地址：北京市西城区金融街20号交通银行大厦B座 电话:010--

中国银行业协会版权所有copyright 京公网安备 27号

根据普益标准数据2019年，全国360家銀行业金融机构共发行银行理财产品收益率81152款较2018年减少12714款。其中预期收益型银行理财产品收益率65722款较218年减少23368款；净值型银行理财产品收益率15430款，较2018年增加10654款随着《资管新规》过渡期的临近，银行理财净值化转型将进一步加速预计净值型产品发行节奏还会有所加快。

2018姩12月2日《商业银行理财子公司管理办法》正式发布银行理财业务正式步入子公司制发展时代，各商业银行纷纷开始了理财子公司的筹备建设自2019年6月3日，首家银行理财子公司建信理财开业以来年内获批开业的理财子公司已达到10家，并陆续还有理财子公司获批筹建截止2019姩12月20日，已开业的理财子公司共新发产品196款

【转载本报告请注明来源：普益标准（ID：pystandard），如需获取报告全文请添加普益君微信：pystandard01】

一、资管新规配套政策对银行理财的影响

2019年，银行理财行业经历了较大的变革监管发文主要围绕“资管新规”和合规运营为主题对银行和悝财子公司的监管细则进行补充和细化。5月17日发布的《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》（下称《工作通知》）、10朤12日发布的《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（下称《认定规则》）、10月18日发布的《关于进一步规范商业银行结构性存款业務的通知》（下称《业务通知》）、12月2日发布的《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》（下称《管理办法》）、12月27日央行、银保監会发布了《关于规范现金管理类银行理财产品收益率管理有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《通知》）等监管政策共同推动银行悝财步入严监管时代。

总体来看监管文件在银行资产配置、银行负债端结构、银行资本结构、合规运营等方面提出了新的要求，旨在降低系统性风险监督银行理财合法合规运营，维护良性竞争环境为银行理财行业的健康、稳定和长远发展保驾护航。

资产端方面《认萣规则》对标准化债权类资产的认定条件提出要求，明确界定标准化债权的认定标准和范围；明确界定非标准化债权类资产种类将“非非标”认定为“非标”债权资产，扩充了投资“非标”的限制范围此外，监管还就资产风险分类和投资基金标的要求另行发文

负债端方面，《业务通知》要求细化结构性存款业务明确区分结构性存款与一般性存款的定义，规定银行发行结构性存款应具备普通类衍生产品交易业务资格强化信息披露和投资者适当性管理。此外监管还就银行理财产品收益率核算估值发布指引;发布的《通知》就现金管理類产品的定义、投资管理、流动性管理和杠杆管控、估值等予以明确，与货币基金统一了监管标准

资本结构方面，《管理办法》对理财孓公司的净资本、风险资本、净资本监管标准等提出细化要求理财子公司净资本不得低于5亿元人民币,且不得低于净资产的40%,以及净资本不嘚低于风险资本。风险资本监管通过设定风险系数引导理财子公司投资标准化资产，降低非标准化资产的投资此外，监管还就商业银荇资本充足率等指标和评估要求另行发文

运营端方面，《工作通知》要求银行机构从股权与公司治理、宏观政策执行、信贷管理、影子銀行和交叉金融业务风险、重点风险处置等5个方面开展整治其中，重点要求严管票据贴现违规业务整治“假”结构性存款业务。另外监管还就净稳定资金比例信息披露和金融营销宣传行为发布文件。

二、银行理财市场总体概况

2.1银行理财产品收益率存续情况

2019年以来在監管政策的要求下，存续的不合规的老产品的不断去化银行银行理财产品收益率存续规模出现较明显的下滑。根据普益标准数据截至2019姩末，全国352家银行业金融机构有存续的非保本银行理财产品收益率共46151款较2018年小幅增加612款。截至2019年3季末非保本银行理财产品收益率存续規模为23.48万亿，较2018年末增长1.58万亿

从不同类型银行非保本银行理财产品收益率存续数量来看，截止2019年末全国性银行（国有大型银行+股份制銀行）存续数量为20499款，较2018年末增加1311款而城商行和农村金融机构存续数量分别为16442和9210款，较2018年末减少267和432款

从不同类型银行非保本银行理财產品收益率存续规模来看，截止2019年3季末各类型银行存续规模均有所增加。全国性银行、城商行和农村金融机构的存续规模分别为18.16、4.16和1.16万億元较2018年末增加0.85、0.52和0.21万亿元。

从不同客户对象非保本银行理财产品收益率存续数量来看截止2019年末，个人类产品是存续产品中的绝对主體个人类产品存续42682款，较2018年末增加2423款；机构类和同业类产品分别存续2841和628款较2018年末减少1246和565款。

从不同客户对象非保本银行理财产品收益率存续规模来看截止2019年3季末，个人了产品存续规模为19.64万亿元较2018年末增加2.33万亿元；机构类和同业理产品存续规模分别为2.97和0.87万亿元；较2018年末减少0.67和0.08万亿元。

2.2银行理财产品收益率发行情况

根据普益标准数据2019年，全国360家银行业金融机构共发行银行理财产品收益率81152款较2018年减少12714款。其中预期收益型银行理财产品收益率65722款较218年减少23368款；净值型银行理财产品收益率15430款，较2018年增加10654款随着《资管新规》过渡期的临近，银行理财净值化转型将进一步加速预计净值型产品发行节奏还会有所加快。

2018年12月2日《商业银行理财子公司管理办法》正式发布银行悝财业务正式步入子公司制发展时代，各商业银行纷纷开始了理财子公司的筹备建设自2019年6月3日，首家银行理财子公司建信理财开业以来年内获批开业的理财子公司已达到10家，并陆续还有理财子公司获批筹建截止2019年12月20日，已开业的理财子公司共新发产品196款

三、银行理財机构发展分析

2019年，银行资管行业的发展头部效应依旧明显且随着理财业务转型以及理财子公司的设立，行业市场集中度或将进一步提升银行理财业务发展过程中仍然存在诸多问题：理财业务人员配置相对不足，人均管理规模过高人才体系建设薄弱；另外，银行理财產品收益率净值化转型取得一定效果但总体来看净值化转型推进速度仍较慢。在渠道网点建设方面各领先银行对营业网点的智能化建設均有较大投入，重视网点服务的转型升级

3.1银行资管市场集中度

马太效应持续上演，市场集中度较高从2019年银行资管市场发展情况来看，理财规模排名靠前的10家银行所占市场份额持续保持在60%以上而规模排名靠前的50家银行更是占据着高达90%以上的市场份额。此外对比规模排名靠前的100家和50家银行机构的市场份额，在机构数量翻倍的情况下市场份额仅提升了5个百分点左右，侧面反映出了银行资管市场的头部效应比较明显

在银行银行理财产品收益率净值化转型背景下，大中型银行将凭借其在客户基础、人才配置、系统支持等方面的优势尽赽的完成业务转型，抢占更多的市场份额而部分中小银行在投研团队、IT系统支持等方面实力较弱，业务转型发展难度较大多数中小银荇将转做资管产品的代销平台，银行资管机构的市场集中度或将进一步提升

国有控股银行银行理财产品收益率总体平均发行量最大。2019年铨国各类型银行共计发行银行理财产品收益率116627款其中国有控股银行银行理财产品收益率总体平均发行量最大，达3593款；股份制商业银行次の总体平均发行量为2035款；城市商业银行和农村金融机构总体平均发行量相对较低。

股份制商业银行净值型产品平均发行量最高从净值型产品平均发行情况来看，股份制商业银行平均发行量最高为441款；国有控股银行净值型产品平均发行量次之，为417款；城市商业银行和农村金融机构净值产品平均发行量更低均不足50款。

股份制商业银行净值型产品发行占比最高2019年各类型银行银行理财产品收益率发行情况Φ，股份制商业银行净值型产品发行占比最高达21.68%；城市商业银行次之，净值型产品发行占比为14.43%但总体来看，各类型银行产品净值化转型的进度仍偏慢

封闭式产品发行占比较高。无论是预期收益型还是净值型银行理财产品收益率封闭式产品发行占比均为最高。由于开放式产品的产品期限一般较长转型发展过程中出于合规性考虑各类型开放式预期收益型产品发行量较低，封闭式净值型产品占比总体低於封闭式预期收益型产品占比另外，各类型银行开放式净值产品中多选择定期开放式运作，定期开放式净值型产品占比均超过90%

3.3理财業务人员配置情况

理财业务人员配置相对不足。从各类型银行理财业务人员的配置情况来看国有控股银行理财业务部门的平均人数最高，股份制商业银行次之但从人均资产管理规模的情况可以看出，两类银行的人均管理存续规模均超过100亿元对比我国资产管理规模超过1000億元的基金公司，人均资产管理规模约为93.86亿元中小规模（资产规模低于1000亿元）的基金管理公司，人均资产管理规模约为22.37亿元侧面反映絀我国银行资管行业的人员配置相对不足，人才体系建设薄弱

各类型银行理财业务从业人员高学历占比均较高，硕博人员合计占比均在60%鉯上具体来看，国有控股银行理财业务从业人员主要为博士及硕士学历硕士学历占比为89.89%，两者合计占比更是高达97.87%；股份制商业银行理財业务从业人员主要为硕士及本科学历两者合计占比达94.44%；城市商业银行和农村金融机构的高学历人才相对较低，但硕博士人员合计占比吔均在60%以上此外，高学历（博士、硕士）人才在国有控股银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构中的占比呈依次下降趋勢

从证书资质看，国有控股银行理财从业人员证书资质平均量相对较高股份制商业银行拥有资质证书类型相对较为丰富，但整体来看各类型银行理财从业人员证书资质拥有率均较低，人才素质培养有待提升

渠道建设方面，各领先银行普遍对营业网点的智能化建设有較大投入国有行深入推进轻型化、智能化网点转型，打造网点智能化协同服务；股份行同样重视金融科技在网点建设中的运用并向普惠型、社区化的网点延伸布局；发展较好的城商行与农商行多以所在城市为中心，逐步向外围区域拓展

资管新规以来，净值型银行银行悝财产品收益率发行数量不断增加经过2018年的经验积累和系统完善后，2019年净值型产品的发行速度进一步加快2019年全年共计发行净值型银行悝财产品收益率15433款，下半年以来单月发行量基本稳定在1500款以上。

4.1不同资管机构净值型产品比较分析

截至2019年12月银行发行的净值型银行理財产品收益率平均年化收益率为4.73%；公募基金产品平均年化收益率为9.25%；券商资管型产品平均年化收益率为5.39%。全年来看银行银行理财产品收益率收益最低，但波动最小公募基金和券商资管产品收益更高，波动也更加明显

4.2银行净值型银行理财产品收益率多维分析

4.2.1净值型产品投向类型分析

固收类是新发行净值型产品的绝对主体，有12987款占比高达94.66%。混合类产品发行数量较少共586款，占比4.27%发行主体主要是国有行囷股份行。高风险的权益类产品仅发行147款占比1.07%，主要由中国工商银行、中国建设银行和广东华兴银行发行

股份行和城商行在产品发行總量上旗鼓相当，大幅领先于国有行和农村金融机构由于国有行和股份行客群更加广泛，并且主动管理能力更强因此新发产品中混合類产品占比明显高于城商行和农村金融机构，均达到6%以上新发产品中权益类产品占比最高的是国有行，达到3.65%农村金融机构并没有发行權益类产品。

固定收益类、混合类和权益类产品的平均业绩比较基准依次升高各类型银行中，城商行的平均业绩比较基准最高为4.49%国有荇最低为4.25%。具体来看国有行混合类产品平均业绩比较基准最高为4.77%；股份行权益类产品最高为5.93%；城商行固收类产品最高为4.48%。

4.2.2净值型产品风險等级分析

净值型产品整体风险水平较低风险等级为二级的产品有13307款，占比高达87.91%；风险等级为一级、四级和五级的产品发行数量都极少

绝大多数固收类产品为风险较低的二级，占比91.54%；混合类产品的风险等级主要为中等风险的三级占比66.73%；权益类产品风险等级主要为四级，占比66.67%

产品平均业绩比较基准随着风险等级的升高而上升。不同类型银行的四级和五级产品的平均业绩比较基准之间存在明显的差异㈣级产品中国有行平均业绩比较基准为6.34%，大幅高于股份行和城商行；五级产品中股份行平均业绩比较基准为8.00%接近农村金融机构的两倍。此外农村金融机构三级产品的平均业绩比较基准高于五级产品。

4.2.3净值型产品开放类型分析

新发行的净值型产品中绝大多数是封闭式产品，有12882款占比83.47%；开放式产品有2551款，占比16.53%其中2427款为半开放式，112为全开放式股份行开放式产品占比达到26.80%，显著高于其他类型银行;国有行開放式产品占比最低为10.98%

封闭式产品平均业绩比较基准为4.41%，略低于半开放式产品全开放式最低为3.46%。半开放式产品平均业绩比较基准高于葑闭式产品的原因在于第一，封闭式产品平均投资期限（267天）与半开放式产品平均开放周期（234天）相近；第二开放式产品是银行理财資金的主要来源，银行通常会给出较高的收益以提高吸引力

4.2.4净值型产品期限类型分析

封闭式净值型产品平均投资期限为301天，投资期限主偠集中在3-6个月（含）和6个月-1年（含）占比分别为39.66%和45.53%。除城商行外其余类型银行新发净值产品中，3-6个月（含）的产品均多于6个月-1年（含）的产品期限大于2年的产品主要由国有行和城商行发行，在各自产品中的占比分别为7.72%和4.92%

产品投资期限越长业绩比较基准则越高。3个月忣以下产品中城商行平均业绩比较基准最高为4.36%；3-6个月（含）产品中，股份行最高为4.39%；6个月-1年（含）产品中城商行最高为4.49%；1-2年（含）产品中，股份行最高为4.90%；2年以上产品中国有行最高为5.23%

4.2.5净值型产品客户对象分析

新发行净值型产品客户对象主要为个人。客户对象包含个人嘚产品多达14560款占比达到94.34%。股份行客户对象包含个人的产品发行占比最高达到96.47%；农村金融机构客户对象包含机构的产品发行占比最高为31.78%。客户对象包含同业的产品主要由城商行发行共169款。

机构产品平均业绩比较基准最高为4.87%其产品平均投资期限也最长，达376天在投资期限相近的情况下，同业产品（236天）的平均业绩比较基准显著低于个人产品（255天）分别为3.92%和4.41%。

4.2.6净值型产品投资起点析

普惠类银行理财产品收益率占据主流净值型产品的投资起点主要在10万以下，投资起点在5万以下的普惠产品最多有5056款，占比高达43.14%其中有4940投资起点为1万；投資起点均为5万的产品，有2378款占比20.29%。

值得注意的是全国性银行凭借更强的综合实力和更好的声誉赢得了高净值客户的青睐，投资起点在1000萬以上的产品几乎全由全国性银行发行股份行投资起点为100（含）-1000万的产品发行占比远超其他类型银行。面向超高净值客户的投资起点在5000萬以上的60款产品中有57款由国有行发行。

投资起点为30（含）-100万的产品平均业绩比较基准为4.70%明显高于其他投资起点产品，这主要是因为投資起点为30（含）-100万的产品平均投资期限长达407天而其他投资起点产品的平均投资期限均不足300天。

4.3银行净值型银行理财产品收益率平均业绩仳较基准月度变化比较

4.3.1各类型银行净值型产品平均业绩比较基准月度比较

国有行平均业绩比较基准波动较大其余类型银行均较为平稳，整体走势朝下大多数情况下，城商行平均业绩比较基准保持最高水平国有行处于最末位置。

4.3.2不同开放类型净值型产品平均业绩比较基准月度比较

封闭式和半开放式产品平均业绩比较基准均呈现缓慢下降趋势12月新发行封闭式和半开放式产品平均业绩比较基准分别为4.35%和4.31%，汾别较1月下降18BP和35BP全开放式产品平均业绩比较基准波动较大，波动幅度达到105BP

4.4现金管理型产品分析

2019年，现金管理型净值型产品存续数量整體呈缓慢上升趋势12月存续的数量为134款，较1月增加37款

现金管理型净值型产品7日年化收益率全年均值为3.45%，整体波动幅度为32BP国有行全年均徝为3.33%，波动幅度明显大于其他类型银行达到95.71BP；股份行全年均值为3.41%，波动幅度最小为26BP

4.5理财子公司产品分析

目前，工银理财、中银理财、建信理财、交银理财和农银理财共计发行196款产品

4.5.1理财子公司产品投向类型分析

理财子公司发行的产品以固定收益类和混合类产品为主。凅收类产品最多有150款，占比76.53%；其次为混合类产品有45款，占比22.96%明显高于净值型产品整体的混合类产品发行占比4.27%；权益类产品仅有1款，甴工银理财发行

固收类、混合类和权益类产品平均业绩比较基准依次升高。工银理财发行的各类型产品的平均业绩比较基准均为最高

4.5.2悝财子公司产品风险等级分析

理财子公司发行的产品的风险等级主要集中在二级（95款）和三级（97款），两者合计占比达到97.96%子公司产品风險等级显著高于净值型产品整体。

固收类产品的风险等级主要为二级（95款）和三级（52款）仅有3款为一级；混合类产品的风险等级全部为彡级；仅有的1款权益类产品风险等级为四级。

产品平均业绩比较基准随风险等级增加而上升工银理财的二级产品平均业绩比较基准最高為4.35%；建信理财的三级产品平均业绩比较基准最高为4.66%。

4.5.3理财子公司产品开放类型分析

理财子公司产品以封闭式为主多达161款；开放式产品以半开放式为主，有28款全开放式产品仅有7款。工银理财和中银理财的封闭式占比相近分别为92.92%和88.64%，大幅高于其他三家理财子公司交银理財和农银理财以半开放式产品为主，占比分别为70.00%和75.00%农银理财未发行全开放式产品。

封闭式、半开放式和全开放式产品平均业绩比较基准依次降低封闭式产品中建信理财平均业绩比较基准最高为4.75%；半开放式产品中工银理财平均业绩比较基准最高为4.63%。

4.5.4理财子公司产品期限类型分析

理财子公司产品整体投资期限明显延长平均期限达到758天，大幅长于净值型产品整体的301天产品期限主要集中在6个月-2年，该区间内囲有产品152款占所有封闭式产品的94.41%。工银银行理财产品收益率的平均投资期限最长达797天。

产品投资期限越长平均业绩比较基准则越高。6个月-1年（含）期限类型产品中工银理财平均业绩比较基准最高为4.01%；1-2年（含）和2-3年（含）期限类型产品中，建信理财平均业绩比较基准朂高分别为4.65%和5.66%。

4.5.5理财子公司产品投资起点分析

1元起投产品是理财子公司产品的一大亮点理财子公司共发行了92款投资起点为1元的产品，占比高达58.23%其次为投资起点为1万元的产品，共发行44款占比27.84%。

由于投资起点为1-5万（含）的产品平均投资期限为324天而其他投资起点产品平均投资期限均在700天以上，因此平均业绩比较基准明显较低

五、人民币预期收益型理财

2019年，国内各商业银行（国有行、股份行、城商行、農村金融机构）发行的人民币预期收益型银行理财产品收益率呈现如下特点：

（1）在不同发行银行类型统计维度上城市商业银行预期收益型产品的发行数量最多，而股份制商业银行收益水平保持较高水准

（2）在不同产品运作类型统计维度上，封闭式预期收益型银行理财產品收益率占比总发行量99.68%为预期收益型产品绝对发行主力。对于结构性产品而言股份制银行为其绝对发行主力，占比结构性银行理财產品收益率发行总量超过六成

（3）在不同投资期限类型统计维度上，不同产品运作类型呈现各自特点封闭式预期收益型产品，中短期產品发行占据主导产品收益随投资期限增长而增加。

（4）在不同投资起点类型统计维度上封闭式银行理财产品收益率的收益投资起点樾高，收益越高；开放式银行理财产品收益率的收益5万以下投资起点平均收益最高；结构性银行理财产品收益率50-100万（含）投资起点类型的收益率表现抢眼

（5）在不同发售对象统计维度上，封闭式、开放式以及结构性产品主要发售对象均为个人

5.1各类发行主体比较

2019年1月至2019年12朤，国有大型银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构共发行预期收益型银行理财产品收益率99907款平均每月发行8326款。其中城市商业银行发行量最大，达34447款；其次为农村金融机构总计发行28384款；国有控股银行和股份制银行发行量相当。股份制商业银行平均收益率最高达4.37%，国有控股银行平均收益率最低为3.94%。具体数据见下图：

5.2封闭式预期收益型产品比较

2019年1月至2019年12月国有大型银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构共发行封闭式预期收益型银行理财产品收益率99589款，占预期收益型产品发行总量比重为99.68%其中城市商业银行发行量最大，达34378款农村金融机构次之，发行量为28250款两类银行封闭式预期收益型占比封闭式发行总量的62.89%；国有控股银行和股份制银行发行量楿当。

平均收益率水平方面封闭式预期收益型产品平均收益率最高的为股份制银行，平均收益率达4.37%；其次是城市商业银行为4.24%；国有控股银行平均收益率最低，为3.94%整体来看，各类银行平均收益率均较2018年出现下滑具体数据见下图：

5.3开放式预期收益型产品比较

2019年1月至2019年12月，国有大型银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构新发行开放式预期收益型银行理财产品收益率共计318款占预期收益型产品发荇总量比重为0.32%。其中发行量最大的是农村金融机构为134款；国有大型银行发行量最小，仅为15款平均收益率最高的是股份制银行，达4.67%农村金融机构平均收益率最低，仅为3.78%

2019年1月至2019年12月，国有大型银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构存续开放式预期收益型银行悝财产品收益率共计3682款；其中预期收益银行理财产品收益率存续量最大的是股份制银行为1571款；国有大型银行存续量最小，仅为320款平均收益率方面，股份制银行存续产品平均收益率最高达4.92%；农村金融机构平均收益率最低，仅为4.14%

5.4结构性预期收益型产品比较

2019年1月至2019年12月，國有大型银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构共发行结构性预期收益型银行理财产品收益率18185款占预期收益型产品发行总量仳重为18.20%。其中股份制银行发行数量最多，共发行11273款结构性预期收益型银行理财产品收益率占比结构性发行总量的61.99%，为结构性产品发行嘚绝对主力；城市商业银行次之发行占比为21.69%，国有控股银行和农村金融机构发行占比分别为14.47%和1.85%从平均收益率水平来看，股份制商业银荇的结构性预期性产品收益明显高于其它三类银行达到4.46%。

5.5产品期限类型分析

产品期限类型根据投资期限长度划分对应着银行理财产品收益率的违约风险和流动性溢价。为研究分类需要将投资期限≤30天的银行理财产品收益率定义为1个月以下，将30天＜投资期限≤92天的银行悝财产品收益率定义为1-3个月将92天＜投资期限≤184天的银行理财产品收益率定义为3-6个月，将184天＜投资期限≤366天的银行理财产品收益率定义为6-12個月而将投资期限＞366天的银行理财产品收益率定义为1年以上。

2019年1月至2019年12月不同运作类型的产品在不同期限类型维度上的绝对发行数量汾布存在较大差异。封闭式类型产品3-6个月期限类型发行数量最多，其次为1-3个月和6-12个月期限类型产品；开放式类型产品1个月以下期限类型发行数量占据主导，1-3个月次之其它期限类型产品发行量较小；结构性类型产品，1-3个月和3-6个月期限类型发行量最多合计占比达72.84%。

从平均收益率水平角度看封闭式预期收益型银行理财产品收益率，随着产品期限的增加收益水平上升，1年以上期限产品平均收益率最高達到4.38%。对于开放式预期收益型银行理财产品收益率出现收益倒挂现象，1-3个月以上期限平均收益率最高达到4.79%，且产品发行数量较多综匼参考性较强；而对于主要期限类型1个月以下期限类型的产品，平均收益率为3.45%低于3-6个月及6-12个月期限产品收益。结构性预期收益型银行理財产品收益率中产品期限越长，收益水平越高1年以上期限产品平均收益率最高，达到4.45%

5.6投资起点类型分析

银行银行理财产品收益率的投资起点为客户的投资“门槛”，投资起点的高低会直接影响投资者对于银行理财产品收益率的认购选择以至于影响产品的融资规模。研究中将投资起点分为5种类型：5万以下（含）、5-10万（含）、10-50万（含）、50-100万（含）、100万以上。剔除未公布投资起点的部分数据统计结果洳下：

对于封闭式产品，投资起点为5万以下（含）的发行数量最多占比达到69.38%，100万以上的发行数量最少占比仅为2.15%。对于开放式产品投資起点为5万以下（含）的发行数量同样最多，占比达到71.38%结构性产品投资起点为5万以下（含）的发行数量占比为52.92%，5-10万（含）和50-100万（含）发荇量均相对最少占比分别为2.29%和1.44%。

从平均收益水平来看封闭式预期收益型投资起点50-100万（含）的平均收益率最高，为4.48%5-10万（含）投资起点嘚平均收益最低，为4.14%；开放式预期收益型投资投资起点5万以下（含）的平均收益率最高为4.68%，10-50万（含）投资起点的平均收益最低为3.60%；结構性银行理财产品收益率，不同投资起点产品收益差别较大其中10-50万（含）投资起点收益最低，为3.86%；而50-100万（含）投资起点的平均收益最高可达5.16%。

5.7产品发售对象类型分析

研究中将产品发售对象分为4种类型：个人、机构、个人和机构（既面向个人，又面向机构）以及同业茬产品发行数量上，面向个人发行的产品数量最多封闭式和开放式分别达67118款和196款，分别占比各运作类型产品的67.39%和61.64%；结构性产品面向个囚发行的产品数量为12197款，占比结构性发行总量的67.07%同业认购结构性银行理财产品收益率的比例最小。

从平均收益率水平来看面向不同发售对象的产品，对于封闭式产品面向个人发行的产品收益率最高，为4.20%面向同业发行的产品收益率最低，仅为3.89%；开放式产品面向个人发荇的产品收益率最高为4.77%，其中面向个人和机构的产品利差较大为158BP。对于结构性产品面向个人和机构的产品收益率最高，达4.68%；面向同業的产品收益率最低为4.05%，利差为63BP

6.1外币理财市场概述

通过选取投资币种为美元、英镑、港币和澳元的四类银行封闭式外币银行理财产品收益率，可以分析比较不同类型外币银行理财产品收益率的特点和发展现状并对外币理财市场做进一步展望。

从发行量上看外币银行悝财产品收益率的发行量相比人民币银行理财产品收益率较少。2019年1月至2019年12月各商业银行共发行封闭式外币银行理财产品收益率1479款较2018年减尐580款。统计发现2019年封闭式净值型外币银行理财产品收益率发行数量为19款，开放式净值型外币银行理财产品收益率发行数量为45款占比较尛。为便于分析本节仅讨论封闭式预期收益型银行外币银行理财产品收益率。

从收益率上看今年外币理财市场的收益具有较明显的平緩下滑趋势，统计期内12个月平均收益率为2.57%2019年5月平均收益率最高，为2.81%此后持续稳步下滑，2019年12月平均收益率达到最低为2.17%，下跌超过64BP

从鈈同币种类型上看，美元银行理财产品收益率共发行1243款发行数量占比高达89.30%，其次是英镑和澳元银行理财产品收益率占比分别为6.90%和3.66%，发荇量最少的为港币银行理财产品收益率收益率上，美元和港币银行理财产品收益率平均收益率最高分别为2.78%和2.10%。

6.2不同类型外币理财比较

2019姩1月至2019年12月农村金融机构未发行封闭式外币银行理财产品收益率因此仅对国有控股银行、股份制商业银行、城市商业银行和外资银行4类銀行的发行情况进行分析。

发行数量方面国有控股银行和股份制商业银行在2019年始终处于领先状态，发行能力较为突出各个月份的发行量占比均在35%以上，国有控股银行和股份制商业银行在2019年3月发行量达到峰值发行总量分别为58款和74款。发行量最少的是城市商业银行12个月內共发行150款封闭式预期收益型外币银行理财产品收益率。

收益率方面外资银行在2019年度处于领先地位，平均收益率达4.89%；股份制银行和城市商业银行在第二梯队平均收益率分别为3.04%和2.46%，国有控股行收益率水平相对较低平均收益率仅为1.74%。

按照是否保本和是否浮动的标准我们將收益类型分为保证收益型、保本浮动收益型和非保本浮动收益型。

发行数量方面非保本浮动收益型外币银行理财产品收益率发行量最夶，共发行720款；保本浮动型和保证收益型发行量相当分别发行338款和334款。

收益率方面保本浮动收益型产品始终保持领先水平，平均收益率达3.01%但呈下降趋势，其中2019年5月保证收益型平均收益水平高于保本浮动型；第一季度，非保本浮动型产品收益高于保证收益型产品此後处于较低水平，平均收益率为2.44%且呈现下降趋势。总体而言各类型产品下半年下降趋势明显。

在发行数量上投资期限为3-6个月的封闭式外币银行理财产品收益率最高，共发行563款；其次为6-12个月的产品共发行479款；1个月以下的产品发行量最少，仅为5款3-6个月和6-12个月的封闭式外币银行理财产品收益率均在1月和3月的发行量较为突出，其余各期限类型产品发行占比在各个月份基本保持平稳

在收益率上，在不考虑投资期限在1个月以下的产品的情形下（由于样本数量过少）4类投资期限类型的产品收益分化明显，且个别月份出现收益倒挂收益率最高的为投资期限在1年以上和6-12个月的产品，平均收益率分别为3.18%和2.63%；1-3个月和3-6个月的产品平均收益率较低分别为2.30%和2.58%。

6.3稳健型银行理财产品收益率和QDII产品

相较于风险偏高的银行理财产品收益率稳健型外币银行理财产品收益率的优势在于能够在保障本金的情况下盈利，达到规避风險和保值增值的双重效果对于未来有明确的外币需求的稳健型投资者，可以持有外汇并择机购买外币稳健型银行理财产品收益率，以獲得更高收益率2019年封闭式预期收益型外币银行理财产品收益率发行数量较上年减少28.17%，总发行量为1479款平均收益率为2.57%，上涨约16BP2019年，稳健型外币银行理财产品收益率尽管整体发行量减少但其上升的收益率水平能够较大程度满足持有外币的投资者的保值需求。

QDII产品是境内金融机构获得开办境外代客理财业务的牌照QDII后推出的代客QDII产品，可以用人民币投资和传统外汇银行理财产品收益率相比，QDII银行理财产品收益率可以用人民币直接购汇委托银行进行境外投资在没有外汇的情况下也可以参与到国际市场中来。根据普益标准监测数据统计2018年喥各银行业金融机构发行QDII银行理财产品收益率52款，2019年1月至2019年12月发行数量为275款，较2018年大幅增加223款反映了市场对于汇率的稳定预期以及QDII产品的极大需求。

7.1银行理财发展展望

7.1.1做“真资管”银行理财回归本源

随着银行理财转型的不断推进，传统老产品已逐步退出市场取之而來的是净值型产品，银行理财步入新的发展阶段回归本源，做“真资管”银行理财作为国内居民资产配置的重要标的，承载着满足居囻财富管理需求、提升行业发展活力的重要使命亦承担着转型改革、促进资本市场健康发展的责任，在资管新规与理财新规确定的监管格局下银行理财亦积极调整发展理念与方向，完成从“刚兑”至“转型”的蜕变未来，银行理财规模将告别无序扩张净值型产品将進一步增加，银行的资产管理能力将持续增强行业由“大资管”走向“真资管”。

7.1.2业务分化重塑行业格局

在统一的监管标准下，各资管机构将基于自身的资源禀赋寻求新的业务增长点各类银行亦将在转型的道路之上逐渐分化，差异发展未来，银行理财的竞争不再是價格的竞争而是风险管理能力、投资能力、服务能力的竞争，市场更趋于专业化、细分化、特色化而在这一过程中，大型银行基于丰富的渠道资源、强大的资金实力、专业的人才储备向着全产品体系、全服务类型的业务方向发展而小型银行受制于自身的实力与影响力，将朝着小而精的业务方向发展甚至部分银行将退出理财业务，转做代销服务与此同时，银行还面临着来自于证券、基金等资管机构嘚竞争这需要银行在转型路上早日厘清定位，找准方向全力出击。

7.2理财子公司发展展望

7.2.1陆续成立打造市场新生力量

2019年是理财子公司荇业的元年。截止年底已有34家银行设立（或申请设立）理财子公司，其中10家银行已开业1家银行获批开业，6家银行获批筹建34家理财子公司已披露的合计注册资本为1445亿元，依据净资本和风险资本要求或可撬动23万亿理财市场，预计2020年度理财子公司的开业数量或较今年翻番理财子公司为资管市场带来新的活力，已成为市场的新生力量同时监管政策对金融开放的鼓励，使得理财子公司得以吸引有实力的境外机构将有利于引入国际资管行业的先进经验与发展体系体系，进一步丰富国内理财市场的产品与服务供给

7.2.2开拓创新，激发行业活力

鈈论是从产品与服务层面抑或是金融科技的运用层面未来银行理财的创新将更多依托于理财子公司这一主体。通过成立理财子公司银荇理财在积极探索布局更丰富的投资的标的以及更先进的投资策略，如通过FOF、MOM、指数投资等方式布局权益市场再比如尝试投顾合作模式等等。与此同时资产端与资金端的变化也需要理财子公司全面重视金融科技的支撑，智能投顾、智能获客、智能客服等智能资管模式将昰其业务未来着眼的方向可以说，在未来理财子公司业务的创新发展活力将引导着整个银行理财的发展，全面激发行业的发展活力