关于“策略会”的新闻
Mon Jul 02 19:01:34 CST 2018
网易财经7月1日讯因“策略会魔咒”而闻名的招商证券2018中期策略会将于7月3日-4日在深圳召开，想必股民一定内心忐忑的很吧，招商证券近年来的策略会像是被下了魔咒，每逢召开策略会大盘必跌，屡试不爽。统计显示，2012年12月至今，逢招商证券开策略会A股必跌，数次均有应验，可谓目前“风头最劲”的市场魔咒。
Tue Jun 12 16:10:52 CST 2018
中国证券网讯（记者 周宏）兴业证券策略会12日召开，兴业证券研究院副院长张忆东认为，全球股市将在三季度迎来反击，增加中国权益资产配置，坚持价值投资是主要方向。兴业证券策略研究中心总经理王德伦则认为，A股创新成长股的周期将可持续2到3年，他建议以大创新为主线，重点关注电子、医药军工、机械和计算机等板块龙头。
Thu Jun 07 00:13:50 CST 2018
6月6日，“长风破浪，行稳致远——华泰证券2018年中期投资策略会”在北京举办。千余位境内外机构投资者和上百家A股、港股上市公司参会。社保基金原副理事长王忠民、中国国际经济交流中心总经济师陈文玲、国家安全战略专家金一南等重要嘉宾分别就新经济数字化时代的投资逻辑、中美贸易关系与中国对外开放、当前国际形势与国家战略等话题进行了分享。
Thu Jun 07 00:00:00 CST 2018
6月6日，“长风破浪，行稳致远——华泰证券2018年中期投资策略会”在北京举办。千余位境内外机构投资者和上百家A股、港股上市公司参会。社保基金原副理事长王忠民、中国国际经济交流中心总经济师陈文玲、国家安全战略专家金一南等重要嘉宾分别就新经济数字化时代的投资逻辑、中美贸易关系与中国对外开放、当前国际形势与国家战略等话题进行了分享。
Wed Nov 29 13:50:38 CST 2017
A股2018年投资展望——潮平两岸阔，风正一帆悬作者:张夏，侯春晓，陈刚根据我们对经济变量、企业盈利、资金面、政策环境等多重因素的考量，我们对A股2018年表现持乐观态度，我们预计上证指数全年较年初有10~15%的上行空间。投资主线聚焦创新驱动、中高端消费和绿色低碳和金融。
Wed Nov 29 08:05:09 CST 2017
东北证券认为，经济企稳持续，市场具备震荡上行支撑，上证综指有望在2018年上探4000点。临近年末，各家券商年末的压轴大戏—“2018年度投资策略会”陆续召开。仅上周就有中信证券、国泰君安、华创证券三个策略会在深圳召开。此前，方正证券、申万宏源、东北证券等券商策略会也已在各地召开。而因“策略会魔咒”而闻名的招商证券年度投资策略会也将于今日召开。
Mon Jul 10 09:08:00 CST 2017
按：《大浪淘沙》根据高善文博士5月24日在安信证券2017年中期策略会（长沙）上演讲内容整理形成。文章分析和梳理了中国影子银行的兴起和变迁历史，定义并估算了资金在实体部门和虚拟经济之间的流转情况，并讨论了在金融去杠杆、资金“脱虚向实”趋势转折背景下，我们对实体经济中长期经济前景以及对大类资产市场走势的看法。
Thu Jun 15 08:03:31 CST 2017
A股市场总是不缺魔咒与神迹。今日，招商证券召开2017年中期策略会。会上，招商证券高级策略分析师张夏提出，股票的金融属性消退，将使得相关股票估值中枢持续下移，这一过程很可能会持续到明年二季度。投资者必须重新聚焦股票作为企业所有权的实体属性，寻找内生业绩增长较好，估值已经回落到合理甚至被低估的标的。
Thu Jun 15 03:13:18 CST 2017
本报讯昨日，光大证券2017年中期策略会在北京召开。光大证券董事长、党委书记、总裁薛峰出席并致辞。光大证券全球首席经济学家、研究所所长彭文生博士主持会议并作题为“不忘初心：金融与地产的回归之路”的主题演讲。
Thu Jun 15 02:53:00 CST 2017
“股票的金融属性消退，将使得相关股票估值中枢持续下移，这一过程很可能会持续到明年二季度。投资者必须重新聚焦股票作为企业所有权的实体属性，寻找内生业绩增长较好，估值已经回落到合理甚至被低估的标的。”在昨日召开的招商证券2017年中期A股投资策略会上，招商证券研发中心高级策略分析师张夏作出上述表示。
Wed Jun 14 16:28:03 CST 2017
6月14日，招商证券在广州举行了2017年中期投资策略会，并在本次会议上发布了2017年中期宏观经济、A股市场、H股市场、公司行业等系列投资策略报告。而今日，沪深两市指数上午纷纷低开低走。网友大呼：招商证券，你又赢了。
Wed Jun 14 15:43:08 CST 2017
周三，上证50跌1.5%，连续失守5日均线与10日均线，其中10日均线是逾一个月以来首度跌穿。。妖股火力全开，特力A五天四板，柘中股份、煌上煌等多股涨停。截至收盘，沪指收报3130.67点，跌0.73%，成交额1606亿。
Wed Jun 14 13:27:00 CST 2017
图为会议现场，光大证券董事长、党委书记、总裁薛峰致辞薛峰表示，维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。金融活，则经济活；金融稳，则经济稳。这就要求我们切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事，扎扎实实把金融工作做好。他说，2017年过半，当前我们更加关注的仍是监管部门对金融市场的监督和管理。
Tue Jun 13 01:30:03 CST 2017
昨天9点14分，英大证券首席经济学家李大霄敲下了以下文字：开盘预测：久违的高开……很多股民就暗叫不妙，大校看多股市堪忧呀！各股指纷纷小幅低开，开盘之后权重板块异动，特别是喝酒吃药、保险等品种盘中的崛起，带动股指震荡上扬，其中沪指顺利翻红；而创业板股指依旧偏弱，仅仅是跌幅收窄。不过随着沪指在半年线的压力，沪指震荡回落并再度跌至3150点位置。
Mon Feb 13 22:05:04 CST 2017
近一周来，多家券商密集召开中游行业投资机会的电话策略会，卖方少见地对周期性中游行业集体翻多，与会分析师看多情绪浓重，主题也多是运用诸如“崛起”、“复苏”、“重生”等字眼的积极描述。过去一段时间，A股震荡向上，2月13日上证综指创下今年收盘价的最高，其间周期行业，尤其是中游呈现出涨幅居前的特征。Wind资讯统计显示，截至2月13日，年初以来重型机械指数、工程机械指数等涨幅均超过8%。
Wed Jan 04 11:58:00 CST 2017
21世纪经济报道 常亮 上海报道 11:581月4日-5日，“破立之间、行稳致远——光大证券2017年度策略会”在上海黄浦江畔召开。光大证券董事长、总裁薛峰出席并致辞。光大证券全球首席经济学家、研究所所长彭文生博士主持并作主题演讲。策略会邀请到中投公司副总经理祁斌、中国社科院经济研究所高培勇博士、全球顶级智库布鲁金斯学会的桑顿中心主任李成博士以及BIS前高管、OECD经济部前负责人Philip Turner博士等数十位海内外重量级政策与行业专家。
Fri Dec 23 09:04:00 CST 2016
大智慧阿思达克通讯社12月23日讯， 2016年已近尾声。2017年a股市场将如何？股市债市将走向何方？12月23日下午1点半大智慧路演平台将直播新华基金2017年的投资策略会。重磅嘉宾出席：新华基。
Tue Dec 06 09:38:22 CST 2016
网易财经12月6日讯 12月6日到12月8日，招商证券召开策略会，而且还要开三天。股民们心里有打鼓了：“这货”又来了！统计显示，2011年12月至今，大盘已经8次中招“招商证券策略会魔咒”，逢招商证券开会大盘必跌，数次均有应验，可谓目前“风头最劲”的市场魔咒。
Sat Dec 03 08:14:18 CST 2016
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Wed Nov 23 06:27:27 CST 2016
年关将至，各大券商的岁末压轴大戏——次年度投资策略会议陆续拉开帷幕。从已经披露的2017年度策略来看，大型券商对于明年A股市场的预期整体偏乐观。虽然从短期来看，今年12月及明年1月的限售股解禁潮可能会对市场构成结构性压力。
道琼斯工业指数
纳斯达克指数
标普500指数
美元/人民币兴业证券2018年度策略会独家直击：2018年CPI高点或将在2.8附近 &
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分享到微信 兴业证券2018年度策略会独家直击：2018年CPI高点或将在2.8附近第一财经 14:21:00
第一财经APP第一财经日报微博第一财经微信服务号第一财经微信订阅号　　作者：鲁衡军　　兴业证券海外研究团队于-11日在上海紫金山大酒店举行2017年度海外投资策略会。　　纪要内容包括：新天绿色能源、京能清洁能源、华电福新、天能动力、赛晶电力电子、中粮包装。　　新天绿色能源(0956.HK)　　风电业务：2016年发电量41亿千瓦时，同比增长38%。利用小时2175小时，同比增加330小时。限电率6.35-6.4%，全年预计6.5%以下。新疆一个100MW项目限电率高，有40%限电率。　　2016年风电新增装机大概750MW左右，并网740多MW，分布为河北省内60%，剩下分布云南200MW，山东50MW，河南50MW。2016年新增核准项目956MW，60%以上项目在河北省内。　　天然气业务：2016年全年天然气销售气量11.1亿立方，略低于2015年为11.27亿立方米。其中批发气量7.86亿立方，2015年为7.87亿立方；零售气量2.54亿，同比下降7%；CNG气量7100万，同比增长6%。上半年燃气业务毛利平均0.36元/立方。　　天然气坏账：2016年坏账收回1.3亿元，比之前计划中的要好。沙河玻璃用户经营形势比较好，各玻璃厂生产不错，玻璃库存很少。天然气因热值稳定，生产玻璃质量比较好，虽然天然气价格比煤焦油高，客户还是愿意用天然气的。明年计划再回收1.3亿欠款。沙河玻璃5个欠款大户，其中4个已恢复用气，并采用新的控制设备，以保证不产生新的用气欠款。　　沙河玻璃用气情况：沙河玻璃用户现在是供应中石化便宜气，毛利也比较低，一方5分钱。沙河之前最高日用气量150万方，现在已经恢复到100万方，其中工业用气已恢复到日80多万。　　公司2016年11月份销气量1.3亿立方米，12月1.9亿立方米。销量上升因素：一个是冬季采暖，尽管今年是暖冬；二是煤改气方面的一些增量作用；三是沙河用气量的恢复；一些新拓展区域的用气增长，冀中10县管网一期，现在大约一天日销气量15万方，另预计2017年中投产冀中十县2期。 　　煤改气的项目客户是否能承受燃气价格？煤改气主要和工业行业种类有关，有的行业可以承受，有的行业就承受不了。 　　天然气业务发展策略？公司主要依托自己进行下游开发拓展，公司也不敢盲目进行收购并购，积极建管线，培育未来市场。除非项目条件特别好，才会去做并购收购燃气项目。 　　中石油冬季供暖季节对天然气提价15%，批发气量可以顺价，但零售用气顺不下去，毛利率会受些影响。目前沙河用的中石化气占沙河用气50%。中石油采购门站价1.98元/立方米，11月至3月采暖季上浮15%。中石化的进气价1.85元/立方米。　　预计2017年的销气量指引？2017年预计总体10%销气量增长，且并未太多考虑沙河工业用气情况，因为沙河工业用气的毛利比较低，可能销售量增加较多，但毛利率会继续降低。　　管输费降价问题？天然气管输费由河北省发改委定价，每3年进行一核定，管输项目要达到IRR7%。主要还是看省发改委和物价部门的动向，他们下来调研核算。　　2016年财务计提？具体是否计提坏账拨备需要同审计师进行沟通，公司倾向于不计提。即使最终需要计提坏账准备，也会因为今年有坏账回收较好，按单个项目和回款进行计提，可能维持在几千万水平。　　公司2017年计划的装机量？预计0MW装机量。承德一些区域今年有些限电现象，但不算严重。　　2017年的资本开支及融资计划？　　2017年预计50亿资本开支，其中9成风电投资，其余主要在燃气，还包括抽水蓄能等项目。融资方面，已公告15亿短融，15亿永续债发行，具体利率未定。　　研究员观点：公司风电装机高速增长，成为拉动公司业绩增长的驱动力，预计2016年风电净利润约5.5亿，2017年有30%风电业务增长。燃气业务企稳，从总销气量开始回升，但毛利率下行，收入和净利润仍贡献较低，燃气欠款回收进展好于预期，在不考虑计提拨备情况下，预测燃气业务2016年净利润1.3-1.5亿，其中燃气业务为55%股权，2017年预计燃气业务约10%增幅。如果之前的坏账拨备有冲回，净利润还会更多。当前股价对应2016年业绩大约7倍的PE估值，维持“买入”投资评级。　　天能动力(0819.HK)　　第一部分铅酸电池业务：　　1、电动自行车用铅酸电池：电动自行车行业自然5-8%增长率，电动自行车铅酸电池1.5-2年进行更换，所以公司电动自行车铅酸电池大约8-10%增速。其中，一、二级市场比例为25%:75%。　　2、电动三轮车用铅酸电池：主要用在农村市场替代拖拉机和农用车，城市中外卖和快递行业，大致年增长14%，市场比例与电动车电池相若。　　3、微型电动汽车用铅酸电池：微型电动车指时速不超过80公里，续航100公里以上，可用于上下班代步，开车仍旧需要驾照、保险。一般微型车售价2-3万元，对于城乡居民有一定吸引力。此行业受政策影响较大，2014年有80%增速，2015-16年，由于ZF推进锂电池新能源车，微型电动车增长放缓到20%左右，天能这块业务增长也是15-20%。对于微型车，每个省市都有不同地方法规，全国已有14个省市允许微型电动车在二级道路行驶，但不能上高速。　　第二部分锂电池业务：　　公司发展三元镍钴锰电池，有效产能为2.25GWH，今年12月份已完成5GWH厂房基建竣工，生产设备是否购买需要看订单情况决定。大致1GWH的设备如果进口5-6亿元，国产设备4-5亿元。公司总规划总产能到8GWH。国家层面鼓励规模化锂电企业发展，淘汰一些落后的锂电企业。公司在磷酸铁锂电池技术上也有技术储备，因为新能源客车补贴减少，锂电应收账款增加变长。公司锂电池目标做高比能量的，未来重点发展三元材料电池，不放弃这一块。　　第三部分铅酸电池回收业务：　　公司回收废旧电池，回收产出99%以上。废旧电池全自动处理，毛利率10%，净利润率4-5%。天能现有40万吨废旧电池年处理能力,其中70%可以生成再生铅。随着铅价上升，回收产业的毛利率有提升。废旧电池牌照，全国7家，公司在浙江和河南两个基地牌照优势。废旧电池回收业务具有税收优惠：一个是增值税30%即征即退，第二个是净利润如果不超过10%收入，不征收所得税。　　铅酸电池价格情况？　　公司和超威两家企业铅酸电池占有率80%，终端消费者对价格不太敏感。下半年原材料铅涨价，10-12月份，两家企业的铅酸电池涨价大约15%，基本能覆盖铅成本上升。另外通过风险管控、生产成本下降来抵消原材料涨价。　　锂电池行业竞争情况？　　锂电池业务方面，公司做的镍钴锰Pack包，因为市场竞争很厉害，做锂电芯的企业利润空间会被进一步压缩，未来锂电价格预计还会往下走。公司锂电业务2016年上半年毛利率16%。预期锂电合理毛利率应该在22-25%左右，锂电收入目前还很少，只占公司总收入4%左右。　　铅酸电池的成本结构？　　铅酸电池铅占生产成本70%，塑料壳玻璃纤维占10%，其余是电力能源、人工费用等。　　铅酸电池行业的竞争情况？　　中国11年之前有铅酸电池生产企业1,940家，现通过国家核准的94家，天能有11家企业。天能和超威前几年通过低价策略，加速行业整合进程，14年出现净利润亏损。2015年开始整合效益显现，扭亏为盈。当前两家合计超过80%市占率，目前两家公司可能有区域一定程度竞争存在，但大的、恶性的行业竞争不会有了。　　下半年铅成本上升很快，售价影响？　　2016年上下半年毛利率基本持平的，铅酸电池大约14%。铅价格最高涨50%，因为公司原材料有长、短期协议价格，此外成本铅占总成本70%，还有涨价15%因素，综合起来基本抵消了铅价上升的影响。　　销售收入上，一般上下半年4:6开，3季度是生产销售旺季。 　　锂电池回收情况？　　锂电废旧电池的回收技术方向还没有定论，因为锂比较活波，不易回收。随着新能源车使用，预计3-5年后未来锂电回收业务可能爆发。　　公司发展锂电的优势？　　包括天能的品牌知名度；公司专注做三元锂电，产品比能量比较大；公司有专家团队，持续做技术降低生产成本。　　公司有先发优势，包括锂电设备、销售、人员。在售后网络上，公司有2,000家营销商，8万个售后网点，因此锂电未来可以借力铅酸电池销售渠道。　　资金方面，当前发展锂电资金开支很大，还在处于培育市场，扩大市场份额，而公司的铅酸电池现金流较好，可以提供持续的资金支持。　　锂电专用车应用领域，比如高尔夫车，这些占比还很小，专用车锂电也就占15-20%。如果未来微型车方向也往锂电发展的话，到时候公司积累的客户也可以转到锂电业务方面。而微型车如果用锂电池，则要5-8万元/辆，价格较铅酸微型车贵很多，但驾乘体验却差不多。　　公司的锂电客户？　　奇瑞是第一大客户，如小蚂蚁车型。其次康迪，其做微公交。康迪从之前第一大锂电客户下降到现在是第二大客户，因为行业锂电大巴调查，造成客户应收款的拖延。　　锂电电动自行车？　　锂电用于电动自行车主要是出口到欧洲，上海北京一线城市有一些。电动自行车装铅酸最便宜的1,000元，而装锂电最便宜元，要看其自行车中装的锂电池是几个。　　明年各业务的指引？　　并无明确的指引，增长点看，电动自行车10%增长，电动三轮车15-20%，微型车看政策落地情况，有利情况下有50%以上，如果政策不利，那么就有利于锂电业务。　　国内和国外锂电技术相比，技术差异现在这几年大力发展，差距还有些，但在缩小。　　公司锂电池业务国内上市进展？　　公司公告了锂电在国内上新三板，但看到国内的新三板融资能力不强，公司先停下来，做好股改，未来再选择到主板或者创业板上市。　　资本开支情况？　　2016年资本开支预估5-8亿人民币，17年也差不多。公司现金流11亿元。资本开支主要就是锂电的资本开支，1GWH的量买设备4-5个亿。　　派息情况？　　因为14年亏损没有派息，所以去年盈利后派息率50%。分红一般不低于30%派息率。　　年初关于4%铅酸电池消费税，通过成本下降2个点，涨价2个点已完全抵消。　　研究员观点：公司铅酸电池业务营收规模很大，二轮、三轮和微型车几个领域各自有不同的增速，总体稳定增长。双寡头控制下的市场盈利能力则逐渐提升。如果铅价格回落，那么铅酸电池的毛利空间将有提升空间。锂电市场还处于发展期，公司做了产能扩充的准备，具体增长看市场的发展程度。废旧电池业务开展有利于抵消铅涨价，且牌照有一定垄断优势。作为铅酸电池龙头企业，天能现发力锂电业务，未来增长可期，建议投资者积极关注。　　华电福新(0816.HK)　　华电福新2012年港交所上市，目前总装机容量超过15GW，其中水电250万千瓦，风电740万千瓦，燃气49万千瓦，太阳能84万。2016年风电新增并网1GW。 　　昨天发布最新发电量公告，2016年总发电量413亿度，水电发电同比增49%到140亿度，风电同比增长34%至121亿度，煤电同比下降24%至117亿度光伏同比增13.6%至10亿度，天然气持平21亿度。 　　2016年因为气候自然因素，厄尔尼诺现象致福建区域多台风暴雨，公司水电利用小时达5,500小时，为历史60年一遇。同时因为水火互济，火电利用小时大幅下降大约3,300小时。 　　2017年预计新增总装机1.3-1.5GW：其中火电没有新投项目；计划新增风电0.8-1GW，向东南向发展；太阳能100-150MW；燃气分布式项目2个，总计350MW，池塘水电项目要2018年上半年才能投产。　　燃气分布式装机在2016年新增40多MW，已建成的项目包括广州大学城、南宁项目、九江项目等。 　　2016年煤炭标煤成本？ 　　折算标煤610元/吨，而前年是620元/吨。　　公司风电的限电率？　　2016年风电限电率20%，同比预计下降4个百分点，因为公司的风电项目发展较晚，在三北地区占比还是比较大些，占70%多。光伏项目在三北地区占比大约50%。　　风电利用小时？　　2016年大约和2015年差不多，2015年为1,745小时。　　限电地区的风电保障小时落实情况？　　有所改善，但也不是很大。新疆地区限电也没有好转太多，预计2017年限电改善好些，因为特高压通道建设，限电地区没有新批项目等因素。　　公司风机选型？　　公司使用过十几家公司的风电机型，使用较多的包括金风、明阳、华锐、南车等，远景风机也增长很快。　　风电新增装机量下降原因？　　因为随着项目向东南地区转移，在东南风施工的工期延长，可达18-24个月。　　火电新建装机进展？　　邵武三期为上大压小项目，装机1320MW，预计18年下半年投产，可门三期没继续开工可门三期一直没开工。邵武三期项目作为福建电网的保障安全电厂，当初ZF给了一些保障小时协议。2016年的火电业务因为煤价上涨，水电发电量较大而受到挤压。2017年水电回归正常，火电小时也将回升。预计火电电价再下调可能性不大。　　公司火电和风电的交易电量情况？　　火电非标杆上网电价之外，包括外送火电，替代火电，直供火电等，2016年交易电量总计54亿度，市场化电量占火电发电量40%。　　2016年风光用于交易电量22亿度左右，风光总发电量131亿度，占比17%。因为公司风电在三北限电地区占比太多，如果不参与交易电量，风电利用小时就更小了。　　核电也参与交易电量，宁德核电有10亿度电量，2分钱折让，参与外送浙江。　　参股核电收益情况？　　2016年约有6亿元核电参股收益，如果2017年第4台也投产预计收益8亿元。如果四台参股核电全年运营，总计可贡献10亿元核电收益，每台每年贡献2.5亿元左右。　　各类发电度电成本分拆？　　水电度电成本9.2分：折旧3分，人员2.6，财务费用0.1，修理0.2，其它2.3，其他比如水资源费等。　　风电度电成本0.30元多：折旧0.18元，财务1毛多，运维及人员成本2分。　　火电度电0.30元：其中煤炭成本占50%，每度电折旧6.8分，其余为财务、维修、人工。　　母公司华能集团的清洁能源资产？　　华电国际做火电为主，其也有约1GW风电装机。　　2016年公司全年融资成本大于4.6%。　　2017年预计总计80亿元资本开支计划。 　　福建省用电情况：福建用电增长2015年0%，当年夏天为凉夏，后漳州一个化工厂爆炸。2016年全年预计6%以上用电增长，中电联的用电数据还没出。2016年福建外送浙江电量52亿度，远高于2015年22亿度。　　研究员观点：华电福新装机种类特点就是水火互济，具有互相制衡特性，所以发电量增长比较平稳。2016年水电发电量还是超之前预期，火电发电量则受到压抑，风电和核电仍旧是业绩增长驱动点，但风电总体限电情况仍旧较为严重，未来存在盈利改善空间，但交易电量增加又会降低利润率。2017年风电装机量下调一点，加上燃气分布式，总装机大约1.3-1.5GW。预计当前股价对应2016年业绩为5-6倍PE左右，维持之前的“买入”投资评级。　　京能清洁能源(0579.HK)　　京能清洁能源(579.HK)的母集团为北京市国资委下属的京能集团，包括四家上市公司，京能热电、京能置业、昊华能源，京能清洁能源，京能后来把北京热能集团也并过来了，总资产2400亿。　　京能清洁能源：　　2011年在港交所上市，当前总发电装机容量已达8000MW。　　燃气发电供热，在北京集中供热公司占70%以上，燃气发电量占一半以上。燃气发电装机容量4,436MW,2015年没有增加新投项目。　　风电业务，装机超过2,200MW，2016年新增加350MW。　　光伏装机到2016年底到700MW，2016年新增260MW。　　水电装机量没有变化，还是449MW。　　另外在建设日处理3000吨垃圾发电项目，京能清洁和和北京环卫集团各占50%。　　2016年新增350MW风电，预计2017年风电新增600-700MW，当前在建的风电项目就有600MW，分布在内蒙、宁夏等省区。光伏项目2017年计划新增280MW。北京上庄区域能源240MW项目预计2017年一季度投产。因此预计2017年新增总装机量超过1GW。　　公司的风电利用小时数高于全国小时，一般在2,000小时左右，冬季风电有些限电，2016年限电率大约15%，如果未来限电改善风电则有更好的利润表现。公司风电发展策略是能投产则尽量多装一些。　　燃气发电小时一般在规定的4,000-4,500小时。燃气电价上网0.65元/度，大约还有6分钱的补贴。如果气价下调，相应补贴下降，燃气气价和上网电价之间有一个联动机制。公司使用的天然气是陕西长庆油田输送到北京的气源，北京燃气集团再供公司，此管道年输气能力500亿立方米，支撑未来三年发展没问题。天然气气价受发改委管控，如果未来气价放开，预计能能节约一些生产成本。　　北京的雾霾情况严重，周边一到冬季，有些燃煤锅炉要供暖，这些都要集中解决。发改委探索煤改气，多建一些气站，燃气发电以后都在推广。另外要压减用煤量，北京最新说十三五期间用煤量要从2000万吨压到700万吨。华能有个200万火电厂在供暖季后也要停发。　　北京电力自给不足，其中40%电力当地供应，另有60%电力从外地调入。　　京能集团已经运营深圳有个340MW燃气项目，还有2个规划的800MW燃气发电项目(深圳和珠海)，暂时没装如上市公司，等项目成熟再选择收购到上市公司，应该也是早晚的事。　　公司整体负债率64%左右，并购项目IRR不低于8%情况下考虑。　　公司的平均融资成本大约在4.5%左右。　　垃圾发电：北京市场有北控 3000吨/日，首钢一个日3000吨项目。公司阿苏卫垃圾项目炉排炉采用西班牙。国产的设备比如光大自己生产的，比进口的还好。　　管理层目前没有股份，管理层激励还在等政策。　　维持30%派息率　　2017年资本开支，20-30亿开支。　　研究员观点：京能清洁能源燃气独大，风电光伏装机稳健增长，2017年计划新增装机量超过1GW，经历了15-16年低增速后，新增装机增速开始回升。公司的经营现金流良好和ROE回报不错，公司受到险资青睐，中再保险持续买入，占H股超过15%，并占一董事席位。均当前股价对应2016年业绩大约7倍PE，维持“买入”投资评级。　　中粮包装(0906.HK)　　中粮包装是中粮集团的子公司，中粮集团作为国有资本投资公司的改革试点。中粮集团从1960年初到现在，吸收了大量的民间资本，已经走在很多国企前面。中粮集团成立了18个专业化的子公司在各个领域进行投资，中粮包装作为18个专业化公司之一，主要经营业务是消费品外包装。集团旗下9家上市公司，6家港股：中国食品0506，中粮控股0606，中粮包装0906，蒙牛乳业2319，大悦城地产0207 ，中粮肉食1610；3家A股：中粮地产000031，丰原文化000930，中粮屯河600737。　　中粮包装定位是综合消费品的包装，覆盖食品、啤酒、乳品、日化等消费品行业；公司目前有28个子公司，6487个员工。 　　目前中粮包装股权结构：2015年底吸收了奥瑞金，2016年9月又完成管理层持股，目前奥瑞金占比22.9%，中粮集团占比28.2%，中粮依然是最大股东，管理层占比15%。　　中粮包装是国内金属外包装是龙头企业，实际上是中粮集团于1991年开始做罐头出口，为符合欧共体和美国的食品包装要求，中粮和美国的皇冠和波尔成立两个合资公司，一个在杭州，一个在无锡，通过和两个团队的合作，我们的业务越来越成熟，后来在后续的经营中，他们觉得中方自己更熟悉中国的市场，于是就把控股权让出来，于是在2000年有了比较稳健的包装业务。 　　年筹划香港上市，因为外贸公司是在香港设立公司后才投资国内的，这样的蓝筹结构也是比较适合在香港市场上市的。但2008年赶上金融危机，只能暂停，最终是在2009年在香港上市，当时第一年的PE是26倍，第二年是19倍，当时发行价5.39元，现在股价将近4块，当然中间有两次配售。这些年公司发展速度是比较快的，中国包装行业发展速度是10%左右，我们的发展速度在20%，2015年后营收有点降低，但绝对数量是持平的，这是因为国家原材料价格下调，售价也相应下调。在基础包装领域，我们一直是行业龙头，很多行业标准的制定者，我们有国家级的实验中心，对于食品安全，尤其是下游企业非常关注的下游客户领域，有比较好的保障，比如奶粉罐我们大概有40%的占有率，行业第一。上市之前只有马口铁的包装，2009年后开始有了铝制、塑胶的包装，下游客户主要是宝洁、联合利华这类的公司。现在的业务结构是马口铁包装50.3%，铝制包装42%，塑料包装7.7%。　　铁制(马口铁)包装：　　三片饮料罐――客户有达利园、旺旺、露露、红牛(蛋白饮料、咖啡、八宝粥)　　食品罐――客户有蒙牛、雅士利、伊利、雀巢　　气雾罐――客户有榄菊、3M、彩虹　　瓶盖――玻璃瓶的金属瓶盖，客户有海天、老干妈，欢乐家，众多啤酒、可乐的产品　　钢桶――客户有中石油、中石化　　方圆罐――客户有金龙鱼、立邦　　铝制包装：　　两片罐――应用于碳酸类饮料，啤酒；客户主要有加多宝、青岛啤酒、雪花啤酒　　单片罐――应用于啤酒、碳酸类产品、个人护理产品、药液包装；客户主要有佰草集、南阳药业。　　塑料包装――日用品包装：宝洁、强生，使用的是PE和 HPE；主要客户有蓝月亮、伊利、强生。 　　区域布局：沿江、沿海布局，哈尔滨、环渤海经济圈、珠三角、长三角。 　　2016年销售量的增长是保持在国内金属包装行业领先状态，很多产品增长率保持在20%以上，在细分市场的占有率也是处于第一位，但营收总体下调2.2%；这是因为单价方面和行业保持一致，有所下降的。2016年上半年，同比毛利率稳中有升，就算在产能过剩的情况下，我们的毛利率还是维持了一个稳定的增长。两片罐的毛利率有所下降，这是因为年出现了这部分产品的产能过剩，这类产品的产能投资需要18 -24个月的前期投资，从定设备到建厂房开始，到产能就位需要2年，但是2年前的需求还是比较旺盛，而到去年，很多下游产业只有5-7%的增长，甚至可乐这类产品基本持平甚至下降。15年下半年以后行业内就没有新的产能投资决策的，因此虽然产能过剩，下游行业还是有增长，因此产能还是有可能被消化。 　　上半年的资本开支有2.71亿，同比是下降，这是因为产能过剩，使得公司会相应调整投资的步伐。2015年收购哈尔滨的公司，主要是为雀巢做的配套，通过我们整合，并购的效果还是有所提升。同时奥瑞金在持股中粮包装后，也逐步跟我们开展一些协同的业务，奥瑞金主要下游客户是红牛，目前给红牛提供的是三片罐。红牛在除国内外的海外市场用的是两片罐，这有点差别。奥瑞金做的三片罐，自己实际是前段的印涂铁产能的，通过香港联交所的股东大会审批后，我们的一些剩余印涂铁产能就帮它来做红牛饮料罐的印涂，这使得我们的印涂铁产能利用率上升了很多。　　我们在日常的经营中间，也探索了一些经营模式，这使得我们和下游企业有一个更好的合作。比如，我们和银鹭集团在成都的合作，中粮包装供应占其成都工厂的50%。国外品牌客户在国内市场的扩张是比较激进的，如百威收购了雪津，在莆田建厂，因而公司和百威进行合作，也在附近建了一个两片罐厂房，预计17年3月完工，上半年开启生产。9月底和厦门古龙食品合作，完成合资公司设立，为其罐头出口产品配套。　　1、 　公司是做前道包装为主吗？　　不是，其实是整个包装产品，下游客户拿我们的包装直接就是整个的。　　2、吹瓶就是在生产工序中的？　　我们是不做这个业务的，金属包装都是不吹瓶的，因为饮料厂自己直接就可以做，买一些设备自己就可以吹了，但只有矿泉水瓶可以。乳制品怕见光，只有PET包装可以直接吹瓶的，PE就不可以的。　　3、 　包装层面，包装升级，对我们的产品有什么提升？提用率？　　现在每个品牌有差异化，所以要配合下游客户设计生产特色包装，单片的啤酒瓶价格会贵很多，因此会放在酒吧、餐厅等高端的场所。像百威、可乐这样的，他们对上游供应商的审核和要求是很严格的，他需要你在全国至少有4个配套供应生产的区域，每三年进行一次供应商审核，最后选两三家成为他的核心供应商。　　4、制罐设备是进口的？　　90%需要从国外进口的，只有10%可以国产的，我们在中间也有一些自己的研发，主要是核心技术部分，国外的包装行业是比较稳定的，因此相应的一些技术设备是很先进的，因此引用国外的设备。我们不断引进了很多设备，有后发优势，在节能、节材方面具有竞争优势。原来台湾也是学习欧洲的设备制造，进口欧洲设备，拆开然后复制，当然现在国内的很多设备制造设计越来越接近台湾的水平，原来从台湾买进的，现在就可以用大陆的设备进行替代了。　　5、并购有什么打算？　　这几年产能过剩后，毛利率都有点下降，有些小企业濒临破产，大的企业也有坚持不下去的情况，不过近期是存在产能整合的机会，并购还在看。像纸包装也有产能过剩的情况。　　6、下游增速下滑，对我们的销售量有什么影响？　　乳制品是在上升的、啤酒是有点下滑的，罐装率是关键，国内罐装率60-70%，中国是15%，以前是4%，而且中国啤酒消费量有4000万吨，这是跟中国啤酒厂多，辐射范围窄，啤酒罐大多用玻璃瓶，可以回收、环保；随着人工成本上升，玻璃瓶的成本上升，远高于罐装成本，国内和国外的情况刚好相反。现在啤酒厂倾向于使用罐装来提升产能。　　7、两片罐、单片罐应用场景？　　答：单片铝罐：百威啤酒，保湿水、喷雾药类、　　两片铝罐：啤酒、碳酸饮料、可乐、凉茶，因为两片铝罐软的，需要气体撑起来。　　马口铁：罐装饮料：六个核桃，这其实跟包装内容物有关，铝不适合，但也有些铝适合的，铁不适合，比如铁不能包装啤酒。　　八宝粥要用三片罐，因为它要高温煮。　　8、那铁罐有两片罐吗？　　也有一些，还在推广，两片铁罐以后也可以在食品里面使用，主要是因为国外对食品包装的要求比较高，现在国内的食品包装还在改进中。　　9、奶粉罐收入占比？还会继续上升吗？　　奶粉罐收入占比将近10%，利润占比就不止，我们奶粉罐占有率是最高的。是否继续上升，还要看和客户的合作，我们在哈尔滨的工厂，我们要做一部分的扩建搬迁，来满足客户的要求，这对于大企业来说是有好处的。我们在哈尔滨配套的工厂也会进行扩充。　　10、为什么产能过剩？　　资金、技术壁垒都挺高，14、15年有几个包装企业上市了，募集资金没有去处，投入后下游产业需求下降，当然慢慢消化，还是能够解决产能过剩问题的。　　11、加多宝占比？　　16年占比达1/3，占我们的销售差不多在12%，这需要很多产能来满足需求，慢慢会有所分配。　　12、可乐消费品行业的情况？　　中粮可乐出售南方的资产，收购北方的资产，以后中粮可乐和太古可乐分江而治，可口可乐自己退出了，长江以北是中粮可乐，长江以南是太古可乐，这对两个集团都有好处，长江以北，新兴地区多一些，增量比较好，会有些增长；长江以南是存量比较高。　　12、下游行业下滑对我们订单的影响？　　啤酒行业下滑，对我们的订单还是增长的，因为罐化率在慢慢提高，瓶装率下降比较狠。　　15、行业还没整合好吗？　　欧美包装集团大的企业3-5家，下游客户比较稳，企业有比较稳健的资金流，公司也有一个合理稳健的毛利率。国外大的包装企业资金流比较高，杠杆就比较高，因此利润率还是可以很不错的。　　16、会不会有海外并购的想法？　　这得着看海外企业的技术是不是我们想要的，另一个新兴市场主要看空白市场是不是我们想要进入的。　　17、奥瑞金的扩产对我们是否有影响？　　奥瑞金在铝罐的扩产是从14年开始，但比如我们在莆田的生产，但是我们在别的地方迁过去的设备，我们通常和下游客户先有一个初步的合作，才会进行扩产，我们不希望刚投资就要有初期的亏损，我们希望刚投资就能够盈利。　　18、罐装市场占有率　　两片罐第一是波尔，17-18%，第二名有皇冠、宝钢、中粮包装15%，第三是奥瑞金，第四是太平洋。2016年铝价大幅度下降，从而下游企业大幅度压价，太平洋报价是最低，但也由于太低，做不下去，出局了。中粮包装的毛利率是最高的，宝钢还是亏损的。　　19、扩产计划怎么样？产能利用率怎么样？　　我们首先吸收一些中小企业，收购他们的产能来扩产，在还缺乏产能的情况才会考虑扩产，我们的产能利用率在85%，行业平均是66%。　　20、对整个经济形势的判断。　　整合刚开始，原材料价格在大面积上升。销价上来了一些，管理层持股计划也完成了。　　21、为什么奥瑞金的毛利率高于中粮包装？　　奥瑞金毛利率高是因为：红牛三片罐的价格不是市场化，凉茶以前用三片罐，加入液氮后，再产生气；后来转成两片罐。两片罐比较薄，里面需要气体来撑开罐体。　　红牛国外用两片罐的比较少，在国内用的是三片罐，奥瑞金供应95%，中粮包装供应5%。　　有的东西不能用两片罐装。　　22、行业竞争格局会怎么样？　　答：后来者，太平洋退出后，也反应出15、16年两片罐增长，产能是过剩的。整个行业很多竞争对手处于盈亏平衡点，太平洋设备比较老，于是开始低价竞争，然而16年原材料价格在低点后开始上升了，从而亏损，另一方面，其上市没有成功，因而最终选择卖出去。新设备虽然价格高点，但节能节材。盛兴收购太平洋的布局，是有价值的。这是两片罐整和的开头。　　23、皇冠、波尔的情况？　　他们非常理性，波尔去年做和雷盛的合并，同时卖一部分，这两年一直在忙这个整合。中国市场，他们进入的很早。在产能过剩的时候，就不再生产，关掉部分工厂，放到东南亚去。　　24、17年的订单情况，投标情况？。　　答：17年比16年好一些，价格竞争没人敢轻易开启。只有啤酒厂商会通过招投标的形式来确定核心供应商，太平洋大部分就是啤酒厂商，招标价过低，当时铝价已经处于很低的低位，缺乏准确判断，导致原材料上涨后，处于尴尬地位。而我们公司的客户结构比较广泛，很多订单都是随行就市，原材料价格波动风险对利润影响不大。两片罐毛利率是16%，单片铝罐毛利率很高，在20%以上.　　25、今后的成长方向？　　两片罐依然还是主要方向，中国啤酒消费量有4000万吨，，罐装率还不够高。　　26、可口可乐把自己这一块给了中粮可乐，会不会影响合作。　　可口可乐把自己这一块给了中粮可乐后，中粮可乐和划江而治，中粮包装是三家可乐的核心供应商，其实是不会影响合作的。对我们来说，和中粮集团沟通就更方便一些。　　27、未来的食品包装方向？　　其他是有很多的，马口铁方面，中国会慢慢关注食品安全和便利，比如引进欧美的一些便利设计，比如从一拉就开到一揭就开，从大包装到小型包装，也就是家庭一餐的量，我们会推动一些新的包装，提高使用的便利性。　　28、成本控制方面主要靠设备还是团队？　　设备、团队都是很重要的，团队是20多年了，好多民企最多是10年，奥瑞金也是10几年，在这个行业里面和奥瑞金合作更容易，新进入的企业对原材料价格波动应对不足，我们的采购供应链对原材料价格波动应对更有经验，包括何时做套期保值。我们的价格模式、价格模型，会有自己的思路。　　29、原材料涨了多久才会调　　我们不同的产品，铝制的话是很实时的，敏感的话是以周和月来投的。我们做套期保值是要根据订单来的，如果是一口价的订单，我们是会在原材料市场进行确定原材料价格，做套期保值的。　　30、14年利润率最高，毛利率很稳定，如何提高分红率？　　我们的ROE不高，我们要提高ROE。14年之后，销售收入持平，销售量保持了两位数百分比增长，这和中国产品价格通缩有关，我们实际上是通缩的受害者。运输成本之类的增加，产品单价的下降，从而毛利率是基本持平的，派息率方面，我们也有增加派息率的想法。　　31、2017年预期增长情况？行业增长情况？　　我们能保持8-10%的增长，行业两片罐也有8%的增长。新开的啤酒厂都用罐装。　　32、在现在的价格下，毛利率能够持平吗？　　总毛利率差不多，细分产品的毛利率会有增加也有减。　　33、两片罐比率？罐化率提升情况？　　15%，东南亚40%；玻璃瓶是高耗能产品，国家也不鼓励，所以对罐化率提升保持乐观的预期。　　34、百威的合作情况？　　我们的厂房设计可以换两条线，如果百威合作的好的话，我们可以增加另一条线，我们跟百威的合同应谈完了，百威以前是和波尔合作的，现在百威巴西的管理层开始用中国的供应商，他会评估中国供应商中比较好的，这两年和我们有一些合作，和百威是3-5年的合作，我们肯定是有初步的合作才会开始建厂。百威的供应链比较特殊，一般是会把大部分的供应量给其中一个核心供应商。　　赛晶电力电子(0580.HK)　　赛晶所处的电力电子行业，主要是电流的控制和转换，核心技术：电流的控制和转换，在大功率半导体(例如：绝缘栅双极型晶体管(IGBT))的应用，以及围绕其周边的配套设备中的应用和优化。 　　赛晶产品的市场应用主要是三块：　　1、特高压直流输电板块―阳极饱和电抗器(毛利率60%-70%)、电力电容器(传统产品，国内竞争企业7-8家，公司市场占有份额10-15%，毛利率在50%)、电网状态监测(16年产品首次中标，订单2000万，未来会有比较快的增长，主要是通过传感器在线路、设备上把数据传导中心分析系统，分析电力设备的运行状态)。板块16年收入增长到万，总共1.6亿的规模，平均每年下来有三条特高压项目，17年会是交货高峰，是主要的业绩增长点。　　2、柔性直流输电板块，是18年主要的业绩增长点。因为风电、光伏电力不稳定、分布式电源，对现有交流电网提出的技术难题，将推动柔性直流输电技术的广泛运用，柔性直流输电技术形成大范围智能输电网络，实现高效、双向输送，解决新能源发电量输送问题。项目：18年国网“张北”项目有8-10个亿，南网“金下”项目2-3个亿，因此赛晶产品会在18年集中交货。电网互联、电力改革使得局部省份电网需要连在一起，这也需要柔性直流输电技术，赛晶产品市场需求旺盛。16年渝鄂柔直电网互联计划在2017年投运采用4个背靠背系统连接非同步交流电网，因此17年该项目交货将完成；柔性直流输电技术向高电压(500KV-800KV)发展，在国内外市场进入爆发性增长期。 　　3、微电网板块。微电网，是由多种发电来源和用电负荷组成的小型电网，实现分布式能源与就地用电需求的直接交易。目前我们开始在智能电网领域布局，在武汉建立了武汉研究中心，在北京建立了清华合作的研究院。这是一个新的技术，我们计划在未来3-5年后有所突破。微电网未来的规模将比特高压项目高出很多，年收入规模在10亿之上。　　1、阳极饱和电抗器是用在？　　阳极饱和电抗器是用在换流阀上面，不参与国家电网的招标，由国电南瑞，西电等公司去竞标，无论他们谁中标，最后还是跟我们签协议。因为公司具有国内独家技术，唯一能够供应这个产品。　　2、能够做出阳极饱和电抗器，国外有吗？　　国外ABB、西门子可以生产，ABB在三峡工程开始起已转给中国生产了。　　3、柔性直流供货产品是什么？　　柔性直流供货产品是IGBT、IGBT驱动，层叠母排； IGBT是代理ABB，IGBT驱动使我们自己研发的，像张北项目所供应的IGBT驱动，我们是第一个研发的；层叠母排也是我们自己做的。　　4、柔值项目用的IGBT都是ABB的吗？　　只有ABB的IGBT能够满足技术的需要，南方电网也有用IGCT，国家电网用的IGBT都是用的我们代理的IGBT。我们一般参与国家电网的项目，因为国家电网比较大，项目也比较多。　　5、IGBT代理情况　　IGBT的代理权取得源于老板在ABB工作过一段时间，2002年碰到三峡工程项目，看到中国市场，于是回国开公司，做IGBT代理，先从工业项目产品再到普通电网，再到特高压。IGBT代理利润能达到30%，2016.12已新续签了一个5年的代理协议。　　我们的代理协议具有排他性，除此之外，ABB再找新的代理商存在信息不对称，也就是没办法找到第二家像我们这样的代理商，因此，可以确定这个代理权是独家的。　　6、IGBT成本占比？　　成本占比还是很高的，因为IGBT相当于电脑CPU，还是很重要的，我们暂时研发不了IGBT，但我们可以围绕IGBT研发配套的一系列技术应用。　　7、公司利润分布情况　　预计17年特高压产品是主要的利润来源，18年柔性直流是主要的利润来源。　　8、对柔性直流应用的前景预期　　很多领域都可以用到柔性直流输送技术，比如海上风电、大型城市的供电都可以用到柔性直流输送技术，最大的两个市场是清洁能源双向并网、电网互联，现在还处于技术的完善过程，随着技术的完善，柔性直流项目会有一个爆发式增长。　　9、柔性直流技术起到什么功能　　它是一个电力的传输，柔性直流将不稳定清洁电力转化为直流，从技术上解决了输送问题，特高压只能单边输送，柔性直流可以组成多个点的电网。　　10、柔直技术使我们研发出来的吗？　　柔性直流技术是基于特高压直流技术衍生出来的，用到的设备由简单的晶体管换成了IGBT，以便能够有更高的控制能力，以它为基础实现这个技术。　　11、做ABB的IGBT是代理，那什么赛晶研发什么？　　赛晶可以给IGBT配套驱动，发挥IGBT的作用，IGBT的代理权给了我们公司初期的发展动力，随着公司发展，公司也开发了一系列配套IGBT的技术应用。　　12、柔性直流能不能提高新能源输送比例么？　　新能源电力对电网的冲击，柔性直流技术可以解决，比如分散化电网输送；另外柔性直流可以解决新能源不稳定问题。　　13、IGBT驱动ABB有没有研发？　　ABB本身是没有研发，一般都是用国内的驱动，我们研发的这个IGBT驱动是国际领先的。　　14、我们能保持行业领先地位吗？　　电力行业门槛是很高，像我们的电力电容器，我们刚做出来时候只能用到工业低压端的，然后才用到普通电网，最后再用到特高压。一般都是先给客户免费试用，然后才能批量供应，现在电网特高压一直是用我们的，将来也可能一直用到我们的，但不保证未来没有其他企业进来这个市场。　　15、电力在线监测市场情况？　　国内做的比较好的理工监测、思源电气，我们在国内排在前十之内，我们在2011年就开始做在线监测的研发，但这个市场一直没有很大增长，我们也是一直在研发，慢慢应用到深圳的一些项目里面。这个产品主要是智能电网领域的，智能电网发展起来，那么它的市场就开始爆发起来。　　16、研发团队情况　　我们每个产品实际应用都有一些差异，因此实际上每个产品都会有一个研发团队；最主要的是上三个，一个是瑞士的研发团队(收购的)，做前沿的电力电子系统研发，比如他们研发的铁路贯通供电装置，解决铁路供电的技术问题。武汉研发中心――在线监测项目研发，配套智能电网领域的研发。清华研究院，做微电网的主要研发。像阳极饱和电抗器，我们也不断的在研发，提高配套高电压输送的能力。　　17、公司在2014年亏损的原因？　　我们的收入主要依靠于国家电网，2014年国家电网的特高压的项目没有按时交货。　　18、公司根据订单对于发展业务的预测　　根据订单及项目的开工情况，粗略预测2016年收入8-9个亿，17年11-12个亿，18年18-20个亿；净利润上如果按照之前的毛利率和各项费率假设，15年6200万，16年1.2亿。毛利率：预计17年会毛利率的高峰，18年是收入和利润额大幅度增长，毛利率会缩减，因为特高压的项目产品毛利率高些。　　关于做行业预测方面，不对业绩预测最终结果负责，因为具体行业发展和项目都会有变化，只是根据目前国家规划项目进行大致预测。电力行业也就只可以看到未来2年的大项目方向情况，再往后就没法看准，因此19年以后就预测不准了，实际上，根据当前的项目和订单情况，预测未来2年情况基本还是差不多的。　　19、公司员工人数？　　公司600多人。　　20、如何判断未来新项目情况　　张北项目和金下项目虽然还没开始招标，但这两个项目，张北项目是要保冬奥的，金下项目明确提出会全力推行的，因此能准确看到这两个项目的落地，还是比较有保证的。我们为什么能够确定这个项目，因为我们前期都有提供很多技术方案，比如之前我们供应了小批量的IGBT给他们做技术研发，小批量毛利率高一些，等大批量供应，那么毛利率会下降一些。　　21、行业国内的技术研发能力怎么样　　系统设计方面，国内是有研发能力，如果上升到类似CPU层次，还是欧洲团队的研发能力更强，我们收购的瑞士团队，原来也是ABB出来创业，因为是老板的以前同事，刚好碰到大股东退休，因而有机会收购，团队成员对半导体的理解比国内更深，因此具有更强的研发能力。( 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