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基于流动性覆盖率的银行流动风险控制分析
　　【摘要】随着巴塞尔协议Ⅲ的执行，中国银监会提出商业银行最迟于2013年年底流动性覆盖率达到监管标准不低于100%，面对这个硬性要求，本文分析这个指标对商业银行流动风险控制的影响，目的是为了给广大的商业银行在执行这个这个指标时给予更多的方方面面的注意，提醒可能会出现的结果，维护银行体系安全稳健运行。 中国论文网 /8/view-5869634.htm　　【关键词】流动性覆盖率 风险控制 金融稳定 　　【中图分类号】F822 【文献标识码】B 【文章编号】（00-02 　　1995年巴林银行倒闭时，资本充足率11.9%，亚洲金融危机时，倒闭的银行中多数有10%以上的资本充足率；2008年英国北岩银行倒闭，资本充足率16%。在银行资本充足率得到保证的前提下，如果流动性风险爆发，一些融资渠道会在短时间内消失殆尽，造成不可收拾的局面。为此，巴塞尔委员会引入了流动性覆盖率监管新指标，加强商业银行流动性监管，以增强金融市场的稳定性。 　　对于正在融入金融全球化的中国而言，确保我国金融体系的弹性与活力，增强商业银行应对金融危机的能力，是今后我国面临的重要挑战。银监会提出商业银行最迟于2013年年底流动性覆盖率达到监管标准不低于100%；2016年底要达到净稳定融资比率监管标准。2010年以来，由于12次上调存款准备金率，银行资金链紧张，银行流动性日益紧张。随着银行业经营环境、业务模式、资金来源发生变化，加强流动性风险管理的必要性和紧迫性也日益突出。本文站在流动性覆盖率的角度，分析这个指标对商业银行流动风险控制的影响力。 　　一、流动性覆盖率指标计算公式及其意义 　　流动性覆盖率的指标计算公式为： 　　流动性覆盖率=优质流动性资产储备/未来30日现金净流出量×100%。 　　这个公式是确保单个银行在监管当局设定的流动性严重压力情景下，能够将变现无障碍且优质的资产保持在一个合理的水平，这些资产可以通过变现满足30天期限的流动性需求。一般认为，30天的时间足够管理层和监管当局采取适当的行动，避免银行倒闭关门。 　　二、分析 　　（一）严重压力情景指七种情形： 　　1、银行的公共信用评级下调3个档次； 　　2、一定比例的零售存款流失； 　　3、无担保批发融资能力下降，并且定期有担保融资的潜在来源减少； 　　4、用优质流动性资产以外的资产做担保的短期融资交易减少； 　　5、市场的波动性增加，影响抵押物或者衍生品头寸潜在远期暴露的风险，需要对抵押品做出更高比例的折扣或者要求追加担保； 　　6、机构已对外承诺但尚未被提取的信用及流动性便利均被在未通知的情况下被提走；7、为了降低银行因为履行非契约性债务所带来的有损声誉的风险而寻求融资。 　　七种情景是将当前金融危机中所经历的众多冲击合并为一个严重的压力情景，这个隋景要求银行资金的流动性能够保持30天。 　　分析：这七种情形在我国的商业银行都有可能发生，为了应对这些严重的压力，顺利渡过难关，商业银行有必要引进流动性覆盖率指标。 　　（二）分子分析 　　流动性覆盖率分子：优质流动性资产储备是指在无损失或极小损失的情况下可以快速变现的资产。 　　优质资产必需具备四个基本特征： 　　1、信用风险和市场风险低 　　风险较低的资产往往具有较高的流动性。从发行人考查，如果信誉高，从属性级次低，则流动性强；从市场风险考查，波动性低、通胀风险低，以可兑换货币计价，汇率风险低，则资产的流动性比较强。 　　2、易于定价 　　如果市场上的参与者都认可某项资产的估值，那么资产的流动性就高高。某项流动性资产的定价公式一定要容易计算计算，并且不能依赖很强的假设，代入定价公式的数值也必须是公开数据，这种资产的流动性也会比较强。在实践中，可以把一些奇异产品排除在流动性强的资产之外。 　　3、与高风险资产的关联性低 　　如果必需承担对手方错向风险，那么这种资产就不属于优质流动性资产储备。因为在银行体系承受流动性压力时，由金融机构发行的资产往往更容易丧失流动性，会受到市场的无情抛弃。 　　4、在普遍认可的发达交易所市场挂牌交易 　　挂牌交易可以增加资产的透明度，更容易受到市场参与者的认可，接受程度高，资产的流动性也就会比较强。 　　根据这四个基本特征，同时还要结合资产的市场表现综合考察，才能准确判断出是否属于优质资产。 　　优质资产还必须具备四个市场特征： 　　1、活跃于有一定规模的市场 　　某项资产应当拥有随时可以变现和回购的市场，这种市场意味着有众多的参与者和高成交量，有着良好的市场广度和市场深度。增加广度可以通过增加资产的种类，增加发行主体而实现，流动性强价格变动大的资产有良好的市场广度；增加深度可以通过增加主体的发行量而实现，如果资产价格的变动会严重影响到成交数量的多寡，那么市场的深度就比较理想。 　　2、存在负责任的专业做市商 　　无论买、卖资产，总有报价，做市商活跃，实力强，经验丰富，敢于操作，专业性强，有良好的职业素质。 　　3、低市场集中度 　　资产市场交易集中度越低说明企业在市场上支配势力越小竞争程度也越高，交易市场上存在众多不同的买卖方，可以增加其流动性的可信度，被利益集团利用的可能性低，价格也不会受控于人。 　　4、向安全投资转移 　　在金融市场存在系统危机的情况下，资金被转移到最安全的项目，这种流动性资产比较优质。 　　根据四个基本特征和四个市场特征，检验资产是否具有“优质流动性”，主要看其是否可以变现或用于抵押借款，即使在严重的机构特定压力和市场压力下，它们产生流动性的能力依然完好无损。实际上，这些资产反而在压力条件下受益于“安全投资转移”。理想状态下，高流动性资产应当具备向央行抵押融资的可接受性，这样在严重压力情况下，中央银行将向银行体系提供进一步的流动性支持。由于银行持有优质流动性资产储备，在严重压力下可用于向央行抵押融资，这种资金安排可以为市场注入信心，而金融体系不会受到大的损害，提升了公众对于银行业流动性风险管理安全稳健性的信心。
　　通过分析，下列资产可以作为银行的优质流动性资产储备。 　　第一，现金 　　第二，在压力情况下可以提取的在央行准备金 　　第三，主权国家和地区、央行、非中央政府所有的公共部门实体、国际清算银行、国际货币基金组织、欧洲委员会、政府所有的公共部门企业、多边开发银行等发行或担保发行的在市场上可交易的证券。 　　第四，公司债券、担保债券如果符合下列条件，使用一定的折扣率，也可当做优质流动性资产储备。 　　分析：如果扩大分子优质流动性资产储备，流动性覆盖率就可以提高，既符合央行要求，也大大提高银行经营的稳健性，但是流动性和营利性成反比，占用流动性资产，肯定会影响银行的营利，所以分子也不可能无限制扩大。 　　随着巴III的实施，要求提高银行业的资本充足率和核心资本充足率，不少银行在资金面上已经“捉襟见肘”，影响了银行的正常经营。流动性覆盖率要求达到100%水平难度相当大，目前兴业银行、民生银行、招商银行因执行巴III标准后，资金面变得紧张，已经发布增发公告，上市银行能够在股票市场上再融资，其它非上市公司只能另辟蹊径。 　　（三）分母分析 　　流动性覆盖率分母： 　　未来30日内的净现金流出=现金流出-min（现金流入量，现金流出量的75%） 　　未来30日现金流出量=∑各类负债金额×流失率+∑表外承诺等或有项目余额×流失率， 　　未来30日现金流入=∑除优质流动性资产外的各类资产金额×流入率+∑表外或有资金余额×流入率。 　　流动性覆盖率分母覆盖全部表内外业务，对于存、贷款的处理更加细致，考虑了客户类别、性质以及期限，包含给定的未来短期和中长期的压力情景，偏重于未来短期资产的负债结构，考虑到存款的类别、性质，考虑了存、贷款的期限（30天）。 　　1、现金流出量的具体计量如下： 　　第一，一个月以内到期存款100%计入现金流出项。 　　第二，零售与小企业一个月以上到期的存款，按余额的75%计入现金流出项；大中小企业根据合同情况计入（合同明确约定不可提前支取且到期日大于30天，不计入；否则全部计入）。 　　第三，零售与小企业存款的流失率为10%；大中小企业存款的流失率按有无业务性质分为25%和75%。 　　第四，一个月内到期贷款的50%计入现金流入项。 　　2、现金流入量的具体计量如下： 　　第一，抵押品是一级资产的逆回购，折扣率0%；抵押品是二级资产的逆回购，折扣率15%；抵押品是其它资产的逆回购，折扣率100%，也就是不计入现金流出量。 　　第二，银行出于自身目的拥有的在其他机构的信用便利、流动性便利和其他或有融资便利产生的现金流入适用0%的折算率。 　　第三，来自金融机构的契约性批发资金流入，折扣率100%；来自零售和小企业客户贷款和非金融机构的契约性批发资金流入，折扣率50%；专门用于清算、托管、现金管理等业务目的，存放于其他金融机构的存款，折扣率0%。 　　第四，其他项目流入，比如衍生产品交易净额结算产生的应收款项对应的现金流入折算率为100%；非金融业务收入产生的现金流入不计人流动性覆盖率的计算中。 　　举例：假定银行同时新增100元存款及100元贷款，按照存款及贷款的期限、性质及来源考查对流动性覆盖率分母的影响。 　　在存款新增100元的情况下，对于流动性覆盖率分母而言，最有利的影响为：资金来源为不可提前支取的、余期在一个月以上的大中型企业存款，不计入资金流出，流出量为0元。最不利的影响为：资金来源为可提前支取的、无业务关系的大中型企业存款额，其中，75元要计入资金流出。 　　在贷款新增100元的情况下，对流动性覆盖率分母最有利的影响为：资金投向为一个月内到期贷款，其中，50元要计人资金流入。最不利的影响为：资金投向为一个月以上到期的贷款，不带来任何资金流入，资金流入量为0元。 　　银行流动性覆盖率分母策略可有以下几种： 　　1、增加一个月以上到期的存款，尤其是大中型企业存款，且合同明确约定不可提前支取的。 　　2、增加零售与小企业存款。 　　3、合理安排贷款结构，缩短贷款期限。 　　4、延长存款期限至一年以上，缩短贷款期限至一个月以内 　　分析：达到监管要求，就必须想法降低分母，即是减少流出量，增加流人量。这表明，流动性覆盖率的实施也难以有效抑制银行争夺存款，银行也会追逐某些期限和类别的存款或贷款，比如期限较长的存款、零售与中小企业存款、大中型企业的短期贷款或是住房按揭贷款等，这会造成市场新的冲动和扭曲行为，而且，与实体经济对资金的需求也可能出现偏差。 　　三、总结 　　流动性覆盖率的实施，会促使银行调整资产负债结构，压缩中长期贷款。在新增信贷方面，会更加注重匹配一部分资产应对流动性管理的要求。由于国内银行仍坚持传统的业务模式，存款和贷款占总负债和总资产的比例较高，在引入流动性覆盖率新的监管标准的同时，要保留和优化存贷比、流动性比例、流动性缺口率、融资集中度等流动性监管指标，推动银行业金融机构构建多情景、多方法、多币种和多时间跨度的流动性风险监控和监测指标体系。 　　参考文献 　　[1]中国银监会《商业银行流动性风险管理办法（试行）》（征求意见稿） 　　[2]中国人民政府银监会关于印发《商业银行流动性风险管理指引》 　　[3]中证网《国内银行已从去年起按季上报流动性覆盖率等新型监管指标》
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别持仓。你要知道自己为什么而进，因此也就要知道什么时候出。很多时候拿仓有没有理由，其实自己都应该知道。进场理由没有了，就要走啊。涨总是瞬间，接下来绝大部分时候都是跌
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T+N操作策略一，消息面二，集合竞价台阶走+参考期货+集合竞价某行业特别强三，盘中行业板块套利+爆量破平台创新高四，有三必有五，有五必有七五，次新股金叉六，红N兵+回调到均线
1、 胜率高的赌局，要高仓位参与；胜率低的赌局，要低仓位参与。2、 盈利高的赌局，要高仓位参与；盈利低的赌局，要低仓位参与。3、 不要输了一次就停止参与类似胜率和盈利的赌局，输赢发生的次序和结果无关
1、 首先要找到几个大类资产，其中特别需要有负相关的大类资产，比如说债券、分级A就和银行、小盘股负相关。只有这样才能保证满仓轮动不需要止盈止跌。否则单纯的满仓轮动即使收益率很高，但巨大的回撤不是一般人能受得了LOF基金，英文全称是&Listed Open-Ended Fund&，汉语称为&上市型开放式基金&LOFs（LISTED OPEN-ENDED FUNDS ）是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的一种开放式基金。公司债是上市公司发行的债券前公司债数量上远远超过企业债。一般债券的面值都是100元，特别要注意的是PR开头的债券，是已经部分提前还的债券，这时的面值就不是100元了，只有70元甚至更低，当然对应的交易价肯定是非常低的，所以千万不要看到价格低便宜去买PR开头的债。债券交易采用的是“净价报价,全价成交”的办法，也就是说，你看到的报价是不含利息的，成交时买家付给买家的钱除了净价外还有累计的利息，当然你不会吃亏，因为利息每天会涨，每个交易日九点左右你如果有债券的，就会发现你的总资产会比昨天收盘的时候多一些，这个差就是一天的利息，当然如果是周一的话，就是三天的利息。所谓“合格投资者”，就是要有300万资产而且经过考试认定后才有资格买垃圾债，做正回购。一般来说，普通投资者可以买的债相对来说安全性比较高。到今天为止，交易所债券真正违约的一起都没有，好几个债券说要违约了，最后还都还钱了，估计是谁也不想当中国债券历史上第一恶人。说说回购，回购有两种，一种叫正回购，一种叫逆回购，双方互为对手盘。普通投资者可以做的是逆回购。其中上海有9个品种，深圳有9个品种，从一天回购到最长的半年回购。上海是10万元一手，深圳是1000元一手。普通投资者卖出一天逆回购，比如说卖出100000元，你看到的价格是3，其实并不是3元，这个3是年化收益率。也就是说你借别人一天的钱，明天开盘前10万元加上1天的利息自动到你账上，如果是3，那么一天的利息就是3%/365。考虑到一年实际上只有约242个交易日，大概2/3的日子交易的，所以如果你天天做逆回购，不考虑复利（这个复利太小了，而且很难滚入到本金里）那么一年的收益率=3%*2/3=2%。作为对手盘，做正回购的实在是太低的利息了。举个例子，目前正回购的杠杆最高上到3倍，也就是说如果你有1000万，可以借2000万的钱，我们假定都是买ytm为6%的债券，那扣除成本，你的年化收益率=6%+2*（6%-2%）=14%，远远超出了原来的年化收益率。当然你正回购后买的债券可以继续入库继续买正回购借钱，理论上可以循环无限次，实际上有3倍杠杆的限制和其他零头无法使用的限制，会比计算值低一些，但还是高了不少。可转债和和可交换债都是一种可以变成股票的债券，进可攻退可守，区别是可转债是把债券转成股票，而可交换债是要问原来的股票持有者交换股票的。也就是说变成股票后，可转债的整体股票数量多了，而可交换债的整体股票数量维持不变。不管可转债还是可交换债，他们都是有股性的债券，而且和股票不一样的是，这些品种都是T+0的，都是可以质押受正回购上杠杆的品种，在牛市初期是比股票更加安全，上了杠杆后比股票赚的更多的品种。也是权益类里唯一可以T+0而且可以用很低的成本上杠杆的品种。可惜经过去年上半年一波牛市，很多可转债都消失了。交易型开放式指数基金 ETF在基金这个大类中，ETF和LOF都是可以用两种方式交易的：和股民之间的交易，就和股票一样操作，只是佣金低，没有印花税，没有所得税。ETF和LOF基金有三个区别：第一ETF是跟踪指数的被动基金，LOF是主动性基金；第二ETF申赎对象是基金份额和一揽子股票，而LOF是基金份额和现金。第三门槛不同，ETF最起码是100万以上（不同的基金有不同的要求），而且你没有专门的工具很难去操作一揽子股票，LOF一般中小投资者都可以参加，不过现在LOF的成交量大的品种非常少。而ETF小散不能参加的是和基金公司的申赎，在二级市场上做ETF还是小散可以做的。（二级市场可以交易，只不过不能到基金公司去申购赎回）真正的封基很少了，老封基只有六个也快到期了，还加上了两个新的也算封基。封基最好的年代是06、07两年，当时的封基就是打对折卖的，我在07年就是靠封基赚了整整180%，我从前年年底开始就退出封基了，因为品种太少同质性太强无法通过轮动获得阿尔法收益了，叫“净价报价，全价交易”。什么意思呢？举个例子，如果一个债券的票面利息是7.3%的，那么每天有0.02%的利息，债券一般的面值是100元（当然也有提前还部分的债券，名字前面用PR代表）。那么每天的利息就是0.02元。如果这个债券是每年2月14日付息的，那么你在2月15日买入的话，如果你看到卖一价是100元，你主动买入成交了，实际交割的价格是100+0.02*2=100.04元，这个0.04就是两天的利息。那可能有人问我不是吃亏了吗？其实没吃亏，如果你卖出的时候，买家一样要付息给你，我们假定你在2月16日卖出（其实债券还是一个T+0的品种），那么你得到的是100+0.02*3=100.06，不算佣金，看起来平进平出，但世界上你赚了一天的利息。我们小散一般情况下千万不要在付息那天持有债券，因为按照规定要扣除利息的20%，而且不是你赚到利息的20%，是一年利息的20%，比如上面举的例子，某个债券的票面利息是7.3%，在平时都不用付税，但到了付息这天，持有者要扣除20%*7.3%=1.46%的税，但你不用着急，一般我们都会在付息日前卖出，换入其他的债券，那么你可能又要问了，有这样的傻子来接盘吗？不用多虑，因为机构的扣税是算整个企业的所得税的，所以他们不用交这20%的利息税，所以到时候自然会有机构来接盘的。
而债券规定亏损一年普通投资者就不能购买了，亏损两年停牌，所以只要坚持一个原则，坚决不买亏损债券，你想买到违约的债券都很难。修正久期，这个修正久期在集思录等网页上也提供实时的数据，大家会发现这个修正久期和到期年数有的类似，但又不是线性的。修正久期的定义比较拗口，而且计算非常复杂，我还是举个例子来说明:如果一个债券当时的修正久期是3，第二个债券的修正久期是2，ytm都是6%，那么如果因为价格（全价）上涨导致ytm跌到5%了，前一个修正久期为3的就涨了3%，后一个修正久期为2的就涨了2%，如果ytm跌到4%，那么前一个修正久期为3的就涨了6%，后一个修正久期为2的就涨了4%。所以可以简单的把修正久期当作一个价格杠杆。这种ytm跌N，价格涨了N*修正久期的现象我们在操作债券的时候可以充分利用，也就是说，如果利率下行阶段，我们可以持有高久期的债券，充分享受这类似的杠杆效应，在利率上升阶段，我们可以只有低久期的债券。通俗的说，利率跌，持有长债；利率涨，持有短债。另外大家还经常看到有个名词，叫债券的骑乘效应，什么叫骑乘效应呢？首先我们看存款利息，同样是年化利息，存三个月、一年、两年都不一样，原则上存的时间越长，年化利息越高，举个例子，假定市场上认可两年的ytm是6%，一年的是5%，那么我们买了两年的债券，如果持有两年到期，那么年化收益率就是6%，但如果你持有1年后卖出，因为剩下一年的ytm只有5%了，那么你持有前一年的收益率肯定不止6%，假定修正久期是1.5，那么一年的收益率就是1.5%+5%=6.5%，超过了原来6%的收益。克服过度拟合的方法，一个是不要片面最求年化收益率，同时要看最大回撤、夏普比例等参数，另外还有一个比较土的办法就是在优化的时候把最近一段时间的数据去掉，参数优化后再看这段时间的表现如何。如果也是不错的那说明优化成功，如果表现太差，可能就是因为过度优化了。但实际上一个优化方案，在1-2个月甚至更长时间跑输标的也是非常正常的，所以需要更长时间的观察才能知道是否真正过度优化了，这需要长期经验的积累。化投资四步骤：猜想、回算、实战、总结，不迷信任何权威，坚持实践是检验真理的唯一标准，不断探索真理，这不仅仅是量化投资遵循的圣典，也是很多自然科学甚至是社会科学所遵循的一般规律。首先正回购的资格不太容易获得，一条硬指标，就是需要账户里有300万以上的资产，我们还是举个具体的例子（为了计算方便期间，没考虑佣金）。我们看松建化，2月23日收盘的净价是91.77元，全价是93.163元，折算率是0.55，回购利用率=0.55/93.163*100=0.59。如果我们化了931630元买了，全部入库，就变成55万标准券，55*0.9=49.5万，去掉零头，可以买40万204001，买完后我们账面就多了40万现金了，这个40万借来的现金，因为是买的204001，是一天的正回购，第二天就要还的。我们假定继续买入213，那么可以买多少呢？40万/93.163=4293，买债券的最小单位是1000，圆整后就是买429000的债券，加起来后现在有142.9万的债券了。而这42.9万的债券，还可以继续入库质押，继续正回购借钱循环下去。但一般有个最高杠杆比，在930惨案前最高可以到5，现在最高一般只能到3，这个3的意思就是如果你有100万资产，最多正回购可以借200万，一共是300万。那么这样，理论上最高的杠杆是多少呢？杠杆比=1/(1-0.9*回购利用率)-1，其中0.9是因为标准券不能全部用足，一般券商规定不超过90%，当然也有券商规定只能到88%甚至更低的。如果是90%，最大杠杆限制在3，那么回购利用率在83.33%以上，就受到最大杠杆3的限制了。因为你用了杠杆了，所以实际上你的债券ytm就会高，还是以上面的213作为例子，因为最大杠杆=1/(1-0.9**0.59)=2.1336,也就是最多100万能借113万。假定借款成本和佣金等车成本是2%，票面利息是6.2%，17年12月5日到期回购对应的ytm是11.517%，那么上足杠杆后对应的ytm=11.517%+（2.1336-1）*（11.517%-2%）=22.31%，比不上杠杆的整整多了一倍。当然，实战中并没有那么简单，会遇到很多问题，就拿这个122213，因为15年预亏，很有可能就被降折算率甚至取消质押，虽然取消质押后预期的ytm会有很大的差异，但毕竟11.517%的ytm也不算低了，关键是用足杠杆后如果遇到下降甚至取消折算后会产生踩踏现象，这是不得不防止的。我粗粗的查了一下，上了杠杆后的ytm排名在前面的基本都是15年的预亏债，取消折算率是大概率事件，所以说现在肯定不是上杠杆的好时机，真的要做债券，也是尽可能买短债，如一年内的2798等，相对风险比较小，如果因为取消折算后掉的大腿，如果分析下来相对风险比较小的也是可以接的，真的要上杠杆，也最好是买一年内到期或者回售，15年不亏损有折算可入库的债券。加修正久期，加骑乘效应，加正回购杠杆，一般债券5,6%收益率的，能被玩到年化20%以上。两会期间大盘的表现然用归纳法必须注意的几个问题，第一要有足够多的数据的支持，太少的数据得到的结论可信度差；第二需要不断修正，因为外界情况会发生变化；第三如果预测收益率低的要轻仓参与，随时防止黑天鹅。第四，最好是多策略，分散风险。第五，尽可能找到内在的逻辑。误区二：用了未来函数，也就是说用未来获得的信息对现在的收益率产生了影响。我见过最多的量化模型里误用未来函数的就是用当天的收盘价对当天选择的品种产生影响，那当然是巨高无比的收益率啊，你能知道当天的收盘价，那这个世界上的财富都是你的了。另外最常见的是用下一年一季度公布的年报里的数据放到当年、分红到帐日和分红除息日混淆等等。避免的方法只有对你优化的标的加上理解，慢慢熟悉后才能避免，即使像我做了近10年的量化，都不敢说100%避免使用未来函数，只是可能bug少一些而已。以flitter为代表，编写了专用的软件，动用了四台服务器，算一次化很长时间，但能找到一个最佳值。好比是狙击枪，一次狙击要花上很长时间，要有耐心，但好的狙击手是一枪制胜。，骑乘效应是一个很好的工具。在经典教科书上的定义是：是一种利用长期收益和短期收益的下降获得超额收益的效应。。骑乘效应就是利用了长短期不同的到期收益率来获得超额收益的。有人可能要问了，那按照这个原理，我应该持有到期时间越长的债券，骑乘效应越明显。没错，理论上是这样的，但你别忘记了，骑乘效应就是相当于你骑上一匹快马了，这匹马跑的越快，风险越大，长债如果遇到债券下跌，骑乘效应也会放大跌幅的
所以具体来说，定投品种我们不应该选类似债券基金、上证50等平稳的品种，而应该选中证500、创业板等暴涨暴跌的指数。我们再来看看创业板指数从10年6月开始定投的结果：最高到253%，到上周五也有103%，价值平均法就是每次定投的时候凑满当月累计的价值，甚至还可以设定一个每月增幅。，比较适合的品种是信息安全、互联金融、传媒、创业板、生物医药、TMT等方面的指数。
和讯网，财新网，东方财富网，财经网，雪球，新财富杂志，新浪财经，ChinaVenture投中集团，21世纪经济报道，证券时报网，新京报，ECO中文网，华尔街日报中文网，商业周刊中文网\\首先得承认，把周期扩大后，趋势确实明显了很多。这比无序杂乱波动好太多。其次，分仓进出的资金管理绝壁是超越一定技术策略的存在。降低风险，保护头寸，再次，可以省去很多盯盘折耗的无谓的精力。职业期货操盘手，是我听过的最好笑的笑话。真正期货上赚大钱的，绝对不是天天守着盘面盯盘的人。破均线走全部。破均线进一半，等一半。巨大阳柱后看小周期（日线）如果出现死叉，先出来。犬儒他们提出绝对的个人精神自由，轻视一切社会虚套、习俗和文化规范，过着禁欲的简陋生活，被当时人讥为穷犬，故称。后亦泛指具有这些特点的人。现在的犬儒主义，有点愤世嫉俗到后来的玩世不恭，现在的很多学着称我国的网民就是犬儒，以娱乐玩世不恭的方式维护自己的权利，也有人说 犬儒是对未来过早地失去希望的人“我们认为投资市场是一个讲概率的市场，我们从行业、个股等全方位进行分散投资，目的是随时预防个股突发利空事件的发生，保护总资金的安全。为此，我们建立了股票池与储备池制度，通过分散投资，随时预防个股突发利空事件的发生，保护总资金的安全。即选择30—50家公司作为核心投资对象，进入股票池；另选择30—50家公司作为候选公司进入储备池，然后根据市场热点演变、公司所属行业变化、公司经营动态变化，用末位淘汰制的方法定期调整股票池与储备池的个股结构。冰剑投资早期在期货上取得成功，就是通过一种强弱对冲、远近月对冲以及多产品之间的对冲的模式，取得了比较稳定的收益商品期货强弱对冲策略就是把资金分散投资在足够多的期货合约中，通过统计分析当前商品市场整体的多空方向，然后量化分析筛选出具有明显趋势的品种，最后判断若大部分商品趋势上涨则做多，若大部分商品趋势下跌则做空，也就是说做多上涨趋势最强的品种，做空下跌趋势最强的品种，待价差扩大后得到的收益。当然，市场不可能存在永恒赚钱的永动机，本策略也存在一定短板，就是在市场多空转换初期，即市场方向不明朗的时候，容易做错，比如本策略在6月份进场的时候，虽然开始有小幅盈利，但最终多头市场开始转换变成空头市场，导致本月资金曲线出现一定的回调(如图1)，这样就需要增加止损功能。一级套保是对冲股票持仓的30%，用于规避短期5%以内的风险，二级套保是60%，意味着大盘可能会出现5%-10%的风险，甚至小概率事件中会出现10%以上的回撤幅度的风险，三级套保是90%，则用来应对长期熊市中所处的风险。”在整体的资金配置中，股票端占据80%-85%的资金，如果加入对冲，期货端的资金比例设置在15%-20%的范围。注：戴维斯双击：在市场低迷时以低市盈率（PE）买入股票，待成长潜力显现后，在市场高涨时以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益（EPS）和市盈率（PE）同时增长的倍乘效应。这种投资策略被称为“戴维斯双击”，反之则为“戴维斯双杀”。通常所说的金融全牌照，指的是信托、银行、保险、券商、基金、期货、租赁7张主要牌照。发现一个问题，如果等周线做空，其时日线已经下行通道运行很长一段时间。如果此时再介入，很可能就空在日线底部了。这时候就只能等第二波空了。所以这教导我们，在我们觉得已经日线已经涨很多，上涨乏力，下跌周期即将到来的时候，可以稍微把头寸放大一丢丢。。不过截至目前，仅中信、光大、平安三家金融控股集团将7张牌照收全。此外，接近全牌照的公司还有国家电网、五矿集团、中航工业集团、交通银行、中国人寿等。逆势日线开1%没有太多意思。赚钱赚不了几个，还不如空仓观望。两个方向同时持仓，总有浮亏的一方。还不如空仓等待更好的机会。品种多，周期又不同，看得头大。以后把上涨尾部的日线逆势单算在逆势周线中去。算是提前进场。
说到底，道德无非是大多数人都这么看，一种普遍的共识在起着作用，在这种共识之下也存在着利益的趋向和选择。一种一种利益的趋向和选择有助于大众和社会，某种程度上也有助于个人，于是这种选择就被固定和推广开来，形成共识，形成道德，对后来的人选择形成约束力，以期达成有助于个人、大众和社会的结果。这种道德的建立有大众的参与、有社会的参与、也可能有政府、团体、政党、组织的参与，有其历史的演进和发展过程，也有理性的构建成分在内，但是对于我们个人而言，我们有下意识地去选择和参与过么，我们个人至今形成和建立的道德感有多少是我们自主选择的结果？...恐怕大多数人只是在习惯和盲从，或迫于压力，或基于习惯。飒飒东风细雨来,芙蓉塘外有轻雷所谓的空头套利即前面讲的熊市套利，就是卖出近期交割月份合约的同时，买进远期交割月份合约的套利操作方式。（空头套利：卖近买远。因为近期的波动大,其实都是在判断大方向后作出的判断。毕竟近期受供求局面的影响要大于远期）一句话概括：正向市场就是 现货&近期合约&远期合约。反向市场就是
现货&近期合约&远期合约。牛市就是供不应求，近期涨幅比远期多，所以买进卖远。熊市就是供过于求，近期跌幅比远期多，所以卖近买远。蝶式套利 多了一个居中合约。风险和利润都相对普通套利更小。、外汇掉期。是指交易双方以一定的合约面值和商定的汇率交换两种货币，然后以相同的合约面值在未来确定的时间反向交换同样的两种货币。外汇互换。假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。市场向它们提供的固定利率如表4.3所示。请设计一个货币互换，而且要求互换对双方具有同样的吸引力，汇率风险由银行承担。
市场提供给A、B两公司的借款利率1
A无论借美元还是英镑都是有优势的，但是在美元市场上更有优势，2.0%大于0.4%。B在英镑市场上具有比较优势。这样双方就可利用各自的比较优势为对方借款。即A以8%的利率借入五年期的1500万美元借款，B以12.0%利率借入五年期的1000万英镑借款。 1. 计算AB最终实际筹资成本
（1）假设AB不合作， 11.6%+10.0% = 21.6%; AB合作，
8.0%+12.0% = 20.0%，与AB不合作相比节省利率为21.6% - 20.0% = 1.6%。 （2）假定双方各分享一半，即1.6%/2 = 0.8%，双方互利0.8% A最终支付11.6-0.8% = 10.8%的英镑借款利息 B最终是以10.0%-0.8% = 9.2%的美元借款利息。欧洲美元，它并不是一种特殊的美元，与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性和购买力，所不同的是，欧洲美元不由美国境内金融机构监管，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。在第二次世界大战之后，由于美国援助欧洲的马歇尔计划，及其后美国成为重建后的欧洲的最大出口市场，大量的美元存款流向欧洲。 因此大量的美元存款被存放在美国境外的银行。
根据蓝海密剑的多空力量对比,做出品种趋势性的判断,\作为参考.除非是那种压倒性的分数对比.不然没有意义.
周线位置绝佳的话，就直接把三手开了。因为日线并不能确定就一定能走一个周期，而且未必能见到如此好的位置。现在的问题是，有时候行情波动太快，都抓不住机会建仓。
二段式绝对是我最得意的发明。如果一段行情连二段式都没有走出来，那就直接不用管了，盈利回吐就回吐呗。考虑小周期死叉止盈的前提，一定是先走出个二段式来。
我曾七次鄙视过自己的灵魂：第一次，当它本可进取时，却故作谦卑；第二次，当它在空虚时，用爱欲来填充；第三次，在困难和容易之间，它选择了容易；第四次，它犯了错，却借由别人也会犯错来宽慰自己；第五次，它自由软弱，却把它认为是生命的坚韧； 第六次，当它鄙夷一张丑恶的嘴脸时，却不知那正是自己面具中的一副；第七次，它侧身于生活的污泥中，虽不甘心，却又畏首畏尾
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