【负面因素持续发酵 市场情绪偏低】基金方面：上周各类基金普遍收跌，QDII基金跌幅最大达3.02%，权益类基金普遍跌幅在1%左右，债券型基金微跌。(天天基金网)

　　上周市场震荡走低，成交持续低迷。在部分新兴市场的货币危机、海外贸易问题、企业税负负担加重、企业盈利同比增速下降以及国内经济下行担忧等负面因素影响下，上证综指全周跌幅0.8%。 从行业来看， 国防军工、农林牧渔、采掘、计算机、电气设备表现较好，周涨跌幅分别为4.33%、1.1%、1.1%、0.56%、0.43%；而家用电器、电子、食品饮料、建筑材料、有色金属表现较差，周涨跌幅分别为-3.26%、-2.41%、-2.41%、-2.2%、-2.18%。截至周五收盘，上证综指报2702.3点，周下跌 0.84%；深证成指报8322.36点，周下跌

　　基金方面：上周各类基金普遍收跌，QDII基金跌幅最大达3.02%，权益类基金普遍跌幅在1%左右，债券型基金微跌。主题基金方面，QDII基金净值暴跌主要受港股美股市场科技股下跌影响。得益于上周军工板块的强势表现，鹏华中证国防等跟踪相关行业的指数型产品表现亮眼。指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为-1.05%、-1.35%、-0.91%、-0.05%、-3.02%。

　　二、一周场外基金业绩表现

　　受制于部分新兴市场的货币危机、海外贸易问题、企业税负负担加重、企业盈利同比增速下降以及国内经济下行担忧等影响，A股市场震荡走低。最近市场也在担心社保从2019年开始改为税务部门征收将加重企业的税负负担，使得企业盈利下降；随后国常会表态明确指出总体不增加企业税负，回应了不少投资者对企业税费负担可能加重的担心。从DDM模型来看，分子短的企业盈利增速下降，分母端的无风险利率处于震荡态势，10年国债徘徊在3.60%左右，风险偏好处于低位，市场还需要利好刺激。就当前的经济状况而言，外部环境发生明显变化，国内需要推荐改革力度和真正意义上的减税，才有可能解放经济增长动力。在担忧经济下滑和预期通胀升温的环境下，大类资产的配置建议以防御为主，优先推荐债券。

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　　数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：

　　四、天天基金投资策略

　　今年1.35万亿的地方专项债将在下半年发行加速，集中在8-10月份发行，很大程度上能够解决基建投资的资金来源。从去杠杆到稳杠杆，从宽货币到宽信用，补短板成为当前政策的发力点，关注信用缓和下传统经济补短板的基建产业链。上周刘鹤主持召开国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第一次会议，5G、半导体产业链将是未来科技补短板发力的领域。同时证监会提出完善上市公司股份回购制度修法建议，包括扩大回购范围、简便回购机制、引入库存股制度，可以适当关注回购量比较大的龙头标的。因此，建议积极关注布局基建产业链和科技成长板块的基金。

　　短债基金PK货币基金适合你的才是好产品

　　短债基金越来越火，今年5月以来的4个月时间，共有6只短债基金成立，还有多只短债基金正在申报流程中。此类产品为何突然走红？它与货币基金差别在哪里，究竟适合哪类投资者呢？

　　统计显示，截至9月7日，今年以来可统计数据的短债基金共有15只(各类份额分别计算)，平均收益率达到3.89%。今年以来可统计数据的758只(各类份额分别计算)货币基金，平均收益率为2.68%，明显短债基金收益要远超货币基金。

　　两者的差异在哪里？货币基金对投资组合持有期限有更为严格的限制。短债基金的投资组合持有期限可以较长，持有债券仓位更高，业绩弹性更大。但请注意，短债基金因此持有债券比例更高，风险敞口比较大，投资短债基金的风险高于货币基金。

　　此外，由于两种基金的估值方式不同，出现了风险收益特征的差异性。

　　众所周知，目前的货币基金采用的是摊余成本法以及影子定价的方式进行综合估值。摊余成本法是指计价对象以买入成本列示，按照票面利率并考虑其买入时的溢价和折价，在剩余存续期内平均摊销，每日计提损益。

　　一位公募基金业内人士表示：回顾货币基金发展历史，自2004年诞生以来10余年时间，货币基金万分收益为负数的情况仅出现过短暂的两三天时间，并且只有偶尔两只左右货币基金出现过这样的情况。近十年以来，货币基金还没有出现万份收益为负数的情况。

　　对于短债基金来说，以市值法估值，即根据利率波动、二级市场债券价格的波动计算债券净值，调整交易市价、确定公允价格。这就意味着债券价格有可能出现亏损，从而影响短债基金的净值出现亏损。

　　货币基金整体流动性更好

　　基金的赎回到账时间，直接影响了投资者的资金使用率。通常来说，短债基金赎回T 1日划款。

　　不过，由于近年来短债基金不受重视，基金公司没有较大的意愿优化短债基金的赎回流程。因此，即使是通过公募基金直销渠道赎回，入账时间需要依据银行的划账速度。

　　而从代销渠道，即银行、第三方销售机构交易短债基金，还可能出现T 2或T 3日赎回到账的情况。

　　相比之下，货币基金则有T 0、T 0.5及T 1的选择，这意味着，流动性更好。更适合作为现金管理的工具。

　　本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布，仅供参考，东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　上海东方财富证券研究所有限公司

　　权益注重长期选股能力，固收关注绩优团队

　　权益基金：当前市场环境下，资金在不同主题、板块间迅速轮动，造成投资机会转瞬即逝，与其追逐短期市场的起起伏伏，不如寻找业绩和基本面有支撑的个股。具体操作上，建议注重基金的选股能力，关注两大主线：被错杀的中大盘价值型基金和选股能力较强的战略新兴产业基金。

　　固定收益基金：重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司。

　　QDII基金：从目前来看，美国经济指标持续向上，企业信心加大，调查中1/3的企业准备加大投资，就业市场的向好也使得国内消费表现强劲。总体来看，全球经济增长中枢依然向上，支撑企业盈利面，建议投资者加大配置海外市场的资产，分享海外资产和美元升值带来的收益部分。值得注意的风险点在于，美股市盈率水平在历史高位，美国经济或处于复苏周期的中晚期，且11月的中期大选或将导致美股波动加大，投资者应警惕。

　　(一)短期震荡为主，等待积极因素量变到质变

　　9月市场呈现先跌后涨的V型走势，上证综指在盘中触及2644的低点后小幅反弹，全部A股的成交额也在9月17日出现2067亿的地量之后有所回升。股指和成交额的反弹没有带来两融余额的回升，截至9月26日，两融余额为8336.96亿元，是2016年6月 14日以来的最低点，显示出投资者的态度仍然偏谨慎。

　　我们认为短期来看，A股还将经历一段时间的震荡磨底，微观层面积极因素开始不断出现，然而趋势性行情仍需要一定时间积累。从宏观经济来看，目前经济周期处于后周期，经济衰退的特征仍将持续压制市场的风险偏好;从微观环境来看，去杠杆环境以及去库存周期都还将对微观企业标的业绩造成影响，上市公司企业利润短期内难迎来大幅回升。

　　即使未来不确定性较高，A股在长期投资的角度呈现出更多的价值。首先，估值底部的特征较为明显——市盈率处于纵向历史低位，越来越多公司在情绪的带动下破净，逆向投资价值凸显。第二，政策方面为了对冲经济周期体现出更多的积极性，不断释放流动性、加码基建、重申民营企业的重要意义等将给市场带来信心和主题性机会。第三，横向比较其他成熟市场或者新兴市场，A股的估值以及中国经济的可靠性均受到海外机构投资者的关注。随着越来越多国际主流指数将A股纳入权重，预计未来还将延续18年以来海外资金净流入A股的趋势。

　　风格结构方面，我们看好行业景气程度高、受政策支持的成长龙头。中期经济有调结构的内生需求，代表新经济的高新技术产业(如云计算、人工智能、新能源、计算机等)是未来主要配置方向，其中不乏过去盈利增速持续向好。同时货币政策微调带来无风险利率下行，成长股有望展现出更好的弹性。虽然中报显示中小创的利润增速显著低于主板，特别是创业板扣除非经后仅有个位数的增速，与主板相差较大。但如果剔除乐视网、宜通世纪等亏损最大的10家公司，其余700多家创业板公司的中报增速仍能超过20%，成长性并不悲观。除了成长股之外，可适当配置周期下偏防御的板块，如能源、必须消费等。

　　债市方面，短端市场利率接近政策利率，进一步下行空间有限，预计短期内利率维持震荡。具体来看，经济数据方面，三驾马车中投资和净出口数据对经济增长的贡献下降，消费数据小幅反弹，预计未来基建加速发力对投资增速产生正贡献，但经济增长仍存在下行压力;货币政策方面，央行强调的货币政策非“大水漫灌式”，更多的是希望能定向支持实体经济融资，预计未来政策会出现稳货币和宽信用的组合;流动性方面，短端市场利率接近政策利率，此前更一度出现倒挂，反映了当前流动性已较为充裕，进一步边际宽松的概率和效果均下降。因此总体来说，经济下行压力仍存，政策可能出现稳货币+宽信用的组合，加上目前短端市场利率接近政策利率，进一步下行空间有限，预计未来利率将维持震荡。

股票是公司和企业的行为，只有公司经营得好，投资者才可以通过股票分红和二级市场 的差价获利；一旦公司经营不好，其股票价值就会一落千丈，甚至退市；或者由于大庄家操作等原因导致投资者大幅亏损。目前，中国股市正处于改革期，未来的不确定性又使股票投资风险性陡增。外汇交易市场是国际性的市场，不论又多少投资者在这个市场中交易，他们皆无法控制这个市场，因为外汇交易不是企业行为。外汇市场是一个比较成熟、透明的有效市场，现实中还没有哪一个财团或者国家具有操纵的实力，它有相对的价格体系，这是外汇的独立性，经营风险和价格操纵的风险很小。外汇投资几乎不存在暗箱操作的情况，各种与外汇相关的信息，比如美国经济数据、美元指数价格波动、各国央行态度、突发性事件等都是公开透明的，投资者可以根据公开信息做出判断。ab23fc322c4642afa5da95_th.jpg

下面有由金牌分析师冯老师：nlzq5730为大家介绍外汇投资的特点

相比股票和期货，外汇的优势表现在哪些方面？

因为这些方面的优势，外汇投资自然成了众多投资者心仪的投资对象。与股票期货相比，外汇投资在交易方式上也呈现出鲜明的优势和特点。

1.双边交易，赚钱机会多

炒股只有低价买入高价卖出才能赚钱，而炒外汇却可以买涨也可以买跌，也就是说既可以低吸高抛赚钱，也可以高吸低抛赚钱，只要选对方向就能赚钱；

2.周一到周五，24小时不间断交易

从北京时间每周一凌晨五点，新西兰的惠灵顿外汇交易市场开盘开始交易，一直到周六早上四点美国纽约汇市收盘，随时可以买卖；

3.外汇交易对中国投资者最为有利

外汇的交易黄金时段是在北京时间的20点至晚上24点，此期间是欧美洲市场的白天也是市场交易最活跃、汇率变动最大的时段，此时间段，中国投资者有充裕的时间投入到外汇交易中来获取财富；

4.市场公平、公正、公开，无庄家

截止目前，外汇市场每天成交量近六万亿美元，有先进的科学的流畅的网上交易平台，行情和数据都是公开的，是最透明的市场；

最低投资100美元(折合人民币约600多元)就可以开户交易，最低交易单位0.01手，期初的操作练习，无压力熟悉市场；

只需有一台电脑，接通互联网，不论何时何地，都可以自行买卖交易，适合喜欢独立自由工作的年轻人，很多人选择外汇交易作为终身职业；

7.外汇交易采取保证金交易模式，能以小博大

目前外汇保证金交易的杠杆至少可以达到本金的100倍甚至更高，投资1000美元就可以最高做到40万美元的交易；

8.小亏大赚，交易策略可以根据市场情况随时下达

交易策略可以根据市场情况随时下达，极为灵活，即使方向看错，立即止损反手，损失有限，获利仍然极为巨大；

9.外汇交易，最能满足技术型投资者的需求

相对股票和期货投资不同，货币的走势规律性更强，利用技术分析手段更容易赢利；

10.外汇市场资金流动性高 ，实行T+0制度，容易兑现

不论何时何地发生任何消息，投资人都可以即时的做出反应。投资人也可对进场或出场的时间有弹性的规划；

11.可长期持有外汇合约

与期货和股票权证不同，无交割期规定，可以长期持有外汇和约；

12.资金流动性极好，风险系数极低

在外汇市场，只要你愿意，无论在什么时候你都可以按照即时外汇牌价买卖，可以让你面对任何突发事件都可从容作出正确的决策。

联系我时，请说是在分类168信息网看到的，谢谢！