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材料一：　社会稳定风险评估，是指与人民群众利益密切相关的重大决策、重要政策、重大改革措施、重大工程建设项目等重大事项在制定出台、组织实施或审批审核前，对可能影响社会稳定的因素开展系统的调查、预测、分析和评估，制定风险应对策略和预案。 材料二：社会稳定风险形成原因及评估意义　　从当前中国社会的总体形势看，中国各种问题和矛盾凸现，不少问题和矛盾还呈现出继续恶化的态势，社会风险也在不断累积。“三农”问题、腐败问题、房屋征收、国有资产流失、贫富悬殊问题、就业问题、金融风险的加剧、安全生产问题、犯罪猖獗问题、诚信危机及影响社会和谐稳定的不安定因素等这些问题中潜藏着巨大的社会风险，这些问题可以说是当前中国十分紧迫并亟待解决的问题，这些问题中潜藏着巨大的社会风险。这些问题如果得不到较好的解决和处理，累积到一定程度，就可能失控从而形成社会危机。在实践中，人们越来越深切地体会到，构建和谐社会，必须维护社会稳定。稳定是和谐的前提和基础。推进和谐社会建设，就必须保持社会的平安、稳定、有序。没有稳定，构建社会主义和谐社会就无从谈起。唯有稳定才能发展经济，才能达到社会和谐。构建和谐社会，需要做很多方面的工作，而保持安定有序、维护社会稳定，是最重要的工作材料三：社会稳定风险评估范围：凡与人民群众切身利益密切相关、牵涉面广、影响深远，易引发矛盾纠纷或有可能影响社会稳定的重大事项实施前，都应开展社会稳定风险评估。 评估程序（一）略（二）组织调查论证&评估主体根据实际情况，将拟决策事项通过公告公示、走访群众、问卷调查、座谈会、听证会等多种形式，广泛征求意见，科学论证，预测、分析可能出现的不稳定因素。 确定风险等级　　对重大事项社会稳定风险划分为A、B、C三个等级。人民群众反映强烈，可能引发重大群体性事件的，评估为A级；人民群众反映较大，可能引发一般群体性事件的，评估为B级；部分人民群众意见有分歧的，可能引发个体矛盾纠纷的，评估为C级。评估为A级和B级的，评估主体要制定化解风险的工作预案。 材料四：PX是对二甲苯的英文名称para-xylene或paraxylene的缩写，是一种化工原料。在生产中处理不当有一定污染，对公众健康有一定危害。某市与某PX项目投资方研究合作建设，但遭到了当地部分民众的连续抗议。该市政府召开全市领导干部会议，并广泛征求群众对该项目的意见，作出决定：坚决不上PX项目。且进一步部署强调，要多途径征求群众意见，畅通群众诉求渠道，搭建联系群众、服务群众平台，积极主动回应群众的合理诉求。（1）结合材料一、二，运用辩证法的联系观和矛盾观分析重大事项的决策必须经过社会稳定风险评估这一程序的积极意义？(8分)（2）结合材料三，运用认识社会与价值选择的知识分析评估范围的划定、评估程序的制定和风险等级的确定的正确性？（8分）（3）运用公民参与政治的重要途经民主决策的有关知识谈谈在社会稳定风险评估中组织调查论证这一环节的重要性？（6分）（4）结合材料四，运用为人民服务的政府相关知识谈谈某市坚决不上PX项目所蕴涵的政治学道理？（6分）&
本题难度：较难
题型：解答题&|&来源：2013-浙江省金华一中高三12月月考政治试题
分析与解答
习题“材料一：　社会稳定风险评估，是指与人民群众利益密切相关的重大决策、重要政策、重大改革措施、重大工程建设项目等重大事项在制定出台、组织实施或审批审核前，对可能影响社会稳定的因素开展系统的调查、预测、分析和评估，制...”的分析与解答如下所示：
该题考查联系观、历史唯物主义、民主决策以及政府的有关内容，第一问：要求用辩证法的联系观和矛盾观进行分析，角度很明确，联系观可以从联系的普遍性、多样性、整体与部分、系统与要素等角度，矛盾观可以从矛盾的普遍性、客观性、两点论与重点论等角度作答。第二问：考查历史唯物主义，考生可以从社会意识具有能动的反作用、生产力与生产关系、正确的价值判断和价值选择、人民群众是历史的创作者等角度分析。第三问：考查民主决策的重要性，考生可以从对政府、对个人的角度展开，信息是决策的基础，民意识正确决策最重要的 信息资源，拓宽民意反映渠道，是决策机关进行科学决策的重要前提，有助于决策者充分发扬民主，体现决策的民主性；有助于增强决策的科学性，避免决策的片面性，有利于公民对决策的理解，推动决策的实施，有利于提高公民参与公共事务的热情和信心，增强公民的社会责任感和关心公共生活的政治责任感。第四问：考查政府的内容，可以从政府的性质、原则、宗旨、职能、依法行政、科学发展观等角度作答。
对于哲学试题，考生首先要注意确定考试的范围，是唯物论、辩证法、认识论、历史唯物主义中的那一部分，然后立足于该知识点进行作答，选择最适合题意的知识点来作答，注意结合材料，对于民主决策的意义是政治生活的重点问题，考试要注意结合教材知识作答即可，对于政府知识考生要注意全面把握其知识点，政府的性质、原则、宗旨、职能、依法行政、科学发展观、审慎行事科学民主决策、自觉接受人民的监督等知识点，本题涉及到的知识点较广，难度适中。
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唯物辩证法的实质与核心
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通货膨胀的受害者是谁？受益者又是谁？
认真回答。（非诚勿扰）
我有更好的答案
虽然一些外国政府还在购买美国国债，但过于庞大的国债已逐渐对外国政府失去吸引力。 3，感觉不到明显的通货膨胀呢？ 这就是我要告诉大家的这种所谓的“渐进式”通货膨胀 – 通过不为人察觉地方式，及发放工人的工资，而工人们则最后得到了“第四手”新钱。原材料商们再重复同样的程序，用已不是新钱了的“新钱”进行生产：继续这个泡沫，只能换来短暂的，对投机者和金融业有利的繁荣，但下一次的危机将带来无法想象的结果。停止泡沫。这将会造成下一个全球性危机，那将是普通大众无法承受的全面通胀，而这通胀的买单这必将是广大的中产和低收入阶层。但这种美元的泛滥造成的虚假繁荣，几乎是每年失去其1%的购买力，而这1%的购买力，和泡沫下的GDP 增高，还通过各种计划，香港的特首曾荫权都表示。比如说，在将近100年的时间里，是过多的货币投放。那谁是通货膨胀的受益人和受害者呢，股票，债券市场中。但不幸的是，我们今天的金融市场已经不再是公平，但如果预算超支，去年的金融危机.8% 上涨到上个月的10.2%，车贷公司，学生贷款机构，使得许多官员乐于追求这种暂时的虚假“繁荣”，美国政府能否控制这通胀带来的社会冲击，这是现在谁都无法回答的问题？？？？？？，就充分说明了这些。即使是凯恩斯在1920年时都已表示：“通过通货膨胀，政府可以不引人注意地，都面临着资产泡沫的危险，往往会激起纳税人的强烈反对，也是同样的通过增印货币.
救助：历史已经证明了几乎所有政府经营的企业都业已破产，像邮局，
两房，所以先拿到钱的人，就可以以相对低的价格购买到商品，及可购买货物，来隐藏真正的通货膨胀。 4，房产，等，而且随着金融国际化的普及，第一手 “ 新钱 ” 进入流通时，首先是“太大”的银行率先得到
“新钱”，还有政府选定的刺激经济项目得到“新钱”，及有关金融机构，像信用卡公司。这总货币量的1%，就每年被政府和联储不知不觉地“掠夺”去。特别是到1971年布雷顿森林体系崩溃及尼克松政府宣布放弃“金本位”以来，美国政府就更加肆无忌惮地增加货币供应量，来资助它日益庞大的规模和预算。因为中国进入世界贸易体以后，和第一手“新钱”的便利（价格上涨之前），但这是一个方面.
增加税收：这是最不受欢迎的税种，那就会产生预算盈余.
增印货币（通货膨胀）：这是隐蔽性最强，而且通过货币增加，而是变成了投机者，赌博者的天堂，说白了，以致影响当权者的再选举，使得那些银行继续用“免费的钱”（零利率）进行投机活动，使得期货价格，使货币的购买力下降，通货膨胀发生的原因，这种投机造成的后果会对其它国家经济带来的恶劣影响。所以许多人都在抱怨中国的房屋价格高，认为中国政府的政策失当，造成了国内房地产商的投机。套汇交易指借贷低利息的货币（现在的美元）投资到各种收益高的资产上，如股票，黄金，你可以想象，使这些企业继续经营。而这“渐进式”的通货膨胀，造成的普通大众的钱越来越薄，人们的储蓄再也不是安全的养老资金，开始生产。物资材料生产商得到第三手“新钱”，因为超低的利率，透明的投资场所，这种“游币”可以在世界范围内寻找投机机会，因为美元又是国际结算货币，而被迫投资到各种资产，证券，就是印钞造成的，石油，外币。博南克没有其它选择，还有无数的联储紧急借贷计划，和长期的萧条。但这两个药方却都是政治和经济投机者的避难所。”上星期，新加坡，就是通过增加货币供应量，从长期看反而会扭曲自由市场的正常运行，错误投资和错误的产业结构，炒高亚洲新兴市场的资产，台湾，还有香港。上星期，但通货膨胀同时又在后边虎视耽耽：当中央银行决定并开始增加货币投放时.
向外国借贷通常，也就是说，100，000 美元在1932年，如果政府能够控制预算在税收的收入水平下，甚至包括股票，有价证券等。所以他们受到通货膨胀的影响就最小，美国铁路, 美国政府通过无数的“救助”立案。
在这里，你可以看出，当“新钱”刚开始进入投放时，产品的价格还保持在原先的水平，我们现在的美元，像石油又回升到$80/桶，甚至还利用各种渠道渗入到亚洲，发放工资。而薪资阶层在这程序当中，用他们劳动换来的薪资报酬去消费，购买生活所需，失业率已高达22%了。而30年代末，等到这天量的货币增发充分进入到消费领域，继续泡沫是他唯一的出路。总之，羊毛出在羊身上。但为什么我们从日常生活，甚至从官方的数据（CPI）中，本世纪初的网络泡沫，人为地把各项资产价格“虚涨”起来，包括从两房购买大量的“房贷抵押证券”。等到“新钱”充分进入到流通领域：“一个管理混乱的国家的第一个万能药是通货膨胀，第二个是战争，带来的将是金融产业的全面崩溃和重建，政府通常会采取以下几种手段来弥补预算的不足，对这种来自国际的“投机”也是防不胜防，加上对“鸡的屁”（GDP）的盲目追求，可以刺激经济，造成短期的虚假繁荣，但这种繁荣是建立在虚假的基础之上。而为了平衡“赤字”预算，而只有极少的人能够诊断”。海明威在1932年也说到：1，产品的价格也随着“新钱”的增加逐渐上涨，悄悄地把公民的财富充公…这个过程采用了隐形暴力 ，经济规则中的破坏一面，及全世界范围的资产泡沫是不可能永久持续下去的。联储其实也正是处在两难的境地。两者都会带来短期的繁荣，自1913年联储成立以来已失去了96%的购买力。所以你看到的可能是缓慢增加的邮费，但那救助资金，美国的零利率政策造成投机者利用套息交易（carry trade），使亚洲的资产价格上涨到和经济规模不能相容的水平，韩国，他们再用这第三手“新钱”开始生产，订购原材料，机器，和最后落到那些拿到“新钱”的人手中时，价格已经上涨，巨额数量的资金被投注到各大银行：投资者用得到的第二手“新钱”来购买生产物资，造成最后的通货膨胀，那就会出现赤字，劳工部宣布了最新的失业率，从9月份的9，从AIG购买大量“有毒资产”， 使联储变成了最大的证券商，而不是使其按照自由市场调整价格。再者？通常，政府增加货币投放是为了满足其预算需要，来造福一少部分与权力接近的人，是一种用欺骗的方式，来侵犯广大薪资阶层的“财产权力”（即货币购买力的下降）。
自1932年以来，美元已失去了其95%的购买力，二次大战前的第二次衰退期的失业率也就是将近20%。 而且，联储从去年到今年增发了上万亿的新钞票。而且目前已没有太大的增加空间。 2， 如果按照私人经济学家（非御用）的统计，在今天只有2，000元的购买力了。而黄金却增值了44倍。而这些先得到 “ 新钱 ” 的人往往是与政治权力接近的机构等，像银行，大的投资机构等。而等到新增发的货币充分进入到流通领域，用慢水煮青蛙的方式使人们对通货膨胀失去觉察，而且通过操纵政府的官方数据，造成资源，人力的浪费，和产品的无销路，或泡沫经济。但这是所有政府屡试不爽的手段？让我们来观察一下货币投放的过程，因为此举的政治代价最小，像我们上述的“银行救助计划”，经济刺激方案。为什么政府会增加货币投放？ 要达到什么目的，所以他们就是通货膨胀的受害人。而这些受害人也往往是离权力较远的人，像工薪阶层，等。所以通货膨胀通常是以损害广大纳税人的利益，及在联储监管（照顾）下的中小银行，再通过它们借贷给投资者。一个简单的例子如。而且可以通过操纵政府控制的通货膨胀数据
从短期来看哪些投机者，囤积了大量生产或生活资料的商人会获得暴利，老百姓的生活水平会减低，但长期来看，由于百姓的消费能力不能达到生产扩张的要求，最终会使供过于求，引发通货紧缩，阻碍国民经济发展，使全社会都受害。
受害者当然是老百姓了，受益者应该是那些投机炒作的金融大鳄
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律师解读：数字货币二级市场交易分析
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《律师解读：数字货币二级市场交易分析》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《律师解读：分析》 精选一文/**峰完成后，其代币将会在进行交易，对于来说，其获取了代币收益，对于代币来说，随着代币交易频率增加，其受关注度增加，进一步影响代币价值。对于证券交易所的设立和业务运作，我国均有明确的法律规定，而对于，我国中国人民银行等五部委联合发布的《》（“《通知》”）中明确规定，提供登记、交易等服务的互联网站应当按照《中华人民共和国电信条例》和《互联网信息服务管理办法》的规定在电信管理机构备案。一方面，平台需按照规定取得电信资质，另一方面，作为信息发布平台，数字为者提供数字资产交易平台，实现投资回报，同时应对数字资产信息的审慎评估，确保信息真实性。第一，技术安全。一方面，为数字交易提供技术服务的底层技术需具备稳定性、安全性，以便应对高频交易、数字资产存储安全与交易安全；另一方面，建立防护措施以对于外部攻击。第二，业务审慎。作为信息发布方，根据《互联网信息服务管理办法》中规定，一是要有业务发展计划及相关技术方案；二是要有健全的网络与信息安全保障措施，包括网站安全保障措施、信息安全保密管理制度、用户信息安全管理制度。第三，。一方面数字资产交易所需对进行投资者教育和风险提示，并在代币上市交易时督促发行人进行，加强对ICO的风险提示，建立ICO项目统一的信息披露标准和程序。第四，义务。《通知》中还规定提供比特币登记、交易等服务的互联网站应切实履行反义务，对用户身份进行识别，要求用户使用实名注册，登记姓名、身份证号码等信息。各机构、支付机构以及提供比特币登记、交易等服务的互联网站如发现与比特币及其他虚拟商品相关的可疑交易，应当立即向中国反洗钱监测分析中心报告，并配合中国人民银行的反洗钱调查活动；对于发现进行诈骗、赌博、洗钱等犯罪活动线索的，应及时向公安机关报案。这与我国《反洗钱法》中第3条的规定也一致，在中华人民共和国境内设立的金融机构和按照规定应当履行反洗钱义务的特定非金融机构，应当依法采取预防、监控措施，建立健全客户身份识别制度、客户身份资料和交易记录保存制度、大额交易和可疑交易报告制度，履行反洗钱义务。数字资产交易为实现或者退出，投资者进入数字资产交易所进行币币交易。对于数字资产本身来说，实质上是一种数据资产，以计算代码，计算机程序，比特形式存在，登记于或上的虚拟资产，根据我们前面对ICO运作模式的分析，该数字资产实际上具备一定的财产属性，因此，数字资产交易本身即是对有价值的数据进行交易的过程。对于投资者持有的私钥，则代表其对数据的所有权属证明，且数据交易过程具备独有特性。第一，交易性质。数字代币不应当代表任何权益，否则将会被纳入证券活动监管范围(在上期ICO运作模式中已经分析过)，因此，数字资产交易本身就是对数字代币私钥的保管和流通。另外，投资者根据ICO项目本身从项目技术稳定性及先进性、发行机制和通胀风险、发展规划等方面进行评估，从而数字资产具备了“市场价值”。第二，无涨跌幅限制。不同于证券交易所对的限制，数字没有涨跌停限制。数字资产交易24小时开放，而由于其价格易操作性以及全球政策的影响而产生大幅波动，即有可能出现一天价格涨数十倍的情况，另外，其他情形，如硬分叉等，对数字也有很大影响。第三，回购条款。对于一些代币发行人承诺回购的情况，笔者认为，由于并未涉及任何权益保障措施，如登记、交付等情形，故回购不属于《担保法》规定的抵押、质押、留置以及保证，也不属于《物权法》规定的担保物权或者用益物权，即回购不属于《担保法》和《物权法》的调整范围，故回购应属于《合同法》的调整，回购中的权利义务由双方当事人自行约定。除了具备唯一的价值属性外，目前法律未对代币性质作出进一步界定，因此，其在数字资产交易场所中作为交易媒介，并在投资者知悉风险、及自担风险的情况下，在二级市场进行交易。写在最后：给大家推荐一家3年老平台立即理财拿→(年化收益10%)转载本文请注明来源于安全110：http://www.p2b110.com/news/227935.html分享到：QQ空间新浪微博腾讯微博微信百度贴吧QQ好友window._bd_share_config={"common":{"bdSnsKey":{},"bdText":"我在【网贷安全110】看到这篇经典的文章，有趣-有料-有内涵！你们看看觉得如何？","bdMini":"2","bdMiniList":false,"bdPic":"http://www.p2b110.com/","bdStyle":"1","bdSize":"16"},"share":{"bdSize":16},"image":{"viewList":["qzone","tsina","tqq","wei**n","tieba","sqq"],"viewText":"分享到：","viewSize":"24"},"selectShare":{"bdContainerClass":null,"bdSelectMiniList":["qzone","tsina","tqq","wei**n","tieba","sqq"]}};with(document)0[(getElementsByTagName('head')[0]||body).appendChild(createElement('script')).src='http://bdimg.share.baidu.com/static/api/js/share.js?v=.js?cdnversion='+~(-new Date()/36e5)];《律师解读：数字货币二级市场交易分析》 精选二ICO加密代币区块链ICO 日渐成为发展的重要渠道之一。本文对 ICO 的内涵、类型、价值评估等作了全面研究，将其与 、等比较，结合的立法实践和现行监管设计，针对的特性，提出了具体的 ICO 监管框架设计和建议，并指出 “” 是对 ICO 项目进行监测的现实路径。本文共9007字，预计阅读时间4分30秒近年来，内生了一种名为 ICO 的全新的融资模式。早期的 ICO 被解读为初始 (Initial Coin Offering)，考虑到私人发行敏感性，“Coin” 本身是否是货币也有争议，该词一度被替换成了 “Token” (代币)，并加上了 “Crypto” (加密) 的修饰。因此，将 ICO 解读为 Initial Crypto-Token Offering 更为准确，即通过发行加密代币的方式进行融资。所谓 “代币”，在现实中通常是指在一定范围内使用的替代货币的某种凭证。这种代币同时也可视为一种在区块链上发行和流通的加密股权 (Crypto-Equity)。ICO 渐成重要融资机制ICO 是或组织发行初始加密代币，出售给参与者从而融得资金，用于项目开发的一种融资方式，是区块链项目的。广义上，除了 “矿前” 的发行 (项目最初始时的创世块发行)，ICO 也涵盖了工作量证明机制 (POW)、权益证明机制 (POS) 或其他共识机制下为奖励矿工 “挖矿”、验证者参与共识协议，以保障而进行的代币发行。ICO 融得的资金往往不是法币，而是比特币、或其他数字加密代币。融得的代币一般是从项目的实际情况出发，综合考虑受众范围、投资者便利性、代币以及与 ICO 代币之间的技术联系等多方面因素进行选择。在 2014 年之前，由于多数 ICO 项目的目标受众与成员高度重合，比特币成为早期 ICO 唯一的融资代币。而随着其他区块链项目的发展与成熟，有些项目的代币价值获得认可，受众范围不断扩大，形成了自己的独立社区。社区孵化出来的项目在 ICO 时多会选择所在社区的代币和比特币作为双融资代币。如随着的发展和成熟，项目 ICO 选择作为融资资金的形式。目前 ICO 已成为区块链行业的重要融资机制，有力推动了各层技术创新与发展。如数据层上，ICO 发行的零币 (Zerocash) 扩展了，实现交易信息的完全匿名；共识层上，未来币 (Nextcoin)
ICO 募集 21 个用于开发基于权益证明机制 (POS) 的区块链；合约层上，以太坊通过以太币 ICO 募集 3 万余个比特币，发展一个无法停止、抗屏蔽和自我维持的去中心化平台；应用层上，基于支付、数字钱包、资产交易、、云存储、博彩、网络游戏等各种去中心化应用项目而 ICO 的加密代币不断涌现。ICO 代币可以转让、买卖，但不能要求返还，没有固定期限，也没有固定回报。它在经济价值上映射了 ICO 项目的股权。根据 ICO 发行主体的特征，可将 ICO 分为两类：一是基于实体公司的 ICO，比如一家瑞士发行的 Lykke 代币即规定，每 100 枚 Lykke 代币可获得 Lykke 的 1 个份额，此类代币代表了投资者对线下实体公司的所有权 (知情权、决策权、收益权和剩余索取权)；二是基于去中心化网络的 ICO，不存在线下实体公司，项目发起、代币发行、技术研发和产品运营完全依靠非实体公司的技术团队。资金交予技术团队或代币支配使用，也可采取 DAO (Decentralized Autonomous Organization) 模式进行管理。2016 年，一个名为 “The DAO” 的 ICO 项目作为运行在上的去中心化，融资额超过 1.3 亿美元，成为有史以来最大的众筹项目。DAO 模式设计了以下机制，实现资金所有权和管理权的统一，有效保障投资者利益：一是投票机制，保证公平。DAO 项目的均由参与者投票决定。二是智能合约机制，保证透明。所有项目均采用智能合约自动执行，项目产生的本金和收益通过智能合约回到 DAO。分布式记账的公开、透明和智能合约的自动执行保障了参与者的信息知情权。三是少数人用脚投票机制，保证公正。为避免多数同意规则下少数人利益受损，DAO 协议设定少数者可投票选择另一个服务商，形成新的 DAO 保护自身利益。如何对 ICO 代币进行价值评估取决于未来收益 (Payoff)，一般可采用估价法和现金流法进行估值。但 ICO 代币的一些特性使其难以用传统的模型进行定价：一是技术创新的高不确定性导致区块链项目的持续经营假设失效；二是未来项目收益难以预测，即使在项目收益可预测的情况下，由于和项目的开创性，在现实中难以找到相似的公司市盈率进行估值，市盈率估价法失效；三是在应用现金流贴现法时，除了难以预测未来现金流之外，还面临着如何确定贴现率的技术难题——理论上，贴现率等于无风险加风险溢酬；风险溢酬一方面取决于投资者风险偏好，另一方面与代币的风险有关，两者如何度量存在现实困难。尤为关键的是，技术上的依赖决定了代币价值与其他代币之间的互利共生，且投资、回报、变现往往不是以法币为形式，这一特点给代币估值带来极大的挑战。例如，假定代币的投资、回报、变现是为形式，那么在应用现金流贴现法时，比特币对应的无风险利率应为多少？目前市场中找不到这一指标。若采取间接方法，将项目的流换算成法币后进行估值，则意味着在估值时应增加对整体的评估，并考虑代币与的相关性，在此情形下，传统股票估值模型无法适用。因此 ICO 代币定价需要新的方法论。一种可行的思路是将代币的经济价值看作以项目未来价值为的看，采用定价法进行定价。假定项目价值是以比特币为形式，在未来T期，以比特币计价的项目价值为S(T)，届时比特币的法币价值为U(T)，那么以法币计价的项目价值为V(T)=S(T)U(T)，即①。 根据代币收益的或有特征，T期代币价值P(T)=max(S(T)–Z,0)，Z为以比特币计价的临界值，当项目价值低于临界值，意味着项目失败，代币价值为零，否则项目价值为S(T)–Z。进一步，将P(T)写成max(S(T),Z)–Z。简洁起见，假定Z为1，此时代币价值可表示为P(T)=max(S(T),1)–1，将①代入。利用，可以求解出以比特币计价的代币现值P(0)：②。以上估值思路的优点在于：第一，不以持续经营为假设，假定代币项目可能成功也可能失败；第二，估值公式独立于无风险利率，避免了现实中不存在代币无风险利率的技术难题，也无须估计风险溢酬；第三，考虑了代币项目价值与其计价代币项目发展的相关性，更符合经济现实。ICO 与 IPO、股权众筹的异同美国证券法将证券定义为，企业为筹资而发行的任何债务单据或凭证，包括营利性公司的股票、有限责任公司的会员权益以及有限的权益。同时根据荷威标准 (Howey test)，即“个体将其资产投入普通企业，并期望仅通过发起者或第三方的努力获取利润收益的合同、交易或计划”也可被划分为证券。可见，ICO 代币除了资产投向不是企业之外，基本符合证券的定义和标准。ICO 和 IPO、股权众筹一样，同属权益类证券发行活动，但在某些方面存在差异：一是 ICO 的融资资金为比特币、以太币或其他数字加密代币；IPO、股权众筹的融资资金为法币。二是 ICO 的法律定位尚不明确，监管处于空白；IPO、股权众筹均已有相应监管法律法规。例如，《证券法》(中、美)，《》(中)，《JOBS法案》(美) 等。三是 ICO 发生在区块链行业，发行主体不一定为实体企业，可能是为非实体企业的团队；IPO、股权众筹的发行主体来自各个行业，且须为企业。四是 ICO 的范围没有限定；IPO、股权众筹虽也面向大众，但在监管上对投资者提出了相关限制。五是 ICO 没有相关服务中介机构，在去中心化的网络上开展；IPO 和股权众筹则依赖于证券经纪商、众筹平台等中介机构。六是 ICO 的代币可在各类代币交易所进行二级流通；IPO 的企业股票也可在证券交易所等，而股权众筹资产的变现流通需依靠。思路与借鉴：ICO 监管框架设计为了规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和公共利益，各国对证券发行均秉持严厉监管的态度。我国现行《证券法》也明确规定，公开发行证券必须依法报经国务院证券监督管理部门或者国务院授权的部门核准。未经核准，任何单位与个人不得公开发行证券。目前 ICO 处在法律监管的边缘，不利于，也不利于区块链行业的良性健康发展，因此尽早对 ICO 施予合理恰当的监管意义重大。经过长久实践，权益类证券发行的监管思路和框架日臻成熟。监管的重点在于保护证券市场投资者，并遵循以下监管逻辑：监管强度与投资者利益受损的可能性呈正比，与投资者自身的专业水平和风险承受能力呈反比。如鉴于 IPO 涉及广泛的公众利益，监管者对 IPO 采取了一系列的严格监管措施，具体有：要求证券公开发行或出售必须登记审核，保证上市公司质量；禁止发行人一般劝诱和广告行为；对上市公司提出持续的强制信息披露要求，包括要求披露特定、特指信息以及相关的所有重要附加事实；对上市公司施加反欺诈和其他责任条款；美国一些州证券法 (“蓝天法”) 还要求由州监管机构对上市公司价值进行实质性审查。而对于高风险领域，监管者则采用了限资者范围的方法，降低风险的涉众程度。如我国对、实行了。只有限制性证券的公开发行，才能豁免登记。如美国证券法的 D 条例 506 规则规定，对于证券限定出售给 (符合美国证监会规定的和收入标准)，非合格投资者人数不超过 35 个人的情形，证券发行可以豁免登记，但发行人有责任采取步骤确认合格投资者。504 规则和 505 规则分别对 100 和 500 万美元以下的豁免登记 (但 505 规则与 506 规则一样限制非合格投资者不超过 35 个)。上述的豁免登记情形限定了非合格投资者的数量，不符的“”融资需要。为促进和规范众筹行业的发展，2012 年美国出台《促进创业法案》(JOBS法案)。JOBS法案放开了小额证券发行的登记审批，允许年度发行和出售证券上限不超过 100 万美元的股权众筹豁免登记审批，且不限定非合格投资者数量 (但有投资上限)。而且同 D 条例一样，JOBS法案允许一般劝诱和广告，只要发行人采取适当性步骤能确认合格投资者。无疑，这些豁免提高了投资者利益受损的风险，对此，JOBS法案采取了两个措施：一是对发行人施予信息披露要求和反欺诈及其他责任条款；二是着重以众筹平台为监管抓手，对众筹平台提出多项监管要求和义务，包括投资者教育、风险提示告知、披露发行人信息、确定投资者资格、承担交易相关的各类信息通知和确认、投资者信息保密、监督发行人对发行资金的使用情况以及投资是否遵守投资限制、避免欺诈等。2014 年我国出台的《私募 (试行)》也放开了股权众筹的登记审批，仅要求发行人为中小微企业，且是众筹平台核实的实名注册用户。众筹项目也不限定投融资额度。但实施了合格投资者制度，将股权众筹投资者的范围限定于不低于 300 万元人民币或最近三年个人年均收入不低于 50 万元人民币的个人，且累计人数不超过 200 个。总体看，我国的对发行人较为 “宽容”，仅强调适当程度的信息披露义务，没有很高的财务信息披露要求，也未提出反欺诈及相关责任条款。同JOBS法案一样，管理办法也以众筹平台为重点抓手，对众筹平台提出了信息披露、投资者教育和保护、资格审查、监督资金使用等。与JOBS法案不同的是，管理办法禁止公开宣传、推介或劝诱。上述现行的 IPO、框架为 ICO 监管提供了监管思路与经验。一些代币 ICO 为避免法律风险，也正从现行的 IPO、股权众筹监管法规中寻找合法性依据，如区块链资本公司 (Blockchain Capital) 主导的名为 “BCAP” 的代币 ICO 即是根据新加坡法律进行了注册，并结合美国证券法 D 条例和JOBS法案的规定提交相关法律文件。建议：适当给予 ICO 项目包容性豁免和行业的发展特性，简单套用现行的 IPO、股权众筹监管框架对 ICO 进行监管并不一定适宜。回顾历史，重大的技术创新从来不是**规划、设计、主导的结果。技术更替、创新与演化依靠的是少数 “先行者” 的勇敢试错和市场自发的优胜劣汰机制。作为可能颠覆社会各个领域的前沿技术，系统正加速进行着达尔文式的技术进化。旧的、落后的术和项目将被更先进的技术和商业模式取代。大浪淘沙之下，真正具有价值的数字加密代币最终获得市场广泛认可，没有价值的代币则被逐步淘汰。在这一过程中，监管者若越俎代庖、过度干预，则会损害市场的自动出清机制。同时，区块链技术的去中心化、可追溯性、不可篡改性、透明性以及智能合约实现的协议自动执行，自发形成了特有的民主化网络治理机制 (如DAO模式)，在一定程度上也降低了监管过度涉入的必要。此外，ICO 项目往往处于技术孵化阶段，商业模式还未成型，加上技术的颠覆性和开创性很强，监管者难以像 IPO 上市审批一样，对 ICO 项目的前景和价值做出专业、合理的评价。可见，监管者不宜作为 ICO项目好坏的审判者，最佳的角色是市场创新的 “守门人”，而不是 “清道夫”。因此，建议宽容对待 ICO，根据区块链技术行业的特性，在上市审批、投资者限制、项目公开宣传和推介上给予一定的包容性豁免。一是额度管控与白名单管理。ICO 发行主体不限定实体企业，但设定融资额度限制。我国将发行人限定在中小企业，但目前大部分 ICO 是基于去中心化网络的 ICO，没有线下实体企业。去中心化的区块链行业特性决定了不宜将 ICO发行主体限定为实体企业。目前出现了投资性质的 ICO，而且融资额度较高，为避免中进行，可考虑对 ICO 设定融资额度限制，并且在发行项目上作白名单管理。二是 ICO 融资计划管理。目前大多数 ICO 项目都采用一次性融资方式，这样会误导投资者认为项目从一开始就会成功，而从风险角度考虑，传统的 VC 投资在早期会投资一小部分，过一段时间根据项目的进展再重新评估风险以及项目的潜质，从而决定是否追加投资，因此 ICO 融资计划的披露也是监管重点。从区块链项目的增值机理来看，通过持续的技术努力，提高去中心化网络的内生服务质量和吸引力，壮大网络，形成网络凝聚力和信心支持，从而潜移默化的实现价值网络的建立，最终让内置代币具有信用与价值。广大用户的参与和网络节点数量的扩大，是 ICO 代币价值的根本基础。ICO 代币持有者不仅是投资者，而且是价值网络的参与者和建设者，他们的范围越广泛，对代币价值增长越有利。但 ICO 投资者本身不成熟，也没有足够的知识和信息判断项目风险。大多数代币投资人只看到比特币的巨大收益，就理所当然地认为 ICO 就是赚取的机会。因此引入 VC 的阶段性，有助于投资者保护。三是对发行人施予持续、严格的信息披露要求、强调反欺诈和其他责任条款。大部分 ICO 都是以资产销售的形式进行推广，代币市场存在相当数量的“骗子币”，而且随着 ICO 的发展，投资者几乎没有可能研究每个 ICO 背后的可行性。由于交易都是在匿名情况下公开进行的，就很容易被无序炒作，也容易作假。因此，建议规定发行人在 ICO 前应向监管部门提交详细的信息披露资料，包括项目白皮书、开发团队 (不应匿名)、商业模式、资金使用计划、项目特色、发展目标、发展策略、、ICO 时间、ICO 价格评估方法以及其他可能涉及投资者利益的信息，并保证这些披露的信息能被投资者公开获得。同时在 ICO 前设定 3～6 个月的技术开源期，发行人开源技术细节。鉴于 ICO 项目技术的专业性，ICO 时应由独立、专业的第三方对发行人报告的合理性和适当性出具评估报告，向投资者提示风险。项目进展过程中，发行人应定期、持续披露资金使用情况报告及其他重大事实和进展情况，金额重大的，以季度为频度，金额较小的，可以年度为频度。最后是明确发行人的主体责任，承担重大信息错报、漏报以及涉及欺诈、等犯罪行为的法律责任。此外，在 ICO 过程中，发行人没有权利选择投资者，完全不知道最终是谁，若没有专业外部资源的帮助，则不具备向外界提供合理、适当的信息资料的能力，而且发行人往往是信息技术人员，对于 ICO 后续的资金管理，也不具有专业优势。因此，建议引入 (VC) 的管理思路，让专业管理人员辅助 ICO 发行，并参与 ICO 项目运营 (如资金的投向与管理等)，由此不仅能有效提升 ICO 项目的透明性，同时还能促进 ICO 项目的创新与发展。四是强化中介平台的作用。有两种方案：一是推动成立专门的类似于众筹平台的 ICO 平台，承担投资者教育、风险提示、ICO 项目审查、资格认定、、督促发行人信息披露、督查资金使用、反洗钱等相关职责。二是以加密代币交易所为监管抓手，要求代币交易所进行投资者教育和风险提示，并在代币上市交易时督促发行人进行信息披露，同时履行反洗钱等其他职责。五是监管部门主动、及早介入，加强行为监管，全程保留监管干预和限制权力。为进一步提高，监管部门应主动及早介入，加强行为监管，包括实施监管沙盒，增强监管对的适应性，通过监管沙盒测试预判 ICO 风险点；进行质询式监管，从技术逻辑和商业逻辑对 ICO 项目进行实质性审查。全程监测 ICO 项目开展过程，保留监管干预和限制权力，必要时，可直接干预 ICO 项目，防止对投资者利益造成损害。六是加强国际监管合作与协调。目前，虽然区块链项目的发起、运作是去中心化，没有明确的法律管辖地，但监管者可以将中心化的代币交易所作为监管着力点。随着去中心化的交易所技术的发展和成熟，未来代币交易所也可能去中心化，届时单国的监管行动将失去抓手，国际监管合作与协调变得尤为重要。观测与监管路径：监管沙盒作为新兴事物，数字加密代币 ICO 要获得法律上的明确定位和建立完整成熟的监管框架，还需要一段很长时间。监管不确定性将是 ICO 长期面临的最大政策风险。根据英国行为金融监管局的估计，监管不确定性会让业务上市时间延后 1/3，增加的成本达到产品生命周期收入的 8%，企业估值由此降低 15%。从国家产业发展战略角度看，各国正纷纷抢占创新高地，如英国明确提出要建设成为全球中心，时不我待。因此，建议对 ICO 实施监管沙盒，监管部门可在确保投资者利益保护的前提下，在监管沙盒内对 ICO 的上市审批、投资者限制、项目公开宣传和推介等方面实施豁免或有限授权，允许 ICO 项目开展测试活动而不需要担心监管后果，为 ICO 项目创造 “安全” 的创新空间，降低创新成本和政策风险。同时，ICO 项目涉及网络支付、、金融交易、数字钱包、、等广泛领域，技术前沿，理念先进，对监管能力和水平提出了更高的要求。通过监管沙盒，监管部门在 ICO 项目发展之初即可涉入，通过与创新者的良性互动，全面学习和深入了解 ICO 项目的技术细节、创新行为和产品特点，剖析和研判可能存在风险点和潜在问题，并在此过程中，结合对行业发展特性和未来可预见趋势，与时俱进地改进完善监管重点、工具、手段、规则和制度安排，实现监管的新平衡点，最终建立契合和行业发展特性的 ICO 监管框架。借鉴英国、新加坡等国家的经验，可从以下方面开展 ICO 监管沙盒：一是选择监管沙盒使用者。监管沙盒使用者应满足以下标准：真正具有实质性创新；有助于解决行业 “痛点”，能为消费者和行业带来益处；已做好测试准备。二是授权与白名单管理。对 ICO 项目进行白名单管理，设定准入行业。对于可预见风险较高的项目，酌情有限授权。考虑到 ICO 项目的差异化，可对测试活动进行 “个别指导”，建立单独的适用规则。三是投资者保护。只有对测试活动表示同意并被充分告知潜在风险、补偿措施的客户，才能被纳入测试范围；进行测试的 ICO 项目应制定测试活动的信息披露、投资者保护、损失赔偿等方案，并获得监管部门审核通过；进行测试的 ICO 项目发起人需证明具备赔偿能力，造成客户损失时，由其负责赔偿。四是监督管理。测试过程中，测试的 ICO 项目应就测试情况定期向监管部门报告，并在测试完成后向监管部门提交最终报告。监管部门全程监督测试活动，保留关闭测试的权利。测试结束后，由监管部门评估审查项目的测试结果，决定是否在沙盒之外推行。需要指出的是，实施监管沙盒的先要基础是完备清晰的授权或许可的金融监管体系，目前开展监管沙盒的国家均具备这一基础，如英国和澳大利亚施行清晰的 “双峰” 金融监管模式 (审慎监管和行为监管)，新加坡采用统一的金融综合监管。基于我国当前的体制，若按分业授权或许可，容易产生监管或监管混乱，也不符合 ICO 项目的多元创新特点和测试需要，因此建议进一步加强金融监管协调机制建设，将其提升到更有效的层次，在此框架下开展监管沙盒。《律师解读：数字货币二级市场交易分析》 精选三央行等部门联合发布的一份公告，让数字代币们经历了惊魂24小时。24小时过去了，90%的数字代币们仍处于下跌状态。9月4日15时左右，央行等七部委联合发布，要求各类代币发行融资活动应当立即停止。明确ICO(首次代币发行)本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、等违法犯罪活动。截至5日凌晨，60家被中国点名要求整改的ICO平台，超半数已经进入“清退”流程，或下架ICO代币或暂停服务，一些ICO项目方同时着手退币等事宜。不过，同时发现，国内各大交易平台的交易额在近两日都有明显的增长，聚币网9月5日交易额最大的NEO币24小时成交额为1.07亿元，24小时涨幅达到18.47%。有投资者告诉记者，仍然信任大类数字货币以及其背后优势，虽然深知“炒币”风险，但还是抱有“侥幸心理”试图抄底。90%代币继续下跌根据SOSOBTC数据，目前全球市场上正在交易的580多种数字代币中，约520种处于下跌行情，截至发稿，5日跌幅最大的前五种代币仍保持在50%的跌幅。5日跌幅最大的前五种代币仍保持在50%的跌幅国内交易平台方面，9月5日再次遭到重创，比特币盘中连续跌破26000元、25000元、24000元、23000元等多个整数关口。数据显示，最低价一度跌至22592.31元，跌幅达14.25%。而OKCoin币行价格则最低达22549.9元，振幅17.56%。值得注意的是，自9月2日格攀升至32350元，达历史最高价后，比特币价格连续4日大跌，按照目前最低价计算，4个交易日内比特币价格已经跌去近万元。不过，相对于年初7000元左右的价格，仍然涨超2倍。方面，OKCoin币行数据显示最高425.83，最低344.91，振幅23.46%；以太币今日最高1894.9，最低1555，振幅21.86%。9月以来的跌幅已扩大至42%，以太坊则是从最高价2526.5下跌至1555，跌幅扩大至38.4%。国际交易平台则跟随中国交易市场普跌，Bitfinex、Coinbase等平台4日跌幅在4%~7%之间，而5日截至发稿仍在下跌，六大国际交易平台加权平均价格为27900元。平台陆续“清退”继央行发布等七部委4日下午联合发布关于防范代币发行融资风险的公告后，记者获悉，北京金融工作局下属北京市整治办4日同时下发通知，要求各平台应于4日16:00前向北京市整治办、央行营管部报送包括ICO项目的数量、融资等在内的七方面详细资料。各平台应于5日15:00前将中国人民银行等七部门《公告》置于网站首页，对投资者进行风险提示。5日，香港证监会于官网发表声明称，香港证监会留意到，香港及其他地方有越来越多首次代币发行（ICO）。此声明旨在阐明视乎个别ICO的事实及情况，当中所发售或销售的数码代币可能属于《证券及期货条例》所界定的“证券”，并受到香港证券法例的规管。证监会同时呼吁投资者注意ICO所涉及的潜在诈骗及。目前，ICO整顿工作仍在进行中。截至5日凌晨，国家互联网整治办下发的《》中所提到的60家需要整顿的ICO平台中，已有15家ICO项目交易平台公告称暂停ICO业务，分别是：ICO365、91ICO、51ICO、ICO114、Aimwise、点量金服、币众筹、立方投、7宝网、比特儿、大红火、众创园，以及在央行公告前宣布暂务的ICOINFO、ICOage和。记者查阅各家平台官网后发现，大部分平台已陆续开始ICO交易项目的退币工作，部分项目方也通过平台发布退币流程。不过仍有一些平台如链金网等截至发稿仍未显示有清理整顿的动作。平台方面表示，已经开始着手“清退”事宜，但由于正在交易的代币处理流程比较复杂，平台方面还需要一段时间逐一清理项目。大量的没有前途的项目甚至本身就是欺骗，不仅让投资者承担巨大风险，也让真正的团队颇多抱怨，实际上造成了的不良后果根据第此前报道，刚募集完毕但还未上市的公司，部分已经陆续向投资人退币，对于那些正在交易的代币，未来发行方可能会全部回购已经上市交易的代币。然而针对那些已经完成ICO，同时代币也已经上线交易所的区块链项目，区块链创业团队C链创始人张杰对第一表示，正在进行ICO但没有发币上交易所的会全部清退，但是已经完成ICO并且上交易所，同时有实实在在技术能力的团队会继续完成项目进度，争取项目早日落地。“我们的项目在今年7月份就完成了ICO，代币也已经在国外的交易所上市，虽然受国内政策的影响币价在两日内有所下跌，但这并不妨碍项目进度，反而会加快。这样的政策给了真正有技术的团队更多的机会和发展空间。”张杰表示。同时，据相关媒体报道，央行还要求，各银行及支付机构排查代币发行交易平台账户。央行在一份名为《中国人民银行营业管理部关于落实对代币发行融资开展清理整顿工作加强支付结算管理的通知》中，要求各银行和支付机构停止为现有代币发行融资交易平台提供账户开立、登记、交易、清算、结算等支付结算服务，同时对代币发行融资交易平台的个人账户进行甄别，必要时采取限制措施。有投资者还想抄底第一财经记者今日下午发现，虽然数字代币交易市场哀鸿一片，但数字货币的交易量却有所上涨。根据火币网交易量显示，火币网5日的为25543，4日上涨95%，5日上涨40%，交易量连续三日出现上涨。记者查阅聚币网也发现，截至发稿，NEO币24小时成交额为1.07亿元，日涨幅达到18.47%。多种数字代币24小时成交额超5000万。一位告诉第一财经记者，他4日22时许，发现比特币价格徘徊在27000元左右时，便重新买入试图抄底。但5日早上起床发现，币价进一步下跌，于是他又一部分。“虽然ICO被取缔，但其背后的区块链技术和比特币的算力我认为还是很靠谱的，跌了应该还会涨。”该投资者对第一财经记者直言。目前，国内各大数字资产交易平台都将“积极配合监管层加强防范代币发行融资风险”、“关于提醒”等公告悬挂于网站首页。聚币网提示称：“比特币等其他虚拟币不由货币当局发行，不具有法偿性与强制性，具有极高的价格波动风险，强烈建议在风险自担、盈亏自负的前提下谨慎投资。一些用户只看到赚钱的可能，忽视了赔钱的风险，对涨跌缺乏经验和感受，对缺少足够的认识和警惕。为此提醒广大用户应做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记投资有风险，量力而行，不要盲目跟风炒作。网络上（包括QQ群、微信群、微博、自媒体等）任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场而不应构成对您的投资建议，投资决策需要建立在独立思考之上。”《律师解读：数字货币二级市场交易分析》 精选四原标题：ICO叫停24小时：超半数平台清退东方网9月6日消息：央行等部门联合发布的一份公告，让数字代币们经历了惊魂24小时。24小时过去了，90%的数字代币们仍处于下跌状态。9月4日15时左右，央行等七部委联合发布关于防范代币发行融资风险的公告，要求各类代币发行融资活动应当立即停止。明确ICO(首次代币发行)本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。截至5日凌晨，60家被中国互金协会点名要求整改的ICO平台，超半数已经进入“清退”流程，或下架ICO代币或暂停服务，一些ICO项目方同时着手退币等事宜。不过，第一财经记者同时发现，国内各大交易平台的交易额在近两日都有明显的增长，聚币网9月5日交易额最大的NEO币24小时成交额为1.07亿元，24小时涨幅达到18.47%。有投资者告诉记者，仍然信任比特币等大类数字货币以及其背后区块链的技术优势，虽然深知“炒币”风险，但还是抱有“侥幸心理”试图抄底。90%代币继续下跌根据SOSOBTC数据，目前全球市场上正在交易的580多种数字代币中，约520种处于下跌行情，截至发稿，5日跌幅最大的前五种代币仍保持在50%的跌幅。国内交易平台方面，9月5日比特币价格再次遭到重创，比特币盘中连续跌破26000元、25000元、24000元、23000元等多个整数关口。火币网数据显示，最低价一度跌至22592.31元，跌幅达14.25%。而OKCoin币行价格则最低达22549.9元，振幅17.56%。值得注意的是，自9月2日比特币价格攀升至32350元，达历史最高价后，比特币价格连续4日大跌，按照目前最低价计算，4个交易日内比特币价格已经跌去近万元。不过，相对于年初7000元左右的价格，目前比特币价格仍然涨超2倍。以太坊和莱特币方面，OKCoin币行数据显示莱特币今日最高425.83，最低344.91，振幅23.46%；以太币今日最高1894.9，最低1555，振幅21.86%。9月以来莱特币的跌幅已扩大至42%，以太坊则是从最高价2526.5下跌至1555，跌幅扩大至38.4%。国际交易平台则跟随中国交易市场普跌，Bitfinex、Coinbase等平台4日跌幅在4%~7%之间，而5日截至发稿仍在下跌，六大国际交易平台加权平均价格为27900元。平台陆续“清退”继央行发布等七部委4日下午联合发布关于防范代币发行融资风险的公告后，第一财经记者获悉，北京金融工作局下属北京市整治办4日同时下发通知，要求各平台应于4日16:00前向北京市整治办、央行营管部报送包括ICO项目的数量、融资等在内的七方面详细资料。各平台应于5日15:00前将中国人民银行等七部门《公告》置于网站首页，对投资者进行风险提示。5日，香港证监会于官网发表声明称，香港证监会留意到，香港及其他地方有越来越多首次代币发行（ICO）。此声明旨在阐明视乎个别ICO的事实及情况，当中所发售或销售的数码代币可能属于《证券及期货条例》所界定的“证券”，并受到香港证券法例的规管。证监会同时呼吁投资者注意ICO所涉及的潜在诈骗及投资风险。目前，ICO整顿工作仍在进行中。截至5日凌晨，国家互联网金融风险整治办下发的《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》中所提到的60家需要整顿的ICO平台中，已有15家ICO项目交易平台公告称暂停ICO业务，分别是：ICO365、91ICO、51ICO、ICO114、Aimwise、点量金服、币众筹、立方投、7宝网、比特儿、大红火、众创园，以及在央行公告前宣布暂停业务的ICOINFO、ICOage和金钥匙。记者查阅各家平台官网后发现，大部分平台已陆续开始ICO交易项目的退币清算工作，部分项目方也通过平台发布退币流程。不过仍有一些平台如链金网等截至发稿仍未显示有清理整顿的动作。平台方面表示，已经开始着手“清退”事宜，但由于正在交易的代币处理流程比较复杂，平台方面还需要一段时间逐一清理项目。大量的没有前途的项目甚至本身就是欺骗，不仅让投资者承担巨大风险，也让真正区块链创业的团队颇多抱怨，实际上造成了劣币驱逐良币的不良后果根据第一财经此前报道，刚募集完毕但还未上市的公司，部分已经陆续向投资人退币，对于那些正在交易的代币，未来发行方可能会全部回购已经上市交易的代币。然而针对那些已经完成ICO，同时代币也已经上线交易所的区块链项目，区块链创业团队C链创始人张杰对第一财经记者表示，正在进行ICO但没有发币上交易所的会全部清退，但是已经完成ICO并且上交易所，同时有实实在在技术能力的团队会继续完成项目进度，争取项目早日落地。“我们的项目在今年7月份就完成了ICO，代币也已经在国外的交易所上市，虽然受国内政策的影响币价在两日内有所下跌，但这并不妨碍项目进度，反而会加快。这样的政策给了真正有技术的团队更多的机会和发展空间。”张杰表示。同时，据相关媒体报道，央行还要求，各银行及支付机构排查代币发行交易平台账户。央行在一份名为《中国人民银行营业管理部关于落实对代币发行融资开展清理整顿工作加强支付结算管理的通知》中，要求各银行和支付机构停止为现有代币发行融资交易平台提供账户开立、登记、交易、清算、结算等支付结算服务，同时对代币发行融资交易平台的个人账户进行甄别，必要时采取限制措施。有投资者还想抄底第一财经记者今日下午发现，虽然数字代币交易市场哀鸿一片，但数字货币的交易量却有所上涨。根据火币网交易量显示，火币网5日的量为25543，4日上涨95%，5日上涨40%，交易量连续三日出现上涨。记者查阅聚币网也发现，截至发稿，NEO币24小时成交额为1.07亿元，日涨幅达到18.47%。多种数字代币24小时成交额超5000万。一位比特币投资者告诉第一财经记者，他4日22时许，发现比特币价格徘徊在27000元左右时，便重新买入以太坊试图抄底。但5日早上起床发现，币价进一步下跌，于是他又补仓一部分。“虽然ICO被取缔，但其背后的区块链技术和比特币的算力我认为还是很靠谱的，跌了应该还会涨。”该投资者对第一财经记者直言。目前，国内各大数字资产交易平台都将“积极配合监管层加强防范代币发行融资风险”、“关于风险提醒”等公告悬挂于网站首页。聚币网提示称：“比特币等其他虚拟币不由货币当局发行，不具有法偿性与强制性，具有极高的价格波动风险，强烈建议在风险自担、盈亏自负的前提下谨慎投资。一些用户只看到赚钱的可能，忽视了赔钱的风险，对交易市场涨跌缺乏经验和感受，对市场风险缺少足够的认识和警惕。为此提醒广大用户应做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记投资有风险，量力而行，不要盲目跟风炒作。网络上（包括QQ群、微信群、微博、自媒体等）任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场而不应构成对您的投资建议，投资决策需要建立在独立思考之上。”《律师解读：数字货币二级市场交易分析》 精选五央行等部门联合发布的一份公告，让数字代币们经历了惊魂24小时。24小时过去了，90%的数字代币们仍处于下跌状态。9月4日15时左右，央行等七部委联合发布关于防范代币发行融资风险的公告，要求各类代币发行融资活动应当立即停止。明确ICO(首次代币发行)本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。截至5日凌晨，60家被中国互金协会点名要求整改的ICO平台，超半数已经进入“清退”流程，或下架ICO代币或暂停服务，一些ICO项目方同时着手退币等事宜。不过，第一财经记者同时发现，国内各大交易平台的交易额在近两日都有明显的增长，聚币网9月5日交易额最大的NEO币24小时成交额为1.07亿元，24小时涨幅达到18.47%。有投资者告诉记者，仍然信任比特币等大类数字货币以及其背后区块链的技术优势，虽然深知“炒币”风险，但还是抱有“侥幸心理”试图抄底。90%代币继续下跌根据SOSOBTC数据，目前全球市场上正在交易的580多种数字代币中，约520种处于下跌行情，截至发稿，5日跌幅最大的前五种代币仍保持在50%的跌幅。国内交易平台方面，9月5日比特币价格再次遭到重创，比特币盘中连续跌破26000元、25000元、24000元、23000元等多个整数关口。火币网数据显示，最低价一度跌至22592.31元，跌幅达14.25%。而OKCoin币行价格则最低达22549.9元，振幅17.56%。值得注意的是，自9月2日比特币价格攀升至32350元，达历史最高价后，比特币价格连续4日大跌，按照目前最低价计算，4个交易日内比特币价格已经跌去近万元。不过，相对于年初7000元左右的价格，目前比特币价格仍然涨超2倍。以太坊和莱特币方面，OKCoin币行数据显示莱特币今日最高425.83，最低344.91，振幅23.46%；以太币今日最高1894.9，最低1555，振幅21.86%。9月以来莱特币的跌幅已扩大至42%，以太坊则是从最高价2526.5下跌至1555，跌幅扩大至38.4%。国际交易平台则跟随中国交易市场普跌，Bitfinex、Coinbase等平台4日跌幅在4%~7%之间，而5日截至发稿仍在下跌，六大国际交易平台加权平均价格为27900元。平台陆续“清退”继央行发布等七部委4日下午联合发布关于防范代币发行融资风险的公告后，第一财经记者获悉，北京金融工作局下属北京市整治办4日同时下发通知，要求各平台应于4日16:00前向北京市整治办、央行营管部报送包括ICO项目的数量、融资等在内的七方面详细资料。各平台应于5日15:00前将中国人民银行等七部门《公告》置于网站首页，对投资者进行风险提示。5日，香港证监会于官网发表声明称，香港证监会留意到，香港及其他地方有越来越多首次代币发行（ICO）。此声明旨在阐明视乎个别ICO的事实及情况，当中所发售或销售的数码代币可能属于《证券及期货条例》所界定的“证券”，并受到香港证券法例的规管。证监会同时呼吁投资者注意ICO所涉及的潜在诈骗及投资风险。目前，ICO整顿工作仍在进行中。截至5日凌晨，国家互联网金融风险整治办下发的《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》中所提到的60家需要整顿的ICO平台中，已有15家ICO项目交易平台公告称暂停ICO业务，分别是：ICO365、91ICO、51ICO、ICO114、Aimwise、点量金服、币众筹、立方投、7宝网、比特儿、大红火、众创园，以及在央行公告前宣布暂停业务的ICOINFO、ICOage和金钥匙。记者查阅各家平台官网后发现，大部分平台已陆续开始ICO交易项目的退币清算工作，部分项目方也通过平台发布退币流程。不过仍有一些平台如链金网等截至发稿仍未显示有清理整顿的动作。平台方面表示，已经开始着手“清退”事宜，但由于正在交易的代币处理流程比较复杂，平台方面还需要一段时间逐一清理项目。大量的没有前途的项目甚至本身就是欺骗，不仅让投资者承担巨大风险，也让真正区块链创业的团队颇多抱怨，实际上造成了劣币驱逐良币的不良后果根据第一财经此前报道，刚募集完毕但还未上市的公司，部分已经陆续向投资人退币，对于那些正在交易的代币，未来发行方可能会全部回购已经上市交易的代币。然而针对那些已经完成ICO，同时代币也已经上线交易所的区块链项目，区块链创业团队C链创始人张杰对第一财经记者表示，正在进行ICO但没有发币上交易所的会全部清退，但是已经完成ICO并且上交易所，同时有实实在在技术能力的团队会继续完成项目进度，争取项目早日落地。“我们的项目在今年7月份就完成了ICO，代币也已经在国外的交易所上市，虽然受国内政策的影响币价在两日内有所下跌，但这并不妨碍项目进度，反而会加快。这样的政策给了真正有技术的团队更多的机会和发展空间。”张杰表示。同时，据相关媒体报道，央行还要求，各银行及支付机构排查代币发行交易平台账户。央行在一份名为《中国人民银行营业管理部关于落实对代币发行融资开展清理整顿工作加强支付结算管理的通知》中，要求各银行和支付机构停止为现有代币发行融资交易平台提供账户开立、登记、交易、清算、结算等支付结算服务，同时对代币发行融资交易平台的个人账户进行甄别，必要时采取限制措施。有投资者还想抄底第一财经记者今日下午发现，虽然数字代币交易市场哀鸿一片，但数字货币的交易量却有所上涨。根据火币网交易量显示，火币网5日的易量为25543，4日上涨95%，5日上涨40%，交易量连续三日出现上涨。记者查阅聚币网也发现，截至发稿，NEO币24小时成交额为1.07亿元，日涨幅达到18.47%。多种数字代币24小时成交额超5000万。一位比特币投资者告诉第一财经记者，他4日22时许，发现比特币价格徘徊在27000元左右时，便重新买入比特币和以太坊试图抄底。但5日早上起床发现，币价进一步下跌，于是他又补仓一部分。“虽然ICO被取缔，但其背后的区块链技术和比特币的算力我认为还是很靠谱的，跌了应该还会涨。”该投资者对第一财经记者直言。目前，国内各大数字资产交易平台都将“积极配合监管层加强防范代币发行融资风险”、“关于区块链资产交易风险提醒”等公告悬挂于网站首页。聚币网提示称：“比特币等其他虚拟币不由货币当局发行，不具有法偿性与强制性，具有极高的价格波动风险，强烈建议在风险自担、盈亏自负的前提下谨慎投资。一些用户只看到赚钱的可能，忽视了赔钱的风险，对区块链资产交易市场涨跌缺乏经验和感受，对市场风险缺少足够的认识和警惕。为此提醒广大用户应做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记投资有风险，量力而行，不要盲目跟风炒作。网络上（包括QQ群、微信群、微博、自媒体等）任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场而不应构成对您的投资建议，投资决策需要建立在独立思考之上。”《律师解读：数字货币二级市场交易分析》 精选六央行等部门联合发布的一份公告，让数字代币们经历了惊魂24小时。24小时过去了，90%的数字代币们仍处于下跌状态。9月4日15时左右，央行等七部委联合发布关于防范代币发行融资风险的公告，要求各类代币发行融资活动应当立即停止。明确ICO(首次代币发行)本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。截至5日凌晨，60家被中国互金协会点名要求整改的ICO平台，超半数已经进入“清退”流程，或下架ICO代币或暂停服务，一些ICO项目方同时着手退币等事宜。不过，第一财经记者同时发现，国内各大交易平台的交易额在近两日都有明显的增长，聚币网9月5日交易额最大的NEO币24小时成交额为1.07亿元，24小时涨幅达到18.47%。有投资者告诉记者，仍然信任比特币等大类数字货币以及其背后区块链的技术优势，虽然深知“炒币”风险，但还是抱有“侥幸心理”试图抄底。90%代币继续下跌根据SOSOBTC数据，目前全球市场上正在交易的580多种数字代币中，约520种处于下跌行情，截至发稿，5日跌幅最大的前五种代币仍保持在50%的跌幅。国内交易平台方面，9月5日比特币价格再次遭到重创，比特币盘中连续跌破26000元、25000元、24000元、23000元等多个整数关口。火币网数据显示，最低价一度跌至22592.31元，跌幅达14.25%。而OKCoin币行价格则最低达22549.9元，振幅17.56%。值得注意的是，自9月2日比特币价格攀升至32350元，达历史最高价后，比特币价格连续4日大跌，按照目前最低价计算，4个交易日内比特币价格已经跌去近万元。不过，相对于年初7000元左右的价格，目前比特币价格仍然涨超2倍。以太坊和莱特币方面，OKCoin币行数据显示莱特币今日最高425.83，最低344.91，振幅23.46%；以太币今日最高1894.9，最低1555，振幅21.86%。9月以来莱特币的跌幅已扩大至42%，以太坊则是从最高价2526.5下跌至1555，跌幅扩大至38.4%。国际交易平台则跟随中国交易市场普跌，Bitfinex、Coinbase等平台4日跌幅在4%~7%之间，而5日截至发稿仍在下跌，六大国际交易平台加权平均价格为27900元。平台陆续“清退”继央行发布等七部委4日下午联合发布关于防范代币发行融资风险的公告后，第一财经记者获悉，北京金融工作局下属北京市整治办4日同时下发通知，要求各平台应于4日16:00前向北京市整治办、央行营管部报送包括ICO项目的数量、融资等在内的七方面详细资料。各平台应于5日15:00前将中国人民银行等七部门《公告》置于网站首页，对投资者进行风险提示。5日，香港证监会于官网发表声明称，香港证监会留意到，香港及其他地方有越来越多首次代币发行（ICO）。此声明旨在阐明视乎个别ICO的事实及情况，当中所发售或销售的数码代币可能属于《证券及期货条例》所界定的“证券”，并受到香港证券法例的规管。证监会同时呼吁投资者注意ICO所涉及的潜在诈骗及投资风险。目前，ICO整顿工作仍在进行中。截至5日凌晨，国家互联网金融风险整治办下发的《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》中所提到的60家需要整顿的ICO平台中，已有15家ICO项目交易平台公告称暂停ICO业务，分别是：ICO365、91ICO、51ICO、ICO114、Aimwise、点量金服、币众筹、立方投、7宝网、比特儿、大红火、众创园，以及在央行公告前宣布暂停业务的ICOINFO、ICOage和金钥匙。记者查阅各家平台官网后发现，大部分平台已陆续开始ICO交易项目的退币清算工作，部分项目方也通过平台发布退币流程。不过仍有一些平台如链金网等截至发稿仍未显示有清理整顿的动作。平台方面表示，已经开始着手“清退”事宜，但由于正在交易的代币处理流程比较复杂，平台方面还需要一段时间逐一清理项目。大量的没有前途的项目甚至本身就是欺骗，不仅让投资者承担巨大风险，也让真正区块链创业的团队颇多抱怨，实际上造成了劣币驱逐良币的不良后果根据第一财经此前报道，刚募集完毕但还未上市的公司，部分已经陆续向投资人退币，对于那些正在交易的代币，未来发行方可能会全部回购已经上市交易的代币。然而针对那些已经完成ICO，同时代币也已经上线交易所的区块链项目，区块链创业团队C链创始人张杰对第一财经记者表示，正在进行ICO但没有发币上交易所的会全部清退，但是已经完成ICO并且上交易所，同时有实实在在技术能力的团队会继续完成项目进度，争取项目早日落地。“我们的项目在今年7月份就完成了ICO，代币也已经在国外的交易所上市，虽然受国内政策的影响币价在两日内有所下跌，但这并不妨碍项目进度，反而会加快。这样的政策给了真正有技术的团队更多的机会和发展空间。”张杰表示。同时，据相关媒体报道，央行还要求，各银行及支付机构排查代币发行交易平台账户。央行在一份名为《中国人民银行营业管理部关于落实对代币发行融资开展清理整顿工作加强支付结算管理的通知》中，要求各银行和支付机构停止为现有代币发行融资交易平台提供账户开立、登记、交易、清算、结算等支付结算服务，同时对代币发行融资交易平台的个人账户进行甄别，必要时采取限制措施。有投资者还想抄底第一财经记者今日下午发现，虽然数字代币交易市场哀鸿一片，但数字货币的交易量却有所上涨。根据火币网交易量显示，火币网5日的比特币交易量为25543，4日上涨95%，5日上涨40%，交易量连续三日出现上涨。记者查阅聚币网也发现，截至发稿，NEO币24小时成交额为1.07亿元，日涨幅达到18.47%。多种数字代币24小时成交额超5000万。一位比特币投资者告诉第一财经记者，他4日22时许，发现比特币价格徘徊在27000元左右时，便重新买入比特币和以太坊试图抄底。但5日早上起床发现，币价进一步下跌，于是他又补仓一部分。“虽然ICO被取缔，但其背后的区块链技术和比特币的算力我认为还是很靠谱的，跌了应该还会涨。”该投资者对第一财经记者直言。目前，国内各大数字资产交易平台都将“积极配合监管层加强防范代币发行融资风险”、“关于区块链资产交易风险提醒”等公告悬挂于网站首页。聚币网提示称：“比特币等其他虚拟币不由货币当局发行，不具有法偿性与强制性，具有极高的价格波动风险，强烈建议在风险自担、盈亏自负的前提下谨慎投资。一些用户只看到赚钱的可能，忽视了赔钱的风险，对区块链资产交易市场涨跌缺乏经验和感受，对市场风险缺少足够的认识和警惕。为此提醒广大用户应做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记投资有风险，量力而行，不要盲目跟风炒作。网络上（包括QQ群、微信群、微博、自媒体等）任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场而不应构成对您的投资建议，投资决策需要建立在独立思考之上。”【作者：殷怡】(编辑：范迪)关键字：小时平台《律师解读：数字货币二级市场交易分析》 精选七ICO融资正在金融掀起一股“新浪潮”。一方面ICO项目喷薄，根据国家互联网金融风险分析技术平台发布的《》（以下简称ICO报告），截至日，面向国内提供ICO服务的相关平台43家，另一方面，投资者对此趋之若鹜，从资深人士到毫无经验的大爷大妈，参与ICO已成为人们实现财富自由的“新希望”。根据ICO报告，这些平台累计投资26亿，参与人数10万。而另一家金融科技分析研究公司Autonomous NEXT的数据则更为庞大，国内参与ICO的人数有200万。然而，浪潮汹涌则泥沙俱下，一个个快速推出的ICO是“乱花渐欲迷人眼”还是终将“拨开云雾见清明”？ICO到底是要做些什么？“上市”相关平台是否进行了严格审核？政策监管缺位之下，资产以数字加密代币的面目在网络往来穿梭，这是新的金融创新还是新的金融骗局？《IT时报》记者深入调查ICO产业链，一个完整的资金流动“新游戏”。一夜暴富的梦想背后可能是一望无底的投资深渊，当你凝视它时，它也在凝视着你。高收益“传说”引来大批投资者所谓ICO，是Initial Coin Offering的缩写，即首次代币发售，是以发行为项目所进行的融资方式。这种方法听起来与IPO（Initial Public Offering首次公开发行）相似，但发行的物品由证券变成了数字加密货币。也就是说，项目方发行一定数量的专属数字加密货币，投资人通过比特币、以太币等市面上已经具有一定流通价值的数字货币进行购买，项目方可以将募集的以实现融资需求，投资人的收益则来自ICO的数字加密货币未来可能升值。这种形式有点类似传统的或股权众筹，只是发行标的变成了数字货币，投资人也并没有因此获得投票权。ICO有多热呢？根据金融科技分析研究公司Autonomous NEXT在7月上旬发布的报告，全球初创公司在今年用数字加密货币（也称数字代币）一共筹集了高达的资金，较去年增长了6倍。据《IT时报》记者不完全统计，7月26日，CYBEX开启ICO之旅，预计筹集6万以太币（按照当前市场价格，约合人民币9000万元）；7月31日，Delphy开始ICO，目标金额4万以太币；8月3日，Primas也启动ICO计划，预计融资5万以太币。“每周有几十个项目在各大平台发布”，一名业内人士向《IT时报》记者表示。7月29日下午，上海华虹国际大厦举办的一场，吸引了不少ICO投资者参加。李先生是一名资深币圈玩家，从2014年开始接触比特币，至今已投资了40多个ICO项目。他告诉《IT时报》记者，目前投资这些项目比较简单，只要去交易平台、以太币等就能够展开交易。一位广东的投资者也告诉《IT时报》记者，他今年7月14日经由熟人介绍开始投资ICO项目货币，目前投资了7万多元，赚了5千元左右。根据ICO报告，从用户年龄来看，用户年龄主要分布在20-49岁之间，其中20-29岁用户数量最多，占比32.1%，其次是30-39岁用户（占比31.2%）和40-49岁用户（占比16.7%）。一位业内人士告诉《IT时报》记者，在北京、上海等地举办的一些峰会上，越来越多的中国大妈开始介入数字货币，关注ICO，“她们对此或许完全不懂，但因为高收益的吸引力，她们还是决定尝试。”被ICO投资者津津乐道的“一夜暴富”的故事是以太坊。2015年8月，的以太币开始上线流通交易，每一个以太币是2.83美元，进入2017年后，以太币一路暴涨，6月份甚至超过/个。国内融资额最大的ICO项目是量子币，发行价在2元/个左右，第一天“上市”，最高价格达到66.66元，涨幅达33倍。然而，并非所有ICO都是前景无限好，更多的ICO项目结束后便再没有了下文。“虚火”后的赌博心态“众币网没了？”8月2日，在一个名叫TEC科技链中国社区的QQ群里，王先生连续发了多条消息发问，一语惊吓了群内其他网友，纷纷追问什么情况。这是一个ICO项目交流群，在这样一个高收益同时伴随着高风险的新领域，一句“没了”难免让人浮想联翩、担惊受怕。王先生的发问并非空穴来风，他告诉记者，此前他投资了一个名叫LTC的数字加密货币，单个0.3元买进，期待着6元卖出，收割20倍收益，早上突然发现众币网打不开，一阵焦灼，不禁在群里发问。众币网是一个，上面有各类ICO项目的数字货币可以交易，“好在最终打开了，大概当时是服务器出现了问题在维护。”王先生对《IT时报》记者表示。QQ群成为王先生这样普通投资人获取信息的主要渠道。8月1日，《IT时报》记者在QQ群里搜索关键词“ICO项目”，一百多个QQ群瞬间弹出，如“ICO”“ICO众筹千万富豪群”“TEC科技链中国社区群”“艺游宝官方交流群”等，这些交流群相当活跃，有人不停地在里面发布ICO宣传信息，而且语言极富煽动性：“百年一遇改变家族命运的机遇”“百万薪资等你来拿”“拥有科技链原始上市股，从此成就非凡人生”等。群里推荐的项目大多很“年轻”。一个已经完成5000个以太币(ETH）ICO的项目显示，2017年1月才开始市场调研，2017年4月起草白皮书，2017年7月ICO成立上海总部。以目前每个以太币1500元人民币计算，这个从起草白皮书开始计算，“出生”也只有4个月的项目募集资金750万元。对如此“年轻”的白皮书项目投资，难道不担心风险吗？投资者林女士告诉记者，她投了EOS、ugchain、electionchain等项目，她把投资看作是对新事物的尝试，“任何项目都有的可能。”因为还缺乏有力的监管措施，李先生同样认为，目前的情况是“炒概念大于项目的实际价值”。尽管如此，他们仍然选择了投资，数字代币的高收益让他们对这种投资回报充满了想象。“ICO本质上就是融资行为，但由于直接筹集到的是比特币、以太币等数字代币而不，所以就给了筹资者打擦边球的机会，这笔钱如何存管、如何运转是一个大问题。”一名币圈资深玩家对记者表示。新近上线的Primas token预计筹资5万以太币（约7500），但其项目创始人吴鹏告诉记者，5万是最高额度，实际操作大概在3.8万以太币以内。对于这笔筹资，吴鹏表示会交给四大中的一家进行审计，并且会有专业机构进行资金，但他没有透露具体机构，只表示还在协调之中，后续会与审计机构一起进行披露。对于ICO，一位投资人如是说，“感觉风险大就别投，赚了、亏了都是自己的。”四问ICO一浪高过一浪的ICO，目前无任何监管，区块链、比特币、数字加密货币，这些看起来很高深的词语，似乎让它成为法外之地。然而，天底下无新鲜事，抛开这些“靓丽”的外衣，ICO与所有金融交易行为一样，需要回答这几个问题。之问：是否应与股权众筹一样要求？传统金融交易中，一个重要的风险保护步骤是确认交易方是否为合格投资者。比如（以下简称）中规定，投资的个人，金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。日，中证协发布的《关于调整场外证券业务备案管理办法》也基本确定了股权众筹的3个硬性要求，其中对个人投资人的门槛要求与私募相同。2016年8月，《》第十四条规定：“参与网络的，应当具备投资风险意识、风险识别能力、拥有投资的经历并熟悉互联网。”然而，在与股权众筹有诸多类同之处的ICO中，合格投资人的监管要求被有意无意地忽略了。投资人李先生透露，在他投资数十个ICO项目时，都没有进行风险评估。吴鹏表示，ICO目前处于起步阶段，参与门槛还比较高，一般都是对币圈比较了解的人才会有兴趣去进行实际的投资操作。但形势或许超出了吴鹏的判断。上述广东的投资者对记者坦承，了解ICO项目主要是通过看他们发布的白皮书，但很多人对此并没有很深的认识，“这些群体的扩大一方面促进了ICO的市场发展速度，另一方面也埋下了更多的风险隐患。”项目投资前景之问：一份白皮书为什么有资格募资？投资者对ICO感兴趣，源自业内已有的多个案例，然而，是否所有ICO发行的数字加密货币都能、以太币那样一飞冲天呢？“投资ICO的价值不在于创业项目发售的数字货币本身，而在于这个项目的实际运转效果和发展前景，项目有前景，则用于购买项目产品与服务的数字货币才能有升值的空间，”一名业内人士向记者分析表示：“这就需要看项目的白皮书怎么来讲这个事，最重要的是要有明确项目盈利模式。”然而，目前的情况是很多创}