什么是股权众筹模式_百度文库
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什么是股权众筹模式
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概股权众筹述09年众筹在国外兴起，11年众筹开始进入中国，13年国内正式诞生第一例股权众筹案例，14年国内出现第一个有担保的股权众筹项目。5月份，明确了证监会对于众筹的监管，并出台监管意见稿。众筹在国内处于风口，股权众筹正逐步得到社会的认同。股权众筹定义众筹模式起源于09年的美国的众筹网站Kickstarter，股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是“股权众筹是私募股权互联网化”。股权众筹分类股权众筹从是否担保来看，可分为两类：无担保股权众筹 和 有担保的股权众筹。无担保的股权众筹无担保的股权众筹是指投资人在进行众筹投 资的过程中没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任。目前国内基本上都是无担保股权众筹。有担保的股权众筹是指股权众筹项目在进行众筹的同时，有第三方公司提供相关权益的担保，这种担保是固定期限的担保责任。但这种模式国内目前只有贷帮的众筹项目提供担保服务，尚为被多数平台接受。股权众筹所涉及到的法律问题非法集资当前最大的争议就是与非法集资的区别。众筹属于公开向不特定人群公开募集资金，很容易涉嫌非法集资。公司法以原始股权作为回报，又相当于吸引一部分人开公司，又涉及到公司法的问题。因为公司法规定，非上市公司的股东人数不能超过200人。证券法另外根据我国证券法第十条规定，向不特定对象发行证券的、向特定对象发行证券累计超过200人的，都算是公开发行证券，而公开发行证券则必须通过证监会或国务院授权的部门核准，需要在交易所，遵循一系列规则去交易未来政策走向目前股权众筹已经明确归属于证监会监管，筹备中的 《对股权众筹平台指导意见》提出，公司股东不得超过200个，单个股东投资金额不得超过2.5万元，整体投资规模控制在500万元内。所以，目前来看，股权众筹也逐步开始得到国家政策的支持。股权众筹案例国内第一个做股权众筹的案例是美微淘宝卖股权，通过众筹，获得1194个众筹的股东，目前占到美微传媒股份的25％，目前整体融资500万。最开始，美微通过众筹获得384万的启动资金，后来，建议广州的演播厅，又在老股东当中募资了一次，并且24小时之内成功募集。国内第一个做有担保股权众筹的案例是贷帮网袋鼠物流项目，项目上线16天，79位投资者完成了60万的投资额度。该项目是由第三方机构提供为期一年的担保，在一年内如果该项目失败，担保机构将全额赔付投资人的投资额度。对投资人有相当的吸引力。参考资料：
本人是股权众筹行业的实践者，也是天使街股权众筹平台联合创始人（天使街 - 专注O2O的股权众筹平台）。关于这个问题，上面的回答已经很详尽了。
股权众筹是指融资者借助互联网上的众筹平台将其准备创办的企业或项目信息向投资者展示，吸引投资者加入，并以股权的形式回馈投资者的融资模式。股权众筹无论是从单个项目的筹资规模还是从回报形式上看，对投资者与融资者都极富吸引力，对金融市场的影响也更为显著，成为一种新兴的融资模式。
目标公司以一定估值通过平台出让一定比例的股份，筹集一定数额资金。投资人通过平台出资，获取目标公司股份。
众筹，译自Crowdfunding，顾名思义，指大众为某个项目、某个人或某个公司募资，以资助其创作、创新、创业，实现梦想。主要形式是利用互联网和社交网络向公众发布和展示自己的创意和项目，争取大众的广泛关注和支持，进而通过众筹平台获得所需资金和资源，并对投资人予以一定形式的回报。众筹分为四类：捐赠众筹：投资者对项目或公司进行无偿捐赠(我给你钱你什么都不用给我）实物众筹：投资者对产品进行预购，公司拿到资金后进入生产阶段（我给你钱你给我产品）股权众筹：投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的股权(我给你钱你给我公司股份）债券众筹：投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金(我给你钱你之后还我本金和利息）现在聊到的股权众筹，和传统意义上的股权投资有很多不同点，首先是投资金额小，小而分散的投资特征抗周期能力更强。再者，“股权众筹”的本质逻辑是通过资金去链接资源。一个创业项目的初期成长，最需要的是钱，但最不值钱的也是钱，‘股权众筹’是提供了一个社区的概念，给了项目许多跨圈层的资源。对于股权众筹的不同参与者也能在其中获得不同的收获，对于创业者：降低创业门槛，帮助组织创业资源，有利于创业项目的早期推广。对于投资者：降低个人投资人的门槛，参与到社会发展的最前沿，学习了解股权投资对于社会：激活底层创业的活力，增加就业机会，给予年青人更多的机会
众筹大家应该都知道了，就是一群人共同出钱做一件事情，然后获得回报。例如项目众筹的回报一般就是众筹生产的产品，如书籍、玩具等）。但和其他众筹类型不同，股权众筹是明确以项目股权作为回报的一种众筹方式，本质在于民间融资。因为回报是资本，所以这也算是一种追逐利润的投资（尽管按照规定项目发起人不能承诺回报），也受到了诸多政策的限制，例如@黄利鹏说的200人投资人数的限制。
因为投资人不如风投专业，一般而言，股权众筹都有领投和跟投。简单来说，当项目发起人把项目信息放到股权众筹的平台上，吸引专业的领投人来进行投资，跟投人进行跟投。如果一定期限内（一般是一个月）凑齐了这笔钱，项目发起人就会拿这笔钱运营项目，投资人就会获得这个项目的一部分股权（通过股权转让协议等方式获得，为了避免政策红线，用第三方代持方式的居多）。
一般来说，股权众筹的风险是比较大的，但它可能带来的回报同样可观，想想雷军这些人，成功项目的天使投资回报率大家都懂的。目前国内比较出名的股权众筹平台大概有天使汇等，这些平台的模式基本和上边说的一样，上的项目一般也是初创项目。不过最近新出的贷帮众筹，采用的模式和上边有区别：它并不针对停留在构想层面的项目，而是只有天使进行过投资的项目才能上线。依我个人观点，这样虽然对投资人比较有利，但是在鼓励创新方面的意义就要小很多了。
以上纯属大白话，或许不符合知乎的逼格，也肯定有不严谨之处，欢迎指正和交流。
就是小时候，大家经常说的，要是全中国十亿人一人给我一块钱就好了。大抵如此
　　不说废话和空话，股权众筹其实是把原本的私募投资放到了线上来做的一种形式。就像你在淘宝购物，你买到的是一家公司的股权，而不是这家公司的商品。　　股权可以分红，可以转卖，上市后可以直接在二级市场上抛售，当然这些退出方式在每一单购买时都会有协议约定，不是每一笔投资都能用同样的方式退出。　　因为目前国家还没有放开公司法针对股东的限制，所以不可能实现真正意义上像你买个智能硬件一样几万个人购买一家公司股权的情况。虽然有些平台放开了公众认购，但最终落实到股东层面还是有数量限制的。　　一个基本的股权众筹流程是：　　上传项目信息到平台；　　配合平台对项目进行包装，在指定的圈子（专业投资人或公众）里对信息进行宣传，吸引投资人来认购；　　根据自己的喜好和下一步的发展战略反选投资人，拒绝掉超额认购的部分，与最终确定的投资人进行进一步的沟通；　　股权变更（将股权交付给投资人），现金交割（将投资人的钱拿到手里），融资完成；　　进行投后管理，维系与投资人之间的关系，持续向股东披露信息。　　股权众筹对于创业者来说最大的好处在于：能够提升融资过程中的地位，能反选投资人而不是被投资人像挑白菜一样的扒拉。而股权众筹对于投资人来说最大的好处是：能够更充分的分散风险，参投到好项目。
众筹这个风口，创业者蜂拥，资本追逐。作为互联网金融的重要一环，大公司利用自身的流量和营销资源优势纷纷入场圈地。京东金融比较早上线股权众筹平台进行这方面的布局，蚂蚁金服也推出股权众筹平台蚂蚁达克，不过在众筹项目数量和质量方面目前比京东落后挺多。360前阵子也发布了旗下的私募融资平台360淘金，股权众筹基本成为了很多互联网公司和投资公司的标配。股权众筹的火爆，让很多项目得到融资，也有一定风险，不一定能够保证投资人获得回报。创业公司回报股权投资者只有当被收购或者 IPO 的时候，无论被收购还是IPO，都是一个相对漫长的过程，成功的机会也是很渺茫。互联网+股权众筹，相比传统投资，我觉得有下面几个特点:1. 全新的风险定价，定性而非定量股权众筹的项目大部分是还没形成商业规模的初创团队，具有较高的不确定性。投资人参与投资越早，风险越高，很多企业在融资早期可能没有较大市场规模和清晰的盈利模式。但是，风险和收益并存，风险越高投资回报率也就越大，就像孙正义当年投资阿里巴巴获得的收益上千倍。对风险的分析和定义，很难定性去衡量，在没有市场用户数据、盈利模式，以及产品没上线的情况下，就需要投资人去了解更多和综合评估多种非定量的因素，包括创业公司的团队、市场和资源，以寻找有核心竞争力的项目。从平台的角度思考风险定价问题，平台虽然不能提供盈利的保证，但是在项目信息提供方面可以做到透明，风险得以提示，和项目提供者有更好的接触，给投资人提供的不仅仅是个会讲好故事的项目，还需要让投资者和创业者有更好的交流，并且能够提高平台的影响力，给创业者提供专业的众筹服务。2. 去投资中心化几年前在国内的创业投资领域基本都是一些比较大的投资机构，互联网资本的这两年的崛起，让更多人热衷于从资产的投资转向了资本的投资，互联网高回报率吸引了很多风投的关注。股权众筹，让更多的人能够参与进来，把空余的资金用于投资有潜力的项目。去投资中心化，在没有成熟的回报体系情况下，需要平台提供更有保障的投资方式去引导投资者。领投+跟投的模式比较普遍，即在众筹过程中由一位经验丰富的专业投资人作为领投人，跟投人选择是否跟投。京东金融和蚂蚁达克现有就是这种模式，领投的大多是比较有名的投资机构，比如红杉资本..领投其实并不能降低投资的风险，只能让你在一定程度上提高项目可行性和投资可靠度的判断。另外，还有360推出的远期定价模式，和领投+跟投不一样的地方在于，先通过和投资机构合作，筛选优质项目签署投资协议，再通过股权众筹方式将筹到的资金投入创业公司。等创业公司拿到新一轮股权融资，众筹资金将按照新的估值折扣转换成股份。3. 高效的资源配置随着中产阶级的崛起，会有更多的人依靠资本致富。新三板的兴起，上海新兴战略版的提议，信托行业的发展，股权众筹的不断开放，中国的资本市场会形成一个更加复杂的结构。大众创业，万众创新作为国家新的发展战略，股权众筹在一定程度上让资本的流动性更强，帮助更多的创业者实现梦想。在政策和行业的推动下，互联网股权众筹会让更多的资源得以高效流动和再配置，包括资金，技术，团队等。通过股权众筹平台，投资者可以用很小的投资金额和庞大的投资项目数量，分散投资风险。投资机构在项目萌芽阶段介入，看似风险很大，但是通过规范提高参与门槛，让更多有资格并且能够承担风险的投资人参与，摆脱了某个投资者撤出或者创业过程资源获取问题，在未来开拓业务时就很容易获得多方相应的资源支持。以前的资本市场，创业者相对比较弱势，现在风险投资越来越完善，需要改变以往的玩法。谈到众筹，YC 在美国算是最早的风险投资机构，YC 的投资模式和国内很多众筹平台其实也有很大不同，可以借鉴。股权众筹本质上是提供创业的服务，能做的也不仅仅是一个平台。只是一些个人的见解和感想，有兴趣可以一起讨论，也欢迎关注
公司出让一定比例股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得为了收益。这种基于互联网渠道而进行的融资模式被称作股权众筹。目前了解到的股权众筹平台，原始会还不错是个专业的平台
　　在了解股权众筹之前，了解股权众筹的必要性是非常重要的。我们知道，在传统的经济环境中，一些中小型企业的发展往往会有融资的需求，而在过去没有股权众筹的年代，想要完成融资的难度是非常大，即便完成融资，往往也是需要高昂的费用，而在这创业氛围强烈的时代，融资问题的处理方式也迫切需要得到改善，而股权众筹正是迎合了时代的需求，可以说，股权众筹是时代发展的必然性。　　那么股权众筹，我们应该怎样去理解呢?股权众筹，通俗的理解，就是你们公司需要我投资者们的资金帮助，那你们公司就让出一部分的股权给我们投资者，以此作为代价，公司得到投资者的资金可以更好的运作，投资者拿着公司的股权以期望获得更高的回报。总而言之，股权众筹，在没有风险的前提下，是一种双赢的行为，但风险的问题是不可能忽略的，也是成为了投资者必须面对的问题，因此，目前的股权众筹，需要借助平台的帮助，以面向更广大的投资群体。　　股权众筹，项目和平台都非常重要。　　一方面，前面我们说过，一个公司需要融资，那么这个公司我们可以定义为一个项目，而项目的好坏，是目前股权众筹的难点之一，一个优质的项目，前景和发展壮大的几率相对较大，投资也才更更有保障，投资者获得收益的几率也更大。　　另一方面，股权众筹平台，平台对于项目的审核非常重要，毕竟上线一个优质的平台，成功融资退出的几率要大很多，无论是对投资者还是对平台也都是有好处的。　　当然，项目的创始人也是股权众筹非常关键的一点，创业公司的发展不仅仅是收到市场和时代的影响，创始人的决策也能左右项目的成败。　　总的来说，真正意义上的股权众筹，应该理解为一个优质的项目借助一个好的平台，向平台的投资者发起募集资金的需求，一来为项目实现融资的需求，再者也是给投资者带来成功率更高的投资理财项目，像股权众筹平台，积木旅行这一项目短短8个月时间实现了退出，为投资者带来5倍的收益。
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&　　在&大众创业、万众创新&以及&互联网+&的风口上，互联网股权众筹已成为新的热点。那么，互联网背景下商业模式如何演变?什么才是一个好的创业项目?投资过程中有哪些方法论?6月18日&19日，为期两天的正商书院&太原理工大学国学商道课程又如期与大家见面。此次课程由京东投资总监和众创生态负责人靳毅担任主讲人，课程主题为《互联网+下股权投资策略和创投筛选》。靳毅结合自己多年的从业实战经验，从一位业内人士的角度出发，与国学商道班学员分享了互联网金融创新、融资创新里的众筹和创业相关的内容。
　　众筹是什么?
　　众筹就是让好的创意项目通过群众的融资、小额大众的方式拿到资金。靳毅从京东的角度，给国学商道班学员讲解了融资创新里的众筹和创业相关的内容。
　　大家都知道京东是做电商的，但很少人知道京东也在做互联网金融，其中包括众筹业务。有些创业者还在创意的路上，这时候我们如何服务?我们想到了微众筹。
　　成立这个平台的理由很简单，就是希望能够在互联网金融或者金融科技，对以前触碰不到的创业公司或新品牌和产品进行众筹。每个企业都有一个链条：从研发设计到制造，到营销，到仓储、售后服务等等。京东以前做的是营销到售后，做得非常深，可以说是目前国内第一。未来电商的意义不再是平台的意义，而是能给用户带来什么产品。
　　那么这些产品在谁手里?在品牌商手里。品牌商受消费者欢迎的时候，我们也欢迎，但是它在孵化过程中，由谁发现?在创意、设计、研发的过程中，我们插入了众筹环节，让这些产品在创意的过程中，在制造之前做一次众筹融资。2014年7月，京东众筹上线，到现在达到22亿元，是国内目前最大的众筹平台，我们一直都遵循一个理念：我们不是做电商的，我们要做一个孵化平台，通过产品和企业的孵化，最终打造成一个生态。
　　众筹运营的策略
　　众筹是有时间限制的。比如第1天到第30天融资满5万就成功了，那第1天到第30天是给用户的唯一时间，第1周、第2周、第3周、第4周做什么?第1周、第2周需要多少金额?计划和节奏要配合好，每周把这个事情做好，用4周时间，每周的目标要么刚刚完成，要么超额完成，节奏非常强，那众筹的底气会非常足。
　　节奏很重要，创业也是，什么时候做什么事很重要。众筹给产品价值带来不一样的作用。其实它可以引导你做上市的定价，通过价格档位就能发现用户的价格敏感度，从而帮助产品在上市的时候拥有一个更合理的定价。众筹还可以为生产做好备货计划，你可以知道销售体量，可以知道未来每个月可以销售多少，心里就有底。
　　今天的股权众筹已经被更名为&私募股权融资平台&。很多产品卖出去没有售后，为啥?客服请不起。产品很好，还是卖不出去，为啥?没有营销牛人，没有大师。还有就是团队很牛，但是一直不能量产，开模的钱都没有。我们发现只要给他一点资金让企业做起来，团队丰富起来，这时候创业反而更能成功。为什么?一个企业成功和产品成功是两个概念，一个产品的成功，只要用户购买验证消费者需求就可以了。一个企业的成功，绝对不是一个产品的成功所能够做到的，需要一个很完善的组织架构、企业战略、市场定位、清晰的商业模式和盈利模式。
　　商业模式
　　互联网创业里无非就两点：第一是增长，第二是垄断。你的商业模式能不能让你迅速增长起来?今天的&京东到家&是百亿型公司，&饿了么&2014年每天订单量不过3万，但是现在一天订单大概有500万以上，甚至可能有八、九百万。从3万一天到百万一天，京东用了多少年?5年，而&饿了么&只用了1年。
　　在任何市场里，说自己是万亿市场，但销售额只有
10亿，那么在这个市场是没有太大地位的。成本结构、扩张速度，你在市场供给量是不一样的。看快的和滴滴，也是同样的问题。
　　最重要的是能力，联想有一句话&事为先，人为重&。事为先，就是在什么市场，解决什么问题，找什么样的商业模式，获得什么样的市场。人为重，就是这个事你能做什么，为什么这个事你能做，别人不能做。如果我来做比你成功得更快，那为什么要投资你?你跟投资人交流也要注意，如果这个事，你能说清楚只有你能做出来，那就会有一个优先壁垒，也就是核心竞争力;如果你说不出来，你告诉他，其实就是把自己的商业模式和核心竞争力泄露了，他转身后就会把钱投给一个更能做成的公司，之前很多投资公司就是这样做的。
　　为什么投资人喜欢拼命的创业者?投资人喜欢连续创业者，因为过往的失败会铸就未来成功的基石，最重要的是团队里边有没有一群很牛的人，要把他们聚集起来，而不是自己很牛。一个公司的文化一开始是创始人团队的，一个好的创始人团队意味着明天会成为伟大的公司，最重要的事情就是团队。
　　所有的一切，哪怕商业模式不对，市场没有选择对，没关系，投资人会帮你想，投资人会帮你梳理，所有东西都帮助你，只要你人对了，都可以帮助你，但是如果人错了，再好都没有人投。所以也好，产品众筹也好，最终是看大家能不能获得融资机会和上市能力，大家都可以通过这几点思考创业。
来源：投资中国
关键词：互联网 股权众筹 创投 商业模式
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　增值电信业务经营许可证：粤B2-　股权众筹到底是什么？
作者：张烽
&&& 1、问：什么是股权众筹融资？
　　答：众筹（Crowdfunding），字面含义是筹资或者群众募资，根据证监会国际组织（IOSCO）的定义，众筹融资是指通过平台，从大量的个人或组织处获得较少的资金来满足项目、企业或个人资金需求的活动。
　　根据中国人民银行、工业和信息化部、公安部、财政部、工商总局、法制办、银监会、证监会、保监会、国家互联网信息办公室等十部委联合发布的《关于促进健康发展的指导意见》，股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。股权众筹融资必须通过股权众筹融资中介机构平台（互联网网站或其他类似的电子媒介）进行。
　　目前比较一致的看法是，股权众筹融资是通过互联网开展的小额、公开、大众的股权融资。
　　2、问：目前我国股权众筹发展情况如何？
　　答：上海交通大学互联网金融研究所、北京京北金融信息服务有限公司联合发布的《2015中国股权众筹行业发展报告》数据显示，截止2015年7月底，共有113家平台开展股权众筹业务。这113家平台分布于全国18个省市地区，北京、广东、上海、浙江四个地区的平台数量最多。截至2015年7月，全国113家股权众筹交易平台交易额达到54.78亿元。
　　网贷之家数据显示，截至2015年6月底，全国共有235家众筹平台，目前正常运营的所以221家，股权众筹类平台98家。全国众筹平台总筹资金额达46.66亿元。
　　3、问：目前国内股权众筹典型流程是什么？
　　答：目前公开资料披露的股权众筹典型流程是：1项目筛选2创业者约谈3确定领投人4引进跟投人5签订投资框架协议6设立有限合伙企业（或其他投资形式）7注册公司8工商登记/变更/增资9签订正式投资协议10投后管理11退出
　　值得注意的是，在项目筛选上线时，要注意保护知识产权；项目筹资中确定领投人和引进跟投人不是必须的步骤，即众筹项目可以不设领投跟投制度，但我国目前多数采用领投跟投模式；项目完成后退出机制还亟待完善，除了恰当设计众筹企业组织形式，已经有对接新三板、区域股权市场、等模式。
　　4、问：目前股权众筹组织模式有哪些？
　　答：股权众筹与传统的股权投资最大的不同在于参与投资的人数众多，投资资金比较分散。实践中一般采取合投模式，即领投跟投模式，一般要求项目融资人必须参与领投且在投资份额和持股锁定期上有一定要求。
　　一般有如下四种模式：
　　一是有限合伙模式。根据投资人人数决定设立合伙体的个数，由50个人为一组设立一个合伙体，然后由有限合伙体作为投资主体直接投资于融资的项目公司，成为其股东。富有经验的投资者成为普通合伙人，其他投资者成为有限合伙人。目前股权众筹多数采用此模式。
　　二是代持模式。在众多投资人中选取少数投资人与其他投资人签订股权代持协议，由这些少数投资人成为被股项目公司的登记股东。此模式不用设立有限合伙实体，但涉及人数众多时股权代持易产生纠纷。
　　三是契约型基金模式。与有限合伙模式相比，契约型基金模式不是设立有限合伙实体，而是由基金管理公司发起设立契约型基金，基金管理公司作为管理人与其他投资人签订契约型投资合同，然后由该管理公司直接作为投资主体投资于项目公司成为其股东。此模式相比有限合伙，操作更为简便。
　　四是公司模式。由投资人设立公司再由公司作为投资主体再投资于融资公司成为融资公司登记股东。此种类型由于成本高操作不便，且涉及双重征税，比较少采用。
　　5、问：股权众筹与募集设立股份有限公司有何异同？
　　答：募集设立股份有限公司的具体流程是：1发起人认购股份（发起认购不得少于公司股份总数的35%）2制作招股说明书3与相关具有资质的机构签订股份承销协议和代收股款协议4向国务院证券监督管理部门递交募集股份申请5公开募股6召开创立大会7申请设立登记。值得注意的是，从1995年开始，由于证监会的有关文件规定股份公司必须在成立后经过一年辅导期方可公开发行股票，因而股份有限公司成立时的募集设立(包括定向募集设立)实际上已无法施行。
　　虽然股权众筹与募集设立股份有限公司共同点都是由发起人认购股份后，其余向社会公开募集，但股权众筹融资额和投资者认购二者规模均比募集设立股份有限公司要小，而且股权众筹与募集设立股份有限公司还有两点不同，一是募集设立股份有限公司需要经国务院证券监督管理部门审批；二是必须制作招股说明书。另外，股权众筹项目对创业者的要求比较高，因此大都采取有限合伙类型，因此对企业组织形式上的要求上也有较大区别。
　　6、问：目前股权众筹主要风险是什么？
　　答：我国众筹研究代表性学者、中国人民大学法学院副院长教授认为，主要风险有两方面。
　　一是违法我国有关证券发行的规定。根据《中华人民共和国证券法》第十条的规定，公开发行证券，必须符合法律、规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。有下列情形之一的，为公开发行：(一)向不特定对象发行证券；(二)向累计超过二百人的特定对象发行证券；(三)法律、行政法规规定的其他发行行为。非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。
　　二是可能构成非法集资而触犯刑律。2010年12月出台的《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第6条规定：“未经国家有关主管部门批准，向社会不特定对象发行、以转让股权等方式变相发行股票或者公司、企业债券，或者向特定对象发行、变相发行股票或者公司、企业债券累计超过200人的，应当认定为擅自发行股票、公司、企业债券罪”。
　　三是股权众筹平台权利义务模糊。目前股权众筹平台与用户之间的关系需进一步理清，并在双方之间设定合理的权利义务关系，为今后可能出现的法律纠纷的解决提供可靠的依据。
　　7、问：股权众筹“第一案”对我国股权众筹发展有何影响？
　　答：日，北京市海淀区法院对北京飞度网络科技有限公司（“人人投”运营公司）诉北京诺米多餐饮管理有限责任公司其他合同纠纷一案进行公开宣判，飞度公司胜诉，并判被告诺米多公司需向原告飞度公司支付委托融资费用2.52万元，违约金1.5万元，飞度公司返还诺米多公司出资款16.72万元。
　　从本案判后法官答疑来看，法院本着鼓励创新的原则，围绕着股权众筹的相关问题，在认定事实和法律适用上均颇为谨慎：
　　一是关于融资是否违法。法院从鼓励创新的角度出发，认为人人投的众筹融资行为中的投资人均为平台实名认证会员且未超过200人，因此不属于公开发行，未违反我国《证券法》第十条的规定；
　　二是平台是否具有业务资质。法院认为，目前立法并未对众筹平台的资质有明确规定，飞度公司在取得营业执照、电信与信息服务业务经营许可证等手续情况下开展业务，并无法律障碍；
　　三是众筹融资的法律性质。法院认为，飞度公司的筹资行为属于融资交易，但并未明确其是属于股权众筹融资还是互联网非公开股权融资；
　　四是参与融资交易的合伙人数问题。法院认为双方合同解除在拟议中的合伙企业成立前，因此未对其加以合法性判断；
　　五是融资协议的性质。法院认为，协议属于居间协议，同时飞度公司还提供信息审核、风险防控、交易结构设计、交易过程监督等服务。
　　六是融资方的信息披露义务。法院认为，根据十部委发布的《指导意见》，从业机构应当对客户进行充分的信息披露，及时向投资者公布其经营活动和财务状况的相关信息，以便投资者充分了解从业机构运作状况，促使从业机构稳健经营和控制风险，因此强调信息披露是融资方的重要义务；
　　七是众筹融资的风险。法院认为，众筹领域风险主要来自于两方面，一是众筹融资交易模式不规范导致的违法违规风险；二是具体交易中融资方和投资方恶意违约的风险；
　　总之，法院判决本案融资交易模式未违法法律强制性规定，给股权众筹行业发展保留空间；并提示投资者要客观衡量自身风险承受能力，谨慎选择平台和投资项目，并注意在交易过程中保留有关证据。
　　8、问：目前国外对股权众筹的立法情况如何？
　　答：。2012年推出的《初创企业促进法》（JOBS法）规定，若有获得互联网众筹发行豁免，发行人每12个月筹资额不得超过100万美元，同时对投资者参与投资的总额也进行了限制，以年收入和净资产额10万美元为界，低于10万美元的，12个月内参与众筹的投资额不能超过2000美元或年收入的5%；若高于10万美元的，则允许在12个月内参与众筹的投资额为不超过10%，最高不超过10万美元。
　　。魁北克省于1014年《众筹融资招股说明书豁免联合规则》并向公众征求意见，该规则为通过互联网平台的小额融资豁免设定的标准是单个发行人每年度发行总额不超过150万加元，单个投资者单笔投资不超过1500加元。
　　。规定对于单笔投资金额少于500欧元并且年度投资总额少于1000欧元的投资者在互联网众筹平台上注册时可以免于提交风险承受能力信息表。
　　。2015年7月通过的《金融投资服务与资本市场法案》，金融服务委员会将个人投资的上限规定为每家公司每年五百万韩元（约合4400美元），在股票发行完成的一年内，公司所有人以及主要持股人不得出售股份。
　　。今年早些时候，德国议会通过《小投资者保护法案》，多数与众筹有关的规定在七月出版后正式实施。根据新草案规定，许多散户通过众筹平台的投资金额不能超过1000欧元，但对于高收入投资者来说，投资额度可以为其收入的两倍，上限一万欧元。对于投资金额不能超过一万欧元的投资者，其流动资金至少需要超过十万欧元。新草案规定，如果公司通过众筹平台的融资没有超过250万欧元，就不用提供关于公司投资及投资风险的招股说明书。
　　总的来说，国外立法普遍将股权众筹视为证券发行，并普遍建立了小额股权众筹融资豁免审批制度。
　　9、问：我国目前股权众筹出台了哪些监管规范？
　　答：目前我国并未出台法律、行政法规、规章对股权众筹加以规范。但相关机构、组织已经出台了一些规范性或指导性文件，主要有以下文件：
　　日，中国证券业协会起草并下发《私募股权众筹融资管理办法（征求意见稿）》，把股权众筹分为公募众筹和私募股权众筹，定义合格投资者的门槛，股权众筹平台的准入标准等。列出了九条股权众筹平台的禁止性行为，如不得进行股权代持，不得进行证券的转让业务等。该文件目前仍为征求意见稿。
　　日，央行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，意见中指出股权众筹融资必须在中介机构平台进行，股权众筹融资方应为小微企业，应披露必要信息，投资者应具备风险承受能力，进行小额投资。股权众筹融资业务由证监会负责。该文件属于政策性指导意见。
　　日，中国证券业协会发布《场外证券业务备案管理办法》明确私募股权众筹是场外证券业务，开展私募股权众筹并接受备案的主体主有证券公司、证券投资基金公司、公司、证券投资咨询机构、私募基金管理人等五类。该文件属于行业自律性规则。
　　日，中国证券业协会发布《关于调整个别条款的通知》，将《场外证券业务管理办法》第二条第（十）项“私募股权众筹”修改为“互联网非公开股权融资”。
　　日中国证监会发下《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》，通知中明确定义股权众筹的概念，把市场上通过互联网形式开展的非公开股权融资和私募股权融资行为排除在股权众筹的概念之外。股权众筹明确为，通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，把公开、小额、大众作为股权众筹的根本特征，规定“未经国务院证券监督管理机构（即证监会）批准，任何单位或机构不得开展股权众筹融资活动。”该文件属于证券监督管理机构下发的工作文件。
　　另外，日全国人大常委会审议版的《证券法（修订草案）》第十三条规定，“通过证券经营机构或国务院证券监督管理部门认可的其他机构以互联网等众筹方式公开发行证券，发行人和投资者符合国务院证券监督管理部门规定的条件的，可以豁免注册或核准”，可见，我国也很可能将建立股权众筹小额融资豁免制度。
　　综合上述，根据我国目前监管理思路，股权众筹分为两种，一是列为公募类型的股权众筹融资，对于前者基本思路是实行牌照管理。京东金融的“东家”，蚂蚁金服的“蚂蚁达客”和平安集团旗下的深圳前海普惠众筹交易股份有限公司取得了公募股权众筹试点的资质，日，蚂蚁金服获是上海市黄浦区工商部门颁发的全国首张公募股权众筹营业执照。
　　另一是互联网非公开股权融资。依规进行中国证券业协会的备案管理，合规经营，健康发展。具体包括向中国证券业协会会员部提交申请为会员，接受一个证券从业者的资格、要求和自律规定。向中国证券投资基金业协会提交申请成为私募基金管理人登记。向中证机构间报价系统有限公司进行登记和申请权限申请。经营中所开展的私募股权融资信息，通过场外业务报告系统向中证报价进行备案。
　　10、问：股权众筹发展前景如何？
　　答：中国人民银行金融研究所互联网金融研究小组从股权众筹从我国多层次资本市场发展的定位出发，提出了股权众筹发展的“54321”方案。“5”指股权众筹定位为中国的五板或新五板，作为多层次市场的一个延伸；“4”指不拘泥于传统金融投资的公募和私募两个类型，而是在此基础上再分层，构建“公募、小公募、大私募和私募”的多层次发行机制；“3”指股权众筹可根据融资企业的不同发展阶段分为“种子层、天使层和成长层”三个层次；“2”指两条底线，即众筹平台不能搞资金池，也不可作担保；“1”指一条红线，即不能穿透目前《公司法》和《证券法》规定的200人的法律红线。
　　股权众筹平台天使汇CEO兰宁羽认为，将来从一个产品的生产，IDEA，甚至到它的所有供应链，全部可以通过互联网化去实现众包、众筹，以及在众筹之后的价值分配。股权众筹与现有的繁杂冗长、极其低效的运行机制不同，未来的公司会形成更加高效的组织形式，并且会让每个人有从事的事情上获得的价值与所有权对等，组织更为随意自由自主。“按照这个逻辑发展，可能在不久的将来，或许5到7年的时间，目前公司的这种组织形式会不复存在，IPO也将一同消失。”兰宁羽的看法，或者会给我们对股权众筹的发展提供一个视角，即其很可能不仅仅是融资方式的创新，更是企业组织形式的革命。
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