纺织与服装行业：区域贸易自由化 相关股将受益
　　美国、日本、澳大利亚等12个国家成功结束“跨战略经济伙伴协定”(TPP)谈判,达成TPP 贸易协定。目标是全面削减关税(零关税),扩大服务业贸易开放,为投资者提供全面保障。　　TPP、TTIP 等协议代表区域贸易自由化的大趋势。与TPP 类似的还有RCEP(区域全面伙伴关系)以及TTIP(跨贸易和投资伙伴关系协议)等,代表着区域自由贸易正在成为新潮流,与陷入停滞的世界贸易组织WTO 形成多足鼎立的格局,旨在为发达国家提高贸易竞争力,拓展各国自由贸易的空间。　　我国不加入的假设下,货物贸易出口的相对成本抬升,主要体现在关税部分。 1)我国对外贸易以发达经济体为主,即便中国不加入TPP,其对美国、日本等发达国家的货物贸易出口也仅是比加入TPP 多了5%左右的关税税率,整体影响相对有限。2)就纺织服装行业而言,近年来,在国内原材料及人工成本攀升背景下,龙头企业加快东南亚市场布局,其中越南一方面凭借劳动力,承接了国内转移的部分中低档订单;另一方面,作为TPP 成员国,根据协定(若主要制造工序如纺纱、编织和印染在成员国内进行,可享受出口关税减免优惠)未来将受益于政策红利下带来的订单增量。　　根据2014年的越南局统计数据,越南纺织品服装对美国、日本的出口额占比分别为56%、15%。纺织业为越南的支柱产业,对GDP 贡献度达10%,越南目前共有4000多家纺织业者,2014年纺织服装出口达210亿美元,占出口总额14%。越南加入协议正式生效后,届时本国生产的纺织服装制品出口成员国关税税率预计将由目前原先的12%-32%调降至0%,免税待遇将在低加工成本优势的背景下,进一步放大其国内制造业的全球竞争力。　　、、鲁泰A、、等公司,已在越南等东南亚地区转移了部分产能,将受益于越南等地区加入TPP 协议后的纺织品服装的贸易出口机遇。在此基础上,越南产能最具规模的百隆将最大程度受益。作为棉纺织龙头企业,百隆东方将受益于产业链2015年的恢复;与竞争对手相比,公司2015年起将充分受益于越南产能的达产达效,自身产业布局调整对业绩正面影响将逐渐释放。越南TPP 关税协议的签署,将强化我们对其推荐逻辑。　　由于TPP 的关税减免有原产地原则,即要求纺织品服装进入美国等设置上述条件的市场,其原料上从纱线到布料的生产,加工上从裁剪到缝制的过程均必须在TPP 成员国境内完成,而越南纺织产业链配套尚不完善,主要体现在技术、资金密集型的纱线、印染、后整理等环节。棉纺龙头企业在越南设厂可利用当地丰富的劳动力资源,充分采购国际市场原材料(越南进口棉花不设配额限制),有效降低整体生产成本;同时,正式加入TPP 后,越南纺织服装产品出口关税优惠,在原产地限制条件下,预计将带动公司当地市场订单量显著提升,从而有助于公司伴随下游客户共同拓展海外销售规模;此外,根据越南税收法规,以百隆东方为例,越南应税企业所得税税率为20%;若2015年12月之前,公司在越南总投资达到3亿美元,并且自实现营业收入当年起的后3年雇佣员工数达到3000人以上,则越南百隆可以享受15年内企业所得税10%的优惠税率,并可享受免征4年所得税,之后9年所得税减半(即5%)征收的税收优惠政策。　　风险提示。零售市场持续低迷,终端需求不振;物流等成本攀升;行业竞争加剧,政策变动风险。微信扫一扫，关注您的私人投资管家——腾讯证券公众号：腾讯证券（qqzixuangu）
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纺织服装龙头股&纺织服装龙头股票&纺织服装板块龙头股
　　国金证券提供最新最全的纺织服装龙头股，纺织服装龙头股票，纺织服装板块龙头股信息分析师张斌在接受本报记者采访时表示，人民币贬值是扶持轻纺业的最好办法。&近期，保就业是重要目标，也是轻工、纺织产业振兴的题中之义，非常时期用非常手段。但是，这两个产业市场化程度太高，大大小小的企业很多，扶持政策很难落到实处，想用行政手段精确扶持很难。&而人民币贬值则能带来直接的利好。
　　金元证券夏俊表示，人民币贬值将刺激行业业绩增长。人民币长期升值趋势吞噬了一些企业部分利润，大量的利润在结汇环节损失掉纺织服装龙头股，甚至有些企业经常出现出口回款后转换为人民币负利润的情况。他认为，日前人民币结束长达三年的升值趋势，走向贬值，这将极大地刺激不断萎缩的服装纺织品出口，可谓久旱逢甘霖，结合近期国家相继出台4万亿投资拉动内需、大幅降低利率等一系列刺激经济增长的政策，这些对恢复出口企业特别是纺织企业的信心具有重要意义。
　　去年下半年以来，纺织服装零售板块进入调整，直至上周。调整并不是因为市场担心业绩，而主要是板块轮动，市场热点转向周期类个股；此外纺织服装，高棉价导致市场对企业毛利率下降的担心，以及对产品涨价后消费者购买意愿可能下降的担忧。我们认为&解铃还须系铃人&，未来纺织服装板块的复苏仍有赖于市场热点的转换和原料的降价。我们认为，二季度棉价将决定未来方向，向下概率略大于向上概率。近日刚刚公布的纺织品服装2月出口增速明显降低，也在一定程度上提高了未来棉价下降的概率；此外，再加上三、四月订货会的达到或者超预期表现，预计上半年纺织服装零售有望再次成为市场热点。
　　对于出口制造类企业，从我们的调研情况来看，棉价持续高位运行，未来棉价走势尚不明朗。因此，生产型企业受制于棉价走势的不确定性纺织服装龙头股，不敢接收长期订单影响企业效益，此外，外商采购者担忧其消费者无法接受高价产品，故而对产品提价的接受度较低。从本次华交会、广交会、2月出口增速明显降低的情况来看，上半年出口仍可能延续2月增速的状况，即重新进入平稳增长期。而未来棉价无论涨跌，出口制造类企业都无法采取类似2010年初那样的大规模低价储备原料策略，毛利率下降几乎是必然，因此我们对出口制造类个股持谨慎观点，下半年随着棉价方向明朗，建议关注竞争实力强的华孚色纺和鲁泰。
　　消费处于小幅波动中：从中期趋势性来看纺织服装龙头股，我们认为未来纺织服装消费增速呈现振荡缓慢下滑趋势，而且中报显示纺织服装零售类企业业绩增长的质量有所下滑。明年随着棉价等原料价格低位运行，纺织服装销量增速有望回升，从而实现量价转化，考虑到高价位将对消费者的消费意愿的负面影响将逐渐弱化，我们预计2012 年消费增速呈缓慢回升态势。
　　收储措施 9 月8 日启动：近期棉花临时收储措施开始执行（9 月8 日起敞开收储，不受数量限制，收储一直持续到2012 年3 月31 日），随着前期棉价的暂时企稳，后续我们建议一方面跟踪收储的执行情况，特别是资金情况纺织服装龙头股票，另一方面观察传统旺季到来后的市场需求能否上升，短中期内棉价在1.8-2 万左右波动的可能性略大。
& 行业ROE为近十年最高：目前纺织服装行业ROE处于近十年来最高水平。2010年和2011年1季报，纺织服装行业ROE(TTM)分别为11.44%和11.85%纺织服装龙头股票，依然处于稳步上升阶段。行业的利润水平是2004年1季度以来的高点。2010年和2011年1季报，纺织服装行业的净利率分别为9.49%和10.29%。其中，制造子行业的ROE上升最为明显，2010年和2011年1季报，制造子行业的ROE(TTM)分别为10.29%和10.34%，分别比去年同期大幅提升2.46和2.46个百分点。
& 制造子行业-棉价主导盈利：全球范围的供需失衡推动了2010年9月份以来棉花价格大幅攀升，同期下游终端消费需求旺盛，价格传导顺畅纺织服装龙头股票，使得制造子行业的盈利大幅改善，特别是拥有低价库存棉的上游纱线企业迎来了近十年的盈利高点。下半年，棉价下跌的风险增加以及企业去库存压力增大，加上高基数的影响，行业盈利能力面临下行风险，建议规避库存上升较快的公司，如华茂股份、华芳纺织、山东如意等。
& 品牌零售子行业-外延式扩张主导业绩：高棉价主导的成本提升将在2011年纺织服装终端零售全面体现。相对于食品、医疗保健等必需消费品而言纺织服装龙头股票，纺织服装作为可选消费品，2011年终端的大幅度提价，对终端消费量冲击相对较大，我们对2011年品牌零售子行业的同店增长持谨慎态度，公司的业绩增长更多的需要依靠开新店、老店扩面积等外延式扩张来实现。我们更看好2011年加快开店速度的上市公司，主要有：探路者，搜于特，罗莱家纺等。
& 2011年出口和内销依然保持稳定增长，制造子行业上半
所载文章、数据等内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。纺织服装概念股有哪些？ 纺织服装概念股一览
　　纺织服装概念股有哪些？ 纺织服装概念股一览　　据资讯统计数据显示，截至10月7日，纺织服装业有48家上市公司发布2015年三季报业绩预报，其中，有11家上市公司业绩预增；14家上市公司略增；4家上市公司续盈；4家上市公司扭亏；5家上市公司预减；2家上市公司续亏；3家上市公司首亏；4家上市公司略减；1家上市公司不确定。　　从上述数据可见，48家纺织业上市公司中逾六成前三季度业绩预计上涨。对此，（）纺织服装行业研究员分析，行业最坏的时候已经过去，经过三年多的调整，行业已经逐渐复苏，虽然目前需求端仍未明显好转，但趋势向上的拐点已经确立。　　本文涉及重要上市公司：探路者、贵人鸟、美盛文化、罗莱家纺、富安娜 　　六成公司业绩预喜　　据资讯统计数据显示，48家纺织服装业上市公司中有35家公司净利润同比增长上限预计为正值，另有17家公司的净利润同比增长下限预计为负值。其中有6家公司的业绩在正负值两者之间徘徊。　　有分析人士向《证券日报》记者表示，目前的纺织服装业已经开始走出低谷，大规模关店的情况将成为过去。　　统计数据显示，在48家上市公司中有9家公司净利润同比增长上限预计超100%(含100%)。其中，（）的业绩增长最为瞩目，公司预计前三季度净利润约为11000万元至13000万元，同比增长预计为1324.78%至1583.83%。　　《证券日报》记者发现，奥特佳的业绩大增主要得益于公司今年5月份的转型成功。由于主营业务的改变，公司也从原来的金飞达更名为现如今的奥特佳。　　据了解，公司曾于2015年5月份发布公告称，经中国证监会核准，公司通过重大资产重组收购南京奥特佳新能源科技有限公司100%的股权。　　资料显示，奥特佳主要从事汽车空调压缩机的生产与销售，是国内自主品牌的龙头企业。当时，奥特佳表示，未来公司合并报表来源于汽车空调压缩机的收入将超过公司总收入的80%，来源于汽车空调压缩机的利润将超过公司总利润的95%。　　继奥特佳之后，预计今年三季度净利润增幅排名第二的是（）。公司预计，第三季度下属子公司拥有的国有土地使用权收回完成，以及公司两宗国有建设用地使用权及地上建筑物等被征收完成后，将增加营业外收入，导致经营业绩大幅提升。前三季度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为1015%至1065%。　　对于纺织服装业来说，除了主营业务变更，也有部分公司是因为消费市场的回暖和自身的优化而改善公司业绩的。　　例如（），公司表示，前三季度净利润预增的原因在于国内服装消费市场逐渐回暖，同时公司还关停了差劣店铺，扶持优质店铺，优化销售渠道更换品牌代言人，对店铺进行形象更新。此外，搜于特还同时加强了供应链管理，通过店铺培训与推广，提升产品设计水平等方式使得公司的“快时尚”模式逐步完善。公司三季报显示，2015年1月份至9月份归属于上市公司股东的净利润变动幅度为35.00%至65.00%。　　纺织服装业转型进行时　　从上述可见，长期低迷的纺织服装业在转型或是寻找新的利润增长点后，普遍或得了业绩上的改善。　　对此，有业内人士向《证券日报》记者表示，在纺织服装业中，想要避免被淘汰只有转型和产品升级才能找到更好的出路。　　安信证券研究报告分析称，目前最为看好以下两类公司：一是转型升级明确，并有持续推进实力的公司，如（）、（）、（）、等；二是子行业温和复苏，行业集中度持续提升的公司，如（）、（）等。另外，互联网跨界转型的几家公司如报喜鸟、（）、百圆裤业、搜于特，投资者可视风格参与。　　探路者：短期控股四家加盟商有助减缓业绩波动，长期看好公司布局大体育　　结论与建议：　　公司拟以现金收购四家优质加盟商51%的股权，在整个户外用品零售增速放缓的背景下，此举有助于探路者利用加盟商资源增加收入和利润，减少公司业绩的波动。目前股价对应2015年、2016年和2017年动态市盈率分别为22倍、18倍和14倍，维持买入投资评级。　　公司发布公告，拟以现金收购四家优质加盟商(分别为：北京山水乐途、青岛馨顺达、济南汇干、辽宁北福源)部分股权，控股比例均为51%，总耗资约2.57亿元，收购PE 值倍率在9-11倍之间。战略投资完成后，加盟商公司将变为合资公司，由探路者控股，仍由加盟商经营。在户外用品零售增速放缓的背景下，此举有利于公司转型，利用加盟商在当地优质的线下渠道、客户等资源，幷增加公司整体在零售环节的收入和利润，有助减缓公司业绩的波动。　　为了顺应政府鼓励体育产业发展的潮流，公司已经明确，从单一的运动休闲服饰用品品牌企业转变为户外综合解决方案提供商，从户外用品的生产和销售拓展为“户外用品+旅行+大体育”三大板块。6月份，公司公告拟定增21亿元，用于建设探路者云、露营滑雪及户外多功能体验中心、绿野户外旅行O2O、户外用品垂直电商、户外安全保障服务平台与补充流动资金。其中，探路者云沉淀大数据幷整合资源，通过分享与挖掘，推动三大板块更好协同。露营滑雪项目具备前瞻性，建设10个多功能式营地，辅以滑雪场，提供多种应季户外体验。在政府大力支持体育产业的背景之下，我们看好公司未来的发展。　　根据四家公司给出的业绩承诺(见表1)，2015年至2017年四家公司为探路者贡献利润(控股51%)约2，534万元、3，169万元、3，961万元。按照我们此前对探路者的业绩预估，对业绩的贡献比例约6%。　　2015年上半年，公司实际实现归属上市公司净利润同比增长16.48%。由于控股的四家公司的业绩占比小，暂不调整盈利预测，预计2015年、2016年、2017年公司实现净利润分别为：3.51亿元(对应EPS 为0.68元，同比增长19%)；4.39亿元(对应EPS 为0.86元，同比增长25%)；5.64亿元(对应EPS 为1.1元，同比增长28%)。 　
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同花顺爱基金纺织概念股有哪些？纺织品A股上市公司一览_股票知识_股城股票
纺织概念股有哪些？纺织品A股上市公司一览
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服装纺织作为我国低端外贸出口行业，在全球经济同步下滑情况下，近年来逐渐出现颓势。不过近期随着人民币贬值持续加剧，服装纺织出口销量有所增加。未来纺织品A股上市公司的经营业绩将随着国内国际宏观经济的波动而波动。那么A股市场中纺织概念股有哪些？下面是纺织品A股上市公司全览。纺织概念股有哪些
纺织品A股上市公司面临压力
关注纺织概念股有哪些这一话题的投资者想必对纺织概念股有所了解。我们先来了解一下现今服装纺织品行业的现状。有券商分析师认为，由于终端需求仍然低迷，预计纺织服装行业整体仍将维持低运行。不过，纺织服装行业一直是并购重组的高发地带，随着A股行情有所恢复，并购重组活跃度有望恢复。
受人民币升值、劳动力及原材料成本上升影响，近年来我国纺织服装行业在世界主要市场上的竞争力不断削弱，在欧美日主要市场份额不断下降。但在人民币不断贬值的过程中，我国纺织服装出口企业的业绩开始出现恢复和小幅上涨。纺织概念股亦受益。那么A股市场纺织概念股有哪些？对A股纺织概念股影响较大的因素包括外贸出口，人民币贬值，原材料成本增加等。
近年来随着人民币的贬值，纺织服装出口企业被普遍视为将因此获利。人民币贬值的确对出口纺织服装企业有利好，不过，也要看企业是否有议价能力。另一个可喜的消息是，2016年三季报显示，2016年前三季度，纺织服装业的78家上市公司有65家公司实现盈利，占比逾八成。下面介绍一下纺织概念股有哪些，以及纺织概念股龙头。
纺织概念股有哪些？
纺织概念股的龙头股有哪些？纺织概念股中的龙头股的主要有华孚色纺，森马服饰，轻纺城。截至日，在所有纺织概念股中，常山股份以176.60亿元市值排名纺织行业上市公司市值第一。纺织概念股有哪些？下面是纺织概念股一览。
（1）天山纺织（000813）、新澳股份（603889）、新野纺织（002087）、上海三毛（600689）、华孚色纺（002042）、山东如意（002193）、三毛派神（000779）、华纺股份（600448）、嘉麟杰（002486）、鲁泰A（000726）；
（2）希努尔（002485）、罗莱生活（002293）、海澜之家（600398）、森马服饰（002563）、富安娜（002327）、常山股份（000158）、申达股份（600626）、凯瑞德（002072）、宏达高科（002144）、百隆东方（601339）；
（3）棒杰股份（002634）、三房巷（600370）、凤竹纺织（600493）、华茂股份（000850）、轻纺城（600790）、慈星股份（300307）、国投安信（600061）、创维数字（000810）、中银绒业（000982）、深纺织A（000045）；
（4）美邦服饰（002269）、龙头股份（600630）、鄂尔多斯（600295）、雅戈尔（600177）、际华集团（601718）、嘉化能源（600273）、高升控股（000971）、鹿港文化（601599）、福能股份（600483）、江苏阳光（600220）；
（5）杉杉股份（600884）。纺织服装行业6只概念股价值解析 _ 东方财富网
纺织服装行业6只概念股价值解析
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【纺织服装行业6只概念股价值解析】罗莱家纺：业绩符合预期，转型家居初见成效。
　　：业绩符合预期，转型家居初见成效　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：李婕 日期： 　　上半年收入净利同时录得双位数增长。　　15年上半年公司实现营业收入12.50亿，同比增12.38%；归母净利润1.84亿元，同比增16.78%，EPS0.26元，符合预期。扣非净利增0.90%，主要由于上半年录得政府补助以及委托他人投资或管理资产的收益增加。15Q2单季收入增19.70%、净利增15.31%。14Q1-15Q1收入分别增长6.82%、-1.68%、19.10%、9.96%、7.32%，净利分别增长15.15%、14.16%、19.24%、27.82%、17.65%。Q2单季收入增长较快主要由于14Q2基数较低。分地区来看，华南、港澳台及海外、华东、西北地区同比增长54.35%、27.26%、20.32%和18.71%，华北、东北、西南地区略有下降，分别为10.31%、6.27%、1.78%。　　毛持续提升、费用率上升。　　毛：15年上半年毛利率增3.53PCT至48.32%。14Q1-15Q1毛利率分别为44.53%(+2.2PCT)、45.16%(+0.63PCT)、43.29%(-1.87PCT)、46.33%(+3.04PCT)、47.78%(+1.45PCT)。毛利率增长主要来自成本控制、家居店的开展、加盟转直营和电商占比提升等几个原因。15Q2毛利同比提升3.85PCT至49.01%。　　费用率：15上半年销售费用率增加1.97PCT至23.93%，管理费用率增加1.30PCT至8.77%，财务费用率增加0.57PCT至-0.59%，其中利息收入为780.8万元。15Q2销售、管理和财务费用率分别为27.06%(+5.23PCT)、11.90%(+3.13PCT)、-0.57%(0.53PCT)，Q2单季销售费用率和管理费用率上升主要由于公司部分门店向家居生活馆发展，增加直营店，及合伙人制度的建立等原因。　　其他财务指标：　　1)15年上半年存货较期初下降3.69%至6.10亿。存货/收入为48.78%，存货跌价准备/存货为1.34%。存货周转率为1.04，较近三年水平略高。　　2)应收账款较年初增加41.17%至2.21亿。　　3)资产减值损失同比增加24%至333.66万元，主要由于坏账损失增加(坏账损失增加158.58万元，存货跌价准备减少93.98万元).　　4)营业外入同比增108%至1241.11万元，主要由于政府补助、罚款收入增加(政府补助增54.91%).　　5)投资收益同比增加123.28%为1845.81万元，均为持有至到期投资在持有期间收益。　　6)经营现金流量净额同比降16.21%至7058.83万元，主要由于购买商品、支付职工薪酬增加。　　从家纺向家居转型，初见成效。　　公司计划未来2-3年实现类家居化的转型，未来将不断提高家居店和单店家居类产品的占比。上半年上海地区罗莱各品牌专卖店陆续以家居模式出现，产品品类更为丰富，包括卫浴、洗护、陈设等家居品和软装饰品，让消费者实现一站式家居购物体验。四月中旬召开的15年秋冬订货会上，家居品类也更加丰富，包含丝巾、雨伞、拖鞋、卫浴用品等各类生活小物、毯子、家居服等。在零售终端低迷背景下，家纺产品复购率较低，对公司收入影响较大，公司积极打造家居馆模式，利用家居产品提升复购率、进店率、成交率和客单价。　　目前公司家居馆主要模式分为：乐优家(高性价比、平民化的全新自创大众品牌)家居模式和其他品牌家居模式。乐优家家居模式起步较早，转型较为彻底，目前一些门店盈利能力较好，单店年均坪效大约1-1.5万/平方米/年。从门店销售产品品类上看，目前家纺产品占比仍然较高超过80%，未来会继续提升家居品比重，家纺占比可能逐渐下降到三分之一左右。今年上半年开店数估计为10家；其他品牌模式下的门店由于向家居店转型较晚，目前较为转型的门店有罗莱HOME上海羽山路店和KIDS五家场家居店。　　减持完成，布局智能家居、互联网，“产业+资本”双轮驱动。　　公司5.26日公告实际控制人拟半年内减持不超过27%，7.1公告第一大股东罗莱投资控股将26.97%的股份协议转让给薛氏第二代四人(总裁薛伟斌之子薛骏腾12%、董事长薛伟成之子薛晋琛4.99%、薛伟成之儿媳王辰4.99%、薛伟成之侄薛剑峰4.99%)，转让价8.88元/股，罗莱投资控股变更为第二大股东持股12.21%，原第二大股东伟佳国际持股17.81%成为第一大股东。　　公司提出智能家居+大健康生态圈+互联网的“产业+资本”双轮驱动战略后，并购迅速落地。先后与深圳进行战略合作，与艾瑞资管、戈壁创赢分别成立互联网投资基金，与加华裕丰发起设立产业投资基金，设立全资孙公司“南通罗莱智能家居科技有限公司”，携手京东投资深圳市迈迪加21.17%股权成为第一大股东。　　公司预计15年全年收入增长0-10%，净利增长10-20%；1-9月净利增0-20%。我们判断：　　(1)公司15秋冬订货会突出家居概念，2-3年完成力争家纺向家居转型，家居市场较家纺市场空间大，公司未来发展可以参考宜家模式；　　(2)经历了2年多调整，公司模式理顺，从体制上进行变革、强调对员工及加盟商的激励，构建合伙人机制、推行“牛人”项目等；　　(3)布局智能家居+互联网背景下拉开并购序幕。维持年EPS0.67元、0.80元、0.99元的，维持买入评级。　　　：男装业务调整顺利推进，大股东与高管持续大手笔增持，股份公司前景值得期待　　类别：公司 研究机构：证券股份有限公司 研究员：马莉，杨岚 日期： 　　公司上半年收入达10.91亿元，同比增长19.45%；毛利率26.59%，同比下降1.32pp；销售费用率与管理费用率合计15.21%，同比下降0.28pp；归属母公司净利润0.29亿元，同比增长26.59%。按单季度拆分，二季度收入5.12亿元，同比增长17.96%；毛利率27.85%，同比下降0.69pp；销售费用率与管理费用率合计16.99%，同比下降0.34pp；归属母公司净利润0.16亿元，同比增长77.27%。此外，公司期末应收账款1.89亿元(14年末2.12亿元，15年一季度末为1.87亿元)，存货40.16亿元(14年末为39.08亿元，15年一季度末为37.54亿元)，其中反映服装库存的“库存商品”由期初2.63亿元降至目前的2亿元　　(一)地产收入加速确认，服装业务收入稳健增长，利润贡献上财务公司与小贷公司占比略降　　15年上半年公司地产销售收入5.53亿元，同比增长27.83%，存货方面开发成本正加速转化为开发产品(开发成本下降4亿，开发产品上升6亿)。服装业务收入4.97亿元，同比增长14.56%，结合公司男装业务正处于架构调整的关键时期，这样的收入增速符合预期。从利润构成上看，财务公司与小贷公司贡献了大约1,180万元的税前利润，税后约885万元，占净利润比重约30%，去年同期约占35%。　　(二)调整期服装业务毛利率同比略低，增加反映业务架构调整顺利　　红豆男装在渠道端采取联营模式，在供应端采用代销模式，这样的业务构架在上规模前需要公司花费较大精力并通过部分让利协调加盟商与供应商的利益关系，我们预计这对毛利率会产生一些负面影响，15年上半年服装业务毛利率同比下降1.21pp。但另外一项数据反映公司业务构架正在紧锣密鼓顺利推进，15年上半年期末，公司的保证金为2.02亿元，期初为1亿元，保证金的增加反映公司在联营门店的扩张方面进展顺利。　　(三)定增完成老牌龙头欲启航，实际控制人与高管持续增持公司前景值得期待　　公司属于大集团、小上市公司，集团总裁周海江系全国工商联副主席，政商资源丰富。我们提示投资者拉长维度看待公司近年来的资本运作：自从集团层面14年完成红豆杉生物科技股份有限公司新三板挂牌以及通用科技IPO申报以来，集团一直在通过二级市场增持持续提高控股比例(此前控股比例已接近50%)；14年11月更是抛出8亿定增方案，旨在进一步提升持股比例，定增后集团持股比例已近58%；此外，公司实际控制人个人、公司高管更是屡次在公司股价陷入短暂低迷时大手笔增持公司股票。我们认为这反映了红豆集团对红豆股份这个上市平台沉寂多年后的态度转变，结合公司战略，我们认为红豆股份未来将成为集团服装业务的核心平台，此外其战略地位将上升至整个集团融资战略中枢。　　投资建议　　鉴于下半年是服装业务架构调整见效的关键时点，我们预期推进顺利的话公司今年近10亿元的服装业务销售将贡献近6,000万净利润，公司整体利润规模将达1亿左右，结合公司目前104亿市值与下半年市场风格，在男装业务转型没有得到数据上的有效支撑以及大股东没有传达出对于上市平台运作的明确规划之前，仍然给予公司“谨慎推荐”评级。　　：多元市场战略实现稳定增长，设立投资公司彰显发展雄心　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：雷玉 日期： 　　事件描述　　孚日股份(002083)公布2015年半年度报告。报告期内公司实现营业收入21.90亿元，同比下降10.04%；归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元，同比增加16.43%；基本每股收益为0.17元/股，同比增加16.43%。此外，公司拟以自有资金出资2亿元成立投资公司，权益比重为100%。　　事件评论　　多元市场战略确保企业平稳发展公司主营生产和销售毛巾系列产品、床上用品和其他家纺产品。报告期内，公司实施“深耕日欧美主销市场，发展多元市场”的战略，在海外市场表现出色，包括日本、欧洲、美国、澳大利亚、中东等市场业务皆保持稳定或增长趋势。表现亮眼部分包括：美国市场床品出口4100多万美元，同比增长26%；澳大利亚市场同比增长一倍。而内销市场相比去年同期略有下降。报告期间公司主营业务收入较去年同期下降2.44亿元，主要系报告期内确认收入比同期减少1.57亿元，以及去年有0.62亿元的光伏收入而本期没有所致。　　产品毛利率显著提升，存货和应收账款变动不大报告期内，公司加大产品研发设计，积极进军中高档市场，产品销售状况明显改善，目前公司新品转化率达到80%以上。上半年公司产品毛利率为21.66%，较去年同期增长0.94个百分点。截止到报告期末，公司应收账款为4.19亿元，与去年同期基本持平；存货1.87亿元，同比减少4.3%。　　期间费用大幅滑落，净利率显著提升报告期间，公司期间费用2.52亿元，相比去年同期减少5700万元，期间费用率为11.57%，相比去年同期下降1.19个百分点。公司销售费用率为3.59%，财务费用率为3.54%，与去年基本持平；管理费用率为4.45%，相比去年同期下降1.43个百分点。管理费用9685万元，较去年同期减少4567万元，主要是折旧、费用减少所致。受益于产品毛利率的提升和期间费用率的下降，公司净利率有明显提升。上半年公司实现归属于母公司的净利润1.58亿元，净利率为7.29%，相比去年同期上升1.65个百分点。　　成立投资公司谋求产业经营与资本经营互补公司拟以自有资金设立北京信远昊海投资有限公司(暂命名)，该投资公司注册资本2亿元，由公司全额进行投资。设资公司是公司的战略性举措，未来公司有望通过该投资平台，进一步整合相关资源，实现产业经营与资本经营的良性互补，同时培育创新利润增长点。在公司积极拓展海外市场，向全球纺织巨头发展的过程中，成立投资公司将有利于公司展开资本运作，以更成熟的姿态融入全球市场。　　首次给予“增持”评级公司是世界生产规模最大、技术装备水平最高的家纺企业，棉纺、织造、印染、整理等主要工序的技术装备全部达到国际先进水平，公司已形成从产品研发设计、纺纱、织造、印染、整理、包装到全球贸易的世界家纺产业最完整的生产链。随着公司在海外市场开拓品牌成就的扩大，公司将赢得更多发展空间。此外，公司成立投资公司，是符合公司发展现状的战略性举措，有利于公司以更加成熟的姿态融入全球经济。预计公司2015年、2016年EPS分别为0.34元、0.36元，对应估值24倍、23倍。首次给予“增持”评级。
　　:上半年收入及毛利率主要受棉价下跌与内外棉价差影响，公司估值已进入价值区间　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：马莉，杨岚 日期： 　　2。我们的分析与判断　　(一)棉价同比下跌明显，订单价格压力较大。　　上半年相比去年同期，主要棉花价值指数均有相当幅度下跌，328 级内棉价格指数、Cotlook A 指数、内棉137 级长绒棉价格指数、美国PIMA 棉港口提货价上半年均价同比分别下滑27.76%、24.36%、15.43%、13.48%。由于订单价格多参照原材料的现货价格确定，因此棉花价格的下跌对收入将形成较大的压力，这是上半年公司销售收入同比下滑的主因。另外，色织布产能增加对销量有一定支撑(4,000 万米高档色织布生产线项目转固，15 年上半年色织布销售成本同比增长10.17%).　　(二)费用保持自然增长，毛利率的降低是业绩下滑主因。　　公司费用控制情况良好，三项费用同比仅增长5.69%，但由于销售收入的下降，费用率上升1.5pp。而上半年毛利率大幅下滑(其中面料业务毛利率下降5.69pp，衬衫业务毛利率下滑4.15pp)，导致毛利润同比下降17%，最终净利润下滑27.8%。　　(三)内外棉价差缩减直至倒挂是毛利率下滑主因， 而棉价横盘震荡后对毛利率的负面影响将减轻。　　公司上半年同比毛利率大幅下滑主要是两个原因：第一，公司使用配额棉花较多，由于内外棉价差大幅缩小，公司使用外棉的成本优势也在减弱，这是上半年毛利率大幅降低的主因，公司也在主动降低外棉的使用比例 (去年同期外棉占一半，今年外棉占1/3)；此外，在棉价下行周期中，订单价格下降与相对高价原材料库存的使用也将对毛利率形成一定挤压，这一负面影响随着棉花价格在上半年进入低位震荡区间后对下半年毛利率的影响将大大减轻(公司的原材料储量约是销售成本的　　(四)公司上半年套保操作效果明显且套保多使用期权工具，预计人民币大幅贬值对下半年业绩影响有限。　　截至6 月30 日，公司持有尚未到期的金融衍生品合约共31 笔，总计3.98 亿美元，其中，远期结汇合约共计0.86 亿美元，外汇期权合约3.1 亿美元。上半年汇率虽有波动，但人民币总体处于升值通道，而公司上半年在套保方面的成绩比较出色，衍生品投资方面收益为2,886 万元，去年同期收益2,116 万元。由于8 月中旬人民币发生大幅贬值(累计幅度近5%)，虽然公司汇率相关衍生品合约余额较大，但由于公司使用期权工具较多(公司期末衍生金融资产余额为894 万元)，预计人民币贬值在这方面的负面应先更有限。由于公司出口业务结算货币是美元(出口收入占比70%)，人民币贬值在这方面还会有正面影响。　　3。投资建议　　结合原材料结构的调整，新增产能的放量，以及人民币贬值带来的正面刺激，我们认为公司下半年的业绩有可能止住下滑趋势。从长期来看， 新增23 万纱锭和3.5 万锭倍捻生产线项目以及海外产能的持续布局能够支撑公司长期增长。公司7 月初宣布的10 亿元人民币回购计划(A 股回购价不超过15 元、B 股回购价不超过11.8 港元，目前A 股股价12.01 元、B 股股价9.35 港元)考虑到季报时间窗口我们认为将大概率在10 月以后进行，我们仍然维持先B 股后A 股的基本判断。公司目前市值98 亿，15 年净利润预计为8.5 亿，对应市盈率为11.5 倍，继续推荐 .　　:业绩拐点确立，偏光片国产化龙头扬帆起航　　类别：公司 研究机构：证券股份有限公司 研究员：范 日期： 　　投资要点： 　　业绩拐点确立 ，维持增持评级。公司2015一季报营收3.0亿，同比37%，环比-23%；归母净利434万，同比、环比扭亏(1Q14亏损1097万、4Q14亏损7539万)，业绩符合预期。维持年EPS 预测0.25/0.49/0.68元。考虑公司是A 股偏光片国产化龙头标的，业务具有稀缺性，我们上调目标价至22元(+47%)，对应2015年PEG 1.35.　　大陆面板产业崛起势不可挡，上游偏光片材料迎历史机遇。(1)2015年大陆面板8.5代线将达8条，成为全球最大高世代液晶面板基地，为上游偏光片供应商创造超150亿元大市场；(2)偏光片作为占面板成本15%-20%的关键材料，目前自给率不足9%，远低于产业安全值30%，本土面板公司材料进口替代意愿强烈；(3)国家关税调涨加速面板厂商进口替代步伐，国产产品只要性能接近，价格或有比较优势。　　技术突破、产能放量、客户优质，偏光片国产化龙头扬帆起航。(1)盛波光电的技术工艺能力已明显提升，产品良率预计达93%以上，偏光片综合毛利率有望显著提升；(2)配套高世代面板产品的宽幅新产线达产后将增加1280万平方米/年的产能；(3)锁定优质客户华星光电，积极拓展新客户，1Q15收入增加正是大客户订单到位的结果。偏光片2015年有望出货1200万平方米，贡献14.6亿收入；(4)步伐有望提速，盛波光电潜力将被进一步激发。　　催化剂：偏光片接下游客户大订单；提速。　　风险提示：竞争对手降价加剧竞争；国企改革力度低于预期。　　：前三季度营收小幅下降，营业外收入增加推高归属净利润　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期： 　　报告要点　　事件描述　　富安娜(5年三季报报告，主要经营业绩如下：前三季度，公司实现营业收入12.98亿元，较上年同期下降0.08%；实现归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，较上年同期增长2.67%；实现每股收益为0.29元，与上年同期持平。其中第三季度，实现营业收入4.36亿元，较上年同期下降2.18%；实现归属于上市公司股东的净利润0.68亿元，较上年同期下滑21.81%；实现每股收益0.08元，同比下降20%。　　事件评论　　复合型渠道模式持续完善，前三季度营收小幅下降　　2015年前三季度，公司实现营业收入12.98亿元，较上年同期下降0.08%，其中第三季度实现营业收入4.36亿元，较上年同期下降2.18%。报告期内，公司积极建立传统店铺加电子商务平台的立体复合型渠道，主动优化终端开店策略，在保证终端销售面积的同时逐步放缓传统渠道的开店速度；推出独立在线购物平台、参股互联网公司执御信息布局跨境电商，开展数据化营销。前三季度营业成本小幅提升，毛利率水平为51.29%、同比降低0.18个百分点。受销售费用率影响期间费用率同比显著提升第三季度，公司销售费用、管理费用和财务费用分别为11,758.80万元、2,401.80万元和-568.61万元，同比分别提高32%、1%和148%，由于报告期内定期存款利率高于同期，利息收入贡献使财务费用同比提升；期间费用率为31.19%，同比提高6.45个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别提高7.06%、0.18%和-0.79%。　　营业外收入增加使归属净利润小幅提高应收账款大幅提升　　前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，较上年同期增长2.67%。其中，实现营业利润3.1亿元、同比减少1.64%；由于收到原始股东违约法律执行款，实现营业外收入983.57万元、同比提高133.28%。其中，销售净利率为19.29%，同比提高0.52个百分点。报告期末，应收账款和存货规模分别为0.80亿元、6.51亿元，同比提高70%和14%。　　主营稳健基础上投身万亿市场“大家居”战略初现雏形　　2015年以来，我国家纺行业整体景气度下降趋势明显，叠石桥家纺景气度指数持续下行，由年初的120下降至8月的109；家纺行业规模以上企业营收增速和利润增速持续降低，在我国经济增长中枢下移的大背景下，居民收入和支出亦将保持平稳，家纺行业零售市场规模难有大幅提升。公司作为家纺行业龙头，在做好主业的基础上推进“大家居”战略，致力于打造家居软装的“一站式购物”平台，新一季订货会已有大量家居产品推出。我们从支出角度推定目前我国家居饰品市场规模约7000亿，考虑到我国和消费占比呈现双升的局面，预计未来家居饰品市场将会实现加速增长。由于“大家居”是家纺产品的自然延伸且具有更高的消费频次和更大的市场空间，在“大行业、小品牌”的竞争格局下，公司有望凭借其供应链和渠道优势在“大家居”战略中脱颖而出。　　维持“买入”评级　　公司内部精细化管理持续强化、电商渠道业务稳健发展。现阶段大家居战略初现雏形，未来将致力于打造家居软装的“一站式购物”平台，新一季订货会已有大量家居产品推出，看好公司未来发展前景。由于公司注销部分尚未解锁的限制性股票，公司的总股本减至86,124.36万股，预计公司年EPS为0.48元、0.55元，对应目前股价估值为23倍、20倍。维持“买入”评级。
(责任编辑：DF064)
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