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政策解读电力数据看电力　　09月07日讯，G 20是一个国际经济合作论坛，于1999年由七国集团财长会议倡议成立，2008年在华盛顿举办了第一届G2 0峰会，今年的杭州是第十一届。该集团涵盖了五大洲最具代表性的20个国家和组织，其GDP占全球经济的90%，贸易额占全球的80%，按照习近 平主席的话来说，整个国际社会都对G 20充满期待。　　从国际货币基金组织(IMF)统计的来看，截至2016年6月末，G 20国家的储备占全球储备的数量达到71%。在全球黄金储备排名前十名的国家中，G 20国家就占了7个，分别是美国、德国、意大利、法国、、俄罗斯和日本。黄金储备排名前10的国家和国际组织中只有瑞士和荷兰不算G 20成员，而另一个是国际金融组织(IMF)，不能算是主权国家的层面。　　从以上表格也可以看出，全世界的黄金大多数集中在欧美国家，占全球黄金储备的约三分之二，这主要是历史原因形成的，当然也不可否认会带有一定的国家战略因素。下面将逐一解析G 20国家和组织中，全球黄金储备排名在前10名的的国家的黄金储备情况。　　美国是黄金储备最多的国家，其黄金储备达8133.5吨，占其外汇总储备的比重为76%。不论从黄金储备规模还是在外储占比，美国都占据世界首位。而早在1952年，美国的黄金储备曾高达惊人的20663吨，但后来随着布雷顿森林体系的解体，美国的大量黄金被各国兑换，不过现存的8000多吨仍是绝对的世界第一。　　德国的黄金储备量仅次与美国，有3378.2吨，占其外汇总储备的比重约为70%。根据德国央行数据，德国有1447吨黄金存放在纽约，438吨存放在伦敦的英格兰银行，此外还有一部分存在巴黎。2013年开始，德国央行发起了“黄金回家”运动，把黄金陆续从国外运回，这是出于安全性和国内金融体系稳定的考虑。2013年运回37吨，其中从法国巴黎和美国纽约分别运回5吨和32吨。2014年又运回120吨，其中巴黎35吨，纽约85吨，而后全部存放到德国央行位于法兰克福的总部。　　意大利的黄金储备在世界上排名第四，有2451.8吨，占其外汇总储备的比重约为70%。在欧洲各国中，意大利的政府和民众都偏爱黄金，该国从未在CBGA(即1999年签署的欧洲央行售金协定)任何一个规则下抛售黄金。另外，意大利的黄金首饰加工业也比较发达。　　法国的黄金储备紧跟意大利，排名世界第五，有2435.8吨，占其外汇总储备的比重约为65%。在2004年，按照CBGA2的协定，法国抛售了572吨黄金。此后，法国央行表示不打算再出售黄金，原因是该行有足够的信心和多元化策略，能够应对其资产负债表的变化。　　中国的黄金储备名列第六，有1823.3吨，占其外汇总储备的比重约为2.3%。我国曾是贫金国，新中国成立初期的黄金储备仅有几吨，后来经过大力的矿金开采，旧金回收特别是进口，黄金储备在上世纪90年代达到了394吨，并于2003年增至600吨，此后在账面上一直保持不变；2009年4月，人民银行通报我国黄金储备数量为1054吨，此后又是数年不变；到2015年6月，公开数据为1658吨，此后几乎逐月增长。　　周三(9月7日)央行公布的最新黄金储备数据显示，我国8月末黄金储备报1835.4吨，合计771.75亿美元；7月末报5879万盎司(1828.6吨)，合计788.9亿美元。　　俄罗斯的世界黄金储备排名位于中国之后，有1498.7吨，占其外汇总储备的比重约为16%。由于俄罗斯频频遭到欧美制裁，所以不得不持续增持黄金，从而令美元和欧元占比较大的外储更加多元化，希望黄金能够发挥更大的战略作用。2000年初，俄罗斯黄金储备为422.6吨，目前已增至1498.7吨，增幅约3.5倍。　　日本的黄金储备765.2吨，占总储备的比重约为2.6%，名列世界第九。日本黄金储备快速增长。1950年仅为6吨，而如今却超过了700吨，尤其在1959年有了极大的跃升，当年黄金储备较前一年大幅增长169吨。2011年，日本央行通过出售部分黄金储备而向国内货币市场投放了20万亿日元，此举意在历经海啸和核灾难后安抚投资者。
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报告用通俗易懂的方式详细分析了这桩历时15个月涉及多个业务合并拆分的交易案，并独家获悉了GE收购Alstom后业务板块调整方案
【无所不能 文|ripcity 笑阳】GE通过并购打造了今天庞大的工业及金融帝国，作为GE历史上金额最大的收购案，GE收购法国Alstom能源及电网业务使全球燃机、可再生能源领域掀起了巨大浪潮。报告用通俗易懂的方式详细分析了这桩历时15个月涉及多个业务合并拆分的交易案，并独家获悉了GE收购Alstom后业务板块调整方案。
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报告目的：详解GE、Alstom能源业务构成，深度解读GE收购Alstom背后的能源方程式。
研究对象：GE收购Alstom交易案
研究方向：从业务布局、财务状况、公司战略、收购后业务整合等方面详解GE收购alstom后的情况。
要点摘要：
1.业务布局：详解GE、Alstom业务布局
2.财务状况：GE、Alstom利润结构及合并后财务情况预测
3.公司战略：一图让你看懂GE收购Alstom交易方案及合并后财务、业务整合情况
4.整合计划：独家渠道获悉GE-Alstom收购案完成后GE业务板块调整方案
一、GE主营业务板块概况
可以说并购造就了今天通用电气 (General Electric Co.,GE)庞大的产业帝国，作为资本市场的并购高手GE多年来不断剥离亏损及非核心业务，并在极具前瞻性的并购战略指引下，先后收购了Avio、Dresser等多家公司。
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目前GE形成了由7大工业事业集团以及GE金融(GE Capital Co.)组成的庞大帝国，据GE披露的2015年第二季度财报，公司资产总额高达6109亿美元。
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工业领域引以为豪的科技制造水平与金融领域强大的资本运作能力让GE成为了业界标榜的&产融结合&典范，然而美国次贷危机的爆发让曾经举足轻重的GE金融集团成为了GE集团利润变化的放大器。走出金融危机后的GE，将高端制造业作为集团未来发展的重点，GE金融旗下的非工业相关金融企业也相继被GE列入出售名单。
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GE收购Alstom的并购案主要涉及GE发电和水处理业务、能源管理两大工业事业集团，因此本报告重点介绍这两大业务集团的业务范围及财务状况。
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1.发电和水处理业务集团(Power & Water)
GE发电和水处理集团是GE工业事业集团中规模最大的业务集团，2015年Q2(第二季度)营业收入达68亿美元的，占整个工业部门营业收入的25.3%。相比毛利率最高的运输事业集团，发电和水处理集团以17.95%的毛利率为GE工业事业集团贡献了12.21亿美元利润。
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发电和水处理集团旗下主要包括五大业务板块：发电设备与服务板块(Power Generation Products and Services,PGP & PGS)，可再生能源板块(Renewable Energy)，分布式能源板块(Distributed Power),水处理(Water Process Technologies),核能(Nuclear)。发电和水处理集团服务客户遍布全球125个国家和地区，总雇员人数约38000人。
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据GE官方数据，至2015年GE已向中国提供了超过270台燃气轮机，以及超过400台燃气内燃机，70台蒸汽轮机和近千台风机，并颁发了40余项气化技术许可。据2014年GE宣布收购Alstom时公布的资料,GE全球燃机和蒸汽轮机装机合计容量超过1000GW，燃机业务超过503GW,未履行交付的thermal&services合同高达400亿美元。
2.能源管理集团(Energy Management)
GE能源管理集团为GE第六大业务集团，2015年Q2为GE贡献了17.68亿美元的营业收入，占整个工业部门营收的6.6%。能源管理集团旗下主要包括三大业务板块：数字能源(Digital Energy)，电能转换(Power Conversion),工业系统(Industrial Solutions)服务客户遍布全球150个国家和地区，总雇员人数约30000人。
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二、Alstom主营业务板块概况
Alstom集团主营业务包括四大板块:交通、热电、可再生能源及电网业务，在全球范围内拥有将近89500名雇员，其中欧洲52700人。
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风电方面Alstom在全球300座风场拥有全球超过3500台风机，总装机量在6500MW。
Alstom热电方面的产品主要包括：蒸汽轮机，涡轮发电机，热回收蒸汽发生器(HRSG余热锅炉)。2014财报显示，Alstom全球燃气轮机总数在1500台。Alstom蒸汽轮机领域拥有世界上最大的装机量，全球30%左右(装机量约在850GW)的锅炉都在使用Alstom的技术。Alstom汽轮机解决方案在次临界、超临界、超超临界蒸汽工业领域有着丰富的经验和领先的技术，所用燃料包括各类煤炭、石油和生物质。
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三、GE收购Alstom的能源方程式
根据2014年6月披露的交易方案，GE将收购Alstom的热电(Thermal Power)、可再生能源及电网业务，收购金额约为123.5亿欧元。
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为消除欧盟反垄断审查委员会及美国司法部对GE收购Alstom后在燃机、风机领域可能带来的高度市场垄断的担心，GE决定将Alstom部分重型燃机及电力系统制造业务(PSM)业务出售给安萨尔多(Ansaldo Energia)。
电力系统制造(PSM)业务为其他OEM设备提供售后服务和零部件。GE将得到以利用PSM的知识产权为非GE公司的燃气轮机提供售后服务的许可。此外，GE剥离原属Alstom的34台GT26型燃气轮机的服务合同，但保留Alstom约720台燃机的服务合同。
从GE以及Alstom的燃机业务利润情况可以看出，燃机服务收入与销售燃机设备的收入基本相当。GE因监管原因放弃的燃机设备合同将不会使整个交易价值降低太多。
根据Alstom财报披露的方案，为更好的整合GE和Alstom的能源业务，双方宣布未来将成立电网、新能源、核电及蒸汽轮机三个合资公司，Alstom将为这三个合资公司投入约25亿欧元。
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收购完成后GE发电与水务业务集团设备销售收入预计将达430亿美元，超越整个GE金融集团2014年的营业收入，成为GE收入最高的业务集团。合并后燃机及水电业务将成为GE获益最大的两部分业务。
1.GE补齐联合发电业务版图
据McCoy Power Reports数据统计，GE2014年燃机订单容量占据全球燃机订单量的51%，合并后GE将继续扩大其在燃机领域领先优势，并凭借Alstom在余热锅炉、汽轮机及联合发电业务链中的优势为客户提供电厂全生命周期最低的成本和更高的效率。
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2.重新购入水电业务
虽然水电业务前景广阔，但是GE前些年还是坚决的剥离了连续亏损的水电业务，将更多的资源投入燃机等回报较好的业务板块。在GE重新回归制造业的大战略下，此次收购Alstom重新置入了水电业务。阿尔斯通水电装机容量占了超过25%的全球水电装机总量，并早在1995年开始就重点布局中国水电业务，曾中标三峡工程(22.7 GW)等多个国内水利大单，巴西伊泰普水电站(14.8 GW) 等世界前五大水电站都运用了Alstom的水电技术。
四、GE收购Alstom目的
作为GE全面回归制造业的重要布局，GE收购Alstom完成后基础设施及科技业务份额将占集团总份额的90%，GE也将成为全世界最大的综合性数字化工业集团。在战略上，阿尔斯通和GE的发电和电网技术和两家公司的区域市场分布相结合，将形成业界最广泛、 影响最深的可再生能源产品线之一。借助alstom总包服务领域的经验，GE可更全面地向用户提供水电、核电、燃气发电、燃煤发电等多种发电解决方案以及智能电网服务。从alstom获得技术授权，将使GE可为其他OEM设备提供服务。
相关人士表示，GE非常看重欧洲市场，这方面Alstom有天然的优势。首先，汽轮机领域阿尔斯通占了几乎全球一半的市场份额。而对中国目前的用电需求减缓，且水电装机量较饱和，所以GE对Alstom的收购对中国业务带来的影响也许并不会很大。其次，Alstom在全球范围内有广泛的存量装机(Installed Base)，这对GE未来发展工业互联网来说是重要的入口和战略布局。此外，Alstom的强大的工程总包能力也可以让GE更好的为客户提供解决方案而不止是设备产品。
GE预计在2016年该交易将为GE带来每股0.05-0.08美元的收益，至2018年，每股收益可达到0.15-0.20美元。GE的目标是在第五年达到30亿美元的成本协同效应和强劲的交易回报。
五、GE收购Alstom后下一步如何走？
能豆君从相关知情者处得知，GE将在近期进行调整P&L(Profit and Loss,成本中心/业务集团)的调整，中国区业务可能的调整包括：
①将发电和水处理集团进行拆分和调整。目前GE发电和水处理集团热电、水处理、分布式能源、可再生能源四大事业部在合并后将继续保留在P&W集团，但颜巴赫(Jenbacher)燃气内燃机等业务单元可能会被分出。
②GE将成立新能源集团，集团包括风电(GE原有业务+Alstom)和水电(Alstom)，但是否包括生物质和光伏业务尚未明确。
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