动型通胀趋弱的可能性更大;另一方面,供给侧改革以来,原材料价格明显回升,石油价格存在供应不足风险,同时,2015年以来房地产市场热度上升,房价涨幅明显,房租涨幅较大,再叠加近期蔬菜和猪肉价格波动,食品价格也存在一定上升冲击,供应端的原因导致的成本推动型通胀则有上行压力。需求拉动型通胀的下行和成本推动型通胀的上行,当前两者在逻辑上构成对冲关系,但是,未来通胀如何演化?我们在如下循环的框架下进行分析, “工资上涨—消费上升—商品、服务和其他要素价格上升—覆盖成本后企业利润改善—支撑工资涨幅” 。从供给到需求,在成本上升的过程中,上述循环能否畅通并良性循环,是驱动通胀的关键因素。当前,循环存在如下阻滞:1. 工资增速方面,非私营企业工资增速稳中有升,但是对劳动力覆盖更广泛的私营企业工资增速下行;2. 消费方面,社会需求结构发生变化,存在结构性供需不平衡,当前处于地产后周期,零售消费总体偏弱,对美好生活的追求驱动消费升级的理念,对消费质量和服务型消费需求上升;3. 利润改善方面,行业利润分配不平衡,结构性通胀下,利润向上游集中,上游利润占比上升,国企利润占比上升,形成对中下游私营企业利润的挤占;4. 利润分配失衡,导致工资增速分化,企业利润总额的改善未能全面惠及民生。成本推动型的通胀,都会伴随着需求被挤出的逻辑,在成本上升的过程中需求能否稳定增长,是通胀形成的重要一环。基于上述循环框架和存在的问题,我们从宏观和成本传递的角度对通胀的驱动因素进行分析。

从要素成本增速来看,企业部门,工资与“地租”并未形成明显成本压力,但是,原材料成本上升明显;居民部门,房租上升明显

对企业部门,劳动力和土地作为基本的生产要素,其价格表现为工资、地租以及原材料价格,并构成了企业成本的重要成分;对居民部门,房价和房租是基本的生活成本。我们的主要结论如下:从供给端来看,当前企业部门劳务和租金压力较历史而言增速温和,原材料成本有所压力;居民部门房价和房租的通胀压力带来的生活成本的冲击。我们分析如下。

图1-2展示了服务业与制造业的工资增速及城镇居民可支配收入,本轮周期下,私营企业工资增速持续下行,非私营企业工资增速有所改善;2018年以来居民可支配收入增速下行,工资增速或将进一步回落。相对于名义GDP增速,当前工资增速温和,私营企业工资增速偏弱。

图8中,土地楼面均价与成交土地溢价率回落,房地产市场逐渐降温。政治局会议强调“坚决遏制房价上涨”,若土地价格的上涨空间有限,且房价能得到有效控制,相关的地产价格和租金价格也将得到有效控制。

成本推动型通胀,主要由供给因素导致;而需求拉动型通胀则取决于需求强弱等因素。从供给到需求,通胀的形成可以分解为两个步骤,一方面是上下游价格传递通畅与否,即:成本能否向终端传递?这是0到1的问题;另一方面是中下游价格的弹性,即:价格传递机制修复后,价格传递的效果如何?这是1到N的问题。前者取决于价格传递的机制、上下游行业产业定价机制和行业竞争格局等因素;而后者则更多取决于需求强弱。

从上下游涨价行业个数来看,价格涨跌的行业联动在改善

图10中展示了原材料行业和中下游资本品、消费品及公用事业行业涨价行业个数,2015年以来,上下游行业中涨价行业的个数的联动效应明显加强。

图11展示了原材料行业与资本品消费行业PPI环比,图12展示了原材料行业与资本品和消费品行业PPI环比的相关系数。数据显示,2016年以来上下游价格环比的相关系数明显提升,价格波动的相关性提高。2016年以来,供给侧改革加快了行业出清,产能过剩的局面有所改善。相对于产能过剩时期,上下游价格环比的相关系数的提升,在一定程度上反应了供给侧改革促进了价格传递机制和行业竞争格局的改善。

地产租金与房价是土地价格的体现,工资是劳动力价格的体现,两者是服务业重要的成本来源。图14中,数据展示的结果表明服务价格的增长与地租和工资成本存在相关性,但不是服务业价格的波动的主要驱动因素。图15中,服务业价格增速与商品住宅价格增速则高度相关。短周期,物业租金和人力成本并不是推升服务业通胀的主要驱动力,地产周期背后的财富效应和需求拉动或是主因;中期来看,服务行业的结构性供给不足、服务业劳动力供给压力,将是服务行业通胀的支撑。服务业通胀,短期的波动,仍然是经济周期的驱动。

资本品与消费品价格弹性分化

图16与图17中展示了资本品与消费品行业的PPI同比增速,相对历史情况,资本品价格弹性符合历史特征,而消费品价格弹性则弱于历史特征。

从产出角度来看,图21与图22中,消费品行业的工业增加值增速和产出缺口在2017年6月见顶后回落;而资本品行业则表现出了更强的韧性,其工业增加值同比加权指数在2017年保持较高增速,其产出缺口呈现“M”型,或与内外需交替过程相关。

综合以上分析,从国内经济驱动因素来看,2016年以来地产销售面积增速下行,代表外需景气度的结售汇指标上行,内需放缓拖累下游消费品行业,外需景气支撑中游资本品行业;从国内外经济的需求和产出来看,消费需求增速偏弱,投资增速回升。内外需分化和周期的驱动,导致了消费品行业需求偏弱,资本品行业需求较好。需求弹性的分化造成了价格弹性的分化。

消费品行业价格为何低弹性?国有企业与私营企业利润分配导致工资增速分化

消费品行业价格弹性偏弱,一方面来看,可能与社会基本矛盾的变化有关,即:从“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”到“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。从“物质文化”到“美好生活”,消费需求的发展是从总量的高速增长到结构的调整与升级的过程,也是从物质消费到服务消费的过程;这个过程本身就对应着传统消费增速的放缓,价格的低弹性一部分与这种中长期的调整过程相关。另一方面来看,更重要的因素则与短期的经济周期和供给侧改革导致的利润分配等原因相关,我们分析如下。

在国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议上,刘鹤副总理指出“我国中小企业具有“五六七八九”的典型特征,贡献了50%以上的税收,60%以上的GDP,70%以上的技术创新,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的企业数量,是国民经济和社会发展的生力军,是建设现代化经济体系、推动经济实现高质量发展的重要基础,是扩大就业、改善民生的重要支撑,是企业家精神的重要发源地”。以私营企业为主的中小企业,覆盖了80%城镇劳动就业,而当前私营单位的工资增速偏弱,工资增速的下行势必影响私营企业就业人员的消费支出和预期,从而拖累居民消费。

产出缺口与就业视角:产出缺口下行,失业指标回升

我们在《从库存周期、上下游利润分配到交易逻辑》从产出缺口和大类行业的角度对量价和通胀进行了分析,当前产出缺口边际下行,领取失业保险金人数同比增速回升,需求偏弱经济内生通胀压力并不大(图26-27)。

图29展示了城镇失业人数同比增速与CPI和PPI同比,城镇失业人数拐点略微领先通胀拐点,当前城镇失业人数同比增速已经处于2004年以来的相对低位,且结合图22,从失业人数与领取失业保险金人数、PMI从业人员的数据相关性来看,就业形势将对通胀的回升形成压制。

我们在上文中已经指出了内外需错峰是本轮库存周期的独特之处,图12包含了经济内生驱动的逻辑。2017年以来经历了内需放缓,外需接力的过程,经济运行经历了如下几个阶段:1.2016-3至2017-2期间内外需向好;2.2017-3至2018-2期间内需趋弱,外需向好;3.2018-3至2018-6期间,两会和春节原因导致的停工和复工扰动。图30中,我们可以从PPI分行业环比的涨价行业个数和PMI产成品库存两个指标观察到上述几个阶段。未来,下一个阶段或是内外需趋弱。

上述三个阶段映射到行业,则表现为中游资本品行业景气度有韧性,下游消费品行业趋弱。图31-32展示了资本品行业和消费品行业的产出缺口和库存实际增速(扣减掉相应行业PPI指数)。资本品行业的产出缺口和产成品库存的实际增速表现的波动和韧性特征与上述三个阶段吻合。图33中,从挖掘机销量数据,可以观察到机械装备内外需的分化。而消费品行业产出缺口和产成品库存实际增速在2017年上半年见顶,一直处于主动去库的状态,图15中消费品行业工业增加值增速的回落趋势也能够反映消费需求偏弱的情况。

在供给侧改革和内外需错峰的因素驱动下,本轮库存周期表现出了更丰富的特征,但是库存周期并没有失效,只是在一轮大的库存周期下,由于需求的波动经历了反复的补库和去库行为和行业景气度的分化。

从供给到需求,通胀的形成可以分解为两个步骤,一方面是上下游价格传递通畅与否,即:成本能否向终端传递?这是0到1的问题;另一方面是中下游价格的弹性,即:价格传递机制修复后,价格传递的效果如何?这是1到N的问题。从供给端要素成本来看,劳务成本方面,当前工资增速偏弱,尤其私营企业就业人员工资增速偏低。从“地租”方面来看,当前商务、零售和工业相关的租金增速温和;但是,原材料价格增速较高,“地租”以原材料成本的方式体现在中下游的成本之中。总之,从要素成本来看,租金和工资增速导致的成本压力当前并不大,原材料价格的成本压力较为明显。上游供给限产等因素,在推高原材料成本的同时,导致利润向原材料行业分配和集中,从而挤出中下游;原材料成本的上升和中下游需求的挤出,从总的通胀的角度来看存在一定的对冲关系。

从原材料价格传递的角度来看,当前原材料行业向中下游行业的价格传递机制在改善,上下游价格联动,价格波动的相关性提高。供给侧改革下的产能去化和行业的自发出清,改善了产能过剩的情形和行业的竞争格局。在供需的紧平衡下,上下游之间的价格传递效率得到提高。这是供给侧改革的积极意义。

从物业租金和工资增速来看,短期物业租金和人力成本并不是推升服务业通胀的主要驱动力,地产周期背后的财富效应和需求拉动或是主因;中期来看,服务行业的结构性供给不足、服务业劳动力供给压力,将是服务行业通胀的支撑。服务业通胀,短期的波动,仍然是经济周期的驱动。

从需求端来看,内外需错峰,是本轮库存周期的特别之处,经济运行的逻辑包含在这一线索之下。同时,2016年至今的一轮库存周期,中国和美国经济都表现出了消费偏弱,投资偏强的特征。内外需错峰,一方面,降低了需求的弹性而提高了韧性;另一方面,内需放缓拖累下游消费品行业,外需景气支撑中游资本品行业;资本品和消费品价格弹性分化。

需求侧的另一个线索是供给侧改革和限产导致的利润分配和“国进民退”的现象。限产打破了价格调节机制,原材料价格维持高位,利润分配向上游倾斜,国企利润增速显著优于民企,私营企业就业人员工资增速偏弱,这又进一步降低了消费的内生动力。

综合以上分析,当前通胀具有以下特征:

1.从成本端来看,整体而言,劳务和租金压力较历史而言增速温和,原材料成本有所压力。从美好生活到消费升级,在提升品质的过程中,制造业和服务业中期来看或将面临结构性的劳务成本压力。             

2.从价格传递角度来看,对可贸易品,上下游价格传递机制有所修复,上下游价格联动改善,从0到1,原材料价格的传递问题有所改善。对服务业,短周期,物业租金和人力成本不是驱动价格波动的主要因素;中期来看,服务业劳动力供给的结构性压力,或将驱动服务业价格上升。

3.从需求端来看,内外需错峰,资本品和消费品行业分化,国企民企分化,民企工资增速偏弱,消费内生动能偏弱。从1到N,需求偏弱,成本虽有所传递,但弹性偏弱。

通胀的未来如何演化?我们可以从以下几个角度展望:

1.郭磊博士在《三条线索跟随通胀》和《关于当前增长、通胀、市场:一个宏观理解框架》中指出了三条结构性的价格线索跟踪通胀:“粮食、猪肉、蔬菜”、“原材料、工业品、生活用品”、“房租、人力成本(社保收缴职责划转)、服务类价格”。目前并不具备高通胀条件,但18-19年有些时段还是很有可能出现整体水位尚可、条线弹性扩大的“结构性通胀”,2019年Q2开始PPI可能会进入周期上的上行期,2019年Q1之后结构性通胀可能会比现在更为显性。

2.从产出缺口和就业的角度来看,当前产出缺口边际下行,失业人数同比增速回升,就业相关的数据表明就业形势的拐点已现,未来需要进一步关注稳就业的成效;就业形势的下行或将对通胀形成压制。

3.从库存和行业分化的角度来看,随着外需放缓,资本品行业的景气度或将下降,进入主动去库阶段,其价格增速将下行;就消费品行业而言,居民消费仍然偏弱,或将继续主动去库,但是,未来消费品行业的低库存状态将对其价格形成支撑。

4.关注房地产政策的调整,房地产市场呈现明显的分化,三四线强于二线,二线强于一线,一二线城市地产调控的时间更长、政策更严厉。未来关注地产市场是否结构性复苏。

5.关注美国经济会否从投资景气转向消费景气,美国经济内生的周期叠加税改的刺激,投资和资本开支回升,一定程度支撑了国内中游资本品行业;当前美国失业率处于低位,关注后续工作增长以及税改对消费的刺激,若美国消费走强,或对国内消费品行业的需求形成支撑。

1)美国经济景气程度超预期;

2)新兴市场国家经济危机;

3)国内经济上行下行风险;

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

}

我要回帖

更多关于 广发团队 的文章

更多推荐

版权声明:文章内容来源于网络,版权归原作者所有,如有侵权请点击这里与我们联系,我们将及时删除。

点击添加站长微信